市场表现与反弹驱动因素 - 2025年2月23日港股跟随外盘大幅上涨 恒生指数全天上升2.53% 报收27082点 成交1729亿港元 恒生科技指数大幅反弹3.34% 报收5385点 成交468亿港元 [2] - 市场反弹的重要触发因素是 美国最高法院裁定总统特朗普依据《国际紧急经济权力法》征收的关税违法无效 这被视为贸易摩擦缓和的信号 [4] - 市场反弹还叠加了资金回流以及AI 机器人等主题延续 共同推动市场情绪快速修复 [4] - 农历新年假期后港股波动 市场呈现出较大不确定性 而此次反弹显示出市场的快速修复能力 这反映了投资者情绪波动以及对外部信息的高度敏感性 [3] 市场波动与短期驱动因素 - 美国总统特朗普的关税政策频繁变动 伊朗等地缘政治因素也不确定 这些消息都将引发港股短期内大幅波动 [2] - 近期全球股市对利率变动 经济增长预期以及特定行业新闻（如AI相关消息）的反应都非常强烈 [3] - 市场短期内的涨跌更多是由技术面和资金面驱动 而非基本面的实质性变化 [3] 后市展望与业绩披露影响 - 展望后市 上市公司陆续公布业绩 将会逐步主导港股一季度的走势 [2] - 上市公司业绩披露潮（2月底至4月）至关重要 若科技 消费 资源板块业绩超预期 盈利驱动将会成为市场主导 若权重股业绩不及预期 可能引发市场回调 [4] - 随着上市公司业绩披露潮的到来 这将为市场提供更为坚实的基本面支撑 投资者应密切关注各公司的业绩公告及其对未来展望 [3] 科网股前景与回购预期 - 预计科网股公布业绩后重启回购将会支撑市场行情 [2] - 大型科网企业业绩即将公布 尤其是腾讯 阿里等头部公司 预计2025年第四季度整体表现向好 [4] - 尽管短期市场对科网企业的资本开支及现金流有一定担忧 但业绩公布后有望缓解相关忧虑 [4] - 因为业绩前静默期的原因 近日这些公司无法实施回购 业绩公布后重启回购将对股价形成支撑 [4]

市场整体表现 - 2月23日，香港主要股指集体大涨，恒生指数上涨2.53%，国企指数上涨2.65%，恒生科技指数上涨3.34% [1] - 恒生指数成分股中83只上涨，5只下跌，市场呈现普涨格局 [2] - 恒生科技指数成分股中29只上涨，1只下跌 [2] 科技与互联网行业 - 科网股普遍上涨，美团-W上涨5.3%，阿里巴巴-W上涨3.5%，小米集团-W上涨3.4%，腾讯控股上涨3.1%，京东集团上涨超2% [1][2][3] - 机构观点认为AI投资有望进入产业趋势下半场，科网股全线回暖 [2] - 成交额方面，腾讯控股成交额118.83亿港元，阿里巴巴-W成交额68.20亿港元，美团-W成交额55.71亿港元，小米集团-W成交额31.22亿港元 [3] 半导体与芯片行业 - 半导体及AI芯片股走强，英诺赛科上涨超9%，壁仞科技上涨超9%，华虹半导体上涨逾4%，中芯国际上涨5.0% [1][2] - 机构认为华虹半导体新12英寸晶圆厂Fab9A将于今年达到最高产能 [2] - 英诺赛科上涨10.1%，氮化镓在AI服务器电源中的应用渗透率有望快速提升 [2] 光通信行业 - 光通讯概念股走强，长飞光纤光缆上涨14%，剑桥科技上涨超5% [1] - 光通信概念股再度飙升，光谷重点企业春节不停工，AI高速光模块订单已排到第四季度 [2] 资源与材料行业 - 黄金、资源及有色金属概念股走强，潼关黄金上涨超12%，赣锋锂业上涨超8%，紫金黄金国际上涨超6%，五矿资源上涨超6%，紫金矿业上涨5.4% [1][2] - 锂电概念股涨幅扩大，瑞银大幅上调国内锂价预测，市场进入第三次锂价超级周期，电动汽车“三重平衡”逐步落地及储能需求全球爆发推动锂需求持续增长 [2] 汽车与无人驾驶行业 - 无人驾驶概念股拉升，浙江世宝上涨近20% [1] - 汽车股走高，蔚来-SW上涨5.6%，比亚迪股份上涨超3%，理想汽车-W上涨超4% [1][2] 人工智能与机器人行业 - AI大模型及机器人板块回落，智谱大跌22.8%，海致科技集团跌超21%，MINIMAX-WP跌超13%，优必选跌超2% [1][3] - 智谱成交额31.70亿港元，大模型概念股回落，公司就改版致歉并支持用户退款 [3] 消费行业 - 消费股表现弱势，免税龙头中国中免下跌8.9%，蜜雪集团下跌超1% [1][2] - 中国中免下跌因美国关税被判违法，关税政策变动扰动市场情绪 [2] - 蒙牛乳业下跌1.9%，美的集团下跌0.7% [2]

