宏观与行业背景 - 政策持续呵护资本市场，中长期资金加快入市，权益资产在资产配置体系中的重要性不断提升 [1] - 利率中枢下行与居民财富管理需求变化，促使资产管理机构完善投资能力结构，丰富面向长期资金的投资工具供给 [1] - 新“国九条”明确提出到2035年基本建成具有高度适应性、竞争力和普惠性的资本市场，“十五五”规划建议提出建设金融强国，资本市场功能定位持续提升 [5] - 中国资本市场正向更具长期投资价值的市场生态加速演进，中长期资金力量持续壮大，险资、社保、养老金、银行理财等成为改善市场结构、平抑波动的重要力量 [5] - 政策改革推动公司治理改善和股东回报提升，资本市场由“融资市”向更加注重投资回报的方向转变 [5] - 资本市场与产业转型结合不断加深，契合经济高质量发展方向的产业持续走出结构性行情，市场定价机制日趋成熟 [5] 公司转型战略 - 公司持续推进以权益化为核心方向的转型发展，不断完善权益产品体系，强化投研能力建设，形成更契合长期资金配置需求和零售客户特点的投资布局 [2] - 公司坚持以投资者为本，在保持传统业务优势的基础上，以权益化、零售化为重点，践行长期投资、价值投资理念 [5] - 公司将自身转型发展策略概括为坚持“权益化、零售化、数字化”转型，持续完善权益类产品布局和投资覆盖领域 [6] - 公司加力发展ETF等被动权益基金产品，全面提升投研、产品和销售等核心能力 [6] ETF业务发展 - 伴随养老金融和买方投顾体系的发展，以ETF为代表的被动资管正迎来新的发展空间 [7] - 从海外经验看，养老和买方投顾的发展推动了以ETF为代表的指数化投资工具持续壮大 [7] - 在国内市场，近年来ETF发展较为迅速，与机构投资者非标替代需求崛起及个人投资者在渠道推动下参与度提升密切相关 [7] - ETF的长期健康发展有赖于财富管理侧的持续转型，若投资行为仍以短期交易为主，ETF或难以真正发挥长期配置工具的功能 [7] - 公司持续响应《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》号召，加大ETF指数产品创设力度 [7] - 公司于2011年推出首只ETF产品，是全市场第一批上海金ETF、第一批中证全指自由现金流ETF管理人 [7] - 公司目前已搭建起覆盖大中小盘的全天候宽基指数布局，并重点打造以现金流为代表的泛红利类策略指数系列，持续丰富科技、高端制造等特色主题行业ETF产品线 [8] - 公司正持续扩容ETF特色化产品矩阵，紧扣市场与战略导向推进产品创新 [8] - 公司根据行动方案要求，加大了指数投顾化能力建设，加大指数投资宣传推广、投教培训力度，推动指数基金成为各类投资者的重要工具 [8] 固收+业务布局 - 从更广泛的客户需求出发，权益参与需要更加贴近实际的产品形态，通过“+”的方式提升收益弹性成为资产管理机构必须面对的现实选择 [9] - 公司持续优化产品结构，不断向“固收+”等含权产品倾斜，以更好匹配不同渠道和客户群体的风险偏好 [9] - 公司明确固收+产品并非简单追求低波动，而是在控制回撤和波动的前提下，逐步提升权益参与度，通过多资产配置提升组合的整体收益能力 [9] - 公司未将固收+简单理解为资产比例的调整，而是将其视为一类对投研体系和团队协作要求更高的产品形态 [9] - 公司持续推动固收与权益团队的深度协作，通过机制安排让固收+基金经理更加主动地与权益研究员、权益基金经理开展协同 [9] - 公司在固收+产品管理中强化过程管理和风控约束，不同产品在权益仓位、回撤控制和风险暴露方面均设有明确要求 [10] - 在渠道和客群层面，公司对固收+产品实行差异化管理，面向个人客户的产品更强调持有体验和回撤控制，面向机构客户的产品则在风险可控前提下适度提高组合弹性 [10] 投研能力建设与市场展望 - 公司认为来年权益市场整体环境有望继续改善，结构性机会仍然相对突出和丰富 [11] - 政策层面对稳增长、稳预期的支持力度持续释放，中长期资金入市机制不断完善，为市场提供了重要支撑 [11] - 在全球宏观环境仍存不确定性的背景下，市场波动或仍将阶段性存在，投资更需要注重节奏把握和结构选择 [11] - 权益市场有望更加重视基本面质量和盈利确定性，单纯依赖估值扩张的行情持续性可能有限 [11] - 真正受益于经济结构转型、具备产业趋势支撑和长期成长空间的领域，或仍将是投资的核心方向 [11] - 随着无风险利率中枢下移，权益资产在大类配置中的相对吸引力有望进一步提升，但投资者体验和回撤控制的重要性也将同步上升 [11] - 公司正持续夯实权益投资的能力基础，通过强化投资过程管理、优化投研平台资源共享机制，推动研究、投资与风控的一体化运作 [11] - 公司持续推进多策略协同，构建“平台型、团队制、一体化、多策略”的投研体系，为权益投资能力的长期提升提供支撑 [11] - 公司以“长钱长投”为导向，不断完善权益类和含权产品体系，通过ETF和指数化工具提升权益配置效率，通过固收+等产品形态在风险可控前提下逐步提升权益参与度 [12]

2024年度及2025中期分红方案 - 公司2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利20元（含税），加上2025年中期分红每10股派10元（含税），全年合计每10股派发现金红利30元（含税）[1][2][3] - 2024年度及2025中期分红总额累计高达167.55亿元，占公司2024年归属于上市公司股东净利润的52.06%[1][2] - 分红仅以现金形式派发，不涉及送红股[2] 分红派发时间安排 - 2025年中期分红方案已通过股东大会审议，公司计划在2026年1月24日前完成派发[1][2] - 分红款项将通过股东托管的证券公司直接划入资金账户，通常在除权除息日后1-2天内到账[2] - 此次分红到账时间点临近2026年春节（1月下旬），为股东提供了节前现金流[1][4] 历史分红记录与股东回报 - 公司在2022年至2024年三年间，累计现金分红总额高达411.25亿元[4] - 若加上股份回购注销的金额，近三年给予股东的总回报超过562亿元[4] - 公司的分红政策符合《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红》要求，并与其股东回报规划相契合[4] 分红相关规则与资格确认 - 现金红利个人所得税根据持股期限差异化征收：持股超过1年免税，持股1个月至1年（含1年）税负为每10股扣2元，持股不满1个月税负为每10股扣4元[5] - 股东分红资格以股权登记日收盘后证券账户的持股记录为准，系统将自动统计，无需额外操作[5] - 股权登记日将由公司通过分红实施公告明确，股东可关注深交所公告或证券公司提醒，分红到账后可在证券账户的“资金流水”中查询[5]

投资哲学与市场定力 - 投资应秉持长期、理性、价值投资原则，需要看得准、拿得住的定力与坚守 [3] - 巴菲特是长期价值投资的成功典范，通过长期持有可口可乐、西方石油、美国银行、苹果等公司股票获得丰厚回报 [3] - 投资的成功秘诀在于看准趋势并保持耐心，做时间的朋友 [5] 科技创新与产业趋势 - 高科技已成为大国博弈主战场，实现科技自立自强是国家意志和人民意愿 [3] - 科技创新始于科技，兴于产业，成于资本，需构建“资本+科创+产业”的新生态体系以培育新质生产力 [4] - 从芯片、生物医药、新能源到人工智能、量子通信、核聚变等高精尖领域，中国企业、中国创造正次第花开 [4][5] 资本市场政策与动态 - 新“国九条”颁布、“9·24”新政实施、“科创八条”、“并购六条”出台，政策方向明确，资本市场正成为科技与产业创新的孵化器、转换器和加速器 [4] - 科创板开市6年累计600家公司上市，总市值超过10万亿元 [4] - 2025年上证指数站上4000点，全市场日成交超万亿元成为常态，市场期待“政策牛”、“科技牛”能演变为“慢牛”、“长牛” [6] 具体市场与公司案例 - “杭州六小龙”腾飞，鸿蒙系统跑出“中国速度”，摩尔线程、沐曦股份上市创下新纪录 [4] - 港股以8年来最佳年度表现领跑全球主要资本市场 [4] - 创业板深化改革，北交所持续优化生态，致力于服务新产业和“专精特新”中小企业 [4]

核心观点 - 文章以诗意和比喻开篇，强调在投资和产业发展中“等待”和“耐心”的智慧，即通过苦练内功、蓄势待发来把握时机 [2][3] - 投资成功的关键在于秉持长期、理性、价值投资原则，避免频繁交易，并以巴菲特为典范 [4] - 科技创新是解放人类局限、驱动社会进步的核心力量，已成为大国博弈的主战场和国家战略重点 [5] - 构建“资本+科创+产业”的新生态是当前核心发展战略，旨在以金融活水牵引科技创新，进而培育新质生产力 [5] - 中国资本市场正通过一系列政策改革，成为科技与产业创新的“孵化器”、“转换器”和“加速器”，支持从传统产业到未来产业的全面升级 [6] - 当前市场趋势明确，2025年上证指数站上4000点，日成交超万亿成常态，行情被期待为由政策和科技驱动的“慢牛”、“长牛” [8] 投资哲学与市场定力 - 投资需要“手中有股，心中无股”的定力，坚持长期、理性、价值投资，避免急功近利和频繁交易 [4] - 成功的投资典范如巴菲特，通过复利思维、逆向思维和长期持有优质公司（如可口可乐、苹果）获得丰厚回报 [4] - 投资成功的秘诀在于看准趋势并保持耐心，做时间的朋友 [7] 科技创新与国家战略 - 历次科技革命（蒸汽机、汽车、计算机、人工智能）的核心是解放人类体力和脑力的局限性 [5] - “科学技术是第一生产力”，“科技强国”与“金融强国”已成为国策，国家意志坚定于实现高科技自立自强，加强原始创新和核心技术攻关 [5] - 创新遵循“始于科技，兴于产业，成于资本”的逻辑 [5] - 当前战略是以资本力量牵引科技创新，以科技创新引领产业升级，培育新质生产力，实现传统产业升级、新兴产业扩张和未来产业成长 [5] 资本市场动态与政策支持 - 新“国九条”、“9·24”新政、“科创八条”、“并购六条”等政策明确了支持科技创新和产业升级的战略方向 [6] - 资本市场日益成为科技与产业创新的“孵化器”、“转换器”和“加速器” [6] - 科创板开市6年累计600家公司上市，总市值超过10万亿元 [6] - 港股在2025年以8年来最佳年度表现领跑全球主要资本市场 [6] - 创业板深化改革，北交所优化生态，共同为“专精特新”等企业提供精准服务 [6] 产业发展与公司表现 - 中国企业在芯片、生物医药、新能源、新材料、高端装备、商业航天、量子通信、具身机器人、人工智能、核聚变等高精尖领域表现亮眼 [6] - 具体案例如“杭州六小龙”腾飞、鸿蒙系统展现“中国速度”、摩尔线程与沐曦股份上市创下新纪录 [6] 市场趋势与未来展望 - 2025年上证指数站上4000点，全市场日成交额超过1万亿元成为常态 [8] - 本轮行情被普遍认为有望成为“政策牛”和“科技牛”，市场更期待其发展为“慢牛”和“长牛” [8] - 支撑市场长期向好的基础是“科技强国”、“金融强国”的坚定决心以及民族复兴的不可阻断的征程 [8]

