行业投资评级 - 标配（维持）[2] 报告核心观点 - 报告认为，地缘政治扰动与美联储降息预期降温，共同导致有色金属行业震荡加剧[2] - 贵金属因短期避险情绪释放、通胀担忧降低降息预期及美元走强而偏弱震荡，市场多空博弈加剧[6][54] - 小金属板块因前期积累大量获利盘且降息预期减弱，近期整体震荡回调，需等待二季度下游需求验证[6][55] - 工业金属表现分化，铝价因地缘局势影响全球供应链获得提振，而铜、锡等金属因降息预期降温叠加一季度消费淡季而短期受压[6][55] 根据相关目录分别总结 一、行情回顾 - 截至2026年3月19日，申万有色金属行业近两周下跌15.49%，跑输沪深300指数14.10个百分点，在31个行业中排名垫底[4][13] - 近两周子板块普跌：金属新材料板块下跌12.06%，贵金属板块下跌12.12%，能源金属板块下跌12.81%，工业金属板块下跌16.45%，小金属板块下跌17.94%[4][18] - 年初至今，行业整体上涨1.84%，跑赢沪深300指数2.85个百分点，排名第15位，其中贵金属和小金属子板块表现突出，分别上涨24.46%和17.17%[13][19] - 个股表现分化，近两周海星股份、众源新材、天华超净涨幅居前，分别上涨9.73%、7.20%、6.16%；厦门钨业、翔鹭钨业、金钼股份跌幅居前，分别下跌26.21%、22.55%、22.54%[21][22][23][24] 二、有色金属行业行情分析及主要产品价格 - **工业金属**：截至3月19日，LME铜价收于12211.50美元/吨，铝价收于3242.00美元/吨，铅价收于1897美元/吨，锌价收于3073.50美元/吨，镍价收于17065美元/吨，锡价收于43900美元/吨[25][57] - **贵金属**：截至3月19日，COMEX黄金价格收于4651.90美元/盎司，较3月初下跌684美元；COMEX白银收于72.81美元/盎司，较3月初下跌16.8美元；上海黄金交易所黄金Au(T+D)收于1062.39元/克，较3月初下跌137.12元[33][54] - **能源金属**：截至3月19日，碳酸锂期货价格收于14.26万元/吨，较3月初下跌2.94万元；钴现货价格收于43.09万元/吨，较3月初下跌8200元[37] - **小金属**：截至3月19日，稀土价格指数收于252.06点，较3月初下跌49.42；氧化镨钕平均价收于690元/公斤，较3月初下跌175元；氧化镝平均价收于1370元/公斤，较3月初下跌220元；氧化铽平均价收于6080元/公斤，较3月初下跌395元[41][55] - **小金属（钨）**：截至3月19日，仲钨酸铵价格收于151万元/吨，较3月初上涨32万元；白钨精矿价格收于101.90万元/吨，较3月初上涨20.1万元[41][55] 三、行业新闻 - 美联储于3月19日宣布维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，符合预期，并维持2026年和2027年各降息一次的预测[47][54] - 日美将就联合开发稀土、锂和铜达成一致，项目包括印第安纳州的稀土精炼和北卡罗来纳州的锂矿开发[48] 四、公司公告 - **北方稀土**：拟出资1.12亿元建设年产10000吨稀土金属合金生产线项目，预计年均营业收入约13.66亿元，年均净利润约2468.63万元[49] - **藏格矿业**：2025年净利润同比增长49.32%至38.52亿元，拟10派15元，氯化钾平均销售价格上涨28.57%[50][51] - **丽岛新材**：拟投2.8亿元扩建电池铝箔项目，以满足新能源汽车及储能领域需求[52] - **河钢资源**：南非子公司井下采矿部分复产，铜一期已恢复低负荷生产，但预计将对年度铜产品产销计划产生不利影响[53] 五、有色金属行业本周观点 - **贵金属**：短期受避险情绪释放、降息预期降温及美元走强影响，价格偏弱震荡，需等待地缘局势明朗[54] - **小金属**：板块震荡回调，需等待二季度下游需求验证，报告建议关注北方稀土、中国稀土[55] - **工业金属**：表现分化，铝价受地缘局势提振，铜、锡等则受降息预期降温和消费淡季压制[55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美联储降息预期降温、美伊冲突维持高油价、国内维持宽松政策；产业面螺纹钢周度产量继续上调但低于去年同期，下游需求连续四周回升，库存结束八连增整体上螺纹钢供需双增，库存下滑，底部支撑上移建议RB2605合约3080上方偏多交易，注意交易节奏和风险控制；国际油价高企对炉料构成支撑，叠加螺纹钢表需回升，库存下滑将限制回调空间，期价回调可考虑买入浅虚值认购期权 [9][58] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至3月20日收盘，螺纹主力合约期价3123元/吨（周环比-19元/吨），杭州螺纹中天现货价格3280元/吨（周环比-10元/吨）；螺纹产量上调至203.33万吨（周环比+8.03万吨，同比-22.88万吨）；表观需求继续增加至208.09万吨（周环比+31.28万吨，同比-34.9万吨）；厂库和社库双降，螺纹钢总库存889.41万吨（周环比-4.76万吨，同比+52.41万吨）；钢厂盈利率42.42%，环比上周增加1.29个百分点，同比去年减少10.83个百分点 [7] - 行情展望：宏观上海外以方将“遵守”暂停空袭能源设施要求，美联储维持利率不变，市场降息预期降温；国内央行要求实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕。成本上澳巴铁矿石发运量增加，到港量减少，国内港口库存现拐点，铁水产量增加将消化库存，高品粉和块矿资源少支撑矿价；蒙煤通关维持高位，矿山及洗煤厂开工上调，精煤库存下滑，地缘冲突推高油价及能源板块。