四川上半年金融运行情况 - 全省社会融资规模上半年比年初增加11778亿元 同比增加2150亿元 [1] - 6月末本外币各项贷款余额12.7万亿元 同比增长11.6% 高于全国4.8个百分点 [1] - 本外币各项存款余额14.4万亿元 同比增长10.8% 高于全国2.2个百分点 [1] 贷款增长结构 - 企事业单位贷款较年初增加8099亿元 占新增贷款近九成 [3] - 住户一般消费贷款(不含房贷)同比增长15.1% 较年初增加274亿元 [3] - 新发放企业贷款利率降至3.93% 普惠小微贷款3.89% 个人住房贷款3.01% [3] 重点领域信贷投放 - 制造业中长期贷款余额同比增长13.2% [4] - 基础设施中长期贷款余额达2.7万亿元 较年初增加1574亿元 [4] - 科技贷款余额同比增长12.1% 其中科技型中小企业贷款增长29.2% [4] 新兴服务业与普惠金融 - 第三产业贷款同比增长14.5% 新兴服务业贷款增速超24% [5] - 普惠小微贷款余额同比增长11.9% [6] - 信贷资源配置呈现从"广撒网"向"点穴式"转变趋势 [6]

链博会与金融赋能 - 第三届中国国际供应链促进博览会（链博会）以"链接世界，共创未来"为主题，聚焦先进制造、数字科技、绿色农业等六大产业链，金融成为深度赋能产业链升级的核心引擎 [1] - 链博会展示金融创新如何服务实体经济，支撑国家战略，是观察金融动能的重要窗口 [1] 金融与经济增长 - 2025年上半年GDP同比增长5.3%，第三产业贡献率达5.5%，社会融资增量达12.74万亿元 [2] - 二季度GDP环比增速提升至1.1%，但仍低于一季度的1.2%，显示经济复苏动能不足 [2] - 货币政策效果明显，社会综合融资成本低位下行，信贷结构持续优化，"金融供给侧结构性改革"战略价值凸显 [2] 制度创新与风险管理 - 央行推出"科技创新再贷款"，截至2024年11月15日，金融机构与1737家企业和项目签约近4000亿元，重点扶持科技型中小企业和关键技术领域 [3] - 《2025产业链风险研究白皮书》聚焦低空经济、大飞机、储能等9大产业链，从战略、采购、销售、运营、财务五大维度进行"链式"风险扫描，提出"一链一策"解决方案 [3] - 风险管理从"一企一策"向"系统防护"转变，为金融支持产业链升级提供风险缓释与制度保障 [3] 科技创新与制造业投资 - 科技创新再贷款与制造业中长期贷款政策协同发力，推动高技术制造业中的信息服务业、航空、航天器及设备制造业1-5月投资同比分别增长41.4%、24.2% [4] - "精准滴灌+系统集成"模式为金融高质量发展提供制度保障 [4] 科创金融与绿色金融 - 建设银行打造"科企融资链"产品体系，推动信贷服务"向早向小"，例如为赛得利公司提供9800万元科技创新再贷款 [5] - 交通银行北京市分行推出"交银创投贷"，依托多源数据融合与投资机构深度交互，为科技企业提供快速授信，实现全生命周期风险管控 [5] - 招商银行与深圳能源集团合作推出粤港澳大湾区首单绿色ABCP产品，盘活18亿元资产，打通绿色资产与资本市场的连接通道 [6] - 中国人保发布针对低空经济、算力、集成电路、储能等九大重点产业链的专属保险创新产品，采用"一链一策"策略，形成"点、线、面"立体保障网络 [6][7] 人民币国际化与区域金融合作 - "跨境理财通2.0"升级后，深圳新增投资者2.4万人，跨境收付达386亿元，较1.0版本增长超六倍，占大湾区总量的45.7% [8] - 资本项目数字化与再投资免登记试点将资金从入账到支付的周期缩短至1天 [8] - 2024年中国—东盟贸易额达6.99万亿元，跨境人民币结算同比增长35%，占比升至28% [8] - 中资银行通过支付便利化、结算网络、本币合作推动"融资—支付—系统"一体化协同，助力人民币成为全球第三大贸易融资货币，占比达5.8% [8] 技术伦理与普惠金融 - 蚁盾研发的AIREngine风控引擎减少人为偏见，开放300多个API接口并计划核心框架开源，降低风控复杂度50% [9] - 网商银行"大山雀"系统引入隐私计算技术，确保农户数据在"农户秒贷"项目中全流程加密处理 [9] - 中国人保在服务产业链时注重"风险减量服务"，通过精准风险预警和管理降低社会风险成本 [9] 金融高质量发展五大"力场" - 从链博会上的金融创新产品到数字驱动、绿色转型、区域开放、风控治理、伦理构建，五大"力场"为金融发展注入新活力 [11] - 金融高质量发展是制度创新与技术变革的交汇点，未来将持续释放协同合力，驱动金融强国建设 [11]

