波兰央行：第一季度的经济增长可能低于2024年第四季度。 ...

摩根大通首席经济学家Michael Feroli表示："我们预计鲍威尔新闻发布会的主要信息是，联邦公开市场 委员会（FOMC）处于有利位置，可以在政策做出任何改变之前等待更明朗的情况。" 市场普遍预计美联储在周四政策会议结束时将维持利率不变，但对鲍威尔来说，未来的道路并不确定。 在美国总统特朗普过去几周反复呼吁美联储降息，同时还对鲍威尔进行"人身攻击"后，投资者将密切关 注这位美联储主席的讲话，以获取关于未来货币政策行动的任何暗示。 特朗普近几周在一系列社交媒体帖子中将鲍威尔称为"一个大输家"、"太迟先生"和"一个彻头彻尾的顽 固派"。他还表示"对鲍威尔的解雇来得越快越好"，随后澄清他无意在鲍威尔任期于2026年5月结束前将 其撤职。 在特朗普关税可能推高通胀，并可能拖累经济增长的情况下，鲍威尔和他的同事们预计未来几个月将努 力应对一个令人烦恼的两难困境。他们可能需要决定侧重于其双重使命的哪一侧——物价稳定还是最大 就业。 鲍威尔上月明确表示，在做出决定前他会等待更明朗的情况。一些美联储观察人士预计他今天也将如 此。 然而，上周公布的经济、就业和通胀数据加剧了美联储面临的困境。 GDP报告显示，美国经济在20 ...

