核心观点 - 西部证券首次覆盖敏实集团 给予“买入”评级 预计2025-2027年营收分别为261亿元、301亿元、348亿元 同比增长13%、15%、16% 归母净利润分别为27.2亿元、32.3亿元、37.3亿元 同比增长17%、19%、16% 对应市盈率分别为16.7倍、14.0倍、12.1倍 [1] - 公司具备α与β双重属性 α属性源于作为全球最大电池盒供应商深耕欧洲市场 将受益于欧洲汽车电动化加速转型 β属性源于向智能机器人、低空经济、服务器液冷等新兴领域拓展 打造第二成长曲线 [1] 业务增长动力 (α逻辑) - 欧洲新能源汽车市场增长强劲 预计2025年销量达386万辆 同比增长31% 新能源渗透率达29% 同比提升6.3个百分点 主要受碳排政策明确及多国电车补贴重启驱动 [2] - 公司作为全球最大电池盒供应商 与大众、宝马、雷诺、奔驰等欧洲品牌深度绑定 将直接受益于欧洲电动化加速转型 [2] - 预计电池盒板块2025-2027年营收达75亿元、105亿元、141亿元 同比增长40%、40%、35% 成为公司主业增长核心动力 [2] 新兴领域布局 (β逻辑) - **机器人领域**：与智元达成战略合作 围绕智能外饰、无线充电、关节总成、柔性制造解决方案展开合作 同时与另一机器人公司签署协议 将负责其欧洲市场的经销及代工 [2] - **服务器液冷领域**：通过精确实业获得中国台湾AI服务器厂商浸没式液冷Tank订单 并通过另一中国台湾液冷系统厂商的分水器技术验证 相关产品均计划在2025年内交付 此外 与福曼科技成立合资公司共同拓展AI服务器液冷系统业务 [2] - **低空经济领域**：旗下全资附属公司敏翼与亿航达成战略合作 聚焦机体系统产品、旋翼系统产品、低空场景运营与教培维保等方向 [1][2]

加拿大对华电动车进口政策转向 - 加拿大政府宣布自2026年3月1日起，将按照“先到先得”原则发放最多2.45万辆中国产电动车辆的进口许可，适用6.1%的最惠国关税税率，这标志着其关税政策的重大转向 [1][3] - 该进口配额初始总规模为4.9万辆，涵盖纯电、混动及插混汽车，第二阶段（2026年9月1日至2027年2月28日）将再发放最多2.45万辆，并计划在2030年前将总配额规模扩大至7万辆 [3] - 此前，自2024年10月1日起，加拿大政府对自中国进口的电动汽车加征100%附加税，综合税率一度高达106.1%，此次政策调整取消了该附加税 [3][5] 历史贸易数据与市场影响 - 政策变动前，中国对加新能源车出口增长迅猛：2023年出口4.17万辆，同比增长751%；2024年上半年出口1.32万辆，同比增长500% [3] - 2023年加拿大从中国进口电动汽车金额从2022年的不足1亿加元飙升至22亿加元，进口量约4.44万辆，以特斯拉Model Y为主 [5] - 2024年10月加征100%关税后，当年第四季度中国电动车对加出口环比暴跌92%，市场近乎冻结 [5][13] 中国车企的布局与动态 - 此前向加拿大出口中国制造汽车的品牌包括特斯拉、沃尔沃和极星等，加征关税后，沃尔沃已将部分车型（如EX30）的生产转移至比利时工厂 [5] - 比亚迪已在加拿大交通部的Appendix G系统中登记，其深圳和西安制造的乘用车被列为拟出口加拿大的车型来源，但最终销售仍需通过加方多项认证 [6][10] - 奇瑞正通过系统化招聘为进入加拿大市场做前期筹备，招聘岗位涵盖整车工程、电子电气架构、智驾及法规认证等环节 [10] 行业专家观点与市场前景 - 专家认为，加拿大政策导向明确，要求五年内超过一半从中国进口的电动汽车为低于3.5万加元（约18万元人民币）的平价车型，这恰好契合中国品牌的核心竞争力 [6] - 