核心观点 - 塑料管道行业受益于中国经济稳健增长和基础设施投资 行业迎来新的发展机遇 [1][7][8] - 中国联塑作为行业龙头 2025年上半年业绩展现韧性 营收124.75亿元 毛利率提升至28.2% 净利润10.46亿元实现小幅增长 [1][2] - 公司海外业务同比增长29.5%至10.55亿元 成为重要增长极 境内业务保持稳定 [1][5] - 政策推动地下管网改造和农业灌溉升级 未来五年管网改造需求约60万公里 投资需求约4万亿元 农业节水灌溉面积将新增6000万亩 [7][8] 宏观经济与行业环境 - 2025年上半年中国GDP同比增长5.3% 基础设施投资同比增长4.6% 为塑料管道行业提供稳定支撑 [1] - 政府推动海绵城市、地下管网和农业绿色转型 塑料管道作为重要材料需求持续攀升 [7][8] - 行业向功能化、高端化、系统化、智慧化发展 集中度持续提升 龙头企业优势凸显 [8] 公司财务表现 - 营收124.75亿元 毛利35.14亿元 毛利率28.2%同比增长1个百分点 [1][2] - 除息税折摊前利润24.67亿元 利润率19.8% 净利润率7.5%与去年同期持平 [2] - 上市公司拥有人应占净利润10.46亿元 每股基本盈利0.34元 [1][2] - 债务总额190.48亿元 资产负债率降至43.4% 借款年利率1.70%至6.16% [2] - 权益总额247.93亿元 流动资产186.25亿元 流动负债182.60亿元 流动比率1.02 速动比率0.68 现金及存款49.36亿元 [3] 业务运营与战略 - 塑料管道系统业务收入108.56亿元 占总营收87.02% [4] - 全国建立超过30个生产基地 覆盖19个省份 与3061名独立独家一级经销商合作 同比增长6% [4] - 产品体系齐全 提供过万种产品 应用于家居装修、市政给排水、能源管理、农业养殖等领域 [4] - 年度设计产能337万吨 产能使用率约73.2% 通过自动化生产和成本控制提升效率 [2][4] - 海外市场聚焦东南亚、北美和非洲 坦桑尼亚和埃塞俄比亚生产基地投产 境外营收10.55亿元占比升至6.2% [5] 未来发展展望 - 公司专注核心管道主业 实施稳健发展战略 降低行业周期影响 [9] - 通过智能制造、产品创新和市场渗透提升盈利能力 为股东创造长远价值 [9] - 行业集中度提升趋势下 作为龙头的中国联塑将持续凸显优势 [8]

政策内容 - 聊城市出台《聊城市支持制造业高质量发展的若干政策》共20条 整合原政策14条并新增16条内容 形成全新政策支持体系[1] - 政策重点聚焦制造业发展六大核心环节 包括推动创新能力提升 鼓励企业做大做强 促进企业提质增效 加快智改数转步伐 打造公共服务平台 提升绿色制造水平[1] - 新增支持未来产业发展政策 首次列入支持新能源新材料制造业企业 中国消费名品区域品牌 企业品牌 "聊城优品" 产业链促进机构奖励 资源综合利用引导政策[2] 产业发展现状 - 制造业增加值占全市GDP比重从2022年30.2%提高至2024年32.5%[3] - 有色金属及深加工 农副产品加工两大产业规模突破千亿级 绿色化工 绿色建材 黑色金属加工三个产业规模突破500亿元[3] - 近三年工业技改投资年均增幅达17.5% 累计培育国家级省级中小企业特色产业集群16个[3] 企业培育成果 - 拥有省级以上单项冠军 专精特新 瞪羚等优质企业1166家 数量为2021年底的近10倍[3] - 培育省级"产业大脑"5个 省级DCMM贯标试点106个[3] - 建成卓越级智能工厂1家 先进级智能工厂20家[3] - 连续三年入选"全国先进制造业百强市" 连续两年入选省级先进制造业集群 连续三年入选国家级特色产业集群[3]