行情回顾 - 市场全天高开回落，深成指、创业板指午后一度翻绿，个股涨多跌少，沪深京三市超3200股飘红，今日成交1.51万亿 [1] - 军工板块集体爆发，晨曦航空、航天长峰、成飞集成、利君股份等近20股涨停 [1] - 化工股再度走强，阳煤化工、湖北宜化、中毅达、丹化科技等涨停 [1] - 地产股盘中拉升，天保基建、三湘印象涨停 [1] - 下跌方面，创新药概念走低，百济神州跌近8% [1] 军工板块 - 板块今日大涨，润贝航科、航天长峰、华伍股份等多股涨停，催化因素为巴基斯坦与印度在巴控克什米尔发生交火 [4] - 润贝航科12天7板，最新价47.26元，涨跌幅+10.01%，流通市值12.86亿，公司为主要航空公司重要航材分销商 [5] - 航天长峰最新价12.07元，涨跌幅+10.03%，流通市值56.44亿，公司的研究项目涉及基于异构大数据的异常目标识别与管理 [5] - 晨曦航空最新价11.66元，涨跌幅+19.96%，流通市值64.14亿，公司拥有军工保密资质，业务涉及航空发动机电子等领域 [5] - 利君股份最新价7.39元，涨跌幅+9.97%，流通市值41.79亿，公司全资子公司产品应用于空客、IA及运载火箭等 [5] - 华伍股份最新价8.12元，涨跌幅+19.94%，流通市值27.50亿，公司是国内军用航空制动器龙头，子公司安德科技是成飞供应商 [5] - 建设工业最新价24.06元，涨跌幅+10.01%，流通市值96.99亿，公司为兵器装备集团旗下企业 [5] - 成飞集成最新价18.41元，涨跌幅+9.98%，流通市值66.04亿，公司是中国航空工业集团成员之一 [5] - 天风证券观点：地缘政治复杂程度加深，军工行业有望进入新地缘变化下新估值阶段，主动型基金对军工板块超配比例有望不断修复 [5] 石油化工板块 - 板块今日再度上涨，红宝丽、中毅达等前期辨识度个股均再度涨停 [6] - 红墙股份12天7板，最新价11.91元，涨跌幅+9.97%，流通市值16.40亿，公司此前拟投资5亿元建设衍生物项目 [7] - 丹化科技最新价3.21元，涨跌幅+9.93%，流通市值26.41亿，公司专注于煤制乙二醇业务 [7] - 长华化学最新价23.74元，涨跌幅+20.02%，流通市值12.69亿，公司系国内专业的聚醚生产商 [7] - 红宝丽最新价13.68元，涨跌幅+9.97%，流通市值99.54亿，公司主要从事环氧丙烷、聚醚、异丙醇胺系列产品 [7] - 中毅达最新价12.83元，涨跌幅+10.03%，流通市值90.93亿，公司主要产品为精细化工产品，一季度净利润同比扭亏 [7] - 湖北宜化最新价12.32元，涨跌幅+10.00%，流通市值130.32亿，公司具备126万吨/年PVC产能，行业领先，并拟布局新能源材料配套化工原料领域 [7] - 阳煤化工最新价2.31元，涨跌幅+10.00%，流通市值54.88亿，公司为山西省国资委旗下煤化工企业，业务涵盖煤化工、装备制造等 [7] - 招商证券观点：一季度国内基础化工行业营收净利润双增长，化工产品价格已开始反弹，行业仍处底部区间，随着需求恢复，增速有望逐步提高 [7] 房地产板块 - 板块今日表现活跃，天保基建、三湘印象、箭牌家居等多股涨停，催化因素为中国人民银行下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年期以上首套房利率由2.85%降至2.6% [8] - 天保基建13天7板，最新价4.25元，涨跌幅+10.10%，流通市值47.17亿，公司为天津港保税区下属企业，主营业务涉及住宅开发 [9] - 三湘印象最新价4.02元，涨跌幅+10.14%，流通市值46.78亿，公司是国内绿色科技地产商，成功打造了系列产品体系 [9] - 箭牌家居最新价8.89元，涨跌幅+10.02%，流通市值14.72亿，公司是国内较早进入卫浴行业的品牌商，产品覆盖卫生陶瓷、橱衣柜等全系列家居 [9] - 山水比德最新价63.00元，涨跌幅+13.37%，流通市值39.30亿，公司为民营景观设计龙头企业 [9] - 华福证券观点：商品房销售面积连续三年多回落后行业进入底部区间，利率下行和收储及城改货币化政策有助于购房意愿和能力修复，推动地产市场基本面企稳 [9] 其他活跃板块 - 机器人、算力等板块继续活跃 [10] - 物流、电力、创新药等板块跌幅居前 [10] 历史新高公司 - 通易航天（核心概念：军工）涨幅25.11% [16] - 常山药业（核心概念：医药）涨幅20.02% [16] - 慧为智能（核心概念：华为鸿蒙）涨幅14.01% [16] - 华阳变速（核心概念：机器人）涨幅11.85% [16] - 一诺威（核心概念：创新药）涨幅10.15% [16] - 龙溪股份（核心概念：机器人）涨幅10.01% [16] - 红宝丽（核心概念：环氧丙烷）涨幅9.97% [16] - 百龙创园（核心概念：代糖）涨幅9.41% [16] - 新坐标（核心概念：机器人）涨幅7.39% [16] - 新瀚新材（核心概念：PEEK材料）涨幅6.35% [16] - 同益中（核心概念：军工+新材料）涨幅4.82% [16] - 智洋创新（核心概念：智能电网）涨幅4.78% [16] - 华培动力（核心概念：机器人）涨幅4.50% [16] - 汇成真空（核心概念：光刻机）涨幅4.25% [16] - 雷迪克（核心概念：机器人）涨幅4.08% [16] - 三美股份（核心概念：氟化工）涨幅2.02% [16] - 唯科科技（核心概念：PEEK材料）涨幅1.21% [16] - 南山智尚（核心概念：机器人）涨幅0.84% [16] - 嵘泰股份（核心概念：机器人）涨幅0.65% [16]

