水电装机规模与地位 - 四川水电装机规模突破1亿千瓦 约占全国水电装机总量的四分之一 相当于约4.4个三峡电站 成为全国首个水电装机规模迈上此量级的省份 [1] - 四川水电资源技术可开发量居全国首位 水电开发已走过百年历程 [1] 电力消纳与“西电东送” - “西电东送”是四川电力消纳的主要方向 四川是“西电东送”工程的主力军 年发电量约三分之一用于川外 [1] - 自1998年开启省外送电以来 四川累计向华中、华东等地区外送清洁电能超1.9万亿千瓦时 相当于苏、浙、皖3省全年用电量之和 约为四川2024年自身用电量的5倍 [1] - 省外“连接线”实现跨区跨省外送电力超6000万千瓦 位居全国第一 [2] 电网投资与技术创新 - “十四五”以来 四川累计提升各级电网输送能力超3000万千瓦 [2] - 建成流域集控中心 实现流域9站9库统一远方调度 集中控制规模达1110万千瓦 [2] - 自主创新“一键调”技术 实现大渡河中下游3个水电站全年负荷调节零干预 年增发电量3亿千瓦时 [2] 能源结构转型与产业融合 - 水电开发推动四川能源结构持续优化 加快构建以水电为基础、风电和光伏为重要补充的清洁能源“双主体”电源结构 [3] - 依托两河口超级水库电站打造的“绿电+算力”融合项目——两河口算电融合示范项目正式投运 探索新能源与新兴产业融合互促 [3] - 探索“源网荷储”一体化绿电直供 积极承接“东数西算”等国家重大战略 推动从能源供应商向“能源+算力”综合服务商转型 [3] 未来发展定位 - 四川水电仍有一定可开发空间 未来其功能定位将逐渐从单一电量供应转向电量供应与灵活调节并重 [3] - 作为全国清洁电力供给枢纽 四川将持续推动清洁能源结构优化升级 从“水电大省”向清洁能源强省和绿色低碳产业高地跨越 [3]

热点话题：绿色算力产业实现跨越式发展 - 文章核心观点：青海省通过发布全国首个基于云计算调度的全国产化大规模绿色算力服务产品，实现了绿色算力产业的跨越式发展，这标志着公司在“东数西算”与“双碳”战略中迈出关键一步，并推动了清洁能源与数字产业的深度融合，为区域经济增长培育了新引擎 [1] 新闻事实总结 - 2025年2月26日，青海发布全国首个基于云计算调度的全国产化大规模绿色算力服务产品，标志着公司在“东数西算”与“双碳”战略中迈出关键一步 [1] - 2025年3月13日，全国首个基于云计算调度的全国产化大规模绿色算力服务产品“青海绿算云”正式发布，该产品深度融合国产大模型生态，并提供私有化与云部署双重服务 [1] - 2025年3月28日，第二届青海绿色算力产业发展推介会成功签约8个重点项目，总投资超过200亿元 [1] - 全年算力规模增长接近40倍，投运算力达到2.2万PFLOPS，海东市成功入选全国城市算力30强 [1] 事件意义总结 - 实现了青海从清洁能源高地向绿色算力沃土的转型突破，并以国产化技术构建了数字经济核心竞争力 [1] - 深入践行了“东数西算”国家战略，为西部省份依托特色资源发展数字经济提供了可复制、可推广的“青海方案” [1] - 推动了清洁能源与数字产业的深度融合，培育了经济增长新引擎，并持续提升了区域数字基础设施能级与服务能力 [1]