利率调整 - 活期存款利率降至0.05%，10万元存一年仅获50元利息，较调整前减少一半 [3] - 定期存款利率阶梯式下降：3个月期0.65%，6个月期0.85%，1年期0.95%，5年期1.30% [3] - 五年期存款利率仅比三年期高出0.05个百分点，存在"利率倒挂"现象 [3] - 大额存单1年期利率1.2%，3年期1.55%，较普通定期存款高出0.3个百分点 [5] - 建设银行已暂停发行2年期和5年期大额存单产品 [5] 存款策略 - 阶梯存款法：30%活期，70%定期，综合收益2415元/年 [5][6] - 大额存单+理财组合：50%大额存单，30%理财，20%活期，综合收益10090元/年 [7] - 跨银行套利策略：分散配置不同银行，综合收益4650元/年，较纯建行方案提升24% [7] 利率环境分析 - 当前处于降息周期，建议将3年内不用的资金锁定3年期大额存单 [9] - 五年期定存存在流动性风险和再投资风险 [9] - 部分银行大额存单分为"新客专享"和"普通款"，利率差异0.1-0.2个百分点 [9] - 中小银行3年期定存利率可达1.85?.0%，较建行高0.6-0.75个百分点 [9] - 预计2025年末国有大行3年期定存利率可能进一步降至1.0?.2% [10] 财富管理新思维 - 建议采取"三三制"资产配置原则：30%低风险，30%中风险，30%高风险，10%应急资金 [11] - 保守型投资者可关注储蓄国债（3年期利率2.85%）和银行现金管理类理财（年化约3.0%） [13] - 建议打破"唯大行论"思维定式，通过组合配置、跨银行比较和动态调整优化收益 [13]

行业概况 - 唐山曹妃甸河豚养殖面积达1.4万亩，年产量约1000吨，土池养殖产量占全国九成以上，鱼苗供应占据全国六成份额 [1] - "唐山河豚"为国家地理标志产业，当地被誉为"中国河豚鱼之乡" [1] - 渤海湾海域因半封闭特性、氧含量丰沛及黄河/海河养分输入，形成河豚生长的天然温床 [1] 公司运营 - 海都水产为"唐山河豚"龙头企业，承担唐山近一半河豚产出 [2] - 公司科研团队持续优化养殖技术，提升河豚肉质与产量，当前产品供不应求 [1] - 养殖技术进步已解决河豚毒素（0.5毫克致命）的安全问题，但面临新挑战 [1] 金融支持 - 兴业银行石家庄分行推出"国家地理标志产业集群方案"，将地理标志品牌转化为企业信用凭证 [2] - 通过金融特派员机制组建敏捷小组，为海都水产量身定制方案，缩短流程并批复1000万元信用贷款 [2] - 该方案覆盖近百名金融特派员，旨在解决种养殖企业资产抵押难题，推动金融资源直达产业链末端 [2]

公司动态 - 邮储银行董事会全票通过设立全资子公司中邮金融资产投资有限公司的议案 拟出资100亿元 [2] - 中邮投资将重点围绕"科技金融 绿色金融 普惠金融 养老金融 数字金融"五方面布局 打造科技金融生力军 [3][4] - 邮储银行拥有近4万个营业网点 服务个人客户超6.7亿户 公司贷款余额占比40.85% [3] 行业背景 - 金融资产投资公司作为市场化债转股重要实施机构 2016年首次提出设立 2017年五大国有银行首批设立 2025年股份制银行开始入场 [2] - 六大国有银行均已完成AIC布局 注册资本均在100亿元以上 [3] - AIC业务范围从债转股拓展至不良资产处置 资产管理 股权投资等领域 [5] 战略定位 - 邮储银行通过AIC弥补企业金融服务短板 完善"零售+对公"发展模式 [3] - 重点支持科技创新型企业 战略性新兴产业及传统产业数字化转型 [4] - 发挥县域网点优势 布局"三农"和小微企业债转股业务 形成差异化竞争 [5][6] 业务方向 - 县域产业振兴相关债转股业务 "专精特新"企业股权投资 绿色低碳领域创新金融 [6] - 推动商业银行向"投商行一体化"综合金融服务商转型 参与企业全生命周期服务 [7] - 绿色金融和科技金融成为重要发展方向 支持"专精特新"企业和县域经济转型升级 [8] 发展前景 - AIC业务与金融科技融合可能催生新商业模式 如区块链股权登记 大数据投资决策 [7] - 经济结构调整深化释放企业债务重组需求 资本市场改革提供更多退出渠道 [5] - AIC有望成为连接商业银行与资本市场 金融与实体的重要纽带 [8]

