公司核心主业与战略定位 - 公司目前核心主业为高速公路投建运营 [1] - 在核心主业基础上 有序拓展绿色能源及路衍经济等相关业务板块 [1] - 拓展新业务板块旨在培育新的增长点 [1] 公司未来发展规划 - 未来发展规划将始终聚焦于主责主业 [1] - 致力于实现核心业务与延伸产业的协调发展 [1] - 发展目标是为全体股东创造长期、稳定的价值 [1]

核心观点 - 济南市在“十四五”期间交通建设成果显著，综合立体交通网络加速成型，为城市迈向“黄河时代”和高质量发展提供了有力支撑 [2] - “十五五”开局之年，济南交通将聚焦四大重点方向发力，推动交通事业更高质量发展，使其成为强省会建设和区域协同发展的动力引擎 [9][10][11] 枢纽能级与立体交通网络 - 铁路枢纽地位巩固，境内运营线路达20条总长835公里，其中高铁12条约446公里，每天约660趟高铁可通达全国366个城市，有效串联京津冀、长三角等重点区域 [2][3] - 高速公路网主骨架成型，2025年底通车里程将达915.6公里，路网密度及双向六车道以上占比居全省首位 [3] - 跨黄通道取得突破性进展，新增8处总数达21处，主城区规划“四桥四隧”已落地“四桥二隧”，大幅缩短黄河南北两岸通勤时间 [3] - 济南国际机场二期改扩建工程加速，建成后将升级为4F级，拥有3条跑道、76万平方米航站楼，满足年旅客吞吐量5500万人次、货邮吞吐量52万吨需求，并构建“4560”快速通达体系 [4] 城市内部交通与民生服务 - “十四五”期间新改建城市道路902公里，完成86个项目通车，并对20余条道路进行系统性整修，提升通行质感与安全度 [5] - 轨道交通发展迅速，已建成通车项目包括2号线、3号线二期等，运营里程突破248公里，正加快推进6号线剩余路段、7号线、9号线建设 [5] - 公交服务持续优化，累计开通优化线路307条，填补公交空白396.8公里，280条线路与155个轨道站点实现无缝接驳，接驳率达67.6%，并推出“街区约巴”等创新服务 [6] - 出租车行业提质增效，建设103个司机驿站解决从业者难题，并连续25年开展“爱心助考”等公益活动 [6][7] 产业动能与货运发展 - 内河航运从无到有，小清河复航工程济南段23.34公里于2024年2月通航，济南港规划建设30个1000吨级泊位，货物可直达海南、广东、浙江等港口 [8] - 作为国家综合货运枢纽补链强链城市，在2022-2024年实施期内推进27个重点项目，累计完成有效投资147.5亿元，新增及改造仓储面积152万平方米，建成集疏运公路铁路53.9公里，更新绿色低碳设备1008台套 [8] - 凭借建设成效连续三年获绩效评价A等，累计获得中央和省奖补资金18亿元，是全国首批创建城市中唯一连续3年获得足额奖补的城市 [8] “十五五”发展规划与重点方向 - 2026年将全力提速公铁水航等115个交通项目建设，完善高铁网、高速公路网，推进机场扩能、开辟水运通道、加快轨交建设、优化城市路网并提升农村公路 [9] - 聚焦公共交通融合，优化公交与地铁的协同，完善换乘配套设施，打造“轨道上的美好生活” [9] - 加强交通综合治理，新建过街天桥步道绿道，改造拥堵点，打通8条断头路瓶颈路 [9] - 推进“1+2+4+N”数智交通建设，打造公共交通一体化出行服务平台，探索人工智能技术在巡检、运维、监管等场景的应用，并推进碳普惠建设 [10]

