金价表现与历史新高 - 伦敦现货黄金突破3680美元/盎司 COMEX期货创3728美元新高 远超2020年避险峰值 [1] - 金价飙升反映黄金在全球货币体系中的角色变革 由美元信用裂痕加深和全球央行去美元化驱动 [1] 黄金属性与驱动因素 - 黄金从避险资产演变为信用锚定物 美国债务规模突破34万亿美元引发美元长期贬值担忧 [3] - 美联储降息预期升温刺激金融属性 市场押注9月降息概率超90% [4] - 纽约COMEX与伦敦现货价差扩大至30美元/盎司 反映现货抢购至断货状态 [4] 央行行为与战略调整 - 全球央行连续三年购金超千吨 2024年净购买量达1037吨 [3] - 中国央行连续10个月增持黄金 储备量逼近2100吨 仅占外汇储备3.9%远低于欧美水平 [3] - 各国通过黄金对冲美元资产风险 新兴市场国家购金尤为积极 [3] 市场流动性与需求变化 - 交易商单季度从伦敦调运黄金至美国规模达820亿美元 [4] - 黄金ETF资金流入激增 2025年上半年全球需求同比增长45% [4] - 数字黄金交易平台普及推动黄金成为超级流动性载体 [4] 价格展望与极端情景 - 高盛预测若美国陷入衰退或美元信用危机爆发 金价可能冲击5000美元/盎司 [5] - 全球34万亿美元美债市场中1%资金转向黄金即可引发指数级上涨 [5] - 美国中小银行净利息收入占比超75% 制造业PMI持续低迷加剧金融系统脆弱性 [5] 货币体系重构趋势 - 俄罗斯用黄金支持卢布 欧盟探索黄金在贸易结算中的作用 [6] - 阿肯色州等州立法承认金银为法定货币 《金本位恢复法案》推进反映货币体系质疑 [3] - 黄金新货币锚地位可能引发全球资产重定价 [6] 投资配置与市场现象 - 机构建议配置3%-10%黄金对冲风险 但需警惕政策转向和地缘局势缓和风险 [7] - 宁波银行上调积存金起购门槛至900元反映市场过热 [7] - 黄金ETF与实物金条存在流动性差异 黄金矿业股与现货联动需专业策略匹配 [7]

核心观点 - 美国经济数据偏弱导致美元指数震荡下行 黄金创历史新高后进入降波蓄力阶段 市场预期从衰退交易转向滞胀交易 贵金属板块长期受去美元化及降息交易支撑 [1][2] - 基本金属呈现分化走势 铜价因软着陆预期及消费旺季提振突破10000美元 铝价受下游开工率提升至62.1%推动上行 锡价因供给紧缺及降息预期上涨2.70% [2][3][4] - 小金属中钴价受补库需求及政策预期推动全线上涨 硫酸钴周涨幅达4.55% 锂价因复产计划承压但长期供需料边际改善 [3][4] 贵金属 - 黄金再创历史新高 本周美国经济数据偏弱致美元指数震荡下行 黄金进入降波蓄力阶段等待美联储议息会议决策 [1][2] - 即使议息会议符合预期也不建议急于止盈 市场大概率从衰退交易转向滞胀交易 黄金可能迎来波动率下降的慢牛行情 [1][2] - 长期去美元化进程不会转向 叠加短期降息交易下ETF配置资金流入 贵金属板块表现持续看好 建议继续超配 [1][2] 铜 - LME铜价再破10000美元 美国经济走弱背景下市场定价滞胀或软着陆交易 铜价震荡上行 [2] - 若美国降息周期打开 经济走向滞胀和软着陆的可能性大于衰退 当前铜价机会大于风险 [2] - 国内消费旺季来临 下游开工率提升有望提振消费情绪 从而带动铜价上行 [2] 铝 - 沪铝本周上行 铝加工开工率上升至62.1% 传统旺季下各板块回升向好带动价格 [3] - 房地产板块持续低迷但新能源领域订单持续释放 下游用铝量仍有增量预期 SMM预计9月中旬开工率持续回升 [3] - 美国铝关税影响有限 扩大征税范围不会对中国电解铝需求造成明显影响 长期电解铝天花板明确且库存持续去化 价格中枢或继续上移 [3] 钴 - 钴系产品价格整体上涨 