香港2025年第一季度宏观经济表现 - 本地生产总值同比上升3.1%，创5个季度新高，较2024年第四季度升幅扩大0.6个百分点 [1] - 经济按季增长2%，为两年来最大增速 [1] - 货品出口总额同比显著上升8.7%，较2024年第四季度的1.3%升幅明显扩大 [1] - 货品进口同比上升7.4%，较2024年第四季度的0.4%升幅显著扩大 [1] - 私人消费开支同比下跌1.2%，跌幅较2024年第四季度的0.2%有所扩大 [1] - 政府消费开支同比上升1.2%，升幅较2024年第四季度的2.1%有所收窄 [1] 外部环境与政策影响 - 全球贸易摩擦因美国大幅增加进口关税而急剧升温，全球经济下行风险显著上升 [1] - 贸易政策极大不确定性将抑制国际贸易往来和投资气氛，困扰香港经济的短期前景 [1] - 内地经济持续稳步增长，加上特区政府推动经济增长和开拓更多元化市场的措施，将为香港经济活动带来支持 [1] 零售业表现 - 2025年首季度零售业总销货价值的临时估计同比下跌6.5% [2] - 经季节性调整后，2025年首季度零售业总销货价值的临时估计较2024年第四季度上升3.8% [2] - 经季节性调整后，2025年首季度零售业总销货数量的临时估计较2024年第四季度上升2.2% [2] - 内地经济稳步增长、特区政府推动旅游业及盛事项目以刺激消费，以及就业收入上升将继续支持零售业 [2]

假期期间公布的美国经济数据较为集中，其中GDP和制造业数据表现疲弱，一度令经济增长前景蒙阴， COMEX铜和LME铜一度携手下挫。不过随后公布的美国非农新增就业人口和失业率都表现尚好，缓解 了市场对于经济衰退的担忧情绪，且全球贸易摩擦仍有缓和迹象，外围情绪略有转暖，外盘铜价整体反 弹，LME铜基本收复失地，COMEX铜相对弱势，整体重心仍有小幅下移。 美国经济数据良莠不齐 市场不确定性仍存 假期前夕，中国4月官方和财新制造业PMI出炉，较上月都出现下降，制造业景气水平有所回落。假期 期间公布的美国经济数据良莠不齐，其中，美国第一季度实际GDP环比年率初值为下滑0.3%，调查预 估为成长0.3%。美国4月ISM制造业PMI为48.7，为2024年11月来最低，但高于市场此前预期的48。美国 4月非农数据显示，新增17.7万个工作岗位，超出预期，失业率保持在4.2%不变，美国就业市场并没有 出现疲软状态。除此之外美联储较为关注的美国3月核心PCE价格指数环比微幅下降，美联储暂无降息 紧迫性。整体来看，美国制造业数据表现偏弱，显示经济增长有一定压力，但就业和通胀数据尚好，一 定程度缓解了市场的担忧情绪。 此前困扰投 ...

穆迪：不断升级的巴印紧张局势将拖累巴基斯坦的经济增长。 ...

