报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 五月份行业受原油价格大幅波动等因素影响较大，建议整体均衡配置，关注自主可控日益关键的电子材料公司，以及分红派息政策稳健的能源企业等 [1][4][10] - 中长期推荐投资主线包括原油价格有望延续中高位，油气开采和油服行业发展向好；下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔；政策加持需求复苏，关注龙头公司业绩弹性及高景气度子行业 [10] 各目录总结 本周化工行业投资观点 - 本周（05.19 - 05.25）100 个化工品种中，29 个价格上涨，38 个下跌，33 个稳定；21%产品月均价环比上涨，69%下跌，10%持平；WTI 原油月均价环比下跌 5.25%，NYMEX 天然气月均价环比下跌 4.73%；截至 5 月 16 日，碳酸锂 - 电池级参考价比 5 月 1 日下降 8.41% [9] 5 月金股 - 安集科技 - 2024 年营收 18.35 亿元，同比 +48.24%；归母净利润 5.34 亿元，同比 +32.51%；25Q1 营收 5.45 亿元，同比 +44.08%，归母净利润 1.69 亿元，同比 +60.66%；拟每 10 股派发 4.5 元现金分红 [11] - 2024 年及 25Q1 业绩高增长，2024 年毛利率 58.45%（同比 +2.64pct），净利率 29.08%（同比 -3.45pct）；25Q1 毛利率 55.70%（同比 -2.75pct，环比 -2.48pct），净利率 30.96%（同比 +3.19pct，环比 +3.98pct） [12] - 2024 年抛光液收入 15.45 亿元，同比增长 43.73%，全球市占率逐年稳步提升；多款产品验证、上量及销售进展顺利；25Q1 产品营收稳健增长 [13] - 2024 年功能性湿电子化学品收入 2.77 亿元，同比增长 78.91%；清洗液全球市占率约为 4%；电镀液及添加剂业务进展顺利；25Q1 产品营收同比显著增长 [14] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 7.48/9.48/11.78 亿元，每股收益分别为 5.79/7.34/9.12 元 [15] 5 月金股 - 皇马科技 - 2024 年上半年营收 11.09 亿元，同比增加 23.65%；归母净利润 1.91 亿元，同比增加 26.98%；扣非归母净利润 1.84 亿元，同比增加 48.39% [17] - 产品结构优化调整，销售毛利率逐步提升；2024 年上半年特种功能性及高分子材料表面活性剂产销量分别为 +42.37%/+39.35%；上半年销售毛利率为 25.23%，同比提升 2.10pct [18] - 2024 年上半年皇马尚宜净利润 1.31 亿元，同比增长 41.94%，绿科安净利润为 0.66 亿元，同比增长 39.17%；“第三工厂”等项目建设推进 [18] - 2024 年上半年研发费用 4193.12 万元，同比增加 19.57%，新增多项专利及标准；核心竞争力提升 [19] - 预计 2025 - 2026 年归母净利润分别为 4.77/6.04 亿元，每股收益分别为 0.81/1.03 元 [20] 本周关注 - 要闻摘录 - 齐鲁石化成功制备固含量高于 65%的改性乳化沥青，可用于路面预防性养护，推动道路养护行业绿色低碳转型 [22] - 阿朗新科与台橡公司合资的丁腈橡胶工厂迁建扩能开业，年产能提升至 4 万吨，引入新牌号 [22] - 中国石化特种纤维和新材料化学品项目在宁东基地开工，总投资近 60 亿元，对产业发展意义重大 [23] - 我国首套智能钻井系统“长龙号”1.0 在辽河油田投入使用，推动石油勘探开发数字化、智能化 [24] - 国际石油巨头 bp 业绩低迷，或被收购，壳牌与 bp 对等合并可能性更高 [25] 本周关注 - 公告摘录 - 湖北宜化拟现金收购宜昌新发投 100%股权，取得新疆宜化控制权，交易尚需股东会审议 [26] - 新和成拟竞拍土地使用权，竞拍价格不超过 1.15 亿元 [27] - 华恒生物拟投资 3.2 亿元建设项目，预计建设期 36 个月 [27] - 杭氧股份拟与中化六建设立公司，投资 5.57 亿元建设项目，建设期 24 个月 [28] - 