法国6月制造业PMI初值将于十分钟后公布。 ...

印度6月制造业PMI初值 58.4，预期57.7，前值57.6。 ...

日本6月制造业PMI初值 50.4，前值49.4。 ...

澳大利亚制造业PMI数据 - 澳大利亚6月标普全球制造业PMI初值为51 与5月前值51持平 表明制造业活动保持稳定扩张态势[1] - 该指数连续两个月位于50荣枯线以上 显示制造业持续温和增长[1]

财经数据与事件 - 美国计划对多种钢制家电加征关税 具体税率待定 [1] - 伊朗外长阿拉格奇将与俄罗斯总统普京进行会谈 涉及双边经贸合作 [1] - 美联储戴利将参加小组讨论 可能释放货币政策信号 [1] - 法国6月制造业PMI初值将于15:15公布 反映制造业景气度 [1] - 德国6月制造业PMI初值将于15:30公布 作为欧洲经济风向标 [1] - 欧元区6月制造业PMI初值将于16:00公布 影响欧洲央行政策预期 [1] - 英国6月制造业和服务业PMI初值将于16:30公布 显示英国经济复苏状况 [1] - 欧洲央行行长拉加德将于21:00作介绍性发言 可能谈及通胀和利率政策 [1] - 美国6月标普全球制造业和服务业PMI初值将于21:45公布 反映美国经济动能 [1] - 美国5月成屋销售总数年化将于22:00公布 显示房地产市场走势 [1] - 美联储理事鲍曼将于22:00发表讲话 可能涉及利率前景 [1] - 美联储古尔斯比将于次日01:10参加活动问答 讨论经济展望 [1] - 美联储库格勒和威廉姆斯将于次日02:30主持活动 关注政策立场 [1]

6月战略性新兴产业EPMI分析 核心观点 - 6月EPMI环比下降3 1个点至47 9，降幅超季节性均值（2014-2024年6月均值为-1 1个点），绝对景气值为2014年以来同期最低 [1][5][7] - 7大细分新兴产业中仅2个行业位于景气扩张区间，较5月减少1个 [1][5][9] - 新能源汽车行业生产指标大幅下降15 9个点，产需比例转负至-4 3，供需结构优化迹象显现 [15][17] 分项指标表现 **供需端** - 生产量指数环比下降5 5个点（前值+1 8），采购量下降6 7个点（前值+2 7） [10] - 产品订货指数环比下降6 0个点（前值+2 9），出口订货降幅更大达6 6个点（前值+10 8） [11] - 产需比例升至2 0（前值1 5），需求降幅快于供给导致差值扩大 [9][12] **价格与研发** - 购进价格和销售价格连续3个月环比走弱，6月分别下降2 4和1 2个点 [9][13] - 研发活动指标环比上升2 1个点，但新产品投产连续4个月下行，显示投研活动保持谨慎 [9][15] **其他指标** - 就业指标连续2个月改善，环比上升0 7个点 [9][15] - 贷款难度环比上升0 8个点，经营预期环比大幅下降8 0个点 [15] 细分行业景气度 **绝对景气水平** - 新材料（连续2个月）和新一代信息技术（连续4个月）为唯二位于扩张区间的行业 [3][15][16] - 生物产业、新能源、节能环保、高端装备制造、新能源汽车景气度依次递减 [16] **环比变化** - 生物产业景气环比回升3 1个点，结束此前两个月回调 [16] - 新能源（-0 8）、新材料（-1 1）降幅最小，高端装备制造（-6 6）、新一代信息技术（-9 2）降幅最大 [16] - 新能源汽车生产指标降幅（-15 9）显著大于需求端（-5 0） [17] 与传统产业联动 - 钢铁、焦化等内需产业链开工率同环比低于5月，化工产业链开工率环比修复 [4][17] - 工业用电量呈现淡季特征，预计6月制造业PMI可能小幅走低 [4][17] 宏观指标一致性 - EPMI、PMI、BCI年初走势均为1-3月上行→4月回踩→5月企稳，6月EPMI回落需观察其他指标是否同步 [18] - 地产销售回踩、出口"抢出口"效应消退、"两新"补贴换档等因素或是景气波动的现实线索 [18]

锑价走势 - 2025年1月至5月国内锑精矿平均价格为17.28万元/金属吨，同比上涨113.3% [2] - 锑锭平均价格19.45万元/吨，同比上涨100.7%，最高价格24万元/吨，最低价格14.2万元/吨 [7] - 氧化锑平均价格17.48万元/吨，同比上涨103.6%，最高价格22万元/吨，最低价格12.8万元/吨 [8] 市场供需 - 锑市场供应整体偏紧，1-4月进口锑精矿13723吨，较去年同期下降28.26% [15] - 1-4月出口氧化锑4404.6吨，较去年同期下降59.30%，出口锑锭247吨，较去年同期下降75.82% [13][14] - 国内锑矿企业生产积极性高但产量无明显增长，资源品位下降且选矿成本提高 [15] 下游应用 - 1-4月合成橡胶产量294.7万吨，同比增长11.3%，太阳能电池23905.9万千瓦时，同比增长18.8% [9] - 1-4月汽车产量1011.6万辆，同比增长11.1%，其中新能源汽车439.5万辆，同比增长43.7% [9] - 4月出口铅酸蓄电池1373.2万个，同比增长9.3%，1-4月累计出口5033.5万个，同比增长0.1% [16] 未来趋势 - 锑品价格预计仍将高位运行，国内供应增量依赖进口但海外项目处于早期阶段 [18] - 国内设备更新和消费品以旧换新、新能源等政策将支撑锑品需求 [4][19] - 中国制造业PMI5月回升至49.5%，展现出韧性，仍是全球经济增长重要引擎 [4][19]