行业背景与挑战 - 截至2024年底，中国高速公路总里程已达到19.1万公里，覆盖全国99%的20万以上人口城市[4] - 受新能源汽车优惠政策深化及“公转铁”“公转水”政策影响，收费公路通行费收入增长面临挑战[4] - 自驾游市场持续爆发，2023年国内自驾游人次达36亿，占出游总量73.6%，预计2025年该比例将升至78%，出行规模超46亿人次[4] - 行业面临路网运维成本攀升与单一通行费收入增长乏力的双重压力，亟需寻找第二增长曲线[4] 公司创新实践案例 - 2025年12月，中国中铁旗下河南新伊高速宜阳北服务区以“洛驿Z世代景区”与“开路先锋”创客研学基地双揭牌，标志高速公路路衍经济创新进入新阶段[1] - 该服务区是河南省首个获“AAA景区+研学基地”双认证的高速服务区[5] - 服务区采用“服务区+地方经济协同”模式，为破解高速公路运营增收难题提供范例[1] 功能与体验升级 - 服务区进行功能蜕变，由“歇脚驿站”跃升为“打卡热点”[5] - 文化赋能场景：深植洛阳“十三朝古都”底蕴，打造3000平方米“洛驿Z世代景区”，融合国潮国学与牡丹元素，布局龙门阵集市、神都文化长廊、汉服创客体验园等沉浸式空间[5] - 教育嫁接流量：落地全省首个高速服务区研学基地，配套乡村振兴特产展区与非遗工坊，开发“开路先锋”主题课程[5] - 服务升级体验：打造770平方米“司机之家”，提供免费淋浴、自助厨房、充电停车等服务，使司乘停留时间由5分钟显著延长至25分钟[6] - 改造后日均游客量较传统服务区激增300%[6] 产业联动与模式创新 - 产业联动：打通“服务区—乡村”双向通道，设立特色农产品专区，累计带动沿线乡镇销售额提升50%，助力30余类土特产走向市场[8] - 交旅融合生态：串联洛河生态廊道、汉唐文化遗址等周边资源，构建“高速+景区+乡村”联动体系，推动“过路经济”向“停留经济”转变[8] - 模式创新：采用央企主导的“投建营一体化”模式，新伊高速由中国中铁与河南交投合作投资，由中铁（上海）投资集团统筹全周期管理，中铁交通负责专业化运营[9] - 项目通车三年来，连续获政府绩效评价优秀等级，入选全省“双千工程”观摩点[9] 成功逻辑与未来展望 - 政策支持：《“十四五”旅游业发展规划》明确推动高速公路服务区向旅游集散中心转型，《数字交通发展规划纲要》鼓励实施车路协同[11] - 精准匹配客群：瞄准18-35岁年轻群体（占比超50%）及亲子家庭（占比51%），设计符合“Z世代”审美的消费场景，人均花费较普通游客高30.9%[11] - 采用轻资产重运营模式，借助文化IP植入与服务品质提升激活存量资产价值，试运营阶段实现客流与收益双丰收[11] - 未来计划深化“交通+文化+旅游”融合，推动服务区与沿线文旅资源深度整合，完善研学课程体系，拓展产业链条[12] - 高速公路有望成为区域经济发展新引擎，为乡村振兴、城市品牌塑造提供动力[12]

文章核心观点 - 贺州市通过构建“高铁+高速”的立体交通网络，显著提升了核心景区的通达性，成功将交通优势转化为旅游热度和消费增长，推动了“交通+文旅”的深度融合与区域经济发展 [1][4][5] 交通基础设施建设与成效 - 连贺高速建成通车，架起了贺州与粤港澳大湾区互联互通的快速通道 [1] - 北过境线投用有效缓解城区交通压力，实现景区与城区的快速接驳 [1] - 姑婆山公路提质改造工程全面完工，将盘山公路变为平坦的旅游专线，改变了“山路弯多、通行不便”的格局 [1] - 按照“五个一”工作思路推进路衍经济“一区一廊一线一品牌”建设，构建起立体交通网络，提升了姑婆山、西溪森林温泉等核心景区的通达水平 [1] - 