醋化股份终止激励计划，注销相关股票期权和限制性股票 [28] - 中农立华拟收购台州农资不少于 50%股份 [28] - 红四方子公司拟投资 14.9 亿元建设产业园项目 [29] - 永利股份拟用不超 8.8 亿元闲置募集资金进行现金管理 [29] - 同德化工涉及融资租赁合同纠纷，案件 7 月 1 日首次庭审 [30] - 天铁科技与深圳欣界能源战略合作，聚焦固态电池锂金属负极材料 [30] - 沃特股份子公司获安全生产许可证，相关项目进入生产阶段 [30] - 泰山石油拟回购 2500 - 3500 万元股份用于注销 [30] - 兴业股份控股股东拟减持不超 262.08 万股 [31] - 万华化学福建、烟台产业园部分装置将停产检修或改造 [31] - 聚胶股份股东拟减持不超 241.25 万股 [32] - 宏达股份向特定对象发行股票申请获上交所审核通过，尚需证监会注册 [32] - 晶瑞电材 5 月 23 日起至权益分派股权登记日止，可转债暂停转股 [33] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周 100 个化工品种中，29 个价格上涨，38 个下跌，33 个稳定；周均价涨幅居前的有磷矿石等，跌幅居前的有原盐等 [34] - 本周国际油价小幅下跌，WTI 原油期货收盘价周跌幅 1.85%，布伦特原油期货收盘价周跌幅 0.96%；美国原油产量增加，需求有变化，库存增加；短期内油价面临压力，但有支撑因素，宏观不确定性或加大波动 [35] - 本周 NYMEX 天然气期货收盘价较上周持平；美国天然气库存增加，短期供需紧张，中期价格或宽幅震荡 [35] 重点关注 - 本周丁二烯价格下跌，截至 5 月 23 日均价为 10675 元/吨；开工率提升，但部分装置检修致供应偏紧，需求恢复慢；毛利润为 3701.07 元/吨，毛利率为 35.90%；预计短期内价格持续坚挺 [36] - 本周 TDI 价格上涨，截至 5 月 23 日均价为 12250 元/吨；产量下降，部分装置检修；毛利润 1102.71 元/吨，毛利率为 9.02%；预计市场维持窄幅波动 [37] 图表 - 展示本周均价涨跌幅居前化工品种、化工涨跌幅前五子行业、化工涨跌幅前五个股及部分产品价差图 [38][39][41]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1][3][48] 报告的核心观点 - 2025年一季度基础化工行业盈利能力同比恢复，石油石化行业盈利能力保持稳健，随着经济复苏、需求端向好，行业景气度有望回升，当前板块估值较低，维持“强于大市”评级 [1] - 中长期推荐关注新材料领域、油气开采板块、龙头公司及高景气度子行业的投资机会 [48][49] 各部分总结 基础化工行业 营收及业绩 - 2025Q1基础化工板块营收及归母净利润同比提升，实现近三年首次同比正增长，营收5345.71亿元，同比提升5.58%，归母净利润342.59亿元，同比提升13.33% [3][4] - 33个子行业中，22个子行业营收同比提升，其他化学原料、复合肥增幅居前；11个子行业营收同比下滑，纯碱、锦纶下降幅度居前 [3][5] - 20个子行业归母净利润同比增长，氯碱、氟化工等增幅较大；13个子行业同比下降，粘胶板块业绩同比转亏 [3][8] - 2025年一季度营收及归母净利润同比均增长的子行业有氯碱、氟化工等16个 [3][10] 盈利能力 - 2025Q1基础化工行业毛利率、净利率分别为16.91%、6.63%，同比分别提升0.20pct、0.37pct，ROE（摊薄）为1.85%，同比提升0.15pct，盈利能力触底企稳略回升 [3][11] - 除粘胶外，33个子行业均实现盈利，食品及饲料添加剂、橡胶助剂等板块ROE（摊薄）居前 [16] - 17个子行业毛利率同比提升，氟化工板块提升幅度居前；16个子行业同比下降，纯碱板块下滑幅度最大 [16] - 20个子行业ROE（摊薄）同比增长，食品及饲料添加剂板块提升最为明显 [16] - 钾肥、其他化学原料等子行业毛利率、ROE（摊薄）、应收账款周转率、存货周转率同比均有所改善 [16] 在建工程与固定资产 - 2025年一季度基础化工行业在建工程为3631.64亿元，同比减少6.04%，为近5年首次同比负增长 [3][20] - 