会议核心与产业战略 - 珠海市召开高质量发展大会现场会 会议核心聚焦于推动制造业与服务业协同发展 工作主线为“服务新定位、解答新课题、增创新优势、实现新突破” [1] - 会议形式创新 将会场搬到生产建设一线 并举行重大项目联评互鉴活动 组织六个调研组赴各区（功能区）深入企业车间和项目现场调研 [1] - 珠海市未来将坚持“制造业当家、服务业兴家”双轮驱动战略 加快构建以科技创新为引领、实体经济为支撑、先进制造业为骨干、现代服务业为依托的现代化产业体系 [1] 公司动态与产能扩张 - 通桥医疗科技有限公司董事长表示 公司业务不再局限于传统医疗器械制造 随着总投资20亿元人民币的综合性创新基地即将投产 其产能将实现跨越式提升7至8倍 [1] 政府工作与执行机制 - 会议组织调研人员结合实地考察对工作进行点评 各区（功能区）作表态发言 现场晒目标、谈思路、攻难题、比干劲 [1] - 会议旨在动员全市上下齐心协力 确保“十五五”规划开好局起好步 [1]

新华社北京2月27日电 中共中央政治局2月27日召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人 民代表大会第四次会议审查的中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案稿和 审议的《政府工作报告》稿。中共中央总书记习近平主持会议。 会议指出，"十四五"时期我国发展历程极不寻常、极不平凡。面对错综复杂的国际形势和艰巨 繁重的国内改革发展稳定任务，以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民迎难而 上、砥砺前行，经受住世纪疫情严重冲击，有效应对一系列重大风险挑战，推动党和国家事业取得 新的重大成就。经过5年持续奋斗，"十四五"规划主要目标任务胜利完成，我国经济实力、科技实 力、综合国力跃上新台阶，中国式现代化迈出新的坚实步伐，第二个百年奋斗目标新征程实现良好 开局。 会议认为，"十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期。在党中 央领导下科学编制实施"十五五"规划纲要，努力巩固拓展优势、破除瓶颈制约、补强短板弱项，对 于推动我国经济社会高质量发展，为基本实现社会主义现代化奠定更加坚实的基础，具有重大意 义。 会议强调，推动"十五五"时期经济社会发展，必须全面贯彻习近平新时代中国特色 ...

会议核心议题 - 中共中央政治局召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人大四次会议审查的“十五五”规划纲要草案稿和审议的《政府工作报告》稿 [1] “十四五”规划总结与“十五五”规划定位 - 会议指出，“十四五”时期我国发展历程极不寻常、极不平凡，面对复杂形势和艰巨任务取得新的重大成就，“十四五”规划主要目标任务胜利完成，经济实力、科技实力、综合国力跃上新台阶，中国式现代化迈出新步伐 [1] - 会议认为，“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，科学编制实施“十五五”规划对于推动经济社会高质量发展，为基本实现社会主义现代化奠定更加坚实的基础具有重大意义 [1] “十五五”时期经济社会发展指导原则 - 必须全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实四中全会部署 [2] - 以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴，统筹推进“五位一体”总体布局，协调推进“四个全面”战略布局 [2] - 完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，坚持稳中求进工作总基调，坚持以经济建设为中心，以推动高质量发展为主题 [2] - 以改革创新为根本动力，以满足人民日益增长的美好生活需要为根本目的，以全面从严治党为根本保障 [2] - 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，推动人的全面发展、全体人民共同富裕迈出坚实步伐 [2] 2024年政府工作重点 - 做好今年政府工作，要着力推动高质量发展，坚持稳中求进工作总基调，统筹国内国际两个大局，更好统筹发展和安全 [3] - 实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量 [3] - 因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险 [3] - 着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局 [3] 具体政策与工作方向 - 要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同 [4] - 要着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加快高水平科技自立自强 [4] - 持续深化重点领域改革，进一步扩大高水平对外开放，扎实推进乡村全面振兴，推动新型城镇化和区域协调发展 [4] - 更大力度保障和改善民生，加快推动全面绿色转型，加强重点领域风险防范化解和安全能力建设 [4]

