经济扩张 - 美国经济正以2.5%的年化速度扩张 高于上半年平均1.3%的增速 [1] - 8月强劲的PMI初值显示美国企业在第三季度迄今表现强劲 [1] 需求与订单 - 制造业和服务业均报告更强劲的需求状况 [1] - 未完成订单以2022年初以来最快速度上升 [1] - 制成品库存增加创下纪录 部分源于对未来供应状况的担忧 [1] 就业与成本 - 需求回升推动招聘激增 [1] - 企业更大规模地将关税相关成本上涨转嫁给客户 [1] - 通胀压力达到三年来最高水平 [1] 价格与政策 - 商品和服务售价上涨意味着消费者价格通胀将进一步超过美联储2%的目标 [1] - 调查反映的价格上涨使PMI数据更接近"加息区间" [1]

美联储官员政策立场分歧 - 前圣路易斯联储主席布拉德呼吁美联储在2026年前降息100个基点 建议首次降息从9月开始并在今年晚些时候跟进 [1][2] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克维持今年仅降息一次的预测 强调预测存在很大置信区间且不固守任何观点 [1][3] - 布拉德认为当前政策利率有点过高 需迅速采取行动保护美元储备货币地位 [2] 经济数据表现分化 - 截至7月的三个月就业增长大幅放缓 显示劳动力市场轨迹可能令人担忧 [3] - 7月生产者价格指数(PPI)显示批发通胀创三年来最大涨幅 表明企业正将关税成本转嫁给消费者 [3] 市场预期与政策前景 - 期货合约显示市场普遍预期美联储9月会议将启动降息25个基点 [1] - 博斯蒂克将当前利率水平描述为边际限制性 预计明年将转向更中性立场 [3] - 投资者密切关注杰克逊霍尔全球央行年会以获取利率路径关键线索 [1]

黄金价格走势 - 伦敦金交投于3339美元/盎司附近 日内最高触及3352美元 最低下探3336美元 跌幅约0.26% 整体维持震荡走势 [1] - 金价近期在3308-3315美元支撑区域企稳后强势反弹约40美元 但反弹动能可能已基本释放 短期内进一步上行动力有限 [1][3] - 金价昨日在3308-3315美元区域获得有效支撑后强势反弹 单日涨幅达40美元 显示下方买盘支撑依然坚实 [3] - 价格重新进入震荡整理阶段 市场正在寻找下一步方向线索 [3] 技术分析 - 中线观点偏空 基于月线级别技术形态呈现调整压力 [3] - 下行方向关键目标依次关注3330美元 3315美元 3300美元及3270美元 终极区间看至3245-3120美元甚至更低 [3] - 短线需有效突破3358-3360美元区域才能进一步上行 更强阻力位于3370-3375美元一带 如能突破则可能打开测试3400美元关口的空间 [4] - 下行方面3330美元成为近期重要支撑 其次是3320美元区域 [4] - 黄金目前处于大涨后的整理阶段 上下方均有关键位置约束 投资者应密切关注3330-3360区间的突破情况 [4] 行业影响 - 美国家居零售巨头HomeDepot因美国关税政策导致进口成本上升 部分商品提价 同时努力寻求供应来源多元化 但近半数商品仍依赖海外供应 [3] - 受成本增加和经济不确定性影响 公司第二季度净利润下调 全年每股收益也被调低 [3] - 美国第一季度家具及家居用品进口额超过100亿美元 加征关税进一步加大企业成本压力 [3] - 成本上升最终可能传导至消费者端 推动商品价格上涨 这种通胀压力可能间接影响美联储政策预期 从而对黄金价格产生一定支撑 [3] 投资策略 - 在方向明朗前保持耐心 避免追涨杀跌 [4] - 基本面方面继续关注美国通胀数据与美联储政策信号 这些因素将为金价中长期走势提供更多指引 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期或区间震荡，中长期供需矛盾提供底部支撑，关注美国8月经济基本面数据，主力参考77500 - 79000 [1] - 氧化铝预计本周主力合约价格在3000 - 3300区间宽幅震荡，建议逢高布局空单 [3] - 铝短期价格高位承压，本周主力合约价格参考20000 - 21000，关注21000压力位 [3] - 铝合金后续供需双弱格局维持，盘面窄幅震荡，主力参考19600 - 20400 [4] - 锌价短期驱动偏弱，或震荡运行，主力参考21500 - 23000 [6] - 锡价短期宽幅震荡，后续关注缅甸锡矿进口情况 [9] - 镍短期盘面区间调整，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期变化 [10] - 不锈钢短期盘面区间震荡，主力运行区间参考12800 - 13500，关注政策走向及镍铁动态 [11] - 碳酸锂短期预计宽幅震荡，主力在7.5 - 8万可能有较强支撑 [12] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格有跌有涨，精废价差降10.08%，洋山铜溢价升6.25% [1] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变化 [1] - 基本面数据：7月电解铜产量增3.47%，国内主流港口铜精矿库存降10.01%等 [1] 铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝等价格有变动，进口盈亏增135.7元/吨 [3] - 比价和盈亏：沪伦比值升0.04 [3] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变化 [3] - 基本面数据：7月氧化铝产量增5.40%，电解铝产量增3.11%等 [3] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平，部分精废价差有变化 [4] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化 [4] - 基本面数据：7月再生铝合金锭产量增1.63%，原生铝合金锭产量增4.31%等 [4] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格降0.14%，进口盈亏增83.62元/吨 [6] - 比价和盈亏：沪伦比值升0.02 [6] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变化 [6] - 基本面数据：7月精炼锌产量增3.03%，镀锌开工率升1.19等 [6] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡价格升0.49%，LME 0 - 3升贴水降8.99% [9] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏降4.35% [9] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变化 [9] - 基本面数据：7月锡矿进口降13.71%，SMM精锡产量增15.42%等 [9] 镍产业 - 价格及基差：1金川镍等价格有降，1金川镍升贴水升2.13% [10] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本降2.81%等 [10] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价升0.07%等 [10] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差有变化 [10] - 供需和库存：中国精炼镍产量降10.04%，进口量增116.90%等 [10] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）价格降0.38%，期现价差升3.90% [11] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价持平，8 - 12%高镍生铁出厂均价升0.05% [11] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差有变化 [11] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量降3.83%，进口量降12.48%等 [11] 锂产业 - 价格及其美：SMM电池级碳酸锂均价持平，锂辉石精矿CIF平均价降2.76% [12] - 月间价差：2509 - 2511等合约价差有变化 [12] - 基本面数据：7月碳酸锂产量增4.41%，需求量增2.62%等 [12]