文章核心观点 《摩根资产管理：2025年环球市场纵览季报 - 亚洲版》对2025年第二季度环球市场进行全面剖析，涵盖经济、股市、固定收益及其他资产类别等领域，展现全球市场多元态势 [1]。 各部分总结 全球经济形势 - 成熟市场中美国经济增长有支撑，消费对GDP贡献显著但投资拖累；日本经济温和增长，各领域贡献相对均衡 [1] - 新兴市场中中国经济增长有自身节奏，消费、投资和净出口共同发力，房地产行业面临调整；印度经济增长势头良好 [1] - 全球通胀水平各异，部分国家通胀压力大，中国出现通缩迹象；全球供应链压力缓解，货运成本下降 [1] 股市表现 - 环球股市回报各地区不同，过去十年亚洲部分市场如台湾、中国表现突出 [1] - 不同市场盈利预期、估值和股息表现有特点，科技行业受关注，中国科技企业盈利增长预期高，印度通讯服务行业盈利增长显著 [1] - 美国股市指数集中度较高，前十大公司对指数影响较大 [1] 固定收益市场 - 环球固定收益市场中不同债券类别回报不同，新兴市场本币债券和亚洲高收益债券在部分时间段表现较好 [2] - 债券孳息率、存续期和利率敏感度不同，投资级债券和高收益债券息差变化影响市场回报 [2] - 新兴市场债券与美国国债息差及回报存在波动，亚洲固定收益市场有自身变化趋势 [2] 其他资产类别 - 美元汇率与利率差距相关，商品价格波动，黄金价格受实际利率等因素影响，石油市场供求关系影响价格 [2] - 另类资产类别中不同资产回报和波幅不同，与传统资产相关性各异，可在投资组合构建中分散风险 [2] 中国经济情况 - 经济增长方面，2024 - 2025年一季度消费、投资和净出口对GDP按年变化有不同贡献，整体GDP按年变化分别为5.3%、4.7%、4.6%、5.4% [17] - 投资方面，按企业所有权和主要行业划分的固定资产投资年初至今按年有不同变化 [20] - 消费方面，主要类别消费按年变化及消费者信心和消费按年变化呈波动状态 [23] - 通胀方面，消费物价指数和生产物价指数按年变化不同，美国进口价格指数也有相应变化 [26] - 房地产行业，住宅物业价格和总量按年有变化，住房库存月数在不同城市有差异；行业政策经历多轮调整，包括限购、刺激等措施 [29][32] - 财政政策方面，中央及地方政府收入、开支及债券发行步伐有不同表现 [35] - 货币政策及信贷增长方面，主要利率有变化，信贷脉冲占名义本地生产总值份额按年变化 [38] - 汇率方面，受美国关税公告和中美利率差异影响 [40] 日本经济情况 - 经济现况方面，2024年第四季消费、私人投资、公共投资、政府开支和净出口对GDP有不同贡献，整体GDP为1.1%；核心通胀及工资增长按年有变化 [43] - 货币方面，美日利率差异及日圆净短仓影响美元/日圆汇率 [46]

货币政策调整 - 欧洲央行自4月23日起将三大关键利率——存款机制利率、主要再融资利率和边际贷款利率分别下调25个基点至2.25%、2.40%和2.65% [1] - 这是继2024年6月开始降息以来的第7次降息，标志着政策重心由“控通胀”进一步转向“稳增长” [1] - 欧洲央行行长拉加德强调未来利率调整将“以数据为基础、逐次会议作出决定”，不会预先承诺政策方向 [3] 通胀与经济前景 - 3月份数据显示欧元区整体通胀率和核心通胀率均有所回落，服务业价格涨幅也出现明显缓解，多项潜在通胀指标显示价格走势正逐步趋于2%的中期目标 [2] - 国际货币基金组织将欧元区2025年经济增速预期从1%下调至0.8%，并预计德国将连续第三年陷入“零增长” [2] - 标普全球4月份欧元区综合PMI指数降至50.1，仅略高于荣枯线，德国和法国的服务业PMI均未达预期，德国数据跌至4个月低点 [3] 政策工具与协调 - 欧洲央行继续推进资产负债表策略，不再对资产购买计划及紧急抗疫购债计划项下到期资产进行再投资，同时保留“传导保护工具”以确保货币政策传导机制顺畅 [3] - 欧洲央行呼吁各成员国加强财政协调，加快改革步伐，政府应优先推动绿色转型、科技创新与数字基础设施建设 [4] - 欧洲央行强调健全稳定的财政框架对于增强市场信心、配合货币政策发挥合力至关重要 [4] 外部风险与不确定性 - 欧洲央行行长拉加德指出当前经济前景被异常的不确定性所笼罩，地缘政治冲突、贸易壁垒上升及金融市场紧张局势正在抑制企业投资和消费者支出 [2] - 国际货币基金组织警示全球公共债务将在2027年触及战后最高水平，欧元区可能成为受影响最严重的地区之一 [2] - 市场人士指出近期贸易保护主义升温带来的外部压力打破了此前因德国财政政策转向与欧洲国防开支增加带来的乐观预期 [1]

