公司概况与市场地位 - 东山精密已向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为瑞银集团、海通国际、广发证券和中信证券 [1] - 公司以2024年收入计，是全球最大边缘AI设备PCB供应商、全球第二大软板供应商、全球前三大PCB供应商 [1] - 公司是全球唯一同时具备PCB、光芯片和光模块量产能力的供应商，其产品合计占AI服务器物料成本9%—14%，成本占比仅次于GPU [1] - 公司长期合作伙伴包括全球前五大消费电子公司中的四家，以及主流的电动汽车和云服务巨头 [1] 产品与应用领域 - 主要产品广泛应用于智能手机、PC、汽车、工业及物联网设备，并正向数据中心终端市场扩展 [1] - 公司为创新驱动型企业，产品组合多元化，可为全球顶尖科技企业提供一站式解决方案 [1] 行业趋势与市场规模 - PCB行业技术持续升级，高端产品需求旺盛，驱动力主要源自AI、消费电子、通信与汽车电子 [1] - 2024年全球边缘AI设备PCB市场规模达98亿美元，预计2029年将增至317亿美元，期间年复合增长率达26.4% [1]

公司业务表现 - 今年以来公司汽车电子业务增速仍维持较高的增长态势 [2] 公司战略与市场前景 - 汽车电子市场是公司重要的新兴战略市场 [2] - 公司持续看好汽车电子市场 [2] 公司发展举措 - 公司一方面持续深化客户合作广度和深度 [2] - 公司另一方面紧密围绕智能化浪潮大趋势持续推出具有竞争力的产品 [2]

投资评级 - 报告对龙迅股份维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司AI高速数据传输产品持续布局，PCIe等新品有望成为新增长点 [1] - 车载SerDes芯片组已进入全面市场推广阶段，汽车电子业务进展顺利 [2] - 公司传统桥接业务龙头地位稳固，2025年前三季度业绩保持良好增长，营收同比增长16.67%至3.89亿元，归母净利润同比增长32.47%至1.25亿元 [3] - 预计公司2025-2027年营收分别为7.05亿元、11.19亿元、14.50亿元，归母净利润分别为2.06亿元、3.42亿元、4.28亿元 [3] AI高速数据传输产品 - 公司利用数模混合信号技术积累，研发面向AI、边缘计算、先进通讯等领域的高速数据传输芯片，产品参与AI训练、推理运算的数据传输和储存环节 [1] - 2025年以来在DP2.1、USB、PCIe等协议研发上持续发力，部分项目已进入流片阶段 [1] 汽车电子业务 - 公司2024年成立车载事业部，专注于车载娱乐系统、座舱显示、HUD、车载SerDes等车规级芯片及解决方案 [2] - 基于单通道12.5Gbps SerDes技术研发的通用高速信号延长芯片已在5G通信领域实现国产化应用 [2] - 2025年以来持续扩展车载端侧AI应用场景，智慧座舱平台从单一适配扩展到多平台适配，覆盖车型和客户持续增加 [2] 传统桥接业务与财务表现 - 公司高清视频桥接芯片销售额及市占率全球排名第六 [3] - 2025年Q1-Q3实现营收3.89亿元，同比增长16.67%，归母净利润1.25亿元，同比增长32.47% [3] - 不断扩展和完善高清视频桥接及处理芯片产品线，端侧AI领域视频桥接芯片等新品预计于2025年下半年陆续实现批量出货 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为51.18%、58.85%、29.59% [4] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为42.3%、66.5%、25.1% [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.54元、2.57元、3.21元，对应市盈率（P/E）分别为51.8倍、31.1倍、24.9倍 [4]

公司业务增长情况 - 2024年财报显示汽车电子或储能专用业务增长66%，但2025年1-9月增速放缓至36%左右 [1] - 2024年陶瓷与PCB业务增长33%，2025年1-9月增速放缓至15.7%左右 [1] 汽车电子业务 - 公司汽车电子业务增速仍维持较高的增长态势，该市场是公司重要的新兴战略市场 [1] - 公司持续看好汽车电子市场，持续深化客户合作广度和深度 [1] - 公司紧密围绕智能化浪潮大趋势，持续推出具有竞争力的产品 [1] 陶瓷业务 - 公司陶瓷业务目前主要为消费电子智能穿戴类产品，该类产品有较强定制属性，淡旺季波动较为明显 [1] - 信柏陶瓷在精密陶瓷领域累积了十余年经验，拥有先进完整的粉料制备和制品加工工艺及产线 [1] - 信柏陶瓷产品应用覆盖化工、机械、电子、新能源业务等多个行业，公司持续看好其未来发展前景 [1] PCB业务 - 衢州顺络的产品为自主研发及生产高密度PCB板，定位为高密度、模块化、小型化PCB制造工艺平台 [1] - 衢州顺络PCB业务定位于配套供应消费类和物联网等市场，以及模块化产品方向 [1] - PCB业务为公司元器件做相应配套，旨在打造一体化供应体系，目前产能及规模较小，暂无继续扩产规划 [1]

