宏观经济表现 - 2025年全市地区生产总值达2621.1亿元，按不变价格计算比上年增长4.8% [1] - 第一、二、三产业增加值分别为313.2亿元、874.9亿元、1433.0亿元，增速分别为3.5%、3.7%、5.8% [1] - 经济运行总体平稳，省反馈的24项主要经济指标中，增速高于全省平均水平的占14项，居全省前八位的有12项 [2] 产业发展与行业亮点 - 制造业投资增长9.7%，增速高于全省15.7个百分点，居全省第1位 [2] - 规模以上工业企业营业利润率达6.6%，高于全省2.7个百分点，居全省第1位 [2] - 酒饮料和精制茶制造业、纺织服装服饰业、计算机通信和其他电子设备制造业对规上工业增加值增长的贡献率居前三位 [3] - 国有控股企业拉动规上工业增加值增长2.7个百分点，贡献率达72.1% [3] - 服务业增加值增长5.8%，高于全省0.4个百分点，1-11月规上服务业营收增长8.5%，高于全省2.3个百分点 [3] - 邮政业务总量增长26.0%，总量与增速均居全省第2位 [2] - 工业用电量增速连续6个月保持两位数，稳居全省第1位 [4] 投资与消费 - 全年固定资产投资下降6.4%，但增速连续5个月居全省第7位，且高于全省2.8个百分点 [4] - 新纳统投资项目505个，计划总投资835.3亿元，数量与投资额分别增长11.7%和14.9% [4] - 社会消费品零售总额达1415.6亿元，增长4.6%，高于全省0.4个百分点 [4] - 其中限上消费品零售额增长7.1%，高出全省4.7个百分点，居全省第4位 [4] 财政与金融 - 全年一般公共预算收入完成173.9亿元，增长3.0%，增速高于全省0.1个百分点，居全省第5位 [5] - 2025年12月末，金融机构人民币各项存款余额4242.7亿元，比年初增加367.6亿元，同比增长9.5% [5] - 同期贷款余额4133.1亿元，比年初增加302.4亿元，增长7.9% [5] 农业与基础支撑 - 农林牧渔业总产值550.2亿元，增长3.6% [3] - 粮食种植面积1319.4万亩，总产量达104.0亿斤，连续6年稳定在百亿斤以上 [3] - 全社会用电量131.8亿千瓦时，增长7.2%，居全省第3位 [4]

美联储2026年首次议息会议决议与政策声明 - 美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变 [1] - 这一决定终结了自2025年9月以来的“三连降”周期，符合市场超过95%的预期 [1][3] - 在政策声明中，美联储对经济增长的描述从“温和”上调至“稳健” [1][3] 经济状况与通胀评估 - 美联储认为经济活动正以“稳健速度扩张”，失业率趋于稳定 [5] - 通胀水平“仍然略显偏高”，声明删除了此前“通胀已朝着2%目标取得进展”的表述 [5][6] - 美联储主席鲍威尔透露，2025年12月核心PCE通胀可能升至约3% [8] 货币政策立场与未来指引 - 美联储主席鲍威尔强调政策“无预定路线”，未来决策将“用数据说话” [1][8] - 鲍威尔指出当前货币政策立场已接近“中性区间上端” [8] - 鲍威尔预计由关税推升的价格压力将在2026年年中见顶后逐步消退，其消退将是政策放松的信号 [8] 美联储内部决策分歧 - 本次会议有两名官员投下反对票，主张应降息25个基点 [1] - 投反对票的官员为美联储理事克里斯托弗·沃勒和斯蒂芬·米兰 [6] - 斯蒂芬·米兰的理事任期即将结束，这是他连续第四次投下反对票 [6] 市场预期与分析师观点 - 市场目前定价2026年全年降息约46个基点，认为6月降息的概率为60% [10] - 有分析师认为，除非劳动力市场显著恶化，否则下一次降息可能推迟至鲍威尔任期结束后 [11] - 中信证券分析师判断，在鲍威尔作为主席的剩余两次议息会议中，可能还会有一次25个基点的降息 [10] 美联储面临的政治与法律环境 - 美联储主席鲍威尔距离其任期结束仅剩两次议息会议，美联储正面临政治与司法压力 [13] - 美国司法部已就华盛顿总部翻修项目向鲍威尔发出传票调查，鲍威尔称此案可能是“美联储113年历史上最重要的法律案件” [13] - 鲍威尔在发布会上罕见强硬表态，强调央行独立性是现代民主制度的基石，并建议“下任主席远离政治” [13] 市场即时反应 - 决议公布后，现货黄金先跌后涨，刷新历史新高，波幅超60美元；美元指数走势相反；美债收益率小幅走高 [15] - 芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，会议当天市场认为美联储维持利率不变的概率超过95% [15]

