报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 经济增长方面补贴退潮致车市走弱，生产端电厂日耗、高炉开工率、轮胎开工率等有不同表现，需求端新房销量、车市零售等下滑；通货膨胀方面猪价涨势渐颓，CPI 体现猪价和农产品价格变化，PPI 显示油价、铜铝等价格走势 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 经济增长 生产 - 电厂日耗超去年同期，1 月 27 日 6 大发电集团平均日耗 86.3 万吨较 1 月 20 日涨 0.7%，1 月 22 日南方八省电厂日耗 240 万吨较 1 月 16 日升 11.5% [3][11] - 高炉开工率整体持稳，1 月 23 日全国高炉开工率 78.7%较 1 月 16 日降 0.2 个百分点，产能利用率 85.5%较 1 月 16 日升 0.1 个百分点，唐山钢厂高炉开工率 90.8%与 1 月 16 日持平 [3][15] - 轮胎开工率走势分化，1 月 22 日汽车全钢胎开工率 62.6%较 1 月 15 日降 0.3 个百分点，汽车半钢胎开工率 74.6%较 1 月 15 日升 1.1 个百分点；江浙地区织机开工率加速回落，1 月 22 日涤纶长丝开工率 86.7%较 1 月 15 日降 3.2 个百分点，下游织机开工率 51.2%较 1 月 22 日降 3.7 个百分点 [3][17] 需求 - 30 城新房销量环比走弱，1 月 1 - 27 日 30 大中城市商品房日均销售面积 16.3 万平方米，较 12 月同期降 51.5%，较去年 1 月同期降 35.3%，较 2024 年 1 月同期降 36.9%，分区域一线、二线、三线城市销售面积分别同比降 33.7%、33.6%、40.1% [3][21] - 车市零售增长偏弱，1 月零售同比降 28%，1 月第二周全国乘用车市场零售日均 5.0 万辆，同比降 22%，环比 12 月同期降 31%；1 月批发同比降 35%，1 月第二周全国乘用车市场批发日均 5.1 万辆，同比降 28%，环比 12 月同期降 30% [3][25] - 钢价震荡，1 月 27 日螺纹、线材、热卷、冷轧价格较 1 月 20 日分别跌 0.9%、持平、涨 0.6%和跌 0.3%，1 月以来环比分别跌 0.3%、跌 0.3%、涨 0.1%和跌 0.8%，同比分别跌 2.4%、跌 1.6%、跌 3.9%和跌 8.8%，钢材累库较往年偏慢，1 月 23 日五大钢材品种库存 868.5 万吨较 1 月 16 日升 2.1 万吨 [3][31] - 水泥价格低位下探，1 月 27 日全国水泥价格指数较 1 月 20 日跌 0.8%，华东和长江地区水泥价格分别跌 0.9%和跌 0.9%，1 月以来水泥均价环比跌 1.7%，同比跌 20.0% [3][32] - 玻璃价格窄幅震荡，1 月 27 日玻璃活跃期货合约价报 1073 元/吨，较 1 月 20 日涨 0.8%，1 月以来玻璃价格环比涨 6.9%，同比跌 20.1% [3][36] - 集运运价指数加速下跌，1 月 23 日 CCFI 指数较 1 月 16 日跌 0.1%，SCFI 指数跌 7.4%，1 月以来 CCFI 指数同比跌 21.9%，环比涨 7.0%；SCFI 指数同比跌 30.5%，环比涨 2.1% [3][39] 通货膨胀 CPI - 猪价涨势渐颓，1 月 27 日猪肉平均批发价为 18.7 元/公斤，较 1 月 20 日涨 1.0%，1 月以来猪肉平均批发价环比涨 3.4%，同比跌 20.2% [3][46] - 农产品价格指数偏强运行，1 月 27 日农产品批发价格指数较 1 月 20 日涨 0.1%，分品种鸡蛋涨 4.7%、猪肉涨 1.0%、羊肉涨 0.8%、牛肉涨 0.2%、水果涨 0.1%、蔬菜跌 0.7%、鸡肉跌 1.3%，1 月以来农产品批发价格指数同比涨 4.2%，环比跌 0.3% [3][50] PPI - 油价温和上涨，1 月 27 日布伦特和 WTI 原油现货价报 69.5 和 62.4 美元/桶，较 1 月 20 日分别涨 2.0%和涨 3.4%，1 月以来布伦特和 WTI 现货月均价环比分别涨 5.3%和涨 2.8%，同比分别跌 16.6%和跌 20.9% [3][53] - 铜铝回升，1 月 27 日 LME3 月铜价和铝价较 1 月 20 日分别涨 0.8%和涨 1.3%，1 月以来 LME3 月铜价环比涨 10.4%，同比涨 42.9%；LME3 月铝价环比涨 7.9%，同比涨 21.2% [3][58] - 工业品价格环比涨跌不一，1 月以来玻璃、焦煤等价格环比上涨，其它工业品价格环比下跌，水泥、冷轧板跌幅居前；工业品价格同比跌幅多数收敛，冷轧板、动力煤价格同比跌幅走阔，其他工业品价格同比跌幅普遍收窄 [3][62]

