报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米偏强震荡，国内玉米和淀粉现货短期稳定，03玉米底部震荡、03淀粉跟随玉米回落，短期玉米现货继续走弱，关注年前东北玉米季节性卖压及下游建库情况，后期玉米淀粉现货有回落空间 [4][6][7] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2221，涨0.50%；C2605收盘价2231，涨0.27%；C2509收盘价2260，涨0.18%；CS2601收盘价2480，跌0.20%；CS2605收盘价2538，涨0.16%；CS2509收盘价2592，涨0.27% [2] - 现货与基差：玉米今日报价青冈2080、松原嘉吉2160等，基差-180到170；淀粉今日报价龙凤2750、中粮2700等，基差212到342 [2] - 价差：玉米跨期价差C01 - C05为 -10等；淀粉跨期价差CS01 - CS05为 -58等；跨品种价差CS09 - C09为332等 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：USDA12月美玉米上调出口、下调库存但产量仍高，偏强震荡；国外玉米进口利润下跌；北方港口平仓价稳定，东北产区现货偏弱，华北上量减少价格稳定；国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存增加；03玉米底部震荡，现货基差走强，短期现货继续走弱 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，玉米现货稳定，淀粉价格看玉米和下游备货情况；本周玉米淀粉库存上升至110.2万吨，月增幅3.1%，年同比增幅25.4%；企业盈利下滑，03淀粉跟随玉米回落，华北玉米1月有回落空间 [7] 交易策略 - 单边：03美玉米430美分/蒲有支撑，07玉米逢低轻仓短多或观望 [9] - 套利：观望 [10] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：短期累沽策略，滚动操作 [11] 第四部分 相关附图 - 展示各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [15][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕震荡偏空，菜粕震荡偏空，棕榈油止跌反弹，豆油止跌反弹，菜油止跌反弹，棉花震荡偏强，红枣偏弱运行，生猪短线反弹 [1] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 截至2025年12月19日，全国港口大豆库存865.6万吨，环比上周减少50.60万吨，同比去年增加85.55万吨；125家油厂大豆库存722.36万吨，较上周减少17.12万吨，减幅2.32%，同比去年增加143.79万吨，增幅24.85%；豆粕库存113.71万吨，较上周增加4.02万吨，增幅3.66%，同比去年增加55.43万吨，增幅95.11%；全国饲料企业豆粕物理库存9.23天，较上一期增0.10天，较去年同期增1.20天 [5] - 第三轮拍卖量价齐跌，进口大豆拍卖成交均价3750.83元/吨，成交率降至32.66%，豆粕成本支撑弱化 [5] - 国内最新及豆粕库存环比减少改善但同比偏高，12月供应暂充足，一季度进口预估同比下降，美豆进口成本抬升，现货抗跌，短线震荡偏弱，关注美豆出口及南美天气 [6] 菜粕 - 截至12月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比上周持平；菜粕库存0万吨，环比上周下调0.02万吨；未执行合同为0万吨，环比上周持平 [9] - 市场观望情绪浓厚，下游按需补库，贸易端低量拿货、灵活周转 [9] - 沿海油厂菜籽零库存、零压榨、低进口，港口库存同比偏高，仓单压力减轻，但全球丰产、进口多元化及消费淡季弱化看多预期，短期跟随豆粕趋势，关注澳籽进口政策及中加贸易进展 [9] 棕榈油 - 截至2025年12月19日，全国重点地区棕榈油商业库存70万吨，环比上周增加4.73万吨，增幅7.25%，同比去年增加16.16万吨，增幅30.01% [11] - 马来西亚2025年12月1 - 20日棕榈油出口数据环比有增有减，产量环比减少7.15% [11] - 印尼提出强制2026年下半年实施B50言论，马棕榈油数据环比改善且减产季来临，刺激市场看多，价格反弹，但12月马棕榈油仍有累库可能，短线反弹对待，关注逢低看多机会 [11] 棉花 - 国际上，美国收获收尾，已检验超200万吨新棉；印度新棉日上市量1.6 - 2.0万吨，已收购近4.25万吨，11月下旬降雨不利收购；巴西2025年度棉花加工进度73.87%，非主产区开始播种2026年度新棉，播种进度超10% [13] - 国内新棉采摘基本完成，公检量超582万吨，总产上调至768万吨，新季皮棉成本锁定14600 - 15000元/吨；11月进口棉30万吨，环比提升7.3万吨，高于同期1.35万吨；全国商业库存升至504.73万吨，高于同期20万吨；终端产成品库存中性偏低；需求端轻纺城成交季节性走弱但强于同期，纱厂、布厂开机率环比持平，同比转正，11月服纺社零同比增速3.5%，11月纺织服装出口环比增长7.2% [14] - 美棉收获临近尾声，巴西棉开启新季种植，市场围绕天气交易比重增加，当前价位不高，ICE市场预期底部震荡；国内新棉公检大半且销售进度快，但需警惕需求转弱回调风险，预计近期高位震荡，关注回调多单介入及供应端长期回升机会 [15] 红枣 - 供应上，和田、且末、若羌地区收购结束，其他产区进入尾声，产区价格趋弱；库存上，36家样本点物理库存在16108吨，环比增加318吨，高于同期4148吨；需求上，崔尔庄市场交易以新货为主，下游拿货积极性提升，如意坊市场需求一般 [16] - 收购尾声现货价格翘尾暂缓跌势，新作上市高峰与消费旺季使盘面波动增加，高库存施压枣价，供需宽松建议大方向偏空；盘面上升水挤出，空头走势放缓且临近现货成本，关注底部短线反弹机会 [17] 生猪 - 短期养殖端出栏积极，12月计划出栏增加3.2%，出栏压力限制现货表现；中期11月新生仔猪数量环比下降7.62万头；长期10月能繁母猪存栏环比减少至3990万头，年底出栏压力高；行业亏损达14周；需求端冬至备货行情回落，标肥价差走扩，有二育入场 [20] - 近期现货回落，冬至备货降温，供给增量大概率超需求增量，短期猪价上涨驱动有限，春节晚、二育进场使12月库存难出清，1月承压；01合约受交割逻辑压制，警惕下行风险；03合约在疫病无超预期扩散下关注反弹沽空机会；09、11合约因减产预期与产能去化有分歧，现阶段暂逢低短多 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米上调出口、下调库存但产量仍处高位，偏强震荡，国外玉米进口利润下跌，国内玉米现货短期偏强但有回落空间，03玉米窄幅震荡[4][6][8] - 淀粉价格受玉米价格和下游备货情况影响，库存上升，企业盈利下滑，03淀粉跟随玉米回落，短期盘面预计窄幅震荡[7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2210，跌10，跌幅0.45%，成交量111362，增幅38.66%，持仓量186255，减幅21.67%；C2605收盘价2225，跌2，跌幅0.09%等；CS2601收盘价2485，跌12，跌幅0.48%等[2] - 现货与基差：玉米今日报价青冈2080、松原嘉吉2160等，涨跌均为0，基差青冈 -176等；淀粉今日报价龙凤2750、中粮2700等，涨跌除玉峰 -30外均为0，基差龙凤216等[2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 -15，跌8等；淀粉跨期CS01 - CS05价差 -49，跌14等；跨品种CS09 - C09价差329，跌1等[2] 第二部分 行情研判 - 玉米：USDA12月美玉米上调出口、下调库存但产量仍处高位，偏强震荡，国外玉米进口利润下跌，北方港口平仓价稳定，东北产区现货偏弱，华北上量减少价格稳定，东北与华北玉米价差缩小，小麦与玉米价差大，玉米有性价比，国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分企业在东北建库存，短期玉米现货相对偏强，近期东北上量增多但农户惜售，港口库存偏低，北港收购价稳定，03玉米冲高回落，现货基差走强，短期玉米现货继续走弱，市场关注年前东北玉米季节性卖压及下游建库情况[4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，玉米现货稳定，淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，本周玉米淀粉库存上升，厂家库存为107.4万吨，较上周增加2.5万吨，月增幅0.5%，年同比增幅22.3%，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低，华北和东北玉米短期稳定，淀粉现货稳定，企业盈利下滑，03淀粉跟随玉米回落，华北玉米12月仍有回落空间，后期玉米淀粉现货也会回落，短期盘面03淀粉预计窄幅震荡[7] 交易策略 - 单边：03美玉米430美分/蒲有支撑，07玉米逢低轻仓短多[9] - 套利：观望[10] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：短期累沽策略，滚动操作[11] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表[15][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂观点 - 棕榈油基本面受出口改善和产量数据下降提振，毛棕榈油期货短线或反弹，国内大连棕榈油期货关注能否突破并站稳8500元 [1] - 豆油受拦截油轮事件提振，但工业用量或减少，基本面偏空，CBOT豆油反弹空间有限，国内春节备货利好期货市场 [1] - 菜油部分空头资金节前获利了结，05合约反弹，但国内油脂情绪面偏空，反弹力度或有限，关注9000元整数关口压力 [1] 生猪观点 - 现货价格稳定，冬至前后腌腊需求增量，出栏压力不大，行情走势略有走强，盘面主力关注春节后市场，预计盘面在11000附近有支撑 [4] 粕类观点 - 南美大豆丰产预期强，国内豆粕市场宽松，下游高库存滚动，需求刚性但供应宽松压制终端需求，1、2月到港预期低，大豆库存或下滑，豆粕下方空间有限但无上涨驱动，关注主力在2750附近表现 [9] 红枣观点 - 红枣现货走货与成本支撑弱，期货价格偏弱，远月合约跌幅大，基差走强，关注春节消费，若有提振盘面有望反弹，否则继续承压 [12] 苹果观点 - 产区成交偏淡，库存去化慢，走货弱于去年同期，节日临近包装发运或增多，市场情绪有望转暖，建议多单择机离场 [19] 玉米观点 - 