当前，锂电新周期脉络已逐渐明晰。需求结构升级与供给端优化的双重共振，助推各环节迎来新一轮量价齐升。同时， 下一代技术创新、全球化布局和政策驱动，推动行业从"内卷式竞争"向"价值竞争"转型。在这轮产业链价值重构和博弈 中，起点锂电策划了" 与行业同频·迎锂电新周期 "专题，阐述行业新变化、新特征，以期为行业朋友提供一些新思考。 锂电新周期下，近两年扩产止步的电解液添加剂VC产品（ 碳酸亚乙烯酯） 已面临产能紧张状 态，而近期两大主力厂商的停产通知，更是使得 VC的供应产能雪上加霜。 市场端，目前 VC处于"一天一价"情况。 截至11月18日， VC日涨超万元，最高报价 达到 15.5万元/吨以上。该价格较2025年9月初的历史低点（约4.63万元/吨）累计涨幅已超过 200%。 消息端，山东亘元及 浙江亿普的先后" 停产 "， 进一步刺激本就供需失衡的市场，致使 VC出 现 一夜暴涨68%的现象。 具体来看， 山东亘元是 宁德时代战略投资的细分龙头企业（宁德时代现为其第二大股东，持 股13.45% ）， 当前VC有效产能达2万吨，占全国8万吨总产能的25%。11月12日， 山东亘 元发布通知， 因设备故障启动停 ...

锂电新周期行业趋势 - 行业进入新周期，需求结构升级与供给端优化共振，推动产业链各环节量价齐升 [3] - 下一代技术创新、全球化布局和政策驱动，推动行业从“内卷式竞争”向“价值竞争”转型 [3] - 电池头部企业启动“抢货潮”，带动行业开工率和产能利用率大幅提升 [4] 宁德时代多技术布局 - 在磷酸铁锂材料端，通过预付款和股权增资锁定江西升华产能，并与龙蟠科技旗下锂源签订15.75万吨长期采购协议 [6] - 通过邦普循环自建45万吨高端磷酸铁锂产能 [6] - 锁定钠电正极产能，与容百科技签订协议，承诺每年采购不低于其总采购量的60%，若年采购量达50万吨及以上将获得更优惠价格 [7] - 其第二代“钠新”电池能量密度达175Wh/kg，计划于2025年12月正式量产 [7] - 与嘉元科技签订合作框架协议，约定2026-2028年供应约62.6万吨负极集流体材料，并合作研发固态电池用铜箔 [7] - “锂电+钠电+固态电池”多技术布局路线进一步确定 [8] 天赐材料电解液长单锁定 - 2025年三四季度连续与楚能新能源、瑞浦兰钧、国轩高科、中创新航签订电解液长期供应协议 [10] - 预计向楚能新能源供应不少于55万吨电解液产品（至2030年底） [11] - 预计向瑞浦兰钧供应不少于80万吨电解液产品（至2030年12月31日） [12] - 2026年至2028年，预计向中创新航累计供应72.5万吨，向国轩高科供应87万吨，合计159.5万吨 [12] - 四大合作供应量合计294.5万吨，约为其当前86万吨产能的3.5倍 [12] - 带动上游六氟磷酸锂需求，价格持续上行，11月13日报价达125,800元/吨 [12] - 电解液市场从底部运行明显转好，在储能需求推动下价格仍有上涨空间 [13] 负极材料市场高景气度 - 今年1-9月中国负极材料出货量同比增长35.1%，达到201.1万吨 [15] - 头部企业满产满销、扩产补能成为常态 [15] - 中科电气获得国资8亿元入股，形成“国资+产业龙头+材料供应商”深度绑定模式 [16] - 尚太科技拟投资约40.7亿元在山西投建年产20万吨负极材料项目，去年产能利用率突破100% [16] - 凯金新能源与宁德时代签署战略合作协议，在绿色供应链、零碳园区等领域深度合作 [16] - 杉杉股份四川杉杉20万吨负极材料基地满负荷运转，单月出货量最高超14000吨，订单供不应求 [16] - 杉杉科技与楚能新能源签署总金额超百亿元的负极材料采购协议 [17] - 