宏观经济表现 - 甘肃省地区生产总值达到13697.5亿元，较“十三五”末增长33.6% [1] - 自2022年以来，甘肃经济增速已连续16个季度高于全国平均水平 [1] - 规模以上工业增加值增速连续30个月位居全国前十 [1] 工业发展 - 规上工业企业数量从1832户跃升至3382户 [1] - 工业投资连续54个月保持两位数增长，对全省经济增长贡献率达36.1% [1] - 公司正推动老工业基地向新而行、以质图强 [1] 新能源产业 - 新能源产业总装机容量达8041.6万千瓦，增长2.4倍 [1] - 行业形成了光伏、风电、光热三条完整的装备制造产业链 [1] - 随着陇电入鲁工程投运、陇电入浙工程开工，“陇原绿电”正通达大江南北 [1] 数字经济与算力产业 - 庆阳数据中心集群快速崛起，算力规模已达11.4万P [1] - 一座“绿色算力新城”在黄土高原拔地而起 [1]

近年来，中国服务消费保持较快增长。数据显示，2025年中国服务零售额同比增长5.5%，快于商品零 售额1.7个百分点，居民人均服务性消费支出占比达46.1%。文体休闲、通讯信息、旅游咨询租赁、交通 出行等服务零售额保持两位数增长。居民人均教育文化娱乐消费支出同比增长9.4%。 中新社北京1月28日电 (记者 王梦瑶)近期，中国从中央到地方政府密集出台举措，着力促进服务消费发 展，为经济增长开拓新空间。 1月16日召开的国务院常务会议指出，要加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景竞相涌 现，增加优质服务供给，解决好信用、标准、安全管理等问题，促进服务消费提质惠民。 中国商务部部长王文涛近期表示，梳理了一批业态模式新、增长速度快、带动作用强的服务消费领域， 包括交通、家政、网络视听、旅居等规模较大的领域，还有演出、体育赛事、游戏、情绪式体验式服务 等前景好的潜力领域，推动完善支持政策，清理不合理限制性措施，积极培育服务消费新增长点。 地方层面，上海今年以来已接连推出两项文件聚焦服务消费。1月9日公布的《上海市促进租赁和商务服 务业"产业聚集、空间聚集、要素聚集"三年行动计划(2026-2028年)》明确 ...