便捷的交通让自驾游成为首选，姑婆山伴山温泉度假村自驾游宾客占比已达景区常态客源的30% [2] 旅游产品创新与游客体验提升 - 依托“高铁+高速”优势，开通火车站直达景区专线，整合森林氧吧与温泉资源 [1] - 推出“两广一家亲”门票优惠政策，实行“一票三日制”和“公交站免费泡温泉”等创新举措 [1] - 将交通、景点、温泉与优惠政策打包整合，提供无缝衔接的一站式度假体验 [1] - 公交站免费泡温泉让“泡温泉”成为市民市内游首选，形成独特的生活风景线 [2] - 高速直达景区后，游客体验感全面提升，能将更多时间留在景区享受温泉 [2] - 构建了从温泉养生、森林徒步、瑶医瑶药体验到特色餐饮、精品民宿、“贺品荟”特产购物的全链条文旅消费体系 [4] 市场表现与消费增长 - 景区创新举措成功将游客平均停留时间从半日延长至1.5日 [1] - 游客停留时间延长直接带动景区及周边住宿、餐饮等二次消费显著增长 [1] - 交通完善直接带动餐饮、娱乐、购物等业态消费 [2] - 游客停留时间不断延长，住宿、餐饮、娱乐、购物等二次消费呈现井喷式增长，“交通促旅游、旅游带消费、消费惠民生”的良性循环加速形成 [4] - 姑婆山旅游度假区截至11月接待游客166.10万人次，同比去年增长21.75% [4] - 西溪森林温泉度假邨前三季度客流量达86万人次，与去年同期相比增加了17% [4] 行业发展战略与未来规划 - 贺州市全力推进路衍经济建设，推动一批重点交通项目相继落成 [1] - 交通路网的蝶变带来客源结构的深刻变革，为度假区及酒店发展注入强劲动力 [2] - 交通的完善是撬动文旅融合、激活消费市场的关键支点 [2] - 贺州市打造形成西溪森林温泉度假邨、姑婆山伴山温泉度假邨等6个温泉旅游度假区 [4] - 下一步将按照自治区全域旅游公路发展要求，全力打造森林温泉生态百里绿廊、潇贺古道休闲百里画廊两条“交通+文旅”精品温泉旅游线路 [4] - 规划助力贺州高水平举办2026年文化和旅游发展大会 [4] - 贺州立足“三省通衢”区位优势，以交通路网为纽带，温泉资源为核心，长寿文化为灵魂，旨在建设粤港澳大湾区康养旅游首选地 [5]

核心观点 - 天峻县以创新驱动为抓手 通过生态优先 绿色发展路径 推动畜牧业与文旅产业双轮驱动 将生态优势转化为发展胜势 [1] 战略与政策支持 - 实施“畜牧稳县”战略 出台《天峻县生态畜牧业高质量发展三年行动方案》等一系列政策文件 [1] - 建立“奖补结合”机制 推广“牧繁场育”“托管代养”等模式 [1] - 借鉴长三角协同发展经验 推行“飞地经济”发展模式 通过资金共融 产业协同 交通互联等六项措施打破行政边界 [2] - 借助浙江宁波援青力量引进企业 实现“借地发展”与资源互补 [2] 畜牧业发展 - 截至12月22日 累计投入9021万元专项扶持资金 [1] - 建成标准化牦牛种畜场和217个家庭牧场 [1] - 带动牛羊出栏率与农牧民收入同步增长 [1] - 依托“天峻藏羊”“天峻牦牛”两大地理标志 深化与中国极地研究中心合作 建成“中国极地考察畜牧业产品供应基地” [1] - 产品附加值提升超30% [1] - 通过牛羊出栏补贴 技能培训等政策 推动农牧民向“牛专家”“羊秀才”转型 [2] 文旅产业发展 - 以“圣湖之源·净土天峻”为核心定位 打造“草原风光+民俗体验”主题线路 [1] - 借助千头牦牛挤奶世界纪录挑战 多部影视作品取景等契机提升热度 [1] - 配套建设自驾营地 低空飞行体验等设施 让“高原秘境”IP热度持续攀升 [1] 产业融合与创新模式 - 积极探索“路衍经济”融合模式 推进“交通+货运服务”“交通+文旅”“交通+畜牧”等业态融合 [2] - 将区位优势转化成发展实效 [2] 人才体系建设 - 紧扣生态畜牧业 文旅融合等重点产业 以“项目+”模式培育本土人才 [2] - 深化甬峻协作机制 实施“换脑筋”工程 选派优秀干部赴宁波跟岗学习 [2] - 借助援青平台 着力培养一支理念新 能力强 “留得住带不走”的经营管理骨干队伍 [2] - 让智力支援与产业发展同频共振 为全面振兴筑牢人才根基 [2]

