阿中合作与发展协会副会长杨永和观点 - 海南与阿拉伯国家在康养游合作方面具有广阔前景 [1] - 阿拉伯企业家对中国高度认可，56家参会企业中有43家计划与中国企业签约 [2] 参会企业行业分布 - 56家协会成员企业涵盖新能源、通讯、旅游服务、医疗健康、农业等多个领域 [2] - 重点关注光伏、氢能、5G通讯、医疗康养及热带农业合作 [2] 投资海南的关键议题 - 新能源技术合作与旅游服务投资成为主要关注点 [2] - 协会成员企业计划在华建设5家高端酒店，海南是首选落地省份 [2] 海南的吸引力 - 海南是中东游客理想的"气候疗愈地"，康养游合作潜力大 [2] - 气候优势延伸至农业领域，椰枣贸易商期待将海南热带水果引入中东市场 [2] - 海南自贸港政策显著提升资本回报率，对中东资本具有吸引力 [2] 海南与阿拉伯国家对接建议 - 建议加密国际直飞航线，完善餐饮等配套服务 [3]

市场表现 - 上证指数收盘3288点，1日、5日、1月涨跌分别为-0.2%、-1.8%、-0.09%；深证综指收盘1898点，1日、5日、1月涨跌分别为-0.9%、-6.3%、-0.68% [1] - 大盘、中盘、小盘指数昨日表现分别为-0.06%、-0.6%、-0.85%，1个月表现分别为-3.09%、-6.26%、-6.2%，6个月表现分别为-3.93%、-8.52%、-2.74% [1] - 普钢Ⅱ、游戏Ⅱ、城商行Ⅱ等行业涨幅居前，房地产服务、房地产开发、休闲食品等行业跌幅居前 [1] 美国经济研究 关税冲击路径 - 按2024年进口商品加权结算，美国所有商品平均关税税率升至27%（考虑豁免后为24%），关税经济效应表现为“滞胀”，未来经济衰退概率或显著上行 [2][9] 衰退路径分析 - 美国经济运行结构特征尚不符合典型衰退路径，消费是支柱，劳动力市场是“压舱石”，失业率是“试金石” [9] 金融脆弱性 - 对等关税落地后，美国金融市场频现股、债、汇“三杀”，短期金融市场是美联储利率决策主要矛盾 [2][9] 海南自贸港研究 战略机遇 - “对等关税”扰动全球贸易格局，海南自贸港迎来战略机遇，彰显中国对外开放立场 [10] 封关运作 - 2025年是海南自贸港“封关”截止年份，封关后实行“一线放开、二线管住”政策 [10] 政策与企业 - 四大政策叠加使海南成“税收洼地”，2020 - 24年每年新设企业数超15万家，2025Q1新设外资企业461家，同比增速59.5% [3][10] 旅游与产业 - 海南打造国际旅游中心，促进消费回流，构建现代产业体系，加码四大主导产业，布局三大未来经济 [10] 核心标的 - 关注中国中免、海南华铁、海南机场、美兰空港4支海南主题核心标的 [3][10] 医药行业研究 仟源医药 - 2024年营业总收入8.47亿元，同比增长5.92%，戒烟药销售额同比提升172.7%，各项费率优化，维持“买入”评级 [13][15] 行业周报 - 本周申万医药生物指数上涨1.2%，七部门印发医药工业数智化转型实施方案，康方依沃西联合化疗战胜替雷利珠单抗 [14][18] 核电行业研究 项目审批 - 4月27日核准五个核电项目共10台机组，延续常态化审批节奏，技术路径和参与主体多元化 [18] 行业规模 - 我国在运、在建和核准建设核电规模跃居世界第一，“十五五”期间核电机组密集投产 [18][19][21] 企业发展 - 融资成本下降、渠道拓展，降低核电企业资金压力，利好业绩成长 [21] 煤炭行业研究 动力煤 - 截至4月25日，秦皇岛港口动力煤现货价环比下跌，供给收缩、进口量或下降，预计支撑淡季煤价 [21] 炼焦煤 - 截至4月25日，山西产主焦煤京唐港库提价环比持平，预计中期价格企稳反弹 [21] 疆煤产业链 - 准东煤制天然气管道工程一标段开工，赋能区域内煤制气 [21][22] 其他公司研究 万和电气 - 25Q1收入略超预期，战略主轴升级，盈利能力稳健，上调盈利预测，维持“买入”评级 [23][24][26] 扬农化工 - 25Q1业绩符合预期，行业景气筑底，葫芦岛基地放量在即，下调盈利预测，维持“买入”评级 [25][26][27] 维峰电子 - 2025年一季度业绩超预期，机器人等新兴领域增长可期，下调盈利预测，维持“买入”评级 [28][29][31] 金诚信 - 矿服稳定，矿铜快速放量，上调盈利预测，维持增持评级 [30][31][34] 江南化工 - 25Q1业绩符合预期，民爆矿服高景气延续，维持归母净利润预测，维持增持评级 [33][34][35] 三美股份 - 制冷剂涨价弹性显现，业绩加速上行，投资建设四代制冷剂项目，维持归母净利润预测，维持增持评级 [36][39] 兴发集团 - 25Q1业绩符合预期，周期产品价格下滑，特种化学品放量，维持归母净利润预测，维持增持评级 [38][39][40] 巨化股份 - 25Q1业绩符合预期，制冷剂高景气，旺季价格和盈利或加速上行，维持归母净利润预测，维持增持评级 [42][43][44] 陕西煤业 - 业绩稳健，高分红高股息属性凸显 [45] 富安娜 - 24年营收和归母净利润同比略降，25Q1营收和归母净利润下滑，24年度拟高比例分红 [46]

