11月12日（周三），伦敦金属交易所（LME）期铜上扬，受美国政府停摆预期结束的乐观情绪支撑。 交易商表示，美国经济数据的预期恢复将为本周的价格提供支撑，这些数据应有助于投资者和美联储判 断美国经济状况。 美联储的利率决定将决定美元的走向，美元走软将使以美元计价的金属对其他货币的持有者来说更加便 宜。 其他方面，LME注册仓库的锌库存接近2023年2月以来的最低水平。LME三个月期锌上涨8.5美元，或 0.28%，收报每吨3,075.0美元。 另外，花旗（citi）的铜消费追踪机构公布的最新数据显示，今年9月，全球铜消费同比温和增长1%。 花旗在对截至10月的制造业指标的分析中称，9月数据显示，中国以外地区消费量较去年同期增长了 2%。 数据来源：文华财经 美国众议院将于周三就一项妥协方案进行投票，该方案将恢复对政府机构的拨款，并结束始于10月1日 的停摆。 （文华综合） 伦敦时间11月12日17:00(北京时间11月13日01:00)，LME三个月期铜上涨117美元，或1.08%，收报每吨 10,944.0美元。由于包括印尼事故在内的矿山供应中断造成的供应短缺，铜价在上个月创下了11,200美 元的历史新高 ...

公司2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入539.76亿元，同比增长17.23% [1] - 2025年前三季度实现归属于母公司股东的净利润36.79亿元，同比增长39.18% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入189.09亿元，同比增长7.97% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润9.84亿元，同比增长9.28% [1] - 2025年第三季度单季扣除非经常性损益后的归母净利润为12.56亿元，同比增长32.65% [1] 业绩增长驱动因素 - 2025年第三季度国内黄金均价为793.5元/克，同比上涨39.36%，环比上涨2.99% [2] - 2025年第三季度铜均价为7.97万元/吨，同比上涨6.04%，环比上涨2.15% [2] - 金属价格上涨带动公司利润提升 [2] - 截至2025年10月30日，国内黄金价格升至906.89元/克，铜价格升至8.80万元/吨，业绩有望持续提升 [2] 资源拓展与产能建设 - 上半年变更延续矿业权10宗，面积27.21平方千米 [3] - 上半年整合采矿权1宗，面积6.71平方千米 [3] - 上半年竞拍取得探矿权4宗，新增面积21.90平方千米 [3] - 公司重点推进纱岭金矿建设工程，增量项目投产后黄金产量有望持续增长 [3] 未来业绩预测 - 预计公司2025年归母净利润为49.39亿元 [4] - 预计公司2026年归母净利润为57.90亿元 [4] - 预计公司2027年归母净利润为63.21亿元 [4] - 对应2025-2027年市盈率分别为21.76倍、18.56倍和17.00倍 [4]

锌期货价格表现 - 伦敦金属交易所三个月期锌价格上涨1.1%至每吨3,090美元 [1] - 该价格为2024年12月以来最高水平 [1]

公司财务表现 - 第三季度调整后核心盈利增至11.7亿加元（约8.36亿美元），较上年同期的9.86亿加元大幅增长近五分之一 [1] - 第三季度营收同比增长18%至33.8亿加元 [1] - 盈利增长得益于铜价和锌价上涨以及副产品收入增加 [1] 公司运营状况 - 位于智利的奎布拉达布兰卡矿第三季度铜产量同比下降近25%至39,600吨 [1] - 9月份该矿产量仅为5,600吨，原因是出现20天的停产情况 [1] - 公司对尾矿设施进行重组，该项目目前对产量产生影响，但旨在实现长期更高的产量目标 [1] - 在进行最新减产后，公司对该矿的原计划产量指引保持不变 [1] 行业与战略动态 - 公司即将被英美资源集团收购，交易将缔造全球最大的矿业公司之一 [1] - 在铜需求不断增长的行业背景下，合并后的公司将成为重要的供应方 [1]

