上市公司整体业绩表现 - 截至5月7日，沪深北三家证券交易所共5412家上市公司公布2024年年度报告，3751家公布或实施现金分红方案，分红总额近2.4万亿元，创历史新高 [1] - 2024年全市场上市公司实现营业收入71.98万亿元，第四季度营收同比增长1.46%，环比增长8.11%，近六成公司实现营收正增长 [1] - 2025年一季度全市场上市公司实现净利润1.49万亿元，同比增长3.55%，环比增长89.71%，4084家公司一季度实现盈利 [1] 行业及细分领域表现 - 高技术制造业上市公司2024年全年营收增长6.66%，多个细分行业业绩增幅明显 [1] - 人形机器人、3D打印、航空航天等先进制造领域工业金属行业营收、净利润分别增长6.92%、29.22% [2] - 创新药板块净利润增长13.31%，医疗器械领域上市公司营收均取得正增长 [2] - 五大上市险企全年净利润增长110%，房地产行业第四季度营收环比提升123.74%，占全年营收的41.44% [2] 研发投入与创新驱动 - 2024年上市公司全年研发投入合计1.88万亿元，比上年增加近600亿元，研发投入占全国研发经费的51.96% [2] 分红与回购情况 - 全市场3751家上市公司现金分红总额2.4万亿元，平均股利支付率37.78%，1277家公司股利支付率超50% [2] - 盈利公司拟分派现金股利比例提升至89.20%，2093家公司连续5年现金分红，1013家公司实施季度或半年度分红 [2] - 2024年上市公司新增发布回购计划1564单，拟回购金额2274亿元，14家公司拟回购金额超10亿，实际完成回购金额1408亿元 [3]

解禁事件 - 下周将迎来2.09亿股限售股解禁 解禁市值约33.48亿元 占解禁前流通市值比例263.74% [1] - 解禁日期为2025年6月30日 限售类型为追加承诺限售股份上市流通 [1] - 解禁股东为史春宝(1.14亿股)和岳术俊(9544.79万股) [1] 股价表现 - 当前股价报16.14元 上涨0.81% [1] - 流通市值12.8亿元 总市值61.91亿元 [1] 公司业务 - 产品涵盖关节类、脊柱类、运动医学类、创伤类等全系列骨科产品 并在齿科、PRP制备系统、骨科手术机器人等领域持续布局 [2] - 拥有124项医疗器械注册证及备案凭证 [2] - 产品远销全球五十多个国家和地区 [2] 研发实力 - 拥有20年以上行业经验的专家团队 覆盖机械设计、材料科学、生物力学、临床医学、计算机等多个学科领域 [2] - 具备国家高新技术企业、北京市企业技术中心、北京市人工关节工程实验室等多项资质 [2] - 2023年荣获"国家级制造业单项冠军企业"称号 三项公关材料入选国家级生物医用材料创新任务揭榜挂帅(第一批) [2] 行业地位 - 中国骨科行业领军企业 多款创新产品填补国内空白 [2] - 所属概念板块包括医疗器械、北京板块、专精特新、沪股通、融资融券、预亏预减、AH股、医疗器械概念 [1] - "十三五"G20创新引领企业之一 设有博士后科研工作站等高水平科研平台 [2]

ETF市场表现 - 线上消费ETF基金(159793)领涨4.61% [1] - 港股通红利ETF(159220)上涨4.13% [1] - 医疗器械ETF基金(159797)上涨3.77% [1] - 创业板人工智能ETF华夏(159381)领跌3.16% [1] - 中韩半导体ETF(513310)下跌1.69% [1] - 游戏ETF华泰柏瑞(516770)下跌1.64% [1]