技术上RB2605合约冲高回调，期价在日均线MA5与MA20之间，3100附近有技术支撑；MACD指标显示DIFF与DEA向上反弹，红柱缩小 [9] 期现市场 - 期货价格：本周RB2605合约冲高回调，弱于RB2610合约，20日价差为-28元/吨，周环比-5元/吨 [15] - 仓单与持仓：3月20日，上海期货交易所螺纹钢仓单量为65786吨，周环比+16135吨；螺纹钢期货合约前二十名净持仓为净空56092张，较上一周增加48862张 [21] - 现货价格与基差：3月20日，杭州三级螺纹钢20mmHRB400（理计）现货报价为3280元/吨，周环比-10元/吨；全国均价为3333元/吨，周环比-6元/吨。本周，螺纹钢现货价格强于期货价格，20日期现基差为157元/吨，周环比+7元/吨 [25] 产业情况 - 上游市场：本周炉料铁矿石现货下调，3月20日，青岛港60.8%PB粉矿报840元/干吨，周环比-4元/干吨；焦炭现货价格持平，3月20日，天津港一级冶金焦现货报价1560元/吨，周环比+0元/吨 [30] - 供应端：1 - 2月粗钢产量同比减少，2026年1 - 2月份，我国粗钢产量16034万吨，同比下降3.6%；1 - 2月份全国粗钢日均产量271.8万吨，环比上升23.6%。2026年1 - 2月中国累计出口钢材1559.1万吨，同比下降8.1%；1 - 2月中国累计进口钢材82.7万吨，同比下降21.7% [42] - 供应端：螺纹钢周度产量上调，3月20日，247家钢厂高炉开工率79.78%，环比上周增加1.44个百分点，同比去年减少2.18个百分点；高炉炼铁产能利用率85.53%，环比上周增加2.61个百分点，同比去年减少3.17个百分点；日均铁水产量228.15万吨，环比上周增加6.95万吨，同比去年减少8.11万吨。3月19日，全国139家建材生产企业中螺纹钢周度产量为203.33万吨，较上周+8.03万吨，较去年同期-22.88万吨 [45] - 供应端：电炉钢开工率上调，3月19日，全国139家建材生产企业中螺纹钢周度产能利用率为44.57%，较上周+1.75%，较去年同期-5.02%。本周，全国94家独立电弧炉钢厂平均开工率66.89%，环比上升9.55个百分点，同比下降5.04个百分点。除东北、西北区域持平外，其他区域均有所上升，其中华东增幅较大 [49] - 供应端：螺纹钢总库存量环比减少，3月19日，全国137家建材生产企业中螺纹钢厂内库存量为236.2万吨，较上周-3.42万吨，较去年同期+17.16万吨。全国35个主要城市建筑钢材库量为653.21万吨，较上周-1.34万吨，较去年同期+35.25万吨。螺纹钢总库存为889.41万吨，环比-4.76万吨，同比+52.41万吨 [52] - 下游情况：需求端新屋开工面积同比下滑23.1%，基建投资同比下降2.2%。2026年1 - 2月份，全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%；房屋施工面积535372万平方米，同比下降11.7%；房屋新开工面积5084万平方米，下降23.1%；房屋竣工面积6320万平方米，下降27.9%。2026年1 - 2月份，全国固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增长1.8%，其中民间固定资产投资同比下降2.6%；从环比看，2月份固定资产投资（不含农户）增长0.39% [53][55] 期权市场 国际油价高企对炉料构成支撑，叠加螺纹钢表需回升，库存下滑将限制回调空间，期价回调考虑买入浅虚值认购期权 [58]

贵金属价格暴跌事件 - 3月19日，黄金和白银加入全球大范围资产抛售，国际金价和银价均遭遇暴跌 [2] - 纽约商品交易所4月交割的黄金期价收于每盎司4605.70美元，单日下跌5.93% [2] - 5月交割的白银期价收于每盎司71.215美元，单日下跌8.22% [2] 价格下跌的短期驱动因素 - 美国初请失业金人数降至20.5万人，为去年1月以来最低，数据强于市场预期的21.5万人 [3] - 美国国债遭遇猛烈抛售，收益率全线上扬，市场对美联储2026年降息的预期进一步降低 [3] - 前期涨幅过大积累大量获利盘，利空消息引发投资者集中获利了结 [2] - 美联储主席鲍威尔的讲话被市场解读为鹰派，其提及“下一步可能加息的讨论已被提及” [3] - 利率互换市场显示市场预期美联储年内降息幅度仅剩12个基点，年内降息一次的概率不足50% [3] - 2年期美债收益率上涨至3.8%上方，创去年8月以来新高，对贵金属价格构成流动性冲击 [3] 价格下跌的核心宏观逻辑 - 中东地缘冲突长期化风险推高油价，市场持续交易美联储年内降息预期走弱，利空贵金属 [3] - 地缘政治紧张虽支撑避险需求，但能源成本上升带来的通胀影响正对黄金构成压力 [4] - 市场逻辑演变为避险资金涌入原油和美元，通胀风险迫使全球央行结束宽松甚至转向加息，从而使黄金承压 [4] - 黄金此前的大幅上涨很大程度上基于美元贬值预期，而当前受到美元反弹和美债收益率上升的影响 [4] 中长期配置价值与后市展望 - 贵金属后市走势较大程度取决于中东地缘冲突的烈度和持续时间 [5] - 若军事冲突外溢至能源设施，油价继续上涨可能迫使资金回归黄金以对冲通胀失控风险 [5] - 在全球地缘不确定性及去美元化背景下，全球央行及机构或持续购金，对贵金属价格构成支撑 [6] - 经历近期冲击后，贵金属价格继续大幅下挫空间或相对有限 [6] - 富国银行给出黄金年底目标价区间为每盎司6100美元至6300美元，核心逻辑在于全球央行持续净买入及美元的长期信用稀释 [6] - 建议投资者可采取逢低配置策略，关注长线多单的配置机会 [5][6]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 