此次配额重启有望带来可观的恢复性增长，成为2025年中国汽车出口的重要增量来源，并有助于优化出口市场结构 [13] - 未来中加在汽车领域的合作可能不仅限于贸易，投资（如在当地投资组装生产）或将成为主要方式，加拿大作为美墨加协议成员，在此背景下与中国企业合作更具意义 [14] 中国汽车出口整体背景 - 2025年中国汽车出口量再创新高，达709.8万辆，同比增长21.1% [13] - 其中，新能源汽车出口261.5万辆，同比激增103.7%，较2023年的120.3万辆与2024年的128.4万辆呈现快速增长 [13]

公司业绩与盈利构成 - 公司在截至去年12月的财政年度上半年录得净利润1.798亿港元，较上年同期1.17亿港元的亏损实现扭亏为盈 [2] - 上半年的盈利完全来自于出售长期亏损的伯明翰城足球俱乐部52%的股权，此项交易为公司带来了2.291亿港元的净利润 [4] - 公司持续经营业务（主要为新能源汽车）在上半年录得净亏损4,930万港元，较上年同期的2,040万港元亏损扩大超过一倍 [4] 足球俱乐部资产处置详情 - 公司出售伯明翰城足球俱乐部52%股权的现金收入仅为500万英镑（约670万美元） [4] - 该俱乐部在2016年被公司以1,230万英镑的估值收购控股权，此次出售显示其价值已下滑 [4] - 交易买方Shelby Cos. Ltd. 除支付股权对价外，还将承担俱乐部拖欠公司的1,920万英镑债务 [4] 新能源汽车业务现状 - 公司新能源汽车业务以ZO Motors品牌为主，专注于新能源商用卡车领域 [7] - 该业务在财年上半年收入约为3,000多万港元，总收入翻倍至5,660万港元 [5][7] - 持续经营业务的收入仅略高于其5,200万港元的行政及销售开支，且公司因一项权益法投资录得1,610万港元亏损 [5] 新能源汽车业务战略与布局 - 在中国市场采取轻资产模式，于2024年与潍柴新能源签署独家制造合作协议，无需自建工厂 [7] - 在海外拥有两个生产基地：美国加州工厂作为本地组装中心，柬埔寨工厂用于抢占新兴市场并规避关税 [7] - 选择新能源商用车赛道是为了避开竞争已极度白热化的乘用车市场 [7] 公司财务与运营风险 - 截至去年12月底，公司帐上现金仅约4,370万港元，且面临持续的负现金流 [8] - 在财年上半年，公司经营活动录得约2亿港元净现金流出，其偿债能力可能面临风险 [8] - 公司主要股东团体（由Vong Pech领导，持股约30%）提供的财务支持目前维持着营运资金需求，但长期持续性未知 [9] 市场表现与估值 - 自发布中期业绩至报道当周周二，公司股价累计下跌约2% [9] - 公司市销率约为4.2倍，高于比亚迪约1.3倍的水平，尽管其收入规模远小于比亚迪 [9] 行业背景与公司转型 - 公司从持有英国足球俱乐部转向新能源汽车，是中国企业海外并购常见套路的体现：接手表现不佳的资产，经历亏损后转向热门产业 [2] - 约十年前，中国企业曾掀起海外球队收购潮，投入资金估计达23亿美元，但多数资产成为需要持续输血的烧钱机器 [5][6] - 公司的新能源汽车转型象征着那段狂热海外投资浪潮的逐渐落幕 [5]

国内政策与补贴动态 - 深圳市印发2026年汽车置换更新补贴指引 对换购新能源乘用车按新车价8%补贴 最高1.5万元 对换购2.0升及以下排量燃油乘用车按新车价6%补贴 最高1.3万元 [6] - 江西省2026年汽车以旧换新补贴升级 由定额改为按比例补贴 报废旧车购置新能源乘用车最高可享2万元补贴 报废更新购置新能源车按新车含税价12%补贴 最高2万元 购置燃油车按10%补贴 最高1.5万元 置换更新购置新能源车享8%补贴 最高1.5万元 购置燃油车享6%补贴 最高1.3万元 [8] - 