2025年1-9月，贝特瑞营收同比增长20.6%，杉杉股份增长11.48%，尚太科技同比增长52.09% [17] - 头部企业部分订单出现涨价，涨幅约10%，全系列产品提价幅度约2000-3000元/吨 [17] 本轮增长周期特点 - 材料端底部运行已久，高端产能成本倒挂趋势下价格上涨持续，企业盈利能力修复 [18] - 为实现产能快速提升，外协产能成为企业提升交付能力的重要方式 [18] - 钠电池、固态电池产业提速，配套项目进展加快，量产成本或将下沉 [18] - 上下游合作方式由传统供应关系转向技术深度合作，共筑护城河 [18]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 维持 [4] 报告核心观点 - 锂电行业迎来新周期，需求端景气趋势强劲，储能、动力等多元场景共振，供给端供需拐点初现，涨价预期强化，行业整体呈现供需改善态势 [1][9][47] 需求：景气趋势强劲，多元场景共振 储能需求 - 国内电力市场改革加速，2025-2026年全面加快电力现货市场建设，多数地区2025年底完成现货市场连续结算，容量电价机制已在多个省份出台，如山东、河北、内蒙古等 [13][14] - 海外光储平价时代来临，成本下降和商业模式理顺推动低电价长尾市场爆发，欧洲、拉美等地区电网波动剧烈，储能刚性需求显现 [13] - 国内储能招投标保守预计2025年下半年中标190GWh以上，若一年滚动兑现度为50%，则全年装机可能达到183GWh，高兑现度下可能超过200GWh；预计2025、2026年装机分别为170+GWh、220+GWh [17][18] - 全球储能需求到2030年新增装机预计1327GWh，对应复合增速30%以上，其中中国、欧美澳、中东非拉、亚洲其他地区分别贡献451GWh、221GWh、312GWh、343GWh [18][19] - 美国缺电和数据中心配储需求显著，经调整后2025-2030年储能容量总需求达1199GWh，年化复合增速56.0%；变压器容量总需求达2264GWh，年化复合增速34.0% [22][25][28] 动力需求 - 国内电动重卡2025年1-7月销量9.6万辆，同比增长179%，因锂电池价格降至0.6元/Wh左右，百公里电耗下降，较天然气达到平价拐点；当前以封闭路段为主，2026年干线有望起量，带电量从423KWh提升至700-1000KWh [29][30][33] - 欧洲新能源车2025年1-8月销量累计同比+30.8%，碳排放标准从107g/km调整至94g/km，若三年期内车企全部满足，测算欧洲新能源车销量三年复合增速需在20%以上；2025-2028年预计推出约50款新车，其中86%为纯电车型 [35][36][38][40] - 国内乘用车渗透率2025年1-8月维持在55%左右，EV占比上升，新车带电量提升，如极氪、广汽埃安等车型带电量达100-150KWh；乘用车EV、PHEV单车带电量分别为54.5KWh、27.7KWh，平均带电量45.1KWh，重回提升通道 [41][42][44] - 全球新能源车销量2025年预计2112万辆，同比增长26.6%，2026年预计2379万辆，同比增长12.7%；动力电池装机量2025年预计1193GWh，同比增长39.0%，2026年预计1489GWh，同比增长24.8% [45] 供给：供需拐点初现，涨价预期强化 电池环节 - 锂电池价格2025年上半年下行，但头部企业产能利用率达高位，宁德时代2025年上半年为90%，二梯队企业年中达80%以上；100Ah户储、314Ah大储出现结构性紧缺，价格自5月起上涨 [49][51][53] - 