报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铜基本面冶炼企业有减产动作，废铜政策放开，6月制造业PMI为49.5%与上月持平，景气度基本稳定；基差显示升水期货；7月8日铜库存增5100至102500吨，上期所铜库存较上周增3039吨至84589吨；收盘价收于20均线上且20均线向上运行；主力净持仓空且空减；美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定，地缘扰动仍存，隔夜美国50%铜关税致行情波动加剧 [2] - 近期利多利空逻辑为国内政策宽松和贸易战升级 [3] 相关目录总结 供需平衡 - 2024 - 2025年，2024小幅度过剩，2025紧平衡 [20] - 中国年度供需平衡表显示2018 - 2024年产量从873万吨增长到1206万吨，进口量有波动，出口量在2024年为46万吨，表观消费量和实际消费也有相应变化，2024年供需平衡为过剩11万吨 [22] 库存 - 7月8日铜库存增5100至102500吨，上期所铜库存较上周增3039吨至84589吨 [2] - 保税区库存低位回升 [14] 加工费 - 加工回落 [16]

美股市场动态 - 美股标普500指数周二在震荡中小幅收低 因投资者等待美国贸易政策进一步明朗 特朗普最新一轮关税威胁已令部分贸易伙伴谈判希望减弱 [2] - 华尔街股市周一大幅下跌 因特朗普警告将从8月开始对日本、韩国等关键贸易伙伴及部分小国商品加征新一轮全面关税 [2] - 标普500和纳斯达克指数周二涨跌震荡 投资者在关税消息中寻找方向 特朗普宣布将对进口铜征收50%关税 并计划推出半导体和医药产品关税 [2] 贸易谈判进展 - 美国总统称与欧盟贸易谈判进展良好 但表示距离向欧盟发送关税函件仅剩几天时间 [3] - 市场策略师指出投资者对关税消息持观望态度 美股距离历史高点仅一步之遥 显示市场韧性 [3] - 投资者因美国政府通过企业友好税收政策支出计划感到宽慰 同时等待第二季度财报季启动 [3] 白银价格走势 - 国际白银周二亚市盘中短线小幅下行 交投于36 66美元/盎司 跌幅0 20% 开盘报36 69美元/盎司 [1] - 白银当日最高触及36 76美元/盎司 最低下探36 49美元/盎司 上方阻力位37 30-37 40 下方支撑位35 90-36 00 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆或蛋白供应仍过剩，需原料端减产才有向上动力，国内豆粕市场多空交织，油脂市场震荡运行，白糖价格或延续跌势，棉花价格短线震荡，鸡蛋旺季合约偏强整理、中期关注供应和升水，生猪盘面下方空间受限但中期有供应后置和套保压力 [2][4][9][12][15][20][23] 各品种总结 大豆/粕类 - 周二美豆延续下跌，国内豆粕现货下跌，油厂开机率高，豆粕成交弱、提货好，上周国内压榨大豆233.22万吨，本周预计235.17万吨，饲料企业库存天数增加，油厂豆粕库存超80万吨且累库 [2] - 美豆产区未来两周降雨偏好，巴西升贴水稳中小涨，大豆进口成本暂稳，需注意贸易战缓和或宏观影响带来的超预期下跌 [2] - 外盘大豆进口成本震荡运行，总体大豆或蛋白供应过剩，国内豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动 [4] 油脂 - 马来西亚6月棕榈油出口量预计增加，产量有增减变化，全月产量环减0.65%；巴西2024/25年度大豆销售达预期产量的69.8%，2025/26年度达16.4%；上周三大油脂总库存增加，主要因豆油库存增加、菜油去库不及预期 [6] - 周二国内棕榈油走强，豆菜油小幅跟涨，基本面暂无新增利好，美国生物柴油政策草案支撑油脂中枢，但上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [7][9] 白糖 - 周二郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖9月合约收盘价报5747元/吨，较前一交易日下跌7元/吨；现货方面，广西、云南制糖集团报价下调，加工糖厂报价持平；6月巴西出口糖336万吨，环比增加110万吨，同比增加16万吨，出口到中国食糖76万吨，环比增加24万吨，同比增加32万吨 [11] - 随着外盘价格下跌，国内处于近5年最佳进口利润窗口期，下半年进口供应增加可能性大，后市糖价延续跌势概率偏高 [12] 棉花 - 周二郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉9月合约收盘价报13785元/吨，较前一交易日下跌25元/吨；现货方面，中国棉花价格指数新疆机采提货价持平；美国总统特朗普发信函征税并延长“对等关税”暂缓期 [14] - 郑棉价格已反弹至美国对等关税公布前水平，部分体现利好预期，基本面期现基差走强不利于下游消费，市场预期7至8月增发滑准税进口配额是潜在利空因素，预计短线棉价维持震荡，等待新驱动 [15] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多跌少稳，主产区鸡蛋均价落0.04元至2.50元/斤，供应量趋于稳定，下游消化速度尚可，多数贸易商对后市信心好转，少数库存略减，下游拿货积极性正常，今日蛋价或多数稳定、个别小幅涨跌调整 [17] - 供应规模偏大叠加需求谨慎，现货季节性涨价推迟，市场有待涨心理，淘鸡进度停滞，短期现货涨价无望但下跌空间有限，旺季合约受预期支撑偏强整理，中期随着现货涨价兑现，盘面焦点重回供应水平和升水，短期宜观望或短线操作，中线节后合约等待反弹抛空 [20] 生猪 - 昨日国内猪价稳中偏强，河南均价涨0.08元至15.15元/公斤，四川均价持平，北方养殖端挺价，下游收购有难度，价格或偏强，南方维持稳价观望，预计价格调整幅度有限 [22] - 6月下旬以来现货明显反弹，屠宰缩量和体重下滑，体现年中季节性供应减量，二育栏位有上升空间，盘面尤其近月在贴水背景下下方空间受限，短多有空间，但中期需考虑供应后置和上方套保盘压力 [23]