补贴申请渠道不同 报废更新通过全国系统或小程序 置换更新通过江西省平台 每位消费者仅能选择一项补贴 新车发票和登记需在江西省内办理 [9] 自动驾驶与智能网联合作 - 海南省与百度深化战略合作 重点推动智能网联汽车数据跨境有序流动 启动百度“萝卜快跑”自动驾驶国际化区域中心建设 构建集智能网联、数据创新与特色文旅于一体的综合运营中心 [7] - 地平线HSD（Horizon SuperDrive™️）首次全面展示于量产车型iCAR V27 iCAR V27搭载地平线征程6P芯片 单颗算力560TOPS 搭配27颗高精度传感器 地平线HSD采用国内首个量产落地的真・一段式端到端大模型 系统较人类平均反应时间快42% [10][11] 新能源汽车品牌与产品动态 - 蔚来旗下萤火虫品牌2026年将推出更多特别版车型 第五代换电站将于2026年二季度开始部署 首个测试站预计3月底投入使用 可实现支持蔚来、乐道、萤火虫换电覆盖 [12] - 阿维塔07在泰国开启首批100台交付 开启品牌全球化 阿维塔计划在2026年推出5款车型 2030年推出17款车型 覆盖轿车、SUV、MPV和跑车等 [13][14] - 极氪与意大利Jameel Motors签署经销协议 正式进入意大利市场 极氪欧洲区CEO证实品牌今年还将拓展欧洲市场 未来数周内进入法国 随后登陆英国与西班牙 意大利用户交付预计2026年第二季度启动 [15][16] 汽车零售与服务业态创新 - 全球首个融合“机器人+汽车”双4S模式的体验店“机械伊甸”在北京落地 依托亦庄RobotMall机器人4S店运营模式 打造具身智能机器人与汽车服务融合的新场景 [17][18] 国际车企战略与投资 - 雷诺集团将于3月10日公布全新战略规划“futuREady” 核心目标是从“创造单个成功故事”转向“打造持续成功的体系” 计划围绕雷诺、达契亚和Alpine三大品牌推出多款产品 [18] - 斯柯达在捷克投资2.05亿欧元建成电池系统装配车间 占地55,000平方米 使斯柯达成为大众集团内部最大的电动汽车电池系统生产商 工厂每60秒可组装一个电池系统 日产能超1100个 年产量可达33.5万个 [19] - 通用汽车计划扩大美国经销商二手车业务 终止为经销商二手车提供原厂质保的项目 要求经销商将二手车业务整合至其全国性线上平台CarBravo品牌之下 [20] - 泰科电子（TE Connectivity）收购菲尼克斯电气电动出行部门的核心业务 包括电动汽车充电接口业务 以提升为全球主要汽车客户服务的能力 [21][22] 商用车与产业链发展 - 质子汽车完成数亿元B轮融资 资金将用于智能驾驶及自动驾驶等核心技术研发、补充运营资金、全球市场拓展等 为公司后续冲击资本市场注入动力 质子汽车是陕汽集团深化混改、布局新能源与智能化的重要平台 [23] - 均胜电子宣布其打造的L4级智驾域控即将应用于低速无人物流车 有望成为国内首个基于国产芯片平台实现量产的L4智驾域控产品 公司与黑芝麻智能、地平线、爱芯元智等国产芯片厂商深度合作 [24] - 长安汽车启动“长安皮卡惠民创业季”活动 针对长安猎手K50和长安览拓者两款主力皮卡 推出购置税直补、置换补贴、金融优惠、终身质保及流量福利等多重组合政策 [25] - 江铃汽车人大代表刘辉建议给皮卡“松绑” 建议取消非营运皮卡15年强制报废年限 调整年检政策与乘用车接轨 并纳入以旧换新补贴及节假日高速免费范围 [26][27]