公司财务表现 - 第三季度营收864.89亿元，同比增长8.14% [1] - 第三季度净利润170.56亿元，同比增长52.25% [1] - 前三季度累计营收2542亿元，同比增长10.33% [1] - 前三季度累计净利润457.01亿元，同比增长53.99% [1] 公司运营与产量 - 矿产金产量同比增长20% [1] - 矿产铜产量同比增长5% [1] - 公司强化生产组织与运营管理，实现主要会计数据和财务指标同比大幅增长 [1] 公司战略与市场机遇 - 依托投资并购整合能力，通过技改扩产和运营优化快速释放产能 [1] - 精准把握金属价格上行窗口，采取尽产尽销策略 [1] - 充分享受金属价格上涨带来的红利 [1]

行业投资评级 - 报告对矿山机械及相关资产行业持积极看法 未明确给出具体投资评级但通过详细分析金属价格上涨对设备需求的驱动作用以及重点公司列表来体现投资机会[3][4] 核心观点 - 金属价格上涨是矿山设备资本开支增加的直接驱动力 贵金属和工业金属价格大幅上涨推动矿企利润增长 进而提升设备采购意愿[4] - 设备需求呈现阶段性特征 价格初步上涨时通过延长开采时间和增加工作面来扩大产量 带动车辆、耗材及维保服务需求 价格进一步上涨后新矿山开发加速 新设备采购需求增加[4] - 刀具及备件作为消耗品 直接受益于采掘和加工量提升 重点关注拖曳式、旋转式和冲击式刀具以及动力传动、执行工作、辅助防护等备件领域[4] - 整机设备需求在新开发矿山进程加速背景下增长 覆盖采掘、破碎、运输、选矿全流程设备[4] - 拥有矿山资产的公司直接受益于金属涨价 特别是钨精矿价格从年初14.3万元/标吨上涨至9月30日27.1万元/标吨 涨幅达89.51% 显著增厚矿企利润[4] 刀具及备件领域 - 刀具分为拖曳式（刀齿、刮刀、截齿）、旋转式（滚刀、切盘）和冲击式（破碎锤、柱齿）三类 建议关注新锐股份、恒立钻具、中钨高新、厦门钨业等公司[4] - 备件分为动力传动系统（活塞、缸套、液压泵阀）、执行工作系统（磨机衬板、颚板、破碎锤）和辅助防护系统（液压管路、密封件） 建议关注福事特、耐普矿机、唯万密封等公司[4] 整机设备领域 - 采掘设备包括钻机、掘进机、挖掘机等 运输设备包括矿卡、输送机等 建议关注徐工机械、三一重工、三一国际、中联重科、山推股份、柳工、同力股份、博雷顿、运机集团等公司[4] - 破碎和选矿设备包括破碎机、球磨机、浮选机等 建议关注中信重工、耐普矿机、江钨装备等公司[4] 矿山资产公司 - 钨精矿价格大幅上涨89.51% 开采成本稳定 利润显著增厚 重点关注中钨高新（五矿集团旗下钨矿资产注入预期）、厦门钨业（内部四家钨矿企业及大湖塘钨矿）、章源钨业（五座钨矿采矿权）、翔鹭钨业（全资子公司拥有钨矿）等公司[4] 重点公司估值 - 提供多家公司市值和净利润预测 例如徐工机械市值1315亿元 2025年预测净利润7930百万元 对应PE 17倍 三一重工市值1946亿元 2025年预测净利润8648百万元 对应PE 22倍[5] - 估值表涵盖2024A至2027E的净利润和PE数据 为投资者提供参考[5]