关税政策调整 - 美国总统特朗普签署行政命令 将"对等关税"暂缓期从7月9日推迟到8月1日 [1] - 除中国外所有"对等关税"生效日期延长至8月1日 日本和韩国输美商品将被征收25%关税 [3][4] - 美国与英国达成协议维持10%关税税率 对越南商品征收最低20%关税 [5] 贸易谈判进展 - 美国政府声称与多个贸易伙伴即将达成协议 但实际仅宣布两项缺乏细节的协议 [5] - 与欧盟、日本、韩国、印度等主要贸易伙伴谈判进展艰难 可能引发贸易战 [5] - 欧盟表示若谈判失败将采取反制措施保护欧洲经济 [5] 经济影响 - 美股市场周一低开低收 三大指数均录得6月中旬以来最差单日表现 [1] - 美国第二季度外商直接投资大降5.2% 仅2%英国大型企业CFO认为美国具有投资吸引力 [7] - 4月至5月零售额连续第二个月下降0.9% 为2023年底以来首次连续下降 [9] 企业反应 - 许多公司宣布向美国制造业投资数十亿美元 大量制造业投资涌入美国 [6] - 高盛分析显示关税造成经济损失超过收益 每创造1个工作岗位就会损失5个 [6] - 部分公司已宣布与关税相关的裁员 包括麦克卡车公司和沃尔沃公司 [6] 市场预期 - 投资者预计特朗普短期无法与所有贸易伙伴达成协议 对关税最后期限感到麻木 [10] - 投资者倾向避免过度集中于美国资产 增加对亚洲、拉丁美洲和中东地区的敞口 [10] - 美元指数下跌 黄金价格维持在2370美元/盎司 比特币价格突破10.9万美元 [10]

贸易战与WTO规则 - 贸易战被定性为不遵守世界贸易组织（WTO）规则的明确决定 [1]

黄金价格走势 - 现货黄金日内跌幅达1.00% 跌破3300美元/盎司 [1] - 10年期美国国债收益率触及逾两周高点 降低无息黄金吸引力 [1] - 美元指数涨至近两周高点 进一步施压黄金 [1] - 3300-3295美元区域可能为黄金下跌提供缓冲 跌破后或加速下跌至3270美元 [4] - 长期看涨黄金 但短期仍在消除过度泡沫 [4] 贸易谈判与关税影响 - 日本和韩国尝试与美国谈判 以减轻8月初关税影响 [3] - 特朗普重申关税将于2025年8月1日起征收 不给予延期 [3] - 贸易谈判乐观情绪催生风险偏好 使黄金承压 [3] - 关税对通胀的持续威胁可能说服美联储推迟降息 限制黄金价格上涨 [4] 美联储政策预期 - 市场等待美联储最新政策会议纪要 多位官员将发表讲话 [3] - 投资者预计美联储将从10月开始降息 年底累计降息50个基点 [4] 黄金投资需求 - 全球黄金ETF上半年流入380亿美元 受6月份强劲表现(+76亿美元)推动 [4] - 黄金交易量平均3290亿美元/日 创半年度最高纪录 [4] - 黄金ETF资产管理总额猛增41%至3830亿美元 总持有量增加397吨至3616吨 [5] - 北美地区(+210亿美元)是上半年资金流入主要地区 其次是亚洲(+110亿美元)和欧洲(+60亿美元) [5] 金价预测 - 高盛和摩根大通预测到2026年中期金价将达到4000美元/盎司 [5] - 摩根大通预计今年第四季度黄金平均价格3675美元 2026年第三季度升至4000美元 [6] - 从2000美元涨至3000美元用时近两年 从3000美元涨至4000美元可能仅需一年 [5]