33个子行业中，16个子行业在建工程同比上升，氮肥、其他塑料制品等增速居前；17个子行业同比下降，其他化学原料、钛白粉等降幅居前 [22] - 2025年一季度末基础化工行业固定资产总额为13427.60亿元，同比增长15.81%，增幅较2024年一季度末有所降低 [23] 石油石化行业 营收及业绩 - 2025Q1石油石化行业营收及归母净利润小幅下滑，营收19318.25亿元，同比下降6.78%，归母净利润1036.51亿元，同比下降6.35% [3][27] - 2025Q1油田服务子行业归母净利润增长强势，同比增长29.82%至19.30亿元；油气开采、炼油化工、油品石化贸易行业营收及归母净利润均同比下滑 [3][30] 盈利能力 - 2025Q1石油石化行业毛利率、净利率分别为19.19%、5.74%，较2024年同期分别+0.23pct、-0.08pct，ROE（摊薄）为2.82%，较2024年同期小幅下降0.32pct，近三年毛利率稳步提升，净利率、ROE（摊薄）相对稳健 [3][33] - 除油气及炼化工程毛利率小幅下降外，各子行业毛利率均提升，油品石化贸易提升幅度最大；油田服务ROE（摊薄）同比提升幅度最大 [38] - 2025Q1各子板块应收账款周转率同比均下降；除油品石化贸易板块外，各子板块存货周转率同比均有所提升 [38] 在建工程与固定资产 - 剔除中国海油会计准则调整影响后，2025年一季度末石油石化行业在建工程金额同比提升8.23%至5827.24亿元 [40] - 截至2025年一季度末，石油石化行业固定资产19764.88亿元，同比增长3.61%，增长幅度较2024年一季度末有所下降 [41] 投资建议 - 中长期推荐投资主线包括新材料领域、油气开采板块、龙头公司及高景气度子行业 [48][49] - 推荐中国石油、中国海油等公司；建议关注中海油服、海油发展等公司 [3][50]

英伟达特供中国GPU计划 - 英伟达计划推出基于Blackwell架构的特供中国GPU 替代此前被禁的Hopper架构H20 [2] - 新GPU可能命名为B40或6000D 预计7月初发布 从设计到量产仅用3个月 反映公司供应链高效 [3][4] 技术参数分析 - 显存带宽预计限制在1.7-1.8TB/s 低于H20的4TB/s 可能采用GDDR6或GDDR7内存替代HBM [3][4] - NVLink单向速度约550GB/s 配合CUDA支持 性能仍可能超越游戏GPU如RTX5090D [3] 市场预测与竞争格局 - 广发海外预测B40到2025年底出货量达100万片 [3] - 华为昇腾系列2024年出货量已达64万片 受H20禁令影响 2025年出货量预期上调至超100万片 [3] 供应链与生产策略 - 台积电成熟工艺支撑快速量产 设计调整仅涉及HBM到GDDR的内存替换 [4] - 原H20产线提前规划转向Blackwell架构 禁令加速产品迭代进程 [4]

英伟达特供中国GPU计划 - 英伟达计划推出基于Blackwell架构的特供中国GPU 并非此前Hopper架构的H20阉割版 [1] - 新GPU可能命名为6000D或B40 预计7月初发布 从HBM内存改为GDDR方案 [3] 性能参数调整 - 美国可能设GPU内存带宽上限1.7-1.8TB/s 导致H20弃用HBM改用GDDR6 [2] - 广发预测B40搭载GDDR7速率约1.7TB/s 显著低于H20的4TB/s [3] - NVLink单向速度约550GB/s 配合CUDA支持 [3] 市场影响与供应链 - 广发预计B40到2025年底出货量达100万片 [3] - 华为昇腾2024年出货量已达64万 受H20禁令影响2025年出货量或超100万 [3] - 台积电成熟工艺支撑英伟达快速调整设计 实现3个月内发布新品 [3] 技术路线争议 - 各机构对显存类型存在分歧 Jefferies预测用GDDR6 广发预测用GDDR7 [2][3] - Blackwell架构特供版原计划替代H20 因禁令加速推出临时修改方案 [3] 行业研究资源 - 提供H200/B200/RTX5090/FPGA等硬件资源信息 [5] - 汇集外资投行科技研报及SemiAnalysis等付费内容 年费优惠至390元 [6]