知名投资人段永平的苹果公司持仓与收益 - 知名投资人段永平通过雪球平台披露其苹果公司持仓情况 其账户自2011年11月开始买入苹果股票 累计收益率高达1623.48% 累计收益金额约为3426万美元 [2] - 该投资账户对苹果股票的持仓长期保持稳定 多年来几乎未进行交易操作 [2] 具体的投资交易记录与收益分析 - 首次投资发生在2011年11月 买入13.1万股苹果股票 平均成本为13.75美元/股 此次投资带来约3392万美元的收益 收益率高达1881.8% [2] - 第二次投资发生在2022年12月 买入2388股苹果股票 平均成本为128.94美元/股 此次投资带来约34.27万美元的收益 收益率为111.3% [2]

文章核心观点 - 文章通过剖析投资者阿辰在2025年的投资实践，阐述了一套以资产配置和风险控制为核心的稳健投资哲学 其核心观点认为，在高度不确定的市场中，真正的财富积累不在于追逐短期高收益，而在于构建一个能确保长期生存的完备体系，将稳健视为最高级的进攻[1][14][44] 2025年投资业绩与归因分析 - 投资者阿辰在2025年取得了全面的高回报：股票账户收益**45%**、美股ETF收益**34%**、黄金收益**60%**、白银收益**140%**，被视为“底座资产”的安枕长盈基金组合收益为**15%**[1][18] - 将不同资产的收益区分为“计划内”收益与“行情红利” 其中，**白银140%**的涨幅被归因于地缘冲突与美元信用体系变化引发的避险情绪，属于无法预测的“行情红利”[2][21] - **黄金60%**的收益则被视作“计划内”的战略配置，其决策基于对全球央行持续增持黄金以及美联储加息周期见顶、实际利率回落的宏观判断[2][22] - **股票账户45%**的回报源于两个关键动作：一是精准锚定AI硬件产业链，尤其是算力基础设施和国产替代逻辑；二是严格执行“动态再平衡”策略，管好仓位[3] - **美股ETF 34%**的收益被定义为长期配置框架下的自然结果，通过定期定额投入规避择时陷阱，旨在进行跨市场风险分散并捕捉全球科技龙头红利[3][22] 资产配置的体系化分工 - 构建了一套高度结构化的四象限账户分工体系，将不同资产赋予明确的角色：个股账户承担“前锋”角色，聚焦高成长性标的；美股ETF扮演“中场”，延伸地理边界以降低单一经济体风险；基金组合（如安枕长盈）作为“后卫”，提供基准回报与波动缓冲；贵金属则是“守门员”，在动荡时期提供再平衡机会与组合保护[7][26] - 该体系的本质是将风险视为可控变量，其完备性带来了真正的投资自由，而非依赖单一押注的勇气[4] - 承认年内存在决策瑕疵，例如因对国内经济复苏偏谨慎而低估A股反弹强度，导致权益配置权重低于最优水平，这强调了区分“正确决策”与“结果正确”的重要性[4] 安枕长盈基金组合的核心价值 - 尽管**15%**的年收益在高收益资产映衬下显得“平淡”，但其被定位为整个投资组合的“压舱石”和“心理安全垫”，核心价值在于极佳的回撤控制能力和提供稳定现金流[6][29][31] - 该产品的底层配置包括A股红利低波ETF、美股ETF和黄金ETF，利用资产间的低相关性形成天然对冲，从而在2025年多次市场调整中展现出“跌得少、修复快”的特性[8] - 其最大回撤始终控制在极低水平，且修复周期远短于同类产品，这种稳定性并非依赖基金经理择时，而是源于严谨的资产再平衡机制与结构设计[8] - 该组合的存在间接提升了整体组合的收益上限，因其能持续提供正向、低波动的回报，使得投资者敢于在其他账户承担更高风险，从而优化整体夏普比率，这是一种“以守代攻”的策略[8][30][32] - 对于新投资者的意义在于，其价值不在于牛市中跑多快，而在于熊市中确保投资者能活下来，投资是长期生存游戏而非短期竞赛[9] 对风险认知的深化与2026年策略展望 - 对“风险”的理解发生转变：从过去关注估值、景气度，转向更在意组合的“抗摔”能力，即确保在判断错误时整体系统不会崩盘[11] - 