公司融资计划 - 公司计划通过向不特定对象发行可转换公司债券募集资金不超过19.01亿元 [1] - 募集资金将用于“全球研发中心建设项目”、“端侧AI及配套芯片研发及产业化项目”、“车载芯片研发及产业化项目”及“运动控制芯片研发及产业化项目”四大领域 [1] - 本次融资旨在强化研发能力并拓展在AI、汽车电子等新兴市场的布局 [1] 募投项目详情 - 全球研发中心建设项目总投资14.85亿元，拟使用募集资金12.24亿元，选址上海闵行区莘庄，建设研发办公及实验室面积合计约3.27万平方米 [2] - 研发中心将重点布局可靠性实验室与通用实验室，涵盖触觉反馈、光学防抖、音频测试等专业领域，预计2028年末上海地区研发人员将增至657人，人均实验室面积达11.21平方米 [2] - 端侧AI及配套芯片项目拟开发MCU+NPU、DSP+NPU等芯片，配套高速接口、热管理芯片及神经网络算法，税后内部收益率19.63% [3] - 车载芯片项目聚焦音频功放、电源管理及信号链产品，目标覆盖智能座舱需求，内部收益率18.51% [3] - 运动控制芯片项目针对触觉驱动、摄像头马达驱动等产品，内部收益率19.76% [3] 项目技术升级与市场定位 - 新项目与现有产品相比，在工艺节点（如55nm、40nm）、应用领域（汽车、工业）及算法集成上实现升级 [3] - 部分产品性能对标TI、ST等国际厂商，例如新一代车载音频功放芯片采用单边电感技术，效率提升至90%以上，低延迟模式小于100us，较竞品更具成本优势 [3] 财务状况与融资合理性 - 截至2025年9月末，公司资产负债率20.45%，货币资金及交易性金融资产合计约26.65亿元 [4] - 经测算，公司未来四年资金缺口约25.35亿元，本次融资可覆盖主要需求 [4] - 本次募集资金19.01亿元中，非资本性支出占比29.75%，符合监管要求 [4] - 三大芯片项目预计内部收益率介于18.51%-19.76%，投资回收期6年左右 [4] 公司经营表现 - 2022年至2024年，公司营收从20.90亿元增至29.33亿元，年复合增长率18.48% [5] - 2022年至2024年，公司归母净利润从-0.53亿元扭亏为2.55亿元，毛利率回升至30.43% [5] - 2025年前三季度，公司营收13.70亿元，毛利率进一步提升至36.10%，主要受益于消费电子复苏及产品结构优化 [5]

股价表现与资金流向 - 11月18日股价下跌2.00%，报收173.45元/股，总市值199.18亿元 [1] - 当日成交金额9398.97万元，换手率0.58% [1] - 主力资金净流出73.55万元，其中特大单净买入116.21万元，大单净卖出189.77万元 [1] - 今年以来股价累计上涨10.53%，但近期表现疲软，近5日、近20日、近60日分别下跌8.17%、8.56%、19.93% [2] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为9月17日，龙虎榜净卖出5306.57万元 [2] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入5.58亿元，同比增长28.88% [4] - 2025年1-9月归母净利润为1.67亿元，同比减少9.01% [4] - 主营业务为电机驱动控制专用芯片的研发、设计与销售，产品包括MCU、ASIC、HVIC、MOSFET及IPM [3] - 产品应用于智能小家电、白色家电、电动工具、运动出行、工业和汽车领域 [3] - 收入构成以电机主控芯片MCU为主，占比60.82%，其次为ASIC芯片占比17.83% [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为6589户，较上期增加26.32% [4] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股491.90万股，较上期增加161.00万股 [5] - 国泰智能汽车股票A为第六大流通股东，持股134.00万股，较上期减少10.65万股 [5] - 国泰估值优势混合(LOF)A为新进第九大流通股东，持股92.04万股 [5] - 泰信鑫选混合A退出十大流通股东之列 [5] 公司概况与市场分类 - 公司成立于2010年5月21日，于2022年4月20日上市 [3] - 所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计 [3] - 所属概念板块包括RISC概念、小米概念、机器人概念、半导体、汽车电子等 [3] - A股上市后累计派现2.13亿元，近三年累计派现1.73亿元 [5]

股价与交易表现 - 11月18日盘中股价上涨2.02%至15.13元/股，成交额3327.80万元，换手率1.07%，总市值44.13亿元 [1] - 当日主力资金净流入88.63万元，其中特大单卖出137.25万元占比4.12%，大单买入529.59万元占比15.91% [1] - 公司今年以来股价下跌11.99%，近5个交易日上涨1.07%，近20日下跌1.69%，近60日下跌4.78% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入9.40亿元，同比增长8.27%，但归母净利润为3631.09万元，同比大幅减少43.49% [2] - 主营业务收入高度集中于红外截止滤光片，占比达93.39%，生物识别滤光片占比3.93%，其他业务占比2.69% [1] - 公司自A股上市后累计派现3.23亿元，近三年累计派现1.75亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为3.91万户，较上期减少12.34%，人均流通股5350股，较上期增加14.08% [2] - 截至2025年9月30日，大成中证360互联网+指数A（002236）已退出公司十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电子-光学光电子-光学元件 [1] - 公司涉及的概念板块包括汽车电子、生物识别、MR混合现实、智能穿戴、TOF概念等 [1]