报告投资评级 - **增持（首次）**：报告首次覆盖荣亿精密，给予“增持”评级 [1][71] 报告核心观点 - **深耕精密零部件，液冷打开新增长曲线**：报告认为，荣亿精密在3C业务稳健增长的基础上，正积极向汽车和液冷等高增长领域拓展，特别是液冷业务有望成为新的增长驱动力 [1][8][71] - **盈利有望迎来拐点**：报告预测公司归母净利润将于2026年转正，达到0.3874亿元，并在2027年大幅增长至0.8798亿元，同比增速分别为304.78%和127.10% [1][8] - **下游需求强劲，支撑业务扩张**：全球PC市场复苏、新能源汽车销量高增长以及AI驱动算力规模扩张带来的液冷需求，为公司各业务线提供了广阔的市场空间 [8][36][42][46] 公司概况与业务分析 - **长期深耕精密制造**：公司成立于2002年，主营业务为精密紧固件、连接件、结构件等精密零部件的研发、制造和销售，拥有超过23年车削经验，产品应用于3C、汽车、通讯电力设备及液冷等领域 [13] - **业务处于转型期，盈利承压但有望改善**：2023年和2024年公司归母净利润分别为-0.3118亿元和-0.3072亿元，主要因汽车业务前期投入大及3C产品销售下滑 [21] 2025年预计归母净利润为-0.1892亿元，同比减亏38.43%，主要得益于营收增长及规模效应下单位制造成本下降 [21] - **业务结构多元，3C仍为核心**：2025年上半年，3C类精密金属零部件营收占比为50%，汽车类占比为37.83% [25][32] 3C类业务毛利率保持在20%以上，是主要利润来源 [59] 下游行业需求分析 - **全球PC市场复苏，AI PC成新引擎**：根据IDC预测，2025年全球PC出货量将达到2.74亿台，同比增长4.3% [8][36] AI PC的爆发式增长将驱动行业结构性调整，利好公司3C业务 [8][36] - **新能源汽车市场高速增长**：报告预计2025年全球新能源车销量为2142万辆，同比增长25% [8] 2026-2030年销量增速预计维持在10%以上，2030年可达4125万辆 [8][42] - **AI算力需求推动液冷市场爆发**：2024年全球算力规模达2207 EFLOPS，同比增长58% [46] 随着AI发展，算力能耗增长，液冷成为必选方案 [8][46] 据中商产业研究院预测，2030年全球液冷机柜出货量预计达47万台 [46][52] 英伟达GB300芯片（预计单卡功耗1200-1500W）的高散热需求将强力带动液冷快接头市场 [53] 业务拓展与产能规划 - **3C业务稳健，核心产品市占率高**：公司3C业务核心产品笔记本螺母加工精度领先，市占率已超过50% [59] 2025年上半年，3C类产品营收96.7百万元，同比增长31%，毛利率为25.60% [59] - **汽车业务快速放量，有望扭亏**：2025年上半年汽车类产品营收72.89百万元，同比增长99% [62] 随着量产进程加速和产能利用率优化，预计2026年该业务将扭亏为盈 [8][62] - **切入液冷新赛道，价值量有望提升**：公司2024年切入液冷领域，主要负责快接头的部分金属零部件生产，价值量约为5美元/对，毛利率预计高于30% [63] 目前该业务已进入量产阶段，约1/3设备用于此业务 [63] - **积极扩张液冷产能**：公司现有约120台机加工设备 [64] 2025年12月，公司公告拟投资1亿元自有资金用于“服务器液冷快速接头精密零部件”扩产项目，计划购入约100台设备 [64][67] 扩产后，预计2026年用于液冷业务的有效机加工产能可达130-140台 [8][66] 盈利预测与估值 - **营收与利润预测**：报告预测公司2025E、2026E、2027E营业总收入分别为4.4247亿元、6.0842亿元、8.6243亿元，同比增速分别为53.52%、37.51%、41.75% [1][68] 同期归母净利润分别为-0.1892亿元、0.3874亿元、0.8798亿元 [1] - **分业务预测**： - **3C业务**：预计2025-2027年营收增速为30%/10%/10%，毛利率分别为26%/26%/25% [68] - **汽车业务**：预计2025-2027年营收增速为100%/20%/20%，毛利率分别为-3.5%/15%/20% [68][69] - **其他类业务**：预计2025-2027年营收增速为50%/300%/130%，毛利率分别为18%/34%/32% [68] - **估值比较**：截至2026年3月3日，公司总市值为28.44亿元，对应2026E和2027E的市盈率（P/E）分别为73.41倍和32.32倍 [1][72] 报告选取的同业可比公司（福立旺、丰光精密、超捷股份）2026E平均市盈率为159.10倍 [72]

投资评级 - 首次覆盖，给予荣亿精密“增持”评级 [1][8][71] 核心观点 - 报告认为，荣亿精密深耕精密零部件领域，产品布局多元化，3C业务稳健增长，同时正积极向汽车和液冷等高增长领域拓展，液冷业务有望打开新的增长曲线 [1][8][13] - 公司当前处于业务转型期，盈利承压，但预计2026年将实现扭亏为盈，归母净利润达到0.39亿元，同比增长304.78% [1][8][21][71] - 在全球算力规模高速增长、液冷发展前景广阔的背景下，公司积极扩充液冷产能以满足高增需求，未来成长空间可观 [8][46][53][71] 公司业务与财务表现 - **主营业务**：公司主营业务为精密紧固件、连接件、结构件等精密零部件的研发、制造和销售，下游应用领域包括3C、汽车、通讯及电力设备、液冷等 [8][13][18] - **财务历史**：2023年与2024年公司归母净利润分别为-31.18百万元和-30.72百万元，处于亏损状态，主要因汽车业务前期投入大及3C产品销售下滑 [1][21] - **业绩预测**：预计公司2025年至2027年营业总收入分别为4.42亿元、6.08亿元和8.62亿元，同比增速分别为53.52%、37.51%和41.75% [1][68] - **盈利转折**：预计归母净利润将于2026年转正，达到0.39亿元，2027年达到0.88亿元，对应EPS分别为0.25元/股和0.56元/股 [1][8][71] - **业务结构**：2025年上半年，3C类精密金属零部件营收占比50%，汽车类占比37.83%，业务结构正从3C向汽车和液冷延伸 [25][32][33] 下游行业需求与机遇 - **3C领域**：全球PC出货量有望回升，IDC预测2025年全球PC出货量将达到2.74亿台，同比增长4.3%，AI PC将成为新增长引擎，驱动公司3C类业务稳健增长 [8][36][37] - **汽车领域**：全球汽车市场稳健增长，新能源化趋势明显，预计2025年全球新能源车销量为2142万辆，同比增长25%，2030年可达4125万辆，为公司汽车零部件业务提供广阔市场 [8][42][45] - **液冷领域**：AI推动全球算力规模持续高增，2024年全球算力规模达2207 EFLOPS，同比增长58%，液冷从可选变为必选，中商产业研究院预测2030年全球液冷机柜出货量将达47万台，市场前景广阔 [8][46][52] - **AI芯片驱动**：英伟达在AI芯片市场占据92%份额，其GB300芯片功耗提升将带动高效液冷散热需求，进而拉动作为关键部件的液冷快接头需求增长 [53][54] 公司增长驱动力与战略 - **3C业务优势**：公司3C业务增长稳健，核心产品笔记本螺母加工精度领先，市占率已超50%，2025年上半年营收96.7百万元，同比增长31%，毛利率为25.60% [59][61] - **汽车业务放量**：汽车类业务营收快速增长，2025年上半年实现营收72.89百万元，同比增长99%，预计2026年随着产能利用率优化和量产加速，有望实现扭亏为盈 [62][65] - **切入液冷新赛道**：公司2024年切入液冷领域，主要负责液冷快接头的金属零部件生产，价值量约5美元/对，毛利率预计高于30%，目前已进入量产阶段，未来产品价值量有望随设备增加而提升 [8][19][63] - **产能积极扩张**：为满足液冷高增需求，公司拟投资1亿元自有资金进行“服务器液冷快速接头精密零部件”扩产，预计2026年液冷有效机加工产能可达130-140台，并计划继续扩大产能 [8][64][66][67]

公司核心经营数据 - 2025年公司汽车总产量为453.74万辆，同比增长5.42% [1] - 2025年公司汽车总销量为460.24万辆，同比增长7.73% [1] - 2025年公司新能源汽车产量为4,537,356辆，销量为4,602,436辆 [2] - 2025年公司新能源汽车产销率为101.43% [2] 数据来源与报告 - 数据来源于中国汽车工业协会产销快讯 [1][2] - 相关报告为智研咨询发布的《2026-2032年中国汽车行业市场运行状况及投资潜力研究报告》 [1]

行业整体展望 - 回顾2025年底，汽车销售呈现“旺季不旺”，主要原因是国家和地方的“以旧换新”政策处于空窗期或不明朗，导致消费者和主机厂双双观望 [2] - 展望2026年，短期核心催化剂是政策明确，自2月1日起各地方补贴政策已陆续出台落地 [2] - 主要主机厂（如比亚迪）的新产品将在2月、3月推出，行业在3月、4月进入新品发布高峰期 [2] - 政策明朗、需求释放叠加新品刺激，预计3月、4月份将成为行业销量数据的向上拐点 [2] 蔚来公司深度分析：产品周期 - 存量车型方面，旗舰SUV ES8依然强势，未交付订单饱满，预计可持续到5月、6月，一季度淡季也能交付约4万辆 [3] - 乐道L90预期稳态月销5000辆 [3] - 2026年将推出三款重磅新车，其中ES9是全年最核心看点，定位全尺寸SUV（5.4米车长），搭载ET9同款先进技术（天行底盘、线控转向、自研芯片），预计BaaS后价格40-45万，对标问界M9 [4] - 凭借强大的产品力、相比ET9极高的性价比（便宜约20万）以及40万以上竞争格局并未恶化的市场环境，分析师预测ES9月销有望达到7000-8000辆，远超外资预期的2000-3000辆，4月上市后将成为关键催化剂 [4] - 新增车型ES7预计BaaS后价格25-30万，空间比ES6更大，本质是“ES8的五座版”，预计将替代部分ES6销量，与ES6打包实现月销大几千辆 [4] - 新增车型乐道L80可视为“L90的五座版”，有助于扩大乐道品牌总盘 [4] - 远期展望，2027年现有轿车线（ET5/ET5T/ET7）将迎来中期大改款，形成连续的产品周期 [5] 蔚来公司深度分析：财务与销量 - 财务风险消除，2025年第三季度经营现金流已单季转正，第四季度预计亦为正 [6] - 截至2025年第三季度，账上现金预计达约367元，足以支撑2026年第一季度可能出现的行业性波动 [6] - 盈利拐点已至，预告2025年第四季度实现经营性盈利（扭亏） [6] - 随着2026年新车上市及放量，预计第二季度至第四季度将持续盈利，全年实现扭亏 [6] - 2025年销量为32.6万辆，预计2026年销量将达到45万辆以上，核心增量来自ES8、L90的全年度销售以及ES9等新车的贡献 [7] 核心结论 - 汽车行业在政策推动下将于2026年3月、4月迎来数据拐点 [8] - 蔚来同时具备了强劲的新产品周期（尤其ES9）、稳健的财务现金状况、明确的盈利拐点，三者共振 [8]