硫酸钴/四氧化三钴/氯化钴/电解钴周涨幅分别为4.55%/3.36%/2.31%/2.06% [3] - 下游处于旺季且部分企业存在补库需求 头部矿企对钴中间品封盘及氯化钴高价成交推动采购情绪提升 [3] - 刚果金政策发布临近 市场预期进一步停产及后续配额制 补库及成本上升驱动价格上涨 钴价具备强劲上涨动能 [3] 锡 - 本周锡价上涨2.70% 云南与江西精炼锡冶炼企业合计开工率降至28.48% 原料供应紧张、成本压力及季节性检修致低开工常态 [4] - 缅甸佤邦锡矿复产进度低于预期 预计11月前难以复产 供给端持续紧缺 [4] - 锡作为交易量仅次于金银铜的国际品种 受降息预期影响较大 短期仍具备向上空间 [4] 锂 - 本周锂价下跌 主因宁德时代枧下窝矿区宣布复产计划 公司目标11月完成复产但能否达成尚未定论 [4] - 即便复产 国家对云母矿、盐湖矿加强管理趋势未变 供给增速趋缓 需求端储能持续景气 [4] - 国轩高科、亿纬锂能发布固态电池新进展 2026年或开始装车 带动新能源汽车渗透率及单车用锂量提升 碳酸锂未来供需料持续边际改善 [4] 投资建议 - 建议关注华友钴业、中钨高新、章源钨业、湖南黄金、华钰矿业、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份等标的 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 商品期货市场各品种表现分化，需结合基本面和市场情况进行投资决策，部分品种短期有波动机会，中期走势受多种因素影响 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 贵金属市场 - 黄金价格高位震荡，中美合作达成框架共识、欧美长端利率下行等影响基本面，国内黄金ETF资金流入，库存有变化，短期利多兑现或回调，中期看多；白银跟随黄金，国内突破10000元关口建议获利了结 [2] 基本金属市场 - 铜价昨日继续走强，降息前夕美元走弱，铜矿紧张，库存小幅累积，维持逢低买入思路 [3] - 电解铝主力合约收盘价下跌，供应产能增加，需求回暖，建议逢低做多 [3] - 氧化铝主力合约收盘价微跌，产能高位，供需过剩，建议暂时观望 [3] - 沪铅主力合约收盘价上涨，供应收紧，消费待升，库存累积但现货流通偏紧，建议逢低做多 [4] - 工业硅主力合约价格上涨，供给增量，库存累库，需求有增长，政策预期交易情绪升温，盘面预计区间震荡，建议观望 [4] - 碳酸锂主力合约价格上涨，产量增加，需求旺盛，预计去库，价格区间震荡，建议观望 [4] - 多晶硅主力合约价格下跌，供应产量持稳，库存累库，需求排产上涨但光伏装机需求悲观，盘面预计区间震荡，可关注反套机会 [4] 黑色产业市场 - 螺纹主力合约价格上涨，建材供需中性偏弱，板材需求稳定，多单持有或止盈离场 [5] - 铁矿主力合约价格上涨，供需中性偏强，建议观望 [5] - 焦煤主力合约价格上涨，铁水产量上升，钢厂利润收窄，库存分化，期货估值偏高，2605多单持有 [5] 农产品市场 - 豆粕隔夜CBOT大豆下跌，美豆减产，南美增产，美豆压榨调增，出口需求有博弈，关注谈判进展和关税政策 [6] - 玉米2511合约跌幅加大，进口谷物拍卖增加供应，新作增产，价格预计偏弱运行，期价预计震荡回落 [6] - 郑糖01合约收涨，巴西产量主导原糖，国内甘蔗长势有差异，期货逢高空，期权卖看涨 [7] - 棉花隔夜美棉期价震荡，郑棉止跌反弹，建议逢低买入做多 [7] - 原木09合约收涨，港口库存略降，价格平稳，供需矛盾不突出，建议观望 [7] - 棕榈油马棕休市，供应增产，需求出口增加，近端累库，远端减产，中期偏多 [7] - 