政治局会议核心议题 - 会议讨论了“十五五”规划纲要草案稿和《政府工作报告》稿，旨在为提交全国人大审查和政协讨论做准备 [1] “十四五”时期发展回顾 - “十四五”时期发展历程极不寻常、极不平凡，经受住了世纪疫情严重冲击和一系列重大风险挑战 [1] - 经过5年持续奋斗，“十四五”规划主要目标任务胜利完成，经济实力、科技实力、综合国力跃上新台阶 [1] - 中国式现代化迈出新的坚实步伐，第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局 [1] “十五五”时期发展定位与要求 - “十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期 [1] - 科学编制实施“十五五”规划对推动经济社会高质量发展、为基本实现社会主义现代化奠定更坚实基础具有重大意义 [1] - 必须全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，落实四中全会部署 [2] - 核心目标是围绕全面建成社会主义现代化强国、实现第二个百年奋斗目标，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴 [2] - 工作总基调是坚持稳中求进，坚持以经济建设为中心，以推动高质量发展为主题 [2] - 根本动力是改革创新，根本目的是满足人民日益增长的美好生活需要 [2] - 要求推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，推动人的全面发展、全体人民共同富裕迈出坚实步伐 [2] - 确保基本实现社会主义现代化取得决定性进展 [2] 2024年政府工作重点 - 指导思想是以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，落实中央经济工作会议部署 [3] - 核心任务是着力推动高质量发展，坚持稳中求进工作总基调，更好统筹发展和安全 [3] - 宏观政策将实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性、针对性、协同性 [3] - 关键举措包括持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量 [3] - 产业发展重点为因地制宜发展新质生产力 [3] - 改革重点为纵深推进全国统一大市场建设 [3] - 风险管控要求持续防范化解重点领域风险 [3] - 短期目标是着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局 [3] 具体政策与战略方向 - 财政与货币政策将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同 [4] - 内需与创新将着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加快高水平科技自立自强 [4] - 改革开放将持续深化重点领域改革，进一步扩大高水平对外开放 [4] - 区域与城乡发展将扎实推进乡村全面振兴，推动新型城镇化和区域协调发展 [4] - 民生与可持续发展将更大力度保障和改善民生，加快推动全面绿色转型 [4] - 风险与安全将加强重点领域风险防范化解和安全能力建设 [4] - 政府建设将加强政府自身建设，牢固树立和践行正确政绩观 [4]

“十四五”规划实施成效总结 - “十四五”时期我国发展历程极不寻常、极不平凡，面对错综复杂的国际形势和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，经受住世纪疫情严重冲击，有效应对一系列重大风险挑战 [1] - 经过5年持续奋斗，“十四五”规划主要目标任务胜利完成，我国经济实力、科技实力、综合国力跃上新台阶，第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局 [1] “十五五”规划的战略定位与总体要求 - “十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，科学编制实施规划对于推动经济社会高质量发展，为基本实现社会主义现代化奠定更加坚实的基础具有重大意义 [2] - 必须全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴，统筹推进“五位一体”总体布局，协调推进“四个全面”战略布局 [2] - 必须完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，坚持稳中求进工作总基调，坚持以经济建设为中心，以推动高质量发展为主题 [2] - 根本动力是改革创新，根本目的是满足人民日益增长的美好生活需要，根本保障是全面从严治党 [2] - 目标是推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，推动人的全面发展、全体人民共同富裕迈出坚实步伐，确保基本实现社会主义现代化取得决定性进展 [2] 当前及“十五五”时期的重点工作部署 - 做好今年政府工作，要着力推动高质量发展，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性 [3] - 政策重点包括持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设 [3] - 要持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局 [3] - 要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同 [4] - 要着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加快高水平科技自立自强 [4] - 要持续深化重点领域改革，进一步扩大高水平对外开放，扎实推进乡村全面振兴，推动新型城镇化和区域协调发展 [4] - 要更大力度保障和改善民生，加快推动全面绿色转型，加强重点领域风险防范化解和安全能力建设 [4]

