报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最新一期海外矿石发运环比下滑，近端到港量止跌回升；日均铁水产量环比下降，高炉检修受环保限产影响，复产高炉预计下期逐步兑现，钢厂盈利率环比回升；港口库存小幅增长，高位维持；铁矿石海外供给高位波动，边际下滑，BHP谈判问题加剧资源结构性紧张预期，中东冲突波及大宗商品市场，局势发展不确定性较强，冲突持续或提升运费成本，同时对供给端产生轻微扰动；受谈判问题及海外地缘冲突影响，矿价宽幅震荡运行，近期波动幅度增大 [11][14] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 供应方面，全球铁矿石发运总量2897.8万吨，环比减少442.9万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2342.1万吨，环比减少348.5万吨，澳洲发运量1753.2万吨，环比减少195.3万吨，其中发往中国的量1465.9万吨，环比减少105.1万吨，巴西发运量589.0万吨，环比减少153.3万吨，中国47港到港总量2697.5万吨，环比增加467.5万吨，45港到港总量2609.9万吨，环比增加463.0万吨 [11] - 需求方面，日均铁水产量221.2万吨，环比减少6.39万吨，钢厂盈利率41.13%，环比增加3.03个百分点，高炉开工率78.34%，环比上周增加0.63个百分点 [11] - 库存方面，全国47个港口进口铁矿库存总量17947.32万吨，环比增加52.49万吨，日均疏港量332.33万吨，环比增加5.35万吨 [11] 期现市场 - 价差方面，PB - 超特粉价差123元/吨，环比节前变化 +7.0元/吨，卡粉 - PB粉价差152元/吨，环比节前变化 +20.0元/吨，卡粉 - 金布巴粉价差208元/吨，环比节前变化 +21.0元/吨，(卡粉 + 超特粉)/2 - PB粉价差14.5元/吨，环比节前变化 +6.5元/吨 [19][22] - 入料配比及废钢方面，球团入炉配比14.45%，较上期变化 +0.36个百分点，块矿入炉配比12.91%，较上期变化 +0.21个百分点，烧结矿入炉配比72.64%，较上期变化 -0.56个百分点，唐山废钢价格2205元/吨，环比变化 +20元/吨，张家港废钢价格2200元/吨，环比变化 +40元/吨 [25] - 利润方面，钢厂盈利率41.13%，环比变化 +3.03个百分点，PB粉进口利润 -9.53元/湿吨 [28] 库存 - 全国45个港口进口铁矿库存17187.52万吨，环比变化 +69.66万吨，球团383.2万吨，环比变化 +18.25万吨 [35] - 港口库存铁精粉1664.3万吨，环比变化 +41.89万吨，块矿1966.48万吨，环比变化 -26.58万吨 [38] - 澳洲矿港口库存8328.78万吨，环比变化 +245.29万吨，巴西矿港口库存5105万吨，环比变化 -215.40万吨 [41] - 钢厂进口铁矿石库存8929.1万吨，环比变化 -82.47万吨 [46] 供给端 - 19港口径澳洲发往中国的量1407.7万吨，周环比变化 -101.5万吨，巴西发运量574.5万吨，周环比变化 -163.2万吨 [51] - 力拓发往中国货量545.9万吨，周环比 -3.5万吨，必和必拓发往中国货量427.9万吨，周环比 -24.3万吨 [54] - 淡水河谷发货量387.1万吨，周环比 -145.7万吨，FMG发往中国货量257.6万吨，周环比 -34.2万吨 [57] - 45港到港量2609.9万吨，周环比 +463.0万吨，12月中国非澳巴铁矿石进口量2192.78万吨，月环比 +292.36万吨 [60] - 国产矿山产能利用率59%，环比变化 +0.95个百分点，国产矿山铁精粉日均产量46.11万吨，环比变化 +0.75万吨 [66] 需求端 - 国内日均铁水产量221.2万吨，环比变化 -6.39万吨，高炉产能利用率82.92%，环比变化 -2.4个百分点 [71] - 45港铁矿石日均疏港量317.9万吨，环比变化 +6.82万吨，钢厂进口铁矿石日耗271.95万吨，环比变化 -8.9万吨 [74] 基差 截至3月13日，测算铁矿石BRBF基差18.68元/吨，基差率2.25% [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四I2605合约保持强势，本期澳巴铁矿石发运量减少、到港量增加，港口库存继续提升；两会结束后铁水产量增加预期提升铁矿石现货需求；国际油价企稳反弹推高运费对矿价构成支撑；技术上，I2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方，红柱平稳；观点参考为震荡偏多，需注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价795.50元/吨，环比+8.00；持仓量480,735手，环比+5766 [2] - I 5 - 9合约价差29元/吨，环比0.00；合约前20名净持仓-37117手，环比+5083 [2] - I大商所仓单3,200.00手，环比+300.00 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价107.1美元/吨，环比+2.95 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿834元/干吨，环比+3；60.5%麦克粉矿821元/干吨，环比+4 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿729元/干吨，环比0.00；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）26，环比-4 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）105.10美元/吨，环比+0.25；江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿3.19，环比-0.02 [2] - 进口成本预估值834元/吨，环比+2 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）2,897.80万吨，环比-442.90；中国47港到港总量（周）2,697.50万吨，环比+467.50 [2] - 47港铁矿石库存量（周）17,894.83万吨，环比+3.53；样本钢厂铁矿石库存量（周）9,011.57万吨，环比-73.53 [2] - 铁矿石进口量（月）11,965.00万吨，环比+2201.21；铁矿石可用天数（周）21.00天，环比0.00 [2] - 266座矿山日产量（周）38.60万吨，环比+1.48；开工率（周）60.90%，环比+1.87 [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）50.17万吨，环比+8.45；BDI指数1,926.00，环比+7.00 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛27.95美元/吨，环比-0.01；西澳 - 青岛11.67美元/吨，环比+0.37 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）77.69%，环比-2.55；高炉产能利用率（周）85.30%，环比-2.18 [2] - 国内粗钢产量（月）6,818万吨，环比-169 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）15.83%，环比+0.28；历史40日波动率（日）15.93%，环比-1.89 [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）25.48%，环比+4.03；平值看跌期权隐含波动率（日）24.61%，环比+1.82 [2] 行业消息 - 因霍尔木兹海峡局势问题，多艘原本目的地为中东的铁矿石货船改道前往中国，已有四起船舶改道事件 [2] - Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2742.38万吨，环比上期减88.58万吨；总日耗101.66万吨，环比上期减1.69万吨；库存消费比26.98，环比上期减0.41 [2] 重点关注 - 周五国内铁矿石港口库存、钢厂高炉开工率及产能利用率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求端铁矿石需求持续复苏，节后钢厂复产但开工提升空间有限，海外印度需求增长，日韩及欧洲回暖，美国关税政策及地缘冲突带来不确定性 [3][53] - 供应端整体趋于宽松，澳洲、巴西发运恢复，新项目增量释放，国内矿山复产，港口库存高位，供应压力持续 [3][53] - 未来一个月铁水上升支撑矿价，供应压力持续，需求有恢复但海外有风险，预计矿价震荡反弹，区间700 - 850元/吨，需关注政策和限产情况 [3][53] 各目录总结 行情回顾 - 