东北地区基层售粮意愿一般，港口价格下调，华北地区售粮随价格调整，需求端深加工库存增加，饲料企业补库意愿下降，盘面或偏弱但下调空间受限，关注售粮情绪和政策投放 [22] 棉花观点 - 美棉销售走淡，维持震荡，国内供应压力释放，棉企销售进度快，卖压减轻，籽棉成本固化支撑棉价，下游纺企走弱，郑棉预计偏强区间震荡但上行空间有限 [26] 白糖观点 - 巴西产糖量下降供应收缩或支撑价格，但印度丰产供应前景宽松制约原糖反弹，期货价格走弱带动基差和现货价格下降，市场缺乏利多，预计下周震荡偏弱 [29] 鸡蛋观点 - 养殖端老鸡出栏和新开产蛋鸡数量下降，中小码蛋供应略紧，需求端食品加工和餐饮需求收缩，家庭按需采购，市场供需矛盾缓解但“供强需弱”格局未扭转，预计本周震荡偏弱 [31][32] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 12月19日，江苏一级豆油现价8240元，较前一日跌150元，跌幅1.79%；期价Y2605为7952元，跌84元，跌幅1.05% [1] - 12月19日，广东24度棕榈油现价8250元，较前一日跌150元，跌幅1.79%；期价P2605为8280元，跌78元，跌幅0.93% [1] - 12月19日，江苏三级菜籽油现价9270元，较前一日跌230元，跌幅2.42%；期价OI605为8929元，跌213元，跌幅2.33% [1] 生猪产业 - 12月23日，主力合约基差305元，较前一日跌120元，跌幅28.24%；生猪2605合约价11905元，跌20元，跌幅0.17% [3] - 现货方面，河南生猪价格11650元/吨，较前一日跌100元；山东价格11800元/吨，持平 [3] - 样本点屠宰量日度数据为234682，较前一日降2820，降幅1.19%；白条价格周度数据为18元/公斤，持平 [4] 粕类产业 - 12月23日，江苏豆粕现价3100元，持平；期价M2605为2741元，涨6元，涨幅0.22% [9] - 江苏菜粕现价2420元，较前一日涨40元，涨幅1.68%；期价RM2605为2337元，涨14元，涨幅0.60% [9] - 哈尔滨大豆现价3940元，持平；期价豆一主力合约为4105元，涨53元，涨幅1.31% [9] 红枣产业 - 12月23日，红枣2601合约价8695元，较前一日跌65元，跌幅0.74%；红枣2605主力合约价8820元，跌75元，跌幅0.84% [12] - 沧州特级现货价格9560元，较前一日跌20元，跌幅0.21%；一级现货价格8400元，跌100元，跌幅1.18% [12] - 持仓量172722，较前一日降196，降幅0.11%；仓单1092，较前增加1092 [12] 苹果产业 - 12月23日，苹果2605主力合约价9149元，较前一日跌50元，跌幅0.54%；基差-949元，较前升50元 [15] - 槎龙果品批发市场到货36车，持平；江门水果批发市场到货20车，持平；下桥水果批发市场到货26车，较前增1车 [15] - 期货特色量173345，较前一日降2742，降幅1.56%；全国冷库库存752.98万吨，持平 [15] 玉米系产业 - 12月23日，玉米2603合约价2192元，持平；锦州港平舱价2280元，较前一日跌10元，跌幅0.44% [22] - 玉米淀粉2603合约价2484元，较前一日跌8元，跌幅0.32%；长春现货价2570元，持平 [22] - 持仓量1975179，较前一日降44676，降幅2.21%；仓单52466，较前降184，降幅0.35% [22] 棉花产业 - 12月23日，棉花2605合约价14070元，较前一日涨55元，涨幅0.39%；棉花2601合约价14130元，涨85元，涨幅0.61% [25] - 新疆到厂价3128B为14986元，较前一日涨7元，涨幅0.05%；CC Index: 3128B为15154元，涨9元，涨幅0.06% [25] - 商业库存534.90万吨，较前增加66.54万吨，涨幅14.2%；工业库存98.39万吨，较前增4.43万吨，涨幅4.7% [25] 白糖产业 - 12月23日，白糖2601合约价5225元，较前一日涨48元，涨幅0.93%；白糖2605合约价2126元，涨38元，涨幅0.75% [29] - 南宁现货价5270元，较前一日涨20元，涨幅0.38%；昆明现货价5195元，较前一日跌15元，跌幅0.29% [29] - 食糖全国产量累计值105.00万吨，较前降31.79万吨，降幅23.24%；销量累计值35.00万吨，较前降25.90万吨，降幅42.53% [29] 鸡蛋产业 - 12月23日，鸡蛋01合约价3049元，较前一日跌28元，跌幅0.91%；鸡蛋02合约价2888元，涨2元，涨幅0.07% [31] - 鸡蛋产区价格2.97元/斤，较前一日跌0.07元，跌幅2.39%；基差77元，较前降75元，降幅49.14% [31] - 蛋鸡苗价格2.80元/羽，持平；淘汰鸡价格3.95元/斤，较前一日跌0.02元，跌幅0.50% [31]