港股市场短期驱动因素与表现 - 美国总统特朗普关税政策频繁变动及伊朗等地缘政治不确定性是引发港股短期内大幅波动的主要因素 [1][3] - 美国最高法院裁定总统特朗普依据《国际紧急经济权力法》征收的关税违法无效 被视为贸易摩擦缓和信号 是触发2月23日港股反弹的重要因素 [3] - 2月23日港股跟随全球股市反弹 恒生指数大幅上涨2.53% 报收27082点 成交1729亿港元 [1] - 恒生科技指数在2月20日创出调整新低后 于2月23日大幅反弹3.34% 报收5385点 成交468亿港元 [1] - 市场短期内的涨跌更多由技术面和资金面驱动 而非基本面的实质性变化 投资者情绪波动及对外部信息高度敏感 [2] 后市展望与主导因素 - 展望后市 上市公司陆续公布业绩 将会逐步主导港股一季度的走势 [1] - 上市公司业绩披露潮（2月底至4月）至关重要 将为市场提供更为坚实的基本面支撑 [2][3] - 若科技、消费、资源板块业绩超预期 盈利驱动将会成为市场主导 若权重股业绩不及预期 可能引发市场回调 [3] 科网股前景与预期 - 预计科网股公布业绩后重启回购将会支撑市场行情 [1] - 大型科网企业如腾讯、阿里等头部公司即将公布2025年第四季度业绩 预计整体表现向好 [3] - 尽管短期市场对科网企业的资本开支及现金流有一定担忧 但业绩公布后有望缓解相关忧虑 [3] - 因业绩前静默期原因 近日这些公司无法实施回购 业绩公布后重启回购将对股价形成支撑 [3] 其他市场观察 - AI、机器人等主题延续 对市场情绪修复有积极作用 [3] - 近期全球股市对利率变动、经济增长预期以及特定行业新闻（如AI相关消息）的反应都非常强烈 [2]

港股市场整体表现 - 港股市场情绪回暖，恒生指数收涨2.53%，恒生科技指数收涨3.34% [1] 行业及板块表现 - 黄金股涨幅居前，赤峰黄金涨约8%，紫金黄金国际涨约7% [1] - 半导体概念股走高，中芯国际涨超5%，华虹半导体涨超4% [1] - 互联网科技股走高，美团涨超5% [1] - AI大模型及机器人板块回落，智谱跌超22%，MiniMax跌超13%，优必选跌超2% [1]