警惕普通投资者中常见的“风险断层”现象：即大部分资金追求绝对安全却跑输通胀，小部分资金（**10%-20%**）却冲进高波动资产试图“翻身”，这忽视了购买力缩水才是长期最大风险[11][37][38] - 主张构建**阶梯式持仓体系**，根据资金用途匹配不同风险等级的资产，例如将家庭应急资金等配置于高评级短债或离岸保险产品，而长期资金则通过多元化配置参与增长[12] - 展望2026年，计划主动降低贵金属仓位，将部分浮盈转入短久期高等级信用债与稳健型基金组合以锁定实际收益，同时权益部分增配分红稳定、现金流强劲的价值型资产以提升抗跌性[11][34][40] - 明确表示安枕长盈这类产品占其整体资产的**30%**，且“即便市场大涨，也不会降至**25%**以下”，因其角色是穿越周期的压舱石，而非等待波动的现金仓[12][40][41] - 强调投资与生活的平衡，认为财富的终极意义是为人生提供自由与从容，因此将减少盯盘时间，把更多精力留给家庭[12][41][43] 稳健投资哲学的总结 - 阿辰的投资故事并非关于“如何暴富”的神话，而是一份关于“如何不败”的生存指南，在人人追逐Alpha的时代，其选择深耕Beta的稳定性，用结构对抗市场的混沌[14] - 对于普通投资者的最大启示在于理解“为何不买什么”——即不追高、不杠杆、不情绪化，不把投资当作赌博[14] - 在一个充满噪音与诱惑的市场里，能够“睡得着觉”本身就是一种稀缺的竞争力[14][44] - 稳健的收益（如**15%**）可能不会制造神话，但它构成了所有高收益神话得以存在和持续的前提[45][46] - 最终目标是让财富为人生服务，而非人生被财富驱使，能长期拿得住的收益才是真正属于自己的收益[14][47]

投资起点：选对投资“大类标尺” - 投资需要一个作为比较基准的“锚”或“大类标尺”，它决定了获利的基础概率和建立合理投资预期的前提 [5] - 以美股为例，标普500指数在过去40年的年化回报率约为11.8%，相当于85倍收益；道琼斯指数年化回报率为9.3%，相当于40年35倍收益，年化收益的轻微差异经长期复利放大后结果相差巨大 [6] - 若看最近10年，标普500年化收益率达15.3%，道琼斯指数为13.5%，若维持30年，则40年收益分别可达300倍和160倍 [6] - 在A股，上证指数从2000年初的约2000点，25年后中枢长期在3000点左右徘徊，若从2000点持有至今，指数仅翻倍，年化回报约2.8%，大部分时间跑输债券 [6] - 选择长期中枢回报更高的市场或指数，获得超额收益的难度更小，例如在A股内部，沪深300指数过往20年年化回报率7.9%，是上证指数同期表现的2倍还多 [7] 进阶投资：警惕“标尺”的统计陷阱 - 选择“大类标尺”后，需确保其准确性，避免被统计权重或口径变化等因素干扰，表面的公允统计指数或平均数可能误导投资者 [9] - 以中国房地产市场为例，全国房地产均价从3000多元涨至峰值近1万元，看似只涨两三倍，但上海淮海路附近住房售价从2000年的3000多元/平方米涨至约20多万元/平方米，涨幅近70倍，与全国均价差异悬殊 [10] - 第一类统计偏差来自“权重”变化：以上海为例，中心区成交量占比从以前的35%降至现在的2%，中心区高价盘成交被远郊大量低价盘稀释，导致整体“均价”涨幅被严重低估 [11] - 第二类统计偏差来自非市场定价干扰：例如新房“限价”政策导致官方定价（如18万/平米）远低于同区域二手房市场价格（25~30万/平米），这种非市场价格构成的“均价”缺乏统计意义 [12] - 投资者必须穿透数据迷雾，找到真实的“市场中枢”，确保对赛道的认知正确、客观，投资决策才有坚实基础 [12] 穿越投资：散户的优势——长期深研 - 绝大多数（可能超过95%）的券商和机构研究报告聚焦于企业短期变化和事件驱动型投资（如季度财报、政策调整、短期催化剂），机构凭借信息优势和交易速度优势在短期博弈中获利 [14] - 散户在信息获取、专业工具和交易速度上处于劣势，若遵循短期博弈逻辑是以己之短攻彼之长 [15] - 散户的优势在于时间深度和认知聚焦，可以做到极致的聚焦和深研（Deep Dive），而机构必须追求多元化配置和短期平衡 [16][17] - 以上海国金中心（IFC）项目为例，论证长期基本面穿透的重要性：2001年项目启动时，浦东写字楼市场空置率高达50%以上，但决策逻辑是忽略短期空置率，聚焦5-10年后的长期供求关系 [18] - 为研究需求，团队逐层走访上海全部42栋甲级写字楼，发现受益于WTO后的国际化浪潮，跨国企业、金融及高端服务业对顶级写字楼的需求正以每年15%至20%的速度爆发性增长 [18] - 为研究供应，团队对上海内环内一千余个街区进行实地勘察和评估，梳理每个地块的现状、可开发程度和预计入市时间，得出未来5-10年竞争项目的精确体量 [19] - 结合供求数据得出结论：高端写字楼需求快速激增，但小陆家嘴核心金融区可供出让土地极度稀缺，长期供需存在巨大结构性缺口，项目盈利有高度确定性，最终IFC项目取得巨大成功 [19] 总结：一个赛道，两种选择 - 投资者首先需选择赛道并合理配置，必须清楚不同赛道的长期真实“收益率”、风险和偏好，并据此安排投资方向和比例，这决定了未来投资的基础回报 [21] - 在选好赛道后，有两种主要策略选择 [22] - A策略：“泛化投资”——分散投资，长期持有，如果做不到或不想做深度研究，最好的办法是分散投资（如选择沪深300指数），通过合理资产配置平衡波动，长期持有以分享经济增长果实 [22] - B策略：“深度研究”——聚焦优势，深研致胜，如果希望获得战胜市场的“超额收益”，那么“长期深研”是散户需要掌握的方式 [23] - 以普通人的精力，花5年、10年去真正了解一家公司，一生也只能研究透10-20家公司，这是散户天然的限制，也是优势，机构需要广泛平衡，而个人可以极致聚焦 [23] - “深研”公司有门槛，但时间是投资者的朋友，经验和认知可以随时间精深，这也是散户在特定市场阶段中击败机构的根本原因 [23]

文章核心观点 - 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式发布并实施，标志着历时近三年的公募基金行业费率改革平稳落地，旨在践行“以投资者为本”理念，通过六大核心安排让利于投资者、引导长期投资，为行业健康发展和资本市场注入动力 [1] 费率调降与成本节省 - 全行业销售费用整体降幅达34%，预计每年为投资者节省约300亿元 [2] - 货币市场基金销售服务费率从0.25%/年调降，投资者持有10000元每年可降低投资成本10元 [2] - 主动偏股型基金认购费率从1.5%调降，认购10000元可降低投资成本70元 [2] - 三阶段费率改革累计每年向投资者让利超500亿元 [5] 费用标准与结构优化 - 设置各类产品认、申购费率上限：主动偏股型基金不高于0.8%，其他混合型基金不高于0.5%，指数型及债券型基金不高于0.3% [2] - 销售服务费按产品类型设置差异化上限 [2] - 赎回费安排区分个人与机构投资者，为债券型基金差异化设置免赎费持有期，并优化指数型基金免赎回费安排 [2] - 非货币市场基金持有满一年即免销售服务费，旨在降低长期投资成本 [3] - 赎回费全额归入基金财产，使销售机构收入与投资者短期“赎旧买新”行为脱钩 [3] 行业发展导向与机制转变 - 维持向个人投资者销售形成的客户维护费占管理费比例不超50%的上限，激励销售机构提升个人投资者服务 [3] - 通过设置向非个人投资者销售股票型、混合型基金及其他基金的差别化安排，推动行业聚焦于提升权益类基金竞争力 [3] - 改革推动行业实现三大关键转变：从“规模”到“回报”的导向之变、鼓励“长期”而非“短炒”的理念之变、构建更公平透明可持续的行业生态之变 [4] - 对资金利息归属、投顾收费、份额公平对待等长期模糊地带予以明确规范 [4] 行业基础设施与平台建设 - 全新搭建行业直销服务平台（FISP），为基金管理人直销业务降本增效控风险，为行业提升专业服务能力、优化客户体验打开新空间 [3]

文章核心观点 - 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式发布并实施，标志着历时近三年的公募基金行业费率改革平稳落地，旨在深化落实新“国九条”，推动行业向高质量发展转型，践行“以投资者为本”的理念 [1] 费率调降与让利举措 - 全行业销售费用整体降幅达34%，预计每年为投资者节省约300亿元 [2] - 实现各类产品认（申）购费、销售服务费的合理调降，例如：销售服务费率为0.25%/年的货币市场基金，降费后投资者持有10000元每年可降低投资成本10元；认购费率1.5%的主动偏股型基金，降费后认购10000元可降低投资成本70元 [2] - 设置差异化费率上限：主动偏股型基金认、申购费不高于0.8%，其他混合型基金不高于0.5%，指数型及债券型基金不高于0.3%，销售服务费也按产品类型设置差异化上限 [2] - 三阶段费率改革累计每年向投资者让利超500亿元 [5] 机制优化与引导长期投资 - 赎回费全额归入基金财产，实现销售机构收入与投资者短期“赎旧买新”行为脱钩 [3] - 明确非货币市场基金持有满一年即免销售服务费，旨在降低长期投资成本，引导长期持有 [3] - 通过“赎回费归资产”和“长期持有免销售服务费”等安排，双管齐下强化“长期投资、价值投资”理念 [4] 行业发展导向与生态重塑 - 维持向个人投资者销售形成的客户维护费占管理费比例不超50%的上限，激励销售机构提升个人投资者服务体验 [3] - 通过设置向非个人投资者销售股票型、混合型基金及其他基金的差别化安排，推动行业聚焦于提升权益类基金竞争力 [3] - 推动行业实现从“规模”到“回报”的导向之变，引导销售机构转向陪伴客户、提升保有的长期健康模式 [4] - 对资金利息归属、投顾收费、份额公平对待等长期模糊地带予以明确规范，构建更公平、透明、可持续的行业新生态 [4] 行业基础设施与平台建设 - 全新搭建行业直销服务平台（FISP），为基金管理人直销业务降本增效控风险，为行业提升专业服务能力、优化客户体验打开新空间 [3]

核心事件 - 著名投资人沃伦·巴菲特于2025年12月31日正式退休，从伯克希尔-哈撒韦公司首席执行官岗位上卸任 [1] - 巴菲特在2025年11月的年度感恩节致股东信中宣布了年底辞去相关职务的计划 [1] 公司管理层变动 - 巴菲特退休后，公司副董事长格雷格·阿贝尔将接任首席执行官 [3] - 巴菲特将继续担任公司董事会主席 [1] - 巴菲特将暂时保留“相当数量”的公司股份 [1] 个人持股与慈善捐赠 - 巴菲特将继续持有伯克希尔-哈撒韦公司的A类股票，直到投资人对新任首席执行官格雷格·阿贝尔感到满意为止 [3] - 2025年11月10日，巴菲特向四家家族基金会捐赠了270万股伯克希尔-哈撒韦公司B类股票，价值约13亿美元 [3] - 巴菲特宣布将加速向其子女管理的基金会捐款以继续支持慈善事业 [3] 个人状态与未来参与 - 巴菲特表示自己整体感觉良好，但行动迟缓，阅读也越来越吃力 [1] - 巴菲特宣布将不再撰写伯克希尔-哈撒韦公司的年度信函 [1] - 巴菲特宣布不会在公司股东大会上发言 [1]