对外投资概述 - 公司全资子公司蓝海国投拟认购国晨一号基金份额，认缴出资0.40亿元，占基金规模14.61亿元的2.74% [1] - 本次投资属于董事会授权的10亿元专项投资资金范围内事项，无需提交董事会及股东会审议 [2] - 认购完成后，蓝海国投累计使用专项投资资金达5.80亿元 [4] 投资标的基本情况 - 标的基金为南昌国晨创新一号股权投资合伙企业，存续期7年（投资期4年，退出期3年），已在中国证券投资基金业协会备案 [5] - 基金管理人为上海国晨创投，私募基金管理人登记编号P1074679，注册资本1500万元 [6] - 基金主要投资领域包括新能源、智能制造、数字经济、军工等，重点关注光伏、锂电、AI、创新药等前沿技术 [10] 交易各方情况 - 普通合伙人国晨创投由深圳达晨财智（35%）、江西国控私募（35%）和上海创成管理（30%）共同持股 [6] - 主要有限合伙人包括江西省国资集团、广西投资引导基金等国有资本平台 [5][6][7] - 蓝海国投为公司全资子公司，2024年净资产11.51亿元，净利润6830.91万元 [9] 合伙协议核心条款 - 出资分两期完成，首期实缴50%，管理费按年费率2%收取 [10][11] - 投资决策由国晨创投5名委员组成的投委会负责，表决需三分之二以上通过 [11] - 退出方式以IPO、上市公司并购和产业收购为主，收益分配采用门槛收益率8%的瀑布式分配 [11] 投资目的与影响 - 通过专业机构拓宽产业布局，提高资金使用效率，获取投资收益 [12] - 投资金额占公司最近一期净资产比例仅0.22%，不会对主营业务产生重大影响 [4][12]

交易概述 - 中文传媒全资子公司蓝海国投拟认购国晨一号基金份额，该基金目标认缴规模15亿元，蓝海国投出资0.40亿元，认缴完成后基金规模14.61亿元，出资占比2.74% [2] - 本次交易不构成关联交易或重大资产重组，属于董事会授权范围内事项（额度10亿元），无需提交董事会及股东会审议 [3][6][7] - 蓝海国投累计已使用专项投资资金5.80亿元，本次认购金额占公司最近一期经审计净资产的0.22% [3][7] 标的基金详情 - 基金类型为有限合伙制，存续期7年（投资期4年+退出期3年），已在中国证券投资基金业协会备案（编号SACZ28） [8][9][11][12] - 投资领域聚焦新能源新材料、智能制造、数字经济等前沿产业，重点关注光伏、锂电、AI、创新药等关键技术 [25] - 出资分两期（50%+50%），管理费按年费率2%计算，以扣除GP后的认缴出资为基数动态调整 [24][29] 交易各方背景 - 基金管理人国晨创投为私募股权机构（登记编号P1074679），2024年营收2345.63万元，净利润514.27万元 [10][14] - 主要有限合伙人包括江西省国有资本运营控股集团（持股99.9%的江西现代产业引导基金）、广西投资引导基金等国资背景机构 [14][15][16][17] - 蓝海国投2024年净利润6830.91万元，净资产11.51亿元，为公司100%控股子公司 [18][19][20] 投资影响与条款 - 投资目的为提升资金使用效率，通过专业机构拓宽产业布局，预计不会对主营业务产生重大不利影响 [31][32] - 收益分配顺序为返还本金→门槛收益→业绩报酬，亏损按认缴比例分担 [27][28] - 退出方式以IPO、并购为主，争议解决采用上海仲裁委员会仲裁 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 创新药板块维持高景气度，2025 年医药板块有望走出反转行情，创新药主线和左侧板块困境反转是最大投资机会 [1][4] - 建议关注内分泌代谢领域、医疗服务和消费、医美领域投资机会，以及创新药临床数据更新和暑期带来的中药/药房/医疗服务和消费行情 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 药品板块 - UroGen 新药 Zusduri 获批，用于治疗复发性低度中危非肌层浸润性膀胱癌，采用腔内注入缓释技术，替代手术，3 个月内完全缓解率达 78%，79%患者 12 个月后仍保持无事件状态 [2][20][21] - 礼来 Lp(a) 口服降脂药拟纳入突破性疗法，可降低 Lp(a) 浓度，中国新药获批上市数量与质量提升，创新药板块处于价值洼地，建议关注相关药企 [2][23][27] 生物制品 - 默沙东口服 PCSK9 抑制剂 Enlicitide 两项 III 期研究达到主要终点，是全球首个 III 期研究成功的口服 PCSK9 抑制剂，口服剂型有望提升患者依从性，建议关注研发进展 [28] 医疗器械 - 新产业发光千速旗舰机 MAGLUMI X10 获证上市，检测速度快，占地小，兼具高效与空间优势 [33] - 先健科技投资剑虎医疗布局电生理业务，院内创新器械品种长期需求增长趋势坚挺，建议关注头部公司 [36][38] 医疗服务及消费医疗 - 我国成功开展首例侵入式脑机接口临床试验，成为全球第二个进入临床试验阶段的国家，有望推动行业及相关产业快速发展，细分领域龙头有望受益 [39] 中药 - 方盛制药 1.1 类中药创新药养血祛风止痛颗粒获批上市，政策支持中药创新药发展，新药研发加速，未来有望有更多新药 NDA 涌现，建议关注新品上市进展 [41][43] 投资建议 - 关注内分泌代谢领域相关标的，以及创新药临床数据更新和暑期带来的中药/药房/医疗服务和消费行情 [1][4] - 相关标的包括创新与仿创药如科伦博泰、华东医药等，左侧板块反转如人福医药、益丰药房等 [15][47]