科技产业动态 - 春节期间国内科技产业催化不断，春晚集中展示宇树科技、魔法原子、银河通用、松延动力四家人形机器人，显示出中国在集群控制、硬件制造和量产能力上的优势[1][3] - 国产大模型持续突破，阿里巴巴开源千问Qwen3.5-Plus大模型，性能媲美Gemini 3 Pro，春节期间全国超过1.3亿人首次体验AI购物，使用“千问帮我”达50亿次[1][3] - 受AI及机器人催化，港股相关概念股在节后首个交易日逆势大涨，智谱收涨42.7%，海致科技集团涨28.4%，MINIMAX-WP涨14.5%，智谱与MINIMAX市值双双破3000亿港元；机器人概念股中，越疆大涨21.4%，首程控股涨11.9%[3] - 海外科技方面，特斯拉首辆赛博无人驾驶电动车Tesla Cybercab正式下线，计划于4月开始生产；OpenAI接近完成新一轮融资的第一阶段，预计筹集超过1000亿美元，公司整体估值可能超过8500亿美元[1][4] 国内经济数据与政策 - 1月PPI同比降幅从-1.9%收窄至-1.4%，环比上涨0.4%，连续四个月上涨，创2022年5月以来高点，预计同比有望在今年三季度转正[1][7] - 1月金融数据显示M1同比从3.8%升至4.9%，M2同比从8.5%升至9.0%，剩余流动性从2.3%回升至3.0%，对应小盘股相对占优行情，国证2000涨9.1%，跑赢沪深300的0.7%[1][8] - 1月人民币贷款增加4.7万亿元，同比少增4200亿元，结构上居民部门同比多增127亿元，企业部门同比少增3300亿元，是主要拖累[8][12] - 《求是》杂志发表经济工作会议讲话，强调释放服务消费潜力，加大对前沿科技领域支持，出台反内卷政策细则，并关注房地产企业债务违约风险[1][10] 国内消费与出行 - 春节假期出行需求旺盛，预计春运全社会跨区域人员流动量将达95亿人次，创历史新高，除夕前10天跨区域人员流动量43亿人次，同比增长6%[1][9] - 假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6%；消费品以旧换新政策惠及2888万人次，带动销售额1980亿元[9] - 春节档电影票房复苏力度偏弱，大年初一至初六累计票房50亿元，低于2025年的83亿元和2024年的66亿元[9] - 入境游市场火爆，春节假期中国口岸日均出入境人员预计超205万人次，同比增长14.1%，使用非中国护照预订国内航班数量同比增长近三成[9] 海外宏观与政策 - 美国最高法院以6比3裁定特朗普“IEEPA关税”违法，特朗普随后宣布依据122条款对全球加征10%关税（后提高至15%），短期关税税率或小幅下降[1][21] - 美联储降息预期转向“更慢更久”，市场预期年内首次降息时点从6月延后至7月，根据CME“美联储观察”，7月降息25个基点的概率为45.9%[1][22][26] - 美国经济数据显示就业回暖，1月新增非农13万人，失业率降至4.3%；通胀数据分化，1月CPI同比增2.4%，但2025年12月核心PCE同比上涨3.0%，显示服务类通胀依然顽固；2025年四季度实际GDP环比年化增长1.4%，弱于预期[22] - 美国经济仍面临通胀粘性与增长疲软形成的滞胀隐忧[1][22] 全球大类资产表现 - 春节期间（2/16-2/20）海外股指多数上涨，纳指、标普500、道指分别涨1.5%、1.1%、0.3%；法国CAC40、英国富时100、德国DAX分别涨2.5%、2.3%、1.4%[26] - 亚洲市场中，韩国综合指数大涨5.5%持续创新高，主要受AI产业催化；日经225跌0.2%，恒生指数跌0.6%，恒生科技指数跌2.8%[26] - 受伊朗地缘局势升温等因素影响，WTI原油与布伦特原油分别大涨5.7%和5.9%；COMEX黄金上涨1.3%，COMEX白银上涨9.4%[1][26] 市场观点与配置主线 - 短期市场波动或已结束，进入配置区间，节后关注两会、十五五规划、年报及一季报催化[2][30] - 科技与顺周期仍是配置主线，节奏上科技有望率先启动，顺周期受益于通胀回归释放价格弹性[2][31] - 科技主线关注算力硬件、AI应用、机器人、智能驾驶、储能等领域；顺周期主线关注有色、化工、机械、钢铁、建材等行业[2][31] - 随着PPI转正预期升温，实物再通胀回归，EPS定价将增强，成长、盈利、质量等因子优势会显现[30][31]

行业事件与市场反应 - 2026年中国春晚成为机器人技术重要展示平台 机器人企业在喜剧、舞蹈、武术等环节亮相[1] - 优必选科技、越疆、速腾聚创等公司股价在2月20日逆势上涨 市场对机器人公开展示反应积极[1] - 春晚作为中国收视率最高的电视节目之一 常成为中国科技初创企业的跳板[1] - 2026年总台春晚全国电视直播总收视份额创13年来新高[1] 公司技术展示与产品 - 宇树科技在2025年春晚以同步舞蹈人形机器人惊艳观众 2026年推出能完成跑酷并模仿成龙《醉拳》的机器人队伍[1] - 银河通用展示了能折叠衣物的机器人模型[1] - 魔法原子等公司的产品在春晚的舞蹈和喜剧环节亮相[1] 公司财务与业务进展 - 速腾聚创预计2025年第四季度将首次实现单季度盈利 且盈利不少于人民币6000万元 大大超出管理层盈亏平衡预期[1] - 此次盈利超预期得益于公司在机器人业务领域的领先布局与技术产品优势[1] - 2025年速腾聚创机器人领域激光雷达销量突破30.3万台 同比激增超11倍 登顶全球第一[1]