行业评选与集群优势 - 江苏省发布2024年度线缆产业高质量发展企业30强名单 无锡江南电缆有限公司 无锡市华美电缆有限公司 江苏东峰电缆有限公司等10家宜兴市官林镇企业入选 占全省榜单三分之一 [1] - 评选标准严格 要求企业主营业务具备2项或以上线缆相关产品 通过销售收入 净资产 净利润等硬指标和技术创新 产品质量等软指标计算竞争力综合指数和得分 [1] - 官林镇作为中国电缆城 集聚近500家电线电缆及原辅材料生产企业 其中规上企业200家 形成千亿级产业规模 是全国规模最大 链条最完整 产值最高 品种最全的电缆生产集聚地 [4] 企业发展战略与管理 - 华美电缆贯彻一二三四特色发展理念 包括一个中心 两个基本点 三个满意和四个维度 保持战略定力 做到转型不转行 升级不跳级 [1] - 华美电缆通过优化管理效能 培育制造专业能手和高级工程师 形成三好一快核心文化（品质好 服务好 口碑好和交货快） 获得全国企业文化优秀成果奖 服务70多个国家和地区客户 [2] - 公司通过产能足 库存多 资金充沛和员工积极性高实现交货快 效率高 服务周到及行业口碑好 [2] 技术创新与数字化转型 - 华美电缆2018年建成智能车间 投资引进芬兰 德国 法国等国际先进智能化生产和检测设备 对既有设备进行数字化改造 与美国公司及麻省理工学院博士团队合作开展产研融合 [2] - 数字化转型实现管理流程优化和大数据驱动的科学决策 [2] - 东峰电缆投入巨资引进国际最先进设备 确保产品设计 生产和检测达到国际领先水平 与高校 科研院所 军工单位合作搭建科研创新平台 [3] 产品质量与认证 - 东峰电缆成立30多年来将质量视为企业生命线 从原材料筛选 生产过程把控到出厂前多道检测工序均以严苛标准确保高质量 2024年获评江苏省质量信用AAA级企业 [3] - 公司开发出高压超高压电缆 70年长寿命辐照交联电线 航天器发射脐带塔平台控制系统电缆 ±500kV直流电缆关键技术等创新产品和技术 [3] 绿色制造与可持续发展 - 东峰电缆率先践行绿色制造理念 推进数字化工厂建设 通过工艺改进和设备升级大幅降低生产能耗和排放 通过智能制造提高生产效率和资源利用率 [4] - 绿色发展模式响应国家双碳战略 为企业赢得可持续发展能力 [4]

行业趋势与市场规模 - 全球赤藓糖醇市场规模达9.1亿美元 中国市场份额占73% 欧美市场合计占22% [1] - 中国饮料消费者中75%出于健康考量选择代糖产品 [1] - 赤藓糖醇被广泛应用于食品、保健品、化妆品及医药行业 具有零热量、不参与血糖代谢、高耐受性和抗龋齿等优点 [3] 公司核心技术优势 - 公司拥有每年170万吨玉米深加工能力 实现从基础原料到高附加值产品的全链条生产 [2] - 通过菌种构建与工艺优化 使赤藓糖醇发酵周期较行业平均缩短25% 转化率提高5% [5] - 采用自研节能降耗技术使生产能耗降低15% 实现废水废菌体资源化利用 [5] - 掌握大肠杆菌、谷氨酸棒杆菌等微生物改造技术 建有山东省最大中试平台线 [4] 产品特性与认证 - 赤藓糖醇纯度高达99.5%以上 是唯一被国内外权威机构认定为"无每日摄入限制"的天然代糖 [2][3] - 产品安全性获WHO、FDA和EFSA等国际权威机构认可 被列入美国健康饮食推荐组成部分 [3] - 具有吸湿性低、分散性好、口感优良及与药物成分兼容性强等特点 适用于医药辅料领域 [3] 产业链与客户生态 - 形成循环经济产业链 玉米可转化为淀粉糖、氨基酸、膳食纤维、有机酸等多元化生物制品 [2] - 成为元气森林、可口可乐、雀巢、联合利华、巴斯夫、正大集团等知名企业的重要合作伙伴 [3] 研发体系与创新布局 - 组建近200人研发团队 包含院士、国家杰青和博士 建立四级联动研发体系 [4] - 率先布局新一代天然代糖阿洛酮糖 其甜度为蔗糖70% 热量仅为蔗糖10% [6] - 阿洛酮糖已于2025年7月获中国卫健委批准为新食品原料 公司已拥有5项核心技术 [6] - 未来将拓展肠道益生、功能性氨基酸、稀有功能糖及可降解材料单体等方向 [6]