行情回顾 - 本周中信医药指数上涨1.22%，跑赢沪深300指数0.34个百分点，在中信30个一级行业中排名第16位 [5] - 涨幅前十名股票包括易明医药(33.09%)、万邦德(32.59%)、昂利康(30.28%)等，主要受创新药概念驱动 [5][56] - 跌幅前十名股票包括龙津退(-36.28%)、华森制药(-12.36%)、迈普医学(-9.29%)等，退市整理和短期回调是主因 [5][56] 板块观点和投资主线 - 医药板块估值处于低位，公募基金配置比例低，2025年行业增长预期乐观，投资机会将百花齐放 [9] - 创新药行业正从数量逻辑转向质量逻辑，重点关注国内差异化及国际化管线 [9] - 医疗器械领域影像类设备招投标回暖，家用器械受益补贴政策，骨科集采后恢复增长 [9][37] - 创新链(CXO+生命科学服务)海外投融资回暖，国内触底回升，25年有望重回高增长 [9][40] - 特色原料药行业成本端改善，估值处十年低位，关注专利到期带来的增量机会 [9][50] 行业和个股事件 痛风用药市场 - 中国高尿酸血症患病率13.3%(1.77亿人)，痛风发病率1.1%(1466万人)，但2024年市场规模仅18.21亿元，与疾病负担严重不匹配 [14][17] - 现有治疗药物中非布司他市场规模12.30亿元，苯溴马隆4.48亿元，别嘌醇1.43亿元 [17] - URAT1抑制剂研发最热，恒瑞SHR4640已报NDA，一品红AR882临床数据优异 [15][24] - XO抑制剂替古索司他(信达引进)12周sUA<5mg/dL达标率47-62% [32] - 通化东宝THDBH151是唯一进展中的XO/URAT1双靶点抑制剂，II期数据良好 [33] 医疗器械细分领域 - 高值耗材：骨科集采后国产替代加速，神经外科迈普医学产品线拓展带动增长 [34] - IVD：发光赛道国产替代空间大(国产市占率20-30%)，集采加速进口替代 [35] - 医疗设备：影像设备24Q4招标显著好转，25年业绩有望体现 [37] - 低值耗材：海外去库存影响出清，维力医疗等订单恢复增长 [38] 创新链动态 - CXO产业周期向上，24H1订单改善明显，CDMO海外收入占比高改善更早 [43] - 生命科学服务需求复苏，海外回暖传导至国内，长期国产替代空间大 [48] 医药工业 - 2019-2026年全球近3000亿美元原研药专利到期，仿制药替代空间298-596亿美元 [51][53] - 翰森制药GLP-1/GIP双激动剂HS-20094授权再生元，首付款8000万美元+19.3亿里程碑 [54] - 三生国健IL-1β单抗SSGJ-613痛风适应症报产，临床数据优于对照组 [54]

A股及港股医疗板块表现 - A股三大指数集体走强 港股通医疗主题涨幅居前 港股医疗ETF(159366)涨2 9% 成分股中药明合联涨超10% 微创医疗涨超9% 药明生物涨超8% [1] - 港股医疗ETF(159366)为纯港股通ETF 支持T+0交易 跟踪港股通医疗主题指数(932069 CSI) 覆盖50只港股通医疗领域上市公司证券 [1] 美国关税政策对市场影响 - 美国国际贸易法院叫停特朗普全球关税政策 包括4月2日宣布的"解放日"关税 [1] - 美股期货应声上涨 道琼斯指数期货涨500点(1 1%) 标普500指数期货涨1 4% 纳斯达克指数期货盘后涨1 6% [1] 医药行业创新进展 - STSP-1002 Ib/II期初步结果显著降低死亡率 创新管线进入密集收获期 [1] - 2025年ASCO年会显示中国医药企业在PD-1双抗 CAR-T ADC等前沿技术领域表现亮眼 具备产业化能力和国际合作潜力 [2] - 创新药及医疗器械龙头企业技术积累和市场开拓能力突出 尤其具备自主核心技术及海外授权的企业成长确定性高 [2]