2026年3月20日周四COMEX黄金和白银大幅下跌后反弹，COMEX黄金期货跌4.99%报4651.90美元/盎司，COMEX白银期货跌6.16%报72.81美元/盎司；夜盘沪金主力合约下跌4.99%报1026.74元/克，沪银主力合约下跌6.07%报17660元/千克 [3] - 美国2月生产者价格指数同比上升超预期、上周首次申领失业救济人数低于预估，降低交易员对美联储2026年降息预期，且出现加息押注；美联储、欧洲央行上调通胀预期，主要央行利率走势预期变化使贵金属持有成本抬升，压制黄金、白银价格走势 [4] - 黄金和白银在前期低点附近反弹，短线快速下跌后空方力量宣泄，或在目前位置宽幅震荡，要持续关注伊朗局势演变，市场短期波动放大 [4] 相关目录总结 - 市场表现：周四COMEX黄金最低接近4500美元/盎司，COMEX白银最低接近65美元/盎司后反弹，收盘COMEX黄金期货跌4.99%，COMEX白银期货跌6.16%，夜盘沪金主力合约跌4.99%，沪银主力合约跌6.07% [3] - 影响因素：美国经济数据及主要央行利率走势预期变化使贵金属持有成本抬升，压制价格；中东影响不确定，欧洲央行、美联储上调通胀预期 [4] - 后市展望：黄金和白银或在目前位置宽幅震荡，需关注伊朗局势演变 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本轮美伊冲突或进入不可逆升级通道，加固国际油价上行支撑，影响美联储货币政策立场，市场交易主线切换，国内财政数据夯实稳增长底气，央行释放稳市信号；各品种受地缘政治、供需等因素影响，走势分化，投资者需关注中东冲突演变、美国通胀与就业数据变化等核心变量，做好风险管理[2] 各行业总结 金融期货 - 宏观关注稳市信号，央行维护金融市场平稳运行，财政数据显示收入增长，证券交易印花税大幅增加，欧洲、日本、英国央行维持利率不变，能源局势和伊朗局势紧张[1] - 南华观点认为美伊冲突升级加固油价上行支撑，影响美联储货币政策，国内财政数据夯实稳增长底气，央行稳市信号或构成支撑，短期油价上行刚性持续，美股面临盈利与估值压制，黄金短期难有趋势性行情，美债收益率上行空间有限，美元短期避险价值不可忽视[2] - 人民币汇率方面，全球主要央行维持利率不变，美元指数被动走弱，人民币经济基本面总体回升但内生增长动能待巩固，政策托底为汇率温和升值奠定基础，建议出口企业在6.93附近择机结汇，进口企业在6.85关口附近滚动购汇[3][4] - 股指短期受外围扰动主导或延续调整，市场充分定价中东冲突冲击后将回归国内经济基本面与政策导向，中长期向好核心方向稳固，短期关注上证综指4000点附近支撑[4][6] - 国债避险情绪或减弱，短期预计继续调整，可进行网格操作[6][7] - 集运欧线多空因素博弈，期价日内宽幅震荡，预计短期维持高位震荡格局，关注伊朗建立船舶审查机制的可能性和影响[8][10][11] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货主力合约下跌，成交量增加，持仓量减少，产业表现为锂电产业链现货市场价格走弱，市场成交转强，受板块联动效应影响，短期有下跌风险[12] - 工业硅和多晶硅期货主力合约下跌，产业表现为产业链现货市场走弱，受板块联动效应影响，震荡下跌[12][13] 有色金属 - 铝产业链通胀担忧凸显，铝价恐慌性下跌，短期走势受战争局势主导，建议卖出深虚值期权；氧化铝基本面多空交织，推荐卖出深虚值看跌期权；铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，推荐关注价差[15][16][17] - 铜情绪释放，铜价大跌，受宏观利空和基本面特定矛盾影响，建议关注价格反弹时上方压力[17][18][20] - 锌恐慌探底，夜盘逐步反弹，受累库和宏观影响，上方压力较大，维持偏弱[20] - 镍 - 不锈钢宏观压制日内大跌，夜盘有所修复，基本面博弈加剧，关注需求释放节奏[21] - 锡短期难言底部，宏观基本面多利空，偏弱震荡[22] - 铅震荡调整，受宏观利空和基本面因素影响，预计维持震荡运行[22] 油脂饲料 - 油料巴西发运持续扰动盘面，内盘跟随外盘反弹，关注巴西发运和港口清关进度，月差间正套可轻仓尝试[24] - 油脂短期调整为主，国际市场缺乏新消息驱动，国内市场关注伊朗局势和原油价格变动[25] 能源油气 - SC多空交织，波动加大，短期驱动油价上行因素存在，需做好风险管理[27][28] - 燃料油高位波动，短期难言反转，供应端收紧是核心驱动，亚洲燃料油整体偏强格局难以改变[29] - 沥青调整，地缘扰动是核心主导因素，供应端原料紧缺带来预防性减产，需求端走货偏弱，投资者需注意仓位控制[30] 贵金属 - 铂钯继续承压下探，受中东地缘冲突、美联储货币政策、关税政策和供应扰动等因素影响，战略性看多，短期震荡偏弱整理[31][32] - 黄金&白银重挫下跌，受中东局势升级、美联储降息预期降温、经济滞胀与金融市场风险等因素影响，战略性看多，短期震荡偏弱整理[32][33][34] 化工 - 纸浆 - 胶版纸库存继续消化，现货价格反弹，纸浆期货短期可维持观望，前期高空策略可转向轻仓低多策略；胶版印刷纸区间震荡策略延续[36][37] - 纯苯 - 苯乙烯跟随成本端波动，短期预计震荡偏强运行，关注霍尔木兹海峡通行问题和下游补库情况[37][38][39] - LPG中东局势持续升温，受地缘风险事件驱动，价格波动中枢上移且波动率维持高位，单边策略不建议逆势沽空，期权策略可考虑牛市价差策略[39][40][41] - 甲醇地缘冲突，波动巨大，主要博弈美伊局势，59低位仍可正套，风险点为地缘缓和和单体降价[41][42][43] - PP丙烯维持高位震荡，基本面支持较强，预计维持震荡偏强走势，关注中东局势和霍尔木兹海峡通航情况[43][44][45] - 塑料局势尚不明朗，短期预计维持高位震荡，供应端支撑和需求端抑制因素并存，关注中东局势和霍尔木兹海峡通航情况[45][46][47] - 