2月铁矿石行情震荡下行，受宏观和基本面影响矿价下跌，3月初期价震荡企稳，现货市场走弱，需求端恢复慢，港口库存累库 [7] 基本面分析 节后铁水进入上升周期 - 2月高炉生产先检修后复产，247家钢厂高炉开工率、产能利用率和日均铁水产量回升，但钢厂利润不佳，过半企业亏损 [9] - 海外方面美国关税政策和中东局势增添变数，今年海外铁矿石需求小幅增长，印度是主要增长动力，部分国家产量回暖但需求分化 [10] 外矿供应预计回暖 - 2月海外铁矿石发运先降后增，受飓风和假期影响整体偏低，全球发运量同比增14%，澳巴主流矿发运表现突出 [22] - 3月海外供应预计回暖，澳洲飓风影响减弱，巴西雨季渐退，新项目增量释放，全球供应趋松 [22] 铁矿石港口库存 - 2月港口铁矿库存延续高库存累库趋势，45港库存达1.71亿吨，处于过去6年最高水平，高库存压制现货价格，反映供需宽松 [32] 钢厂库存情况 - 钢厂目前整体库存中等偏低，节后按需补库，疏港量低于去年同期，多持观望态度，低库存下复产加速或释放刚需补库，但高港口库存制约上行空间 [44] 国内矿山生产情况 - 2026年初国内铁矿石生产平稳，1月产量同环比增加，2月受春节影响小幅回落，2月全国433家矿山企业铁精粉产量环比微增1.5%，同比略降0.2% [46][47] - 3月预计国产矿产量将恢复性增长，环比有望增加200万吨以上，实现同比小幅增长 [47] 海运费情况 - 3月初霍尔木兹海峡局势紧张推高油轮运费，铁矿石海运费大幅反弹，澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价月环比上涨32%，巴西图巴朗至青岛航线上涨11%，对进口矿价形成支撑 [50] 行情展望 - 需求端铁矿石需求持续复苏，但钢厂开工提升空间有限，海外需求有不确定性 [53] - 供应端整体趋于宽松，港口库存高位，供应压力持续 [53] - 预计未来一个月矿价震荡反弹，区间700 - 850元/吨，需关注政策和限产情况 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价偏弱震荡，日跌幅 0.23%，量仓收缩，节前供需双弱，基本面矛盾累积，库存大增，钢价承压，政策预期与成本支撑为利好，预计延续弱势寻底，关注假期累库情况 [5] - 热轧卷板主力期价偏弱震荡，日跌幅 0.31%，量仓收缩，供应压力未退，需求走弱，基本面弱势，价格承压，关注需求表现，谨防矛盾激化 [5] - 铁矿石主力期价震荡，日跌幅 0.20%，量仓收缩，天气因素使海外供应收缩但持续性存疑，需求弱稳，基本面弱势，矿价承压低位震荡，关注假期矿商发运情况 [5] 各目录总结 产业动态 - 中美经贸团队通过经贸磋商机制各层级保持密切沟通，中方愿与美方按元首会晤和通话共识，推动经贸关系健康发展 [7] - 2026 年 1 月全国乘用车零售 154.4 万辆，同比降 13.9%；批发 197.3 万辆，同比降 6.2%；自主车企批发 132.6 万辆，同比降 8%；主流合资车企批发 42 万辆，同比降 4%；豪华车批发 22.8 万辆，同比增 4% [8] - 2 月 11 日石横特钢集团有限公司通过钢铁极致能效标杆验收，截至目前已有 35 家钢企验收并公示 [9] 现货市场 - 展示了黑色金属现货报价表，包含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等品种价格及价差，以及 PB 粉、唐山铁精粉、海运费、SGX 掉期、铁矿石价格指数等数据 [10] 期货市场 - 展示了主力合约期货价格，螺纹钢收盘价 3050，跌 0.23%；热轧卷板收盘价 3218，跌 0.31%；铁矿石收盘价 762.0，跌 0.20%，还包含成交量、持仓量等数据 [12] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国 45 港、247 家钢厂、国内矿山铁精粉）、钢厂生产情况（247 家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、全国 94 家独立电炉钢厂开工率、247 家钢厂盈利钢厂占比、全国 94 家独立电弧炉钢厂盈利情况）等相关图表 [14][20][29] 后市研判 - 螺纹钢供需双弱，库存大增，短流程钢厂减产，供应收缩但库存高，需求走弱，政策预期为利好，预计延续弱势寻底，关注假期累库 [37] - 热轧卷板供需季节性走弱，库存增幅扩大，供应压力尚在，需求走弱，基本面弱势，价格承压，关注需求表现 [37] - 铁矿石供需格局弱势，库存攀升，需求改善有限，海外供应短期收缩，压力缓解有限，矿价承压低位震荡，关注假期矿商发运 