联发科技术路线与合作计划 - 联发科将从2024年9月起采用台积电2纳米芯片制造技术，并计划持续使用后续先进制程包括A14（1.4纳米）和A16（1.6纳米）以保持AI时代竞争力 [1] - 公司将在2024年下半年使用台积电2纳米节点进行试产芯片制作（Tape-out），这些芯片将用于高出货量终端设备 [1] - 台积电预计2025年下半年量产2纳米工艺，1.4纳米制程预计2028年实现 [1] 联发科市场拓展战略 - 公司计划使用台积电3纳米制程为谷歌高端ChromeBook专业系列制造芯片，进军笔记本电脑市场 [2] - 联发科在数据中心领域布局定制化AI加速器 [2] - 公司与英伟达合作开发面向个人桌面的AI计算机"Spark"，预计2024年夏季开始出货 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 五月份行业受关税政策、原油价格波动影响大 建议整体均衡配置 关注电子材料公司和能源企业 [1][4][10] - 中长期推荐油气开采、新材料、政策加持的龙头及高景气子行业等投资主线 [10] 根据相关目录分别进行总结 本周化工行业投资观点 - 本周100个化工品种中 43个价格上涨 32个下跌 25个稳定 16%产品月均价环比上涨 75%下跌 9%持平 [4][9][36] - 截至5月18日 WTI原油月均价环比下跌6.32% NYMEX天然气月均价环比下跌11.32% 5月16日碳酸锂 - 电池级参考价比5月1日下降7.54% [9] 5月金股 安集科技 - 2024年营收18.35亿元 同比+48.24% 归母净利润5.34亿元 同比+32.51% 25Q1营收5.45亿元 同比+44.08% 归母净利润1.69亿元 同比+60.66% 拟每10股派4.5元现金分红 [11] - 2024年及25Q1业绩高增长 因市场覆盖率拓展、新产品导入等 25Q1净利率提升因内部管理优化和经营效率提升 [12] - 2024年抛光液收入15.45亿元 同比增长43.73% 全球市占率逐年提升 多款产品验证和销售进展顺利 25Q1营收稳健增长 [13] - 2024年功能性湿电子化学品收入2.77亿元 同比增长78.91% 清洗液全球市占率约4% 电镀液业务进展顺利 25Q1营收同比显著增长 [14] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.48/9.48/11.78亿元 [15] 皇马科技 - 2024年上半年营收11.09亿元 同比增加23.65% 归母净利润1.91亿元 同比增加26.98% [17] - 产品结构优化 小品种产品放量 2024年上半年销售毛利率提升 未来盈利能力有望维持较高水平 [18] - 2024年上半年皇马尚宜和绿科安净利润增长 “第三工厂” 等项目推进 新产能将提供新动能 [18] - 2024年上半年研发费用增加 新增多项专利和标准 核心竞争力提升 [19] - 预计2025 - 2026年归母净利润分别为4.77/6.04亿元 [21] 本周关注 要闻摘录 - 广西恒逸新材料120万吨己内酰胺 - 聚酰胺项目煤制氢合成氨联合装置中交 总投资约220亿元 一期投资约120亿元 二期预计2025年投产 [22] - 华北石油工程在大牛地气田神木1HF井应用新技术完钻 刷新7项纪录 为深层煤层气开发提供范本 [23] - 全球首次10万吨级海上浮式油气生产装置浮托组装作业在大连完成 填补技术空白 [23] - 清华大学和鄂尔多斯实验室MWh级高温固体颗粒储热中试装置全流程贯通运行 [24] 公告摘录 - 多家公司有减持、增发、项目延期、合作、回购等公告 [27][28][29][30][31][32][33][34][35] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周100个化工品种价格涨跌幅情况 周均价涨幅居前和跌幅居前的品种 [4][36] - 本周国际油价上涨 WTI原油期货收盘价周涨幅2.41% 布伦特原油期货收盘价周涨幅2.35% 美国原油产量、需求、库存情况 后市油价面临压力但有支撑 波动或加大 [4][37] - 本周NYMEX天然气期货收盘价周跌幅12.37% 美国天然气库存情况 短期供需紧张 中期价格或宽幅震荡 [4][37] 重点关注 MDI - 本周MDI价格上涨 聚合MDI市场均价较上周上涨8.55% 纯MDI市场均价较上周上涨2.89% [4][38] - 部分工厂装置有检修计划 国内供应量有缩减预期 需求端有释放空间 短期内价格或稳中上调 [38] 涤纶短纤 - 本周涤纶短纤价格上涨 江浙地区市场均价较上周上涨5.17% [4][39] - 本周产量预计16.70万吨 行业开工小幅增长 下周有装置停产检修 下游纱厂开机率提升 库存小幅减少 短期内市场震荡运行 [39] 图表 - 展示本周均价涨跌幅居前化工品种、化工涨跌幅前五子行业、化工涨跌幅前五个股等数据 [8][40][41] - 展示纯MDI、聚合MDI、涤纶短纤、季戊四醇价差图 [43][47]

