核心业绩表现 - 2025年上半年主营业务收入4.05亿元同比下降7.1% 但净利润逆势增长23%至2.03亿元 [1] - 平台科技服务收入达2.11亿元同比大幅增长37% 占总营收比重52% 成为主要增长动力 [1][3] - 公司连续11年保持盈利 连续7年实施高分红政策 2025年度合计派息总额预计达9.5亿元 [2] 平台生态与客户数据 - 平台累计客户数超19,100家同比增长14.4% 资金合作方数量达181家增长31.2% [1] - 普惠撮合业务规模占比88%同比增长28.3% 中小微企业客户占比超97% 客户留存率超80% [1] - 通过AI Agent技术首次实现信息服务收入超40万元 融资成本同比下降33.9% [1] 业务结构转型 - 数字金融解决方案收入同比下降29.5%至1.94亿元 系主动调整业务结构结果 [3] - 轻资产战略显著降低自有资金占用 提升资本使用效率 [3] - 平台链接资金合作方达181家 普惠撮合业务规模占比高达88% [3] 技术研发投入 - 上半年研发投入接近2.7亿元 研发人员占比维持在30%高水平 [4] - 拥有88项国家发明专利及软件著作权 覆盖AI、大数据、云计算等领域 [4] - AI智能客服、合同智能审核等应用推动人均处理业务量增长27% [4] 新兴产业布局 - 电商领域与抖音、SHEIN等6家头部平台合作 撮合资金规模突破28亿元增长近8倍 [5] - 与斯坦德机器人达成战略合作 落地首笔供应链创新业务 [5] - 中国机器人市场规模超1,900亿元 为业务拓展提供空间 [5] AI技术应用与算力资源 - 引入晶泰控股和交个朋友控股作为战略投资者 增强垂直领域AI技术实力 [6] - 接入无锡雪浪算力中心等三大平台 获得超1,000P智算资源支持 [6] - 平台科技服务费率平均约2% 预计未来从2.1%逐步提升至2.7% [5][6] 国际化战略进展 - 2025年7月将新加坡子公司确立为国际总部 加大国际市场拓展力度 [7] - 通过投资达达辛巴达参与东南亚、土耳其等海外市场供应链建设 [7] - 成功落地首笔国际资金周转撮合业务 [7] 创新业务布局 - 布局Web3.0和稳定币应用 利用区块链技术将跨境支付成本压降至0.1% [7] - 经营现金流净额35.6亿元 平台合作资方总额突破385亿元 [7] - 创新支付工具可规避汇率波动风险 提升亚太区中小微企业跨境贸易效率 [7] 行业发展趋势 - 供应链金融在科技金融、绿色金融等五大领域迎发展机遇 [8] - 行业面临核心企业信息化不足、中小微企业融资难等挑战 [8] - 通过AI、大数据技术为中小微企业提供资金周转服务 降低融资成本提升产业链效率 [8]

股价表现 - 创新奇智(02121)股价上涨3.18%至6.48港元 成交额809.08万港元 [1] 合资公司成立 - 亨利加集团与创新奇智全资附属公司共同成立合资公司"亨利加数链科技有限公司" 注册资本1000万港元 [1] - 亨利加集团持有合资公司80%权益 合资公司业绩将并入亨利加集团财务报表 [1] 合资公司业务方向 - 合资公司将聚焦金融服务、人工智能及区块链应用领域 [1] - 业务内容包括：建设金融行业智能化区块链应用与整体解决方案 提供"技术+业务+应用开发"三位一体服务 [1] - 推进基于区块链的现实世界资产和企业支付稳定币系统等Web3.0应用落地 [1] - 目标助力金融机构向Web3.0转型 实现金融资产和实体资产合规上链及流动性释放 [1] 合作双方优势 - 亨利加集团提供金融服务领域行业经验和服务网络 [1] - 创新奇智提供人工智能方案落地能力 [1]

