报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [4] 报告的核心观点 - “十五五”规划为汽车产业确立了以内需驱动、科技创新、绿色转型与开放融合为核心的发展框架，预计将为行业提供中长期增长支撑 [4][7] - 汽车产业政策重点预计体现在“稳、增、升”三个方面：“稳”即防止过度竞争、修复价格体系与盈利能力；“增”即通过财政和产业政策推动新能源汽车和智能化产品市场扩容；“升”即推动产品与服务升级，促进新能源、智能化及新商业模式的发展 [1][5] - 二手车作为非标品生意，其核心壁垒在于降低用户信任成本和高水平的管理能力，优信在此领域构筑了壁垒 [4][8][9] 汽车十五五规划解读 - “扩大内需”和“高质量发展”是“十五五”时期汽车产业的重要支撑方向，政策导向显示出政策托底与结构优化并行的趋势 [1][5] - 科技创新被确立为核心任务，将推动汽车产业在芯片、算法、智能装备等领域强化自主研发，加快L2++至L4级智能驾驶技术的落地与普及 [6] - 绿色转型将体现为纯电、混动、增程及氢能等多路线并行发展，绿色技术的产业化应用是推动产业结构优化和能耗降本的核心动力 [6] - 开放合作与“一带一路”建设将为汽车产业带来新的国际化机遇，预计外资准入放宽等措施将持续释放制度红利，加速中国企业在新能源汽车与智能汽车领域的全球合作 [7] 优信-如何理解非标品生意的壁垒 - 二手车作为非标品，用户难以衡量价值，信任成本高，例如一台宝马325因渠道不同价差大，4S店靠质保等服务支撑溢价 [4][8] - 优信通过提供公平放心的环境降低了用户的信任成本，从而构筑了其第一道壁垒 [4][8] - 非标品行业管理门槛高，管理者必须懂行且严格把控各环节以确保微薄利润，优信的管理能力是其第二道壁垒，此生意模式非资本能驱动 [4][9] 投资分析意见与重点公司 - 投资主线基于科技与国央企改革：推荐国内强α主机厂如比亚迪（2025E归母净利润417.2亿元，同比增长4%）、吉利汽车（2025E归母净利润129.4亿元）、小鹏汽车（2026E预计实现归母净利润24.0亿元） [4][10] - 智能化趋势下，关注华为鸿蒙高端智能代表如江淮汽车、赛力斯（2025E归母净利润87.3亿元，同比增长47%），推荐理想汽车（2025E归母净利润115.6亿元，同比增长44%）、科博达、德赛西威、经纬恒润 [4][10] - 国央企整合推荐关注上汽集团（总市值1917亿元）、东风集团股份、长安汽车（总市值1250亿元） [4][10] - 推荐具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业，如福耀玻璃（2025E归母净利润94.2亿元，同比增长26%）、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等 [4][10]

全会核心政策方向 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于2025年10月20日至23日在北京举行，提出建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基 [1] - 产业发展坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [1] - 加快高水平科技自立自强，抢占科技发展制高点，不断催生新质生产力，并将"高质量发展取得显著成效"置于"十五五"时期经济社会发展主要目标的首位 [1] 高质量发展核心地位 - 高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，作为"十五五"时期首要目标是对前期政策的延续和深化 [2] - 在当前经济增速放缓和不确定性增加的背景下，该目标强调在保持合理增长速度的同时，更加注重发展质量的提升，推动"质"的有效提升与"量"的合理增长相统一 [2] - 新质生产力是高质量发展的重要支撑，其本质在于推动"质"的提升 [2] 现代化产业体系内涵与意义 - 现代化产业体系是宏观层面的系统性概念，涵盖产业结构、布局、总量、技术及创新融合等多个方面，是高质量发展在产业层面的具体体现 [3] - 建设现代化产业体系是推动实体经济高质量发展的关键路径 [3] - 相较于十九届五中全会，本次全会新增"航天强国"和"交通强国"目标，体现了公司在航天和交通领域已具备的发展基础及对未来战略竞争的布局 [6] 产业发展三大方向 - 智能化旨在提高中国产业在全球价值链的位势，绿色化是针对传统粗放型发展模式的全球大趋势，融合化是为了适应新一轮科技革命趋势 [5] - 当前在产业之间、技术之间、主体之间的融合尚不充分，例如一二三产业融合、绿色技术与智能化技术融合、产学研主体融合 [6] - 融合化的核心是提升资源配置效率，最终形成合力 [6] 新质生产力的突破口与载体 - 新质生产力是"十五五"时期重点发展方向，与科技创新密不可分，已成为国际竞争"兵家必争之地" [7] - 将智能化、绿色化、融合化三大方向做实做深，新质生产力就会自然涌现，其核心在于提高全要素生产率 [7] - 新质生产力的具体载体体现在人工智能、航天发展等方面 [8] 科技创新与前沿领域布局 - 基础研究是源头动力，但必须与应用研究形成合理匹配，未来决胜关键更多在于应用，投入强度和布局节奏需同国情国力相适应 [9] - 人工智能作为智能化基石和多领域技术融合的核心通用技术，极有可能成为驱动新一轮产业繁荣的关键力量，"十五五"期间将至少保持大力发展态势 [10] - 应聚焦"卡脖子"环节，持续布局人工智能、量子信息、可控核聚变等前沿领域，并同步推进新材料、高端装备等领域，强化融合创新以形成攻关合力 [11]

