市场表现 - 沪指报3377跌0.75%成交6054亿元深证成指报10122.11点跌1.10%成交8619亿元创业板指报2043.82点跌1.13%成交4105亿元 [1] - 贵金属、石油石化、核污染防治、军工等板块涨幅居前美容护理、影视、IP经济、多元金融等板块跌幅居前 [1] - 全市场超4400只个股下跌 [3] 板块热点 - 油气板块全天强势科力股份30CM涨停通源石油等十余股涨停 [2] - 核污染防治概念逆势爆发捷强装备涨停军工板块午后逆势拉升晨曦航空涨停中航成飞涨超10%黄金股逆势走强西部黄金涨停 [2] - IP经济概念回调青木科技等跌逾10%农药股低迷辉隆股份跌停 [2] 机构观点 - 巨丰投顾建议逢低关注半导体、消费电子、人工智能、机器人、低空经济等领域的投资机会 [4] - 中国银河证券建议关注新品类与新渠道方向的成长性个股以及传统消费龙头的补涨空间如啤酒板块高分红+低估值+旺季催化饮料板块旺季催化 [4] - 青岛安值投资认为市场是存量资金博弈建议关注调整较多且有正向逻辑的方向如前期调整较多的科技等 [4] 政策动态 - 江苏盐城计划到2027年建设100片球场组建100支队伍组织100场赛事培育100家俱乐部全市经常参加足球运动人数超过50万 [5] - 深圳将加快实施放宽市场准入24条特别措施在人工智能、智能网联汽车、医药与医疗器械领域探索"沙盒监管"机制实施"AI+城市""AI+千行百业"推动药品和医疗器械规则与国际衔接 [6] 公司动态 - 特斯拉将美国Model S全轮驱动版价格从79,990美元上涨至84,990美元Model S Plaid车型价格从94,990美元上调至99,990美元 [7][8]

募投项目变更概况 - 年内已有882家A股上市公司发布募投项目变更报告 变更类型包括项目执行变更 募资金额调整 募资投向变动 项目终止等 [1] - 募资投向变更为最主要调整方向 例如浙江荣晟环保将9568 30万元从"生物质锅炉项目"转投"热电联产节能降碳智能化改造项目" [1] - 众生药业将10307 54万元募集资金从"抗肿瘤药研发项目"和"数字化平台升级建设项目"转投子公司"新药研发项目" [1] 募资金额调整案例 - 长江通信将"智慧应急指挥产品升级及产业化项目"拟投资金额从3 18亿元提升至4 22亿元 同时将"下一代智慧应急数字化转型关键技术研究项目"从1 75亿元下调至7060万元 [2] - 调整动因包括提高资金使用效率 节省投资成本 基于行业发展状况及自身业务需求 [2] 汽车零部件行业变更特点 - 汽车零部件行业募投项目变更案例较多 拓普集团将"智能驾驶研发中心项目"投资总额从3亿元增至4 44亿元 募集资金投入从2亿元提升至3 7亿元 [3] - 拓普集团将原内饰功能件项目1 7亿元募集资金转投"智能驾驶研发中心项目" [3] - 金钟汽车零件将"技术中心建设项目"剩余资金转投"汽车轻量化工程塑料零件扩产项目" [3] 行业变更驱动因素 - 汽车行业变更频发主因新能源技术迭代加速 智能网联汽车催生新需求 行业竞争加剧及供应链重构 [4] - 资金重新配置直接体现汽车产业电动化 智能化转型趋势 [4] - 市场环境变化(建设条件 需求转向 政策调整)和企业战略调整(效率优化 规划更新 技术路线)为两大核心动因 [2][4]

新能源汽车产业发展规划 - 《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》提出15年发展目标，包括纯电动汽车成为新销售车辆主流、公共领域用车全面电动化、燃料电池汽车商业化应用、高度自动驾驶汽车规模化应用等 [4] - 规划明确加快充换电基础设施建设，包括科学布局、提升服务水平、鼓励商业模式创新、推动新技术研发应用等 [4] - 规划提出推进加氢基础设施建设，建立完善加氢基础设施管理规范 [4] 充换电基础设施建设政策 - 2022年《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》提出七个方面政策措施，包括居住社区充电设施建设、城乡充换电保障、新技术研发应用等 [7] - 