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场处于消费淡季，产量和需求低位库存将增加，期价下行但估值低空间有限，建议维持观望不追空 [2] - 铁矿石需求处于淡季，铁水产量季节性回落，供应发运短线低位，到港量降港口库存升，期价承压，建议空单可轻仓持有 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需：上周247家样本钢厂螺纹产量降、表观需求降、总库存升，五大品种总产量降、库存升、表观需求降 [2] - 技术面：期价跌破震荡区间下跌，跌至前期低点或有支撑，无反转信号则为下行趋势 [2] - 操作建议：维持观望，不建议追空 [2] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3054元/吨，热轧卷板主力合约收盘价3228元/吨等 [2] - 生产情况：247家钢厂高炉开工率79%，日均铁水量228.58万吨等 [2] - 库存情况：五大品种社会库存940.41万吨，螺纹社会库存365.92万吨等 [2] - 成交与需求：全国建筑钢材成交量7天移动均值12.21万吨，五大品种表观需求760.66万吨等 [2] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量25003吨，热卷注册仓单数量277319吨 [2] 铁矿石 - 需求：市场处于消费淡季，铁水产量季节性回落，钢厂补库接近尾声，关注春季需求 [4] - 供应：全球发运从低位回升，短线维持低位，到港量下降，港口库存创新高 [4] - 技术面：期价承压下行，跌破60日均线和布林带下轨，可能向下有效突破 [4] - 操作建议：空单可轻仓持有 [4] - 价格数据：麦克粉（青岛港）755元/湿吨，DCE铁矿石主力合约结算价762.5元/干吨等 [4] - 发货与到港：澳大利亚铁矿石发货量1112.4万吨，北方六港到货量合计1264万吨等 [4] - 库存情况：港口库存合计17140.71万吨，进口矿烧结粉矿总库存1776.99万吨等 [4] - 期货仓单：数量为2900手 [4] 产业资讯 - 截止2月11日当周，全国建材产量354.5万吨，厂库462.62万吨，社库479.23万吨，总库存941.85万吨，表需274.57万吨 [6] - 2月11日蒙古国ETT公司炼焦煤竞拍，1/3焦原煤起拍价89.6美元/吨，成交价格95.1美元/吨，6.4万吨全部成交 [6]

报告行业投资评级 - 震荡偏空，注意风险控制 [2] 报告的核心观点 - 周二I2605合约反弹承压，宏观上伊朗总统佩泽希齐扬下令同美国启动核谈判；供需上本期澳巴铁矿石发运量和到港量同步上升，钢厂高炉开工率平稳，铁水产量维持230万吨下方，铁矿石港口库存创新高，供应相对宽松；技术上I2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整，绿柱放大 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - I主力合约收盘价777.50元/吨，环比降5.50元；持仓量518,849手，环比降1835手 [2] - I 5 - 9合约价差17.5元/吨，环比升0.50元；合约前20名净持仓 - 478手，环比降5020手 [2] - I大商所仓单2,900.00手，环比升1800.00手 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价102.15美元/吨，环比降0.71美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿847元/干吨，环比升6元；60.5%麦克粉矿837元/干吨，环比升5元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿757元/干吨，环比升5元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）60元，环比升11元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）102.40美元/吨，环比降0.80美元；江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿为3.14，环比升0.01 [2] - 