北京时间周四凌晨，美联储将迎来2026年的首场利率决议。在经济增长展现韧性、股市徘徊于历史高位、且通胀持续高于目标水平的背景下，市场普遍预期 本次会议将"按兵不动"，维持利率不变。然而，此次决议恰逢地缘政治与贸易不确定性交织、金银价格双双高企的复杂环境，使其成为一次关键会议，其对 市场的指引或将比单纯的利率决策更为微妙。投资者的目光将高度聚焦于会后美联储主席鲍威尔在货币政策新闻发布会上的每一处措辞。 经济增长超趋势：尽管利率维持在限制性水平，美国经济仍展现出超乎预期的韧性。在消费支出和财政政策的支撑下，2025年第三季度GDP年化增长率高达 4.3%。市场预计2025年全年增长约2.2%，而对2026年的增长预测甚至被上调至2.3%左右，持续高于美联储约1.8%的长期趋势预期。人工智能、基础设施等 领域的强劲投资，构成了经济增长的核心动力。 通胀粘性与增长韧性并存：美国的通胀水平虽已从2022年的峰值显著回落，但下行之路近期出现波折，持续位于2%的目标之上。2025年12月消费者价格指 数（CPI）同比上涨2.7%，与11月持平。核心通胀率徘徊在2.6%左右，显示出住房、食品等领域的价格压力依然顽固。美联储更 ...

美联储货币政策与利率决议 - 预计将于本周三维持短期利率不变 在去年三次降息后选择按兵不动 静待经济走势明朗 [2][9] - 去年4月推出全面关税政策后美国就业增长几近停滞 彼时降息意在提振经济、防止就业市场恶化 [2][9] - 目前失业率趋于稳定 经济或迎来回暖 但通胀率仍顽固地高于美联储2%的目标值 维持当前利率成为合理选择 [2][9] 美联储内部政策分歧与未来路径 - 利率制定委员会内部存在分歧 一方认为通胀回落前不应继续降息 另一方主张进一步降息为就业市场提供更多支撑 [2][9] - 去年12月 委员会19名参会者中仅有12人支持今年至少再降息一次 [2][10] - 多数经济学家预测美联储今年将降息两次 最有可能在6月或之后的议息会议上落地 [2][10] 美联储面临的政治压力与独立性挑战 - 议息会议笼罩在特朗普政府施加的前所未有的压力之下 [3][10] - 1月11日 鲍威尔称司法部就其在国会作证时涉及25亿美元建筑翻新项目启动刑事调查并送达传票 鲍威尔直指这是因美联储未尽快降息而实施的报复 [3][10] - 联邦最高法院受理了特朗普政府试图解雇美联储理事莉萨・库克的诉求 美联储成立112年来从未有总统解雇过美联储理事 大法官表态似乎倾向于让库克留任 [3][10] - 特朗普表示已接近敲定新任美联储主席人选 将于今年5月鲍威尔任期结束后替换 公告最快或于本周发布 [3][10] - 经济学家表示特朗普的施压举动或已适得其反 参议院共和党议员公开表态支持鲍威尔 并威胁将否决特朗普提名的新任主席人选 [3][10] 美联储领导层动态与沟通策略 - 任期将至的鲍威尔选择了低调行事 自去年9月以来仅发表过一次涉经济议题的演讲 [4][11] - 鲍威尔或许是让其他美联储官员出面解释未来数月暂不降息的原因 这凸显美联储主席并非独自决定利率政策 [5][11] - 在鲍威尔的整个任期内 他对美联储下一步政策走向相关信息的披露从未像现在这样少 [5][11] 美联储投票权结构与官员观点 - 美联储利率制定委员会的19名成员中仅有12人拥有投票权 包括7名美联储理事会成员、纽约联邦储备银行行长以及4名轮值的地区联邦储备银行行长 [5][11] - 2026年拥有投票权的四位地区联储行长近期均对短期内是否有必要进一步降息表达了不同程度的质疑 [5][11] - 费城联储行长安娜・保尔森表示 经济形势好转或为今年晚些时候更多次降息创造条件 她预计通胀将逐步回落 就业市场趋于稳定 今年经济增速将维持在2%左右 [5][12] 当前经济与就业市场状况 - 企业新增就业岗位寥寥 居民对经济前景的信心依旧低迷 [6][12] - 美国世界大型企业联合会周二数据显示 1月消费者信心指数跌至11年来新低 [6][12] - 经济学家预计未来数月超出常规规模的退税将进一步提振居民消费 经济增速加快最终可能推动就业增长 尽管当前经济正处于扩张阶段 就业市场表现却明显疲软 [5][12]