行业趋势与市场规模 - 全球赤藓糖醇市场规模达9.1亿美元 中国市场份额占73% 欧美市场合计占22% [1] - 中国饮料消费者中75%受访者出于健康考量选择代糖产品 [1] - 赤藓糖醇凭借零热量 不参与血糖代谢 高耐受性和抗龋齿等优点被广泛应用于食品 保健品 化妆品及医药等行业 [3] 公司核心技术优势 - 公司拥有每年170万吨玉米深加工能力 实现从基础原料到高附加值产品的全链条生产 [2] - 通过菌种构建与工艺优化使赤藓糖醇发酵周期较行业平均水平缩短25% [5] - 采用自研节能降耗技术使生产能耗降低15% 实现废水废菌体的资源化利用 [5] - 赤藓糖醇产品纯度高达99.5%以上 [2] 产品应用与客户合作 - 赤藓糖醇被应用于药剂辅料 药片包衣 吸入剂载体或赋形剂等医药领域 [3] - 公司已成为元气森林 可口可乐 雀巢 联合利华 巴斯夫 正大集团等国内外知名企业的重要合作伙伴 [3] - 玉米深加工产品线涵盖淀粉糖 氨基酸（赖氨酸 苏氨酸） 膳食纤维 醇类 有机酸等一系列生物制品 [2] 研发体系与技术储备 - 公司组建近200人研发应用团队 包括院士 国家杰青和博士 [4] - 建立四级联动研发体系：专家委员会指导战略 博士团队技术攻坚 硕士团队协助实验与数据分析 专业技术人才负责开发与工艺优化 [4] - 掌握大肠杆菌 谷氨酸棒杆菌 酿酒酵母和解脂耶氏酵母等微生物改造技术 [5] - 建设山东省内最大的中试平台线 [5] 新产品布局与发展战略 - 率先布局下一代天然代糖阿洛酮糖 其甜度为蔗糖70% 热量仅为蔗糖10% [6] - 阿洛酮糖已于今年7月获中国国家卫生健康委员会批准成为新食品原料 [6] - 公司已拥有5项阿洛酮糖核心技术 并开发出高酶活菌株 [6] - 未来将拓展肠道益生 功能性氨基酸 稀有功能糖及可降解材料单体等方向 [6]

核心发展策略 - 公司秉持深耕管业、乘势绿能、互惠共赢的发展思路，以质量为生命、科技为龙头、顾客满意为宗旨的经营方针 [1] - 公司深化品质化、平台化、全球化的品牌核心战略，坚持技术创新与专业高品质发展 [1] - 公司执行稳健发展战略，推动管道系统业务与多元化业务并行发展，并以轻资产模式拓展海外市场 [1] 财务与产能表现 - 塑料管道系统业务收入为人民币108.56亿元，较2024年同期的人民币112.19亿元有所下降 [1] - 塑料管道系统年度设计产能为337万吨，平均产能使用率约73.2% [1] 技术创新与绿色制造 - 公司持续投入研发提升产品性能和生产效率，利用AI、5G、物联网等技术升级智能工厂 [1] - 积极响应国家双碳战略，推动绿色制造提升资源利用效率，减少能耗排放，打造绿色工厂 [1] - 在农业应用市场推动绿色生产模式，精准调整产品策略并推出高品质农业管道产品 [2] 国际市场拓展 - 加速品牌出海与本土化发展，重点开拓东南亚、北美及非洲市场 [2] - 坦桑尼亚生产基地已投产，埃塞俄比亚生产基地于2025年5月开业，助力东非市场发展 [2] - 在多个国家和地区设立生产基地与销售中心，构建覆盖海外的绿色建材供应链体系 [2] 未来展望 - 公司将继续实施稳健发展战略，降低经营环境与行业周期影响，发挥智能制造实力 [2] - 推动产品创新升级与市场渗透，扩大收入基础并提升盈利能力 [2]