股价表现与异动公告 - 10月9日铜陵有色和江西铜业双双涨停，其中江西铜业实现两连板 [1] - 两家公司均披露股票交易异动公告，其股票连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于交易异常波动 [1][2] - 公司强调生产经营活动一切正常，内部经营环境未发生重大变化，且无未公开重大信息 [1][2] 产品价格驱动因素 - 公司主产品阴极铜和黄金的市场价格累计涨幅较大，是股价波动的重要驱动因素 [1][2] - 国庆中秋长假期间，国际金价突破4000美元/盎司大关，不断刷新历史高点，同时铜价也持续创出新高 [3] - 铜精矿加工费处于低位运行 [1] 公司业务与产能 - 铜陵有色是集铜采选、冶炼、加工、贸易于一体的大型全产业链企业，为国内最大阴极铜生产企业之一 [1] - 铜陵有色阴极铜年产能超170万吨，具备年产8万吨高精度电子铜箔产能 [1] - 江西铜业业务涵盖铜和黄金的采选、冶炼与加工等，建立了完整的产业链，是中国重要的铜、金、银生产基地 [2] 财务业绩表现 - 铜陵有色今年上半年实现营业收入760.8亿元，净利润14.41亿元 [1] - 2025年上半年，江西铜业实现净利润41.75亿元，同比增长15.42% [3] 行业观点与价格逻辑 - 分析认为，金价大涨受美国政府停摆、日本政治不确定性、美联储降息预期及全球央行购金共同推动 [3] - 对美元信用和美国主权债务的担忧上升，推动了贵金属和加密货币价格走高 [3] - 在供给短缺和算力革命逻辑下，铜价近期明显走强 [3]

铜价走势 - 铜价较前一交易日上涨，伦敦金属交易所价格一度涨至每吨10000美元以上，随后回落，截至发稿维持在每吨9994美元水平[1] - 市场评估印尼格拉斯伯格矿场事故导致的停产对全球供应的影响，该事故已造成矿场停产两周[1] 供应端事件 - 麦克莫兰铜金公司格拉斯伯格矿场发生泥石流事故，导致两名工人遇难，另有五名工人下落不明，搜寻工作仍在进行[1] - 事故可能导致该矿场出现长时间停产，进而迅速引发市场供应紧张，加剧今年已存在的供应短缺状况[1] 市场供需与价格展望 - 铜金属市场需求总体保持稳定[1] - 花旗分析师预计价格在2025年之前将谨慎维持在一定水平，之后可能出现更强劲上涨趋势，达到每吨12000美元[1] 其他金属价格 - 铝价上涨0.3%[1] - 新加坡铁矿石价格上涨0.4%，至每吨106.95美元[1]

美国通胀与降息预期 - 美国8月通胀较强且符合市场预期 [1] - 9月及年内多次降息预期再次强化 [1] 金属价格表现 - LME铜价达10064.5美元/吨 [1] - SHFE铜价上涨1.4% [1] - 钴价因库存与刚果(金)政策因素上升 [1] 行业投资观点 - 持续看好持有矿产的建筑企业 [1]

贵金属与矿业股投资机会 - 黄金和白银价格突破52周新高 推动矿业公司盈利能力和每股收益增长 [2] - 金属矿业公司受大宗商品周期性影响 价格下跌侵蚀利润率 价格上涨则显著扩大利润率 [1] 黄金ETF产品比较 - SPDR Gold Shares（GLD）管理资产1119.2亿美元 规模约为iShares Gold Trust（IAU）的两倍 [6][7] - GLD费率0.40% 上季度获机构资金流入28亿美元 适合追求流动性的机构投资者 [7][8] - IAU管理资产522亿美元 费率0.25% 短期利率仅0.9% 波动性较低 更适合长期持有型投资者 [9][11] Hecla矿业公司表现 - 股价单月上涨47.7% 达9.02美元 接近52周高点9.12美元 [12][13] - 华尔街目标价分歧较大 共识目标价7.36美元（隐含16.6%下行空间） 但HC Wainwright给予12.5美元目标价（隐含42%上涨空间） [14][15] - State Street于2025年8月增持7.2% 总持仓达1.799亿美元 [15] 替代投资方案 - 尽管Hecla获得持有评级 顶级分析师更推荐其他五支未具名股票 [16] - 对直接投资贵金属有顾虑的投资者可考虑通过GLD或IAUETF追踪金价 [3]