2025年国内规模以上企业产能利用率达79%，同比提升13pct；2025年第四季度行业整体达86%，2026年上半年若考虑新产能投放，利用率可能回落至70%-75%，但大电芯爬坡下仍有望保持80%-85% [55][57][59] - 电池长单定价以成本传导为主，散单弹性更大；电芯涨价0.01元/Wh，储能IRR下降0.2pct，新能源车成本上升800元（80KWh车型） [60][63] - 头部企业如宁德时代、亿纬锂能等中期主线为高端和海外占比提升带来的盈利结构改善；户储链因下游敏感度低，结构性紧缺下弹性更大 [65][66] 6F环节 - 6F价格自2025年8月底上涨，散单从底部5万元/吨升至10-11万元/吨；因需求超预期和部分产能关停，供需矛盾放大；2026年需求增长约8-9万吨，扩产周期1.5年，紧缺周期有望持续至2027年 [68][71][72] - 价格弹性显著，若6F价格达10万元/吨，出货10万吨对应净利润33.8亿元 [73] 铁锂正极环节 - 磷酸铁锂正极总量过剩，2025年产能利用率65%-70%，2026年有望达70%-75%；高压实产品产能利用率高，头部企业满产；行业多数企业亏损，需求改善下挺价意愿增强 [75][77] - 后续关注磷酸铁开工率回升（当前70%-75%）、碳酸锂价格回升以及高端产品出海带来的盈利改善 [80][82] 负极环节 - 负极石墨化产能利用率2025年70%-75%，2026年有望提升至80%；头部企业满产，但外协产能影响供需；2025年盈利承压，2025年第四季度需求超预期下价格修复动力强 [84][87] - 结构性逻辑聚焦海外产能布局，如贝特瑞印尼8万吨产能、尚太科技马来西亚5万吨产能，海外盈利贡献提升 [88][90][92] 隔膜环节 - 隔膜表观产能利用率60%-65%，但储能电池向湿法隔膜切换，若20%-50%干法转湿法，产能利用率可修复至68%-79%；行业扩产放缓，格局改善 [94][96] - 海外供应链为核心催化，恩捷股份、星源材质海外产能进展积极，如匈牙利、美国基地，配套LGES、特斯拉等项目；新技术如半固态电池隔膜布局领先 [98][100] 铜箔环节 - 铜箔产能利用率2024年50%-55%，2025年回升至65%-70%，2026年有望达80%；尾部产能出清，头部企业满产；加工费触底，涨价意愿强烈 [101][102][106] - 产品结构向超薄铜箔切换（如4.5μm），头部客户渗透率提升，改善供需；企业如嘉元科技、诺德股份在高端铜箔方面进展显著 [104][108]

六氟磷酸锂价格行情 - 六氟磷酸锂价格从7月18日的年内低点4.98万元/吨上涨至10月31日的11.08万元/吨，在不到4个月内涨幅超过120% [2] - 价格涨幅在锂电池四大主要材料中表现“一枝独秀” [2] - 业内公司普遍看好至年底的行情，但认为不会重现上一轮周期的暴涨行情 [1] 供需关系与市场状况 - 行业头部企业产能基本满产满销，产品供不应求，库存已降至极低位置（如天际股份库存仅几百吨） [6] - 第三方研究机构分析指出，六氟磷酸锂出现供不应求局面，供需关系得到实质性改善 [6] - 市场供应紧平衡状态可能持续至2026年，价格仍有上行空间 [4] 企业业绩与经营状况 - 头部企业第三季度业绩显著改善：天赐材料第三季度净利润同比增长52%；多氟多第三季度净利润2672万元，同比扭亏为盈；天际股份第三季度净利润亏损大幅收窄 [5] - 企业对长协订单商务条件收紧，要求合作方支付预付款，且价格折扣较小 [6] - 核心客户的定价原则为一月一议，价格随市场价格调整 [7] 行业未来展望与扩产计划 - 预计明年锂电池总需求有望超过2700GWh，同比增长30%以上，多个环节可能出现短缺 [5] - 各厂家扩产趋于谨慎，未来供给增量主要来源于头部企业，行业集中度预计进一步提升 [9] - 天际股份预计今年六氟磷酸锂出货量在3.5万-3.8万吨，其募投的1.5万吨产能计划明年9月投产 [9] - 天赐材料现有产能约11万吨，多氟多产能达6.5万吨，新增2万吨产能增幅约为30% [9] 其他原材料市场动态 - 部分添加剂供需关系也较为紧张，例如电池级碳酸亚乙烯酯价格从9月初的4.63万元/吨上涨至10月30日的5.7万元/吨，累计涨幅超23% [11]