核心观点 - 泰国央行行长警告，若不计算疫情影响，泰国2026年经济增长将跌至十年来最低水平，预计GDP仅增长1.5%至1.7% [1] - 经济放缓由结构性问题和全球不确定性共同导致，若不采取措施促进投资与提高生产率，增长可能持续低迷 [1][3] 经济增长与预测 - 2026年国内生产总值预计仅增长1.5%至1.7%，为疫情暴发以来十多年最低增速 [1] - 2025年GDP增速已降至2.1%至2.2%，预计2026年将进一步放缓至1.5%至1.6%之间 [2] - 央行预计2027年经济增长将逐步恢复至2.2%至2.3%，但仍低于2.7%的潜在增长水平，更远低于过去几十年3.5%至5%的增长率 [3] 结构性经济问题 - 家庭债务占GDP比重高达87%，远高于其他许多经济体40%至60%的正常比例 [1] - 对中小企业的贷款已连续13至14个季度持续萎缩，持续时间超过三年半，严重限制经济增长潜力 [1] - 面临投资疲软、治理问题、腐败以及灰色资本影响力日益增强的挑战 [1] - 地下经济规模巨大，估计可能占GDP的30%至100%，扰乱了市场竞争秩序并削弱税收基础 [2] - 人口迅速老龄化导致劳动力供应减少及国内购买力下降 [2] 行业与部门表现 - 2025年出口增长了12.7%，但2026年的出口增长幅度预计不足1%，部分机构甚至预测出口可能会出现萎缩 [2] - 此前表现良好的经济引擎如消费需求势头减弱，在政治过渡期间，减税及共同支付等刺激措施已被取消 [2] - 包括旅游业在内的各行业预计将逐渐回归正常状态，支撑未来增长 [3] 财政与政策制约 - 预算编制进程严重滞后，2026年和2027年的财政预算可能会被推迟 [2] - 政府支出对GDP增长的贡献几乎微乎其微 [2] - 更严重的自然灾害风险使得经济复苏变得愈发困难 [2]

2025年菲律宾宏观经济表现 - 2025年全年国内生产总值同比增长4.4%，低于政府设定的5.5%至6.5%的增长目标区间 [1] - 第四季度GDP同比增长3.0%，为全年最低水平 [1] - 第三季度经济增速从4.0%下修至3.9% [1] - 第一季度和第二季度经济增速分别为5.4%和5.5% [1] - 全年四个季度中，仅第二季度经济增速达到政府目标区间下限 [1] 分产业及需求端表现 - 农业、工业和服务业2025年全年同比分别增长3.1%、1.5%和5.9% [1] - 家庭最终消费支出同比增长4.6% [1] - 政府最终消费支出同比增长9.1% [1] - 出口同比增长8.1% [1] - 进口同比增长5.1% [1] 货币政策背景 - 菲律宾中央银行在2025年连续五次降息，将关键政策利率下调至三年来的最低水平 [2] - 央行暗示当前宽松周期已接近尾声 [2] - 若2025年第四季度经济数据弱于预期，将为央行在2026年2月的政策会议上决定是否进一步降息提供空间 [2]

行业核心观点 - 摩洛哥农业行业预计在2025-2026农业季实现谷物产量大幅增长，总产量预计将超过800万吨，较上一季的约440万吨增长近80% [1] - 产量增长主要得益于全国降雨量显著回升以及播种条件改善等利好因素 [1] - 谷物产量的显著回升预计将降低摩洛哥对谷物进口的依赖，增强国内粮食安全，并有望成为推动整体经济增长的重要动力 [1] 行业产量与预测 - 2024-2025农业季，摩洛哥谷物总产量约为440万吨 [1] - 预计2025-2026农业季，谷物总产量将超过800万吨，达到近五年来最高水平 [1] - 主要谷物如小麦、玉米、大麦的产量均呈现显著回升态势 [1] 行业驱动因素 - 自去年底以来，全国降雨量显著回升是推动谷物产量增长的关键自然因素 [1] - 播种条件的同步改善为产量提升创造了有利基础 [1] 行业影响与意义 - 谷物产量的大幅增长将有助于降低摩洛哥对谷物进口的依赖程度 [1] - 国内粮食安全预计将因此得到增强 [1] - 农业产量的改善被分析认为有望成为推动摩洛哥整体经济增长的重要动力 [1]

