PMMA行业概述 - PMMA又称亚克力或有机玻璃，化学名称为聚甲基丙烯酸甲酯，具有良好的透明性、光学特性、耐候性等特点，广泛应用于汽车、建筑、广告等领域 [3] - PMMA生产技术主要有悬浮聚合、溶液聚合、本体聚合三种工艺，其中本体聚合法能生产用于汽车、液晶显示、电子电器领域的高端PMMA产品 [3] - 国内企业如万华化学和苏州双象已实现本体聚合工艺生产PMMA [3] PMMA产业链 - 上游主要为甲基丙烯酸甲酯(MMA)单体供应商，MMA单体决定了亚克力制品的基本性质 [5] - 中游是PMMA制品生产商，通过聚合、成型、加工等工艺生产各种PMMA制品 [5] - 下游应用包括建筑、家居装饰、广告展示、照明、交通设施、电子产品等多个领域 [5] MMA行业发展 - 2024年MMA产能达到271万吨，同比上涨9.94% [7] - 2022年因丙烯腈—ABS产业链快速发展，推动了丙烯腈产能及ACH工艺MMA产能大幅增长 [7] - 2024年受丙烯腈市场产能过剩及盈利不佳影响，MMA产能增速有所放缓 [7] PMMA下游消费 - 汽车为PMMA下游第一大消费领域，占比达到26% [9] - 照明和卫生器具分别占比19%和17% [9] PMMA行业发展现状 - 2024年中国PMMA产能达到73.54万吨，同比上涨19.50% [11] - 华东地区PMMA产能为64.5万吨，占全国总产能的87.71% [11] - 西南地区产能7.5万吨，占全国总产能的10.20% [11] - 东北地区产能约1.535万吨，占全国总产能的2.09% [11] PMMA进出口情况 - 2024年PMMA进口量达到16.28万吨，出口量5.4万吨 [13] - 2025年1-3月进口量4.02万吨，出口量1.63万吨 [13] - 2018年出口量1.37万吨，2024年增长至5.4万吨 [13] PMMA行业竞争格局 - 生产技术主要被日本三菱化学、日本住友化学以及法国阿科玛等国外企业垄断 [15] - 国内企业如无锡双象超纤材料、万华化学、镇江奇美化工等正缩小与国外企业的差距 [15] 重点企业分析 - 无锡双象超纤材料是我国首家实现规模化量产高端光学级PMMA材料的内资企业，2024年PMMA行业实现营业收入15.62亿元，同比上涨73.09% [17] - 万华化学2024年精细化学品及新材料系列实现营业收入282.73亿元，同比上涨18.61% [19] PMMA行业发展趋势 - 光学级PMMA未来发展空间巨大，特别是在新型显示技术和汽车轻量化发展的推动下 [22] - 行业将积极推动绿色转型，探索使用生物基或可再生资源替代传统石油基原材料 [23][24]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6][25] 报告的核心观点 - 政策层面国家加力扩围实施相关政策刺激家电、家居等领域消费，技术层面前沿科技演进为智能家居行业构筑技术底座，需求层面中美关税战缓和利好出海且国内需求激增推动行业升级迭代，智能家居产业链上中下游有望受益 [4][25] 各目录总结 行情回顾 - 近2周（2025.05.10 - 2025.05.23）上证综指涨0.19%，深证成指涨0.06%，创业板指涨0.48%，智能家居指数跌2.93%，跑输上证、深证、创业板指 [1][11] - 年初至今（2025.01.01 - 2025.05.23）上证综指跌0.10%，深证成指跌2.71%，创业板指跌5.61%，智能家居指数涨0.17%，跑赢上证、深证、创业板指 [11] - 近2周智能家居指数中电子元器件及零部件、内容/网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为 -2.62%、 -1.82%、 -4.84%、 +2.00%；年初至今涨跌幅分别为 +0.63%、 -6.05%、 -9.85%、 +2.06% [1][14] - 近2周智能家居指数涨幅前五的个股为石头科技（+19.47%）、国科微（+17.33%）、科沃斯（+6.16%）、东山精密（+5.28%）、信维通信（+4.88%） [1][14] 行业政策跟踪 - 国家数据局印发《数字中国建设2025年行动方案》，部署8个方面重大行动 [2][16] - 浙江将智能家居机器人等产品纳入以旧换新补贴范围，支持具身智能应用和智能终端消费 [2][17] 行业新闻跟踪 - 2025年1 - 4月家电以旧换新带动销售1745亿元，超3400万消费者参与，购买超5100万台12类家电产品 [3][18] - 2025年4月家用电器和音像器材类零售总额同比增38.8%，1 - 4月同比增23.9% [3][18] - 全国近万家数码家电品牌实体门店联合美团闪购启动“超级国补周”，消费者可享最高20%国补优惠及200元手机神券 [3][21] - 小米智能家电业务一季度销售额高增，武汉智能家电工厂提前30天送电，有望11月投产，预计2026年年产300万台空调，2030年产值达100亿元 [3][22] - 澳柯玛拟在印尼新建年产50万台冰箱制造工厂，项目总投资约3.6亿元，分两期建设 [3][23] 投资建议 - 政策、技术、需求层面利好智能家居行业，产业链上中下游有望受益，维持“推荐”评级 [4][25]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6][25] 报告的核心观点 - 政策层面国家加力扩围实施相关政策刺激家电、家居等领域消费，技术层面前沿科技演进为智能家居行业构筑技术底座，需求层面中美关税战缓和利好出海且国内需求激增推动行业升级迭代，智能家居产业链上中下游有望受益 [4][25] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 近2周（2025.05.10 - 2025.05.23）上证综指涨0.19%，深证成指涨0.06%，创业板指涨0.48%，智能家居指数（399996.SZ）跌2.93%，跑输上证综指3.12pct，跑输深证成指2.98pct，跑输创业板指3.41pct [1][11] - 年初至今（2025.01.01 - 2025.05.23）上证综指跌0.10%，深证成指跌2.71%，创业板指跌5.61%，智能家居指数（399996.SZ）涨0.17%，跑赢上证综指0.27pct，跑赢深证成指2.88pct，跑赢创业板指5.78pct [11] - 近2周，智能家居指数中电子元器件及零部件、内容/网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为 - 2.62%、 - 1.82%、 - 4.84%、 + 2.00%；年初至今四个细分板块涨跌幅分别为 + 0.63%、 - 6.05%、 - 9.85%、 + 2.06% [1][14] - 近2周，智能家居指数中涨幅前五个股分别为石头科技（ + 19.47%）、国科微（ + 17.33%）、科沃斯（ + 6.16%）、东山精密（ + 5.28%）、信维通信（ + 4.88%） [1][14] 行业政策跟踪 - 国家数据局印发《数字中国建设2025年行动方案》，部署8个方面重大行动，包括完善政策协调机制、发展数字产业、挖掘人工智能应用场景等 [2][16] - 浙江将智能家居机器人等产品纳入以旧换新补贴范围，支持具身智能应用和智能终端消费，按产品售价15%给予最高2000元/件补助 [2][17] 行业新闻跟踪 - 2025年1 - 4月，家电以旧换新带动销售1745亿元，超3400万名消费者参与，累计购买12类家电产品超5100万台 [3][18] - 2025年4月家用电器和音像器材类零售总额同比增长38.8%，2025年1 - 4月同比增长23.9% [3][18] - 全国近万家数码家电品牌实体门店联合美团闪购启动“超级国补周”，消费者可享最高20%国补优惠，美团闪购额外提供200元手机神券 [3][21] - 小米智能家电业务销售额一季度持续高增，武汉智能家电工厂提前30天送电，有望11月投产，预计2026年年产300万台小米空调，2030年产值达100亿元 [3][22] - 澳柯玛拟在印尼新建年产50万台冰箱制造工厂，项目总投资约3.6亿元，分两期建设 [3][23] 投资建议 - 政策、技术、需求层面利好智能家居行业，产业链上中下游有望受益，维持“推荐”评级 [4][25]

行业概述 - 中国是全球最大的消费电子市场之一，遥控器市场规模庞大，需求持续增长[1] - 遥控器作为常用家电核心配件，使用频次高且为消耗品，通常2~3年需更换[1] - 2020-2024年遥控器产量从12.32亿只增长至17.3亿只，年复合增长率8.46%[1][11] - 遥控器按传输方式可分为红外线、射频、蓝牙三种类型[3] 产业链分析 - 上游包括集成电路、电容电阻、印制电路板等关键元器件[5] - 中游为生产制造环节，下游应用于家电、智能家居、消费电子等领域[5] - 集成电路是核心部件，2024年产量达4514.2万块，同比上涨14.38%[7] - 2025年1-3月集成电路产量1094.7万块，同比上涨6.00%[7] 应用市场 - 智能家居是主要应用领域，市场规模从2016年2608.5亿元增长至2024年8767.4亿元，年复合增长率16.36%[9] - 红外遥控器在市场中占据重要地位，2024年全球市场规模81.31亿美元，预计2031年达140亿美元，年复合增长率8.1%[13] 竞争格局 - 行业呈现多元化与差异化并存特征，传统市场饱和，新兴领域竞争激烈[15] - 头部企业主导高端市场，中小企业争夺中低端份额[15] - 深圳超然科技2024年遥控器营业收入2016.09万元，同比下降5.81%[17] - 广东辰奕智能2024年家电智能遥控器营业收入6.67亿元，同比上涨19.10%[19] 发展趋势 - 智能遥控器发展潜力巨大，应用范围不断扩展[21] - 应用场景将拓展至智能家居、工业控制等领域[22] - 行业集中度将提高，品牌竞争加剧[23][24] - 绿色环保成为重要发展方向，注重环保材料和节能设计[25]

中国联通发布"智家通通"新品 - 公司推出家庭AI入口设备"智家通通"，深度融合AI能力与场景应用，集成机顶盒、摄像机、可视电话、智能音箱、游戏机等九大功能板块，重新构建家庭交互体验 [1][2] - 产品以电视终端为载体，通过AI助手整合安防、娱乐、电视、问答、健康、视讯等九大服务板块，实现从"单一功能智能"向"全域智慧服务"升级 [2] - 在山东联通体验活动中，产品展示AI舞蹈实时评分、跨设备高清视频通话等特色功能，依托骨骼识别算法和优质网络实现低延迟交互 [2] 云科技产品矩阵布局 - 山东联通同步推出云手机、云电脑、CCTV-8K频道等产品，构建覆盖娱乐、工作、学习、安全的多场景智慧生态 [3] - 云手机作为《黑神话：悟空》移动端唯一入口，通过云端算力实现"秒装秒玩"，支持千元设备流畅运行3A游戏，同时集成DeepSeek AI文生图等应用 [3] - 云电脑支持电脑/平板/手机三模式一键切换，数据云端存储，解决职场用户移动办公痛点 [3] - CCTV-8K频道采用超高分辨率、高帧率、广色域技术，实现像素数量、动态流畅度、色彩层次的多维度画质提升 [3] 市场推广与战略方向 - 山东联通通过"一步到家"云智产品体验日活动，采用沉浸式互动与趣味抽奖形式增强用户参与度 [1][4] - 未来计划将智家通通与多元云智产品结合，深入家庭生活场景，持续推出创新服务引领智慧生活升级 [4]