海南自贸港高端紧缺人才个人所得税汇算操作指引 - 2024年度个人所得税综合所得汇算时间为2025年3月1日至6月30日 [1] - 需通过个人所得税APP办理，下载方式包括应用商店搜索或扫描二维码 [1] 申报流程 - **第一步：登录APP** - 打开APP后点击"个人中心"进行登录/注册 [2] - **第二步：开始申报** - 在首页点击"2024综合所得年度汇算"专题页并选择开始申报 [3][4] - **第三步：确认单位信息** - 高端紧缺人才需选择海南的任职受雇单位以享受税收优惠 [6] - **第四步：填报申报表** - 系统自动预填收入、扣除数据，需确认奖金计税方式（可选择并入综合所得或单独计税） [7] - **第五步：填报税收优惠** - 在减免税额栏新增"海南自由贸易港高端和紧缺人才个人所得税优惠"项目 [8] - **第六步：提交申报** - 确认信息无误后提交申报 [9] - **第七步：退（补）税** - 根据提示完成缴款或退税，未绑定银行卡需提前添加 [11] 后续操作与查询 - 申报完成后可通过APP查询申报信息、更正或作废申报 [12] 失业保险稳岗返还政策 - 参保企业需足额缴纳失业保险费12个月以上且符合裁员率要求（大型企业≤30%返还，中小微企业≤60%返还） [17] - 返还资金可用于职工生活补助、社保缴费、培训等 [17] 技能提升补贴政策 - 参保12个月以上的企业在职职工或失业金领取者可申领补贴（初级≤1000元、中级≤1500元、高级≤2000元） [18] - 每人每年限1次补贴，紧缺职业可额外增加2次 [18]