2023年《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》提出五个方面任务，包括优化网络布局、加快重点区域建设、提升运营服务水平等 [8] - 2023年公共领域车辆全面电动化试点涉及15个城市，计划推广超60万辆新能源汽车，建设公共充电桩超70万个，换电站超7800座 [9] - 2024年车网互动规模化应用试点推动智能有序充电桩建设，提升充换电场站互动能力 [10] - 2024年县域充换电设施补短板试点力争实现充换电基础设施"乡乡全覆盖"，中央财政最高给予4500万元奖励资金 [11] 燃料电池汽车支持政策 - 2020年燃料电池汽车示范应用支持政策调整为对示范城市群的支持，示范期四年 [12] - 示范内容包括加氢站建设运营，五个城市群41个示范城市启动示范工作 [12] - 各地出台加氢站建设补贴政策，如重庆单站补贴最高300万元，广州固定式加氢站补贴200万元，上海补助不超过投资总额30% [12] 智能网联汽车发展政策 - 16个城市被确定为智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展试点城市 [13] - 2022年《智能网联汽车 自动驾驶功能场地试验方法及要求》国家标准发布，2023年5月实施 [14] - 试点城市不断提升城市基础设施智能化水平，加快智能网联汽车产业发展 [13] 政策实施成效 - 截至2024年12月全国充电基础设施累计1281.8万台，同比增长49.1%，2024年新增422.2万台 [16] - 截至2025年4月充电基础设施累计1406.4万台，同比增长46.3%，广东等10省市公共充电桩占比67.7% [16] - 截至2025年4月全国换电站约1400座，换电模式支持力度持续加大 [17] - 截至2024年底全国加氢站474座，2025年3月超过540座位居全球第一 [18] - 截至2025年3月燃料电池汽车累计销量2.95万辆，关键部件国产化率超90%，系统成本下降80% [19] - 2024年L2级汽车市场渗透率57.3%，L3级及以上小规模进入市场，部署8000套路侧通信单元，完成7000多公里道路智能化改造 [19]

深圳综合改革试点进展 - 深圳综合改革试点实施近五年来各项改革任务扎实有序推进并取得重要进展 [1] - 率先开展本外币合一跨境资金池业务试点 允许跨国集团境内办理境外成员企业本外币集中收付业务 [1] - 截至今年5月底55家跨国公司参与试点 业务额达3400亿美元 [1] 金融支持科技创新 - 金融支持科技创新体制机制不断完善 累计发行知识产权证券化产品104单 [1] - 知识产权证券化产品发行规模达225亿元 惠及企业1535家 [1] 首创性法规建设 - 推出人工智能产业促进条例 智能网联汽车管理条例等一批全国首创性经济特区法规 [1] - 多项法规填补立法空白 为国家相关领域立法提供第一手经验 [1]

此外，小马智行第七代Robotaxi配备了全球首个搭载4颗Orin-X芯片的L4级自动驾驶域控，算力达 1016TOPS，具有10年60万公里的设计寿命，并通过软件算法优化，达成以往3倍的算力使用效能。 本报讯 （记者李雯珊）6月12日至15日，2025国际汽车及供应链博览会（以下简称"香港车博会"）在香 港亚洲国际博览馆举办。广州小马智行科技有限公司（以下简称"小马智行"）携第七代无人驾驶 Robotaxi丰田铂智4X强势亮相，展示了最新的自动驾驶软硬件系统和技术亮点。这也是小马智行第七代 Robotaxi车型在首次在香港亮相。 作为中国首个在北京、上海、广州、深圳四大一线城市均取得无人驾驶出行服务许可的公司，小马智行 不断拓展国内一线城市的运营范围。第七代Robotaxi车型的加入，将进一步扩展车队规模，预计2025年 底车队规模将达到千辆。 若成功拓展香港市场，未来，小马智行自动驾驶车辆将能够在粤港澳大湾区的多个互认地自由穿梭，实 现机场、高铁站等主要场景的跨城市自动驾驶出行服务，为粤港澳大湾区居民提供更安全、可靠、便利 的自动驾驶出行体验。 此次香港车博会上，小马智行带来的第七代Robotaxi车型专 ...