文章核心观点 - 内蒙古自治区正以“东数西算”国家战略和“双碳”目标为双重驱动，致力于将数字势能转化为高质量发展动能，目标是打造全国绿色算力高地、数据产业集聚区和“绿色算力+人工智能”应用基地，加快数字产业化和产业数字化，促进数字经济与实体经济深度融合 [1] 数字经济对内蒙古的战略意义 - 数字经济是推动高质量发展的关键引擎，其深度应用能加速能源、农牧业、制造业等传统产业转型升级，并催生新产业、新业态、新模式，增强产业链韧性 [2] - 发展数字经济是促进区域协调发展的重要抓手，数字化技术能打破信息与地理壁垒，将本地优质产品推广至全球市场，并为公司提供金融、科技等服务，有助于缩小与发达地区的发展差距 [3] - 算力是数字经济发展的底层支撑，依托“东数西算”工程与新能源优势，内蒙古正成为全国数字经济的“绿色发动机”，算力优势是其发展数字经济的战略选择 [2] 内蒙古发展数字经济的多重优势 - **政策叠加优势**：内蒙古是全国唯一同时肩负国家大数据基础设施统筹发展类综合试验区和全国一体化算力网络枢纽节点双重使命的地区，并已出台一系列促进数字经济和人工智能产业发展的政策与规划 [4] - **算力高地优势**：算力规模从“十四五”初的不足2万P提升至21.8万P，其中智能算力超过20万P、全国领先，已建成覆盖“呼包鄂乌”2毫秒、京津冀5毫秒、长三角20毫秒的低时延算力服务圈，绿色算力指数全国第一 [5] - **能源与成本优势**：风能、太阳能资源技术可开发量分别约占全国57%和21%，和林格尔数据中心集群绿电占比达80%，低气温、低湿度的自然环境降低了制冷能耗，广袤土地降低了基础设施单位成本 [5] - **坚实的产业优势**：已构建绿色算力全产业链，上游布局新能源配套与设备制造，中游落地全球最大的运营商单体液冷智算中心，下游聚焦场景应用开发，全区“上云企业”突破2万家，建成先进级智能工厂50个、卓越级智能工厂8个，数字化标杆企业34个 [5] 推进数字经济全面发展的关键举措 - **加强数字基础设施建设**：需深入推进全国一体化算力网络枢纽节点建设，完善绿色算力基础设施，推动算力规模持续增长，加快建设和林格尔绿色算力先行区，构建贯通京津冀、连接长三角、辐射粤港澳的算力走廊 [6] - **加强数据资源开发利用**：需尽快建立完善公共数据采集、使用、管理、开放、共享的动态调整机制，打破数据孤岛，创新公共数据资源开发利用模式和运营机制，促进各类数据深度融合 [6] - **促进数字经济与实体经济深度融合**：需聚焦云计算、大数据等核心产业，引进头部公司，打造产业集群，推动能源、化工、稀土、钢铁、装备制造、农畜产品加工等传统行业全方位数字化改造，并提高电商、物流、教育、医疗、金融、文旅等产业的智能化水平 [7] - **优化数字经济发展环境**：需落实人才引进政策，引进算法、数据分析等紧缺人才，推动科技创新平台建设，加强高校数字经济专业建设与职业技能培训，并持续深化“放管服”改革以营造一流营商环境 [7] - **加强数据安全保障**：需建立健全数据安全相关规范，落实数据流通利用全过程的安全责任，健全数据分类分级标准，加强对涉及国家安全、商业秘密和个人隐私等数据的保护 [8]

中国经济增长动力的结构性转变 - 中国经济增长的动力发生根本性变化，人工智能产业兴起正改变中国经济结构，伴随房地产行业逐渐衰弱 [1] - AI技术已逐渐代替房地产，成为中国经济的新支柱 [2] AI产业的规模与全球地位 - 中国AI产业规模已超过7000亿元，并保持20%以上的增长速度 [5] - 中国拥有超过5300家AI公司，约占全球AI公司的六分之一 [5] - 中国企业的开源AI大模型已进入全球前十 [5] - 预计到2025年，整个AI产业规模将突破万亿元 [5] - 中国AI产业在全球越来越具竞争力并处于领先地位，特别是在AI应用场景方面，已成为全球AI技术创新的重要来源之一 [7] AI对产业与经济的渗透与影响 - AI技术正向金融、医疗、制造业、农业等各行各业渗透，带来深刻的产业变革 [5] - AI在消费端和产业端均发挥重要作用，正渗透到制造业、物流、医疗等领域，提高生产效率并降低成本 [13] - 