A股IPO生态新变化 - 伴随股市企稳回升及不合规项目退出，A股IPO生态呈现系列新变化 [1] - IPO撤回数量恢复至低位，2026年开年57天仅6家企业撤回，与2024年撤回高峰月均33家相距甚远 [1][3] - IPO排队企业综合质地显著提升，主板43家排队企业中超九成最近一年净利润突破2亿元，创业板超六成企业净利润达到主板1亿元门槛 [1] IPO撤回情况 - 2023年全年A股撤回IPO企业237家，2024年升至401家达到峰值，2025年明显减少至88家，2026年截至2月26日的57天中撤回企业仅有6家 [3] - 监管政策变化是主因，2024年3月修订的《首发企业现场检查规定》明确“一查到底”，促使不合规企业主动撤回 [3] - 目前每月少量撤回属正常现象，部分企业因改变上市计划而撤回 [3] 排队企业质量 - 主板排队企业利润指标显著优于基准，截至2月26日，43家排队企业中最近一年净利润超2亿元、5亿元、10亿元者分别达39家、19家、11家，占比分别为90.70%、44.19%、25.58% [5] - 创业板排队企业中超六成最近一年净利润在1亿元以上，达到主板利润要求，最高者达6.4亿元 [5] - 北交所排队企业质量亦提升，208家排队企业中最近一年净利润达创业板(6000万元)、主板(1亿元)基准线者分别有155家、69家，占比74.52%、33.17% [5] 审核监管新特征 - 监管呈现“问询细化、分类严查”特征，2025年现场检查20家企业无一撤回，六成仅存信息披露规范性瑕疵 [1][6] - 监管根据问题严重程度分类处理，对不影响审核判断的小瑕疵给予包容，对虚增收入等重大违法违规行为立案稽查 [1][6] - 检查新特点包括：对20%新受理企业随机检查并分类处理，问询更为细化，倒逼中介机构在申报阶段厘清“模糊地带” [7] IPO节奏与板块分化 - 2025年A股新上市企业共111家，仅比2024年多出12家，呈现“质量为先、平稳提速”特征 [2][8] - 分板块看，主板上市家数由2024年20家增至2025年39家，近乎翻倍；创业板由41家降至30家；科创板与北交所变化较小 [9] - 北交所近月呈现提速之势，2026年1月1日至2月26日不到2个月已有11家新股上市，接近2025年全年25家的一半 [2][10] 北交所市场表现与展望 - 北交所市场活跃度显著提升，日均换手率从2022年3%、2023年略超5%提升至最近两年稳定在7%左右 [10] - 2025年1月1日至2026年2月26日期间，北交所日均换手率达7.19%，成为A股换手率之最，较第二的创业板(5.47%)高出1.72个百分点 [11] - 投行保代预测2026年北交所IPO节奏有望明显提速，达到与2023年及之前相近水平(年上市家数80家左右)，而其他板块短期内明显提速可能性有限 [2][10]

文章核心观点 - A股IPO生态在股市企稳背景下呈现五大新变化 包括撤单量骤减 排队企业质量提升 监管问询细化 审核以质量为先平稳提速 以及北交所上市节奏明显加快 [1] IPO市场整体趋势变化 - 2026年开年57天内仅6家企业撤回IPO申请 与2024年高峰时月均33家的水平相比大幅减少 [2] - 2025年全年有111家新股上市 比2024年多出12家 但整体提速平稳 [5] - 投行保代预测2026年北交所IPO节奏有望恢复至年上市80家左右 而其他板块短期内明显提速空间有限 [7] 排队企业质量与结构 - 主板43家排队企业中 超九成最近一年净利润突破2亿元 是基准线的两倍 [3] - 创业板超六成企业净利润达到主板1亿元的利润门槛 [3] 监管审核导向与方式 - 证监会2025年现场检查显示 20家被查企业无一撤回 六成仅存在信息披露规范性瑕疵 [4] - 监管对小瑕疵予以包容 但对重大违法违规行为立案稽查 倒逼中介机构在申报阶段就将模糊地带清晰化 [4] - 综合质量是IPO审核严抓重点 [5] 北交所市场动态 - 2026年开年57天已有11家新股上市 接近2025年全年上市数量的一半 [6] - 北交所近期提速背后是换手率 市盈率等数据的全面改善 [6]