报告核心观点 - “对等关税”扰动全球贸易格局，海南自贸港迎来战略机遇，2025年全岛“封关”是关键节点，四大政策叠加使其成“税收洼地”，企业数量大增，还将打造国际旅游中心、构建现代产业体系，建议关注海南主题核心标的 [2] 海南自贸港的政策脉络 始于2018年，海南被赋予特殊地位 - 2018年4月13日，习近平总书记提出“自由贸易港是当今世界最高水平的开放形态”，宣布支持海南建设自贸港，次日明确其“三区一中心”战略定位 [7] - 自由贸易港具备“境内关外”和“自由出入”核心要件，海南出台多项特殊政策，如2020年《海南自由贸易港建设总体方案》确立“6+1+4”框架，2021年《中华人民共和国海南自由贸易港法》赋予更大改革自主权 [8][9] 2025年，是海南“封关”的关键节点 - 2025年是海南自贸港“封关”重要节点，当前处于“封关前”冲刺阶段，核心任务是构建以贸易和投资自由便利为核心的政策制度体系，税收对标国际“零关税、低税率、简税制” [14] - 封关后除进口征税商品目录外多数进口商品免关税，将对海南主题构成强催化，投资者对其潜力关注不足，完成后海南板块或爆发式增长 [15][16] 到2035年，全面“五个自由便利” - 封关后至2035年核心目标是“五自由便利，一安全有序流动”，贸易、投资自由便利是核心，其余是支撑，围绕此已推出不少措施 [20][21] - 《海南自由贸易港建设总体方案》明确本世纪中叶海南将建成高水平自由贸易港 [21] 海南：双循环的交汇点，时代的选择 背靠超大市场，吸引全球资本 - 多重政策叠加使海南成企业“税收洼地”，包括鼓励类产业加工增值超30%经“二线”进内地免征关税、生产设备&原材料“零关税”、企业所得税15%、个人所得税最高15% [24] - 这些优势让海南成为渴求中国内需市场的外资企业和希望外包制造的中国企业优先设厂地，过去几年海南招商引资成果显著，企业数量、四大支柱产业和税源根基均有提升 [30][33] - 美国“对等关税”为海南带来机遇，坚定中国刺激消费、构建双循环格局决心，使中国与周边国家经贸关系更紧密，彰显中国开放立场，2025年海南自贸港全球产业招商大会成果丰硕 [35][37] 国际旅游岛建设：促消费引游客 - 中国香港以“自由港”制度成国际旅游标杆，但有地理面积小等局限，海南2010年被确立“国际旅游岛”定位，正从出入境便利化、数字经济开放、跨境金融自由、全球人才引进四大领域对标国际标杆 [40][41] - 海南有面积大、战略区位好、热带生态景观等差异化竞争力，通过离岛免税、国际医疗旅游、跨境教育等产业布局承接高端消费回流，政策举措成效显著 [43][46] 具有海南特色的新兴产业正在腾飞 - 海南推进“4+3+3”现代化产业体系建设，四大主导产业成经济增长核心驱动力，现代服务业发展迅猛，高新技术产业聚焦数字经济等三大领域，特色高效农业构建多个产业集群 [50][53] - 海南围绕“五向图强”发展新质生产力，对应南繁种业、深海科技、商业航天三大未来产业，各产业发展态势良好且有相关政策支持 [57][58] 筛选海南主题股票 - 结合公司基本面、当前估值、自贸港封关后潜在业绩弹性，选择中国中免、海南华铁、海南机场、美兰空港4支股票 [63]

海南与阿盟国家贸易概况 - 一季度海南企业对阿盟国家进出口总值达62亿元 同比增长23 5% 占同期海南进出口总值的10 2% [1][2] - 共有166家企业参与对阿盟国家贸易 企业数量同比增加36 1% [2][3] - 民营企业进出口52 1亿元 同比增长17 2% 占比达84 1% [2][3] 主要进出口商品数据 进口商品 - 液化丙烷进口11 7亿元 同比激增190% [2][3] - 乙二醇进口6 7亿元 同比增长35% [2][3] - 金属矿砂进口4828 6万元 同比飙升13 9倍 [2][3] 出口商品 - 聚酯切片出口4 9亿元 同比增长161 4% [2][3] - 机电产品出口3 8亿元 同比增长55% [2][3] - 纸制品出口1 2亿元 同比增长18 7% [2][3] - 光伏产品和电动汽车出口呈现大幅增长 [3] 行业动态与战略布局 - 海南海汽国际贸易已在阿联酋迪拜设立海外仓 计划拓展电动汽车出口业务 [3] - 儋州雅星镇蔬菜基地向迪拜出口超1万斤茄子及西葫芦 [4] - 三亚黄秋葵首次出口至迪拜 罗非鱼加工企业加速开拓阿盟市场 [4] 政策与市场驱动因素 - 海南自贸港政策红利持续释放 推动与阿盟国家产业链深度融合 [2][3] - 企业利用"国内国际双循环"机遇 通过全产业链优势拓展海外市场 [3]