鸡蛋2511合约窄幅震荡，需求季节性增加，供应充足，成本下移，短期蛋价预计偏强运行 [7] - 生猪2511合约低开高走，消费回升，供应充裕，猪价短期预计低位震荡，期货暂时观望 [8] 能源化工市场 - LLDPE主力合约小幅震荡，供应压力回升但减缓，需求环比好转，短期震荡，中长期逢高布局空单或月差反套 [9] - PVC主力合约收涨，供需弱平衡，供应增加，需求回落，库存创新高，建议逢高空配 [9] - PTA主力合约相关价格有表现，PX供需去库，PTA累库，PX预计价格偏强，PTA远月逢高沽空加工费 [9] - 橡胶主力合约收涨，原料价格下调，库存去库，震荡行情延续，中期谨慎看多 [9] - 玻璃主力合约收涨，供需偏弱，库存下降，旺季需求提振，建议多配 [10] - PP主力合约小幅震荡，供应压力上升，需求开工率回升，短期震荡，中长期逢高布局空单或月差反套 [10] - MEG主力合约相关价格有表现，供需平衡，空单止盈离场 [10] - 原油主力合约价格回升，供应压力增加，需求走弱，继续逢高做空 [10] - EB主力合约小幅反弹，供应库存正常偏高，需求亏损仍大，短期震荡，中长期逢高布局空单或做空利润 [11] - 纯碱主力合约收涨，供需稳定，下游需求好转，库存下降，建议观望 [11] - 烧碱主力合约收涨，供需健康，氧化铝厂压缩采购价，非铝需求好转，建议逢低多配 [11]

从8月份开始，市场对于美联储降息的预期有所升温，加上9月议息会议将至，整体8月份开启降息交 易，金价走出一波突破。这时美国的通胀数据也出现了一定的缓和， 8月29号公布的7月核心PCE物价 指数，增长符合预期，给美联储降息降低了门槛。整体美国8月份的经济数据呈现出通胀放缓，同时就 业不及预期的情况，这种情况其实是比较支持美联储降息的。 同时，鲍威尔又释放出偏鸽的信号，加上特朗普的一系列施压，所以市场对9月份降息的预期不断升 温。我们觉得这是支撑本轮金价走出横盘震荡、实现向上突破的一个主要的原因。历史数据显示，降息 周期中金价表现往往偏强。如2020年美联储降息后，黄金年内涨幅达24%。如果后续9月份降息后形成 连续降息趋势，有望对金价形成整体支撑。 除了降息交易之外，当前市场避险情绪仍较高。首先是对美联储独立性的担忧。关注国际市场的小伙伴 可能知道，特朗普此前曾试图罢免美联储理事库克，而库克后来也提出要进一步提起诉讼。这个事情没 有最终落地，但引发了市场对于政策操纵的担忧。我们知道，美联储历来作为美国的央行，它的货币政 策是需要有独立性的。特朗普的这个行为让市场对于它的独立性产生了一定的质疑，这一定程度上影响 ...

全球市场再度迎来特朗普的"降息风暴"！ 当地时间9月14日，美国总统特朗普对记者公开表示，预计美联储将在本周会议上宣布"大幅降息"。这番罕见预告立即引发市场震荡，黄金板块应声而起！ 但众所周知，特朗普喊话的"大幅降息"目前也仅仅是在口头上而已，是否会真正落地，还得看最后的信息发布，个人认为目前金价已屡创新高，投资者还是 要谨慎对待，政策前夕还是勿要孤注一掷，适度参与，少量做多为好。 黄金股票ETF（517400）的持续走红绝非偶然。该ETF跟踪的SSH黄金股票指数覆盖A股和港股市场50只黄金采掘、冶炼及销售企业，兼具中小市值风格与 龙头效应。 在去美元化趋势加速的背景下，投资者既可通过黄金基金ETF（518800）布局实物黄金，也能通过黄金股票ETF捕捉黄金产业链上市公司的成长红利。 历史数据显示，美联储降息周期往往与黄金牛市相伴相生。特朗普的降息喊话恰似一根导火索，点燃了市场对黄金资产的配置热情。 黄金股票ETF（517400）连续5日迎来资金净流入，近10日累计吸金超1.5亿元，成为震荡市中最亮眼的避险资产。 这场降息预期背后的政治博弈值得玩味。特朗普正通过任命亲信改组美联储，使该机构的独立性受到广泛质疑 ...