蔚来ES9产品规划与市场定位 - 蔚来ES9在其价格区间内的内部目标是成为销量第一的车型，旨在走量，但预期销量不会超过ES8 [2] - 车辆将配备线控转向、全域900V高压平台等技术，而“天行”全主动悬架系统可能不会作为全系标配，以降低起售价 [2] - 新车内饰将看齐旗舰车型ET9，并保留ES8的所有优点 [2] - 关于ES7的相关决策仍在进行中，进展不会很快 [2] 行业动态与市场趋势 - 比亚迪正积极拓展海外市场，重点发力东南亚地区 [12] - 宁德时代（CATL）的储能业务市场增长速度已超过其动力电池业务 [12] - 主机厂在采购电芯时，需要同时兼顾电池的性能与成本 [9]

芯联集成2026年经营展望会议要点总结 一、 公司财务与长期规划 * 公司预计2026年全年营收81.82亿元，同比增长25.7%[1] * 公司预计2026年毛利率达5.56%[1] * 公司预计2026年归母净利润同比减亏40%以上，亏损收窄至-5.74亿元左右[1] * 公司给出2026年指引：营业收入超100亿元，实现有厚度的盈利转正[1] * 公司规划2029年营业收入突破200亿元，2030年后向300亿元及更高规模迈进[1] * 公司计划完成从芯片代工到系统级方案提供的升级，覆盖汽车、AI服务器等领域[1] 二、 收入结构规划与业务板块展望 * 公司预计2026年收入结构为：汽车业务40%、消费电子30%、新能源与工业控制20%、AI业务10%以上[1] * 在汽车业务方面，公司单车配套价值量预计从2024年2000元/车提升至2027年3500元/车，再到2029年4500元/车[1] * 公司预计2025年将新增整车厂和Tier 1的功率模块项目300个，深度合作整车厂8家[2] * 公司预计上述项目将从2027年起显著贡献营收[2] * 在AI服务器电源领域，公司产品可覆盖AI服务器电源物料成本的70%[2] * 在MEMS传感器领域，公司是全球最大的MEMS麦克风芯片代工厂，其高性能手机麦克风在某国际顶级手机品牌中市场份额超50%[2] * 在LED业务方面，公司与星宇股份、九峰山实验室共同投资成立新芯光，计划投资30亿元[2] 三、 技术布局与客户进展 * 公司是国内唯一能支持26串新能源汽车电池的BMIC AFE供应商[2] * 公司的高压电源管理芯片、车载电机驱动和MCU集成方案均已量产[2] * 公司的客户覆盖国内主流模拟IC设计公司70%以上[2] * 公司已开始送样碳化硅基GaN技术解决方案[2] * 公司预计未来该方案占数据中心和汽车电子市场份额20%左右[2] * 公司已拿到超30多个车型、超150亿元的订单[2] 四、 行业价格趋势与成本传导 * 行业预计中低压MOSFET涨价在2026年有望持续，行业涨价共识已形成[2] * IGBT价格经历深度调整后已企稳，2026年平稳向好[2] * 8寸晶圆是此轮涨价核心，因产能不再扩充且高端需求高涨[2] * 公司从2026年1月起执行八寸MOSFET新价格体系[2] * 12寸特色工艺价格有望保持坚挺[3] * 本轮涨价由供需不平衡导致，成本向下游传导顺畅[4] * 价格提升直接帮助盈利能力提升[4] 五、 客户拓展与验证情况 * 在AI服务器电源客户方面，设计公司、电源厂商、国内头部AI服务器和互联网客户均已实现导入[5] * 公司的八寸碳化硅MOS高频器件已成功送样欧美公司[5] * AI服务器电源验证周期为3-9个月[5] 六、 投资战略 * 公司通过芯联资本进行投资，战略包括：①补供应链：投资卡脖子的设备材料零部件；②建生态：投资优秀的MCU公司、BCD平台上的模拟公司；③布局终端赛道：投资AIDC、机器人等潜力终端企业[6]