【纠错】 【责任编辑:王頔】 记者1月28日从全国税务工作会议上获悉，在经济增长等因素带动下，2025年，税务部门全年征收各项 税费33.1万亿元，税费收入预算目标圆满完成。（记者刘开雄） ...

国际货币基金组织对加拿大国内贸易壁垒的研究报告 - 核心观点：国际货币基金组织报告指出，若加拿大彻底消除其13个省和地区间的内部贸易壁垒，该国经济实际GDP可从长远增长近7%，相当于当前2100亿加元的价值 [1] - 报告估算，目前加拿大的国内贸易壁垒相当于平均9%的关税，而在某些服务业，壁垒甚至相当于高于40%的关税 [1] - 报告建议，在全球经济增长承压、生产力限制加剧的背景下，加拿大应整合国内市场，通过释放自身市场潜力以实现更快增长 [1] 加拿大政府相关行动与政策背景 - 此前，在美国关税威胁下，加拿大政府已出台措施，取消了部分省际贸易壁垒 [2] - 加拿大总理卡尼表示，加拿大正致力于加强国内建设，增强经济韧性，并推动贸易多元化，以减少对美国的依赖 [2]

新华社拉萨1月26日电（记者蒋梦辰）记者26日从"2025年西藏自治区经济运行情况"新闻发布会上 获悉，过去1年，西藏地区生产总值、规上工业增加值、固定资产投资等多项经济指标实现同比增长， 呈现总量突破、产业协同发展的良好态势。 此外，2025年西藏全体居民人均可支配收入、城镇居民人均可支配收入、农村居民人均可支配收入 分别同比增长7.2%、6.0%、7.4%。2025年西藏一般公共预算收入突破300亿元，同比增长14.7%；一般 公共预算支出同比增长6.3%。 西藏自治区统计局局长田广华介绍，2025年，西藏地区生产总值达3031.89亿元，同比增长7.0%； 规上工业增加值同比增长12.4%；固定资产投资同比增长17.2%。 数据显示，西藏第一产业连续3年保持两位数增长，工业增加值占地区生产总值的比重超两位数， 并逐年稳步提高，有力支撑经济增长。 ...

