双边关系定位与历史 - 中乌两国于38年前建交 始终相互尊重 互利合作[1] - 当前两国全面战略伙伴关系处于历史最好时期[3] - 发展对华关系已成为乌拉圭国策 获各党派和社会各界一致支持[3] 政治互信与核心立场 - 双方将继续坚定支持彼此核心利益和重大关切[1] - 乌方坚定支持一个中国原则 支持“一国两制”方针[3] - 中方支持乌拉圭接任“77国集团和中国”轮值主席国 拉美和加勒比国家共同体以及南方共同市场轮值主席国[2] 发展战略与宏观机遇 - 中共二十届四中全会通过“十五五”规划建议 为包括乌拉圭在内的各国提供更多机遇[1] - 双方同意加强发展战略对接[1][3] - 乌方期待“十五五”规划为世界带来更大机遇[3] 传统与重点领域合作 - 双方将深化经贸 金融 农牧业 基础设施建设 信息通信等合作[1] - 双方将加强在贸易 投资 科技 减贫等领域的合作[3] - 会谈后两国元首共同见证签署投资促进 贸易等领域10余份合作文件[4] 新兴领域合作潜力 - 双方将挖掘绿色发展 数字经济 人工智能 清洁能源等新兴领域合作潜力[1] - 双方同意在绿色经济 数字经济等领域深化合作[3] 人文与社会交流 - 双方将持续深化文化 教育 体育 媒体 地方等交流 便利人员往来[1] - 双方将促进教育 体育 旅游等领域人文交流[3] 多边与国际协作 - 双方愿加强全球南方团结协作 共同推进平等有序的世界多极化 普惠包容的经济全球化[2] - 乌方愿同中方携手合作 坚持多边主义 维护国际贸易体制 维护全球南方共同利益[3] - 双方愿推动共建中拉命运共同体走深走实[2]

公司股价与交易表现 - 2025年2月4日盘中上涨2.08%，报2.45元/股，总市值1021.43亿元 [1] - 当日成交额9.94亿元，换手率1.27%，主力资金净流入3185.14万元 [1] - 今年以来股价上涨4.26%，近5个交易日下跌0.41%，近20日上涨3.38%，近60日下跌0.41% [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务为建造合约业务，通过五大业务部门运营：勘测设计及咨询、工程建设、装备制造、民用爆破及水泥生产、投资及其他业务 [2] - 主营业务收入构成为：工程建设81.18%、工业制造7.42%、投资运营6.80%、勘测设计及咨询4.07%、其他业务0.53% [2] - 所属申万行业为建筑装饰-基础建设-基建市政工程，概念板块包括雅鲁藏布江水电站、超超临界发电、清洁能源、基建、特高压等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入3235.44亿元，同比增长9.62%；归母净利润31.56亿元，同比减少12.43% [3] - A股上市后累计派现46.86亿元，近三年累计派现37.48亿元 [3] - 截至2025年9月30日，股东户数47.30万，较上期增加41.21% [3] - 十大流通股东包括中国证券金融股份有限公司（持股6.13亿股）、香港中央结算有限公司（持股4.88亿股，较上期减少3.68亿股）及多只沪深300ETF基金 [3]

股价表现与市场数据 - 2026年2月4日，升达林业股价触及涨停，涨停价为6.05元，涨幅为10% [1] - 公司总市值与流通市值均为45.52亿元，截至发稿时总成交额为3.51亿元 [1] - 技术面上，该股在涨停前MACD指标形成金叉，短期均线呈多头排列，显示出较强的上涨趋势 [1] - 当日成交量大幅放大，资金流入明显，表明市场资金对其关注度较高 [1] 涨停驱动因素分析 - 公司经营涉及天然气液化加工、城镇燃气运营、加气站运营等清洁能源业务 [1] - 全球对清洁能源需求增加，中国大力推动能源结构调整，清洁能源行业迎来良好发展机遇，公司相关业务有望受益 [1] - 公司2025年年报显示盈利大幅增加，归母净利润为1.1亿元至1.65亿元，同比增长816.77%至1275.15% [1] - 优异的业绩表现表明公司经营状况良好，盈利能力显著提升，是吸引投资者关注并推动股价涨停的重要因素 [1] 行业与板块联动 - 近期同花顺数据显示，清洁能源板块整体表现活跃，同板块内多只个股出现上涨行情 [1] - 升达林业的涨停也受到清洁能源板块整体活跃氛围的带动 [1]