货币政策基调 - 重申实施适度宽松货币政策 加强逆周期调节 发挥总量和结构双重功能 [1] - 改为"灵活把握政策实施的力度和节奏"表述 因5月降准降息已落地 当前处于政策观察期 [1] - 货币政策"适度宽松"主基调未变 央行坚持支持性立场 [1] 经济形势判断 - 二季度例会对国内经济形势判断较一季度更积极 但指出"国内需求不足""物价持续低位运行"两大挑战 [2] - 5月数据显示经济增长保持韧性 二季度GDP将保持较高增速 需关注需求可持续性 [1] - 地方债风险化解后 重点转向推动房地产市场止跌回稳 [2] 金融供给侧改革 - 强调落实结构性货币政策工具 做好金融"五篇大文章" [2] - 重点支持科技创新 提振消费 "两重""两新"领域融资 [2] - 持续优化民营经济金融服务 打通中小微企业融资堵点 [2] 利率政策展望 - 存款准备金率"隐性下限"可能打破 准备金工具功能将更充分发挥 [3] - 若政策利率和存款利率继续降低 LPR仍有下降可能 但需平衡稳增长 稳息差 稳汇率目标 [3] - 结构性工具有助强化政策激励 引导金融机构支持重大战略和薄弱环节 [3] 普惠金融实践 - 农行通过"科创贷"产品为科技型中小企业提供资金支持 优化服务流程 [4] - 重点服务花卉等乡村振兴"美丽产业"和科技创新"微观主体" [4] - 未来将持续优化金融服务 支持更多"小而美"科技企业发展 [4]

中小银行供给侧改革 - 银行业发展呈现"哑铃式"分化格局，区域性银行凭借深耕当地、人熟地熟优势与全国性银行错位竞争，有望在金融供给侧改革中脱颖而出 [1] - 中小银行的经营特色由区域环境与经营战略共同决定，筛选优质银行需重点关注区域客群及资产负债结构 [1] - 区域性银行"出身决定命运、管理决定出路"，优质区域布局和稳定管理层是脱颖而出的关键 [5] 区域性银行评估框架 - **区域维度**：需考察地方税收贡献度（一般公共预算收入/GDP）、财政自给率、土地财政依赖度、区域债务压力、不良压力、产业结构等指标 [2] - **资产端**：关注贷款占比、投放结构（如房地产贷款占比）、异地贷款规模、资产获取能力（贷款增速）、定价能力（资产收益率）、集中度等 [2] - **负债端**：评估存款占比、存款增速、存款结构（零售/对公）、揽储成本、存贷比及流动性指标（LCR/NSFR） [2] - **报表盈利稳定性**：核心指标包括不良率、拨备覆盖率、资本充足率、ROA/ROE及净利润增速 [2] - **辅助观察项**：股东结构、管理层背景、关联交易、股权稳定性及监管处罚记录 [2] 银行板块重估逻辑 - 核心驱动力包括中长期资金增配（险资、国家队）、系统性风险担忧消退、ROE稳定性被低估 [7] - 当前A股银行股息率超4%，较十年期国债收益率溢价2pct，估值处于历史高位 [7] - 上市银行ROE稳定在10%，显著高于全A非金融企业（6.7%），但PE仅6.5倍（全行业最低），估值修复具备必然性 [11][12] 投资策略 - 聚焦两类银行：1）无历史包袱、拨备充足、成长性强的优质区域性银行（高ROE标的） 2）盈利稳定、高股息、指数权重高的银行（底部反转逻辑） [13] - 案例验证：苏州银行市值从200亿增至400亿（年化收益率15%），重庆银行推荐后跑赢行业指数10pct并累计上涨22% [14] 研究团队成果 - 团队长期深耕区域性银行研究，2021年首发苏州银行深度报告，2024-2025年连续推荐重庆银行并取得显著超额收益 [14] - 历史报告覆盖区域银行成长性、风险化解及估值重估主题 [17]