投资评级与核心观点 - 报告对新东方-S（09901.HK）维持“优于大市”评级 [1][4][6][21] - 核心观点：公司聚焦高质量发展，经营效率显著提升，核心教育业务企稳向好，并上调了全年收入增长指引 [1][3][4][21] 近期财务与运营表现 - **FY2026Q2收入超预期**：实现净营收11.91亿美元，同比增长14.7%，超出市场预期的12% [2][3][9] - **盈利能力大幅改善**：实现Non-GAAP经营利润8913万美元，同比大幅增长206.9% [2][9] - **经营利润率修复**：Non-GAAP经营利润率同比提升4.7个百分点至7.5% [3][9] - **递延收入稳健**：截至期末递延收入达21.62亿美元，同比增长10.2%，为未来收入奠定基础 [2][9] - **成本费用控制有效**：毛利率同比提升1.3个百分点至53.3%，销售费用率同比下降2.6个百分点至16.3%，管理费用率31.4%基本持平 [3][18] 各业务板块分析 - **新教育业务是增长核心**：收入同比增长21.6%，增速环比（FY26Q1为15.3%）明显提速，主要受益于续班率提升 [2][13] - 非学科类辅导业务覆盖学生约105.8万人次，同比增长6.4% [2][13] - 智能学习系统活跃付费用户达35.2万，同比增长34.9% [2][13] - **出国留学业务展现韧性**：合计收入同比微增，优于市场预期的同比下降5% [2][13] - 出国备考业务收入同比增长4.1% [2][13] - 咨询业务收入同比下降3.0% [2][13] - **成人及大学生业务稳健增长**：收入同比增长12.8%，增速环比（FY26Q1为14.4%）略有下滑 [2][13] 发展战略与未来指引 - **坚持高质量发展与谨慎扩张**：教学网点总数达1379个，环比仅增长2%，重点转向提升教学质量和运营效率 [3][13] - **通过组织优化提效**：例如在2026年1月将留学语培的国际教育板块与留学中介的前途出国合并 [3][18] - **上调业绩指引**： - 预计FY2026Q3净营收同比增长11-14% [3][20] - 将FY2026财年全年美元口径收入增速指引从5-10%上调至8-12% [3][20] - **分业务增长预期（FY2026Q3）**：预计出国留学业务实现小个位数增长，国内大学生业务增长15%，国内高中业务增长18%，新教育业务增长22%到23% [20] 盈利预测与估值 - **上调盈利预测**：将2026-2028财年归母净利润预测上调至4.8亿、5.6亿、6.2亿美元（原值为4.3亿、4.8亿、5.3亿美元） [4][21] - **营收增长预测**：预计2026-2028财年营业收入分别为54.70亿、60.71亿、66.91亿美元，同比增长11.6%、11.0%、10.2% [5] - **净利润增长预测**：预计2026-2028财年归母净利润分别为4.83亿、5.55亿、6.20亿美元，同比增长26.8%、14.9%、11.6% [5] - **估值水平**：基于最新市值，对应2026-2028财年市盈率（PE）分别为19.5倍、17.0倍、15.2倍 [4][5][21]

核心观点 - 多个省份在农历新年开工后召开“新春第一会”，会议主题均围绕推动高质量发展，并体现出“因地制宜”落实中央决策部署的特点[1][3][6] 各省份会议主题与产业重点 - 广东省连续第四年召开全省高质量发展大会，聚焦“制造业与服务业协同发展”，以应对制造业“大而不强”和服务业赋能不足的挑战，推动“制造强省”与“服务高地”结合[2][7] - 福建省连续第六年与民营经济代表人士座谈，旨在推动民营经济实现健康发展和高质量发展[2] - 江苏省连续第三年推进“一中心一基地一枢纽”建设，即建设具有全球影响力的产业科技创新中心、具有国际竞争力的先进制造业基地、具有世界聚合力的双向开放枢纽[2][7] - 安徽省连续第二年聚焦“科技创新引领新质生产力发展”，依托合肥的科技创新基础与长三角一体化机遇[2][9] - 湖北省连续第二年聚焦“加快建成中部地区崛起的重要战略支点”[2] - 河南省连续第二年聚焦“全国统一大市场建设”，致力于融入服务全国大市场，突破“内卷式”竞争和地方保护[2][11] - 河北省连续第四年聚焦优化营商环境[2] - 湖南省会议主题从过去两年的招商引资转变为促进民营经济发展壮大[5] - 辽宁省提出将正确政绩观体现到推动振兴发展和理“旧账”上[11] - 广西壮族自治区提出深入基层一线办公，减少“文来文往”，增加“现场办公”[11] - 山东省会议主题为全省干事创业担当尽责确保“十五五”开好局[11] 政策导向与发展方法论 - 各地会议主题具有连续性，均自觉践行以高质量发展为主题的“十五五”规划要求[3] - “因地制宜”是中央对各地的重要要求，也是各地推动高质量发展的科学方法论[6][9] - 各省份“新春第一会”均在讨论和树立正确的政绩观问题[10][11]