北京时间1月29日，美联储公开市场委员会以10-2票，决定在此前三次会议连续降息后，将联邦基金利率目标区间维持3.5-3.75%不变。 美联储在会后声 明中暗示，在经历此前三次会议连续降息后，并不急于恢复降息。 一图速览>> ▶ 关于下一次降息 我们并没有试图阐明下次降息的时间或是否在下次会议上降 息的标准。我们想说的是,我们目前处于有利地位,可以逐 次会议地做出决策。 ▶ 坚定捍卫美联储独立性 由美国总统特朗普任命的两位美联储理事沃勒和米兰，在会上投下反对票，并支持降息25个基点。 鲍威尔坚定捍卫美联储独立性 ， 关于下一次降息、美国经济、美国总统， 他还有哪些表态？ 对于未来的货币政策，机构如何解读？ ZUZ4 2025 25 25 25 2026 ● 代表当月暂停加息 有记录来美联储利率走势 2024/09 时隔四年重启赛松 1984/08 11.5% 2023/07 2001/01 5.5% 5.5% *图中数据为目标利率最高上限 2008/12 2020/03 0.25% 0.25% 理 股票 克里斯托弗·沃勒 由美国总统特朗普任命的两位美联储理 ▶ 事沃勒和米兰,在会上投下反对票,并 支持降息25 ...

印度股市表现与市场压力 - 印度股市正迈向十年来最差年度开局 衡量印度股市整体表现的印度孟买指数今年迄今累计跌幅近4% [1] - 代表印度50家最大上市公司的印度NIFTY指数创下2016年以来最差年度开局 [1] - 今年1月印度本土股市市值已蒸发约3600亿美元 市场的疲软表现让即将公布预算案的莫迪政府承受巨大压力 [1] 市场疲软的原因分析 - 受估值过高、盈利疲软及地缘政治风险影响 外国投资者在2025年创纪录的资金外流后持续抛售印度股票 [1] - 当前印度市场各类资产均在承压 股市、卢比、债券全面走弱 [1] - 新德里与华盛顿贸易谈判的不确定性已令金融市场动荡不安 并导致卢比汇率跌至历史新低 [2] 政府预算案与经济增长预期 - 莫迪政府计划公布最新财年预算案 将通过一系列国内政策改革推动经济保持快速增长并增强抵御外部冲击的能力 [2] - 印度在截至3月31日的本财年（2025-2026财年）经济增长率预计将达7.4% [2] - 印度股市十年来最糟糕的年度开局要求莫迪政府在即将公布的2026—2027财年政府预算案中推出新的经济增长催化剂以扭转市场情绪 [1] 政府面临的财政与政策挑战 - 基建支出和税收减免等政策造成了印度政府财政收入缩水 也限制了政府在新财年预算中支持经济的政策空间 [2] - 当前印度经济已然面临美国高额关税的冲击 而其中央银行进一步降息以提振增长的空间也十分有限 [2]

美联储利率决议与政策立场 - 美联储在周三决定维持利率不变 联邦基金利率目标区间保持在3.5%至3.75% [1] - 此次决议以10比2的投票结果通过 两位理事Stephen Miran和Christopher Waller持异议 主张立即降息25个基点 [2] - 美联储声明指出 经济活动继续以“稳健步伐”扩张 同时警告通胀仍“有些高企”且经济前景不确定性很高 [2] 经济背景与未来预期 - 政策制定者正在权衡复杂的经济背景 经济增长保持稳固 但通胀仍高于目标 且劳动力市场动能开始降温 [1] - 美联储注意到失业率已开始趋于稳定 [2] - 经济学家普遍预期美联储将暂停行动直至2026年春季 然后在2026年6月再次降息 [8] 抵押贷款市场动态 - 固定利率抵押贷款并不跟随美联储决策 而是跟随长期国债收益率 后者受通胀预期、政府债务担忧及全球投资者情绪转变影响 [3] - 即使美联储降息 抵押贷款利率也可能上升 正如2025年下半年大部分时间所发生的情况 [4] - 目前30年期固定抵押贷款平均利率为6.17% 较一周前上升0.06个百分点 15年期固定利率为5.38% 两者均高于数月前许多购房者的预期 [4] - 抵押贷款利率最终取决于市场对长期通胀和经济增长走向的预期 这是美联储可以影响但不能直接控制的力量 [5] 消费信贷与可变利率贷款 - 信用卡、房屋净值信贷额度(HELOC)和可调利率抵押贷款与最优惠利率挂钩 而最优惠利率与联邦基金利率挂钩(约为联邦基金利率加3个百分点) 目前最优惠利率为6.75% [6] - 尽管美联储在2025年下半年三次降息 但信用卡利率仅下降65个基点(低于总计75个基点降幅的四分之三) 信用卡公司延迟将全部好处传递给现有客户 [7] - 以23.79%的利率计算 一笔7000美元的欠款每月还款250美元 需要41个月还清 并产生3314美元的利息 [7] - HELOC全国平均利率为7.44% 而可调利率抵押贷款仍易受未来加息影响 [8] 储蓄与消费者策略 - 对储户而言的一个亮点是 高收益储蓄账户仍提供4%至5%的年化收益率 这大约是全国平均储蓄利率0.39%的10倍 [8] - 在美联储再次行动之前 消费者应专注于偿还高息债务 并为新的借款寻找更优惠的利率 [9]