融资计划 - 公司配发及发行约9.15亿股新股 每股认购价1.45港元 募资总额约13.26亿港元 [1] - 新股占现有已发行股本比例约10.05% 扣除费用后净募资额约13.21亿港元 [1] 资金配置方向 - 20%资金用于拓展数字资产金融牌照业务与基础设施 [2] - 10%资金用于拓展RWA投行业务 [2] - 45%资金用于发展pre-RWA及RWA二级市场基金 [2] - 25%资金用于投资金融科技及开发RWA技术平台 包括与京北方成立合资公司 [2] 战略生态布局 - 构建"交易所-RWA投行-pre-RWA基金-RWA二级市场基金-金融科技"全生命周期生态闭环 [3] - 形成"合规入口-资产获取-资产增值-技术底座"多维竞争优势 瞄准万亿级市场机遇 [3] 业务板块构成 - 合规数字资产交易所：推进VATP牌照申请 在香港等重点市场搭建合规场外交易网络 [4] - RWA投行：提供代币化全流程服务 包括发行、承销、结构化设计及机构级分销 [4] - Pre-RWA基金：投资股权、收益权、艺术品等具代币化潜力资产 锁定折价与超额收益 [4] - RWA二级市场基金：通过投资基金、做市基金及抵押信贷基金优化已上链资产流动性 [4] 技术支撑体系 - 与京北方成立合资公司 整合金融IT与智能风控技术资源 [5] - 研发RWA核心技术平台 涵盖上链标准、跨链互操作及合规审计 [5] - 拓展Web3.0、AI及跨境支付应用场景 推动标准化技术全球输出 [5] 战略定位 - 通过"五位一体"业务模式提升资金流动性与管理灵活性 [6] - 以合规牌照与交易所作为市场入口 借助投行与双基金优化资产配置 [6] - 深化金融科技合作夯实技术基础 完善RWA全产业链布局 [6]

核心观点 - 华兴资本控股发布盈喜公告 年内累计涨幅近130% 年内最高涨幅达186% 价值回归趋势明确 未来发展持续向好 [1][4] - 业绩上扬驱动逻辑与长期战略布局值得重点关注 [4] 业绩上扬支撑因素 - 核心管理团队掌舵领航 许彦清作为联合创始人推动财富管理业务突围 引入家族办公室资源 主导引入战略投资者 推动国际业务平台搭建 [5][6] - 王力行深度参与美团点评合并 滴滴快的合并等百亿级并购案 推动快手 京东健康等企业资本化 2024年初将并购定为FA战略核心 年内完成交易规模突破200亿元 在通用人工智能和具身智能赛道下注 [7] - 杜永波作为华兴新经济基金管理合伙人 在募投管退领域交出良好成绩 成功实现多个项目加速退出 [7] - 历史投资组合价值释放 上半年Circle 药捷安康 威高血净 找钢集团四家被投企业成功上市 截至2024年末累计未实现总附带权益21亿元人民币 净附带权益6亿元人民币 [8] - 华兴证券业务C端与B端协同发展 多多金App累计注册用户39万户 较2023年增长95% 年内新增客户数同比激增208% B端业务抓住政策红利窗口 [9] - 运营效能系统性提升 通过组织架构优化与流程再造实现效率显著提升 减少重复投入 优化经营成本 [10] Web3.0战略布局 - 华兴资本将Web3.0领域战略定位为长期价值坐标 2018年成为稳定币巨头Circle基石投资者 深度参与嘉楠科技上市 投资Amber Group Matrixport等创新企业 [11] - 2024年6月董事会批准1亿美元预算用于Web3与加密货币资产领域 引入新任独立董事Frank Fu Kan 打造联结Web2与Web3世界的金融桥梁 [11] - 创始人包凡归来 曾主导美团大众点评合并等标志性并购案 推动中概股回归 累计参与交易规模超千亿美元 [12] 发展前景 - 业绩上扬是历史积淀 效能革命与战略前瞻的三重奏 公司以二次创业魄力布局Web3.0巨浪 [13]