海南自贸港开放能级提升 - 海南自贸港一站式飞机维修产业基地成功吸引卡塔尔航空成为回头客，完成飞机喷涂业务 [2] - 海南至中东首条直达航线开通后，"海南造"工业制品如原纸、瓶级聚酯切片加速进入中东市场 [2][8] - 2024年海南外资企业数量同比增长19.2%，投资来源国家和地区达158个 [4] 中阿经贸合作深化 - 2024年海南与阿拉伯国家联盟货物贸易额突破240亿元，近3年年均增幅超30% [9] - 洋浦港与阿布扎比港建立姊妹港关系，KEZAD经济区成为海南第35个全球自贸区伙伴 [10] - 海航斯提斯与卡塔尔航空签订3年1亿元航空器喷漆合作协议 [10] 基础设施与枢纽建设 - 海南累计恢复开通77条境外客货运航线，覆盖22个国家39个城市 [6] - 2024年新开通"海口⇌阿布扎比""海口⇌迪拜"国际航线，中东航线实现直达（航期从22-25天缩短） [8][9] - 洋浦港形成"兼备内外贸、通达近远洋"的航线新格局 [6] 新兴产业与人文交流 - 海南重点发展的数字经济、绿色低碳产业与中阿合作新兴领域高度契合 [9] - 中阿沉香贸易合作平台启动，海南沉香因品质优势获中东市场认可 [7] - 海南通过免税政策及文旅活动（如"三亚·迪拜双城食记"）吸引阿拉伯游客，促进人员交流 [10] 重大活动与政策红利 - 中阿企业家大会汇聚逾千名政商学界代表，推动培育经贸合作新优势 [3][10] - 海南全球产业招商大会现场签约265个项目，消博会吸引71国1767家企业 [4] - 加工增值免关税政策全岛推广，外商投资负面清单全国最短 [4]

外贸增长 - 海南7年外贸进出口总额达1.17万亿元 较上个7年增长99% 快于全国增速51.2个百分点 [1] - 出口3930.8亿元增长155.2% 进口7804亿元增长79.1% [1] - 年度进出口规模从2017年702亿元跃升至2024年2778亿元 年均增速21.7% 全国排名第一 [1] 政策驱动 - 三项"零关税"政策累计进口货物224.1亿元 减免税款42.8亿元 惠及企业超500家 [1] - 离岛免税购物总额7年累计2176.9亿元 增长338.7% 有效吸引境外消费回流 [2] - 消费品进口额达2224.4亿元 增长647.7% 拉动全国消费品进口增长2.6个百分点 [2] 市场主体 - 新增备案外贸企业超8万家 有实绩企业4609家 增长195.6% [2] - 民营企业进出口5766.5亿元 占比从21.3%提升至49.1% 连续5年成为最大外贸主体 [2] - AEO企业达106家 覆盖能源化工 离岛免税等重点产业 [3] 新业态发展 - 海关特殊监管区域进出口3782.7亿元 增长30.8倍 拉动全省外贸增长62.3个百分点 [3] - 跨境电商 飞机保税维修 "免税+保税衔接"等新模式成效显著 [3] - 消博会连续举办5届 促进国内外消费市场融合 [2]