行业趋势与市场格局 - 全球赤藓糖醇市场规模达9.1亿美元 中国市场以73%份额主导全球供应 欧美市场合计占比约22% [1] - 中国饮料消费者中75%受访者出于健康考量选择代糖产品 减糖需求驱动食品产业变革 [1] - 赤藓糖醇凭借天然与安全特性成为代糖优选 存在于蘑菇葡萄等天然食物中 获WHO/FDA/EFSA等国际权威机构安全认证 [5][6] 公司技术与生产优势 - 公司具备年170万吨玉米深加工能力 实现从原料到高附加值产品的全链条生产 涵盖淀粉糖/赤藓糖醇/氨基酸等多元化产品 [3] - 通过菌种诱变与工艺优化 将赤藓糖醇发酵温度提升2℃ 转化率提高5% 生产能耗降低30% 实现废水废菌体资源化利用 [7] - 采用先进膜分离与纯化技术 产出纯度99%以上赤藓糖醇晶体 建立智能化发酵监控体系提升生产效率与质量稳定性 [3][7] 产品特性与应用领域 - 赤藓糖醇具有零热量/不参与血糖代谢/高耐受性/抗龋齿特性 被认定为唯一无每日摄入限制(ADI)的天然代糖 [6] - 产品广泛应用于食品/保健品/化妆品/医药行业 客户包括元气森林/可口可乐/雀巢/联合利华/巴斯夫/正大集团等知名企业 [6] - 新一代天然代糖阿洛酮糖甜度为蔗糖70% 热量仅蔗糖10% 不引起血糖波动 已于2025年7月获中国新食品原料批准 [9] 研发创新与产业布局 - 公司组建近200人研发团队 含院士/国家杰青/博士 建立四级联动研发体系与智能化发酵工程技术体系 [7] - 在阿洛酮糖领域获山东省工信厅立项 开发高酶活菌株并拥有5项核心发明专利 拓展肠道益生元/功能性氨基酸等方向 [9] - 通过玉米原料多元化产出构建循环经济产业链 提升资源利用效率 涵盖膳食纤维/有机酸等生物制品 [3]

发行方案核心 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过人民币30,000万元 用于大连耀皮熔窑节能升级及浮法玻璃生产线自动化改造项目 项目拟投资总额40,474.50万元 [1][9] - 发行股票种类为境内上市人民币普通股（A股） 每股面值人民币1.00元 [8][9] - 发行对象为不超过35名符合中国证监会规定条件的特定投资者 均以现金方式一次性认购 [10][11] 行业背景与政策支持 - 中国玻璃行业正逐步向高端化、智能化、绿色化转型 产品涵盖建筑玻璃、汽车玻璃、光伏玻璃、电子玻璃等多个细分领域 [2][3] - 多项国家政策支持行业发展 包括《建材行业智能制造标准体系建设指南（2021版）》《建材行业碳达峰实施方案》《2030年前碳达峰行动方案》等 [2] - 浮法工艺成为平板玻璃生产主流工艺 智能化、数字化、集成化逐渐成为行业发展趋势 [3] 市场需求与发展机遇 - 新能源汽车市场快速扩张推动高端汽车玻璃需求持续增长 [5] - 钙钛矿电池和碲化镉电池等新一代光伏技术崛起使TCO镀膜玻璃在薄膜电池组件中应用前景广阔 [5] - 建筑节能玻璃凭借优异隔热、保温、降噪性能成为绿色建筑重要组成部分 未来将向自清洁、智能调光、光伏一体化等方向拓展 [5] 发行目的与战略意义 - 本次再融资符合国家供给侧结构性改革政策导向 有利于推动玻璃行业向高质量、可持续发展方向转型升级 [6] - 公司计划对大连耀皮浮法玻璃生产线进行冷修及升级改造 对天津耀皮在线镀膜能力进行升级 提升产品性能并降低能耗 [6] - 项目实施后将更好适应汽车、光伏、家电及建筑等下游领域发展要求 巩固公司在高端玻璃市场的相对领先地位 [7] 发行定价与合规性 - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80% 且不低于最近一期经审计归属于母公司普通股股东的每股净资产值 [12][13] - 发行符合《公司法》《证券法》《注册管理办法》等法律法规规定 程序合法合规 [14][15][16][17][18][19] - 公司不属于失信被执行人及海关失信企业范围 [19] 财务影响与回报分析 - 以2025年4月11日前20个交易日股票均价80%测算发行价格为4.19元/股 发行股份数量71,599,045股 [21] - 2024年归属于上市公司股东的净利润11,616.96万元 扣除非经常性损益净利润9,648.64万元 [21] - 公司已制定填补回报具体措施 包括强化主营业务、规范募集资金使用、完善公司治理、严格执行利润分配政策等 [27][28]

公司融资计划 - 上海耀皮玻璃集团股份有限公司计划向不超过35名特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过30,000万元人民币，发行数量不超过280,474,820股（占发行前总股本的30%）[2][17][20] - 发行价格将不低于定价基准日（发行期首日）前20个交易日公司股票交易均价的80%，且不低于最近一期经审计的每股净资产值，最终价格将通过询价方式确定[3][17][18] - 募集资金净额将用于两个主要项目：大连耀皮熔窑节能升级及浮法玻璃生产线自动化改造项目（拟投入18,830.99万元）和天津耀皮产线节能升级及镀膜工艺改造项目（拟投入9,490.00万元），剩余1,679.01万元用于补充流动资金[4][20][25] 行业背景与政策环境 - 中国玻璃行业是全球最大的生产国和消费国，覆盖建筑、汽车、光伏、电子等多个细分领域，正朝着高端化、绿色化、智能化方向发展[10] - 国家政策大力支持高端玻璃材料发展，将超白玻璃、大尺寸钙钛矿/碲化镉薄膜光伏电池玻璃、TCO镀膜玻璃等列为鼓励类产品，并推出《建材行业碳达峰实施方案》等文件推动行业转型升级[10] - 浮法工艺已成为平板玻璃生产的主流工艺，行业在超白、超薄、大尺寸化、功能化方面持续进步，智能化、数字化成为新趋势[11] 项目实施背景与目的 - 大连耀皮生产线已连续运行18年（超过行业平均寿命），亟需冷修升级以保障持续生产能力，项目将提升钙钛矿/碲化镉薄膜太阳能电池基板TCO玻璃制造能力[14][26][27] - 天津耀皮项目将升级在线镀膜能力，重点发展汽车减反射镀膜玻璃和TCO玻璃，迎合新能源汽车智能化和薄膜电池增长需求[13][33][36] - 项目符合国家供给侧结构性改革政策，旨在解决行业高性能产品供给不足的结构性矛盾，推动公司向智能制造和绿色制造转型[13][14] 技术优势与客户基础 - 大连耀皮拥有30年浮法玻璃生产经验，其Auto Low-E玻璃已应用于丰田、本田、蔚来等汽车品牌，TCO玻璃客户包括京东方、仁烁光能、协鑫光电等光伏企业[30] - 天津耀皮具备丰富的镀膜玻璃生产技术，项目将新增减反射镀膜系统和TCO专用测量仪器，提升产品性能[33][40] - 公司技术团队拥有多次产线升级改造经验，确保项目顺利实施[31][41] 市场机遇与产品应用 - 新能源汽车销量快速增长（2024年占汽车总销量40.9%），带动高端汽车玻璃需求，减反射镀膜玻璃可提升驾驶安全性和舒适度[13][37][38] - 钙钛矿和碲化镉薄膜电池在BIPV（光伏建筑一体化）领域应用前景广阔，TCO玻璃从辅材转变为主材，成本占比显著提升[13][36][37] - 超白CSP玻璃在光热发电领域需求旺盛，工业玻璃应用于盖板、触摸屏等精密电子领域[29][30] 项目预期效益 - 大连耀皮项目预计税后内部收益率14.62%，静态投资回收期7.80年（含建设期）[26][32] - 