在制造业中，智能机器人取代人工操作，提高效率并减少错误；在物流业，无人卡车提高运输效率并降低人力成本 [13] - AI为农业、医疗等传统行业带来新生机，例如协助偏远地区医院远程诊断，帮助农民准确判断病虫害 [15] - AI推动经济由单一依靠房地产、土地资源的增长方式，转向主要依靠创新和技术的增长方向 [11] - AI产业的崛起标志着中国经济从“资源驱动”模式转变为以创新为核心的“创新驱动”模式 [21] 算力基础设施与产业生态 - 中国AI产业发展离不开强大的算力支撑，“东数西算”工程使西部算力成本比东部便宜50% [7] - 海南、贵州等地区的数据中心为AI产业提供必需的计算能力，并加快全国数字化进程 [7] - 海南自贸区正在建立国际海缆及数据中心，为AI产业提供强大支持 [9] - 中国算力布局已成为全球人工智能产业链的重要一环 [9] - 中国国产AI芯片产业取得很大进步，例如摩尔线程、沐曦等企业的发展 [15] - 中国算力服务商已形成从基础设施建设到智能硬件提供的多层级产业生态，促进了AI在各行业的广泛应用 [17] - 在“东数西算”政策推动下，安徽芜湖等地区的算力集群逐渐成为长三角地区的AI核心枢纽，东部与西部算力差减小 [19] - 北京、深圳、上海等地区形成区域性分布：北京侧重科研创新，深圳侧重硬件发展，上海侧重商业化应用 [19] AI的独特优势与未来展望 - AI可以推动技术创新，打破地理、资源限制，带来更多增长机会 [11] - AI依靠数据资源，而数字资源取之不竭，可以跨越时空带来持续价值 [11] - AI产业依靠创新技术突破传统产业瓶颈，带来新的发展机会和就业机会 [13] - 各地的技术创新与产业生态加速融合，使中国AI产业在全球竞争中占据更重要的位置 [21] - 未来，人工智能将继续促进产业升级、引发更广泛的技术革新，并在全球竞争中起重要作用 [23] - AI产业将必然成为中国经济的新引擎，推动经济走向高质量、可持续发展的未来 [23]

公司IPO与募资计划 - 燧原科技科创板IPO于1月22日晚间获上交所受理，保荐机构为中信证券，会计师事务所为毕马威华振 [3] - 公司本次IPO拟募集资金约60亿元，将投资于基于五代AI芯片、六代AI芯片系列产品研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目 [3][7] - 具体募投项目及金额为：五代AI芯片项目拟投入募资15亿元（总投资19.7亿元），六代AI芯片项目拟投入募资11.9亿元（总投资20.8亿元），软硬件协同创新项目拟投入募资33亿元（总投资33.6亿元） [7] 公司业务与市场地位 - 燧原科技成立于2018年，与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技合称“国产GPU四小龙” [3] - 公司自研迭代了四代架构5款云端AI芯片，构建了从AI芯片、加速卡及模组、智算系统及集群到软件平台的完整产品体系，已成为我国云端AI芯片领军企业之一 [4] - 公司未采用英伟达的GPGPU架构，而是基于自主指令集，原创了GCU-CARE加速计算单元和GCU-LARE片间高速互连技术，深度支持AI大模型高并行度加速计算 [4] - 公司最新的第四代云端AI芯片是国内少有的原生支持FP8低精度数据的产品，部分指标和实测性能可对标国际竞品，支持万卡及以上算力集群方案 [4] - 2024年，公司AI加速卡及模组销售量达3.88万张，对应中国AI加速卡市场的占有率约1.4%，在国内其他AI芯片厂商中位居前列 [3] 财务表现与客户构成 - 