上市审核动态与市场表现 - 年初至2月25日，三大证券交易所合计召开30场上市委审议会议，其中北交所16场、上证所6场、深交所8场 [1] - 期间共审议首发企业24家，仅2家遭暂缓表决，其余22家企业全部过会，整体过会率超过90% [1]

2026年1月A股IPO市场整体概览 - 2026年1月A股IPO上会企业数量为17家，过会15家，名义过会率为88.24% [1][23] - 1月份共有4家企业终止A股IPO进程，延续单月个位数终止趋势 [1][11][23][33] - 1月份合计有9家企业上市，合计募资90.53亿元，上市数量及募资总额较上月皆大幅下降 [1][17][23][39] 上会审核情况 - 1月份新受理2家企业，分别为拟于北交所上市的京华电光大环境股份有限公司和拟于科创板上市的国产GPU企业上海燧原科技股份有限公司 [2][24] - 2家被暂缓审议的企业是宁波惠康工业科技股份有限公司（惠康科技）和浙江信胜科技股份有限公司（信胜科技） [1][6][23][28] - 17家上会企业中，北交所企业占多数，审核结果多为通过 [3][26] 暂缓审议案例：信胜科技 - 信胜科技是2026年第一家首次上会未顺利过会的企业，保荐券商为国信证券 [6][28] - 交易所审议意见聚焦两点：一是要求对存在“具有跨境外汇支付能力的第三方付款”情况的全部销售客户进一步核查销售收入真实性；二是要求补充披露通过子公司借款实施募投项目的情况及募集资金管控措施 [6][28] - 2022-2024年及2025年上半年，信胜科技境外市场收入占比分别为53.82%、49.71%、53.22%和53.37%，均超过五成 [7][29] - 报告期内，信胜科技由第三方回款的销售金额占当期营收比例超过13%，最高达23.78%，但通过中信保报告等覆盖的第三方回款金额占比不到32% [7][29] - 保荐机构国信证券对信胜科技ODM及代理经销模式下终端客户的实地走访比例均未超过45% [7][29] - 国信证券2025年A股IPO承销金额累计6.04亿元，较2024年的27.94亿元同比大降78.38%；2025年IPO承销保荐收入累计0.48亿元，同比大降75.5% [8][30] 暂缓审议案例：惠康科技 - 惠康科技是深交所2026年第一家被暂缓审议的企业，保荐券商为财通证券 [8][30] - 交易所问询主要围绕两大方面：一是要求说明影响公司2025年经营业绩波动的不利因素是否已消除及业绩可持续性；二是要求说明主要供应商与公司及其关联方是否存在关联关系，信息披露是否真实准确完整 [8][30] - 公司最大供应商慈溪瑞益电子有限公司成立于2020年7月6日，成立当月即成为其供应商；另一家供应商慈溪市杰成电子有限公司成立于2020年11月25日，也是成立当月即合作 [10][31] - 关键人物“劳佰生”串联起惠康科技与供应商的潜在联系，其既是惠康科技的关工委副主任，也是一家已注销的、与供应商有关联的企业“慈溪市惠胜电子有限公司”的前任总经理 [10][31] IPO终止情况 - 1月份终止的4家企业为：广西百菲乳业股份有限公司、南京沁恒微电子股份有限公司、江苏亚电科技股份有限公司、珠海市赛纬电子材料股份有限公司 [11][33] - 其中，珠海赛纬是二次IPO折戟，首次于2017年被否，第二次于2023年9月过会但迟迟未提交注册，最终于2026年1月撤单 [11][13][35][36] - 1月份撤单企业中，华泰联合保荐的沁恒微和亚电科技占一半 [14][36] - 沁恒微实际控制人王春华合计控制公司94.57%股权，股权高度集中 [14][37] - 