海南自贸港建设总体情况 - 2020年6月《海南自由贸易港建设总体方案》发布，标志着海南全岛自贸试验区建设进入新阶段，配套政策涵盖税收优惠、离岛免税等关键领域[3] - 2020-2024年海南GDP复合增速达5.5%，高于全国平均水平0.6个百分点，显示政策红利初步显现[1] - 2025年底封关运作是核心目标，将实施"零关税、低税率、简税制"等五大原则，形成"一线放开、二线管住"的特殊监管模式[5][6] 航空机场业发展 - 海南现有3座民航机场（海口、三亚、琼海），2024年实际客流量4931万人次，占设计容量83%，其中国际线占比仅4%[9][11] - 短期客流受分流影响：2024年海南客流较2019年增长10%，但修复速度落后全国国内线，主因出境游恢复及新兴旅游目的地竞争[9] - 长期增长潜力明确：海口机场规划2035/2050年旅客吞吐量达6000万/9000万人次，对应CAGR分别为8%/3%[11] - 海航控股作为最大承运人（32%市场份额）经营改善，机队利用率和收益指标快速修复，叠加企业所得税优惠（15%税率）及航材免税政策，成本端持续优化[20][24] 旅游零售业趋势 - 离岛免税政策6次调整后，2020-2021年销售额同比激增104%/80%，但2023-2024年出现客单价下滑，主因高端消费外流及套代购打击[13] - 2025年省政府目标离岛免税销售额同比增长10.6%，预计客流增长将带动客单价企稳[13] - 封关后税收制度可能双轨并行：离岛免税商免销售税，一般零售主体需缴纳，长期或取消牌照区分[18] 交通基建规划 - 航空是主要进出岛方式，2024年占离港旅客量74%，现有3座机场扩容计划中（三亚凤凰三期将提升容量至3000万人次）[7][11] - 第七航权开放政策允许外航经营海南至第三国航线，有望提升国际航空枢纽地位[24]

今年底，海南自贸港将实现全岛封关运作，这是海南打造高水平开放型经济的"关键一跃"，标志着海南 自贸港建设进入全面制度型开放的新阶段，自由贸易港政策制度体系基本成型，成为中国高水平对外开 放的重要门户。 建设海南自贸港，体现了中国构建世界高水平开放形态的决心。在世界经济形势复杂多变的背景下，海 南自贸港力求实行最高标准的贸易投资自由化便利化制度，对标新加坡、阿联酋迪拜等全球自由贸易港 经验，打造具有较强国际竞争力的特殊经济功能区。建设7年来，按照《海南自由贸易港建设总体方 案》要求，以"零关税、低税率、简税制"和"五个自由便利、一个安全有序流动"为主要特征的自由贸易 港政策制度体系逐步在海南自贸港逐步建立起来，一系列配套政策不断落地。 海南自贸港将以制度型开放赋能新质生产力发展。立足自身气候条件、地理区位等优势，海南正着力发 展旅游业、现代服务业、高新技术产业、热带特色高效农业等四大主导产业。在高新技术产业方面，海 南将打造科技创新和科技体制改革"双高地"，充分利用国家科研平台开展原创性、引领性科技攻关，引 进培育一批新型研发机构，建设种业、深海产业、航天科技（000901）创新高地，这将极大地推动高质 量发展 ...

文章核心观点 - 海航控股2025年3月主要运营数据向好，国际旅客运输量持续增长，公司将优化航线布局助力海南自贸港建设 [2][3] 运营数据情况 - 3月公司收入客公里（RPK）同比增长11.51%，达10491.14百万公里，其中国际市场收入客公里（RPK）同比增长87.89%，达2084.95百万公里 [2] - 3月旅客运输量同比增长2.74%，达5514.16千人次，其中国际旅客运输量同比增长74.13%，达323.92千人次 [2] - 3月客运运力投入（按可利用客公里计）同比增长11.19%，达12716.57百万公里 [2] 航线布局举措 - 3月22日海南航空开通北京（首都）至奥斯陆国际航线，为我国目前唯一直达挪威的客运航线 [2] - 未来公司将优化航线布局，强化枢纽功能，布局海南始发的国际航线体系 [3] - 未来公司将发挥国内航线网络优势，强化海口国际中转能力，加快“国际转国际”航网建设 [3] 公司使命 - 作为海南本土自贸港主基地航司，海航控股承担搭建海南自贸港空中桥梁的使命 [3]