投资评级与核心观点 - 报告对新东方-S（09901.HK）维持“优于大市”的投资评级 [1][4][6][21] - 报告核心观点：公司聚焦高质量发展，经营效率显著提升，核心教育业务企稳向好，并上调了全年收入增长指引 [1][3][4][21] 财务业绩表现 - **FY2026Q2业绩超预期**：实现净营收11.91亿美元，同比增长14.7%，超出市场预期的12% [2][3][9]。实现Non-GAAP经营利润8913万美元，同比大幅增长206.9% [2][9] - **盈利能力持续改善**：FY2026Q2 Non-GAAP经营利润率同比增长4.7个百分点至7.5% [3][9]。毛利率为53.3%，同比提升1.3个百分点 [3][18] - **费用控制有效**：销售费用率同比下降2.6个百分点至16.3%，管理费用率31.4%同比基本持平 [3][18] - **递延收入稳健增长**：截至期末递延收入达21.62亿美元，同比增长10.2%，为未来收入奠定基础 [2][9] - **盈利预测上调**：报告将公司2026-2028财年归母净利润预测上调至4.8亿、5.6亿、6.2亿美元（原值：4.3亿、4.8亿、5.3亿美元）[4][21] 分业务线表现 - **新教育业务是增长核心**：FY2026Q2收入同比增长21.6%，增速较上一季度的15.3%环比提速 [2][13]。其中，非学科类辅导业务覆盖学生约105.8万人次，同比增长6.4%；智能学习系统活跃付费用户达35.2万，同比增长34.9% [2][13] - **出国留学业务展现韧性**：出国留学相关业务合计同比微增，优于市场预期的同比下降5%。其中，出国备考业务收入同比增长4.1%，咨询业务收入同比下降3.0% [2][13] - **成人及大学生业务稳健增长**：相关业务收入同比增长12.8%，增速环比上一季度的14.4%略有下滑 [2][13] 运营与战略进展 - **坚持高质量发展，网点谨慎扩张**：截至FY2026Q2期末，公司教学网点达1379个，环比仅增长2% [3][13] - **运营效率提升举措**：公司通过组织优化（如2026年1月合并国际教育板块与前途出国）和技术进步持续推进盈利能力提升 [3][18] - **东方甄选业务改善**：FY2026上半年东方甄选业务扭亏为盈，有望持续修复 [4][21] 未来业绩指引 - **季度指引**：公司预计FY2026Q3净营收同比增长11%-14% [3][20]。报告预计各业务线均将增长提速，其中新教育业务预计增长22%-23% [3][20] - **全年指引上调**：公司将全年美元口径净营收增速指引从原先的5%-10%上调至8%-12% [3][20] 估值数据 - **当前估值**：基于最新盈利预测，最新市值对应2026-2028财年市盈率（PE）分别为19.5倍、17.0倍、15.2倍 [4][21] - **财务预测**：预计公司营业收入将从2025财年的49.0亿美元增长至2028财年的66.91亿美元，归母净利润将从2025财年的3.81亿美元增长至2028财年的6.20亿美元 [5][23]