橡胶商品普跌，震荡偏弱，宏观情绪与地缘扰动多空交织，合成橡胶或维持偏强宽幅震荡，天然橡胶预计价格随宏观情绪波动，逐步震荡企稳，给出了相应策略建议[48][51][53] - 尿素地缘提振，美伊战争对尿素市场有“全球供给坍塌”与“国内情绪引爆”叠加效应，大概率催化行情[54][55] - 玻璃纯碱关注库存变化，纯碱日产高位，供应压力持续，库存表现较好，中长期供应高位预期不变；玻璃冷修预期继续，中游库存偏高限制高度，需求有待验证[56][57] 黑色 - 螺纹&热卷成本支撑，炉料端价格上涨对钢材价格形成支撑，但板材高库存和高仓单对热卷价格有压力，需求走弱，定价逻辑或更多在于炉料端，短期炉料端震荡偏强带动钢材价格反弹，但反弹高度有限[58][59] - 铁矿石偏强运行，当前价格因谈判事件短期走强，但供过于求趋势未改，建议多单逢高止盈[60] - 硅铁&硅锰震荡偏弱，供应端压力相对不大，需求端有一定支撑但有限，库存去库压力较大，上涨空间或有限[60][61] 农副软商品 - 生猪期价持续大跌，屠宰企业宰量有稳有增，但需求低迷，鲜销走货疲软，部分企业被动入库，建议卖出主力合约看涨期权[63] - 棉花关注万五支撑，国内棉花进口配额增发有利于增加供给和带动美棉出口，下游消费表现强劲，棉价回调空间有限[64][65][66] - 白糖广西收榨糖厂增多，短期糖价或维持震荡格局[67] - 鸡蛋期价下跌，供应充足与需求回暖博弈，短期内蛋价可能弱势企稳，长期呈上涨趋势，建议卖出鸡蛋主力合约看涨期权[67][68][69] - 苹果05合约大涨，由基本面与交割逻辑双重利好驱动，维持偏强震荡格局[76][77] - 红枣震荡运行，国内供应充裕，下游走货平平，价格上方仍存压力，以低位震荡筑底为主[77][78] - 原木部分品牌价格有所回落，库存回落对期价压制减少，需求未明显复苏，期价上方有一定限制，进口成本增长带来潜在支撑，短期区间交易，中长期关注低多机会[79][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月19日，铂、钯价格整体下跌，宏观层面美联储维持利率不变且言论偏鹰，美国2月PPI与核心PPI超预期使美联储降息预期降温，地缘方面以色列攻击伊朗及伊朗宣布攻击中东地区能源设施加剧全球再通胀担忧，均压制铂钯价格；基本面3月18日NYMEX钯库存增加22.15%至7.63吨，短期内供应压力增大或压制钯金价格；中长期铂紧钯松的结构性分化格局或将延续；中期预计铂金大概率维持区间震荡走势，待中东地缘局势明朗后，可择机逢低单边做多铂，或继续持有（多铂空钯）策略 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 铂期货主力收盘价506.95元/克，较前值548元/克下跌7.49%；国内现货铂（99.95%）价格518元/克，较前值534元/克下跌3.00%；铂基差（现 - 期）11.05元/克，较前值 - 14元/克下跌178.93% [5] - 钯期货主力收盘价371.45元/克，较前值402.8元/克下跌7.78%；国内现货钯（99.95%）价格379.5元/克，较前值399.5元/克下跌5.01%；钯基差（现 - 期）8.05元/克，较前值 - 3.3元/克下跌343.94% [5] - 伦敦现货铂金1981.0美元/盎司，较前值2120.5美元/盎司下跌6.58%；伦敦现货钯金1469.0美元/盎司，较前值1604.5美元/盎司下跌8.44% [5] - NYMEX铂金1955.1美元/盎司，较前值2112.8美元/盎司下跌7.46%；NYMEX钯金1463.5美元/盎司，较前值1602.5美元/盎司下跌8.67% [5] - 美元/人民币中间价6.8975，较前值6.8909上涨0.10% [5] - 内外15点价差方面，铂 - 伦敦铂10.53元/克，较前值17.14元/克下跌38.52%；广铂 - NYMEX铂17.02元/克，较前值19.06元/克下跌10.69%；广钯 - 伦敦钯3.34元/克，较前值1.13元/克上涨196.87%；广钯 - NYMEX钯4.71元/克，较前值1.62元/克上涨191.63% [5] - 广期所铂/钯比价1.3648，较前值1.3605变化0.0043；伦敦现货铂/钯比价1.3486，较前值1.3216变化0.0269 [5] 库存与持仓数据 - NYMEX铂金库存200716金衡盎司，较前值无变化；NYMEX钯金库存582441金衡盎司，较前值无变化 [5] - NYMEX总持仓方面，铂持仓68758，较前值70154下跌1.99%；钯持仓15679，较前值16093下跌2.57% [5] - NYMEX非商业净多关持仓方面，钯持仓161，较前值下跌196.89% [5]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [5] 报告的核心观点 - 旺季预期谨慎，现实端给予的上行驱动仍待验证，海内外宏观预期及地缘扰动等不确定性仍存，若地缘冲突持续则价格支撑偏强，若地缘冲突缓和则价格存在回调压力，需持续跟踪地缘端及铁矿石供给端的扰动 [5] 根据相关目录分别进行总结 各品种核心逻辑及展望 - **钢材**：库存见顶回落，但基本面亮点有限，成本端有一定支撑，但价格上行驱动受限，关注地缘冲突扰动及旺季需求情况，中期展望震荡 [7] - **铁矿**：供应端和宏观有扰动预期，短期预计震荡，中长期高库存压力难缓解，整体宽松，若宏观扰动弱化基本面压力大，中期预计震荡偏弱 [7] - **废钢**：短期短流程需求恢复略快于供给，基本面提供支撑，预计短期震荡，需关注终端需求恢复进度 [9] - **焦炭**：供需双增，铁水复产可能更快，现货支撑偏强，盘面跟随焦煤运行 [10][11] - **焦煤**：煤矿复产受限，蒙煤进口高，基本面有压力，现货大涨可能性小，盘面受宏观和地缘因素影响大，若地缘冲突持续或跟随原油强势，缓和则震荡 [12] - **玻璃**：供应有扰动预期，中下游库存偏高，供需过剩，若产销不好高库存压制价格，预计短期震荡 [13] - **纯碱**：供应短期高位稳定，整体供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [15] - **锰硅**：市场供需宽松难扭转，上游库存高，成本传导有阻力，盘面有卖保压力，期价有回调风险 [16] - **硅铁**：库存压力有限，供需矛盾不大，但利润修复可能加速复产，使供需转向宽松，压制价格，盘面估值高，期价有回调风险 [17] 商品指数情况 - 2026年3月19日，中信期货综合指数2569.19，跌0.50%；商品20指数2885.41，跌1.06%；工业品指数2567.44，涨0.39% [101] - 钢铁产业链指数2026年3月19日今日涨跌幅 -0.47%，近5日涨跌幅 -0.58%，近1月涨跌幅 +3.85%，年初至今涨跌幅 +1.32% [103]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美伊冲突影响全球市场，各行业受地缘政治、通胀预期、供需关系等因素影响，价格走势分化。部分行业短期波动大，需关注局势变化和风险控制；部分行业有潜在投资机会，但需结合具体情况判断[4][6][8]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：包括伊朗相关消息、阿里业务进展、礼来药物试验成功等[2] - 策略观点：美伊冲突扰动风险偏好，油价涨、降息预期弱，建议关注战局、控制风险[4] 国债 - 行情资讯：国债主力合约价格有变化，财政收入数据公布，日本央行维持利率不变，央行逆回购净回笼[5] - 策略观点：经济数据改善但持续性待察，资金面平稳宽松，通胀或使债市承压，预计短期震荡偏弱[6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银下跌，COMEX 金、银上涨，多国央行利率决策，美国相关政策及军事动态[7] - 策略观点：美伊战争使全球央行警惕通胀，加息可能性被提及，建议谨慎看空，给出沪金、沪银运行区间[8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：中东战事致铜价先跌后升，库存有变化，现货贴水缩窄，进口盈利，精废铜价差降[10] - 策略观点：中东战事有升级风险，产业矿端紧张，国内消费改善，铜价企稳需宏观情绪缓和，给出运行区间[11] 铝 - 行情资讯：中东战事使铝价补跌，持仓、库存有变化，加工费下调，现货贴水缩窄[12] - 策略观点：中东战事有不确定性，海外供应有威胁，国内下游开工率回升，铝价支撑强，给出运行区间[13] 锌 - 行情资讯：沪锌、伦锌价格下跌，库存、基差等数据公布[14][15] - 策略观点：锌精矿库存、TC 有变化，产业偏弱，社会库存高，锌价下行，关注库存去库状况[15] 铅 - 行情资讯：沪铅、伦铅价格下跌，库存、基差等数据公布[16] - 策略观点：铅精矿库存、TC 有变化，原生、再生铅开工率及厂库有变动，下游蓄企开工率回暖但采购未起色，铅价短期获支撑但有下探可能[16] 镍 - 行情资讯：沪镍主力合约价格下跌，现货升贴水、成本端价格有变化[17] - 策略观点：印尼工厂检修、硫磺紧缺使 MHP 供给紧张，镍供需改善，但地缘冲突和高库存使价格震荡，给出运行区间，建议区间操作[18] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约价格下跌，库存有变化，供应端修复但受限，需求端弱修复[19] - 策略观点：锡供应偏紧，需求弱修复，预计价格高位宽幅震荡，给出运行区间[20] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数、合约价格下跌，产量、库存有变化[21] - 策略观点：伊朗局势使金属价格承压，碳酸锂供需双强，锂价回调有支撑，关注持仓、产业事件和升贴水，给出运行区间[21] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，持仓增加，基差变化[22] - 策略观点：矿端价格易涨难跌，冶炼端短期供应转紧但中长期过剩，建议观望，给出运行区间，关注相关政策和冲突[23] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约价格下跌，持仓增加，现货价格有变化，库存下降[24] - 策略观点：中东局势使有色金属震荡，供应回升，需求刚需补库，预计价格震荡，给出运行区间[24] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格回调，持仓、成交量、仓单有变化，库存有变动[25][26] - 策略观点：成本端有支撑，下游需求有望改善，短期价格有支撑[27] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约价格下跌，仓单、持仓有变化，现货价格有调整[29] - 策略观点：商品指数震荡，成材价格震荡偏强，地产数据弱，钢材需求支撑有限，基本面弱平衡，关注旺季需求和原料价格[30] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约价格下跌，持仓减少，现货基差数据公布[31][32] - 策略观点：海外矿石发运回升，到港量回落，铁水产量回升，钢厂盈利率上升，库存有变化，矿价宽幅震荡，关注谈判和地缘局势[33] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤主力合约收涨，焦炭主力合约收跌，现货价格及升贴水情况公布[34] - 策略观点：焦煤受益于能源情绪溢价，焦炭跟随焦煤波动，短期内双焦需求受库存结构制约，中长期焦煤价格乐观，关注支撑和压力位[35][38] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：玻璃主力合约价格下跌，库存下降，持仓有变化[39] - 