Prime Day活动概况 - 亚马逊2025年Prime Day会员日大促活动时间为7月8日至11日 为期4天 较2024年的2天直接翻倍 [1][3] - Adobe预计亚马逊及其他美国零售商在四天内创下238亿美元在线销售额 [1] - EMarketer估算美国消费者在亚马逊平台消费近130亿美元 占该期间美国全部线上支出的75% 2024年这一比例为59% [3] - 摩根大通预计活动日均销售额同比增长约10% [3] 贸易战与关税影响 - 特朗普4月2日宣布对180个国家和地区征收对等关税 8月1日前若未与日韩等国达成协议将加征关税 [1] - 约60%亚马逊平台商品来自第三方商家 部分商家因需提高价格抵消关税成本而无法提供折扣 [2] - 联合利华旗下Blueair因关税减少促销产品数量 其滤网往年Prime Day提供30%折扣 今年暂停 [3] - Akeneo调查显示25%受访者会因关税跳过Prime Day 57%会更密切关注价格走势 [2] 消费者行为观察 - 5月美国消费支出略有下降 6月消费者信心有所上升 [2] - Adobe首席分析师指出Prime Day可观察服装 电子产品 电视等降价幅度最大品类的需求迹象 [1] - 亚马逊高管称消费者正转向低价商品 但CEO表示关税尚未显著推高价格 [3] 活动策略与行业观点 - 亚马逊表示与销售合作伙伴紧密合作以维持低价和丰富商品选择 [3] - Kearney指出延长促销时间可能削弱"紧迫感" 导致购物车遗弃率增加 [4] - Akeneo CEO称Prime Day是对消费态势的"相当大的考验" [2] - Blueair CEO认为今年Prime Day对品牌方和运营者具有极高指导意义 [3]

美加贸易谈判中断 - 美国总统特朗普突然宣布停止与加拿大的贸易谈判 原因是加拿大计划对美国科技企业征收数字服务税 特朗普称此为公然的攻击 [1] - 美国此举将原本趋缓的美加关系重新拖入混乱 此前双方在G7会议上曾同意30天内达成新经济协议 [1] - 随着90天暂停期即将截止 与美国的关税问题成为多国关键事项 日本韩国代表近期再次赴华盛顿谈判 [1] 美国关税谈判进展 - 美国官员称正加紧推进与有关经济体谈判 目标在7月9日暂停期结束前与部分国家达成协议 对未达成协议国家可能单方面设定关税税率 [3] - 截至当前仅越南与美国达成完整协议 英国达成部分框架 多数国家仍处谈判或观望状态 包括日本等盟友不愿大幅让步 [3] - 特朗普公开抱怨尚有170多个国家未达成协议 称谈判进程复杂且进展缓慢 [3] 日韩等国谈判动态 - 日本与美国展开数轮谈判 因特朗普团队内部矛盾导致谈判悬而未决 但日本持续保持接触 [5] - 韩国新任总统李在明加紧推进对美关税谈判 态度较前任更为务实 [5] - 印度总理莫迪访美时与特朗普积极沟通 双方均表达解决分歧意愿 [5] 中美贸易关系走向 - 特朗普计划未来数月内展开新任期首轮访华 可能带领包括科技企业与投资公司CEO在内的庞大商务代表团 [5] - 此次访华重点为商贸合作而非对抗 目标达成大规模投资与贸易协定用于政治宣传 [5] - 特朗普在采访中表示与中国相处良好 并承认美国也存在类似中国的行为 [7] - 中美企业相互依存关系构成经贸领域稳定器 美国贸易战以主动服软收场显示其霸权套路失效 [7]