港股互联网ETF市场表现 - 港股互联网ETF（513770）午后价格一度上涨超过2%，当前上涨1.84%，盘中溢价率超过0.5%，显示买盘资金强势介入 [1] - 该ETF近3日连续获得资金净流入，合计达3.65亿元 [1] - ETF最新规模已突破100亿元，年内日均成交额超过6亿元，流动性佳 [8] 成分股表现 - 成分股中，美图公司涨幅超过7%，阅文集团涨幅超过4%，阿里巴巴-W上涨约3%，腾讯控股涨幅超过2% [2] - 美团-W、快手-W、哔哩哔哩-W涨幅均超过1% [2] 行业与政策利好 - 花旗发布报告看好快手双11表现及可灵AI变现潜力 [3] - 阅文集团宣布推出四大举措布局漫剧生态，推动内容生态升级 [3] - 招商证券指出“十五五”规划将产业升级置于首要任务，明确聚焦“智能化、绿色化、融合化”，互联网等新兴产业将受益 [3] - 国元国际表示港股科技板块已进入价值区间，建议关注美国政策、企业财报及AI产业落地进度 [3] 指数表现与估值优势 - 中证港股通互联网指数今年以来上涨55.1134%，自最低点的最大涨幅达76.0454%，表现优于恒生科技指数（上涨45.7930%，最大涨幅61.1179）[6] - 该指数最新市盈率PE为23.69倍，位于近10年21.08%分位点的中低位水平，估值低于同期恒生科技指数历史分位（25.37%）[6] - 在AI概念加持下，互联网板块弹性更高，中证港股通互联网指数较恒生科技指数产生明显超额收益 [5] 产品概况 - 港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数，其前三大权重股为阿里巴巴-W（18.11%）、腾讯控股（16.16%）和小米集团-W（11.067%）[3] - 前十大持仓汇聚各领域互联网龙头公司，合计权重占比超过72% [3] - 该基金支持日内T+0交易，且不受QDII额度限制 [8]

现代化产业体系建设 - 建设现代化产业体系是高质量发展在产业层面的具体体现，涵盖产业结构、产业布局、产业技术等多个方面 [3] - 产业发展坚持智能化、绿色化、融合化方向，旨在提高中国产业在全球价值链的位势并适应科技革命趋势 [4] - 融合化方面存在短板，核心是提升资源配置效率，需加强产业、技术、主体之间的融合 [5] 新质生产力发展 - 新质生产力概念首次纳入全会公报，本质与科技创新密不可分，是“十五五”时期的重点发展方向 [6] - 催生新质生产力的关键突破口在于做实做深智能化、绿色化、融合化，核心是提高全要素生产率 [6] - 新质生产力的具体载体包括人工智能、航天发展等领域 [7] 前沿科技与创新布局 - 未来需持续布局人工智能、量子信息、可控核聚变等前沿领域，并同步推进新材料、高端装备等领域 [10] - 人工智能作为智能化的基石和多领域技术融合的核心通用技术，将保持大力发展态势 [9] - 基础研究是源头动力，但需与应用研究合理匹配，投入强度和布局节奏需同国情国力相适应 [8] 强国目标与战略竞争 - 全会提出加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国 [1] - 新增“航天强国”和“交通强国”目标，体现了我国在这些领域已具备一定发展基础并对未来战略竞争进行布局 [5] - 航天领域是大国竞争的重要制高点，交通领域则需向高质量发展转型 [5] 高质量发展目标 - “高质量发展取得显著成效”被置于“十五五”时期经济社会发展主要目标的首位，是对前期政策方针的延续和深化 [2] - 高质量发展强调“质”的有效提升与“量”的合理增长相统一，旨在回应市场对“高增速”的期待 [2]

