人工智能驱动文化产业变革 - 人工智能 大数据 5G 虚拟现实和增强现实等技术正推动文化产业经历革命性变革 [1] - 数据 算力与算法协同迭代 人工智能深刻重塑内容生产 版权治理与传播消费格局 [3] 北京文化产业发展现状 - 2024年北京文化产品出口额为55.8亿元 较2023年增长7% 远销海外173个国家和地区 [3] - 2024年北京文化新业态如广播电视集成播控 互联网搜索服务 数字出版实现营业收入15906.9亿元 占文化企业营收70.7% 较2023年增长11.1% [3] 文化IP发展模式与策略 - 中国IP发展模式特色在于重视用户观影互动 尊重用户体验 强调用户参与 [4] - 主张通过跨媒介叙事 技术驱动与用户参与打造具有中国气派与全球视野的超级IP [4] 人工智能在细分领域的应用 - 在出版行业 知识生产是核心 需生产端与服务端协同并完善算法伦理与数据来源 [5] - 提出数字文化产业与地方营造协同发展路径 以文化本位赋能地方发展 [5] - 研判AI对旅游业冲击与机遇 建议以人机协同应对行业扁平化与从业焦虑 [5] - 专家在图书出版 AI与航空IP融合 AI时代非遗研究等领域发表主题报告 [5] 产业研讨与人才培养 - 第七届北京文化产业与出版传媒研究基地学术年会聚焦人工智能与文化产业创新发展 [1] - 研讨会设置影视 动漫 文旅等重点板块专题并提出可操作对策建议 [3] - 圆桌讨论环节聚焦人工智能时代下文化产业人才培养与高质量发展 [7]

沈涵表示,行业的竞争逻辑正在发生根本性转变——从过去的"规模扩张"为主导,逐步转向以"创新引 领"为内核的新发展阶段。 她指出,随着消费需求的升级与技术的深度融合,沉浸式业态、城市微度假、内容IP等新赛道正在快速崛 起。特别是新中产群体对"精神沉浸"的深度需求,与短视频平台推动的"全民共创"传播模式相互交织,正 在重构文旅品牌的构建路径与传播生态。 "数字技术已成为推动文旅产业高质量发展的'新基建'。"沈涵进一步阐释,通过数据要素的深度嵌入、实 体产业的跨界融合,以及多方主体的协同创新这三个关键维度,能够有效提升文旅资源的配置效率,拓展产 业价值的创造空间。 10月22日,"数智文旅 媒动山海"城市文旅品牌建设交流会在青岛举行。交流会上,复旦大学旅游学系教 授、中国旅游研究院文旅品牌研究基地主任沈涵,以《创意与技术赋能文旅融合发展实践路径》为主题 进行了分享。 在场景体验层面,她建议创新推出"啤酒交易所"游戏化互动模式,通过数字化手段,将历史城区的空间资源 转化为开放式、可参与、可延伸的啤酒文化体验场域,让游客在互动中感受青岛啤酒（600600）文化的 独特魅力。 在当前文旅产业深度转型的关键阶段,数智技术与 ...

公司战略方向 - 公司提出下一个十年将是中国超级IP的黄金时代，并指出四个关键趋势：好故事是定海神针、AIGC时代原创力是作品灵魂、新消费时代IP是超级杠杆、全球共创时代中国故事是世界语言 [2] - 公司手握超1000万部网文小说，并已将《全职高手》《庆余年》《大奉打更人》等IP打造成爆款影游 [2] - 公司战略聚焦于通过“内容深度融合+全产业链赋能”来构建壁垒，并启动“全球潮玩共创计划”携手全球百大艺术家孵化潮玩IP [4] 衍生品（谷子）业务 - 公司上半年衍生品GMV达4.8亿元，接近2024年全年水平，证明其巨大潜力 [4] - 谷子经济崛起的底层逻辑是用户消费升级，不再满足于观看而渴望拥有体验和沉浸感，其承载着千亿元级的情感消费 [3] - 全球授权商品销售额突破3000亿美元，中国市场规模超1600亿元，谷子作为连接虚拟和现实的关键，能将IP情感价值转化为实体消费 [3] - 预计至2026年，中国潮玩产业总规模将达1101亿元，年均增速超20% [5] - AI技术工具如“阅文通鉴”大模型可一键生成世界观、人物关系图等，为谷子开发提供支持，提升效率 [4] 漫剧业务发展 - 公司已开发30部漫剧作品，累计播放量突破5000万 [6] - 漫剧以“快、轻、广”为核心特点，能快速实现文字到视觉转化，覆盖更年轻用户 [8] - 2025年上半年漫剧供给量以83%的复合增长率扩容，播放量、点赞量分别实现92%、105%的复合增长，市场规模预计年内再创新高 [8] - 公司升级“创作合伙人计划”，设立亿元专项创作基金支持作家跨界及优质团队开发 [8] - 公司推出AIGC工具“漫剧助手”，解决从IP选择到视频生成的全流程痛点，提升漫剧开发效率 [9] - 公司与酱油动漫达成合作，未来三年内每年合作上线漫剧不少于400部，其中改编自公司IP的不少于200部 [9] - 公司提供委托制作、合作分成、保底扶持等多元化合作方案，并对潜力伙伴提供投资支持 [9]