行业趋势：高速公路服务区向“路衍经济”新生态转型 - 行业正推进融合旅游、商贸、文化的“路衍经济”新生态，以高速公路为纽带，以服务区为支点 [1] - “十四五”期间，全省高速公路服务区经营额超4亿元，形成多元融合、效益明显的路衍业态 [1] 公司/项目运营模式与成效：长征国家文化公园·大娄山服务区 - 自2023年9月29日运营以来，接待活动团队360余团次、1万余人次，接受红色文化教育34万余人次，实现经济效益与社会效益双丰收 [1] - 服务区集休闲旅游服务、红色文化体验、特色商业为一体，形成观光旅游新业态和商业创新模式，实现商业价值最大化并带动全域旅游发展 [1] 公司/项目运营模式与成效：西江服务区 - 服务区突破传统功能，打造集文化体验、野奢度假、户外休闲与乡村振兴联动于一体的复合型文旅枢纽 [2] - 采用“服务区+就业+产业”模式，提供100余个就业岗位，员工本地化率80%以上，实现村民家门口就业 [2] - 通过串联野奢营地与周边村寨规划徒步路线，为村寨年均引流超3万人次，直接带动乡村餐饮、民宿、农产品零售等产业发展 [2] 公司/项目运营模式与成效：正安服务区 - 服务区依托“中国吉他之都”美誉，打造音乐主题设施，成为展示地方吉他文化的窗口 [2] - 联合地方乡镇打造“乡村振兴服务站”，集中推广农特产品，实现营业额48万元，占全年服务区营收的18% [3] 公司/项目运营模式与成效：温泉服务区 - 作为贵州省首批民族特色服务区，深挖苗侗文化内涵，构建民族文化与高速公路服务场景深度融合的创新模式 [3] - 积极联动地方文旅资源，将传统节庆、非遗展示、特色美食融入服务场景，延长旅客停留时间，激发消费潜力，实现文化传播与效益提升双向赋能 [3]

核心观点 - 贵州省通过打造特色高速公路服务区 成功将交通基础设施升级为集文化体验 旅游休闲 商业消费与乡村振兴于一体的复合型文旅枢纽 形成了“路衍经济”新生态 实现了经济效益与社会效益的双重提升 [2] 服务区创新模式与运营成果 - **大娄山服务区**：作为长征国家文化公园的一部分 自2023年9月29日运营以来 已接待活动团队360余团次 超过1万人次 并通过红色文化教育吸引34万余人次 实现了商业价值最大化与全域旅游带动 [2] - **西江服务区**：依托西江千户苗寨区位优势 打造复合型文旅枢纽 通过“服务区+就业+产业”模式提供100余个就业岗位 员工本地化率超80% 并将野奢营地与村寨串联 为周边村寨年均引流超3万人次 带动相关产业发展 [5] - **正安服务区**：依托“中国吉他之都”背景打造音乐主题 并设立“乡村振兴服务站”推广农特产品 实现相关营业额48万元 占全年服务区营收的18% [6] - **温泉服务区**：作为首批民族特色服务区 以“苗族锡绣+剑河温泉”为核心 通过融合节庆 非遗与美食延长旅客停留时间 激发消费潜力 [6] 行业发展趋势与经济效益 - 贵州省以高速公路为纽带 服务区为支点 推进融合“交 文 旅 农 商 体”的“路衍经济”新生态 [2] - “十四五”期间 全省高速公路服务区经营额已超4亿元 形成了多元融合且效益明显的路衍业态 [2] - 行业趋势显示 服务区功能正从传统基础服务向提供文化体验 深度旅游和商业消费的创新模式转变 成为展示地方文化特色和促进区域经济发展的重要窗口 [2][5][6]