宏观战略指引 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报为汽车产业提供顶层指引 强调建设现代化产业体系 巩固壮大实体经济根基 加快高水平科技自立自强 引领发展新质生产力 [2] - 全会提出坚持智能化 绿色化 融合化方向 加快建设制造强国 质量强国 交通强国 网络强国 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [3] - 公报四次提及“融合” 其中坚持智能化 绿色化 融合化方向以及推动科技创新和产业创新深度融合与汽车产业高质量发展息息相关 [7] 产业发展方向与转型 - 汽车产业作为国民经济支柱产业 正推进智能化 绿色化转型 并实现科技创新与产业创新深度融合发展 [3] - 全球汽车产业经历前所未有的变革 迈入“新汽车”时代 智能化成为引领产业变革 决定车企未来的核心引擎 推动智能网联汽车迈入规模化发展关键期 [3] - 融合化发展将成为汽车产业增强自主创新能力 抢占科技发展制高点的重要部署 [7] - 科技部为加快高水平科技自立自强 从四方面作出部署 包括加强原始创新和关键核心技术攻关 推动科技创新和产业创新深度融合 [8] 车企战略与技术布局 - 吉利控股发布“智能汽车全域AI”技术体系 以算力 算法 数据为支撑 实现雷神AI电混2.0 AI数字底盘 AI智能架构等技术成果量产上车 [4] - 比亚迪推出“天神之眼”高阶智能驾驶系统 形成“电动化+智能化”双轮驱动架构 [4] - 北汽集团推出“元境 AI”大模型中枢平台 灵活接入DeepSeek 豆包等顶尖垂类模型 [4] - 中国一汽提出战略转型目标 以“AI+”三年专项行动计划加速全体系智能化转型 构建企业“智能生命体”OpenMind 并通过“一汽·七星云工作台”支持超2万名员工在线协同作业 [5] - 东风汽车构建以“太极大模型”为核 “天元架构”“天元OS”为基 “天元智驾”“天元座舱”为元的“一核双基双元”体系 坚持乘商并举 “单车智能+车路云星一体化”并行 [6] 行业领袖观点与未来展望 - 中国一汽总经理刘亦功表示 AI正在引领产业创新与科技创新的深刻变革 将根本性重建产业底层逻辑 重塑产品价值模式 重筑科技创新范式 重构用户体验生态 [5] - 东风汽车董事长杨青表示 人工智能 大模型等技术让汽车从移动工具转变为第三生活空间 未来汽车将成为“超级大脑”和“物理身体”融合的具身智能体 具备“自主”“共情”“融合”新特征 [5] - 比亚迪集团高级副总裁杨冬生表示 智电融合是创新下半场的真正开端 全球汽车工业正从“单点创新”转向整车智能下的“系统创新” 汽车将成为能源网络 智能体网络 用户体验网络的交汇点 [9] - 《节能与新能源汽车路线图3.0》预判 未来5—15年 共性支撑技术将向智能化 集成化 跨域融合转型 智能底盘 电子电气架构 汽车芯片 车用操作系统等技术将向融合化方向发展 [9][10]