行业趋势 - 2024年全国新建商品房销售面积97385万平方米同比下降12.9% 销售额96750亿元同比下降17.1% 其中住宅销售面积和销售额分别下降14.1%和17.6% 显示新房市场持续疲软 [1] - 建材家居卖场2024年销售额1.49万亿元同比减少3.9% 经营面积20495万平方米同比减少9.6% 连续三年负增长且降幅扩大 空置率上升 [1] - 消费者偏好转向线上购物 个性化、整家定制和智能家居需求上升 传统单品零售模式式微 [1] 公司经营 - 居然智家2024年总营收129.66亿元同比下降4.0% 归母净利润7.69亿元同比降40.8% 创2019年借壳上市以来最低点 经营活动现金流26.35亿元较2023年减少12.01亿元 [1] - 净利润连续三年双位数下滑 实控人汪林朋被留置导致股价一字跌停 市值207.98亿元不足上市初期三分之一 [2] - 直营自有卖场2019-2024年仅净增4家 经营面积增加20.42万平方米 租赁卖场数量和面积缩水16.5%和22.7% 委托管理卖场从110家增至180家 [3] - 2024年直营卖场单位面积收入1253.93元/平方米同比下降15% 接近2020年疫情水平 较2019年1570.99元/平方米显著下滑 [4] 业务结构 - 租赁及管理收入占比从2019年82.3%降至2024年42.7% 首次跌破60亿元 加盟管理收入降15.0%至4.33亿元 装修服务收入锐减35.5%至2.63亿元 [6] - 商品销售业务收入逆势增长13.8%达63.24亿元 占总营收近半 为2019年14倍 主要受益于与武汉中商合并及智能家居产品布局 [6][7] - 已运营4家"中商世界里"购物中心、4家现代百货店和165家超市 招商率超97% 16个智能家居体验中心入驻率95%以上 [7] 财务表现 - 2024年营业成本94.19亿元同比增5.6% 商品销售成本增16.7%占比超62% 综合毛利率27.4%同比降6.8个百分点 连续三年下滑 [9] - 销售费用降22.2%因线上营销替代传统推广 管理费用和财务费用分别降14.5%和7.5% 研发费用增32.6%至5201.91万元投入数智化 [12][14] - 净利率6.4%同比降3.5个百分点 较2019年34.7%大幅下滑 [14] 资产与负债 - 2023年19.63亿元收购睿鸿公司导致投资性房地产增至229.47亿元同比增21.9% 2024年微增1.4%至232.60亿元 商誉计提减值13.19亿元 [15] - 资产负债率57.8%有所改善 但流动负债超流动资产42.07亿元 短期借款18.83亿元 现金到期债务比仅53.5% [16]

5月23日晚间，广东瑞德智能科技股份有限公司（股票代码：301135，下称"瑞德智能"）宣布与顺德职 业技术学院达成战略合作，双方将围绕人形机器人、AI算法、光伏逆变、汽车电子、电机电动、智能 家居等科技前沿领域展开深度技术攻关。此次合作不仅是瑞德智能深化"技术+场景"战略的关键一步， 更标志着公司逐步切入人形机器人这一千亿级赛道，借助顺德职业技术学院的机器人智能感控系统重点 实验室及其他科研平台、学术积累和人才团队，加速构建从技术研发到商业化落地的全链条竞争力。 据了解，顺德职业技术学院是经国家教育部批准成立、广东省人民政府领导管理、省市共建、顺德区政 府投资兴建的高等职业技术院校，同时，教育部已于2025年5月22日发布拟同意设置本科高等学校的公 示，公示期后顺德职业技术学院即将升级为顺德职业技术大学。此外，顺德职业技术学院已与佛山市科 技局共同建立了佛山市机器人智能感控系统重点实验室，并且在人工智能机器人领域开展创新研究。目 前，已取得省级科研项目1项，市厅级项目8项，申请专利19项，并持续向中车集团、美的库卡、海格利 德等行业龙头企业输出技术服务，成功推进机器人智能感控系统的产业化应用。 业内人士指出 ...