寒流对美国能源业的影响 - 极寒天气导致美国油气勘探业产能大幅下降，天然气期货主力合约盘中大涨超25% [3] - 上周末期间美国原油生产商的日产量减少至多200万桶，约占全国原油总产量的15% [5] - 二叠纪盆地的减产占比最大，日产量预估锐减约150万桶，周一减产情况缓解，当前日减产量约70万桶，预计1月30日完全恢复 [5][6] - 严寒天气导致美国12%的天然气产能停摆，美国本土48个州的天然气平均日产量从去年12月1097亿立方英尺的历史高点回落至约1069亿立方英尺 [6] - 上周日单日天然气产量跌至926亿立方英尺，创两年新低，得克萨斯州和路易斯安那州的产量较1月中旬高点减少逾170亿立方英尺/日 [6] - 美国天然气期货价格周一暴涨超25%，突破每百万英热单位6.5美元，创2022以来新高，自上周开启的累计涨幅已超100% [7] - 美国最大的电网运营商PJM电网预计周一的电力生产中断规模将升至22.4吉瓦，约占其总承诺供电容量的16% [7] - 美国电力现货批发价格上周末部分地区一度突破每兆瓦时3000美元，较通常每兆瓦时200美元左右狂飙1400% [7] - 周一新英格兰地区次日电力价格飙升约82%至每兆瓦时313美元，宾夕法尼亚州和马里兰州的PJM西部电网电力价格暴涨约360%至每兆瓦时约413美元，创2014年1月以来新高 [7] 寒流对交通物流业的影响 - 冻雨和强降雪天气扰乱出行，导致交通网络瘫痪，各大航空公司周一被迫取消数千架次航班 [9] - 截至周一下午，全美已有约5300架次航班取消、4300余架次航班延误 [9] - 上周日美国取消的航班数量超1.1万架次，创下疫情以来单日取消航班的最高纪录 [9] - 恶劣天气对货运业务造成冲击，联合包裹服务公司预警其航空货运网络或将受到进一步影响，铁路公司伯灵顿北方圣达菲铁路也为运营中断做好应对准备 [9] 寒流对宏观经济的潜在影响 - 恶劣天气可能将造成后续破坏，美国一季度经济增长或因此大幅受挫 [9] - 气象预报机构AccuWeather专家称，这场影响美国超24个州的冬季风暴，预计造成的初步经济损失将在1050亿至1150亿美元之间，或将成为洛杉矶山火以来造成经济损失最为惨重的恶劣天气事件 [9] - 摩根士丹利估算，这场名为“弗恩”的风暴可能使美国一季度国内生产总值增速回落0.5至1.5个百分点 [10] - 若按预估的最高降幅计算，弗恩风暴或将抹去美国一季度大部分的预期GDP增幅，过去四年美国经济季度年化平均增速为2.4% [10] - 气候因素或将扰乱美国政府发布的各类关键经济报告，导致美国一季度经济数据大幅波动，这些指标是投资者和美联储判断就业、通胀形势及美国整体经济状况的重要依据 [10]

美国宏观经济与PMI数据 - 美国1月商业活动保持增长，但增速相较2025年下半年常见的扩张速度明显偏弱 [1] - 制造业增长加快并超过服务业，但制造业和服务业的潜在订单增长近期均有所放缓，出口下滑是主要拖累因素 [1] - 美国1月标普全球制造业PMI略高于12月，服务业PMI持平于12月，但均小幅低于预期 [1] - 就业人数在1月基本保持不变 [1] - 对未来一年的信心总体保持正面但略有回落，对经济持续增长的期待被政治环境不确定性和价格上涨的担忧所抵消 [1] - 经济学家指出，当前扩张速度与去年秋季的较热增长节奏相比已明显降温 [1][7] 日本央行货币政策 - 日本央行维持政策利率在0.75%不变，但上调了中长期通胀预测 [2] - 行长植田和男明确表态，若经济形势如预期发展，日本央行将继续提高利率，为进一步收紧政策留下空间 [2][7] - 植田和男强调潜在通胀将继续温和上升，12月加息后金融环境仍保持宽松 [2][8] - 日本央行表示将在特殊情况下灵活开展债券操作，可能采取措施鼓励稳定收益率的形成 [2][8] - 加息影响波及实体经济和物价尚需相当一段时间，央行将密切审视过去加息的影响 [2][8] 外汇市场动态 - 美元/日元大幅下挫，刷新4周低位，现汇价交投于154.00附近 [5][11] - 汇价下跌受获利回吐、技术面卖盘、日本央行释放的鹰派信号、美元指数走软以及日本央行干预汇市的担忧共同打压 [5][11] - 美元/加元震荡下行，刷新3周低位，现汇价交投于1.3680附近 [6][12] - 加元走强受美元指数走软、加拿大表现良好的经济数据以及原油价格大幅反弹等因素支撑 [6][12] 黄金市场表现 - 黄金/美元大幅攀升，续刷历史高位，现汇价交投于5060附近 [4][10] - 金价上涨受持续的贸易紧张局势、地缘紧张局势升温激发的避险情绪以及美元指数走软等因素支撑 [4][10] 日内关注数据 - 今日需要关注德国1月IFO商业景气指数和美国11月耐用品订单月率初值 [3][9]