公司战略与未来展望 - 公司于10月16日在武汉光谷举办2025阅文创作大会，并宣布多项业务升级，涵盖漫剧短剧、潮玩、AI应用能力升级等 [1] - 公司CEO提出未来四个关键趋势：内容爆炸时代好故事是定海神针、AIGC时代原创力是作品灵魂、新消费时代IP是超级杠杆、全球共创时代中国故事是世界语言，并认为下一个十年将是中国超级IP的黄金时代 [1] - 公司正式推出两项计划：升级"创作合伙人计划"并再入局漫剧新赛道、启动"全球潮玩共创计划"以打造文化消费新生态 [1] 漫剧生态布局 - 公司推出四大举措布局漫剧生态：开放十万部精品IP资源、设立亿元专项创作基金支持作家跨界及优质团队开发、推出"漫剧助手"等AIGC工具提升改编效率、构建从制作发行到IP产业链联动的全链路扶持 [1] - 公司已有30部漫剧作品播放量突破千万，酱油动漫成为漫剧领域首个获得公司投资扶持的团队 [2] - 公司认为短剧与漫剧是IP视觉化的重要引擎，能提升文字到视觉的转化效率并为作家开辟全新转型路径 [2] 全球潮玩共创计划 - "全球潮玩共创计划"包含两大核心：携手全球百大艺术家推动原创潮玩IP孵化与公司IP形象化创作、向合作方开放公司全链条产业化能力 [2] - 公司产业化能力覆盖从艺术家签约与服务、产品设计、生产供应链到全球营销发行与IP多业态联动等环节 [2] - 2025年上半年，公司衍生品GMV达4.8亿元，接近去年全年水平 [2] AI应用能力升级 - 公司发布三项AI应用升级："妙笔通鉴"、"版权助手"、"漫剧助手"，覆盖创作辅助、版权开发和漫剧改编不同环节 [4] - 公司推出面向B端的"AI问书"工具，适用于IP开发链条上的参与者，可探索作品相关内容并通过文字归纳、图表呈现及初步生成人物形象来帮助理解和降低成本 [4] 内容政策与生态渠道 - 公司发布一系列孵化扶持举措，包括推动主流作品起量速度更快、测试机会更多，鼓励个性化多元内容，并明确全年至少70%的买断和保底项目专供科幻、悬疑等特色作品 [4] - 公司持续拓展覆盖上亿读者的生态分发渠道，并发布了与科大讯飞联合推出的讯飞起点阅读器，售价1299元 [4]

全球音乐市场增长态势 - 全球音乐市场在连续十年增长后，于2025年上半年增长显著放缓，主要市场出现明显下滑 [1] - 2025年上半年，美国录制音乐市场收入仅增长0.9%，远低于2024年同期的4%增长，德国市场增长1.4%，英国、法国、西班牙和意大利的增长亦不如去年同期 [1][3] - 韩国音乐市场持续萎靡，2025年上半年排名前400的专辑实体销量下降9%，流媒体播放量下降6.4%，K-Pop专辑出口额同比下降11.6% [4] 主要市场具体数据对比 - 美国市场2025年上半年增长0.9%，2024年全年增幅为2.7%（RIAA调整为3%，IFPI数据为2.2%）[3][4] - 英国市场2025年上半年增长5.2%，低于2024年同期的7.9%，2024年全年增长4.8% [3][4] - 德国市场2025年上半年增长1.4%，大幅低于2024年同期的7.6%，2024年全年增长7.8% [3][4] - 法国市场2025年上半年增长3.4%，低于2024年同期的5.9%，2024年全年增长7% [3][4] 增长放缓的核心原因 - 流媒体增长显著放缓是音乐市场增长乏力的重要原因，过去十年的行业增长完全得益于流媒体带动 [6] - 以美国为例，2025年上半年0.9%的增长完全由流媒体支撑（增长2.3%），而广告支持的免费流媒体收入出现十年来首次下跌，下跌2.9% [9][10] - 实体唱片销售表现惨淡，黑胶唱片销售收入下跌1%，CD销售收入下跌23%，而2024年上半年黑胶收入曾增长17%，CD收入增长0.3% [9][10] 行业应对策略与未来方向 - 行业将希望寄托于“超级IP”的回归，如泰勒·斯威夫特的新专辑被视作提振市场的希望，韩国市场亦呼唤BLACKPINK和BTS回归 [11] - 流媒体平台如Spotify正通过推出私信功能、无损音质、放宽免费版限制等方式重塑平台生态，目标构建“超级粉丝经济生态” [13][15] - 三大音乐公司均在推动“超级粉丝经济”，环球音乐谈判“超级高端订阅”，索尼音乐界定具体模式，华纳音乐开发自有“超级粉丝”APP [16] - AI生成内容占比快速上升，法国Deezer平台新上传内容中AI生成占30%，行业需思考如何应对AI对内容创作和流量经济的影响 [18]