行业前景展望 - 中信建投研报上调明年国内储能装机增速预期至翻倍 [1] - 报告观点认为锂电新周期序幕拉开 [1] 细分领域投资机会 - 储能电池 系统集成 PCS等关键零部件均存在投资机会 [1] - 电池环节目前较为紧缺 具备一定的涨价潜力 是目前较为优选的环节 [1] - 集成环节作为储能系统整体价值链的提供方 头部企业订单高涨 具备较大的业绩弹性 [1]

行业前景与预测 - 中信建投研报上调明年国内储能装机增速预期至翻倍 [1] - 报告指出锂电新周期序幕拉开 [1] 投资机会与环节分析 - 投资方向涵盖储能电池、系统集成、PCS等关键零部件 [1] - 电池环节目前较为紧缺并具备涨价潜力 是当前较优选的环节 [1] - 系统集成环节作为价值链提供方 头部企业订单高涨且业绩弹性较大 [1]

行业新周期特征 - 锂电池行业正从行业洗牌中走出，迎来全新的资本开支周期，本轮扩产在驱动力、地域分布和技术内涵上发生深刻变化 [1] - 行业反转逻辑清晰，从2024年第四季度起电池厂商产能利用率同步回升，至2025年上半年宁德时代产能利用率已回升至接近历史峰值的90%，头部电池厂商自2022年以来首次整体突破80% [2][3] - 锂电行业资本开支同比转正，2025年半年报数据显示增速达到31.72%，且从25年Q1开始连续两个季度同比增长，宁德时代资本开支规模达历史第二高位，亿纬锂能资本开支同比翻倍 [5][6] - 中创新航、宁德时代、国轩高科截至2025年上半年的在建产能规模均已超过百GWh [7] 扩产驱动力 - 扩产由头部企业引领，需求呈现前所未有的刚性与规模，三大确定性需求支撑本轮扩产 [2][8] - 储能市场转向市场化驱动，全球出货量预测已大幅上调50% [8] - 动力电池单车带电量持续提升至近55kwh，带动需求预期上修至25%，电池需求增速已快于整车 [8] - 设备刚性更新需求显现，2020年上一轮扩产高峰的设备按5年使用寿命计算，从2025年起逐步进入更新周期，未来三年更新比例将不断提升 [8] 全球化特征 - 扩产呈现鲜明全球化特征，从"产品出海"迈向"产能出海"，欧美与东南亚的巨大渗透潜力吸引中国电池企业加速全球布局 [9] - 中创新航葡萄牙15GWh工厂动工，宁德时代、瑞浦兰钧在印尼落子电池产能，亿纬锂能马来西亚圆柱电池工厂投产后继续新增储能电池基地，比亚迪明确欧洲建厂计划 [9] - 海外产能从早期PACK组装向技术壁垒更高的电芯、模组制造延伸，带来更高的设备价值 [10] 技术迭代特征 - 本轮扩产与前沿技术迭代紧密共振，是"先进产能"的扩张，高压实铁锂、厚电极等工艺及固态电池对设备提出革命性要求 [11] - 以2027-2028年固态电池上车为倒推节点，相关中试线设备采购已在2025年拉开序幕 [12] - 海外和新技术产线对应着更高的单GWh设备投资额，对设备精密、稳定和前瞻性提出新高度 [13] 海裕百特业务布局 - 公司三大核心业务进展针对行业新周期三大考题：高通量辊压设备满足效率诉求，高自动化欧标线支持全球化战略，干法电极技术卡位下一代电池技术 [14][15] - 公司拥有超过二十年行业深耕及技术沉淀，2018年前瞻性研发部署辊分一体机，成为国内最早布局者之一，2019年实现商业化量产并在重庆弗迪工厂率先运行，成为首批进入刀片电池供应链的设备厂商 [16][17] 高通量辊压设备 - 公司最新交付国内首批辊径达1.2米、幅宽达1.6米的大型高通量设备，生产速度高达120m/min，正在研发的大辊径大宽幅设备速度高达260m/min [18] - 更大设备幅宽直接决定更高单位时间产能，更大辊径能有效减小轧辊在辊压过程中的扰度形变，让极片获得更高压实密度和厚度均匀性，对高能量密度电池和厚电极工艺至关重要 [20][21][22] - 公司幅宽达2.4米的下一代设备已有成熟方案，预计将于2026年交付，届时单线产能将实现超过2.5倍的飞跃 [23] - 设备综合效率（OEE）通过自动接带、自动剔除单面片、自动避让胶带、自动贴胶等环节，OEE系数比传统设备高出至少五个百分点，人工参与环节减少降低物料损伤风险，提升产品一致性和良品率 [25][26] - 创新快速换辊装置将900*1300以上型号轧辊更换工作从5-6人耗时两到三天缩短至15小时以内，极大减少产线换辊停机时间 [26] 高自动化欧标线 - 公司高自动化"欧标线"为客户全球化扩张铺设基石，解决海外建厂技能人员短缺、作业标准不统一、高昂人力成本和严格生产标准等问题 [27] - 2024年公司配合弗迪电池针对欧洲标准进行设备正向开发并通过严苛验证，部分参数成为弗迪后续欧标线设备技术参考标准，目前方案已迭代至3.0版本并中标弗迪多个生产基地设备订单 [27][28] - 自动化水平实现行业内多个首创：集成视觉检测系统自动识别来料不合格单片并自动剔除、自动完成胶带续接；分切工序支持换刀后"一键复位"确保调试标准化和一致性；率先推出全自动立式双收卷结构具备不停机自动接带等功能 [30][32][33] 干法电极技术布局 - 公司在前瞻性干法电极设备领域进行深刻差异化布局，干法电极省去涂布、烘烤等传统湿法工艺环节，显著降低能耗并与固态电解质天然兼容 [34][35] - 区别于特斯拉/Maxwell主流单次强力压实技术路线，公司开发采用小辊径、多组成膜辊、逐级独立液压控制减薄技术方案，第二代设备支持每组成膜辊独立调节压力，有效解决多辊依次排开施加统一压力后减薄不理想行业痛点 [36][38] - 设备支持干粉直接成膜，也支持将成型膜片与集流体直接复合，目前已顺利出货给国内干法电极领域代表性企业验证可行性，第三代设备正着重提升宽幅和均匀性，目标将有效辊宽提升至800mm达到当前湿法工艺主流水平 [39][40][42]

文章核心观点 - 中国锂电池产业在经历两年行业"深冬"后显现明确周期性拐点 新一轮由头部企业引领、基于真实需求复苏的资本开支周期已启动 [2] 市场情绪转变 - 2025年第二季度资本市场出现分化行情 宁德时代、赣锋锂业与天齐锂业等产业链核心企业股价强劲回升 [3] - 市场对供给端信息敏感度急剧放大 宁德时代江西宜春矿山许可证到期消息引发锂业股集体跃升10% [4] - 市场主要矛盾从需求不足转向供给紧张警惕 呈现周期底部向上拐弯的经典前兆 [4] 财务数据表现 - 2025年第二季度中国锂电全产业链营业收入2678.64亿元人民币 同比增长11% 环比增长13% [5] - 当季归母净利润总额217.65亿元 同比激增30.49% 环比增长18.68% 连续两个季度实现双重快速增长 [5][6] - 正极材料领域二季度净利润同比增长高达164.02% 全产业链细分领域盈利能力显著改善 [6] - 雅保在碳酸锂现货价格同比下跌20%背景下实现每股0.11美元调整后盈利 超市场预期亏损0.82美元 [7] - 天齐锂业2025年上半年扭亏为盈 主因锂化合物及衍生品产销量同比增长 [9] 产能与资本开支 - 2025年上半年中国头部电池厂商产能利用率自2022年来首次整体突破80%荣枯线 