政策与战略背景 - 党的二十届四中全会明确指出要大力提振消费，贵州立足高速路网优势推动服务区转型 [2] - “十四五”期间，贵州全省服务区经营额超4亿元，形成多元融合、效益明显的路衍业态 [25] - “十五五”规划提出促进服务业优质高效发展、大力提振消费，为服务区经营带来新的发展机遇 [16] 服务区转型模式与核心策略 - 核心策略是推动服务区从单一“经停站”向多元“消费场”转型，从“过路经济”转向“停留经济” [2][12] - 转型关键在于打破单一功能，打造复合体验，实现从“流量”到“留量”的转变 [10] - 具体做法是重新定义服务区，借助世界级大桥等特有景观资源，植入休闲、观光、科普等功能 [12] - 贵州省已完成50余对重点服务区改造升级，采取“一区一策”与地方经济紧密联系 [25] 天空之桥服务区具体实践与成效 - 服务区依托平塘大桥景观，建成临崖酒店、房车营地，并借力“中国天眼”资源推出天文观景与“追星之旅” [8] - 服务区内设有桥梁博物馆和研学活动，今年前十个月研学营收同比增长超40% [8] - 通过发放调查问卷洞察市场需求，精细化运营，例如将房车营地区分为59元区（含露营台、洗手台、充电桩）和10元区（仅露营位） [12] - 今年前十个月，服务区车流量约30万辆次，接待游客103万人次，直接经济效益达1140万元 [14] - 游客平均停留时间从过去的几十分钟延长至超2小时，不少自驾者在房车营地停留几天至1个月 [14] - 正在施工新的户外体验区域，占地约2000平方米，年底将变成集露营、农特产品集市及地方民俗表演于一体的新空间 [14] 路衍经济与区域带动效应 - 贵州正推进融合旅游、商贸、文化的“路衍经济”新生态，将服务区打造成串联资源、激活消费的黄金节点 [17] - 天空之桥服务区累计帮助周边销售农特产品超560万元 [21] - 毗邻的平里河村人均收入从五年前的10577元增长至16921元 [21] - 服务区为平里河村修建便道，方便村民售卖农特产品，村民通过服务区摊位、微信、电商等多渠道销售，年收入可达20万到30万元 [21] - 周边村庄计划与服务区加强农文旅合作，发展农家乐、特色民宿、垂钓、采摘等业态，把桥上游客“引下来” [23] 行业趋势与未来展望 - 全国服务区总数已超过8000个，贵州、广西、广东数量位列前三，提质改造已进入系统性升级阶段 [25] - 行业趋势是业态融合创新，各地探索“服务区+文旅+健康+乡村振兴+能源”等复合业态 [27] - 未来发展方向包括结合健康管理要求挖掘本地药材与健康食材 [29]，以及通过数字化手段（如无人机与5G技术打造“云上观景台”）升级游客体验 [31] - 服务区目标是从旅途“途经点”转变为具备消费吸引力的“目的地”，满足公众多样化、高品质的出行需求 [27]