进口成本预估值820元/吨，环比降7元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）3,094.60万吨，环比升116.20万吨；中国47港到港总量（周）2,669.20万吨，环比升43.70万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）17,758.26万吨，环比升261.73万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）9,968.59万吨，环比升579.77万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）11,965.00万吨，环比升911.00万吨；铁矿石可用天数（周）29.00天，环比升5天 [2] - 266座矿山日产量（周）39.56万吨，环比降0.75万吨；开工率（周）62.94%，环比降0.82% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）41.78万吨，环比降2.49万吨；BDI指数2,124.00，环比降24.00 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛25.87美元/吨，环比降0.35美元；西澳 - 青岛9.345美元/吨，环比降0.49美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）79.02%，环比升0.36%；高炉产能用率（周）85.45%，环比降0.08% [2] - 国内粗钢产量（月）6,818万吨，环比降169万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）20.11%，环比降0.02%；历史40日波动率（日）17.28%，环比降0.15% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）21.42%，环比升0.85%；平值看跌期权隐含波动率（日）19.20%，环比降1.54% [2] 行业消息 - 2026年1月26日 - 2月1日Mysteel全球铁矿石发运总量3094.6万吨，环比增116.2万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2521.0万吨，环比增126.7万吨；澳洲发运量1820.4万吨，环比降17.0万吨，发往中国的量1619.1万吨，环比增131.5万吨；巴西发运量700.6万吨，环比增143.7万吨 [2] - 2026年1月26日 - 2月1日中国47港到港总量2669.2万吨，环比增43.7万吨；45港到港总量2484.7万吨，环比降45.3万吨；北方六港到港总量1288.7万吨，环比增50.6万吨 [2]

钢材市场 - 2025年全国固定资产投资同比下降3.8%，其中制造业投资同比增长0.6%，基础设施投资同比下降2.2%，房地产开发投资同比下降17.2%，投资增速全面下行导致钢材需求低迷 [18] - 1月螺纹钢周均表观需求为182万吨，环比12月回落12%，而热卷周均表观需求为311万吨，环比回升1%，呈现螺纹弱、热卷强的格局，2月受春节影响，市场需求将趋近停滞 [18] - 2025年中国粗钢产量为9.61亿吨，同比减少4422万吨，降幅4.4%，生铁产量为8.36亿吨，同比减少2586万吨，降幅3% [19] - 1月五大钢材品种库存累积46.36万吨，其中螺纹钢库存累积53.5万吨，热卷库存下降15.38万吨，总库存农历同比增加146.15万吨，预计2月库存将加速累积 [19] - 2025年12月中国出口钢材1130.1万吨，环比增长13.2%，创月度历史新高，全年累计出口11901.9万吨，同比增长7.5%，创年度历史新高，但自2026年1月1日起实施出口许可证管理，预计1-2月出口量将同环比明显下降 [20] - 1月铁矿石价格先涨后跌，焦炭第一轮提涨落地，废钢价格上涨，长流程钢厂盈利略有收窄，短流程钢厂亏损扩大，247家钢厂盈利面为39.39%，原材料库存累积，成本对钢价支撑不强 [20] - 预计2月钢材市场因春节因素供需双弱，钢厂生产维持相对高位而需求停滞，库存加速累积，钢价将以窄幅波动为主 [21] 铁矿石 - 1月全球铁矿石发运量在财年末冲量结束后下降，澳大利亚、巴西及非主流国家均减量，力拓、BHP、VALE发运量环比减量明显，45港周均到港量下降但仍高于去年同期 [22] - 12月中国进口铁矿砂及其精矿11964.7万吨，环比增长8.2%，1月国内铁水产量小幅波动，月末较月初微增0.55万吨，处于近五年同期偏高位置，12月日均生铁产量195.5万吨，同比下降21.52万吨 [22] - 