亚电科技2025年上半年向隆基绿能销售金额为1.37亿元，占主营业务收入比例为51.91%，构成对单一客户的重大依赖 [14][37] - 百菲乳业保荐券商国融证券在撤回该项目后，目前储备IPO项目为0，且自2023年10月14日起已连续27个月无IPO项目上市，接连撤回三单项目，撤否率高达100% [16][38] IPO发行与承销情况 - 1月份上市的9家企业中，振石股份实际募资额最高，为29.19亿元；国亮新材募资额最少，为1.94亿元 [17][18][39][41] - 恒运昌是唯一一家发行市盈率（48.39倍）超过行业市盈率均值（39.84倍）的企业，实际募资15.61亿元 [19][42] - 恒运昌的承销保荐费用高达11711.01万元，是唯一过亿元的企业，其承销保荐费用率（7.50%）显著高于募资额更高的振石股份（3.36%）和募资额接近的陕西旅游（1.54%） [18][19][41][42] - 1月份，9家券商分割90.53亿元的A股IPO承销额，中金公司以承销2家、合计承销额44.74亿元、承销保荐收入1.22亿元排名榜首 [20][44]

IPO市场概况 - 2026年1月A股发行新股12只，合计募资115亿元，其中沪深两市发行7只，募资97亿元[4] - 截至2026年1月底，A股正常待审待发标的共344个，合计拟募资3455亿元，其中沪深存量133个，拟募资2639亿元[4] - 2026年1月沪深IPO“受理-发行”周期平均489天，耗时处于24年以来29%分位，明显较短[4] 估值与收益 - 2026年1月新股首发市盈率平均33倍，相对可比公司市盈率平均折价15%，一二级市场估值差创25年以来新低[4] - 2026年1月新股上市首日涨幅平均175%，环比下降90.2个百分点，低于25年月度平均涨幅226%[4] - 2026年1月，2亿元规模A/B类网下打新产品收益分别为19.8/19.4万元，收益率约为0.1%[4] - 2026年1月，1000万资金参与北交所网上打新收益率为0.41%[4] 参与难度与中签率 - 2026年1月，科创板、主板网下打新产品参与户数平均提升至8945/10252户，环比增长10%/15%[4] - 2026年1月网下询价入围率环比下降5个百分点至91%，其中临平发展、电科蓝天入围率仅87%/78%[4] - 2026年1月，深市主板A/B类产品中签率分别为0.0083%/0.0055%，创25年以来新低[4] - 2026年1月，北交所新股网上中签率0.034%，中一签所需资金平均584万元[58]

2025年A股IPO市场整体情况 - 2025年全年，A股市场共有116家企业完成首次公开募股并上市 [1] 上市地分布 - 上海证券交易所：共有43家企业上市，其中主板24家，科创板19家 [1] - 深圳证券交易所：共有47家企业上市，其中主板13家，创业板34家 [1] - 北京证券交易所：共有26家企业上市 [1] 财经公关服务市场 - 共有25家财经公关公司获得了这116家IPO企业的业务 [2] - 市场集中度较高，排名前五的财经公关公司合计服务了超过一半的IPO企业 [3] - **金证互通** 以服务27家IPO企业位列第一，市场份额约为23.3% [3] - **九富投资** 以服务24家IPO企业位列第二 [3] - **新航线** 与 **万全智策** 并列第三，各服务13家IPO企业 [3] - **中改一云** 以服务8家IPO企业位列第四 [3] - **泉鸣咨询** 与 **瓦琉咨询** 并列第五，各服务4家IPO企业 [3] 保荐机构（主承销商）市场 - 共有30家保荐机构获得了这116家IPO企业的业务 [8] - 市场头部效应显著，排名前五的保荐机构合计承销了62家IPO，占总数的53.4% [8][9] - **国泰海通** 以承销17家IPO企业位列第一 [9] - **中信证券** 以承销15家IPO企业位列第二 [9] - **中信建投** 