公司基本情况 - 公司成立于2001年5月，位于武进国家高新技术产业开发区，是国内领先的圆柱锂电池精密安全结构件研发、制造及销售商，产品包括锂电池组合盖帽、大圆柱结构件等 [2] - 与LG新能源、Tesla等国内外行业领先锂电池厂商、新能源车企建立稳定合作关系 [2] - 2024年度实现营业收入63,649.72万元，归属于母公司股东的净利润7,507.80万元 [2] 业绩相关 2024年度业绩变动原因 - 下游部分重要客户阶段性调整采购需求并改款，部分组合盖帽销售收入下降 [3] - 行业降价压力传导，公司降低部分成熟产品型号单价，营业收入下降 [3] - 跟进前沿产品开发，部分产品原材料成本高及人工成本增加，营业成本增加 [3] 2025年一季度经营情况 - 实现营业收入13,996.45万元，归属于母公司股东的净利润752.27万元 [3] 业绩预期 - 预计锂电行业及相关市场将继续增长，公司围绕主营业务，加强市场开拓，推进大圆柱结构件产品研发制造，争取2025年度实现更好业绩 [3] 产品相关 大圆柱结构件收入占比 - 2024年大圆柱结构件收入占比约为10.88%，较往年同期有所提升 [3] 大圆柱结构件技术储备及研发重点 - 围绕提升大圆柱电池容量、放电倍率、安全性及使用寿命等方面进行技术储备，开展46封口型组合件等研发项目 [3] 项目建设情况 - 所投资的大圆柱系列新型锂电池精密金属结构件项目进展顺利，土建工程已开工建设 [3]

产品定位 - 飞利浦AWH6104/93燃气热水器定位高端市场，以"美学设计、舒适恒温、智能便捷、超阶安全"四大核心价值重新定义行业标准 [1][14] 设计创新 - 采用星砂白磨砂钢化玻璃全面屏设计，突破传统金属外壳刻板印象，抗压防爆性能提升40%，支持触控调节 [2] - "无边界"设计理念使产品能融入新中式、现代简约、欧式等多种家居风格，从功能设备升级为家居艺术品 [2] 技术性能 - 搭载12米大扬程循环泵，实现零冷水巡航与沐浴增压双模式，解决高楼层/老旧小区水流不稳问题 [4] - 变频智控2.0系统实现±0.5℃恒温，通过水气双调+四分段微火苗技术动态调节，夏季防烫冬季保热 [6][7] - 旁通混水技术消除启停水温骤变，风冷无盘管热交换器设计提升防锈蚀能力，延长使用寿命 [7] 智能功能 - 四季感智能功能自动调节水温，ECO节能模式降低30%燃气消耗 [9] - 支持APP远程控温、预约启动及安全监测，厨房洗功能针对洗碗洗菜场景优化 [9][10] 安全系统 - 3+3安全盾防护系统实现开机自检，具备300Pa抗风能力（相当于9级风力）及三重防冻设计 [12] - 水电气三维防护体系保障极端天气下的稳定运行 [12] 市场影响 - 产品通过四大核心价值满足高端家庭对品质生活的需求，推动行业从功能型向"科技+美学"复合型升级 [14]

调研基础信息 - 投资者活动关系类别为特定对象调研 [1] - 调研时间为2025年5月22日10:00 - 11:00 [1] - 调研地点为公司会议室 [1] - 参与单位为平安证券股份有限公司 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书王芳女士 [1] 公司主要经营情况 - 2024年度公司以"执行力年"为经营指导方针推进战略目标 [1] - 2024年实现营业收入285,39575万元同比下降173% [1] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为-12,38120万元较去年同期减亏4675% [1] - 公司采取外销与内需并重的双循环策略 [1] - 外销方面深化与国外重要客户合作拓展"一带一路"国际市场 [1] - 内销方面加强与战略客户合作提升市场份额打造高品质装配式内装工业化服务 [1] - 在国内市场采取CHINA - ASEAN布局越南工厂作为重要一环 [1] - 越南工厂构建全品类全制程制造服务能力提升模组化率与整组产出规模 [1] - 越南工厂通过自动化数字化实现精益化管理降低人力成本 [1] - 越南巴顿工厂已通过多项认证加速构建模具设计制作能力 [1] 中美贸易战对公司的影响 - 公司主营业务集中在卫浴及厨房产品制造与销售 [2] - 出口美国业务占整体营收约30% [2] - 为应对中美贸易摩擦2019年在越南建立水龙头生产基地2022年开始出货 [2] - 公司与客户密切沟通应对策略 [2] - 后续公司将关注贸易态势与政策研判涉美业务调整经营策略 [2] - 公司计划开拓欧洲海外及国内市场构建外销风险防线 [2] 公司智能家居类业务发展情况 - 智能家居板块由控股子公司珠海爱迪生独立运营 [2] - 珠海爱迪生依托自有品牌专注暖通空调智能控制等产品研发生产与应用 [2] - 拥有研发中心获多项专利与科技成果 [2] - 产品通过多项国际与国内认证具有节能等优势销路遍布欧美发达国家 [2] - 珠海爱迪生为新三板创新层非上市公众公司获多项荣誉称号拥有30多项专利 [2] - 目前着重开拓国内外业务获新项目开发机会为智能终端品牌制造商提供多元产品与服务 [2] - 运营上推动"三精两化"战略降本增效以自动化信息化赋能 [2]