公司营业收入快速增长，2022年、2023年、2024年及2025年1-9月营收分别为9010.38万元、3亿元、7.2亿元及5.4亿元，2022年至2024年复合增长率达183.15% [6] - 公司尚未实现盈利，同期扣非后净利润分别为-11.5亿元、-15.67亿元、-15.03亿元及-9.12亿元 [6] - 2025年1-9月，公司主营业务收入占比超96%，其中AI加速卡及模组营收为4.1亿元（占比76.73%），智算系统及集群业务营收为1.23亿元（占比23.03%） [7] - 腾讯是公司第一大股东及第一大客户，2025年1-9月对腾讯的直接销售收入超过营业收入的50% [7] 技术研发与生态建设 - 截至2025年9月末，公司已获得境内发明专利262项，承担10余项国家及地方科技攻关项目，参与了41项AI芯片与智算系统的关键国家及行业标准制定 [4] - 公司多代产品已在广泛的互联网AI场景中大规模商用，为从传统AI模型到AI大模型的国民级互联网应用提供算力支撑 [6] - 公司正深化与国内网络运营商的合作，开拓垂类行业业务，参与国家“东数西算”枢纽节点的智算中心项目，为AI赋能千行百业提供算力支持 [6] 行业背景与竞争格局 - 国内云端AI芯片行业处于发展初期，国际厂商英伟达占据中国市场主要份额，但中国本土企业正不断突破技术壁垒 [3] - 中国本土云端AI芯片厂商主要分为两类：以华为海思、寒武纪和燧原科技等为代表的非GPGPU架构厂商，以及以摩尔线程、沐曦股份、天数智芯和壁仞科技等为代表的GPGPU架构厂商 [3]

公司概况与战略定位 - 中国雅江集团有限公司是一家新能源央企，在国资委央企名录中位列第22位，公司注册地址位于西藏自治区林芝市，注册资本高达2400亿元人民币，其规模已超越中国长江三峡集团的2132亿元注册资本 [1][6] - 公司的成立与雅鲁藏布江下游水电工程同步，该工程被国务院总理定性为“世纪工程”，标志着公司诞生即承载国家重大战略项目，被视为中国水电行业的“收官之作”与能源战略的关键落子 [3][6][8][10] 核心项目：雅鲁藏布江下游水电工程 - 该水电工程总投资达1.2万亿元人民币，体量相当于五个三峡工程，项目规划建设五座梯级电站，总装机容量约6000万千瓦，预计年发电量可达3000亿千瓦时 [3][8] - 工程建设面临高海拔、大埋深隧洞施工等技术挑战，同时需严守生态红线，是对公司及中国水电技术实力的终极检验，目前工程推进与技术攻关、生态保护已三线并行 [4][9] 公司发展进程与业务布局 - 公司于2025年7月揭牌后，迅速与三峡集团达成战略合作，获取了行业顶尖的水电建设经验、技术团队与资源 [4][9] - 公司高效搭建组织架构：2025年9月成立机电工程管理、建设管理等专业子公司，并布局北京分公司，形成“总部统筹+专业执行+京区协调”模式；2025年10月，成立了注册资本10亿元的全资新能源子公司，并在成都设立物资设备、招标采购等配套子公司，同时通过股权收购将生态环保子公司纳入版图，初步形成全产业链布局 [4][9] - 公司已全面上线数字化、智能化指挥系统，以保障工程高效推进 [4][9] 项目经济与社会效益 - 项目建设周期长、产业链覆盖广，预计将带动新增就业岗位约数十万个，有效吸纳本地劳动力并拉动上下游产业就业 [5][10] - 项目建成后，预计每年可为西藏自治区带来超过200亿元人民币的财政收入，并推动当地电力、水利、交通等基础设施升级 [5][10] - 项目每年产生的3000亿千瓦时稳定绿色电力，将为“东数西算”战略提供核心能源支撑，其发电量足以支撑300个华为级超级数据中心的运转，为数字经济的低碳发展注入强劲动能 [5][10]