服务区业态升级与多元化发展 - 西安外环高速公路子午服务区引入37种业态，集吃、住、玩于一体，成为节假日重要休憩场所[3] - 陕西交控集团已完成10处主题特色服务区打造，并有多处服务区正在进行改造[3] - 服务区改造挖掘属地资源，通过就业帮扶和消费拉动为当地百姓增收，所辖服务区在岗员工达9000人，其中95%以上为当地群众[3][4] - 服务区乡村特色业态门店达70余家，提供直接就业岗位500个[4] 科技赋能与产业转型 - 陕西交控公路沥青材料公司拥有5条改性沥青生产线，日产能达2000吨，产品应用于全国多地的道路建设项目[5] - 该公司通过战略性重组和科技创新，从贸易型企业向沥青全产业链模式转型，截至今年6月底营业收入较合并重组前增长37倍[6] - 集团推动传统产业升级，已完成智慧化改造收费站80个，隧道LED照明改造166公里，覆盖率分别达到22%和48%[6] - 公司计划依托进出口贸易和海外加工，在中东地区成立子公司以开拓海外市场[6] 企业重组与管理改革 - 陕西省委、省政府将原17家交通企业进行战略性重组，组建陕西交通控股集团有限公司，负责全省高速公路等交通基础设施的投融资、建设和管理[7][8] - 集团建立全新管理架构，精简机构层级，将21个服务板块合并为6个片区事业部以实现高效管控[7] - “十四五”以来集团累计完成固定资产投资556.51亿元，建成通车西安外环高速公路等7个项目，完善了路网结构并提升通行效率[8] - 2022年首创“省属市管”模式，合并组建陕西轨道交通集团有限公司，推动城际铁路项目并发展多式联运，技术成功“出海”参与哥伦比亚波哥大地铁项目[8]

行业与公司 - 行业：高速公路行业 - 公司：四川成渝高速公路公司 核心观点与论据 业绩表现 - 通行费收入近三年复合增速达11%，仅次于招商公路（18.5%），远超宁沪高速（4.9%）[2][3] - 2024年毛利率达59.6%，行业排名第三，仅次于粤高速和皖通高速[2][3] - 2023年业绩增速90.15%，2024年增长22.9%，2025年一季度增长16.61%，远超行业平均水平[3] 政策支持 - 四川省允许高速公路改扩建并提高收费标准，如成雅高速改扩建延长收费期限30年，提升收费水平[2][5] - 四川省国资委2025年4月发布文件要求提高省属监管企业控股上市公司质量，纳入市值管理考核[6] 分红能力 - 公司承诺三年分红比例不低于60%[2][6] - A股唯一股息超过5%的高速公路标的，股息率行业第一[8] - 2024年资本开支同比下降35.8%，2025年一季度同比下降18.4%，未来现金流充沛[2][8][9] 资产质量与区位优势 - 主业聚焦高速公路及相关设施运营，不涉及房地产或金融投资[5] - 所有高速公路位于四川省内，以成都为中心形成放射状路网，连接重要经济文化中心[5] 财务表现 - 资产负债率短期快速下降，中长期缓慢下降，不超过70%[11] - 受益于利率下行周期，LPR下滑节省财务费用，如遂广遂西高速节省约4,200万元，二二西高速节省约1.5亿元[10] 未来增长潜力 - 2023年并购的二二C高速公路项目带有控股股东7年业绩承诺，2023-2025年净利润不低于2.3亿元，2026-2029年逐年增加[12] - 蜀道集团通行费收入268亿元，四川成渝占比仅18%，资产运作空间大[15] - 城镇化率低省份（四川19.9%）成长潜力大，与皖通高速并列最具潜力[14] 盈利预测与目标价 - 25~27年净利润预计分别为15.8亿、17.1亿和18.4亿元[16] - A股目标价7.75元（4%股息率），港股目标价6.01港元（5.5%股息率），均获强推评级[16][17] 其他重要内容 - 成雅高速改扩建预计2026年开始，持续四五年，资金需求低于前期项目[9] - 路衍经济（加油站、服务区）和并购整合为收入增长提供支持[4][10] - 蜀道集团优质路产逐步注入上市公司，如227高速和金怡高速[15]