文章核心观点 - 国轩高科在全球基站与数据中心UPS备电电池市场占据领先地位，2025年市占率突破28%，稳居全球榜首，行业呈现“一超多强”格局 [1] - 公司凭借在通信与算力基础设施领域的深厚积淀，以“产品硬实力+高质量交付”为核心竞争力，抓住了AI算力和通信建设驱动的备电需求增长机遇 [1][3] 市场表现与竞争格局 - 2025年，国轩高科在全球基站与数据中心UPS备电电池赛道的市占率突破28%，稳居全球榜首 [1] - 该领域已形成“一超多强”的竞争格局 [1] - 受AI算力和通信建设驱动，全球备电需求持续增长，据MarketsandMarkets报告，数据中心UPS市场年复合增长率约7.3% [3] - AIDC（智算中心）的兴起对备电系统的瞬时功率响应与长期可靠性提出了更高要求 [3] 产品技术与性能优势 - **基站备电领域**：产品专为户外严苛环境打造，支持-30℃至65℃宽温域运行，通过21项安全测试与多项权威认证，在长浮充工况下能保持卓越的容量利用率 [4] - **数据中心UPS领域**：产品具备6C大倍率放电能力，可从容应对高负荷冲击，设计寿命超15年，全生命周期容量保持率超70% [5] - 公司致力于在“极致性能”与“长效寿命”之间寻找最优解 [4] 运营验证与战略合作 - 自2019年起，公司已与行业头部客户建立战略合作关系，提供UPS储能电芯产品，合作周期已超6年，产品在长期连续运行条件下保持稳定性能 [6] - 公司储能产品已在全球多样环境下展现极致稳定性能，例如2018年正式运营的昆山8MWh储能电站已稳定运行7年以上 [7] - 突出的市场表现是研发技术实力以及与行业头部企业在严苛标准下长期稳定战略合作验证的结果 [7] - 公司凭借持续、稳定的高质量交付能力，连续多年获得知名客户感谢信，并持续刷新发货记录 [7] 未来发展方向 - 随着云计算、AI等算力应用规模持续扩展，数据中心对清洁能源的需求成为实现碳排放长期下降的核心路径之一 [7] - 公司将持续探索零碳园区、绿电直供等多元解决方案，为全球数据中心实现更高比例的绿色电力应用与全生命周期零碳化运营提供创新产品及解决方案 [7] - 基于实战的规模化应用，为公司进一步探索多场景下的储能应用打下坚实基础 [7]

公司运营与安全生产 - 国电电力乌力吉峰储电站位于内蒙古西北边陲，工作人员在恶劣天气下坚守岗位并心系周边牧民 [2] - 截至2025年底，该电站已实现连续安全生产超过6200天 [2] - 截至2025年底，该电站累计发电量已突破44.6亿千瓦时 [2] 社会影响与价值 - 电站的运营为地区提供了持续可靠的电力供应，点亮了万家灯火 [2] - 电站的运营为地区提供了持续可靠的温暖力量 [2]

核心观点 - 报告日期为2026年2月4日，主要复盘了2026年2月3日的全球主要金融市场表现，并汇总了当日重要的政策与行业新闻 [5] - 国内市场呈现普涨反弹格局，主要指数均上涨，成交额较前一日上升至25656亿元，市场情绪积极 [1][9] - 海外市场表现疲软，美国主要股指全线下跌，科技股领跌，纳斯达克中国金龙指数亦收跌 [2][5] - 当日重要新闻聚焦于“十五五”规划开局之年的农业政策、汽车数据安全新规、AI产业进展及国际外交经贸合作，可能对相关行业构成长期影响 [6][12][16][17][18] 国内市场表现 - **大盘指数**：2026年2月3日，A股主要指数全线上涨，上证综指收报4067.74点，上涨1.29%；深证成指收报14127.11点，上涨2.19%；创业板指上涨1.86%；科创50指数上涨1.39% [1][5][9] - **市场成交**：万得全A总成交额为25656亿元，较前一日有所上升 [1][9] - **行业表现**：30个中信一级行业中，29个行业上涨，仅银行板块小幅下跌；涨幅居前的行业为机械、国防军工及建材 [1][9] - **概念板块**：光伏精选、TOPcon及太空光伏等概念指数表现活跃 [1][9] - **个股表现**：当日A股市场共4856只个股上涨，532只下跌；542只个股涨幅超过5%，83只个股涨停 [10] - **风格指数**：中证500指数表现突出，上涨3.11%；中证100指数上涨1.34%；中证800指数上涨1.73% [5] 海外市场表现 - **美国股市**：三大股指全线收跌，道琼斯工业指数下跌0.34%，标普500指数下跌0.84%，纳斯达克指数下跌1.43% [2][5] - **科技股**：万得美国科技七巨头指数下跌1.62%，其中微软、英伟达股价均下跌近3% [2] - **中概股**：纳斯达克中国金龙指数下跌0.94%，大全新能源、哔哩哔哩股价跌幅超过4% [2] - **其他市场**：日经225指数大幅上涨3.92%；英国富时100指数下跌0.26%；德国DAX指数微跌0.07% [5] 重要政策与行业新闻 - **“十五五”首个中央一号文件发布**：2026年2月3日，《中共中央 国务院关于锚定农业农村现代化 扎实推进乡村全面振兴的意见》发布，这是党的十八大以来第14个指导“三农”工作的中央一号文件，提出努力把农业建成现代化大产业等目标 [6][10][16] - **汽车数据出境安全新规**：工信部等八部门联合发布《汽车数据出境安全指引（2026版）》，细化了汽车研发、生产、自动驾驶等场景的重要数据判定规则，指导企业规范数据出境活动 [6][17] - **AI产业进展**：中国信通院于2月3日启动AI原生智算集群服务测试验证工作，测试计划面向芯片厂商、云服务商、行业应用等全行业上下游创新主体开放 [6][18] - **中乌深化合作**：中国国家主席习近平同乌拉圭总统奥尔西举行会谈，双方签署10余份投资促进、贸易等领域合作文件，并发表联合声明，同意深化在经贸、金融、农牧业、基础设施建设、人工智能、清洁能源等领域的合作 [6][12][13][14] - **韩国房地产政策**：韩国总统李在明表示将不惜一切手段遏制房地产投机行为，并指出社会资金已更多流向股票市场 [6][19] 其他经济数据 - **地方GDP目标**：全国已有30个省份确定2026年GDP增长目标，多个经济大省目标定在5%以上；上海市提出2026年GDP目标增长5%左右，并将在集成电路、人工智能等领域加快实施重大产业项目 [22] - **A股开户数**：2026年1月，上交所A股新开户数为491.58万户，创近15个月以来新高，环比增长约89%，同比增长约213% [22] - **通胀数据**：韩国1月CPI同比上升2.0%，环比上升0.4%；法国1月CPI初值同比上升0.3%，环比下降0.3% [22]

行业与公司 * 涉及的行业是氢能行业，包括其上游制氢、中游储运、下游应用（交通、工业等）全产业链 [1] * 涉及的上市公司包括：**石化机械**、**蜀道装备**、**亿华通**、**重塑能源**、**国鸿氢能**、**国富氢能**、**厚普股份**、**盛弘科技**、**华光环能**、**滨轮环境**、**龙净环保**、**中嘉睿科**、**嘉泽新能**、**富杰环保**、**中国天楹** 等 [22][23] 核心观点与论据 **1 行业整体判断：2026年（新五年规划首年）有望迎来政策预期和成长起点** * 氢能板块自2021-2022年上半年后沉寂较久，市场关注度有望回升 [1] * 行业在过去5年经历小规模示范，产业链成熟度明显提升 [1] * 未来5年，通过技术降本和规模化降本，产业链成本有望系统性下降，带动应用端大规模放量 [1] * 看好氢能产业未来5年的成长性 [1] **2 供需状况：中国是全球最大产氢国，当前以化石能源制氢为主，绿氢是未来方向** * 2024年中国氢气产量3650万吨，占全球总产量（约1亿吨）的36%以上 [2] * 产气结构：煤制氢占比56.7%，天然气制氢占比20.8%，化石燃料制氢合计占比约76.77% [2] * 工业副产氢占比21%，电解水制氢（绿氢）占比仅1.4% [2] * 未来方向：限制化石燃料制氢，阶段性鼓励低成本工业副产氢，终极方向是更契合降碳背景的电解水制氢 [2] * 需求结构（2024年）：工业领域为主，合成氨26%、合成甲醇27%、液化17%、煤化工11% [3] * 交通、供热、冶金等方向合计占比约19% [3] * 未来增量市场主要在交通和建筑领域 [3] * 远期绿氢需求测算可达9400万吨以上 [3] **3 政策环境：顶层定位明确，政策支持力度不断加大，应用重心向工业领域倾斜** * 2024年11月，《中华人民共和国能源法》将氢能列入能源范畴，赋予其顶层法律定位 [4] * 2020年初的《氢能产业中长期发展规划》及“十四五”初期的燃料电池车示范城市群政策，为中长期发展提供指引 [4] * 2024年12月，工信部等三部委文件提出阶段性目标：2027年在冶金、合成氨、甲醇、炼化等行业实现清洁低碳氢的规模化应用 [5] * 近期部委发言强调氢能在工业灰氢替代中的应用，重点鼓励发展绿色氢氨醇 [5] * 2025年10月，国家发改委文件明确可再生能源制氢、氨、醇是可再生能源非电应用的重要方向 [5] **4 降本路径：多措并举，未来5年有望实现系统性降本** * **绿氢制备端**：主要依赖电价下降（占成本60%-80%）和技术进步 [6] * 测算示例：碱性电解槽年运行4000小时，电耗4.9度电/标方氢气，电价0.2元/度时，制氢成本可降至13.2元/公斤 [6] * 三北地区电价有进一步下降空间，电解槽电耗有优化潜力 [6][7] * **CCER（碳减排量交易）**：可为绿氢项目带来额外收益，补偿经济性 [7] * 测算示例：每吨氢气减排约12.53吨CO2，若碳价涨至100元/吨，每吨氢气可获约1253元碳收益，相当于每公斤氢气成本下降1-1.25元 [8] * **技术进步**：电解槽和燃料电池系统成本快速下降 * 电解槽：以中国能建招标价为例，碱性电解槽均价从2023年683万元/套降至2025年531万元/套，2024、2025年同比降幅分别为11%和13% [9] * PEM电解槽2024、2025年降幅分别为20%和24% [9] * 燃料电池系统（亿华通等头部企业）：2020-2024年成本复合降速约15% [10] * **政府补贴与扶持**：覆盖产业链各环节，包括设备购置、生产、电价、运输、加氢站建设与运营、车辆免高速费等 [10][11] **5 产业链各环节发展现状** * **制氢（电解槽）**： * 2025年电解槽订单总量达4.5GW，相比2023年（1.45GW）和2024年（1.17GW）呈爆发式增长 [11][12] * 2025年底，全国绿氢累计建成产能超25万吨/年 [12] * 行业竞争加剧，价格内卷：碱性电解槽入围供应商从2023年11家增至2025年14家，PEM从5家增至8家 [12] * 参与者众多，包括老牌厂商（天津大陆、派瑞氢能等）、新能源跨界企业（隆基氢能、阳光电源等）及其他机构（华光环能等），竞争格局未稳 [13] * **储运**： * 当前以高压气态储运为主，经济半径约200-300公里，不利于长距离降本 [14] * 技术进步：2025年10月发布氢能管道国家标准；已有两个超1000公里纯氢管道在建或通过安全审查；多地推进天然气管网掺氢 [14] * 