全球社交媒体生态格局 - 2025年全球社交媒体活跃用户达52.4亿，渗透率63.9%，每月使用社交媒体的互联网用户占比94.2%，近三分之一用户通过社交媒体了解品牌 [1][7][10] - 欧洲是全球社交媒体第一成熟市场（渗透率78.7%），非洲为第一潜力市场（渗透率最低仅10.1%），地区间发展差异高达8倍 [8][9] - 全球社交媒体用户增速放缓至4.1%（2025年），但新兴市场如东南亚（渗透率61.5%）、拉美（67.7%）仍具增长空间 [7][9][12] 中国社交媒体市场现状 - 中国社交媒体渗透率达92.7%，用户增速跌破1%，市场趋于饱和，头部App马太效应显著 [13][14][26] - 国内MAU≥1000万的应用总用户规模增速仅4%，而中小型应用（MAU<1000万）用户流失3.8% [15][16] - 政策推动出海：《数据出境安全评估办法》强化跨境数据合规，AI伦理规范与"数字丝绸之路"倡议提供技术支持 [17][19][20] 中国社交媒体出海路径 - 出海历程分四阶段：工具试水期（2013-2015）→内容探索期（2016-2018）→平台爆发期（2019-2023）→生态全球化期（2024-） [29][30] - 形成三大出海类型：视频直播类（TikTok、Bigo Live）、语音社交类（Yalla）、游戏社区类（TapTap） [33] - TikTok采用"算法先行+并购快跑"策略，2024年全球MAU达16亿，年收入230亿美元，电商GMV位列全球第一 [39][40][49] 技术驱动与商业模式 - AI技术决定性作用：Transformer模型优化推荐算法，AIGC内容生成提升商业化效率，Web3.0探索去中心化可能 [1][36][48] - 主流商业模式：广告收入（TikTok广告占比超90%）、会员订阅（Yalla净利率39%）、社交电商（TikTok Shop东南亚GMV高速增长） [40][46][50] - 多模态话语体系成型：文字主导型（知乎）、短视频型（TikTok）、元宇宙社交型（Soul）等六类形态并存 [36][38] 区域市场特征 - 北美：监管严格（DSA法案），但广告预算领先，TikTok美国MAU超1.2亿 [9][28][44] - 中东：宗教文化敏感（Yalla定制WeMuslim），年轻人口占比高，语音社交渗透率居全球首位 [50][52] - 东南亚：社交电商融合紧密（TikTok Shop印尼试点），用户基数大但付费习惯差异显著 [1][27][30]

稳定币相关非法集资风险 - 近期以稳定币为代表的数字货币受到市场广泛关注，但不法机构以"稳定币投资"为名进行非法集资和金融诈骗 [1] - 多地金融监管部门发布风险提示，指出不法机构利用"金融创新""数字资产"等噱头诱导公众参与交易炒作 [1] - 此类活动扰乱经济金融秩序，滋生非法集资、赌博、诈骗、传销、洗钱等违法犯罪活动 [1] 虚拟货币类骗局特征 - 非法集资风险特征包括资质缺失、概念包装、虚假承诺和资金池运作 [2] - 不法机构未经国家金融管理部门批准或备案，不具备合法资质 [2] - 利用"稳定币""去中心化金融(DeFi)""Web3.0"等新兴概念进行包装炒作 [2] - 普遍存在夸大宣传和虚假承诺，如"稳赚不赔""高额固定收益""保本付息"等 [2] 防范措施建议 - 认清非法集资特征，不要相信"天上掉馅饼"的高收益承诺 [3] - 树立正确投资理念，增强理性投资意识，提高风险意识 [3] - 通过官方渠道核实机构及产品合法资质，选择持牌正规金融机构 [3] - 发现相关非法集资行为应及时向监管部门或公安机关举报 [3]