行业投资评级 - 报告对高端装备制造行业的投资评级为“看好”，预期未来6个月内行业指数表现将优于市场基准指数5%以上 [10] 核心观点 - 四中全会公报将高端装备制造业定位为现代化产业体系的支撑骨架，战略高度前所未有，标志着“自主可控”已上升为国家顶层战略意志 [3] - 产业核心趋势是“自主化”与“智能化”，具体方向为“智能化、绿色化、融合化”，为产业链企业提供了清晰的发展规划和投资预期 [3] - 行业处于高景气成长周期起点，政策与市场双轮驱动，工业机器人产量前三季度同比增长29.8%，上半年同比增长35.6% [4] - 前瞻性领域如具身智能市场空间广阔，预计到2030年中国市场规模将达到1037.52亿元，占全球市场的44.6% [4] 产业基本面与政策协同分析 - 政策核心是从“制造大国”迈向“制造强国”，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上 [3] - 产业趋势强调加快高水平科技自立自强，加强原始创新和关键核心技术攻关，以引领发展新质生产力 [3] - 市场空间广阔，国产替代加速，工业机器人等高端装备需求强劲 [4] 投资建议 - 投资主线一：自主可控，攻坚“卡脖子”环节，重点关注工业母机（高端机床）领域，如高档数控系统、五轴联动数控机床、精密刀具等 [5][8] - 投资主线二：智能化升级，聚焦效率提升，关注智能制造与工控自动化领域，以满足“构建现代化产业体系”带来的自动化设备和工业软件需求 [8] - 投资主线三：核心部件与基础工艺，隐含对“加强原始创新”的强调，指向对核心基础件的长期投入 [8] - 投资主线四：场景驱动与新质生产力，关注能直接赋能新质生产力的领域，如机器人产业，预计2025年中国人形机器人产量将超万台，市场规模有望达82.39亿元 [8]

核心观点 - 省政府发布《关于促进服务消费高质量发展的实施意见》，提出22条具体措施，旨在构建数字化、绿色化、融合化服务消费体系，为全省经济高质量发展注入新动能 [1] 推动基础型消费提质扩容 - 建设“中国酸汤美食之都”、“中国烙锅之乡”等地域美食品牌，打造一批美食街区、名镇和名村 [3] - 盘活农村闲置房屋、校舍等资源以发展乡村住宿业态，并推动新兴住宿业规范发展 [3] - 支持员工制家政企业发展，打造“巾帼家政”、“黔灵家政”品牌 [3] - 发展适老旅游、康养、教育、休闲娱乐等银发经济 [3] 推动改善型消费提档升级 - 围绕打造全国重要演艺市场，编创红色、阳明、民族等特色文艺作品，举办大型演唱会、音乐节 [3] - 举办多彩贵州文化艺术节、路边音乐会，支持“村晚”、“村T”等“村字号”活动，打造一批文化IP [3] - 打造世界级旅游目的地，提升“黄小西吃晚饭”景区品质，创建国家5A级旅游景区和省级以上旅游度假区 [3] - 支持贵阳市开展国家促进体育消费和赛事经济试点，培育省级体育消费场景 [3] 推动新型消费发展壮大 - 打造一批服务消费人工智能大模型，支持服务业企业应用赋能 [4] - 推进“互联网+医疗健康”发展，实现医疗数据互联互通，完善“互联网+”医疗服务医保支付政策 [4] - 健全和推广绿色低碳服务标准、认证、标识体系，提升绿色服务市场认可度和企业效益 [4] 培育服务消费新动能 - 支持贵阳市打造“中国夏季会展名城”，通过酒博会、数博会等重大展会活动引流消费 [4] - 加快招引优质内外资服务业企业和项目，补齐服务供给短板 [4] - 支持贵阳市创建国家服务贸易创新发展示范区，深化电信、教育、养老、医疗等领域开放 [4] - 实施跨境服务贸易负面清单，鼓励引进外籍高层次和专业技术人才，实施境外旅客购物离境退税“即买即退”措施 [4] 优化服务消费环境 - 落实“三管三必须”，压实市场主体安全生产主体责任，防范和化解服务消费领域安全风险 [4] - 健全和推广文化旅游、餐饮住宿、家政服务、养老托育等传统领域消费标准 [4] - 研究制定数字消费、绿色消费、健康消费等新型消费标准 [4]