分红情况 - 公司近三个会计年度累计现金分红91,913,104.51元，高于三个会计年度年均净利润的30%，满足监管要求 [2] - 2018 - 2024年度现金分红（含拟分红）累计约10.99亿元，达募集资金净额的2.29倍 [2] - 近两年现金分红减少，因公司处于战略升级期，需储备资金投向新兴市场、国内市场、功能性敷料研发等领域 [3] 业务布局与发展 - 主营业务聚焦医疗器械行业，包括外科与伤口护理、高级敷料、感染防护产品，消费类产品聚焦卫生护理 [3] - 2024年功能性敷料产品上市，推出多款医用伤口护理产品，高级敷料技术储备丰富，产线自主设计 [3] - 推进信息化、智能化、自动化技术融合，巩固制造端竞争优势，在多糖、蛋白类生物质材料等领域有技术储备 [4] - 海外市场占有率高，2024年境外营业收入275,650.05万元，同比上升23.43%，占比82.87%，部分细分产品美欧市占率第一，正拓展新兴市场 [5] 盈利情况 - 2025年第一季度营业总收入758,656,819.43元，同比增长1.64%；净利润86,652,875.66元，同比下降7.94%；销售净利率11.42%，行业领先 [5][7] 未来盈利增长点 - 外科与伤口护理类扩大海外市场市占率，连续17年中国医用敷料出口第一 [6] - 感染防护类国内外市场同时发力，国内院感重视有望提高产品渗透率 [6] - 高级敷料产品从制造、研发、产品全面切入，与海外厂商竞争 [6] - 卫生护理类产品处于起步阶段，中国卫生巾市场容量大，成长空间广阔 [6] 行业前景与公司战略 - 医用敷料市场刚需且稳定增长，产品不易替代，行业集中度有望提升 [4][7][8] - 实施国内国外双轮驱动战略，力争国内取得更高市场份额 [7] 卫生巾业务 - 有医用吸收垫产品在售，质量要求高于普通卫生巾，切合消费者需求 [7] - 2024年至今与药店及零售渠道合作推广，产品可在部分连锁药店选购，品牌体量小，成长空间大 [7][8]

股票ETF市场资金流动 - 5月23日股票ETF市场净流出资金26.89亿元，总规模达3.49万亿元[1][3] - 宽基ETF规模下降205.15亿元，中证A500指数ETF单日净流出11.13亿元[3] - 港股市场ETF净流出17.7亿元，创新药ETF单日净流出5.87亿元[3][4] 细分品类资金流向 - 创新药ETF资金净流出5.87亿元，最新规模98.67亿元[5] - 中证A500ETF龙头净流出3.56亿元，规模180.80亿元[5] - 港股通互联网ETF净流出3.39亿元，规模461.86亿元[5] 逆势吸金的ETF - 中证1000指数ETF单日净流入2.7亿元，规模621.30亿元[7][9] - 科创50指数ETF过去5日净流入超12亿元，中证军工指数ETF净流入超10亿元[7] - 华夏基金科创50ETF单日净流入1.17亿元，规模789.31亿元[8][9] 行业与政策动态 - 2024年医保谈判创新药成功率超90%，国产占比达70%以上[4] - 创新药出海被视为未来三到五年医药板块最重要的成长逻辑[5] - 关税风险主要聚焦欧洲，对A股影响有限，市场或回归震荡上行[6][7] 头部基金公司动态 - 易方达基金ETF规模6334.1亿元，2025年以来增加327.6亿元[8] - 易方达科创板50ETF净流入0.9亿元，人工智能ETF净流入0.7亿元[8] - 华夏基金科创50ETF最新规模789.31亿元，单日净流入1.17亿元[9]