行业投资评级 - 计算机行业评级为"推荐"，年初至今累计上涨13.3%，跑赢沪深300指数8.97个百分点[4][53] - 行业PE(TTM)为87.26倍，高于2010-2025年历史均值58.58倍，估值处于中枢上方[69][71] 核心观点 Web3.0与数字资产发展 - 中国香港将于2025年8月实施《稳定币发行人监管制度》，成为亚洲首个全面监管稳定币的司法辖区，要求发行人满足资本充足、1:1储备资产支持等严格条件[13][19] - RWA（现实世界资产代币化）2024年总市值突破127亿美元，代币化美国国债市场规模从2023年1.05亿美元激增至2024年22亿美元[14][34] - 蚂蚁数科RWA实践入选中国香港金管局沙盒案例，其自研Layer2链Jovay实现10万TPS吞吐量及100毫秒响应时间，新能源项目完成1亿元跨境融资[15][37][43] 技术突破与生态构建 - 蚂蚁数科通过"区块链+IoT+AI"构建全链路数据验真体系，与协鑫科技合作的光伏RWA项目融资超2亿元，合资成立"蚂蚁鑫能"推进能源平台[44][48] - 中国香港稳定币牌照申请热度高涨，超40家企业筹备申请，蚂蚁集团、京东集团计划同步推进多司法辖区牌照申请[23][24] 投资建议 受益标的 - **牌照相关**：中油资本、中银香港、国泰君安国际等，国泰君安国际因获虚拟资产交易牌照股价周涨450%[3][27] - **稳定币相关**：宇信科技、中科金财、天阳科技等[6] - **RWA相关**：朗新集团、协鑫能科、晶科科技等，朗新集团与蚂蚁数科合作充电桩RWA项目[3][43] 市场表现 - 本周申万计算机行业下跌0.41%，跑输沪深300指数1.65个百分点，个股中佳缘科技周涨63.29%表现最佳[49][61] - 计算机行业年初至今涨幅在申万31个行业中排名第11，日均成交额环比变动平稳[53][59] 重点公司盈利预测 - **恒生电子**：2024年预测EPS 0.55元，对应PE 50.82倍[7] - **中科创达**：2024年预测EPS 0.89元，对应PE 67.24倍[7] - **科大讯飞**：2024年预测EPS 0.24元，对应PE 199.41倍[7]

香港Web3 0生态发展 - 全国政协副主席梁振英、香港财经事务库务局局长许正宇等领导在香港交易所举办的"「锚」定Web3 0未来峰会"上致辞鼓励香港Web3 0生态合规发展 [1] - 香港Web3 0标准化协会理事、AlloyX集团联合创始人兼首席执行官朱皓康在领导见证下完成RWA生态合作签约 [1] AlloyX集团业务动态 - AlloyX集团宣布旗下现实世界资产（RWA）一站式发行标准化平台Ferion正式推出 该平台由公司自主研发 致力于为全球RWA行业提供端到端的数字化资产解决方案 [3] - Ferion平台将结合香港Web3 0标准化协会RWA注册登记平台 打通RWA资产代币化的数据化、标准化、资产化全过程服务体系 [3] - Ferion平台依托人工智能与大数据技术 为现实世界资产的代币化、上链、合规发行及后续管理提供全流程一站式服务 有效降低资产数字化参与门槛 [3] AlloyX公司概况 - AlloyX Limited是一家专注于全球稳定币支付与资产代币化的科技公司 致力于将传统银行业务与区块链服务深度融合 [4] - 公司获得多家知名投资机构支持 目标成为全球领先、亚洲最大的稳定币服务提供商 [4] - AlloyX平台为用户提供安全的法币兑换稳定币解决方案、嵌入式钱包服务 以及覆盖支付、托管、结算、投资和资产代币化等多区块链场景的基础设施 [4]