以承销11家IPO企业位列第三 [9] - **华泰联合** 以承销10家IPO企业位列第四 [9] - **招商证券** 以承销9家IPO企业位列第五 [8] 律师事务所服务市场 - 共有27家律师事务所获得了这116家IPO企业的法律业务 [14] - 排名前五的律师事务所合计服务了59家IPO企业，占总数的50.9% [15] - **上海市锦天城律师事务所** 以服务16家IPO企业位列第一 [15] - **北京市中伦律师事务所** 以服务15家IPO企业位列第二 [15] - **国浩律师事务所** 以服务13家IPO企业位列第三 [15] - **北京德恒律师事务所** 以服务9家IPO企业位列第四 [15] - **北京国枫律师事务所** 与 **广东信达律师事务所** 并列第五，各服务6家IPO企业 [15] 会计师事务所服务市场 - 共有17家会计师事务所获得了这116家IPO企业的审计业务 [20] - 排名前五的会计师事务所合计服务了83家IPO企业，占总数的71.6% [21][22] - **容诚会计师事务所** 以服务29家IPO企业位列第一，市场份额达到25.0% [21] - **天健会计师事务所** 以服务20家IPO企业位列第二 [21] - **立信会计师事务所** 以服务17家IPO企业位列第三 [21] - **中汇会计师事务所** 以服务12家IPO企业位列第四 [21] - **安永华明会计师事务所**、**毕马威华振会计师事务所** 与 **中审众环会计师事务所** 并列第五，各服务5家IPO企业 [22]

2025年A股IPO市场整体概览 - 2025年全年A股首发上市公司共116家，较2024年同期的100家同比增长16% [1] - 新股发行总量稳步提升，呈现出鲜明的地域集聚与结构分化特征 [15] 分板块上市情况 - 从上市板块分布看，创业板33家，上证主板23家，科创板19家，深证主板15家，北证26家 [2] - 新上市企业分布在19个省份（直辖市或自治区） [3] 各省市上市企业数量排名 - 江苏省以29家新上市企业位列第一，占比25.00% [4][5] - 广东省21家位列第二，占比18.10% [4][5] - 浙江省17家位列第三，占比14.66% [4][5] - 江苏省、广东省、浙江省三地合计上市企业67家，占全国总数57.76% [2][3] - 北京市、上海市各有8家企业上市，安徽省、山东省各有5家企业上市 [4] - 福建省、湖北省各有4家，江西省有3家，另有多个省份有1-2家企业上市 [5] 城市层面IPO表现 - 苏州市新增12家A股上市公司，数量首次位居全国各城市第一，占全国新增总量的10.34% [2][6] - 苏州市募资总额约107亿元（原文为106.68亿） [6][7] - 北京市、上海市各有8家，深圳市6家，无锡市5家，广州市、杭州市、台州市各有4家 [7] 各省市上市企业募资情况 - A股116家IPO企业首发募集资金总额为1317.71亿元 [9] - 福建省以224.47亿元募资额位列第一，占比17.03% [9][11] - 江苏省以209.00亿元募资额位列第二，占比15.86% [9][11] - 北京市以199.08亿元募资额位列第三，占比15.11% [9][11] - 募资额前三名省份/直辖市合计占比为48% [10] - 广东省募资185.94亿元，浙江省募资133.25亿元，上海市募资96.71亿元 [11] 各省市上市企业总市值情况 - A股116家IPO企业总市值为2.34万亿元 [12] - 北京市以总市值5661.27亿元位列第一，占比24.19% [13][14] - 广东省以总市值3536.23亿元位列第二，占比15.11% [13][14] - 福建省以总市值3099.26亿元位列第三，占比13.24% [13][14] - 总市值前三名省份/直辖市合计占比为52.54% [13] - 江苏省总市值2928.48亿元，上海市总市值2910.32亿元，浙江省总市值1702.47亿元 [14] 区域经济与资本市场特征 - 江苏省、广东省、浙江省三省构成IPO第一梯队，近六成企业来自这三个省份，凸显了长三角与珠三角作为创新资本策源地的领先优势 [2][15] - 苏州历史性超越北京、上海、深圳、广州等超一线城市，成为A股IPO“第一城” [2][6]