1月铁矿石港口库存较月初累库1051万吨，247家钢厂库存累库1022万吨，月末进口矿库消比为35.48，价格先扬后抑，整体下跌 [22] - 展望2月，海外发运预计保持弱势，到港量预计下降，需求端关注春节后钢厂复产情况，预计铁水产量在2月后期增加，港口库存预计先累库后去库，价格将呈高位震荡走势 [23] 焦炭与焦煤 - 1月30日起，天津、河北主流钢厂接受焦炭第一轮提涨50-55元/吨，焦炭期货2605合约上涨28.5元/吨，但焦化企业吨焦亏损约60元/吨，利润继续恶化 [24] - 供应方面，1月部分焦化企业复工复产，焦企日均产量增加0.17万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.21万吨，需求方面，247家钢厂高炉产能利用率回升0.53%，铁水产量增加1.4万吨/日至227.98万吨/日 [24] - 库存方面，1月230家独立焦企库存去库6.15万吨，钢厂焦炭库存累库35.99万吨，港口焦炭库存累库19.87万吨，焦炭总库存增加48.01万吨，下游采购节奏放缓 [24] - 焦煤方面，1月现货价格偏强运行，山西中硫主焦价格上涨50元/吨，柳林低硫主焦上涨33元/吨，进口蒙煤价格亦上涨，期货2605合约上涨40.5元/吨 [25] - 焦煤供给增加，523家样本煤矿原煤产量增加10.47万吨，精煤产量增加3.11万吨至77.07万吨/日，中蒙口岸焦煤通关量维持高位 [25] - 焦煤需求因焦化企业复工复产而转强，但焦企亏损扩大（约60元/吨）可能影响开工预期，库存方面，焦煤总库存增加189.59万吨 [26] - 综合来看，双焦市场供需维持宽松，预计短期盘面呈现震荡偏强态势 [24][26] 废钢 - 1月全国废钢价格指数上涨23.6元/吨至2201.4元/吨，供给端，255家钢厂废钢日均到货量49.19万吨，环比减少0.17万吨，破碎料加工企业开工率回落 [27] - 需求端，255家钢厂废钢日耗环比回落1.38万吨至49.3万吨，其中短流程与长流程钢厂日耗均减少，电炉厂产能利用率回落3.3% [27] - 利润方面，短流程钢厂亏损缩小，江苏谷电盈利扩大，平电利润亏损约100元/吨，库存端，长流程钢厂废钢库存环比增加57.2万吨至361万吨，短流程钢厂库存环比增加21万吨至160万吨 [27] - 综合来看，1月247家钢厂铁水产量增加支撑废钢需求，但春节前钢厂备货接近尾声，谷电利润维持约20元/吨，预计短期废钢价格震荡运行 [28] 铁合金（锰硅与硅铁） - **锰硅供应**：2025年全年产量1089.05万吨，同比增加36万吨，增幅3.4%，但截至1月30日当周，周产量19.24万吨，周产量及1月产量均同比下降 [29] - **锰硅需求与库存**：节前备货支撑需求，1月末样本钢厂锰硅需求量当周值11.72万吨，环比增加0.3%，库存可用天数17.48天，环比增加1.96天，但63家样本企业库存37.33万吨，同比增加22.28万吨，库存压力仍存 [29] - **锰硅成本与利润**：截至1月末，内蒙地区生产成本约5771元/吨，利润率约-1.83%，宁夏地区成本约5635元/吨，利润率约-3.33%，即期生产成本月环比增加 [30] - **锰硅总结**：节前备货需求对期价有支撑，但持续性有限，供应端利润下降，库存绝对值偏高，基本面驱动不足，预计节前期价震荡运行 [30] - **硅铁供应**：1月硅铁产量预计44.35万吨，较12月减少2.1万吨，同比下降4.07%，开工率43.91%，周产量9.85万吨，同比下降10.7%，产量处于近年来同期低位 [31] - **硅铁需求与库存**：节前钢厂备货提振需求，1月末钢厂硅铁库存可用天数17.52天，环比增加2.11天，样本钢厂硅铁需求量当周值1.87万吨，环比增加0.3%，60家样本企业库存6.79万吨，环比增加680吨 [31] - **硅铁成本**：生产成本环比下降，1月末青海地区成本约5772元/吨，周环比下降约72元/吨，宁夏地区成本约5323元/吨，周环比下降约30元/吨 [31] - **硅铁总结**：供应减量，成本下降，需求受节前备货支撑，但整体驱动有限，预计短期价格震荡运行 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场处于消费淡季，产量和需求低位，库存回升，央行货币政策或提振信心，期价震荡待选择方向，建议多单轻仓持有，逢低加仓中线交易 [2] - 铁矿石需求端铁水产量季节性回落但降幅不大，供应端发运预计继续回落，港口库存回升，期价上方阻力大，建议观望，期价持稳后做多 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需方面，上周螺纹产量环比增加，整体库存增加，表观需求环比回落，五大品种表观需求整体回落，库存增加，产量基本维持不变 [2] - 技术面，期价在上下100元/吨区间窄幅震荡，可能面临方向选择 [2] - 操作建议，多单轻仓持有，待期价回落至震荡区间下沿附近后再逢低加仓，中线交易，不追涨杀跌 [2] - 数据方面，螺纹钢主力合约收盘价3123元/吨，较上日跌3元/吨，跌幅0.10%；热轧卷板主力合约收盘价3280元/吨，较上日跌9元/吨，跌幅0.27%等 [2] 铁矿石 - 需求方面，上周五大钢材品种整体产量基本维持不变，表观需求环比回落，库存增加，铁水产量大概率季节性回落但降幅不大 [4] - 供应端，全球发运回落，后期受南半球季节性因素影响发运预计继续回落，到港量下降，港口库存回升，巴西淡水河谷两个矿场停工对整体供应影响小 [4] - 技术面，期价突破近期震荡区间后再次跌至前期震荡区间上沿，短线反弹遇10日均线阻力回落，上方阻力大 [4] - 操作建议，维持观望，耐心等待期价持稳后寻找机会做多，不追涨杀跌 [4] - 数据方面，麦克粉（青岛港）785元/湿吨，较上日跌4元/湿吨，跌幅0.51%；DCE铁矿石主力合约结算价783元/干吨，较上日跌5元/干吨，跌幅0.63%等 [4] 产业资讯 - 唐山市场主流钢厂、邢台地区部分钢厂计划2026年1月30日零点对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨 [6] - 巴西矿业巨头淡水河谷两处铁矿单元因积水溢流事件被当地政府勒令暂停运营并吊销相关许可，年化总产量预计约800万吨，约占其年度产量指引的2.3% [6] - 截止1月28日当周，全国建材产量430.1万吨，较上周减少8.33万吨；厂库414.39万吨，较上周增加10.35万吨；社库388.22万吨，较上周增加21.05万吨等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年1月12 - 18日，澳巴铁矿石发运量和到港量下滑，钢厂高炉开工率小幅下调，铁水产量维持230万吨下方，港口延续累库趋势，现货资源相对充足，力拓季度铁矿产销创新高、西芒杜提高增长空间或抑制矿价反弹空间；技术上I2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹；建议短线交易，注意风险控制 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - I主力合约收盘价786.50元/吨，环比+2.50元/吨；持仓量566,469手，环比-8780手 [2] - I 5 - 9合约价差17元/吨，环比-0.50元/吨；合约前20名净持仓-14751手，环比-3102手 [2] - I大商所仓单1,300.00手，环比-100.00手 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价103.55美元/吨，环比+0.36美元/吨 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿846元/干吨，环比+2元/干吨；60.5%麦克粉矿841元/干吨，环比持平 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿751元/干吨，环比持平；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）55元/干吨，环比-3元/干吨 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）103.20美元/吨，环比-0.35美元/吨；江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿3.10，环比+0.01 [2] - 进口成本预估值832元/吨，环比-3元/吨 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）2,929.80万吨，环比-251.10万吨；中国47港到港总量（周）2,897.70万吨，环比-117.30万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）17,288.70万吨，环比+244.26万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）9,262.22万吨，环比+272.63万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）11,965.00万吨，环比+911.00万吨；铁矿石可用天数（周）22.00天，环比+5天 [2] - 266座矿山日产量（周）39.95万吨，环比+0.81万吨；开工率（周）63.02%，环比+1.30% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）43.44万吨，环比-0.49万吨；BDI指数1,803.00，环比+74.00 [2] - 铁矿石运价巴西图巴朗 - 青岛20.95美元/吨，环比+0.02美元/吨；西澳 - 青岛8.55美元/吨，环比+0.06美元/吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）78.82%，环比-0.51%；高炉产能用率（周）85.46%，环比-0.60% [2] - 国内粗钢产量（月）6,818万吨，环比-169万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）18.78%，环比-0.03%；历史40日波动率（日）16.05%，环比-0.02% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）17.66%，环比-0.08%；平值看跌期权隐含波动率（日）17.54%，环比+1.48% [2] 行业消息 - 2026年1月12 - 18日，Mysteel全球铁矿石发运总量2929.8万吨，环比减251.1万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2246.6万吨，环比减359.8万吨 [2] - Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存3088.82万吨，环比上期增79.05万吨；总日耗115.99万吨，环比上期减0.22万吨；库存消费比26.63，环比上期增0.73 [2] - 周四I2605合约减仓整理；宏观上特朗普称与北约秘书长就格陵兰岛协议制定框架，不实施对欧洲8国加征关税措施；供需上本期澳巴发运量和到港量下滑，钢厂高炉开工率下调，铁水产量维持230万吨下方，港口库存创新高 [2]

市场环境与需求分析 - 当前正值冬季，北方地区低温雨雪天气频发，房地产与基建领域施工活动显著受限，项目新开工与施工面积明显下滑，市场进入建筑钢材传统消费淡季 [1] - 贸易商对后市消费预期偏悲观，冬储积极性普遍不高，将压制钢价反弹高度，进而对铁矿石价格形成压制 [1] - 截至1月9日，247家钢厂高炉铁水产量达229.5万吨，已连续3周回升，但钢厂整体利润处于低位，热轧卷板等品种陷入亏损，制约高炉铁水产量的回升空间，铁矿石消费需求增长动能受限 [1] 供应端与库存状况 - 截至2026年1月9日，全国47个港口铁矿石库存总量达17044万吨，处于近年同期季节性最高水平 [2] - 全球主流矿山产能释放节奏稳健，必和必拓2025财年铁矿石产量创纪录达25700万吨，2026财年产量指导区间为25100万~26200万吨，区间中值与2025财年基本持平 [2] - FMG在2025财年铁矿石总发运量达1.98亿吨，2026财年发运量指导区间为19500万~20500万吨，区间中值较2025财年提升200万吨 [2] - 淡水河谷S11D项目扩建工程进度已完成80%，预计2026年下半年满负荷生产，新增产能2000万吨，公司2026年铁矿石产量目标定为3.35亿~3.45亿吨，较2025年预计增加500万吨左右 [2] - 力拓西坡铁矿项目设计年产能2500万吨，已于2025年6月全线建成投产，2026年产量将同比增长 [3] - 几内亚的西芒杜铁矿于2025年12月完成首批20万吨发运，计划在试运行后30个月内将产能提升至1.2亿吨/年，2026年产量目标为500万~1000万吨 [3] - 力拓将2026年铁矿石总销量目标定为3.43亿~3.66亿吨，较2025年总销量预计增加2400万吨 [3] - 非主流矿如Onslow铁矿项目2026年产量预计同比增加700万吨左右，塞拉利昂唐克里里铁矿、安赛乐米塔尔利比里亚二期等项目2026年产量均有望同比增长 [3] 市场综合判断与展望 - 钢材市场处于传统消费淡季，下游消费预期偏弱叠加贸易商冬储积极性不足，抑制钢价上行趋势，同时钢厂利润低位运行，铁水产量回升空间受限，铁矿石消费增长乏力 [4] - 港口库存处于历史同期高位，2026年四大矿山及非主流矿企供应总量预计同比增加，铁矿石市场供需格局趋于宽松 [4] - 当前大宗商品市场整体情绪偏暖，对铁矿石价格形成一定支撑 [4] - 综合判断，铁矿石价格一季度或呈冲高回落走势 [4]