策略观点：中东局势使燃油成本上升，玻璃有成本支撑但随局势回落，需求回暖，预计宽幅震荡，给出运行区间，关注需求和库存[39] - 纯碱 - 行情资讯：纯碱主力合约价格下跌，库存下降，持仓有变化[40] - 策略观点：中东局势使纯碱价格联动上涨后动能衰减，供给充裕，需求刚性，预计偏弱走势，给出运行区间，关注需求和库存[41] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅、硅铁主力合约收涨，现货价格及升贴水情况公布，技术形态分析[42] - 策略观点：美伊冲突使商品情绪偏多，锰硅供需不理想但因素已计入价格，硅铁基本面良好，关注黑色板块和成本、供给问题[43][44] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约价格下跌，持仓增加，现货价格及基差数据公布[46] - 策略观点：工业硅供需双弱，成本支撑相对夯实，预计震荡偏弱运行[47] - 多晶硅 - 行情资讯：多晶硅期货主力合约价格下跌，持仓减少，现货价格及基差数据公布[48] - 策略观点：多晶硅基本面偏弱，库存压力加大，期货持仓和流动性低，预计震荡承压运行[49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：中东局势引发担忧，多空观点不同，轮胎开工率有变化，库存有变动，现货价格有调整[51][52] - 策略观点：市场波动大，建议灵活短线交易，设置止损，快进快出，给出相关操作建议[53] 原油 - 行情资讯：INE 原油及相关成品油期货价格上涨，美国 EIA 周度数据公布[54][55] - 策略观点：给出单边空头配置、做阔价差、做空裂解价差和跨区价差等策略[56] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变化，MTO 利润变动[57] - 策略观点：甲醇包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈[58] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变化，基差数据公布[59] - 策略观点：一季度开工高位预期强，供需双旺，国内矛盾不突出，建议逢高空配，关注尿素替代性估值[60] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯、苯乙烯现货和期货价格及基差等数据公布，供应、需求端开工率和库存有变化[61][62] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏高，成本端供应偏宽，港口库存累库，需求端开工率上涨，建议空仓观望[63] PVC - 行情资讯：PVC 合约价格上涨，现货价格及基差等数据公布，成本端价格有变化，开工率和库存有变动[64] - 策略观点：企业综合利润反弹，产量高位，有减产和检修预期，需求恢复但承压，出口有不确定性，短期反弹，注意风险[65] 乙二醇 - 行情资讯：EG 合约价格上涨，供给、下游负荷有变化，港口库存去库，成本端价格有调整[66][67] - 策略观点：产业检修增加，进口下降，下游恢复，库存去库，油化工利润低，有减产预期，短期上涨多，注意风险[68] PTA - 行情资讯：PTA 合约价格上涨，负荷、库存有变化，加工费上涨[69] - 策略观点：检修预期下降，难转去库周期，加工费难上行，PXN 有上升空间，短期上涨多，注意风险[70] 对二甲苯 - 行情资讯：PX 合约价格上涨，负荷、库存有变化，估值成本数据公布[71] - 策略观点：PX 负荷下降，下游 PTA 负荷上升，三月转去库，估值中性偏低，预期上升，短期上涨多，注意风险[72] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，基差走弱，开工率和库存有变化[73] - 策略观点：中东冲突影响，PE 估值有空间，供应压力减轻，需求旺季，建议逢高做空合约反套[74] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，基差走弱，开工率和库存有变化[75] - 策略观点：成本端供应过剩缓解，供应无产能投放，需求开工率反弹，短期地缘主导，长期关注投产错配[76] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价普遍下跌，养殖端走量意愿强，挺价心态松动[78] - 策略观点：体重和出栏量偏高，二育入场积极性低，现货弱稳，盘面近端反弹抛空，远端观望[79] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格有稳有涨，供应量稳定，下游走货不一，贸易商信心尚可[80] - 策略观点：产能供应水平高，去化慢，现货走势偏强但空间和持续性存疑，近端反弹抛空，远端留意成本支撑[81] 豆菜粕 - 行情资讯：美国种植面积预测上调，出口销售数据公布，国内大豆到港和库存有变化，全球大豆产量和库存消费比数据公布[82][83] - 策略观点：3 月 USDA 报告中性，受地缘影响蛋白粕价格波动，建议短线观望[84] 油脂 - 行情资讯：印尼相关政策和产量、出口数据公布，马来西亚棕榈油产量和出口数据公布，印度植物油库存数据公布，国内油脂库存数据公布[85] - 策略观点：地缘危机使原油价格上涨带动油脂价格走强，中线看涨油脂[86] 白糖 - 行情资讯：我国食糖进口、产量、销售和库存数据公布，印度、泰国食糖产量数据公布，全球食糖产量预测公布[87] - 策略观点：原糖贴水巴西乙醇折算价，原油上涨或使巴西下调甘蔗制糖比例，国内增产压力缓解，糖价有反弹空间，回调可做多[89] 棉花 - 行情资讯：我国棉花、棉纱进口数据公布，发改委增发配额，美国棉花出口销售数据公布，国内纺纱厂开机率和棉花商业库存数据公布，全球棉花产量和库存消费比数据公布[90] - 