前六制造商均超80% [10] - 宁德时代2024年三季度重启大规模设备招标 2025年上半年产能利用率达90% 接近2021年95%历史记录 [11] - 2025年上半年中国锂电池行业资本开支总额同比正增长31.72% 电池制造环节Q1和Q2同比增速分别为23%和40% [14] - 宁德时代2025上半年资本开支202亿元 同比大幅增长46% 规模为历史第二高点 [14] - 亿纬锂能同期资本开支44亿元 同比激增104% 投资8.65亿元建设马来西亚第二期储能电池工厂 [15] - 中创新航、宁德时代、国轩高科在建产能规模均已超过百GWh级别 [15] 需求结构变化 - 2025年储能系统占全球电池总产量27% 显著高于2024年23%和2023年18% [17] - 磷酸铁锂电池领域 储能系统消耗全球40%以上LFP电池产量 [17] - 亿纬锂能、中创新航等企业出货结构中储能电池占比近50% [18] - 全球储能系统电池2025年出货量预测被大幅上调约50% [19] - 中国提出2027年新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上 带动约2500亿元项目直接投资 [19] - 2025年8月中国纯电动汽车零售销量同比增长17.2% 插电混动汽车出现7.3%同比负增长 [20] - 2025年8月中国新能源汽车单车平均带电量54.0kWh 较去年同期46.4kWh大幅增长16.4% [21] - 动力电池电芯价格止跌 储能电池电芯价格从0.25元/Wh底部回升至0.27-0.28元/Wh [22]

行业趋势与市场地位 - 中国已成为全球最大的新型储能市场 锂离子电池储能占中国已投产装机的96.4% 标志着储能产业进入全市场化新阶段 [1] - 锂电新周期已至 将重构锂电产业链供需格局 [1] - 中国锂矿储量全球占比从6%提升至16.5% 排名从全球第六跃升至第二 [7] - 全球磷酸铁锂正极材料需求量预计从2022年66万吨增长至2025年237万吨 年复合增长率达53.13% [16] 资源分布与勘探突破 - 新发现"亚洲锂腰带"横跨四川 青海 西藏 新疆四省区 长度达2800公里 包含多个大型超大型锂矿 [1] - 该成矿带累计探明650余万吨锂资源 资源潜力超3000万吨 包含5处氧化锂资源量超50万吨的超大型矿床 [7] - 四川锂矿资源探明储量占全国一半以上 居全国之首 [3] - 川西甲基卡矿田是"亚洲锂腰带"核心 为中国乃至全球锂辉石资源最集中地区之一 [2] 区域产业布局与投资 - 四川锂电产业投资占全国比重从2019年8%提升至2021年18% 上升10个百分点 [8] - 2021年四川锂电项目投资额达1706.7亿元 约占全国投资总额18% 居全国首位 [8] - 四川形成以宜宾为主导 成都 遂宁 眉山 甘孜 阿坝协同发展的锂电产业格局 [12] - 全省聚集产业链上下游企业超200家 动力电池装机量全国前十企业有5家 其中4家进入全球前十 [10] 产能与产业集群发展 - 四川动力电池产量从2022年83GWh增长至2024年165GWh 占全国比重从1/6提升至1/5 [10] - 预计2025年四川动力电池全产业链产值将超5000亿元 [10] - 宜宾动力电池产值从2020年不足20亿元增长至2023-2024年连续超千亿元 产量占全国16%以上 全球10% [15] - 遂宁锂电产业规模约670亿元 占四川全省锂电产业1/4 对当地工业增加值贡献率达86.8% [12] 企业动态与产业链建设 - 宁德时代带动宜宾集聚120个产业链配套项目 形成完备动力电池产业生态 [13] - 天齐锂业 盛新锂业等龙头企业在国内外锂资源拥有量约占全球11% [12] - 