体育产业智能化与绿色化发展 - 山东泰山体育器材有限公司推出亲子健身魔方产品 聚焦亲子互动场景创新 [3] - 山东富斯新材料科技发展有限公司发布安PU新品 为体育材料领域注入新活力 [3] - 河北正浩体育用品有限公司推出悬浮拼装地板新品 支持全场景运动体验 [3] 体卫融合与全民健身解决方案 - 山东体教医数据科技有限公司展示幸福体育生活馆 通过体卫融合打造全民健身整体解决方案 [3] - 少年重器大飞实验室项目针对6-18岁青少年群体 提供科技体育特长培养整体解决方案 [5] 赛事资源开发与区域合作 - 山东省第二十六届运动会市场开发推介会聚焦赛事全链条资源开发 邀请省内外企业合作激活体育产业新动能 [5] - 2025临沂马拉松推介会解读赛事特色 助力打造区域标杆马拉松IP [5] 多元化体育资源项目推介 - 飞行体验与执照培训项目"九天之上 触梦启航"亮相优质资源推介会 [5] - 生态冰研发项目展示其对冰雪运动普及的重要性 [5] - "跟着赛事去旅行"项目及蒙山妈妈非遗老粗布系列项目参与资源对接 [5] - 红色沂蒙多彩省运GB盛源推出省运会吉祥物衍生体育系列产品 [5] 产业平台与生态建设 - 活动搭建体育产品和服务展示交流平台 引入体育产业发展先进理念和经验做法 [5] - 活动为企业家提供共谋合作发展机会 推动体育强省建设和产业高质量发展 [5]

行业整体表现 - 上半年机械工业规模以上企业增加值同比增长9%，高于全国工业和制造业2.6和2个百分点 [1][2] - 行业实现营业收入15.3万亿元（同比增长7.8%），利润总额7912.1亿元（同比增长9.4%），增速分别比全国工业高5.3和11.2个百分点 [1][2] - 营业收入利润率为5.2%，同比提升0.1个百分点，略高于全国工业平均水平 [2] 细分行业增长 - 汽车和电气机械行业领涨，增加值增速分别为11.3%和12.2% [2] - 通用设备、专用设备和仪器仪表行业增速分别为8.3%、3.8%和7.6% [2] - 重点监测的122种产品中84种产量同比增长，占比68.9%，同比提高7.4个百分点 [2] 新兴产业带动作用 - 战略性新兴产业相关行业营收和利润增速分别比机械工业整体高1.3和5.4个百分点，占比达82.8%和82.6% [3] - 新能源装备、节能环保装备、高端装备制造等细分领域增速显著高于行业平均水平 [3] 面临挑战 - 66%企业反映订单不足，石化通用机械、重型矿山机械等行业订货额明显下滑 [5][6] - 机械产品出厂价格指数连续29个月同比下降，6月降幅为2% [6] - 美国关税政策及汇率波动导致外贸订单收缩，企业接单风险加剧 [5][6] 政策与展望 - 宏观政策持续发力，工信部将出台机械等行业稳增长工作方案 [7] - 预计下半年行业延续稳中向好态势，全年主要经济指标增速约5.5% [1][7] - 行业将重点推进科技创新、产业升级和产业链韧性提升 [7]

产业与科技互促双强 - 自动驾驶卡车累计运输9.4亿吨货物，小马智行250辆Robotaxi累计800万公里全无人驾驶里程，第七代自动驾驶系统成本下降70% [1][4] - 惠州胜宏科技智慧工厂每条生产线节水50%、节电30%，人均年产值突破100万元，为特斯拉、英伟达等提供PCB核心供应 [2] - 中山EK灯光完成对意大利顶级灯光品牌Claypaky收购，产品获美国客户认可并愿意支付关税 [4] - 广东省形成9个万亿级产业集群，8个先进制造业集群入选"国家队"，鸿蒙系统崛起为国内第二大操作系统 [5] 成果转化新生态 - 东莞XbotPark机器人基地孵化企业存活率高达80%，逸动科技成为全球电动船外机龙头，云鲸拖地机器人进入千万家庭 [6] - 东莞市元生智能基于纸盒原型开发老人智能看护机，获200万元投资，模具成本比外省低60%以上 [10] - 深圳龙岗区成立全国首个人工智能（机器人）署，提供三年免租政策，众擎科技通过跳舞机器人PM01试错数据优化研发 [10][11] 人才磁场效应 - 惠州利元亨为博士后提供30万元安家补贴和千万级科研经费，研发团队占员工总数30% [14] - 胜宏科技通过低价商品房配售员工、建设足球场等措施，员工流失率远低于行业均值 [16] - 深圳众擎科技选择深圳因"半小时触达供应商"效率，大湾区"1小时生活圈"覆盖广深港30分钟车程 [16]