策略观点：新增进口配额短期利空郑棉，中期关注下游开机情况，短线观望[91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美以伊冲突局势波动反复，原油价格拉涨，美联储降息预期下降，流动性收紧，有色金属板块整体承压下行；各品种受自身基本面因素影响，走势有所分化，需关注地缘政治、供需变化、库存水平等因素对价格的影响[3][16][20] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：主力合约沪铜2605收盘于94420元/吨，跌幅4.52%，沪铜指数增仓8491手至58.4万手；上海金属网1电解铜报价95400 - 95800元/吨，均价95600元/吨，较上交易日下跌3360元/吨，对沪铜2604合约报贴70 - 平水/吨，现货市场成交回温[1] - 重要资讯：美国2月PPI同比3.4%，核心PPI3.9%创一年新高；美联储如期按兵不动，上调通胀预期，仍预计今年降息一次；截至3月19日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降8.85%至52.31万吨，总库存同比去年同期增加17.67万吨；1 - 2月，新能源汽车产销同比分别下降8.8%和6.9%[2] - 逻辑分析：美以伊冲突使原油价格上涨，市场担心冲击消费，美联储降息预期下降，流动性收紧，铜价增仓下行，跌破近2个月支撑位；基本面方面，铜矿供应紧张，LME库存累积，非美地区供应充足，需关注霍尔木兹海峡关闭对非洲湿法铜的影响；下游点价积极性下降，后市美伊冲突是影响价格的关键[3] - 交易策略：单边跌破关键支撑位，重心下移；套利和期权观望[5][6][7] 氧化铝 - 市场回顾：氧化铝2505合约下跌38元/吨至3027元/吨，加权持仓增加1330手；阿拉丁氧化铝北方现货综合报2750元涨25，全国加权指数2772.2元涨21.4，多地价格上涨[8] - 相关资讯：几内亚4月初将削减铝土矿出口量；阿联酋全球铝业将通过阿曼苏哈尔港转运铝出口和原材料；广西两家氧化铝企业项目预计4月投料试生产[9] - 交易逻辑：几内亚排除出口禁令可能性，关注出口减量能否逆转铝土矿过剩格局；国内氧化铝新投产能产量稳定释放需时日，价格上涨后现货成交频繁，存在期现套利空间[10] - 交易策略：单边新投在即，氧化铝价格承压运行；套利和期权暂时观望[12] 电解铝 - 市场回顾：沪铝2605合约环比下跌655元至24180元/吨，沪铝持仓减少39600手[14] - 相关资讯：美国2月PPI同比上涨3.4%；伊朗伊斯兰革命卫队对地区内与美国相关的石油及能源设施发动大规模导弹袭击；2026年2月中国进口未锻轧铝及铝材29万吨，同比降10%；美联储如期按兵不动[15] - 交易逻辑：中东局势升级，宏观层面因高油价引起经济走弱担忧加剧，金融属性对铝价拖累显著，中东地区铝产能暂无更多减产动向，当地企业积极寻找运输路径[16] - 交易策略：单边随板块偏弱运行；套利和期权暂时观望[17][18] 铸造铝合金 - 相关资讯：伊朗伊斯兰革命卫队发动导弹袭击；美联储如期按兵不动；上期所3月6日数据显示，铸造铝合金一个月后到期仓单量668吨，两个月后到期仓单量1898吨[19] - 交易逻辑：中东局势升级，宏观层面因高油价引起经济走弱担忧加剧，金融属性对有色金属价格拖累显著；基本面方面，废铝货源稳步释放，需求端旺季复苏节奏偏缓，高价与剧烈波动抑制采购意愿[20] - 交易策略：单边随铝价偏弱运行；套利和期权暂时观望[21][22] 锌 - 市场回顾：沪锌2605跌3.11%至22705元/吨，沪锌指数持仓增加3983手至20.97万手；上海地区0锌主流成交价集中在22870 - 22990元/吨，下游企业逢低点价，整体成交不如昨日，贸易商上调现货报价，现货贴水收窄[23] - 相关资讯：截至3月19日，SMM七地锌锭库存总量为26.61万吨，较3月12日减少0.27万吨，较3月16日减少0.97万吨，国内库存减少[24] - 逻辑分析：宏观因素使有色板块承压下行，国内精炼锌供应放量，需求恢复不足，社会库存高位，基本面偏承压，但海外冶炼厂减产预期和LME锌库存低位为锌价提供支撑，需关注地缘政治、出口影响、去库情况和基建对锌消费的提振[25] - 交易策略：单边短期宏观承压，基本面拖累，锌价或偏弱运行；套利和期权暂时观望[26] 铅 - 市场回顾：沪铅2605跌1.59%至16415元/吨，沪铅指数持仓增加2146手至13.51万手；SMM1铅价较前一交易日下跌75元/吨，河南地区冶炼企业库存下降，部分挺价出货，贸易商报价贴水收窄，湖南地区部分冶炼厂未达满产，报价坚挺，现货市场成交清淡[27][29] - 相关资讯：截至3月16日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.8万吨，为2024年11月以来的高位，3月19日为沪铅2603合约交割日，铅锭社会库存进一步上升[29] - 逻辑分析：国内持货商交仓使社会库存增加，进口粗铅流入压制国内铅锭市场，铅价延续偏弱震荡，但再生铅冶炼企业亏损扩大，复产延缓对铅价有支撑[30] - 交易策略：单边、套利和期权暂时观望[31] 镍 - 市场回顾：沪镍主力合约NI2605下跌3990至131550元/吨，指数持仓减少16909至330296手；金川镍升水上调200至6750元/吨，进口镍升贴水持平于 - 100元/吨，电积镍升贴水持平于50元/吨[32] - 重要资讯：供应端部分上游贸易商报价松动，需求端不锈钢成品价格普跌，钢厂对高镍生铁采购意向价格下跌；印尼能源与矿产资源部批准多家煤炭及镍矿企业的工作计划与预算，计划下调煤炭和镍矿生产配额；格林美2026年至今，印尼园区镍金属和钴金属产量同比增长[33][35] - 