黄金市场基本面分析 - 黄金处于"滞胀"与"衰退"之间的最佳位置 美国CPI高于预期确认通胀黏性 初请失业金数据上升强化降息预期 [1] - 美联储若在物价未完全受控时转向宽松政策 将导致实际利率快速下降并损害美元信用溢价 [1] - "增长弱+政策松+通胀粘"的三元组合构成对黄金有利的历史场景 [1] - 全球央行持续去美元化及地缘冲突频发为金价提供额外支撑 上行空间大于回调风险 [1] 技术面分析 - 金价维持相对高位横盘 收盘持续位于5日均线上方保持强势态势 [1] - 关键阻力位位于3686、3704和3746 若突破震荡压力位可能继续创历史新高 [1] - 10日均线逐步上移 首次触及或刺破该均线可能引发新一轮单边上拉 [1] - 1小时线显示高位震荡格局 大区间震荡区间为3620-3660 [3] - 2小时线均线呈金叉形态 金价突破布林上轨且布林开口朝上显示多头强势 [4] - 4小时线支撑位位于3625-3633区间 日线级别关键分界线为3600关口 [4] 操作策略 - 交易策略以回踩做多为主 下方支撑关注3620附近 上方阻力关注3675附近 [3] - 具体操作建议回踩3640/35一线做多 止损3625 目标3655-3660 破位继续持有 [4] - 美联储利率决议前保持区间操作思路 [4] 时间节点影响 - 美联储9月降息信号明显 市场不确定性加大推动避险需求 [3] - 周四凌晨2点利率决议前 金价预计维持强势高位整理并可能再创历史新高 [1] - 若美联储实施降息 需关注黄金是否出现"见光死"行情 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期来看，美国就业市场走弱、通胀数据可控、消费者信心指数创新低，市场交易美联储降息预期且预期降息步伐加快，提振贵金属价格上涨；经济下行风险和消费者长期通胀预期回升使白银工业品属性受提振，银价强势反弹；9月降息落地前，贵金属价格有支撑，将维持高位偏强运行，但中美会谈背景下需警惕波动加剧风险 [6] - 中长期来看，美联储降息预期、全球地缘不确定性、大国博弈和去美元化浪潮下全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 9月12日，沪金期货主力合约收涨0.1%至80.68元/克，沪银期货主力合约收涨2.36%至10035元/千克 [5] 价格跟踪 - 9月12日较9月11日，伦敦金现涨0.5%至3650.31美元/盎司，伦敦银现涨2.4%至42.04美元/盎司，COMEX黄金涨0.5%至3688.50美元/盎司，COMEX白银涨2.6%至42.60美元/盎司，AU2510涨0.4%至834.22元/克，AG2510涨2.4%至10035.00元/千克，AU (T+D)涨0.4%至830.68元/克，AG (T+D)涨2.5%至10010.00元/千克 [5] 价差/比价跟踪 - 9月12日较9月11日，黄金TD - SHFE活跃价差涨7.9%至 - 3.54元/克，白银TD - SHFE活跃价差跌10.7%至 - 25元/千克，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差涨31.8%至 - 2.80元/克，白银内外盘(TD - 伦敦)价差涨0.9%至 - 741元/千克，SHFE金银主力比价跌2.0%至83.13，COMEX金银主力比价跌2.0%至86.58，AU2512 - 2510涨20.4%至2.48元/克，AG2512 - 2510涨13.0%至26元/千克 [5] 持仓数据 - 9月12日较9月11日，黄金ETF - SPDR持仓量跌0.32%至974.8吨，白银ETF - SLV持仓量持平于15069.6026吨，COMEX黄金非商业多头持仓数量涨2.87%至324875张，非商业空头持仓数量跌4.72%至63135张，非商业净多头头寸持仓数量涨4.89%至261740张；COMEX白银非商业多头持仓数量跌2.71%至72450张，非商业空头持仓数量跌0.16%至18513张，非商业净多头头寸持仓数量跌3.55%至53937张 [5] 库存数据 - 9月12日较9月11日，SHFE黄金库存涨5.58%至52950.00千克，SHFE白银库存涨0.51%至1246569.00千克；COMEX黄金库存涨0.01%至38914491金衡盎司，COMEX白银库存涨0.55%至527423230金衡盎司 [5] 利率/汇率/股市 - 9月12日较9月11日，美元/人民币中间价跌0.02%至7.10，美元指数涨0.09%至97.62，美债2年期收益率涨1.14%至3.56，美债10年期收益率涨1.25%至4.06，VIX涨0.34%至14.76，标普500跌0.05%至6584.29，NYWEX原油涨0.58%至62.60 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属基本面延续强势支撑，中长期金价仍有上行动能；铜价未来一周或维持在8.1万元每吨，整体以震荡为主；铝价未来库存是决定走势的重要因素，氧化铝过剩状态持续，铸造铝合金或震荡偏强；锌短期内震荡为主；镍产业链后续关注九月降息预期及美元指数走势；锡价或继续震荡；碳酸锂现货价格下方空间有限；工业硅价格短期上行高度有限，后市或震荡走弱，多晶硅短期或维持震荡调整 [3][18][37][64][80][95][106][115] 各行业观点及数据总结 贵金属 - 基本面延续强势支撑，美联储降息预期升温推动美元走弱，提升非美货币持有者对黄金的配置需求；全球央行持续购金及地缘风险带来的避险情绪共同支撑金价，同时汇率因素放大国内涨幅，沪金较国际金价表现更优，中长期去美元化趋势及政策博弈不确定性仍为金价提供上行动能 [3] 铜 - 未来一周铜价或维持在8.1万元每吨，货币政策对铜价影响降低，基本面供需双弱或延续，整体以震荡为主 [18] - 沪铜主力最新价80940元/吨，日涨跌 -120元，日涨跌幅 -0.15%；上海有色1铜最新价80940元/吨，日涨跌185元，日涨跌幅0.23%；铜进口盈亏最新价 -16.69元/吨，日涨跌264.49元，日涨跌幅 -94.06%；沪铜仓单总计30643吨，日涨跌5083吨，日涨跌幅19.89% [18][23][28][33] 铝 - 上周沪铝大幅走高，未来库存是决定铝价走势的重要因素；氧化铝供应过剩，短期内价格或将偏弱运行；铸造铝合金或震荡偏强 [37][38][39] - 沪铝主力最新价21020元/吨，日涨跌 -100元，日涨跌幅 -0.47%；氧化铝主力最新价2935元/吨，日涨跌21元，日涨跌幅0.72%；铝合金主力最新价20645元/吨，日涨跌170元，日涨跌幅0.83% [40] 锌 - 供给端维持过剩状态，需求端对金九银十预期一般，LME库存持续下降，锌价外强内弱格局愈发明显，短期内震荡为主 [64] - 沪锌主力最新价22310元/吨，日涨跌5元，日涨跌幅0.02%；SMM 0锌均价最新价22230元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；沪锌仓单总计51371吨，日增减5466吨，日增减幅11.91% [65][71][76] 镍产业链 - 消息端印尼林业工作组接管部分矿区引发一定程度镍矿供给端担忧，基本面支撑稳定，后续关注九月降息预期及美元指数走势 [80] - 沪镍主连最新值122580元/吨，环比差值600元，环比0%；不锈钢主连最新值13070元/吨，环比差值120元，环比1% [81] 锡 - 货币政策对锡价影响降低，基本面供给偏紧短期格局在9月或难以改变，需求弱势暂时无法对价格产生太大影响，锡价或继续震荡 [95] - 沪锡主力最新价273960元/吨，日涨跌10元，日涨跌幅0%；上海有色锡锭最新价273300元/吨，日涨跌 -600元，日涨跌幅 -0.22%；仓单数量锡合计7402吨，日涨跌76吨，日涨跌幅1.04% [96][100][102] 碳酸锂 - 两项政策叠加发力有望延长新能源产业链下游需求旺季周期，碳酸锂现货价格下方空间有限，具体价格高度需聚焦“需求兑现力度” [106] - 