液氢和管道输氢适合大规模长距离运输，未来5年有望看到更多项目推进 [15] * **加氢站**： * 数量从2020年底138座增长至2025年底493座，增长2.6倍，但略低于“十四五”初期预期 [15] * 因投资成本高、燃料电池车保有量低，加氢站负荷率低、难盈利 [15] * 折中方案：建设综合能源站（加油/气/电/氢混合），2025年建成的加氢站中超过53%属此类 [16] * 各地按“适度超前建设”原则，在建造和售氢阶段给予补贴 [16] * **交通应用（燃料电池车）**： * 2025年全国燃料电池汽车上险量超1万辆，为历年单年最高，同比增长超50% [16] * 2025年底保有量超3.5万辆，较2020年底的7000辆大幅增长 [16] * 推广速度略低于预期，主因产业链成本仍较高 [17] * 在购置补贴、运营补贴、免高速费等政策合力下，氢燃料电池重卡相比燃油车已具备一定经济性 [17] * 与纯电重卡是互补关系，适用于低温、长距离运输场景 [17] * **工业应用（绿色甲醇）**： * 受国际航运业（如马士基）降碳需求驱动，2025年市场关注度高 [18] * 政策支持：2025年8月国家能源局首批绿色燃料试点项目中，5个为绿色甲醇，合计规划产能80万吨，要求2026年底前建成 [19] * 实现平价的关键：碳成本上升（煤制甲醇需支付更多碳成本）、绿氢生产成本下降 [19][20][21] * 预计未来5-10年绿色甲醇有望在不依赖补贴下实现经济性平价 [21] * 截至2025年10月底，国内至少有16个大型绿色甲醇项目已开工，累计产能达490万吨，集中在内蒙古、吉林、黑龙江等地 [21] 其他重要内容 * **投资逻辑与标的**： * **股东赋能逻辑**：关注能获得订单的公司，如石化机械、蜀道装备 [22] * **纯氢能标的/氢能标签股**：亿华通、重塑能源、国鸿氢能、国富氢能；厚普股份、盛弘科技、华光环能等 [22] * **主业稳健+氢能增长点**：滨轮环境、龙净环保、中嘉睿科等 [23] * **绿色甲醇方向**：中嘉睿科、嘉泽新能、富杰环保、中国天楹等 [23] * 建议以组合方式参与氢能行情 [23]

行业概述与定义 - 私募股权投资行业主要涵盖私募股权基金和创业投资基金，其运作流程分为基金募集、项目投资、投后管理和投资退出四个阶段，即“募投管退” [1][3][6] - 私募股权基金主要投资于非上市公司股权或上市公司非公开交易股权，其核心盈利模式是通过上市、管理层收购和并购等股权转让路径实现退出获利，而非依赖股权分红收益 [3][6] - 创业投资基金是私募股权投资基金的一个特殊类别，主要投资于未上市创业企业的股权，投资标的通常处于初创期、发展期和扩展期，具有更高的风险与收益潜力 [6][7] 基金管理人与基金募集情况 - 截至2025年11月末，中国私募股权、创业投资基金管理人存量为11567家，较2024年末减少516家，行业出清速度加快 [1][3][8] - 2025年1-11月，新登记通过的私募股权、创业投资基金管理人数量仅为95家，反映出监管趋严和市场环境不确定性对新增机构设立的抑制 [1][8] - 2025年基金备案市场呈现复苏态势：1-11月私募股权投资基金备案1456只，规模为1352.54亿元；创业投资基金备案2780只，规模为1248.09亿元 [1][9] - 私募基金管理人地域分布高度集中，主要位于北京、上海、深圳、广东、浙江、江苏等经济发达地区 [1] 市场投资情况 - 2025年中国VC/PE市场投资活动显著回暖，全年投资案例数量达11015起，同比上涨30.6%；投资总规模为13396.8亿元，同比上升23.43%；单笔投资均值约为1.22亿元 [1][4][11] - 资本加速流向国家战略支持的硬科技领域：2025年，电子信息领域投资3485笔，金额3532.82亿元；先进制造领域投资1983笔，金额1891.49亿元；医疗健康领域投资1594笔，金额1552.32亿元，这三个领域的投资数量和金额均位居前三 [1][4][11] - 市场回暖主要得益于宏观经济预期趋稳、国家对科技创新与产业升级的政策支持，以及资本市场改革深化改善了投资者对中长期回报和退出路径的预期 [1][11] 投资退出情况 - 2025年前三季度，全市场共发生2029笔退出案例，虽同比下降29.2%，但降幅较上半年收窄，显示退出环境正逐步改善 [1][15] - IPO仍是主要退出方式，2025年前三季度共发生1002笔，占退出案例总数的49.4% [1][15] - 并购退出重要性提升，2025年前三季度发生352笔，同比大幅增长84.3%，成为重要的退出补充渠道 [1][15] - 以私募股权二级市场基金和并购基金为代表的多元化退出路径正日益获得机构青睐 [1][15] 未来发展趋势与驱动因素 - 未来市场增长动力主要来自三方面：国家战略需求驱动，特别是“十五五”规划对战略性新兴产业和未来产业的重点支持；AI、半导体、生物医药等领域技术创新突破带来的投资机会；以及资本市场改革红利的持续释放，如注册制全面推行、北交所扩容等 [4]

东方汽轮机有限公司燃气轮机研发 - 公司研发团队成功研制中国首台完全自主知识产权的F级50MW燃气轮机（G50），该产品于2023年成功问世，被誉为“中国争气机” [5][6] - 公司研发团队目前正致力于G50的结构优化升级以及同系列其他等级燃气轮机的研发制造 [6] - 公司关注将人工智能技术与燃气轮机设计进行融合，以推动产业发展 [6] 盐源县舍垮村旅游与经济发展 - 通过生态治理行动（如清河清湖、生态搬迁）改善了当地环境，吸引了更多游客，目前该村已发展有48家民宿 [8] - 通过建立“鄞州—盐源乡村振兴助力站”这一东西部协作人大代表联络站，引入了外部资源并输出本地产品，成功培育出观鸟小径、摩梭手作工坊、星空露营地等新业态和网红打卡点 [8] 四川汇宇制药股份有限公司医药创新 - 公司建议政府牵头整合医疗机构临床数据，以推动“人工智能+医药”的深度应用 [11] - 公司建议加强科研院所、创新药企和监管机构的联动机制，通过联合攻关加速创新成果向临床治疗药物的转化 [11] - 公司希望政府能更系统地支持四川医药企业“走出去”，从而更高水平地参与全球竞争 [11]

收购交易概述 - 公司全资附属公司北京麦立威尔科技有限公司作为买方，于2026年2月3日与卖方冯梅英女士及担保人订立股权转让协议，拟收购目标公司南通荣煜能源科技有限公司51%股权 [1] - 收购代价为人民币100万元，代价将由买方于完成时向卖方发行承兑票据偿付 [1] - 交易完成后，目标公司将成为公司的间接非全资附属公司，其财务业绩将综合入账至集团账目 [1] 目标公司业务与财务 - 目标公司主要从事天然气及精炼石油业务，专营天然气批发、车辆加气及加油站建设 [1] - 目标公司主要业务为天然气批发及零售，包括液化天然气及压缩天然气分销，与多间主要燃气公司合作并担任其供应商 [2] - 目标公司于2025年的销售额约为人民币2400万元，并已逐步在中国各地建立稳定销售渠道 [2] - 目标公司目前采用“企业对企业”营运模式，长期目标是发展成为专注于清洁能源的综合性企业 [2] 收购战略动因 - 集团主要在中国香港、中国澳门、中国台湾及中国大陆从事华贵品牌手表、时计及配件的分销业务以及物业投资 [1] - 奢侈品行业持续受到非必需消费支出疲弱及宏观经济不确定性的挑战，消费需求持续疲软，预期奢侈品市场短期内将继续受压 [1] - 在此背景下，管理层对现有业务采取审慎态度，并持续探索潜在机会以实现业务及收入来源的多样化，以减轻潜在风险与不确定性的影响 [1] - 董事会认为，在中国政府政策支持下，天然气在低碳能源替代高碳能源过程中扮演关键角色，此次收购将为集团开拓清洁能源业务提供契机，实现收入来源多元化 [2]