股价与交易表现 - 11月18日盘中股价上涨2.00%，报收45.28元/股，总市值达1049.61亿元，成交金额为5.28亿元，换手率为0.51% [1] - 当日主力资金净流入4677.76万元，其中特大单买入8118.33万元（占比15.37%），卖出4722.68万元（占比8.94%）；大单买入1.12亿元（占比21.25%），卖出9937.35万元（占比18.82%） [1] - 今年以来股价累计上涨27.62%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌5.51%，近20日下跌12.86%，近60日下跌13.59% [1] - 今年以来共5次登上龙虎榜，最近一次为9月22日，当日龙虎榜净买入5489.54万元，买入总计5.52亿元（占总成交额18.53%），卖出总计4.97亿元（占总成交额16.69%） [1] 公司基本情况 - 公司成立于1999年4月29日，于2018年9月18日上市，主营业务为各类印制电路板的设计、研发、制造与销售 [2] - 主营业务收入构成为：通讯用板62.70%，消费电子及计算机用板31.60%，汽车/服务器用板4.92%，其他(补充)0.78% [2] - 公司所属申万行业为电子-元件-印制电路板，概念板块包括LCP概念、汽车电子、交换机、苹果产业链、苹果三星等 [2] 财务与股东结构 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入268.55亿元，同比增长14.34%；归母净利润为24.08亿元，同比增长21.95% [2] - A股上市后累计派现97.25亿元，近三年累计派现50.97亿元 [3] - 截至2025年9月30日，股东户数为7.55万户，较上期增加22.75%；人均流通股为30570股，较上期减少18.48% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第三大股东，持股8239.70万股，较上期增加3459.08万股；华泰柏瑞沪深300ETF持股1191.88万股，较上期减少50.88万股；易方达沪深300ETF持股855.80万股，较上期减少28.22万股；兴全商业模式混合等三只基金退出十大流通股东之列 [3]

公司股价与交易表现 - 11月17日盘中，公司股价报5.66元/股，下跌2.08%，总市值52.56亿元 [1] - 当日成交额6432.66万元，换手率2.30% [1] - 主力资金净流出1340.01万元，特大单与大单买卖占比显示资金呈净卖出状态 [1] - 今年以来股价上涨4.62%，但近期表现分化，近5日下跌4.07%，近20日下跌8.71%，近60日上涨9.69% [1] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务为提供车联网IT服务及配套软硬件，以及跨境电商出口 [1] - 主营业务收入构成为：其他业务86.41%，跨境电商业务13.89% [1] - 公司所属申万行业为计算机-软件开发-垂直应用软件 [1] - 所属概念板块包括网约车概念、国产软件、汽车电子、物联网、电子商务等 [1] 公司股东与财务数据 - 截至9月30日，公司股东户数为2.66万户，较上期增加6.86% [2] - 同期，人均流通股为18438股，较上期减少6.42% [2] - 2025年1-6月，公司实现营业收入4257.34万元，同比大幅减少81.33% [2] - 同期，公司实现归母净利润187.70万元，同比大幅增长106.08% [2] 公司分红历史 - 公司A股上市后累计派现6163.64万元 [2] - 近三年，公司累计派现0.00元 [2]

股价表现与资金流向 - 11月17日盘中股价上涨2.10%，报3.89元/股，总市值达196.16亿元，成交额为3.90亿元，换手率为2.03% [1] - 主力资金净流入516.62万元，特大单买入4610.25万元（占比11.84%），卖出6567.25万元（占比16.86%），大单买入1.05亿元（占比27.01%），卖出8047.27万元（占比20.66%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨62.76%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨8.66%、17.88%和60.74% [1] - 今年以来已6次登上龙虎榜，最近一次为10月14日，当日龙虎榜净买入-1.88亿元，买入总计4.05亿元（占总成交额11.61%），卖出总计5.93亿元（占总成交额16.99%） [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：交通运输设备制造及服务占比43.28%，门业产品占比35.06%，其他业务占比21.66% [2] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统，概念板块包括一带一路、融资融券、中俄贸易概念、无人驾驶、汽车电子等 [2] - 公司成立日期为1998年8月31日，上市日期为2000年6月16日 [2] 股东结构与财务表现 - 截至9月30日，股东户数为12.12万，较上期减少30.19%，人均流通股为41505股，较上期增加43.24% [2] - 2025年1月-9月，公司实现营业收入4.19亿元，同比增长8.98%，归母净利润为-2.23亿元，亏损同比收窄33.13% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股6901.41万股，较上期增加766.95万股 [3] 分红与派现记录 - A股上市后累计派现8682.09万元，但近三年累计派现为0.00元 [3]