茂名市高质量发展战略与重大项目规划 - 茂名市召开高质量发展大会，动员全市以“起步即冲刺、全年都加力”的姿态推进“百千万工程”，旨在在开局之年和关键之年取得突破性进展 [2] 核心石化项目进展与影响 - 茂名石化炼油转型升级及乙烯提质改造项目总投资超过300亿元，总体进度已完成59%，预计2027年底建成投产 [4] - 该项目将新增超过200万吨化工产能，并预计拉动下游产业产值增加超过1500亿元 [4] - 项目采用以“催化裂解+基础油提质”为核心的化工型炼油总流程，应用自主高效裂解技术，14套装置采用中国石化最新自有技术，设计能耗达行业先进水平 [8] - 项目将开发茂金属聚乙烯、环氧丙烷、ABS树脂、环保合成橡胶等高端合成材料和精细化工原料，以挺进产业链高端 [8] 其他重大产业项目 - 茂名博贺电厂3、4号机组总投资74.84亿元，建设两台100万千瓦超临界二次再热燃煤发电机组，采用国际先进技术 [7] - 该项目年发电量可达86亿千瓦时，每年可节约燃煤66万吨，减排二氧化碳125万吨 [7] - 东华能源万吨级碳纤维项目总投资37亿元，预计今年上半年建成投产，产品将应用于航空航天、新能源汽车轻量化等高端制造领域 [8] 经济发展目标与产业战略 - 茂名市2025年GDP目标为突破4100亿元，并向5000亿元迈进 [7] - 公司通过实施“五链共建”工程、以“百千万工程”拉动县域经济、发展新兴产业等方式撬动经济增长极 [7] - 2026年，茂名市安排415项省市重点建设项目，年度计划投资超过555亿元 [10] - 公司发展战略包括开拓绿色化工、化工新材料、新型矿产、人工智能、低空经济等新领域新业态 [8] 区域发展机遇与政策环境 - 广东省致力于发展万亿级绿色化工集群，重点建设包括茂名在内的五大石化基地 [10] - 国家实施超常规的跨周期逆周期调节和适度宽松货币政策，为符合导向的项目提供政策、资金、用地、用能支持 [10] - 茂名市持续优化发展环境，实施“项目落地年”行动，强化要素保障，出台产业基金管理办法，支持本土企业增资扩产 [10]

业绩数据 - 2025年公司收入53.55亿港币，较2024年减少22%[10][33] - 2025年毛利23.58亿港币，较2024年减少10%，毛利率提至44%[10][33] - 2025年权益持有人应占盈利19.35亿港币，较2024年减少17%[10][33] - 2025年EBITDA为8.42亿港币，较2024年减少17%[10][33] - 2025年每股基本盈利29.45港仙，较2024年减少17%[30][33] - 2025年每股末期股息4.22港仙，较2024年减少27%[33] - 2025年股东资金回报率为6.8%，负债比率为60.7%[32] - 2025年总资产382.18亿港币，总负债231.84亿港币，负债比率60.7%[34] - 2025年短期借贷64.61亿港币，较2024年增加55%[35] - 2025年长借贷108.63亿港币，较2024年减少11%[35] - 2025年流动比率117%，较2024年下降15个百分点[35] - 2025年未使用银行贷款额度55.44亿港币，较2024年增加53%[35] - 2025年建造服务收入占比20.3%，较2024年下降[40] - 2025年运营收入占比55.4%，较2024年提高[40] 业务成果 - 2025年新增水处理规模11,050立方米/日，新增投资约2.23亿元，新增合同额约2.66亿元[14] - 业务遍及中国13个省市区，海外布局毛里求斯等国[16] - 项目投资总额约318.5亿元，项目总数172个，承接16项委托运营服务[16] - 设计水处理及供应总规模逾760万立方米／日[16] - 2025年累计处理污水约18.11亿立方米、供应原水约1.03亿立方米、供应中水逾4000万立方米[20] - 2025年新获各类资金补贴逾4200万元[20] 技术研发 - 2025年新获授权知识产权25项，发表核心论文2篇[24] 融资情况 - 2025年1月完成第一期中期票据发行，金额15亿元，票面利率1.78%[25] - 2025年4月完成第二期中期票据发行，金额10亿元，票面利率1.90%[26] - 2025年6月完成第三期中期票据发行，金额7亿元，票面利率2.07%[26]