美参议院批准乔纳森·古尔德担任货币监理署署长 - 美国参议院以50票赞成和45票反对批准乔纳森·古尔德担任货币监理署署长 [1] - 古尔德加入特朗普政府官员名单 这些官员支持放松对国家贷款机构的监管并支持加密资产 [1] - 古尔德此前表示自2008年以来银行监管机构有时试图消除风险而不是管理风险 这阻碍了银行履行职能的能力 [1] - 美国货币监理署今年早些时候宣布不再审查银行与有争议客户开展业务所带来的风险 [1]

全球经济治理新范式 - 全球经济治理范式正经历深刻演化，从效率导向转向共建共享，从规则输出走向机制协商，以多边参与、制度重塑为特征的新范式正在形成[6] - 金融秩序重构成为全球治理结构调整的重要表现，单一主权货币供给安排显现出内在不均衡，主权货币在本国政策目标与国际责任之间形成错位[6] - 国际社会加快推动多元主权货币共存、有序竞争的格局演进，欧元地位稳固，人民币作用持续增强，SDR使用转向常态化[7] - 跨境支付体系建设不断提速，数字技术深度嵌入清算流程，推动体系朝高效、安全、包容方向演进[7] - 中国在全球经济治理中的角色正由规则接受者向制度塑造者转变，围绕数字支付、绿色金融等领域构建完整政策体系[8] 国际货币体系变革 - 国际货币基金组织第17次份额调整与治理结构优化将重塑未来全球经济治理格局[21] - 全球货币体系未来演进的重要问题是非美元货币能在多长时间并在多大程度上取代美元现有地位[21] - 人民币国际化正迎来战略机遇期，中国须肩负起金融大国的责任[21] - 国际数字货币体系有望通过"CBDC+稳定币"的协同并行构建双层架构[21] 全球金融治理 - 巴塞尔协议框架存在争议与挑战，中国应增强话语权并推动国际金融治理体系向更加公平、包容的方向发展[18] - 世界银行改革需团结新兴经济体推动股份结构调整和投票权等治理改革[19] - 国际货币基金组织变革将影响全球经济治理格局[21] - 美联储需要在数量型政策上和美国财政部形成配合，防止美债发行困难[21] 绿色金融与转型 - 转型金融面临标准不统一、碳核算基础薄弱、产品单一、激励机制不足等挑战[21] - 未来须加强标准建设、数据基础完善、产品创新和政策协同，推动转型金融发展[21] - 绿色金融已成为中国参与全球治理的重要领域[8] 数字金融与支付 - 数字技术深度嵌入跨境清算流程，推动支付体系朝高效、安全、包容方向演进[7] - 稳定币应用场景拓展的重点是跨境支付，而非境内支付[21] - 现实世界资产通证化(RWA)通过区块链技术为实体经济项目开辟高效透明的融资新路径[22] - 美国加密资产发展趋势对各国监管提出新挑战，需重新审视价值与安全的平衡点[22]

稳定币政策动态 - 中国香港《稳定币条例草案》将于8月1日实施 [1] - 美国《天才法案》已通过参议院表决 待众议院通过后由总统签署 [1] - 全球或将有更多国家跟进稳定币政策创新 [1] 稳定币特性与技术架构 - 与法定货币/贵金属/加密货币等资产挂钩 主要锚定美元和欧元 [3] - 由私营机构发行 属于私人数字代币或市场化数字法币 [3] - 采用区块链技术 具备去中心化、透明性和全球化特征 [3] - 交易成本低于传统跨境汇款（1美元 vs 6.35%平均费率） [4] - 结算速度达分钟级 远超传统银行5个工作日的跨境汇款周期 [4] 市场规模与发展 - 总市值从五年前200亿美元增长至当前2600亿美元 [6] - 预计2025年底将达4000亿美元规模 [6] - 美元稳定币占全球法币稳定币83%份额 [17] - 年交易规模28万亿美元 超过Visa和万事达总和 [9] 应用场景拓展 - 从加密资产结算拓展至跨境贸易/日常支付/DeFi等领域 [9] - 2024年全球10%跨境支付通过稳定币完成 同比提升7个百分点 [9] - 在金融薄弱地区提供普惠金融服务 如非洲贫困地区 [10] - 作为加密资产市场流动性枢纽 1/3加密货币交易通过稳定币完成 [11] - 促进RWA（真实世界资产）代币化发展 香港计划发布相关指引 [12] 行业参与格局 - 传统金融机构：摩根大通(JPM Coin)、法国兴业银行(欧元稳定币)、渣打银行(港币稳定币)等 [13] - 科技公司：PayPal(PayPal USD)、蚂蚁集团、京东币链科技等 [13] - 支付平台：Stripe收购Bridge后推稳定币支付 Visa推出代币化网络 [13] - 日本三大银行联合推出"Project Pax"跨境支付系统 [13] 国际竞争态势 - 美国通过《天才法案》巩固美元霸权 要求1:1美元储备 [16][17] - 香港《稳定币条例草案》助力人民币国际化战略 [18] - 中美在区块链和AI技术领先 将主导稳定币规则之争 [18] - 非美国家发行稳定币旨在弱化美元结算体系依赖 [15]

稳定币市场概况 - 当前稳定币总市值接近2600亿美元，占全部加密资产市值的7.93%，24小时交易量达1486亿美元，占加密资产交易量的97% [4][5] - 99%的稳定币锚定美元，99%以上的稳定币交易量来自加密资产交易，预计2025年用于实体经济活动的交易量为723亿美元 [7] - 市值占比最高的稳定币为USDT（62%）和USDC（由Circle公司发行），DAI和BUIDL（贝莱德发行的代币化美元货币市场基金）也占据一定份额 [8] 稳定币技术基础与发行机制 - 稳定币主要依托以太坊（50%）、波场（32%）、索拉纳链、币安智能链等海外公有区块链发行 [10] - 主流稳定币基于1:1发行规则（足额储备发行）、1:1赎回规则和可信规则（第三方审计与信息披露）运行，储备资产包括美国国债、回购协议和银行存款 [12][14][20] - USDC储备资产中美国国债占比45.8%（283亿美元），回购协议占比41.1%（254亿美元），银行存款占比12.9%（80亿美元），所持美国国债期限均不超过两个月 [14][15] 美元稳定币的市场影响 - 美元稳定币在加密资产市场中承担交易媒介、计价单位和价值储藏功能，加密资产价格主要受美国货币政策和监管政策影响 [28] - 全球超1亿非美国用户持有美元稳定币，70%以上发行量基于离岸美元，强化美元霸权并侵蚀他国货币主权 [2][30] - 拉丁美洲、非洲和东南亚地区居民广泛使用美元稳定币规避本国货币贬值风险，形成数字形态的美元化 [31] 美国政策与行业动态 - 美国采取"先放任后监管"策略，2025年通过《GENIUS法案》建立首个联邦稳定币监管框架，要求储备资产投资93天内到期的美国国债 [32][33][34] - Circle公司于2025年6月5日在纽交所上市，USDC储备资产规模达619亿美元，发行与赎回活跃 [12][33] - 美元稳定币储备资产对美国国债需求影响有限（当前总量2452亿美元，占美国国债总量36万亿美元的0.68%），且存在赎回抛售风险 [34] 技术特征与行业定位 - 稳定币本质是商业银行存款货币的"代币化"支付工具，通过区块链实现点对点跨境交易，具有开放性、匿名性和智能合约可编程性 [16][18] - 稳定币与微信支付、支付宝同属国际货币基金定义的"电子货币"（e-money），但技术架构不同（公有区块链vs中心化账本） [25][27] - 加密资产市场与实体经济关联度低，稳定币在其中类似"赌场筹码"，风险传导渠道包括储备资产、ETF和上市公司业务 [28][29]

产品概况 - REX-Osprey Solana + Staking ETF(SSKUS)是美国首支直接投资Solana加密货币的交易所交易基金，在Cboe BZX交易所上市交易 [1] - 该ETF由REX Financial与Osprey Funds联合推出，初期目标投资者主要为散户，未来计划扩展至机构投资者及注册理财顾问 [1] - SSK采用《1940年证券法》架构，管理费为075%，加上065%的所得税费用，总年化费用达14%，高于多数比特币ETF(一般在025%或以下) [3] 产品特点 - SSK约40%资产投资于其他主要由美国以外发行的Solana ETF，其余资金直接投资Solana本身 [2] - 