天津耀皮项目预计税后内部收益率17.75%，静态投资回收期6.52年（含建设期）[33][41] - 项目通过节能改造（如纯氧燃烧系统、余热锅炉）可降低能耗和运营成本，提升环保水平[27][28][40] 公司财务状况与资金使用 - 公司2022-2024年营业收入持续增长（2024年达563,585.33万元），但资产负债率42.03%（2024年末），流动负债占总负债81.03%，补充流动资金可优化财务结构[42][43] - 募集资金将存放于专项账户管理，确保专款专用，前次再融资补充流动资金超比例部分已在本轮调减[22][45] - 发行不会导致控制权变更，控股股东上海建材（持股32.78%）和实际控制人上海地产集团地位不变[23][47]

核心财务表现 - 报告期内实现营业收入人民币1,415.93亿元，同比增长1.56% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为人民币44.59亿元，同比增长51.56%，主要因对和黄药业会计核算变更产生一次性特殊收益 [3] - 扣除一次性特殊损益后的归母净利润为人民币27.82亿元，同比下降2.06% [3] - 经营活动产生的现金流量净额为人民币9.89亿元，同比增长91.98% [2][21] 业务分部表现 - 医药工业实现销售收入人民币121.60亿元，同比下降4.50% [3] - 医药商业实现销售收入人民币1,294.33亿元，同比增长2.17% [3] - 工业板块贡献利润人民币11.50亿元，商业板块贡献利润人民币17.94亿元 [3] 研发创新进展 - 研发投入人民币11.48亿元，占医药工业销售收入的9.44%，其中研发费用人民币9.59亿元 [3] - 新药管线共计56项，包括创新药管线44项 [4] - I001片（SPH3127）高血压适应症NDA上市申请已获受理，完成注册检验与核查 [5] - 参芪麝蓉丸（中药1.1类）处于III期临床试验阶段 [5] - SRD4610（藿苓生肌颗粒）在美国提交pre-IND申请并获得FDA受理，正式启动III期临床试验 [5] - B001和B007（抗CD20抗体药物）完成II期临床试验受试者入组 [6] - SHPL-49注射液（化药1类）完成II期临床试验 [6] 战略投资与业务拓展 - 完成收购上海和黄药业有限公司10%股权，合计持有60%股权并将其纳入合并报表范围 [21] - 医药商业创新药业务实现销售收入人民币242亿元，同比增长22.6% [14] - 进口总代品规新增25个，实现销售收入人民币175亿元，同比增长11.7% [14] - 器械大健康业务实现销售收入人民币225.7亿元，医美业务收入人民币14亿元，同比增长18.8% [14] - 与博安生物签署战略合作协议，获得度拉糖肽注射液（BA5101）中国大陆独家全渠道推广及总经销权 [14] 运营效率与成本管理 - 实施黑带项目和重点改善项目35项、绿带项目112项，通过集中采购节约中药材采购成本约人民币698万元，降本幅度8.6% [9] - 销售费用同比下降6.09%，管理费用同比下降7.21% [21] 零售与新业务发展 - 信谊微生态在"618"期间实现抖音单场直播GMV人民币3,800万元，天猫平台GMV同比增长302% [12] - 发布"上药新零售一体化战略"，构建以患者为中心的专业一体化新零售体系 [14] - 拓展女性抗衰赛道，"青春双歧"新产品首发GMV达人民币1,300万元 [12] 行业地位与荣誉 - 再度入选《财富》世界500强第407位和全球最具价值医药品牌榜25强第19位 [3] - 拥有11家国家级绿色工厂、10家省市级绿色工厂及8家"无废工厂" [17]