关税政策调整 - 特朗普对14个亚洲国家加征关税，其中日本和韩国被加征25%关税，其他国家如柬埔寨、泰国、缅甸、印尼等关税幅度从32%到40%不等 [3] - 这些国家大多是中国在东南亚的重要贸易伙伴，美国此举旨在破坏中国与周边国家的贸易链条，减少中国在亚洲的经济影响力 [3] - 美国试图通过施压中国周边国家来"曲线围堵中国"，并以此作为中美谈判的筹码 [11] 中美贸易关系 - 美国财政部长贝森特对中国释放积极信号，强调中美互为世界最大经济体，并表示期待尽快与中国展开面对面会谈 [5] - 美国在稀土资源上对中国有高度依赖，中国掌握全球超过70%的稀土提炼能力，美国高端芯片、军工材料和新能源产业对稀土需求迫切 [5] - 中国对稀土出口持谨慎态度，仅陆续审批部分美方企业的进口申请，美国希望通过谈判让中国扩大稀土出口 [7] 美国经济状况 - 2025年第一季度美国GDP出现0.5%的负增长，第二季度预期也不乐观 [9] - 美国国债总额突破36万亿美元，财政赤字不断扩大，为维持美债运转不得不提高利率 [9] - 马斯克反对特朗普的财政政策，认为继续增加关税会损害美国经济 [9] 区域经济影响 - 印尼是中国镍矿重要供应国，缅甸与中国边贸关系深厚，泰国和柬埔寨是RCEP成员，与中国经济绑定紧密 [11] - 美国加税行为可能导致亚洲国家集体转向中国，反而强化"区域抗美共识" [11] - 美国对日韩加税25%将影响美日韩三边合作基础，削弱美国在亚太地区的战略联盟 [13] 中国应对策略 - 中国坚持在平等互利、相互尊重的基础上与美方谈判，不会在核心利益上让步 [7] - 中国拥有更完备的产业链和反制手段，此前对华关税战以美国妥协暂停告终 [13] - 中国保持战略定力，坚持合作共赢原则，不接受讹诈逼迫 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二集运指数（欧线）期货价格大幅上涨，现货指标持续回升带动期价上涨，但贸易战不确定性尚存，集运指数（欧线）需求预期弱、期价震荡幅度大，现货端价格指标回升或带动期价短期内回涨，贸易战长期能否好转仍需观察，建议投资者谨慎操作、注意节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价2006.200，EC次主力收盘价1394.7，环比+53.50↑；EC2508 - EC2510价差+73.00↑，EC2508 - EC2512价差430.90，环比+66.30↑；EC合约基差251.84，环比-117.70↓；EC主力持仓量35057，环比536↑ [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）2258.04，环比134.80↑；SCFIS（美西线）（周）1557.77，环比61.42↑；SCFI（综合指数）（周）1763.49，环比-98.02↓；集装箱船运力（万标准箱）1227.97，环比0.00↑；CCFI（综合指数）（周）1342.99，环比-26.35↓；CCFI（欧线）（周）1694.30，环比53.58↑；波罗的海干散货指数（日）1436.00，环比0.00↑；巴拿马型运费指数（日）1520.00，环比11.00↑；平均租船价格（巴拿马型船）11988.00，环比15.00↑；平均租船价格（好望角型船）12264.00，环比405.00↑ [1] 行业消息 - 美国总统特朗普威胁对金砖国家加征10%新关税，外交部回应贸易战、关税战无赢家，保护主义没出路 [1] - 特朗普已对14个国家发出最新关税税率威胁，部分国家面临25%-40%不等关税税率，关税8月1日生效，此前美国白宫推迟关税谈判截止日期至8月1日 [1] - 欧盟寻求本周与美国达成初步贸易协议，锁定10%关税税率，葡萄牙财政部长称有望达成“非常低”关税协议，可能低于10% [1] 经济数据 - 6月美国标普全球综合PMI指数从5月的53小幅回落至52.8，价格压力加剧，受关税政策、融资成本、薪资压力和燃料价格上涨影响 [1] - 5月核心PCE同比上升2.7%，略超市场预期2.6%；5月实际个人消费支出环比下降0.3%，为年初以来最大跌幅；个人收入环比降0.4%，为2021年以来最大跌幅 [1] - 欧元区经济显现触底迹象，德国ZEW经济景气指数创三年新高，5月CPI持稳于2.3%，但工业产出环比骤降2.4%，制造业仍相对承压 [1] 重点关注 - 7 - 9 09:30关注中国6月CPI年率、中国6月PPI年率 [1] - 7 - 9 22:00关注美国5月批发销售月率 [1]