学校定位与战略方向 - 北京科技职业大学是北京市属公办本科层次职业大学，聚焦首都高精尖产业，围绕前沿技术研发、学科交叉融合和产业发展需求布局 [1] - 学校立足北京经济技术开发区，面向车路云一体化智慧交通体系和智能网联新能源汽车制造产业需求，专注交通装备智能制造、交通规划、智慧出行领域 [1] - 通过打破学科壁垒整合学校、企业、科研机构资源，实现知识传授与技术创新并行发展 [1] 核心技术研发与成果转化 - 2021年成立"智慧交通科教融汇创新工作室"，联合北京奔驰、百度Apollo等企业开展智能网联汽车、自动驾驶、车路云协同技术研发 [3] - 完成企业委托技术服务课题45项，创造经济效益约1.2亿元 [3] - 与北京奔驰合作开发车身尺寸大数据在线测量智能分析系统，提升车身制造尺寸精度和生产稳定性 [4] 产教融合与人才培养 - 建立智慧交通产教融合实训基地，配备实时路网数据系统，学生通过AR眼镜进行V2X设备维修实践 [5] - 与头部车企合作首创多个培养平台：北京奔驰汽车智能制造现场工程师学院、北汽新能源ARCFOX学院、百度智行智能网联汽车产业学院 [5] - 近5年企业累计捐赠教学资源价值近千万元，投入职业导师100余人，校企共同开发课程26门、教材20余部 [8] - 汽车专业群5年为首都培养1400余名高端技术人才，北京奔驰三分之一首席技师和40%班组长来自该校订单培养 [8] 国际化与文化传播 - 招收国际学生开展汽车制造技术实训，开发中英双语智能交通课程包，为发展中国家提供定制化培训 [10] - 汽车检测与维修技术教学标准被突尼斯自由大学联盟采纳，为埃塞俄比亚开发国家职业标准 [10] - 设立智慧交通沉浸式科普体验馆，开展中小学职业启蒙教育、适老化出行技术推广等社区科普活动 [10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 考虑公司部分传统业务短期承压及经营管理效率优化成效，结合2024年年报与经营情况，小幅调整2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测 [5][6] - 看好公司在信创、智能网联汽车业务上的快速发展，经营管理优化后利润有望扭亏为盈 [6] 公司基本状况 - 总股本2.1698亿股，流通股本2.1692亿股，市价41.51元，市值90.0691亿元，流通市值90.0439亿元 [1] 公司业绩情况 2024年业绩 - 实现营收19.76亿元，同比增长5.23%；归母净利润 - 1.26亿元，同比转亏；扣非归母净利润 - 1.43亿元，亏损同比收窄31.00% [5] - 移动智能终端软件领域收入9.36亿元，同比下降3.76%；智能网联汽车软件业务领域收入4.90亿元，同比增长16.91% [5] - 整体毛利率为15.23%，同比下降2.17pcts；智能终端解决方案、智能网联汽车软件、产业数字化解决方案的毛利率分别同比变化 - 0.09pcts、 - 5.77pcts、 - 3.62pcts [5] - 销售/管理/研发费用分别为0.78/0.87/1.53亿元，销售费用同比增长49.03%，管理费用同比下降54.93%；销售/管理/研发费用率分别为3.93%/4.41%/7.75%，分别同比变化 + 1.16pcts/ - 5.89pcts/ - 0.29pcts [5] 2025年第一季度业绩 - 实现营收4.76亿元，同比增长13.59%；归母净利润 - 0.42亿元，亏损同比收窄6.95%；扣非归母净利润 - 0.44亿元，亏损同比收窄6.61% [5] - 整体毛利率为12.25%，同比下降2.07pcts [5] - 销售/管理/研发费用率分别为5.01%/7.18%/7.88%，分别同比变化 + 1.56pcts/ - 1.40pcts/ + 0.25pcts [5] 公司技术能力 - 聚焦操作系统技术领域，与芯片厂商密切合作，注重前沿技术跟进及核心技术积累 [5] - 移动智能终端软件领域深耕Android系统应用，拥有多种综合技术能力 [5] - 智能网联汽车软件领域发布新一代跨域融合整车操作系统FusionOS，适配多家芯片厂商最新产品 [5] - 物联网操作系统和产业数字化解决方案领域基于OpenHarmony发布商业发行版操作系统 [5] - 人工智能领域可提供定制化的AI + 解决方案 [5] - 截至2024年年末，公司及主要子公司拥有专利42项，计算机软件著作权439项 [5] 公司盈利预测 |指标|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2,493|3,128|3,800| |增长率（yoy%）|26%|25%|21%| |归母净利润（百万元）|10|81|146| |增长率（yoy%）|108%|693%|81%| |每股收益（元）|0.05|0.37|0.67| |每股现金流量|-0.06|-0.23|0.18| |净资产收益率|1%|5%|9%| |P/E|886.6|111.7|61.9| |P/B|6.0|5.9|5.5| [3] 公司财务预测 