核心财务表现 - 上半年营收138.8亿元同比增长204.4% 归母净利润45.74亿元同比增长396.5% [1] - 毛利率由去年64%提升至70.3% 经调整净利润47.1亿元同比增长362.8% [1] - 半年业绩已超2024年全年130亿元营收与31.25亿元净利润规模 [1] 产品品类表现 - 毛绒品类收入61.4亿元同比增长1276% 占比44.2%首次超越手办成为第一大品类 [4] - 手办品类收入51.8亿元占比37.3% THE MONSTERS系列营收48.1亿元同比增长668% [4][5] - 毛绒品类占比从去年同期的9.8%跃升至44.2% 手办品类占比从58.3%下降至37.3% [5] IP生态发展 - THE MONSTERS系列收入占比34.7% 成为第一大IP系列但未形成单一依赖 [7][9] - MOLLY/SKULLPANDA/CRYBABY/DIMOO四大IP营收均突破10亿元 [9] - 13大艺术家IP收入破亿 星星人/hacipupu等新兴IP快速增长 [9] 区域市场表现 - 中国区营收82.8亿元同比增长135.2% 亚太区（不含中国）28.5亿元同比增长257.8% [6] - 美洲区营收22.6亿元同比增长1142.3% 欧洲及其他地区4.8亿元同比增长729.2% [6] - 美洲区收入规模接近亚太区 北美市场自2023年下半年进入高速增长通道 [6] 战略与展望 - 公司预计2024年营收将突破300亿元 较原200亿元目标提升50% [1] - 全球组织架构调整为五大区域总部 联席COO分责大中华/美洲与亚太/欧洲区 [6] - LABUBU推出迷你版毛绒产品扩展使用场景 强化世界级IP商业化潜力 [11]

核心业绩表现 - 公司上半年营收138.8亿元，同比增长204.4%，归母净利润45.74亿元，同比增长396.5%，经调整净利润47.1亿元，同比增长362.8%，毛利率由64%提升至70.3% [3] - 公司仅用半年时间完成去年全年业绩（2024年全年营收130亿元，归母净利润31.25亿元） [4][5] - 公司管理层预计全年营收将从原目标200亿元上调至300亿元 [7] - 财报发布后股价盘中涨幅超11%，创历史新高超318港元，市值突破4200亿港元 [8] 产品与品类表现 - THE MONSTERS系列（含LABUBU）营收48.1亿元，同比增长668%，收入占比34.7% [14] - 毛绒品类收入61.4亿元，同比增长1276%，占比44.2%，首次超越手办成为第一大品类 [15] - 手办品类收入51.8亿元，占比37.3% [15] - 其他头部IP如MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO营收均突破10亿元，13大艺术家IP收入破亿 [25] 海外业务拓展 - 中国区营收82.8亿元（同比增长135.2%），亚太区（不含中国）营收28.5亿元（同比增长257.8%），美洲区营收22.6亿元（同比增长1142.3%），欧洲及其他地区营收4.8亿元（同比增长729.2%） [19] - 美洲区增速超十倍，公司通过组织架构调整设立大中华区、美洲区、亚太区、欧洲区四大区域总部 [19] - 海外业务增长证明公司具备全球化消费品潜力 [20] IP战略与可持续性 - LABUBU所属的THE MONSTERS系列占比34.7%，公司强调IP组合均衡发展，非单一依赖 [20][26] - 公司认为世界级IP的长期商业价值超越短期热度，未来将拓展LABUBU的品类和场景（如迷你版毛绒产品） [27][28] - 历史经验显示公司从单一IP（如MOLLY占比曾达90%）逐步发展为多IP矩阵 [24]