该基金计划进行质押(staking)操作，Solana质押年化收益约为73%，是首支允许质押的加密ETF [2] - 与Grayscale比特币信托ETF高达15%的费用相比，SSK的费用结构被CEO称为"公平的交易" [3] 市场表现 - SSK上市首日上涨43美分，收报259美元，涨幅约169% [2] - 同日Solana价格上涨42%，至15381美元，较历史高点29443美元仍有约48%跌幅 [2] - 上市首日上午交易额达2000万美元，跻身新ETF上市首日交易量的前1% [2] 行业环境 - 目前包括富达、富兰克林邓普顿、VanEck等9家大型金融机构已提交Solana ETF申请 [4] - 2024年比特币ETF资产规模达1316亿美元，以太坊ETF仅吸引99亿美元，比特币ETF资金净流入是以太坊ETF的近10倍 [4] - 监管态度逐渐松动，预计包括XRP、Cardano、莱特币等中小型加密货币ETF将于年内获批 [3] 竞争格局 - Solana是全球第六大加密货币，被视为以太坊的有力竞争对手 [1] - 比特币的"数字黄金"定位更清晰，而以太坊和Solana更侧重"智能合约"平台，对普通投资者理解门槛较高 [4] - 部分投资者可能更偏好大型金融机构推出的ETF，因其长期信誉、资产管理能力及更低费用结构 [4]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：稳定币、加密资产、金融行业 - 公司：Circle、Tether、京东、元币、渣打银行合资公司、Bitfinex、Visa、Hashkey、OSL、Coinbase、Binance 纪要提到的核心观点和论据 稳定币无法取代法定货币成为主流 - 国际清算银行认为稳定币在统一性、弹性和合规诚信方面存在不足，不符合货币的三个重要标准，只能作为补充 [1][2] - 稳定币价格存在波动性，不具备杠杆效应，在合规诚信方面存在漏洞，各国监管尺度不同，小型发行人和交易所可能执行不到位 [2] 稳定币的特点和原理 - 稳定币具有私营商业机构发行、足额储备、加密货币属性和影子法币角色四个主要特征 [7] - 足额储备存在银行倒闭或国债价格波动风险 [1][7] - 稳定币依附于法币，是法币的延伸，无法颠覆法币 [1][6] 稳定币的产生背景和应用场景 - 稳定币最初是为了解决加密资产交易所出入金成本问题，而非支付或跨境问题 [1][8] - 2024 年整体交易金额为 28 万亿美元，其中 80%用于加密资产交易所上的高频交易，仅百分之十几用于支付场景，但支付场景体量仍然巨大 [9] - 加密资产不适合境内支付清算，但在跨境支付方面，稳定币清算速度和成本费用均优于传统方式 [1][10][11] 稳定币对商业银行和金融体系的影响 - 稳定币对商业银行和整个金融体系构成挑战，但商业银行可以尝试存款代币化，整个金融体系也可代币化，通过智能合约实现原子级结算 [1][12][13] 美国和香港立法监管稳定币的原因 - 美国立法监管稳定币旨在管理其与法币的连接，增强美元影响力 [14] - 香港跟进立法反映了捍卫货币主权和战略卡位的思考，探索在加密资产和 Web3 金融体系下的管制 [3][14] 香港市场上稳定币的发展前景 - 港元稳定币主要用途预计是促进跨境或转口贸易清结算便利化 [15] - 未来可能以离岸人民币为基础发行人民币稳定币，用于跨境贸易支付、结算便利化 [3][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 市场对稳定币及其未来发展高度重视，相关公司股价受国际清算银行报告影响显著，如 Circle 公司股价明显下滑 [1][4] - 数字人民币与港元稳定币主要区别在信用来源上，两者在未来香港市场上可能同台竞技，共同推动跨境支付的发展 [16]