资产负债表预测（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产合计|1,785|1,793|2,195|2,569| |非流动资产合计|773|760|748|737| |资产合计|2,558|2,553|2,943|3,306| |流动负债合计|986|1,032|1,381|1,637| |非流动负债合计|17|17|17|17| |负债合计|1,004|1,049|1,398|1,654| |归属母公司所有者权益|1,544|1,494|1,531|1,633| |少数股东权益|10|10|13|19| |所有者权益合计|1,554|1,504|1,544|1,652| [7] 利润表预测（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1,976|2,493|3,128|3,800| |营业成本|1,675|2,069|2,572|3,094| |税金及附加|17|22|27|38| |销售费用|78|90|106|127| |管理费用|87|100|116|133| |研发费用|153|167|194|222| |财务费用|6|12|14|21| |营业利润|-153|12|91|166| |利润总额|-153|11|90|166| |净利润|-136|11|84|151| |少数股东损益|-10|1|3|5| |归属母公司净利润|-126|10|81|146| [7] 现金流量表预测（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|-136|-14|-51|40| |投资活动现金流|32|-30|-21|-23| |融资活动现金流|-33|-181|199|118| [7] 主要财务比率预测 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|5.2%|26.2%|25.5%|21.5%| |EBIT增长率|-166.6%|115.5%|358.9%|78.4%| |归母公司净利润增长率|-167.0%|108.1%|693.5%|80.6%| |毛利率|15.2%|17.0%|17.8%|18.6%| |净利率|-6.9%|0.4%|2.7%|4.0%| |ROE|-8.1%|0.7%|5.2%|8.8%| |ROIC|-9.1%|1.6%|6.1%|9.3%| |资产负债率|39.2%|41.1%|47.5%|50.0%| |债务权益比|39.4%|32.3%|48.0%|55.9%| |流动比率|1.8|1.7|1.6|1.6| |速动比率|1.6|1.4|1.3|1.3| |总资产周转率|0.8|1.0|1.1|1.1| |应收账款周转天数|122|111|104|99| |应付账款周转天数|22|26|23|21| |存货周转天数|39|50|54|55| [7] 每股指标预测（元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益|-0.58|0.05|0.37|0.67| |每股经营现金流|-0.63|-0.06|-0.23|0.18| |每股净资产|7.12|6.88|7.06|7.53| [7] 估值比率预测 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |P/E|-71|887|112|62| |P/B|6|6|6|6| |EV/EBITDA|-323|713|288|181| [7]

行业信息 - 工信部将加大汽车行业"内卷式"竞争整治力度，推动产业结构优化调整，加强产品一致性抽查，配合反不正当竞争执法 [9] - 印度推出新电动汽车政策，企业可享15%关税优惠进口价格为3.5万美元的电动汽车，但需在印度投资4.86亿美元并实现本土化生产 [9][10] - 截至5月31日，汽车以旧换新补贴申请量达412万份，带动销售额1.1万亿元 [10] - 2025粤港澳大湾区车展假期成交40亿元，同比增长8.1%，观众人次增长27.84% [12] - 2024年新能源汽车电池装机量同比增长22%，中国电池制造商占据70%市场份额，宁德时代以38%份额领先 [15][16] - 深圳智能网联汽车产业链企业超2400家，产业集群增加值达1023.72亿元，同比增长38.8% [18] - 中国乘用车智能化进程加速，5G模组新车占比突破10%，OTA升级功能覆盖率达74.5% [19] 政策信息 - 商务部等五部门组织开展2025年新能源汽车下乡活动，定制"购车优惠+用能支持+服务保障"一体化促销方案 [14][27] - 深圳发布全国首个全域开放自动驾驶技术指引，累计开放测试道路2101公里，占全市道路里程24% [25] - 安徽工商业分时电价新政7月1日起实施，尖峰电价在高峰电价基础上上浮20% [26] - 四川发布氢能产业中长期规划，目标到2027年累计推广氢燃料电池汽车超4000辆，建成加氢站超40座 [29] - 湖南鼓励社会资本参与充换电基础设施建设，不得以特许经营模式垄断市场 [30] 企业动态 - 华为乾崑5月智驾总里程突破31.73亿公里，高速里程占比71.3%，活跃用户69.23万人 [17] - 理想超充站突破2400座，车企自建高速超充站数量第一，全国高速公路平均221公里/座 [42] - 蔚来计划2025-2026年进军七大欧洲市场，推出五款新车型，并新增50座换电站 [43][44] - 小鹏与华为合作发布AR-HUD解决方案，新车小鹏G7将首发搭载 [49][53] - 比亚迪深圳号运输船完成巴西首航，单次运输7300辆新能源车创纪录 [48] - 特斯拉首次参与新能源汽车下乡计划，Model 3和Model Y入选推广车型目录 [47] 新车信息 - 新款AION Y Plus上市，售价9.98万起，续航430-610km，提供100kW和150kW两种动力 [55][56] - 奇瑞风云A8新增车型上市，售价7.99万起，搭载1.5L插混动力，纯电续航70km [57][59]

投资者关系活动基本信息 - 活动时间为 2025 年 6 月 9 日 15:30 - 16:30，地点在 1楼 5 层会议室（一），参与单位为中邮证券，上市公司接待人员为冯静女士、潘敏涛先生 [2] - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] 车联网智能终端相关 - 车联网智能终端包括 TBOX、eCall、电池监测装置、换电系统等，eCall 和 TBOX 销售未细分 [2] - 为宁德时代等新能源行业客户提供端云协同的数字化电池管理解决方案，产品与 BMS 系统配套，已量产应用于汽车动力电池、换电系统及电网储能系统等领域 [5][6] 研发模式与进展 - 高度重视前瞻性研发，依据行业动态和竞争趋势开展新技术、新产品研发布局，对现有技术持续升级迭代，按客户需求推进研发，研发费用逐年稳步增长 [2] - 秉承“平台化、模块化”理念建设技术研发体系，迭代平台化产品架构，形成领先的平台迭代和模块深度开发能力，可按客户需求配置产品软硬件，缩短开发周期，满足差异化需求 [2][3] eCall 系统相关 - eCall 系统即车载紧急呼叫系统，用于道路生命救援，触发方式分自动和手动，需通过多项认证，要确保极端恶劣环境下正常运行 [4] - 中国 eCall 强制性标准 AECS 于今年 4 月 25 日正式发布，欧盟等国家和地区已制定相关政策推动应用 [5] - 公司 2019 年取得国内第一张欧盟 eCall 认证证书和全球首批符合联合国欧洲经济委员会 UN - R144 标准的认证证书，2025 年 1 月 6 日获得欧盟新一代 NG eCall 证书，是 eCall 国标的起草单位和自主品牌出海 e - Call 主力供应商 [7] 产能安排与应对 - 公司有柔性生产线，组建高度柔性化智能制造体系，自有产线负责研发设计、核心零部件生产及工艺流程验证优化，关键核心零部件由自有产线生产 [7] - 与外协厂合作进行非核心零部件委外加工，对其进行验厂和监督管理，未来视市场情况扩大产能 [8] TBOX 功能相关 - TBOX 是车载信息交互核心控制器，通过汽车通信总线接入车内网络，实现与各控制器的监测、诊断等功能，结合云端 TSP 系统形成车联网架构，提供车联网智能化服务 [10] - 支持扩展蓝牙、WiFi 等短距离无线通信，内置多频多星座定位模组，实现高精度定位服务，智能网联汽车需安装 TBOX 实现网联功能 [10]

国内新闻 政策监管 - 工信部将加大对存在较大质量安全隐患车型的抽查力度 对不符合标准的企业采取通报、暂停产品公告等处罚措施 [2] 出口数据 - 前5个月中国电动汽车出口增长19% 装备制造业出口总值达6.22万亿元 占出口总额58.3% [3] 产业支持 - 北京鼓励研发科技感与时尚范的高端新车型 支持车载智能交互、健康监测等前沿场景应用 [4] 企业合作 - 比亚迪与阿里云深化智能语音合作 Mobile-Agent智能体接入车机系统 实现多步骤语音指令操作 [5] - 广汽能源与穗开电业战略合作 推进"光储充放"一体化能源站及虚拟电厂等创新模式 [10] 海外布局 - 广汽集团加速泰国生态出海 M8PHEV插混MPV预售反响热烈 计划2025年前新增25座充电站 [6] - 吉利与印尼Voltron合作 为首批6家经销商配套充电设施 [7] - 极氪能源启动全球化战略 香港充电地图接入170+充电站 覆盖核心商圈 [8][9] 国外新闻 市场动态 - 日本4月汽车出口下降5.8% 对美汽车出口额因关税及日元升值下滑4.8% [11][12] - 特斯拉5月在韩国进口车销量夺冠 达6,570辆 同比增长57.7% [13] 企业战略 - 印度塔塔汽车计划5年投资41亿美元 将电动车型从8款扩至15款 [14] - 雷诺CEO提议开放技术共享 通过联合生产平台降低小型车/商用车成本 [15] 商用车 产能建设 - 福田汽车氢动力系统工厂投产 覆盖氢燃料发动机、储氢系统等全产业链 [16][17] - 一汽解放佛山工厂首车下线 年产能5,000辆 涵盖氢燃料及纯电商用车 [18] - 斯堪尼亚中国如皋工厂10月投产 规划年产5万辆卡车 目标亚洲市场 [19] 技术合作 - 上汽跃进与宁德时代达成战略合作 推动新能源轻卡从"政策驱动"转向"价值驱动" [20][21]