四川省发布新一轮找矿突破战略意见 明确要推动川西硬岩型锂矿高质量勘查开发 [18] - 四川正打造保障国家重要初级产品供给战略基地 构建具有国际影响力的锂电产业发展集群 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日韩电池企业受《通胀削减法案》驱动在北美扩张产能后调整策略，削减开支并可能转向储能领域；中国锂电市场面临供给过剩但产能利用率回升，企业加速海外布局尤其看好欧洲市场；固态电池预计2027年量产，此前投资围绕技术路线演进，市场有轮动机会；中国企业出海进入国际化2.0阶段，有望提升估值，但需警惕贸易壁垒 [1][3][7] 各部分总结 日韩电池企业在北美市场布局及业绩 - 2022 - 2024年，美国《通胀削减法案》推动日韩企业在北美加大产能布局，LG化学北美产能规划从不足50GWh增至500多GWh，占比达40% - 50%，使韩国企业2023年全球锂电市场表现突出 [4] - 2025年起，日韩企业削减资本开支，优先提升现有产能利用率，如LG化学收回合资工厂股权并转向储能领域 [6] - 2025年一季度，LG化学利润扭亏为盈，得益于成本管控、毛利率提升和美国补贴，为应对政策不确定性，降低北美资本开支并可能转产储能电池 [10][11] 中国锂电市场情况 - 2022 - 2024年，中国锂电市场面临严重供给过剩，因前期需求增长吸引大量企业进入，导致产能阶段性过剩和盈利能力下滑 [5] - 当前，国内产能利用率触底回升，部分小型企业出清促进提升，同时企业加速海外布局，看好欧洲市场 [7] 全球电动汽车市场需求 - 全球电动汽车市场需求增长面临挑战，中国新能源汽车渗透率接近50%增速趋稳，美国受政策和价格因素影响渗透率增长乏力，欧洲缺乏高性价比车型，低价车型大规模推出前市场供需衔接不畅 [8] 固态电池发展情况 - 2024 - 2026年处于中试阶段，大量企业将推出中试线，2027年有望规模化量产，单一企业产能可达吉瓦时级别 [8] - 2027年前，投资逻辑围绕技术路线演进，市场呈板块轮动，每年有2 - 3次交易机会，下跌时可投资；SNE Research预测未来三至五年渗透率可能达8%，技术成熟度和成本下降速度影响该预测 [9] 日韩主要电池企业业绩及策略 - 三星SDI 2025年一季度利润下滑，受电动工具市场去库存和产能利用率下降影响，策略是推动储能市场增长，控制产能投资 [13][14] - SK On较早收缩美国投资，转向中国和欧洲，业绩有所改善但毛利率较低 [15] - 松下能源业务2025年一季度利润改善43%，利润率11%，但较2024年四季度下降，主要客户出货量持平致美国工厂盈利能力不强，仍按规划推进投产和新产品开发 [15] 中国企业出海情况 - 欧洲市场为中国企业提供投资机会，出海进入国际化2.0阶段，需具备海外建厂能力，预计带来估值提升 [3][16][17] - 中国企业出海欧洲具备客户关系和价格优势，但需警惕贸易壁垒，欧洲电动汽车市场2025 - 2027年因新车型推出将释放需求 [3][19][20] 企业案例分析 - 宁德时代目前市值约1.1万亿人民币，预计2025年底达1.6万亿人民币，基于海外市场扩张确定性增强；其欧洲工厂逐步放量，有望验证全球化能力推动估值提升 [2][23] - 科达利作为锂电池结构件行业领先企业，市场占有率第一，客户资源可复用，产能利用率将随下游释放提升，机器人业务若超预期发展将带来新增长点 [24] 投资建议 - 固态电池短期内规避追高风险，长期在2027年量产前有投资机会，稳健型投资者可关注厦钨新能，股价回调至40 - 50元人民币区间可布局，可进行长维度、短期波段交易策略性布局 [25]