加密资产与稳定币发展历程 - 比特币首次与法定货币兑换发生在2010年5月22日，兑换比率为1比特币=0.0025美元 [1] - 以太坊区块链2013年推出，改进比特币的工作量证明机制为权益证明法，并引入智能合约和ERC20协议标准 [1] - USDT于2015年2月上线，成为首个与美元1:1挂钩的稳定币，运行已超10年 [3] - 2018年USDC推出，旨在解决USDT储备透明度问题 [4] 加密资产与货币属性 - 比特币等加密资产因总量锁定且价格波动剧烈，无法满足货币价值尺度要求，本质是新型资产而非货币 [2] - 法币稳定币具有货币属性，类似于金本位制纸币，但与法定货币支付清算体系存在差异 [4] - 稳定币运行完全绕开银行和SWIFT，形成全球化7x24小时支付清算体系 [5] 监管动态与市场影响 - 2025年美国通过《稳定币创新法案》，香港《稳定币条例草案》生效，推动全球稳定币监管进程 [6] - 监管要求稳定币需足额法币储备、独立托管、禁止信贷投放和利息支付，强化支付功能弱化投资收益 [7] - 截至2025年4月，美元稳定币市值突破2400亿美元，占全球法币稳定币99%以上 [8] - 2024年稳定币结算量达27.6万亿美元，超越Visa和Mastercard规模 [8] 战略竞争与行业趋势 - 美国将加密资产挖矿和交易纳入国家战略，支持美元稳定币以增强国债需求和美元影响力 [9] - 美元稳定币发展催生NFT、RWA等数字资产通证化及DeFi生态扩张 [5] - 香港推动Web3.0和港币稳定币发展，监管法规处于全球领先地位 [11] 技术演进与货币形态 - 货币形态必然向无形化、数字化发展，最终表现为智能账户或钱包 [10] - 数字人民币需突破M0定位，借鉴稳定币技术提升跨境支付效率以应对美元稳定币竞争 [11] - 中国在数字身份认证领域的突破可为数字货币发展提供差异化优势 [12] 行业参与者与创新 - Tether公司发行USDT，但储备透明度和监管问题长期存在争议 [3][4] - Circle与Coinbase合作推出USDC，强调合规性和透明度 [4] - 传统金融机构和科技公司加速布局稳定币领域，形成多元化竞争格局 [5]

报告行业投资评级 - 多元金融行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 稳定币是商业私营机构发行的足额储备的加密影子法币，起源于加密资产交易，正逐渐切入实体经济支付场景，对货币流通及国债市场的影响需引起重视 [1] - 探讨了稳定币的实质、发行特点、使用场景、与其他货币的关系、监管边界等问题，并分析了港币稳定币和离岸人民币稳定币的机遇与挑战 [1] 根据相关目录分别进行总结 稳定币的实质 - 稳定币是货币增量发行，更多用于加密资产交易及海外或跨境支付，交易需双方有基于区块链的交易账户 [12] - 由商业私营机构发行，是对发币机构的债权，关键在于私营机构铸币权有无足够强力的背书 [12] - 是足额储备货币发行，发行环节不具备杠杆，而法币发行并非足额储备，商业银行创造货币有杠杆效应 [12] - 是基于区块链的数字货币，可进行钱包之间点对点直接交易，发行人冻结难度大，且包含历史交易信息 [12] - 是影子法币，1：1锚定法币币值，具备交易功能，但运营风险不容忽视 [12] 稳定币作为货币发行的特点 - 发行依赖需求，用户为在某些场景降低成本或提高便利性而换取稳定币，如USDT用于比特币交易 [21] - 铸币环节有越来越强的批发（to B）特征，头部稳定币多倾向机构客户，个人客户多从交易所购买 [22] - 稳定币做市机构有套利空间，市场需求旺盛会推动发行，即货币供给扩张 [23] - 货币政策对稳定币有影响，扩张性政策推动需求，紧缩性政策降低需求，目前稳定币对实体经济影响不大，但用于贸易支付后影响可能增大 [27][29] 稳定币的初始使用场景 - 起源于加密资产交易场景，USDT由Bitfinex推动创立，用于解决比特币交易者用法币交易的高成本问题 [30] - 至今主要使用场景仍是加密资产交易，2024年约79%的稳定币交易额用于此，用于支付的交易约4.6万亿美元，占比约17%，但渗透率仍较低 [34][35] 稳定币切入支付场景的方式 - 凭借低成本高效率特点，在跨境支付中尤为明显，如Felix