报告行业投资评级 - 贵金属操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][5] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属冲高回落，近期美俄会谈推进俄乌领导人会面，市场避险情绪承压，贵金属延续震荡调整，需耐心等待回调布局位置 [2] - 近期金银比修复后缺乏单方向动力，市场风险偏好整体仍强，俄乌会谈压制市场投资贵金属兴趣，短期有回调需求 [3] - 7月生产者物价指数高于预期，通胀压力犹存，交易员一度减少对9月降息押注，但联邦基金期货仍显示9月降息可能性高达83%，反映市场对美联储宽松政策有顽强预期 [3]

当地时间8月19日，美国总统特朗普再度"炮轰"美联储主席杰罗姆·鲍威尔。他在社交媒体"TruthSocial"发文，称鲍威尔"正在严重伤害房地产行业"，过高的 利率政策让民众无法获得抵押贷款。他直言："通胀没有出现，利率应该大幅下降。'太迟先生'简直是一场灾难！" 此番言论无疑将市场的注意力推向了本周即将在怀俄明州举行的"杰克逊霍尔全球央行年会"。鲍威尔将在会上发表讲话，这很可能是鲍威尔最后一次以美联 储主席身份亮相该会议。 尽管就业市场转弱，但美国7月生产者物价指数（PPI）环比上涨0.9%，创下自2022年6月以来最大单月涨幅。 这意味着通胀压力仍然是存在的，所以部分经济学家对美联储能否在短期内迅速转向保持犹豫态度。 作为由堪萨斯城联储主办的年度盛会，杰克逊霍尔会议素以央行高官政策表态"风向标"著称。今年会议将于周四晚间开幕，鲍威尔的讲话定于周五上午10点 （北京时间晚10点）。 鲍威尔的任期将于2026年5月结束。但特朗普此前已放话，将提前任命新一任美联储主席。 面对着持续的政治压力，鲍威尔仍然维持其一贯立场。美联储在7月议息会议上连续第五次选择维持基准利率在4.25%-4.50%的区间不变，并暗示9月 ...