村镇银行改革化险现状 - 近三年村镇银行退出数量近200家 其中2023年上半年超80家消失[1] - 高峰时期村镇银行数量突破1600家 当前正加速瘦身健体[1] - 改革化险呈现两种主要方式：吸收合并与股权增持[1] 村镇银行发展痛点 - 吸储能力差导致盈利能力弱 注册资本少且民营股东资质不齐[1] - 内部治理结构不明晰引发经营混乱 数字化能力薄弱[1] - 风控管理存在隐患 频领监管罚单[1] 改革化险典型案例 - 四川首例"村改分"落地 原锦程村镇银行改建为成都银行雅安分行[2] - 改制后依托母行资源 公司治理与风控能力显著提升[2] - 工行收购重庆璧山工银村镇银行 面临3公里内3家支行的定位重叠问题[2] 改革面临的挑战 - 批量吸收合并后需保持服务"三农"和小微企业的定位[2] - 需防范县域金融服务出现真空或冗余 避免过度竞争[2] - 监管部门需出台指导性意见推动村镇银行回归本源[2] 退出机制与行业趋势 - 直接解散的村镇银行需妥善处理储户存款兑付与员工安置[3] - 行业从"小而散"向"精而强"转型 经营需更精准聚焦[3] - 改革本质是推进农村金融供给侧结构性优化[3]

中央汇金注资长城资产 - 中央汇金向长城资产注资368亿元，注册资本金从512亿元减至100亿元后再增至468亿元 [1][2] - 中央汇金持股比例从73.53%上升至94.34%，社保基金持股比例从18.97%降至4.05% [2] - 此次注资标志着中央汇金将持续承担长城资产"资本后盾"角色 [3] 股权结构调整策略 - 采用"先全体减资、后中央汇金单方增资"的两步走操作，简化股权结构并强化国有资本控制力 [2] - 全体股东同比例减资确保股权比例不变，避免即时稀释其他股东权益 [2] - 该操作规避了复杂股东协商流程，符合"管办分离、政企分开"的总体部署 [3] 行业监管与评级变化 - 惠誉将长城资产长期发行人主体评级从"BBB-"上调至"BBB"，政府支持评级从"bbb-"上调至"bbb" [6] - 标普恢复对长城资产评级，认为注资后杠杆率恢复至暂停评级前水平 [6] - 国家金融监管总局要求AMC加强股权管理，完善公司治理与内部控制机制 [6] AMC行业改革趋势 - 长城资产是财政部将股权划转至中央汇金后首家获大规模注资的AMC [7] - 中央汇金主导的AMC资本重组和深化改革大幕可能已经拉开 [7] - 监管要求AMC回归本源、聚焦主业，加速"瘦身健体" [8] 业务调整与战略转型 - 长城资产以43.32亿元清仓转让所持长城华西银行全部股权 [1] - 此次转让是响应AMC"瘦身健体"的举措之一 [8] - 公司从"政策性机构"向"战略风险处置平台"升级 [4]

制造业PMI - 2025年6月制造业采购经理指数为49 7%，较上月上升0 2个百分点，景气水平改善但仍未脱离下行趋势 [1] - 生产指数和新订单指数分别为51 0%和50 2%，较上月上升0 3和0 4个百分点，生产加快且需求改善 [1] - 采购量指数为50 2%，较上月上升2 6个百分点 [1] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48 4%和46 2%，均上升1 5个百分点 [1] 非制造业PMI - 6月非制造业商务活动指数为50 5%，上升0 2个百分点，高于临界点并延续扩张 [1] - 建筑业商务活动指数为52 8%，上升1 8个百分点，景气回升且土木工程建筑业指数较高 [1] - 服务业商务活动指数为50 1%，景气稳定但部分行业活跃度减弱 [1] 综合PMI与货币政策 - 6月综合PMI产出指数为50 7%，上升0 3个百分点，生产经营活动扩张加快 [1] - 央行货币政策委员会建议加大调控强度，保持流动性充裕并强化政策利率引导 [1] - 央行6月25日开展3000亿MLF操作，净投放1180亿元，连续4个月超额续作 [1] - 下半年货币政策有望发力扩内需、稳增长，MLF或持续加量续作 [1]