银川市数字经济发展现状与成就 - 数字经济总量已达1200亿元，较“十三五”末实现翻番 [1] - 已建成9个算力中心，千兆网络实现100%覆盖，建成投用3个国家万兆光网试点项目 [2] - 成功入选第二批国家数据基础设施建设先行先试城市 [2] - 新能源装机占比达54%，成为第一大电源，万元工业增加值能耗下降22% [5] - 新能源汽车保有量较此前增长28.5倍 [5] 政策支持与产业集聚 - 出台“数字化转型17条”、“算力人才12条”等政策组合拳 [2] - 吸引宁夏85%的数字化服务企业集聚银川 [2] - 新增9家国家级绿色工厂 [5] 技术创新与应用落地 - “贺兰山一号”全栈AI行业模型首发上线，AI银川经贸文旅智能体落地应用 [2] - 银川发布Ai主播进行新闻播报 [5] - 新能源公交车实现全域覆盖 [5] 未来发展规划与目标 - 提出未来五年数字经济总量迈向1300亿元，核心产业增加值占地区生产总值比重达10%的目标 [5] - 将深化“人工智能+”和“数据要素×”行动 [5] - 推动九川科创谷等智算中心项目投运及宁夏算力监测调度中心建设 [5] - 计划新建5G基站1000个并布局万兆网络 [5] - 重点研发医护、葡萄酒等特色垂域模型，实施图灵小镇等20个项目 [5] - 培育车路云一体化等50个典型应用场景，聚力创建国家人工智能创新应用先导区 [5] - 计划通过建设数据湖、引育50家以上数据服务企业，让数据要素成为高质量发展新引擎 [5]

市场整体表现 - 1月22日A股三大指数集体上涨，上证指数涨0.14%，深证成指涨0.5%，创业板指涨1.01% [1] 商业航天板块 - 板块再度爆发，多只成分股涨停，巨力索具实现“2连板”，顺灏股份、中超控股等涨停 [2] 可控核聚变板块 - 板块午后震荡走高，浙富控股在13:36直线拉升并于13:40封住涨停板，截至收盘涨停板封单超过30万手 [2] - 截至收盘，雪人集团、西部材料等涨停 [6] - 板块内多只个股表现强势，例如天力复合最新价107.50元，日涨幅16.00%，5日涨幅19.98%；中泰股份最新价35.27元，日涨幅15.07%，5日涨幅22.98%；白银有色最新价9.43元，日涨幅10.04%，5日涨幅31.70%；西部材料最新价39.60元，日涨幅10.00% [7] - 浙富控股集团旗下子公司与中国聚变工程示范堆（CFEDR）科研机构签署核心部件联合研制合作协议，将深度参与超高热负荷部件的研制 [9] - 可控核聚变行业资本开支进入上行周期，预计未来3—5年是核聚变项目投招标的高峰时期，国内主要核聚变项目预计投入或达1465亿元 [9] 机器人概念 - 概念走强，福莱新材、毅昌科技涨停 [4] 油气概念 - 概念延续强势，洲际油气实现“2连板” [4] PCB概念 - 概念快速拉升，鹏鼎控股等多股涨停 [4] 算力租赁概念 - 午后概念走强，青云科技“20CM”涨停 [10] - 板块内其他个股上涨，例如浙文互联最新价10.95元，日涨幅7.35%；海兰信最新价23.66元，日涨幅5.86%；*ST新元最新价7.95元，日涨幅5.16%；天和防务最新价14.86元，日涨幅5.09%；*ST正平最新价5.68元，日涨幅4.99% [11] - 消息面上，工信部表示将加快突破训练芯片、异构算力等关键技术 [11] - 异构算力是“东数西算”工程的底层技术基石，通过结合CPU与GPU、FPGA、NPU等提升计算效率和能效比 [12] - 预计国内互联网公司将加大人工智能数据中心（AIDC）和算力采购规模，2026年互联网数据中心（IDC）行业有望进入订单修复—集中交付—上架率提升—利润释放的兑现期 [12] 其他板块及个股表现 - 保险、半导体、医药等板块跌幅居前 [4] - 人气股国晟科技午后打开跌停板，盘中拉升触及涨停，上演“地天板”，成交额超24亿元，此前该股已连续5个交易日跌停 [4]