关税政策调整 - 美国商务部将407个钢铁和铝衍生产品类别纳入关税清单 适用税率为50% [1] - 关税覆盖范围扩大至风力涡轮机及零部件 移动式起重机 推土机和其他重型设备 轨道车辆 压缩机和泵等 [1] - 美国自6月4日起将进口钢铝产品关税从25%上调至50% 涉及除英国外所有贸易伙伴 [1] 行业影响分析 - 50%关税将对企业利润空间造成沉重打击 推升企业运营成本 [1] - 基于2024年总体进口货值测算 美国钢铝关税至少影响3200亿美元商品进口 [1] - 扩大关税清单范围将加剧通胀压力 导致物价进一步攀升 [1] 企业反应与监管趋势 - 国际运输企业认为此举意味着美国在钢铝衍生产品监管层面的战略性转变 [1] - 新关税政策招致多国反对和批评 [1]

行情回顾 - 美元指数日内围绕98关口震荡 最终收涨0.12%至98.24 [1] - 现货黄金盘中最高触及3345.25美元/盎司 最终收跌0.51%至3315.60美元/盎司 [1] - 现货白银收跌1.68%至37.37美元/盎司 [1] 贸易政策变动 - 美国将407个钢铁铝衍生产品纳入关税清单 适用税率50% [2] - 新增清单涵盖风力涡轮机 移动式起重机 推土机 轨道车辆等重型设备 [2] - 基于2024年进口货值测算 当前关税至少影响3200亿美元商品进口 [2] 贵金属市场动态 - 金银维持窄幅交投 市场等待美联储主席鲍威尔周五讲话作为潜在催化剂 [4] - 黄金过去三个月持续在3350美元附近徘徊 受稳定投资需求支撑 [4] - 白银受工业需求与结构性赤字支撑 但缺乏上行推动力 [4] - 贵金属短期受关税政策反复 美联储降息预期调整及地缘冲突影响呈震荡走势 [4]

关税政策调整 - 美国商务部将407个钢铁和铝衍生产品类别纳入关税清单 适用税率为50% [1] - 新增清单涵盖风力涡轮机及零部件 移动式起重机 推土机和其他重型设备 轨道车辆 压缩机和泵等广泛产品 [1] - 美国自6月4日起将进口自除英国外所有贸易伙伴的钢铝产品关税从25%上调至50% [1] 行业影响分析 - 美国钢铝关税目前至少影响3200亿美元的商品进口 基于2024年总体进口货值测算 [1] - 50%关税将对企业利润空间造成沉重打击 推升企业成本 [1] - 扩大钢铝关税清单范围将给攀升的物价进一步增加通胀压力 [1] 监管层面变化 - 美方举措意味着美国在钢铝衍生产品监管层面的战略性转变 不只是关税问题 [1]

新华财经北京8月20日电（马萌伟）继18日脱离逾两周低位后，19日，美元指数再次脱离逾两周低位， 且盘中一度转跌。境内外人民币持稳，延续近期窄幅波动，隐含波动率降至2024年3月以来的最低水 平。 中信证券首席经济学家明明认为，后续美元指数的变化以及国内政策或成为人民币汇率的重要影响因 素。若美联储如期降息，美元指数或因此走弱，对于我国证券账户的资本流入有望形成一定利好。央行 稳汇率政策张弛有度，将为人民币汇率的韧性提供有力支撑。 在岸人民币兑美元基本持平于7.1830，连续六个交易日波幅不到0.1%；离岸人民币兑美元持平于 7.1880，连续第五个交易日波幅不到0.1%；离岸人民币兑美元1个月隐含波动率跌至2.77%，创2024年3 月以来的最低水平。 中银证券全球首席经济学家管涛表示，人民币兑美元存在进一步升值突破7元的可能性。推动人民币走 升的情形包括美国经济疲软、美联储减息以及市场对美元信心普遍下降（美元信誉受损）。另外，还有 一种可能推升人民币的情形，就是中美能够像美国总统特朗普第一个任期那样达成一个第二阶段经贸协 议，这可能提升市场信心。 具体数据显示，美元指数围绕98关口来回震荡，最终收涨0.1 ...