公司IPO进程 - 长晶科技已于2025年1月15日在江苏证监局完成IPO辅导备案 辅导机构为华泰联合证券 [1] - 此次为公司第二次冲刺A股IPO 公司曾于2023年9月主动向深交所申请撤回上市申请 并于2023年9月19日被终止审核 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2018年 是一家专业从事半导体产品研发 生产和销售的企业 [1] - 公司法定代表人为董事长兼总经理杨国江 [1] - 公司控股股东为上海江昊企业管理咨询有限公司 直接持有公司6.90%的股份 直接和间接合计控制公司31.62%的表决权 [1] 公司主营业务与产品 - 公司主营产品包括成品和晶圆两大类 [1] - 成品主要包括分立器件和电源管理IC 具体覆盖二极管 三极管 MOSFET IGBT单管/模块 第三代半导体 以及以LDO DC-DC 锂电保护为代表的电源管理IC产品 [1] 公司财务表现 - 2020年至2022年 公司分别实现营业收入13.39亿元 19.02亿元和18.84亿元 [2] - 2020年至2022年 公司归母净利润分别为0.66亿元 2.44亿元和1.27亿元 [2] - 2020年至2022年 公司扣非归母净利润分别为1.31亿元 2.23亿元和1.07亿元 [2] - 2022年 公司分立器件收入为13.31亿元 占主营业务收入的71.80% [2] - 2022年 公司电源管理IC收入为1.84亿元 占主营业务收入的9.90% [2] - 2022年 公司晶圆收入为3.38亿元 占主营业务收入的18.20% 受收购新顺微控股权影响该产品收入同比增长较大 [2] 公司融资历史 - 在本次冲刺IPO前 公司曾获得多轮融资 [2] - 2025年8月 公司获得"C轮"融资 涉及融资金额亿级人民币 投资方为江苏省节能环保战新产业基金和蓝天投资 [2] - 公司此前融资的投资方包括中芯聚源 深创投 国家集成电路产业投资基金 OPPO 小米长江产业基金等 [2]

2026年初A股IPO市场动态 - 2026年开年仅半个月，超50家拟IPO企业更新审核状态，其中1月13日晚间有14家密集更新[1] - 更新状态的企业中，6家拟登陆北交所，5家拟登陆创业板，3家拟登陆沪深交易所[1] - 固德电材IPO注册生效，高特电子过会，两家公司均拟登陆创业板[1] - 1月14日，洛阳盛龙矿业集团注册生效拟登陆深市主板，苏州联讯仪器、明光瑞尔竞达科技过会，分别拟登陆科创板和北交所[2] - 多家在2025年底新获受理的公司，在2026年1月进入问询阶段[1] 代表性企业IPO进度详情 - 固德电材创业板IPO于2025年6月27日获受理，2025年12月19日过会，2026年1月7日注册生效[2] - 普昂医疗科技、舟山晨光电机已向北交所提交注册[2] - 高特电子近期过会，其与固德电材等4家企业从受理到过会用时约6个月[2] - 浙江恒道科技、广西双英集团披露了北交所第二轮审核问询回复[2] - 江苏斯瑞达材料技术、天康制药披露了北交所第二轮问询函或完成回复[3] - 深圳汉诺医疗科技（科创板）和沈鼓集团（沪市主板）的IPO申请于2025年12月下旬获受理，2026年1月13日进入问询阶段[3] - 广东恒翼能科技、深圳市鸿富诚新材料（均拟登陆创业板）于2025年底获新增受理，2026年1月进入问询阶段[3] 2025年IPO市场回顾与结构 - 2025年全年A股IPO受理企业数量达300家，其中北交所贡献176家，占比近六成[4] - 2025年双创板块（科创板、创业板）合计受理92家，主板受理32家[4] - 2025年12月，北交所单日新增受理23家IPO申请，当月累计受理53单[4] - 同期（2025年12月），上交所受理IPO新增申请23单，深交所受理21单[4] - 2025年底出现大额IPO，摩尔线程募资80亿元，为当年A股第二大IPO[4] - 沐曦股份募资41.97亿元，位列2025年A股IPO募资额前十[4] - 2025年A股IPO金额比2024年有明显回升[6] 2026年IPO市场展望 - 业内人士预计2026年A股IPO市场将延续稳健发展态势，市场融资结构将进一步优化[1] - 外资机构人士预计2026年A股IPO将延续此前热度，且科技企业将加速上市[5] - 安永预计2026年A股IPO市场将保持平稳发展，科技类企业上市加速态势将持续并强化[5] - 随着科创成长层制度落地及配套政策完善，更多处于研发阶段的硬科技企业将有机会对接资本市场[5] - 硬科技领域企业融资比重有望继续提升，板块定位趋于明确[5] - 瑞银认为A股IPO机制经历深刻调整，2025年新上市公司整体表现稳定，市场正在形成优胜劣汰的正向循环机制[5] - 2025年IPO金额回升反映出A股IPO更加注重质量与规模，行业引导以科技行业、先进制造业为主[6]

2026年初A股IPO市场动态 - 2026年开年仅半个月，已有超50家拟IPO企业更新审核状态，其中1月13日单日有14家企业更新状态[1] - 更新状态的企业中，6家拟登陆北交所，5家拟登陆创业板，3家拟登陆沪市主板，2家拟登陆沪市主板，1家拟登陆科创板[1][2] - 多家在2025年底新获受理的公司，在2026年1月内已进入问询阶段[1] 近期代表性企业IPO进展 - 固德电材系统（苏州）股份有限公司IPO注册生效，拟登陆创业板，其申请于2025年6月27日获受理，2025年12月19日过会，2026年1月7日注册生效[1][2] - 杭州高特电子设备股份有限公司过会，拟登陆创业板[1] - 洛阳盛龙矿业集团股份有限公司注册生效，拟登陆深市主板[2] - 苏州联讯仪器股份有限公司过会，拟登陆科创板[2] - 明光瑞尔竞达科技股份有限公司过会，拟登陆北交所[2] - 普昂（杭州）医疗科技股份有限公司与舟山晨光电机股份有限公司已提交注册，均拟登陆北交所[2] - 多家企业披露第二轮问询回复，涉及北交所的浙江恒道科技股份有限公司、广西双英集团股份有限公司、江苏斯瑞达材料技术股份有限公司、天康制药股份有限公司[2][3] 2025年底IPO受理与融资情况 - 2025年12月31日，北交所单日新增受理23家企业的上市申请，当月累计受理53单[4] - 2025年12月，上交所受理IPO新增申请23单，深交所受理21单[4] - 2025年全年，A股IPO受理企业数量达300家，其中北交所贡献176家（近六成），双创板块合计92家，主板32家[4] - 2025年12月，两大国产GPU龙头企业上市，其中摩尔线程募资80亿元，为2025年A股第二大IPO，沐曦股份募资41.97亿元，位列募资额前十[5] - 2025年A股IPO金额比2024年有明显回升[6] 对2026年IPO市场的展望 - 业内人士预计2026年A股IPO市场将延续稳健发展态势，市场融资结构将进一步优化[1][5] - 科技企业上市将继续活跃并呈现加速态势，硬科技领域企业融资比重有望继续提升[5] - 随着科创成长层制度落地及配套政策完善，更多处于研发阶段的硬科技企业将有机会对接资本市场[5] - 板块定位趋于明确，企业在上市路径选择上预计更趋理性[5] - A股IPO机制经历深刻调整后，市场正在形成优胜劣汰、回归理性的正向循环机制[6] - 2025年A股IPO更加注重质量与规模，并以科技行业、先进制造业为主[6]