逻辑分析：铜价走弱，有色板块普跌，镍矿价格坚挺，镍铁价格因终端施压松动，中东局势使MHP生产成本上升，镍价中枢上移，短期宏观主导行情，宏观企稳后观察产业逻辑变化[35] - 交易策略：单边价格震荡偏弱；套利和期权暂时观望[36][37] 不锈钢 - 市场回顾：不锈钢主力合约SS2605下跌200至13855元/吨，指数持仓增加9613至182402手；304民营四尺冷轧资源主流报至毛边13750 - 14050区间，民营五尺热轧大板资源锡佛主流维持在毛边13600 - 13700左右[38] - 重要资讯：国家标准计划《液氢压力容器用不锈钢钢板和钢带》由多家公司起草；福建宁德道合新材料有限公司年产10万吨不锈钢精密带项目节能报告通过审查；酒钢宏兴股份检修工程部不锈钢检修作业区自主研发的切头剪剪刃检修更换辅助工器具投入使用；河南鑫金汇不锈钢有限公司入选许昌市2026年危险废物环境重点监管单位清单[39] - 逻辑分析：海外制造业收缩，部分订单回流国内提振中国出口需求，但全球经济因油价衰退担忧主导价格走势，不锈钢可能跟随镍价走弱[39] - 交易策略：单边等待宏观企稳；套利暂时观望[41] 锡 - 市场回顾：主力合约沪锡2604收于345730元/吨，下跌24490元/吨或6.61%，沪锡持仓增加2114手至8.06万手；上海金属网现货锡锭均价356500元/吨，较上一交易日跌13500元/吨，现货市场弱势，部分用家逢低采购，贸易商交易谨慎[41] - 相关资讯：美国2月PPI同比上涨3.4%；英伟达预计旗下新一代AI加速芯片架构到2027年底累计将创造至少1万亿美元收入；霍尔木兹海峡“锁住”氦气，全球氦气供应量约三分之一从市场消失[42] - 逻辑分析：印尼酝酿禁止锡出口影响暂时有限，中国12月进口锡精矿回升，2月精锡产量减少，现货市场跟进意愿有限，下游企业消耗库存、观望运行[43] - 交易策略：单边美伊冲突升级，美联储维持利率不变并上调通胀预期，缅甸复产供应支撑减弱，锡价维持弱势；期权暂时观望[44] 工业硅 - 重要资讯：内蒙古自治区生态环境厅公示润阳悦达光伏装备制造全产业链科技示范项目（二期年产5.5万吨工业硅项目）环境影响评价文件受理情况[45] - 逻辑分析：3月有机硅、多晶硅产量和工业硅月产增加，工业硅总体紧平衡，上周部分厂家出货，工厂库存低，下游库存积累，社会库存增加；8800元/吨以下盘面价格使非自备电厂家无利润，厂家低价出货意愿不强；市场传言大厂外购电价下调未确认且未复产，盘面价格震荡看待，参考区间（8200，8900）[46] - 交易策略：单边区间操作；套利和期权暂无[52] 多晶硅 - 重要资讯：到2031年全球可再生能源装机容量将超过8.4太瓦，其中光伏装机容量接近6太瓦，太阳能成为全球可再生能源增长主要驱动力，亚太地区领先，中国占全球光伏发电量约41%[48] - 逻辑分析：3月多晶硅复产增加，月度产量环比增加0.6万吨至8.4万吨附近，硅片排产环比增加，多晶硅维持紧平衡格局；本周多晶硅N型致密料最低成交价格39000元/吨，厂家出货策略分化，部分企业让价出货，现货成交价下探；4月下游订单不佳，需求走弱，关注政策端对低于成本销售的约束情况[49] - 交易策略：单边偏弱，注意流动性风险；套利暂无[50][51] 碳酸锂 - 市场回顾：碳酸锂主力合约2605下跌9700至142600元/吨，指数持仓减少25270至595501手；电池级碳酸锂下跌3000至152500元/吨，工业级碳酸锂下跌3000至149500元/吨[55] - 重要资讯：宁德时代新能源电池基地项目（金垂一期）计划于2026年4月底完成交付；3月1 - 15日，全国乘用车新能源市场零售和批发同比下降；津巴布韦副总统考察中矿资源比基塔矿业有限公司[56][57] - 逻辑分析：3月新能源汽车销量同比负增长，江西茜坑矿环评公示意味着年内投产有望；下游备货至4月，不急于追高采购，上游有调价需求，16万以上卖盘压力增强；SMM库存数据显示产量环比增加760，去库86吨，去库速度放缓，下周可能累库，供需边际转松，资金减仓离场，价格中枢下移[57] - 交易策略：单边震荡区间下移；套利和期权暂时观望[58][59]

报告行业投资评级 - 黄金、白银操作评级均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][4] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属回落，美国PPI数据全线超预期，伊朗能源设施遭袭致原油大涨，加剧通胀前景担忧；美联储维持利率不变，点阵图维持年内降息一次预测，鲍威尔认为利率处于有利位置；贵金属受美联储降息预期走弱的压制，短期或弱势震荡为主 [1] 各部分总结 美联储3月议息 - 维持利率在3.5%-3.75%不变，米兰认为应降息25个基点，中东局势对美国经济影响尚不确定 [2] - 点阵图维持今明两年各降息一次的预期，但分布更鹰 [2] - 鲍威尔认为利率处于中性区间高端，或略显紧缩，处于有利地位，目前不是滞胀，此次能源断供是一次性事件 [2] - 鲍威尔就留任问题发表强硬回应，调查不结束不走人，结束了也未必走，若继任者未确认就继续担任临时主席 [2] 能源局势 - 伊朗南部石油设施遭袭，誓言打击中东三国石油设施还击 [2] - 卡塔尔称伊朗导弹击中天然气枢纽拉斯拉凡工业城，造成严重破坏 [2] - 伊朗打击利雅得炼油厂美方专属区域，引发大火 [2] - 特朗普授权解除船禁60天，以降低美境内能源运输成本 [2] - 万斯紧急会晤石油高管，拟于48小时内宣布应对政策 [2] - 美媒称特朗普希望以色列暂缓进一步打击伊朗能源设施 [2] - 俄罗斯或考虑为商船提供军事护航 [2] 伊朗局势 - 伊朗革命卫队称将对美以发起“最强硬”打击 [2] - 以色列军方首次开始打击伊朗北部的目标 [2] - 以防长称已授权以军击毙任何伊方高级官员 [2] - 伊朗总统证实伊朗情报部长哈提卜遇害 [2] - 美媒曝美欲摧毁伊朗军事力量后尽快停战，以色列执意追杀伊领袖 [2]