核心观点 - 2026年春节A股休市期间，外围市场波动剧烈，美股科技板块深度调整，港股市场大跌，这给节后A股市场带来补跌压力，尤其是AI科技类板块[1][2][4] - 市场并非全无机会，受春晚AI与机器人技术催化，相关概念股在港股逆势上涨，预计A股开市后机器人等板块可能出现结构性脉冲行情[7][8][9] - 全球AI科技投资正从“硬件驱动”的上半场转向“应用落地”的下半场，投资逻辑从“算力信仰”转向“业绩求证”，商业化落地和业绩兑现成为关键检验标准[27][28][31] 外围市场表现与影响 - 美股大型科技巨头走势分化，AI相关有利好消息的企稳反弹，无利好的继续寻底，主要因华尔街对AI投资回报率存疑及担忧AI颠覆传统软件业[4] - 中概股整体弱势，纳斯达克中国金龙指数在2月13日至2月19日累计下跌0.50%，阿里巴巴、网易、百度等热门中概股均录得下跌[5] - 港股节后首个交易日（2月20日）未能迎来开门红，恒生指数收跌1.10%，恒生科技指数大跌2.91%，科技股全线下跌[5] - 外围市场的下跌使得下周A股重开时需要警惕补跌风险，尤其是AI科技类板块，这种补跌属于流动性层面的常规表现[6] A股节后市场展望 - 预计A股节后开市，受春晚节目催化，机器人板块可能出现高开甚至涨停潮，形成鲜明的结构性行情[7][9][12] - 参与此类行情的主要是短线投机型资金，机构参与度未知，且该行情属消息面刺激，非流动性或业绩层面驱动，需警惕高开后资金获利了结的风险[12] - 市场整体可能面临补跌压力，但下跌更多是估值的合理回归，为下一轮行情提供动力，并非基本面崩坏[20] - 市场已回到消息面主导的行情中，由于缺乏去年的“重估”条件，AI板块走出独立上涨行情难度非常大[20] 全球AI科技板块调整 - 全球AI科技整体处于调整期，投资逻辑从过去的“show me your GPU”转变为“show me your earning”，资金对“烧钱”态度变得谨慎[15][18] - 美股科技巨头股价出现显著回撤：微软从高位回落接近30%，Meta、亚马逊、特斯拉跌幅均超过20%，英伟达跌幅超过10%[15][18] - 苹果因利润率未被资本开支侵蚀，股价表现相对坚挺[18] - 纳斯达克指数走势与2024年12月至2025年3月类似，经历横盘后，在AI烧钱质疑声中可能选择向下突破[18][20] 潜在投资机会分析 - 第一类机会在大型科技公司，其拥有高利润率和强劲现金流，估值锚清晰，回撤主要是对未来增长部分的估值清除，一旦估值出清，做多资金会迅速回补[21] - 历史回测数据显示，这类公司的买入机会通常出现在股价下跌20-30%区间，部分高弹性公司可放宽至30-50%[22] - 第二类机会在高弹性公司及新概念题材，其好处是弹性高，能快速上涨满足激进资金对高收益的需求，但投机性足，波动风险大[24][25] - 对于一般股民而言，参与高弹性品种往往涨的时候跟不上，跌的时候却全落在身上[26] 2026年AI投资主线展望 - 美股市场投资逻辑侧重从“算力信仰”转向“业绩求证”，能够清晰展示AI货币化能力（如在广告、网络安全或企业服务中实现增收）的龙头企业将成为新焦点[28] - 港股与A股市场处于算力为基础、应用爆发的双重阶段，算力硬件制造商有望受益于全球及国内科技巨头资本开支传导[29] - AI应用在2026年迎来商业化拐点，MSCI新纳入多只港股AI相关股票，具体方向关注AI+营销、AI+医疗、AI+企服等垂类赛道及春晚后火爆的机器人板块[30] - 传统平台巨头如腾讯，正从“流量垄断者”向“智能能力分发者”转型，其估值逻辑被重塑[30]