A股市场整体表现 - 1月22日A股探底回升 上证指数涨0.14% 深证成指涨0.5% 创业板指涨1.01% [1] 商业航天板块表现 - 商业航天板块再度爆发 多只成分股涨停 巨力索具实现“2连板” 顺灏股份 中超控股等涨停 [2] 可控核聚变板块表现与催化剂 - 可控核聚变板块午后震荡走高 浙富控股直线拉升并封住涨停板 收盘时涨停板封单超过30万手 [2] - 浙富控股旗下公司签署中国聚变工程示范堆（CFEDR）超高热负荷部件联合研制合作协议 将深度参与核心部件研制 [9] - 可控核聚变行业资本开支进入上行周期 预计未来3—5年是核聚变项目投招标高峰 国内主要核聚变项目预计投入或达1465亿元 [9] 其他活跃板块与概念 - 机器人概念走强 福莱新材 毅昌科技涨停 [4] - 油气概念延续强势 洲际油气实现“2连板” [4] - PCB概念快速拉升 鹏鼎控股等多股涨停 [4] - 算力租赁概念午后走强 青云科技“20CM”涨停 [10] 人气股异动 - 国晟科技午后打开跌停板 盘中拉升触及涨停 上演“地天板” 成交额超24亿元 此前该股已连续5个交易日跌停 [4] - 国晟科技最新股价18.01元 涨幅10.02% 市值118.26亿元 成交额24.10亿元 [5] 行业政策与前景 - 工信部表示将抓好技术创新 加快突破训练芯片 异构算力等关键技术 [12] - 异构算力是“东数西算”工程的底层技术基石 通过CPU与GPU FPGA NPU等结合提升计算效率和能效比 [13] - 在AI驱动的新增需求与政策支持下 预计2026年互联网数据中心（IDC）行业有望进入订单修复—集中交付—上架率提升—利润释放的兑现期 [13]

文章核心观点 - 三体计算星座代表了太空基础设施从“通信传输”迈向“在轨智能计算”的范式革新，构建了“太空通信链路+在轨算力中心+智能数据平台”的复合型太空数字商业模式 [1][2] - 该商业模式精准对接企业级跨境数据传输、实时算力调度等市场需求，并与国家“空天地一体化”网络建设和“东数西算”工程形成战略协同 [1][3] - 行业看好卫星互联网在多行业广泛落地与持续迭代升级带来的长期成长空间，建议关注卫星互联网产业链的三大投资主线 [1] 商业模式与战略定位 - 商业模式包含三个维度：太空通信与星缆计划（构建低时延、高安全性的“太空光纤”通道）、太空算力租赁服务（作为“太空数据中心”提供边缘计算）、智能数据服务（形成“数据即服务”的变现路径） [2] - 该模式将传统“回传-地面处理”升级为“感知-决策”一体化的在轨边缘计算范式，为解决下一代万卡级AI集群的能源与部署问题提供了替代方案 [1] - 远期目标是通过构建开放的天基算力与数据平台，在太空经济生态中占据核心枢纽，推动商业航天从“通道服务”向“智能服务”的价值链升级 [3] 技术规划与性能指标 - 整体规划目标是发射2800颗算力卫星，组网后总算力可达1000 POPS [3] - 星间激光通信链路速率达100Gbps，其核心优势在于低延迟（路径更接近直线）、高安全性（规避跨境风险）和经济性（实现东西部算力资源实时调度） [2][3] 市场前景与收入预测 - 三体计算星座组网完毕后的预计年收入约为270亿元/年，其中专网传输业务165亿元/年、算力租赁业务51亿元/年、数据服务业务54亿元/年 [3] - 考虑卫星寿命周期，三体计算星座五年周期总营收预计为1350亿元 [3] 产业链投资机会 - 建议关注卫星互联网产业链三大主线：太空算力潜在运营商、卫星通信设备提供商、卫星应用服务商 [1]