碳酸锂期货主力当日收盘72680元/吨，昨日收盘71160元/吨，上周收盘73420元/吨，日变动1520元，周变动 -740元；SMM电池级碳酸锂均价最新价72450元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%，周涨跌 -2150元，周涨跌幅 -2.88%；广期所仓单库存38963，日增减338，日增减幅度0.88% [107][109][113] 硅产业链 - 工业硅价格短期上行高度有限，后市大概率震荡走弱；多晶硅市场基本面持续承压，短期或维持震荡调整 [115] - 工业硅主力最新价8800元/吨，日涨跌55元，日涨跌幅0.63%；多晶硅致密料平均价100 - 300元/千克 [117][123]

行业投资评级 - 强于大市评级维持 [2] 核心观点 - 议息会议将至 持续推荐贵金属板块 黄金再创历史新高 市场可能从衰退交易转向滞胀交易 黄金或迎来波动率下降的慢牛行情 [5] - 铜价震荡上行 LME铜再破10000美元 若美国降息周期打开 美国经济走向滞胀和软着陆可能性大于衰退 国内消费旺季来临 下游开工率提升有望提振消费情绪 [6] - 铝价继续看好上行 铝加工开工率上升至62.1% 传统旺季下各板块回升向好 新能源领域订单持续释放有效对冲房地产低迷 电解铝天花板明确 库存持续去化情况下中枢或继续上移 [6] - 钴系中间品报价集体上涨 硫酸钴/四氧化三钴/氯化钴/电解钴周涨幅分别为4.55%/3.36%/2.31%/2.06% 刚果金政策预期停产 采用配额制 补库及成本上升驱动价格上涨 [7] - 锡价上涨2.70% 供给端持续紧缺 云南与江西精炼锡冶炼企业合计开工率降至28.48% 缅甸佤邦锡矿预计11月前难以复产 [7] - 锂价承压下跌 主要由于宁德时代枧下窝矿区宣布复产计划 但供给增速趋缓 需求端储能持续景气 固态电池新进展带动新能源汽车渗透率提升 [7][8] 板块行情 - 有色金属行业本周涨跌幅为3.6% 排名第5 [15] - 涨幅排名前5的是深圳新星 电工合金 武进不锈 立中集团 豫光金铅 [19] - 跌幅排名前5的是宜安科技 东阳光 天齐锂业 广大特材 和胜股份 [21] 价格表现 - 基本金属：LME铜上涨1.49% 铝上涨2.80% 锌上涨3.10% 铅上涨2.07% 锡上涨2.70% [22] - 贵金属：COMEX黄金上涨0.46% 白银上涨3.20% NYMEX钯金上涨4.96% 铂金下跌10.83% [22] - 新能源金属：LME镍上涨0.76% 钴上涨0.37% 碳酸锂下跌2.88% [22] 库存变化 - 全球显性库存铜累库7945吨 铝累库80吨 锌累库2724吨 铅去库4085吨 锡累库53吨 镍累库7944吨 [30] 投资建议 - 建议关注华友钴业 中钨高新 章源钨业 湖南黄金 华钰矿业 山金国际 赤峰黄金 紫金矿业 洛阳钼业 神火股份 云铝股份等 [9]

当一项投资的表现达到甚至超出预期时，接下来该怎么做？这正是黄金投资者面临的困境。今年以来， 这一贵金属的价格已创下超30次历史收盘新高。 "不要被近期的大幅上涨吓到，"加贝利基金（Gabelli Funds）旗下"加贝利黄金基金"联席投资组合经理 克里斯·曼奇尼（Chris Mancini）表示，"我们认为你并未'错过机会'（指黄金投资机会），持有黄金仍 具合理性。" 曼奇尼称，这部分源于2022年俄乌冲突后，俄罗斯外汇储备被冻结，各国开始减少对美元作为全球储备 货币的依赖。他认为，持有黄金的其他理由还包括：疫情以来美国债务与国内生产总值（GDP）的比率 大幅上升、特朗普政府《大而美法案》出台后赤字预计增加，以及对美联储独立性的担忧。 黄金不仅是名义价格屡创新高，其最近也突破了经通胀调整后的历史高点。 Frontier Investments联合创始人兼首席执行官路易斯·拉瓦莱（Louis LaValle）表示，尽管黄金价格创历 史新高，但其投资逻辑并未改变："每个投资组合都应配置一些黄金。" "黄金就像一份'保险单'——保费上涨时你不会取消，理赔时你也不会加倍投保，"他说，"你只需合理调 整配置比例，持有它 ...