春节要闻与市场主线 - 美国最高法院裁决特朗普援引《国际紧急经济权力法》加征关税违宪，特朗普随即启用《1974年贸易法》第122条款，对全球商品加征10%关税，有效期150天，总体平均关税税率与此前差别不大[2][8] - 科技领域新产品与新模型层出不穷，AI与机器人市场热度维持高位，字节发布豆包2.0，阿里巴巴开源千问Qwen3.5-Plus，Anthropic发布Claude Sonnet 4.6，谷歌发布Gemini 3.1 Pro，OpenAI正以8300亿美元估值推进新一轮融资[2][13][15][16] - 美伊局势升温压制全球风险偏好，特朗普给伊朗设定10-15天谈判最后期限，根据Polymarket数据，截至2月21日，美国3月31日前袭击伊朗的概率上升至62%[2][17] - 春节期间国内消费与出行需求旺盛，假期前四天全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6%，全社会跨区域人员流动量达43亿人次，同比增长17.35%，海南离岛免税销售额达9.7亿元，同比增长15.8%[2][19][20] - 海外方面，美国经济增长维持韧性，四季度GDP环比折年增速为1.4%，1月CPI同比2.4%，截至2月21日，OIS市场对2026年全年降息幅度预期降至55.1个基点[2][23][24] 大类资产表现与展望 - 春节长假期间全球大类资产分化，纳斯达克指数、韩国综指、欧股分别上涨1.51%、5.92%、2.44%，港股恒生指数区间下跌0.58%[3][26] - 商品市场受地缘冲突推动，布伦特原油上涨5.62%至71美元/桶，现货黄金收于5104美元/盎司[3][26] - 外汇方面，美元指数上行0.91%报97.80，离岸人民币收于6.90[27] - 展望未来，高估值、高共识叠加全球宏观风险上升，大类资产波动率或维持高位，配置上建议兼顾胜率与赔率，全球多数权益、商品等仍偏顺风，建议调整后择机买入[3][30] 债市核心判断 - 春节后债市走势主要取决于基本面、政策信号、供求以及股市表现，目前债市仍难摆脱震荡格局[4][32] - 空间上，维持十年期国债收益率在1.8%之下空间有限的判断，若OMO利率维持1.4%，十年国债1.8%已属合理偏低水平，若降息10个基点，低点或在1.7%附近[4][41] - 节后一周政府债供给规模预计为5204亿元，其中国债净融资3300亿元，地方债净融资1904亿元，供给压力边际上升但未达2月初单周7914亿元的高峰水平[39] - 债市需求端核心关注银行与保险配置盘动向，目前配置盘仓位整体较高，十年国债收益率回落至1.8%以下可能影响其进一步配置热情[40] - 超长债、银行二级资本债和永续债、中短端品种或有结构性机会[4][41] 股市核心判断与配置建议 - 节后首日A股可能受外围市场情绪压制而小幅低开，但市场整体合力仍偏正面，低开后有可能快速回归升势[5][48] - 操作上建议利用节后低开窗口优化持仓，核心布局因情绪拖累而错杀的品种，如AI应用、人形机器人、算力硬件等[5][48] - 配置建议围绕四个方向：1) 科技主线，关注AI应用端、人形机器人及被错杀的算力品种；2) 博弈两会政策，适度布局地产、建材、非银金融等低估值板块；3) 受益于地缘及外部变化，关注军工、油气、贵金属及对美敞口高的可贸易品板块；4) 受益于全球制造业复苏的工业金属（如铜、铝）[48] - AI产业链内部生态位分化持续，从盈利兑现与议价能力看，上游硬件与基础设施强于中游云厂商，再强于下游应用[16] - 随着AI应用落地，对标准化、流程化、高人力成本行业的“替代”效应，以及对垂直领域生产效率的“强化”效应将陆续体现[16] 转债市场观点 - 转债在极端高估值下已难回归合理定价，走势完全由市场情绪和资金流向主导，建议继续持有并以交易性心态把握机会[5][49] - 春节后股市进入高胜率窗口，投资者可趁低开等机会小幅参与短期博弈，但对新资金而言，建议优先关注权益仓位较高的二级债基等替代产品[49]

文章核心观点 - 当前市场热点围绕机器人及大模型领域持续发酵 [1] - 本周需重点关注英伟达(NVDA.US)即将发布的财报 [1] 市场热点分析 - 机器人行业是当前市场关注的核心热点之一 [1] - 大模型（人工智能基础模型）领域同样是市场热点，并持续发酵 [1] 公司财报前瞻 - 英伟达(NVDA.US)计划于本周发布其季度财务报告 [1]

行业趋势 - 中国机器人行业正在改写全球游戏规则 [2] - 伦敦帝国理工学院的机器人学教授对此现象表示关注 [3]