行业供应链动态 - 更多IP品牌将代工生产采购移出中国导致当前OEM供应短缺 [1] - 供应链短缺推动超级IP未来拥有更强议价能力并承担较少关税 [1] - Labubu及Crybaby公仔持续缺货除需求强劲外主要受供应链短缺影响 [1] 公司核心竞争优势 - 强大IP产品具备价格亲民、创造情感与社交连结特性 [1] - IP成功推出与需求高度相关而非国内生产总值 [1] - Labubu正成为新兴超级IP [1] 全球扩张战略 - 2025年海外销售按年增长234% [1] - 2025至2027年海外销售复合年均增长率达34% [1] - 预计2027年海外销售额贡献67% [1] 财务增长预期 - 2024至2027年销售复合年均增长率52% [1] - 2024至2027年盈利复合年均增长率66% [1] - 预测净利润率达32%且2027年净资产收益率达到45% [1] 增长驱动因素 - 受强大IP、开店扩张、生产力提升推动 [1] - 品类扩张及利润率扩大形成增长动力 [1] 估值与评级 - 目标价340港元相当于预测2026年市盈率34倍 [1] - 维持增持评级 [1]

星聚会的战略转型与商业模式创新 - 公司从传统KTV转型为"第三空间"社交平台，定位为数字化时代满足真实社交需求的场所[4] - 已在全国130多个城市开设近1000家门店，拥有3000多万会员，成为音乐社交空间头部品牌[2] - 计划3年内实现国内2000家门店、海外300家门店的扩张目标[2] 超级场景战略 - 重构KTV价值认知：从"唱歌服务"转向"欢聚刚需"，融合唱歌、剧本杀、下午茶等多元场景[9][10] - 投入近亿元打造社交空间系统，包含智能歌单、声光电调节、AI评分等创新功能[10] - 通过"满天星"设计、定时红包等互动元素提升情绪价值，降低社交门槛[10][12] 超级IP与超级零售体系 - 以吉祥物"星仔"为核心IP，打造贯穿场景的文化符号与情感纽带[15] - 零售逻辑从功能导向转为情绪驱动，商品作为社交货币和情感催化剂[18] - 构建线上线下联动的产品矩阵，包括音乐周边和IP衍生品[17] 组织力与内容力建设 - 建立"企业大学"人才培养体系，现有500名店长储备支持快速扩张[21] - 与东方风云榜战略合作，接入音乐榜单评选并孵化原创音乐人[24][26] - 通过AI打分、实时PK等玩法搭建音乐内容生态[26] 全球化与文化传播愿景 - 日本涉谷首店标志着出海启动，目标成为东方音乐文化传播平台[2][27] - 提出"用东方音乐交世界朋友"的愿景，推动华语音乐破圈[27] - 案例：广东说唱歌手揽佬在Spotify超越周杰伦登顶华语榜[26]

泡泡玛特全球热潮 - 泡泡玛特旗下Labubu系列潮流玩具在全球多个城市引发抢购热潮，门店出现排队数小时现象[1] - 公司市值突破3000亿港元，创始人王宁成为河南首富[1] - 摩根大通将Labubu与Hello Kitty相提并论，认为其具备成为全球超级IP的潜力[1] 文化出海新模式 - Labubu通过本土化设计打破文化壁垒，推出新加坡鱼尾狮款、泰国金丝服饰款等地区限定产品[2] - 产品被泰国官方授予"神奇泰国体验官"称号，成为跨文化共鸣载体[2] - 区别于传统中国文化输出方式，Labubu通过情感共鸣而非符号堆砌实现全球化传播[2] 中国创造能力突破 - Labubu标志中国从玩具代工转向原创设计，在超级IP赛道占据重要位置[3] - 潮玩产品溢价能力显著提升，创新成为引领全球玩具市场的核心驱动力[3] - 中国IP在多领域取得突破：《哪吒2》全球票房前五、DeepSeek改写AI规则、《恋与深空》手游国际畅销[3] IP产业生态发展 - 商务部推动IP创意设计平台建设，打造消费地标和沉浸式体验空间[3] - Labubu成功模式显示中国制造与创造能力结合可精准捕捉全球情感需求[4] - 中国IP产业向全球文化高地攀登，东方版"迪士尼神话"成为可能[4]