报告行业投资评级 - 维持化工行业“强于大市”评级 [1][70] 报告的核心观点 - 2024年基础化工行业盈利能力降至近年低位部分子行业业绩改善，石油石化行业收入、业绩保持稳健，随着经济复苏、需求端向好，行业景气度有望回升，当前板块估值较低 [1] - 中长期推荐投资主线包括新材料领域公司发展空间广阔、油气开采板块高景气度持续、政策加持需求复苏关注龙头公司业绩弹性及高景气度子行业 [70][71] 相关目录总结 基础化工 - 2024年营收略改善，归母净利润降幅收窄，四季度归母净利润同环比下降；多数子行业营收同比增长，氯碱、纺织化学品等子行业盈利增长幅度较大；盈利能力降至近年低位，或已触底趋稳；行业扩产进一步放缓 [6][14][34] - 2024年实现营业收入22199.83亿元，同比上升2.66%；归母净利润1088.74亿元，同比下降8.18%；毛利率、净利率分别为16.27%、5.13%，较2023年分别同比下降0.40pct、0.64pct；ROE（摊薄）为6.03%，同比下降0.78pct [5][26] - 33个子行业中，23个子行业营业收入同比正增长，17个子行业归母净利润同比正增长；2024年营收及归母净利润同比均增长的子行业有13个；有12个子行业毛利率同比提升，15个子行业ROE（摊薄）同比增长 [5][14] - 截至2024年末，在建工程为3806.40亿元，同增10.83%，固定资产金额为13063.99亿元，同增11.84%；有19个子行业在建工程增加，聚氨酯、煤化工子行业在建工程占行业比重均超过10% [5][34] 石油石化 - 2024年归母净利润保持稳健，盈利能力仍处于近年相对高位；多数子行业营收及归母净利润增长，油品石化贸易收入业绩波动较大；净利率稳中小幅提升；行业在建工程及固定资产增长 [44][51][58] - 2024年实现营业收入79413.98亿元，同比下降2.81%；归母净利润3721.35亿元，同比增长0.58%；毛利率、净利率、ROE（摊薄）分别为19.10%、5.04%、10.44%，较2023年分别-0.30pct、+0.12pct、-0.47pct [5][44] - 6个子行业中，4个子行业营收及归母净利润同比增长，炼油化工、油品石化贸易子行业营收及归母净利润同比下滑 [45] - 截至2024年末，在建工程为7359.65亿元，同比增加38.67%，剔除中国海油会计准则调整影响后，同比增加10.70%至5875.11亿元；固定资产19974.63亿元，同比增长3.74% [58][63] 投资建议 - 推荐中国石油、中国海油、中国石化等公司；关注中海油服、海油发展、海油工程等公司 [72]

环球晶圆美国投资计划 - 公司计划在美国额外投资40亿美元，将现有投资总额提升至75亿美元，以加强本地芯片材料供应[1] - 投资扩张基于市场需求增长及美国优惠关税结构带来的成本优势[1] - 德克萨斯州工厂将生产半导体用硅晶圆，已创造1,200个建筑岗位和180个永久岗位，2028年前将新增650个技术类岗位[1] 美国芯片制造战略背景 - 美国政府将芯片制造视为国家安全优先事项，因经济、军事和技术进步高度依赖先进芯片[1] - 新冠疫情暴露供应链脆弱性，芯片短缺曾导致汽车销售放缓等连锁影响[1] - 特朗普政府推动制造业回流，台积电此前宣布在亚利桑那州追加1,000亿美元投资[2] 行业竞争格局 - 公司为全球第三大硅片供应商，反映台湾企业在半导体材料领域的主导地位[1][2] - 台积电在拜登政府时期承诺650亿美元投资基础上，进一步扩大美国产能[2]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 五月份行业受关税政策、原油价格波动影响大 建议整体均衡配置 关注电子材料公司和能源企业 中长期有原油、新材料、政策加持三条投资主线 [5][11] 根据相关目录分别进行总结 本周化工行业投资观点 - 本周100个化工品种中 