香港RWA产业发展 - 全球首个RWA注册登记平台在香港正式上线，覆盖资产代币化全生命周期服务，包括合规登记、信息披露及流通支持 [1] - 香港Web3.0标准化协会同步启动三项标准立项，重点解决资产确权、价值评估和跨境支付等痛点 [1] - RWA注册登记平台将为机构提供跨境融资、合规交易的基础设施支撑，推动RWA资产在合规框架下标准化流通 [1][6] RWA发展面临的挑战 - 全球范围内缺乏统一的监管标准，尤其在跨境资产流转中法律适用和合规路径不明确 [3] - 链上链下数据脱节导致资产真实性、权属清晰度和估值标准难以映射到链上 [3] - 行业尚未形成统一的登记托管平台，技术标准碎片化，影响平台互操作性 [3] - RWA产业链条复杂，监管差异和流程割裂导致协同困难 [4] - 高昂的前期成本对中小企业构成较大压力，影响其参与积极性 [4] 香港RWA基础设施构建 - RWA注册登记平台将重点面向金融、不动产、大宗商品与绿色资产等核心领域 [7] - 平台将探索黄金、碳配额、绿色电力收益权等资产的链上登记、托管和流通 [7] - 蚂蚁数科支持朗新科技完成内地首例基于新能源实体资产的RWA项目，涉及充电桩设备代币化 [7][8] RWA对全球资产数字化的影响 - 香港RWA平台及标准体系有望成为"RWA基础设施输出"原型，为其他司法辖区提供参考 [11] - 香港在推动RWA合规标准落地过程中逐步形成面向全球输出的"香港标准" [10] - RWA注册登记平台将加速全球资产数字化进程，提升资产流通效率与合规性 [11]

香港RWA产业发展 - 全球首个RWA注册登记平台在香港正式上线，覆盖RWA资产代币化的数据化、资产化、金融化全生命周期服务，为机构提供合规登记、信息披露及流通支持 [1] - 香港Web3.0标准化协会同步启动立项《RWA代币化业务指南》《RWA代币化技术规范》《基于区块链的稳定币跨境支付技术规范》三项标准，重点解决资产确权、价值评估和跨境支付等痛点 [1] - RWA注册登记平台预计将在年内完成起草并公开征求意见，旨在推动建立编码、分类、标识和评价的标准化技术体系，形成RWA数据服务和资产目录 [4] RWA产业挑战 - RWA的定义、确权、登记与代币发行等环节缺乏统一的监管标准，尤其在跨境资产流转中，法律适用和合规路径仍不明确 [2] - 链下资产的真实性、权属清晰度和估值标准难以通过可信机制映射到链上，导致资产风险难以量化、信任难以建立 [2] - RWA产业链条复杂，业务链条较长，尤其在涉及资产出海时，常因监管差异和流程割裂导致协同困难 [3] - RWA融资通常需完成尽调、审计、技术开发等流程，涉及费用较高，时间周期长，对中小企业构成较大压力 [3] RWA应用场景 - RWA注册登记平台将率先具备权属清晰、估值明确、标准化程度较高的资产类型，重点面向金融、不动产、大宗商品与绿色资产等核心领域 [5] - 在金融行业中，票据、债权、结构化融资工具、保理资产等标准化程度较高的资产将率先纳入 [5] - 在不动产方面，写字楼、公寓、房地产信托(REITs)等具备稳定收益的资产也具备良好的代币化基础 [5] - 平台还将探索包括黄金、碳配额、绿色电力收益权在内的大宗商品和绿色资产，为ESG与Web3.0的融合创造新样板 [5] 典型案例 - 蚂蚁数科支持内地新能源上市公司朗新科技成功完成内地首例基于新能源实体资产的RWA项目，将充电桩设备登记为链上的数字资产 [5] - 在数据化阶段，朗新科技将采集到的设备运营数据接入区块链，完成资产确权与实时运营状态记录 [5] - 在资产化阶段，引入第三方审计、评估和法律机构进行尽调，确保资产符合监管要求 [6] - 在金融化阶段，通过稳定币发行代币完成融资，投资者可在受监管平台上交易该代币，享受收益分配 [6] 全球影响 - RWA注册登记平台的发布将助力香港在"链改金融"的新赛道确立国际先发优势，吸引全球机构交易者、项目方和资产提供者在港落地 [7] - 香港在推动RWA合规标准落地的过程中，正逐步形成一套面向全球输出的"香港标准"，涵盖技术框架、合规审核、数据透明、资产确权等关键环节 [7] - 香港的RWA平台及其标准体系将有望成为"RWA基础设施输出"的原型，为其他司法辖区提供技术与监管范式参考 [8] - RWA注册登记平台的发布将显著加速全球资产数字化的进程，推动全球金融基础设施的现代化升级 [8]