芝加哥期货交易所农产品期货价格变动 - 当地时间12月22日，芝加哥期货交易所农产品期货主力合约收盘全线上涨 [1] - 大豆期货涨0.42%，报1064.00美分/蒲式耳 [1] - 玉米期货涨0.68%，报446.75美分/蒲式耳 [1] - 小麦期货涨1.08%，报515.25美分/蒲式耳 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 棕油方面，委内瑞拉油轮封锁使油价上涨，提升棕油生物燃料吸引力，但12月上半月马棕出口环比降15.9%-16.4%，BMD棕油短线震荡调整，国内棕油无价格优势且冬季需求减，不过港口库存上周减少且低于五年均值，基差波动空间不大[1] - 豆油方面，美对华大豆出口不及预期，南美大豆可能丰收缩窄美豆出口窗口，CBOT大豆短线窄幅震荡，美豆油空头优势减弱，国内工厂豆油供应足但春节备货将启且开机率不高，库存有望减少，现货基差跌幅有限[1] - 菜油方面，国内菜籽现货价总体偏稳，走货一般，沿江冬菜籽库存有限，收购困难，盘面再度下跌空间有限，贸易商观望移仓，现货价格随盘波动，基差报价窄幅波动[1] 苹果产业 - 苹果主力合约价格上涨，产区到货量和期货持仓量下降，全国冷库库存减少，厂库交割利润大增，盘面利润下降，当前主产区现货成交价格未明确给出，市场短期交易“优质交割品现实紧缺”与“整体库存压力”博弈[3][6] 红枣产业 - 红枣期货价格偏弱，基差逐步走强，现货走货与成本支撑弱，销区市场到货多但成交不温不火，新季减产缺口被陈货库存弥补，市场供应偏宽松，01合约交割释放仓单压力，移仓05合约致盘面下跌，未来关注消费情况，若旺季无提振期货价格将继续承压[7] 玉米系产业 - 东北地区因期货价格下调和政策投放，市场看涨情绪松动，基层售粮偏稳但贸易商出货压制价格；华北地区售粮随价格变化，上量持续性不强，价格窄幅波动。需求端深加工库存增加，饲料企业库存充足，多观望补库。短期港口及终端库存改善，玉米有上量驱动，盘面或偏弱，但惜售情绪使下调空间受限[8] 生猪产业 - 现货价格稳定，冬至前后腌腊需求增加，承接能力增强，春节晚使养殖端出栏周期拉长，出栏压力不大，行情略有走强。盘面主力关注春节后市场，03合约上方空间有限，但下方有需求及二次育肥支撑，预计在11000附近有支撑[12] 粕类产业 - 美豆走势偏弱，中国采购利多有限，1月巴西新作大豆上市形成竞争压力，南美产量受弱拉尼娜影响不确定，关注美豆前低支撑。国内豆粕市场宽松，局部油厂催提压力大，下游高库存滚动，需求刚性，提货积极，但1 - 5价差走高难，现货供应宽松压制终端需求，1、2月到港预期低，但库存高位，关注成本端表现[16] 白糖产业 - 巴西产糖进入收榨尾声，供应收缩或支撑价格，但印度丰产，供应前景宽松制约原糖价格反弹，价格偏空。期货价格走弱带动基差糖源和制糖集团报价下降，现货成交放缓，拖累期货反弹，市场缺乏利多，终端观望，预计下周震荡偏弱，有反弹则逢高入空[18] 棉花产业 - 国际上美棉11月下旬销售走淡，中国签约少，装运平稳，冬季拉尼娜使主产区干旱指数回升，美棉上市质量指标上行但实际有偏差，短期内震荡。国内供应压力释放支撑棉价，新疆籽棉采摘结束，新棉上市，棉企销售进度快，卖压减轻，籽棉成本固化筑牢底部，需求端下游纺企走弱，预计郑棉偏强区间震荡，大幅上行难[19] 鸡蛋产业 - 养殖端对后市有期待，适龄可淘老鸡存量有限，老母鸡出栏和新开产蛋鸡数量下降，中小码蛋供应略紧，大码蛋充足，在产蛋鸡存栏将继续缓慢下降。食品加工企业采购未放量，餐饮需求季节性收缩，家庭按需采购，市场供需矛盾缓解但“供强需弱”格局未扭转，缺乏利好，预计本周震荡偏弱[21] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格数据：12月19日江苏一级豆油现价8240元，较18日跌150元（-1.79%），期价Y2605为7952元，跌84元（-1.05%）；广东24度棕榈油现价8250元，跌150元（-1.79%），期价P2605为8280元，跌78元（-0.93%）；江苏三级菜籽油现价9270元，跌230元（-2.42%），期价OI605为8929元，跌213元（-2.33%）[1] - 基差与仓单：豆油基差Y2605为288元，跌66元（-18.64%），仓单26264张；棕榈油基差P2605为-78元，跌48元，仓单0张；菜籽油基差OI605为358元，跌17元（-4.75%），仓单3926张[1] 苹果产业 - 价格与价差：苹果2605主力合约9199元/吨，涨131元（1.44%），基差-999元，跌131元（15.09%）；1 - 5价差386元，跌29元（-6.99%）；5 - 10价差1049元，涨90元（9.38%）[3] - 市场数据：槎龙、江门、下桥水果批发市场到货量分别降5.26%、9.09%、7.41%，期货持仓量降6.12%，全国冷库库存降0.73%，厂库交割利润增267.65%，盘面利润降6.35%[3] 红枣产业 - 价格与价差：红枣2601合约8760元/吨，跌35元（-0.40%）；2605主力合约8920元/吨，跌25元（-0.28%）；2609合约9205元/吨，跌30元（-0.32%）；1 - 5价差-135元，跌10元（8.00%）；5 - 9价差-310元，涨5元（-1.59%）[7] - 现货与基差：沧州特级、一级、二级现货价分别为9580元/吨、8500元/吨、7200元/吨，特级与主力合约基差-25元，涨110元（-22.73%），一级与主力合约基差805元，涨25元（3.21%）[7] 玉米系产业 - 玉米价格与利润：玉米2603合约2192元/吨，涨2元（0.09%），锦州港平舱价2290元/吨，基差88元，跌2元（-2.00%）；蛇口散粮价2410元/吨，南北贸易利润29元，到岸完税价CIF 2058元/吨，降64元（-3.01%），进口利润352元，增64元（22.13%）[8] - 淀粉价格与利润：玉米淀粉2603合约2492元/吨，跌1元（-0.04%），长春现货2570元/吨，潍坊现货2800元/吨，基差78元，涨1元（1.30%），山东淀粉利润2元[8] 生猪产业 - 期货数据：主力合约生猪2605为11925元/吨，涨45元（0.38%），基差425元，跌100元（-19.05%），3 - 5价差-600元，跌45元（-8.11%），主力合约持仓量167344手，增1610手（0.97%），仓单823张[12] - 现货数据：河南、山东、四川等多地现货价有不同程度下降，样本点屠宰量日增2.58%，白条价格周持平，仔猪价格周降6.06%，母猪价格周持平，出栏体重周增0.42%，自繁养殖利润周增19.87%，外购养殖利润周增21.27%，能繁存栏月降1.12%[12] 粕类产业 - 豆粕数据：江苏豆粕现价3100元，期价M2605为2747元，基差353元，盘面进口榨利巴西2月船期为13元，仓单23830张[16] - 菜粕数据：江苏菜粕现价2380元，期价RM2605为2323元，基差57元，盘面进口榨利加拿大1月船期为508元，仓单0张[16] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601合约5177元/吨，跌15元（-0.29%）；2605合约5088元/吨，跌14元（-0.27%）；ICE原糖主力14.85美分/磅，涨0.38美分（2.63%）；1 - 5价差89元，跌1元（-1.11%）；主力合约持仓量523222手，增5212手（1.01%），仓单3611张，增3000张（491.00%）[18] - 现货市场：南宁、昆明现货价分别为5250元/吨、5210元/吨，南宁基差162元，跌6元（-3.57%），昆明基差122元，涨4元（3.39%）；进口糖巴西配额内3995元/吨，降87元（-2.13%），配额外5058元/吨，降114元（-2.20%）[18] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605合约14015元/吨，涨55元（0.39%）；2601合约14045元/吨，涨75元（0.54%）；ICE美棉主力63.65美分/磅，涨0.08美分（0.13%）；5 - 1价差-30元，跌20元（-200.00%）；主力合约持仓量761543手，增19595手（2.64%），仓单3870张，增251张（6.94%）[19] - 现货市场：新疆到厂价3128B为14979元/吨，涨1元（0.01%）；CC Index:3128B为15145元/吨，涨6元（0.04%）；FC Index:M: 1%为12769元/吨，涨9元（0.07%）[19] 鸡蛋产业 - 价格数据：鸡蛋01合约3077元/500KG，涨10元（0.33%）；02合约2886元/500KG，跌30元（-1.03%）；产区价格3.04元/斤，涨0.01元（0.25%）；基差114元/500KG，涨38元（32.79%）；1 - 2价差191元，涨40元（26.49%）[21] - 养殖数据：蛋鸡苗价格2.80元/羽，持平；淘汰鸡价格3.95元/斤，降0.02元（-0.50%）；蛋料比2.39，降0.01（-0.42%）；养殖利润-23.67元/羽，降1.05元（-4.64%）[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂市场预计继续探底，暂无明确企稳信号，需等待底部形态出现后再择机布局多单，且反弹幅度需谨慎对待 [10] - 玉米现货价格或震荡为主，期货价格也震荡为主，后续需关注后期售粮进度以及粮库收购、谷物投放等国家政策 [84] - 生猪现货受腌腊灌肠需求提振震荡偏强，期货方面，春节前需求弹性强，但面临供应压力，底部震荡频率增加 [131] - 豆粕期货短期内可能较外盘偏弱运行，有补跌需求，多头暂时不宜抄底，潜在利多是南美天气生变和1月USDA对产量的调整 [137] - 鸡蛋建议多头等待远月合约充分调整后再择机入场，且以滚动操作为宜，近月合约或低位震荡 [172] - 白糖原糖指数和郑糖指数均下跌，预计郑糖5000关口可能是短期底部 [196][197] 根据相关目录分别进行总结 油脂 行情回顾与操作建议 - 本周三大油脂大幅下跌，菜油跌幅最大，2025/26年度全球油菜籽供需格局偏向宽松，国内菜油基差表现较强，长期基本面偏空 [8] - 棕榈油今年产地产量表现良好，2026年第一季度产量将放缓，面临去库压力，缺乏持续上涨动力，出口数据疲软意味着库存可能仅缓慢下降 [9] - 豆油期货跟随下跌，主要取决于进口大豆成本，当前国内进口大豆处于高峰期，远期供应压力制约上涨空间，且国内豆油库存处于高位 [9] - 油脂市场预计继续探底，暂无明确企稳信号，需等待底部形态出现后再择机布局多单，且反弹幅度需谨慎对待 [10] 核心要点 - 国内现货变动：截至2025年12月19日，华东一级豆油、华东三级菜油、华南24度棕榈油周度均下跌，基差方面，豆油和菜油下跌，棕榈油不变 [11] - 国内三大油脂库存：截至2025年第50周末，国内三大食用油库存总量周度下降11.81万吨，环比下降4.86%，同比增加8.45% [19] - 国内油脂油料供应情况：截至第50周末，国内主要大豆油厂的大豆开机率整体处于较高水平，本周全国油厂大豆压榨总量增加，12月当月大豆累计压榨量增加 [21] - 棕榈油动态情况：12月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比下降，2025年11月棕榈油进口总量为年度最高，1月份毛棕榈油出口税定为9.5%，12月份毛棕榈油出口税和出口费均下调 [30][31] - CFTC持仓：12月第一周投机基金增持在芝加哥大豆上的净多单，削减在芝加哥豆油上的净空单 [47] 玉米 行情回顾 - 现货方面，本周玉米价格整体小幅下调，东北玉米价格相对稳定，华北地区玉米价格区间震荡，销区市场玉米价格下跌 [49] - 期货方面，截止12月18日，大连盘主力2603合约收于2190元/吨，较上周跌46元/吨，跌幅2.06% [49] 基本面分析 - 玉米供应：本周售粮进度有所放缓，整体同比偏快，港口库存小幅提升但仍处偏低位置 [51][52] - 国内替代品：小麦价格震荡偏弱调整，对玉米已无饲用替代优势，替代量逐步减少 [54] - 进口替代谷物：11月份我国进口粮食同比升15.3%，除大麦和大米进口继续下跌外，玉米、高粱、小麦进口回升，未来进口量或有恢复性增加 [55] - 饲用需求：2025年11月，全国工业饲料产量环比减少1.2%，同比增长2.7%，生猪存栏持续增长带动饲料需求向好，饲料企业库存小幅提升 [66][72] - 深加工需求：本周玉米淀粉行业开机率波动不大，加工利润方面，部分地区有变化，深加工企业库存继续增加 [74][75] - 供需平衡表：2025/26年度，中国玉米种植面积、单产、总产量均调增，消费量增加，进口量保持600万吨，短期内玉米价格偏强运行，但后期上涨空间有限 [81] 后期展望及策略 - 观点：现货价格或震荡为主，期货价格也震荡为主，后续需关注后期售粮进度以及粮库收购、谷物投放等国家政策 [84] - 策略：现货企业以适当补库为主，期货投资者多单持有 [85] 生猪 行情回顾 - 现货方面，本周生猪价格趋势震荡上涨，周度均价上移明显，供需关系核心是冬至备货影响，宰量继续上扬 [87] - 期货方面，截至本周四，生猪期货主力合约LH2603冲高回落震荡走高，收盘价11325元/吨，较上周四涨105元/吨，涨幅0.94% [88] 基本面概览 - 长期供应：能繁母猪存栏方面，不同数据来源显示存栏有不同变化，整体上，截至明年上半年生猪出栏或基本处于小幅增加的过程，7 - 8月小幅下滑，9月平稳 [95][99] - 中期供应：仔猪价格本周上涨，仔猪存栏方面，截至11月份样本企业小猪存栏量环比减少，同比增长，理论上中期生猪出栏有相应变化 [108][109] - 短期供应：大猪存栏方面，截至11月份样本企业大猪存栏量环比降幅，理论上短期生猪出栏有相应变化，压栏与二育方面，11月大猪存栏占比增加，二育10月入场积极性增加，11月转淡 [112][113] - 当期供应：出栏量方面，11月涌益样本企业实际出栏量完成率高，12月计划出栏量环比增加，出栏均重方面，本周全国出栏平均体重增加 [118][119] - 进口供应：10月我国猪肉进口总量环比和同比均减少，1 - 11月累计进口量同比减少 [124] - 二育需求：12月上旬多数市场二次育肥补栏积极性一般，二次育肥成本有所增加 [127] - 屠宰需求：本周屠宰企业开工率增加，2025年1 - 10月总屠宰量同比增幅大 [130] 后期展望 - 观点：现货方面，供需双增，但目前现货受腌腊灌肠需求提振震荡偏强，期货方面，生猪供应有望保持小幅增加的态势，春节前面临供应压力，底部震荡频率增加 [131] - 策略：期货投资者观望为宜，暂时不建议抄底，养殖企业套保空单伴随出栏减持 [133] 豆粕 周度回顾与操作建议 - 现货方面，截至12月19日，沿海豆粕价格较一周前小幅下涨 [135] - 期货方面，外盘美豆主力合约本周继续回落，国内豆粕本周同样偏弱运行，期货短期内可能较外盘偏弱运行，有补跌需求，多头暂时不宜抄底 [136][137] 核心要点 - 大豆种植：USDA12月报告对新季美豆项目变动不大，巴西大豆播种率和阿根廷大豆种植率有相应数据，当前巴西和阿根廷大豆天气情况不同 [138][139][140] - 美豆出口：截至11月27日当周，美豆25/26年度大豆出口相关数据同比下降，关注我国政策性采购美豆的量能否满足 [145] - 国内大豆进口及压榨：压榨利润方面，不同船期和方式有不同表现，压榨量及开工率预计近期将走低，大豆进口及库存方面，11月进口量环比降同比增，年末到港量将季节性减少 [154][155][157] - 豆粕成交及库存：截至12月12日，国内主要油厂豆粕库存环比降幅，同比增幅，未来市场出于风险把控等因素仍会积极成交 [161] - 基差及月间价差：截至12月19日，豆粕01合约全国基差上涨，1 - 5价差变动不大，基差短期以低位运行为主，1 - 5价差或后续的3 - 5价差有稳中偏强的可能性 [166] - 国内注册仓单：截至12月18日，国内豆粕注册仓单量为历史同期偏高位置 [170] 鸡蛋 周度回顾与操作建议 - 本周前期鸡蛋现货价格低位企稳、后续稳中小涨，期货方面，近月合约低位震荡，远月合约有一定下跌，建议多头等待远月合约充分调整后再择机入场，且以滚动操作为宜，近月合约或低位震荡 [172] 数据汇总 - 存栏补栏：存栏处于历史同期高位，补栏势头持续偏弱，不同日龄和码数的蛋鸡存栏占比有相应数据 [173][174][175] - 成本收入及养殖利润：鸡蛋现货价格有变化，蛋鸡饲料成本环比持平同比小幅上涨，蛋鸡苗价格环比小幅上涨，种蛋利用率环比持平，养殖持续亏损但亏损程度环比小幅减轻 [178][179] - 淘汰鸡：淘汰量近期趋势减少，淘汰日龄近期有所加速，淘汰鸡价格处于历史同期偏低位置 [181] - 需求、库存及生猪价格：鸡蛋销量处于历史同期较低位置，鸡蛋库存综合来看偏高，生猪价格处于历史同期偏低位置 [189] 白糖 周度期货行情 - 本周原糖指数自上周五高点回落重新下探14美分关口，郑糖指数继续下跌，预计5000关口可能是短期底部 [196][197] 其他情况 - 巴西中南部甘蔗压榨量、产糖量快速下滑，总产糖量已超过去年同期，北半球印度、泰国丰收进展顺利，糖价维持弱势震荡 [196] - 本周广西、云南、山东地区食糖现货报价大幅下调，现货偏弱，期货跌幅更大，基差扩张，期货5 - 9价差变化不大，郑商所仓单几无变化 [199][201] - 2025/26榨季截至2025年12月1日，巴西中南部地区累计甘蔗压榨量同比减少，累计糖产量同比增长，乙醇总产量同比下降 [204] - 巴西中南部的乙醇折糖价高于同期ICE原糖主力合约期价，伦敦白糖期货与纽约原糖期货合约跨期价目前在97美元/吨左右 [205] - 过去一周里原糖进口加工利润下滑，截至2025年12月2日，原糖非商业净空头寸减少，总持仓增加 [209] - 美元兑雷亚尔汇率上升，美元兑泰铢汇率下降，日本央行加息，美联储降息，日美利差缩小，市场担忧“日元套息交易”可能大规模逆转 [211]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周菜油期货继续下跌，受国际菜籽走弱拖累，国内菜油同步走低，短期维持震荡偏弱思路；本周菜粕期货窄幅震荡收跌，短期或维持偏弱状态，需关注中国对美豆的采购情况 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 菜油：本周05合约收盘价8744元/吨，较前一周跌603元/吨；加拿大2025/26年度油菜籽期末库存预估上调，加菜籽供需格局好转，且马棕出口下滑、原油价格下挫拖累植物油市场；国内进口菜籽供应结构性收紧，油厂停机，菜油去库，海关严查非转基因菜油进口形成支撑，但澳大利亚菜籽到港、中储粮询价加拿大远期油菜籽使远期供应预期增加，且豆油替代优势良好，菜油需求维持刚需 [7] - 菜粕：本周05合约收盘价2323元/吨，较前一周跌24元/吨；美豆出口季阶段性供应充裕，巴西大豆丰产预期高，美豆期价高位回落；国内近月加菜籽和菜粕进口受限，油厂停机，供应端趋紧，但澳大利亚菜籽到港使边际供应增加，中储粮询价加拿大远期油菜籽使远期供应预期增加，且豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期，菜粕市场供需双弱 [9] 期现市场 - 期货市场价格走势：本周菜油期货明显走低，总持仓量208179手，较上周增加37152手；本周菜粕期货窄幅震荡收跌，总持仓量598488手，较上周增加16820手 [14] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为 -27499，上周为 -2529，净空持仓明显增多；本周菜粕期货前二十名净持仓为 -74459，上周为 -70504，净空持仓明显增多 [20] - 期货仓单：菜油注册仓单量为3926张，菜粕注册仓单量为0张 [27] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报9230元/吨，较上周明显回落，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报 +486元/吨；江苏南通菜粕价报2400元/吨，较上周小幅回落，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报 +77元/吨 [33][39] - 期货月间价差变化：菜油5 - 9价差报 -2元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕5 - 9价差报 -59元/吨，处于近年同期中等水平 [45] - 期现比值变化：菜油粕05合约比值为3.764，现货平均价格比值为3.85 [48] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油05合约价差为1032元/吨，本周价差窄幅震荡走缩；菜棕油05合约价差为452元/吨，本周价差窄幅震荡走缩 [58] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕05合约价差为412元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报700元/吨 [64] 产业情况 - 油菜籽供应端：截止到2025年第50周末，国内进口油菜籽库存总量为6.0万吨，较上周减少0.5万吨；截止12月5日，2025年12、1、2月油菜籽预估到港量分别为15、45、42万吨；截止12月18日，进口油菜籽现货压榨利润为 +1189元/吨；截止到2025年第50周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.0万吨，本周开机率0.0%；2025年10月油菜籽进口总量为0万吨 [68][72][76][80] - 菜籽油供应端：截止到2025年第50周末，国内进口压榨菜油库存量为38.4万吨，较上周减少2.2万吨，环比下降5.34%；2025年11月菜籽油进口总量为17.00万吨，较上年同期减少3.00万吨，减少15.00%，较上月同期增加3.00万吨 [84] - 菜籽油需求端：截至2025 - 10 - 31，产量:食用植物油:当月值报427.6万吨，截止11月底，社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值报6057亿元；截止到2025年第50周末，国内进口压榨菜油合同量为5.4万吨，较上周增加0.4万吨，环比增加9.98% [88][92] - 菜粕供应端：截止到2025年第50周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，较上周持平；2025年10月菜粕进口总量为22.06万吨，较上年同期减少8.57万吨，同比减少27.99%，较上月同期增加6.30万吨 [96][100] - 菜粕需求端：截至2025 - 11 - 30，产量:饲料:当月值报2977.9万吨 [104] 期权市场分析 截至12月19日，本周菜粕震荡收跌，对应期权隐含波动率为16.49%，较上一周回降0.71%，处于标的20日、40日、60日历史波动率中等水平 [108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期价震荡下行，近月2603合约领跌，东北现货价稳定，进口玉米拍卖调控市场，华北深加工价格有涨有跌，下游采购刚需为主，远期报价承压 [2] - 豆粕震荡，CBOT大豆连跌5日，国内进口成本回落，蛋白粕弱势运行，今日进口大豆继续拍卖，市场缺乏反弹力量 [2] - 油脂震荡，BMD棕榈油收高，豆棕价差扩大利于需求，马棕油下调出口关税或使需求后移，国内油脂分化，外盘疲软、供应宽松等致盘面下跌 [2] - 鸡蛋震荡，期货走弱，现货价格基本稳定，后期新增开产蛋鸡下降，产能或缓慢下降，成本端支撑减弱，老鸡出栏量下降，期货回调 [2] - 生猪震荡上涨，近月2603合约先涨后跌，东北地区中大猪挺价，价格无明显波动，春节前猪价存反弹预期，远期价格偏强 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 中国11月食用油进口量103万吨，同比增42.9%，1 - 11月累计进口903万吨，同比增5.9%；11月豆油进口量5万吨，同比增827.2%，1 - 11月累计34万吨，同比增23.8%；11月棕榈油进口量33万吨，同比增97.8%，1 - 11月累计229万吨，同比减7.6% [4] - 印尼10月棕榈油出口量280万吨，较去年同期下滑约3%，10月毛棕榈油产量435万吨，10月底库存233万吨，低于上月的259万吨 [4] - 12月18日“农产品批发价格200指数”为130.59，降0.02个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.51，降0.03个点；全国农产品批发市场猪肉均价17.51元/公斤，升0.5%；牛肉65.73元/公斤，降0.4%；羊肉62.40元/公斤，降0.8%；鸡蛋7.41元/公斤，降0.1%；白条鸡17.82元/公斤，持平 [5] 品种价差 - 展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的5 - 9合约价差图表 [7][9][10][13] - 展示了玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [15][19][20][25]

报告行业投资评级 - 生猪投资策略为谨慎偏空 [3] - 鸡蛋投资策略为谨慎偏空 [6] 报告的核心观点 - 冬至备货和养殖端惜售使北方局地供应略紧，生猪价格上涨，但餐饮及家庭采购临近尾声，节后供应压力释放或制约猪价 [2] - 节日备货加快鸡蛋走货，但处于消费淡季，支撑难持续，老鸡淘汰慢，存栏压力缓降，供应制约蛋价 [5] 根据相关目录分别进行总结 生猪市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘生猪2603合约11325元/吨，较前交易日变动 -110.00元/吨，幅度 -0.96% [1] - 现货方面，河南外三元生猪价格11.80元/公斤，较前交易日变动 -0.01元/公斤，现货基差LH03 + 475，较前交易日变动 +100；江苏外三元生猪价格12.15元/公斤，较前交易日变动 +0.25元/公斤，现货基差LH03 + 825，较前交易日变动 +360；四川外三元生猪价格12.25元/公斤，较前交易日变动 +0.00元/公斤，现货基差LH03 + 925，较前交易日变动 +110 [1] - 12月18日“农产品批发价格200指数”为130.59，比昨天下降0.02个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.51，比昨天下降0.03个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.51元/公斤，比昨天上升0.5%；牛肉65.73元/公斤，比昨天下降0.4%；羊肉62.40元/公斤，比昨天下降0.8%；鸡蛋7.41元/公斤，比昨天下降0.1%；白条鸡17.82元/公斤，与昨天持平 [1] 鸡蛋市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2601合约2916元/500千克，较前交易日变动 -176.00元，幅度 -5.69% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格2.96元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD01 + 44，较前交易日变动 +176；山东地区鸡蛋现货价格3.10元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD01 + 184，较前交易日变动 +176；河北地区鸡蛋现货价格2.80元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD01 - 116，较前交易日变动 +176 [3] - 2025年12月18日，全国生产环节库存为0.94天，较昨日持平。流通环节库存为1.29天，较昨日持平 [4]