Pago、Scale AI等案例 [43][45] - 主要加密资产跨境流动规模近年显著增长，2Q24超6000亿美元，约70%由稳定币贡献 [2] 央行数字货币（CBDC）的前景 - 与稳定币都基于区块链底层技术，最大不同在于发行人，CBDC信用来自国家，央行对其控制力更强 [56] - 应用场景是关键，稳定币契合加密资产交易需求，CBDC设想用于实体经济交易支付，潜在接受程度不弱于稳定币 [57] - 底层技术稳健性仍需检验，推广相对审慎，稳定币是增量变化，使用者会考虑隐私问题 [60][61] 稳定币与货币流动性、国债的互动关系 - 不考虑稳定币自身，其发行对法币流动性影响大致中性，具体取决于储备资产选择和现金M0变化 [62] - 稳定币成为短期国债买家是商业模式必然，发行规模会影响短期国债利率，规模扩大将提升对短期国债市场的影响 [64][66] 存款代币是商业银行的答案吗 - 商业银行将存款代币化可降低转账支付成本、提高交易时效，如摩根大通的JPM Coin和JPMD [3][72] - 存款代币与稳定币、CBDC和普通存款有区别，目前使用范围有限，未来推向消费者是否成信用卡有力竞争者值得关注 [74][86] 稳定币动了VISA、Mastercard的奶酪吗 - 稳定币凭借低成本和快速度可能挑战传统卡组，但传统卡组也在积极拥抱稳定币以抢占先机 [3][87] - 稳定币立法放行了新的货币发行机构，大型零售企业和传统银行也在积极参与，卡组织也在与稳定币合作 [86][87] 监管的边界 - 稳定币监管高度重视反洗钱，合规稳定币在铸币和交易所开户需严格KYC测试 [3] - 监管重点还包括储备资产的充足性和信息的公开透明，美国和中国香港立法确立了持牌经营等原则 [92] 港币稳定币面临的机遇和挑战 - 中国香港加密资产交易不活跃，港币稳定币更可能用于支付场景，尤其是跨境贸易 [3] - 发展关键在于流动性，需有活跃的交易市场和多种稳定币/法币“交易对”选择 [98][101] 离岸人民币稳定币还远吗 - 香港法规不排除稳定币挂钩人民币的可能性，离岸人民币规模稳中有升，跨境支付通有望增加供给 [105] - 潜在的离岸人民币稳定币有助于促进人民币国际化，与数字人民币或构成人民币国际化的两条重要路径 [109]

德国加密货币资产所得税新规 - 德国财政部发布新法令更新2022年旧版文件 采用统一术语"加密资产"替代"虚拟货币及其他代币"[1][4] - 核心修订包括细化税务申报协作及记录保存要求 扩充实务场景如明确被动质押收益税务处理及交易价值判定标准[5][6] - NFT和流动性挖矿暂不适用新规 未来可能通过补充指引规范 财政部正协同各州税务部门监测加密资产涉税问题[6][7] 澳大利亚啤酒消费税冻结政策 - 政府宣布冻结啤酒消费税税率两年 暂停原按CPI每年两次上调的机制 过去一年累计涨幅达8%[9][11] - 冻结措施将减轻酒吧罐装啤酒价格压力 支持当地酿酒商及区域旅游业 同步提高酒精制造商消费税免除上限至40万澳元[11] - 澳大利亚啤酒税费占比全球前列 一品脱啤酒价格中税费占比高达三分之一 部分品类超一半[12] 巴西个人所得税改革法案 - 法案提议扩大低收入者免税范围 月收入≤5000雷亚尔全额免税 ≤7000雷亚尔部分免税 原标准为2824雷亚尔[14] - 对高收入者加征阶梯式附加税 年收入≥120万雷亚尔综合税率达37 5% 股息等免税收入纳入征税范围[15] - 非居民股东股息收入将征收10%预扣税 可凭境外已纳税证明申请抵免 法案若通过将于2026年生效[16] 中国"走出去"企业税收服务 - 天津市"走出去"企业境外投资覆盖6大洲100多国 税务局整理集中投资国税收资讯以提供政策支持[2]

金十数据6月16日讯，越南通过了一项法律，正式承认数字和加密资产，朝着监管和促进加密货币经济 迈出了决定性的一步。《数字技术产业法》于6月14日通过，将于2026年1月1日生效。据当地媒体报 道，该法案概述了一个管理数字资产和促进区块链创新的广泛框架。 （CoinDesk） 越南通过法律承认加密资产 ...