22个价格上涨 47个下跌 31个稳定 22%产品月均价环比上涨 47%下跌 31%持平 WTI原油和NYMEX天然气月均价环比下跌 碳酸锂-电池级参考价下降 [10] 投资建议 - 截至5月9日 SW基础化工和石油石化市盈率、市净率处于不同历史分位数 建议均衡配置 关注电子材料公司和能源企业 中长期有三条投资主线 推荐多家公司 [5][11] 5月金股：安集科技 - 2024年及25Q1公司业绩高增长 抛光液全球市占率提升 新品验证推进 功能性湿电子化学品放量 电镀液及添加剂业务进展顺利 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.48/9.48/11.78亿元 [12][14][16] 5月金股：皇马科技 - 2024年上半年公司产品结构优化 毛利率提升 尚宜工厂业绩释放 第三工厂建设推进 研发加大 核心竞争力提升 预计2025 - 2026年归母净利润分别为4.77/6.04亿元 [18][19][21] 本周关注 要闻摘录 - 广州石化1号聚丙烯装置试产低熔指抗冲共聚聚丙烯新产品成功 丰富聚烯烃产品结构 [23] - 中科院大连化物所团队开发新型钴硅酸盐沸石催化剂 丙烷脱氢性能优 [24] - 第三届石油化工绿色发展论坛召开 探讨石化行业绿色低碳发展之路 [25] 公告摘录 - 三房巷年产150万吨绿色多功能瓶片项目投产 [27] - 瑞华泰股东国投高科拟减持不超1%股份 [27] - 海达股份对新加坡海达和罗马尼亚海达增资 [27] - 四川美丰拟回购股份注销 [28] - 东方铁塔及其子公司中标国家电网项目 总金额约1亿元 [28] - 潜能恒信拟增加海外子公司担保额度至1.2亿美元 [28] - 江南化工拟联合设立控股子公司 整合三家化工企业 [29] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周100个化工品种中 22个价格上涨 48个下跌 30个稳定 22%产品月均价环比上涨 48%下跌 30%持平 周均价涨幅和跌幅居前品种明确 [30] - 本周国际油价上涨 美国原油产量、需求、库存有变化 短期内油价有压力但有支撑 宏观不确定性或加大波动 天然气期货价格下跌 库存有变化 短期供需紧张 中期价格或震荡 [31] 重点关注 聚合MDI价格上涨 - 本周聚合MDI价格上涨 供应端有装置检修 需求未见明显好转 成本利润提升 短期内价格或稳中下调 [32] 丁二烯价格小幅上涨 - 本周丁二烯价格小幅反弹 供应整体宽松 需求有限 库存增加 预计下周价格偏弱震荡 [33] 图表 - 展示本周均价涨跌幅居前化工品种、化工涨跌幅前五子行业、化工涨跌幅前五个股数据 [34][35] - 呈现纯MDI、聚合MDI、有机硅、季戊四醇价差图 [37][39]

财务表现 - 公司2025年第一季度营业收入163.01亿元 同比增长29.4% 净利润13.56亿元 同比增长166.5% 毛利率稳定在22.5% [3] - 经营活动现金流量净额从去年同期35.7亿元转为-11.7亿元 主要因客户回款周期延长 [5] - 研发费用短期下滑 但长期保持营收8%-10%的投入比例 第一季度因设备安装调试和产能调整导致研发晶圆测试效率下降 [3] 业务结构 - 12英寸晶圆收入占比78.1% 成为核心增长引擎 8英寸晶圆占比21.9% 显示成熟制程领域突破 [4] - 中国区收入占比84.3% 美国区和欧亚区分别回升至12.6%和3.1% 国际市场拓展初显成效 [4] - 工业与汽车收入占比环比大幅提升至9.6% 与天津西青厂车规芯片、上海临港28nm成熟制程布局相关 [4] 行业环境 - 全球半导体市场2025年一季度销售额1677亿美元 同比增长18.8%但环比下降2.8% AI/HBM/先进封装为主要驱动力 汽车芯片市场疲软 [5] - 公司以6%市场份额居全球第三 但面临联电等台湾代工厂价格竞争 预计28nm工艺价格降幅超10% [5] - 美国将半导体关税从25%提升至50% 可能影响国际业务 但公司认为可通过谈判和多元化供应消化 [5] 战略与展望 - 第二季度收入预计环比下降4%-6% 毛利率降至18%-20% 因消费电子客户拉货周期结束及新增产能折旧压力 [5] - 公司在先进封装技术取得突破 有望承接AI芯片订单 [5] - 强调保持战略定力应对同业竞争和价格压力 通过持续创新巩固市场地位 [6]