金十数据5月3日讯，欧洲央行副行长金多斯表示，欧洲央行有信心将通胀率恢复到2%的目标水平。虽 然最新的预测已预见到今年年底（通胀）的降幅将接近这一水平，但欧元走强、大宗商品价格下跌和经 济不确定性将进一步抑制物价。他表示，这将是决定是否继续降息的 "决定性因素"。金多斯说："我们 乐观地认为，我们将持续实现通胀目标。"金多斯还表示："不确定性对经济总是不利的。我们在3月份 的预测中已经指出了这些下行风险。这些风险现在正在成为现实。我们的基准情景继续假设经济增长非 常低，但是为正——明显低于潜在增长。但我不认为欧元区会陷入衰退。我们正密切关注受工资影响很 大的服务业通胀。这里的工资增长也在放缓。此外，我们不追求汇率目标，但我们正在密切关注汇率。 这是评估物价稳定风险的重要经济指标。关键是保持低汇率波动。"金多斯认为，央行的独立性至关重 要。这是信誉的关键，因此也是对抗通胀的关键。 欧洲央行副行长金多斯：欧洲央行可以对通胀持乐观态度 ...

行情回顾 - 美元指数本周录得连续第二周收涨，自4月16日以来首次一度收复100关口 [1] - 现货黄金连续第二周收跌，截至发稿报3344美元/盎司 [1] - 欧元、澳元兑美元录得连续第四个月收阳线，镑美月线三连阳，美日月线四连阴，美加月线三连阴 [3] 国际油价 - 布伦特原油4月全月下跌约18%，因贸易战影响经济增长和能源需求 [6] - 沙特表示不愿进一步削减供应，原油闻声重挫 [6] - 特朗普威胁对伊朗石油买家实施二级制裁，油价出现深V反弹 [6] 股市表现 - 标普500指数创逾三年来最佳八连涨，纳指4月上涨0.85% [10] - 道指4月累计下跌3.17%，标普500指数下跌0.76%，均为连续第三个月下跌 [10] 投行观点 - 德意志银行认为美国资产仍面临海外买家抵制 [13] - 摩根大通战术性看涨美股但警告反弹势头恐难持久 [13] - 高盛大幅上调今年南向净流入港股预测至1100亿美元 [13] - 瑞银重申标普500指数年底目标5800点 [13] 美国经济数据 - 2025年第一季度美国GDP意外萎缩0.3%，为三年来首次经济收缩 [16] - 美国4月ISM制造业出现五个月来最大萎缩 [16] - 4月非农就业人口增加17.7万人，高于预期的13万人 [17] 贸易政策 - 特朗普签署行政命令免除进口汽车和零部件重新征收钢铝单独关税 [19] - 美日第二轮关税谈判未达成共识 [19] - 特朗普重申与中国达成协议"机会非常大" [20] 美乌矿产协议 - 美乌签署矿产协议，成立50:50重建投资基金 [21] - 协议未涉及乌克兰债务条款 [21] - 协议聚焦联合能源开发，利润再投资乌克兰重建 [22] 美伊关系 - 美伊谈判推迟，特朗普威胁对伊朗石油买家实施二级制裁 [23] 沙特石油政策 - 沙特不再愿意进一步削减石油供应以支撑市场 [24] 日本央行政策 - 日本央行维持利率0.5%不变，下调2025和2026财年GDP增长预期 [26] - 日本央行预计达到2%通胀目标将面临更多挑战 [27] 黄金市场 - 2025年一季度全球黄金需求达1206公吨，创2016年以来最高一季度水平 [28] - 黄金ETF需求增长至552吨，同比增长170% [28] 科技行业 - DeepSeek发布Prover-V2模型，参数量达6710亿 [29] - 英伟达CEO黄仁勋2025年薪酬增至4990万美元 [30]