与近期会议情况类似，本次决议仍存分歧。理事斯蒂芬·米伦和克里斯托弗·沃勒投票反对维持利率，二 人均主张再次降息25个基点。两人均由特朗普总统任命——米伦于2025年9月填补未届满的理事席位， 沃勒则在特朗普首个任期内获任。米伦的任期将于本周六结束，沃勒曾接受美联储主席职位面试但被认 为希望渺茫。 这项常规决策的背后，是美联储当前极不寻常的处境。主席杰罗姆·鲍威尔仅剩两次主持会议的机会， 其动荡的八年任期即将结束，其间历经全球疫情、深度衰退以及与特朗普似乎无休止的对抗。 近期，司法部就美联储华盛顿总部大规模修缮工程向鲍威尔发出传票。此前，特朗普曾多次威胁解雇鲍 威尔，并已启动罢免丽莎·库克理事的程序，该案正待美国最高法院裁决。 美联储周三投票决定暂停近期连续降息的步伐，此刻央行正面临关于其独立性的质疑，并等待新领导人 的任命。 如市场预期，美联储联邦公开市场委员会投票决定将关键利率维持在3.5%-3.75%区间。此举中止了连续 三次25个基点的降息，此前这些降息被视为防范劳动力市场潜在下滑的预防性措施。 在投票维持利率不变的同时，委员会上调了对经济增长的评估，并降低了对劳动力市场相对于通胀的担 忧程度。 会后声 ...

货币政策决议 - 加拿大央行宣布维持基准利率在2.25%不变，符合市场普遍预期，这是其连续第二次会议按兵不动 [1] - 央行行长表示不确定暂停加息会持续多久，也不确定借贷成本的走向 [1] - 央行强调当前政策利率“仍然适宜”，前提是经济发展与当前预测大体一致，并重申已“准备好做出回应” [2] 经济前景与预测 - 央行货币政策报告对经济增长的预测与去年10月基本“一致”，预计2026年增长1.1%，2027年增长1.5% [2] - 将2025年经济增长预估上调至1.7%，因去年关税冲击造成的损害未如预期般严重 [2] - 央行将2025年的潜在经济增长率从1.6%上调至2.3%，并判断“经济中的闲置产能规模基本保持不变” [4] - 预计产出缺口将持续存在直至2027年底 [4] 劳动力市场与通胀 - 2025年初受关税影响的行业削减了生产和就业，负面影响在劳动力市场表现明显，失业率维持在6.8%的“高位”，青年失业率持续上升 [2] - 计划招聘的企业数量减少 [2] - 预计近期通胀率将继续保持在2%目标附近，认为“贸易带来的成本压力被过剩的供应所抵消” [2] - 12月总体通胀率同比为2.4%，核心通胀指标已降至约2.5%的年率 [4] 政策立场与不确定性 - 央行传递“中性观望”信号，在明确美国关税政策走向及其实际影响前，倾向于维持当前借贷成本不变 [3] - 央行推后了市场关于“利率将长期按兵不动”的预期，保留了下一步行动方向（加息或降息）的开放性 [3] - 政策前景高度不确定，判断加拿大经济将如何适应当前关税及持续的不确定性仍为时过早 [3] - 将即将到来的《美墨加协定》审查视为关键风险 [3] 经济增长驱动因素 - 在需求侧，过去的降息与可支配收入的增长将为家庭支出提供支撑 [4] - 预计消费将在2026年和2027年分别拉动GDP增长0.7和0.6个百分点，较去年10月的预测有所上调 [4] - 随着企业逐步适应新的贸易环境以及政府增加基础设施支出，商业投资预计也将增强 [4] - 预计企业固定投资将在2026年为GDP贡献0.1个百分点，并在2027年贡献0.3个百分点 [4] 货币政策局限性与风险情景 - 央行行长指出，货币政策无法修复由关税造成的结构性损害，也无法精准对冲经济中遭受严重冲击的特定部门 [5] - 经济重组（如构建更可信赖的贸易关系）将支撑长期生产能力，但需要时间逐步实现 [5] - 通胀上行风险在于过剩供应比预期更快被消化，或企业重组成本更高昂；下行风险在于贸易冲击比预期更严重，或金融环境收紧程度超出预估 [5] 市场反应 - 决议公布后，美元兑加元汇率延续了超过0.2%的跌幅 [2] - 债券市场出现短线波动，10年期国债收益率攀升至3.427%，两年期收益率升至2.595%，双双刷新日内高点 [2]