指数表现 - 中证A500指数下跌0 16% 成分股涨跌互现 天孚通信领涨11 15% 巨人网络上涨9 86% 中际旭创上涨8 45% 春风动力领跌3 27% 北方华创下跌3 06% 东方日升下跌2 82% [1] - A500ETF基金最新报价0 95元 盘中换手5 45% 成交8 65亿元 近1年日均成交36 19亿元 排名可比基金第一 [1] 政策与市场分析 - 中美领导人谈判预期下 风险偏好修复带动A股行情企稳 后续若有新增催化 A股预计仍有支撑 [2] - 制造业PMI在5月有所修复 但非制造业PMI缓跌逼近50 反映景气端复苏但验证较弱 [2] - 微盘和行业轮动拥挤度高位 若无新增政策利好 短期存在风格切向大盘和行情止盈消化可能 [2] - 贸易谈判缓和交易结束前 整体行情有望延续向上 之后大盘预计更占优 [2] 指数构成 - 中证A500指数选取各行业市值较大、流动性较好的500只证券作为样本 反映各行业最具代表性上市公司表现 [2] - 前十大权重股合计占比21 21% 包括贵州茅台(4 28%)、宁德时代(2 96%)、中国平安(2 46%)、招商银行(2 37%)、美的集团(1 71%)等 [2][3] 相关基金 - A500ETF基金(512050)场外联接包括华夏中证A500ETF联接A(022430)、联接C(022431)、联接Y(022979) [4] - 相关指数基金包括华夏中证A500指数增强A(023619)、指数增强C(023620) [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月中美关税战缓和但未来变数大，特朗普关税政策受“大而美”法案影响，法案通过关税或让步，受阻则关税政策或加剧 [1][33] - 关税战暂缓推动抢出口，5月制造业PMI环比回升，生产指数回升幅度高于需求指数和季节性，需求改善主要靠外需，但企业担忧未来需求，产成品库存指数下降 [1][34] - 尽管关税战缓和，但负面冲击已形成，贸易和利润预期难回原点，持续挤压企业生产和投资意愿，企业倾向转口贸易 [2][32] 根据相关目录分别进行总结 1 关税战风险暂时缓和，但不确定性仍存 1.1 5月以来关税战新闻 - 5月10 - 11日中美经贸高层在日内瓦会谈，12日发布联合声明，美方取消91%对中国商品加征关税，修改34%对等关税，24%暂停90天，中方相应取消反制关税和非关税措施，双方建立经贸磋商机制 [7] - 5月28日美国联邦法院阻止特朗普4月2日关税政策生效，29日联邦上诉法院暂时中止下级法院裁决，6月3日特朗普将钢铁和铝关税从25%提高至50% [8] - 美国内部对关税政策分歧加大，但特朗普坚持强硬政策，关税战前景充满变数，美国司法权对行政权影响预计有限 [9] 1.2 对未来特朗普关税政策评估 - 特朗普关税政策顽固，目的一是打造政治遗产和扩张家族资产，二是为财政创收以继续实施国内减税 [10][11] - “大而美”法案能否在参议院通过影响特朗普关税政策激烈程度，通过则关税或让步，受阻则关税政策或加剧 [11][33] 2 关税战暂缓推动抢出口，5月制造业PMI环比回升 - 5月制造业PMI反弹0.5个点至49.5仍在收缩区间，除价格和产成品库存指标外，其他分项指标回升，生产指数回升至荣枯线以上 [12] - 生产方面，PMI生产指数回升0.9个点至50.7，高于需求指数和季节性，与贸易摩擦缓和有关，厂商抢窗口期出货 [12][13] - 需求方面，新订单指数回升0.6个点，新出口订单指数回升2.8个点，需求改善主要靠外需，产成品库存指数下降反映企业对未来需求担忧 [13][34] 3 企业对美直接贸易仍持谨慎态度，更倾向于转口贸易 - 5月前三周监测港口周均吞吐量环比微升，洛杉矶港进口集装箱数据显示美国进口在恢复但未达前期高点和同期水平 [18] - 企业倾向转口贸易，原因一是前期高关税叠加现有关税越过部分行业盈亏平衡点，二是中美直接关税暂缓期仅90天，转直接贸易切换成本和不确定性高 [18] - 不同行业受关税政策影响不同，战略性新兴产业受影响小，传统劳动密集型外贸企业扩大生产和投资意愿不强，企业实际生产经营修复不及预期 [24] - 4月多数出口依赖度高的行业利润改善，但价量拆分后“量”受冲击，“价”多数行业同比跌幅持平或走扩，利润改善由成本端驱动难以为继，企业选择去库存 [29] 4 总结 - 5月中美关税战缓和但未来变数大，特朗普关税政策受“大而美”法案影响 [1][33] - 关税战暂缓推动抢出口，5月制造业PMI环比回升，生产指数回升幅度高于需求指数和季节性，需求改善主要靠外需，但企业担忧未来需求，产成品库存指数下降 [1][34] - 尽管关税战缓和，但负面冲击已形成，贸易和利润预期难回原点，持续挤压企业生产和投资意愿，企业倾向转口贸易 [2][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端铜矿加工费处于历史低位，供应持续偏紧，5月电解铜产量环比增加1.12%，同比增加12.86%，国内精炼铜产量稳定增加 [6] - 需求端旺季过后下游需求转淡，截至6月5日，SMM电解铜制杆周度开工率环比下滑至74.87%，下游铜管、铜板带开工率下滑，铜箔企业开工率小幅增长 [7] - 库存方面，国内社会库存低位小幅回升，全球铜显性库存仍维持低位 [7] - 策略上，关税对铜价影响再度提升，中美元首通话带来利多预期，铜价偏强、振幅扩大，但下游消费转淡，基本面支撑减弱，铜价上行空间受限，基于库存低位、供应端扰动，下跌空间也有限，沪铜近期或维持震荡格局 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要观点策略 - 供给端当前铜矿加工费处于历史低位，供应持续偏紧，5月电解铜产量113.83万吨，环比增加1.12%，同比增加12.86% [6] - 需求端旺季过后下游需求转淡，截至6月5日，SMM电解铜制杆周度开工率环比下滑至74.87%，铜价坚挺压制下游备货欲望，淡季来临市场预期悲观，下游铜管、铜板带开工率下滑，铜箔企业开工率小幅增长 [7] - 库存截至6月6日，上海期货交易所铜库存10.74万吨，周环比1.52%，截止6月5日，国内铜社会库存14.88万吨，较节前5月29日累库1.01万吨，环比7.28%，国内社会库存低位小幅回升但仍处历年低位，全球铜显性库存仍维持低位 [7] - 策略建议关税对铜价影响提升，中美元首通话带来利多预期，铜价偏强、振幅扩大，基本面上国内硫酸市场多区域上行，炼厂生产维持，精铜产量高位，供应端扰动及极低的TC对铜价有潜在支撑，目前铜社会库存低位企稳，市场消费下滑，炼厂考虑安排出口，市场高升水、高月差在铜价上涨后转弱，整体下游消费转淡，基本面支撑减弱，铜价上行空间受限，但基于库存低位、供应端扰动，下跌空间也有限，沪铜近期或维持震荡格局 [7] 上周行情回顾 - 上周沪铜偏强震荡，截至上周五收至78930元/吨，周涨幅1.71% [9] - 宏观方面特朗普宣布钢铝关税提升至50%，美国制造业PMI连续三个月萎缩，非农数据创新低且前值下修，国内财新制造业PMI首次跌至萎缩区间，欧洲央行下调基准利率，中国央行开展1万亿逆回购操作 [9] - 铜基本面支撑仍存，国内现货TC暂时止跌，国外部分矿山减停产，矿端供应紧张，库存低位支撑铜价 [9] 宏观及产业资讯 宏观数据概览 - 中国5月官方制造业PMI回升至49.5，非制造业延续扩张，财新制造业PMI降至48.3，美国加征关税影响延续，5月中国制造业供给和需求下降，景气度减弱降至荣枯线下方，但企业预期改善 [15] - 特朗普宣布6月4日钢铝关税提高至50%，美国从英国进口的钢铝关税仍维持在25%，7月9日起美方可调整关税税率并制定进口配额 [15] - 美国5月ISM制造业PMI连续三个月萎缩，进口分项指标创十六年新低 [15] - 欧元区5月制造业PMI萎缩放缓，产出连续第三个月增长，整体仍处收缩区间但改善趋势明显 [15] - 美国5月非农新增13.9万创2月以来新低，前两个月就业数据合计下调9.5万人，失业率4.2%，非农数据部分缓解市场对企业快速削减就业的担忧 [15] 产业资讯概览 - 智利5月铜出口量为181,234吨，对中国出口铜32,721吨，铜矿石和精矿出口量为1,485,670吨，对中国出口铜矿石和精矿978,141吨 [16] - 秘鲁2025年铜产量预计小幅增长至280万吨，第一季度正规矿商铜产量达66万吨，同比增长近4%，已投入超10亿美元，预计矿业投资至少达48亿美元 [16] - 泰克资源智利铜矿工厂暂时停产和港口停运，预计影响可控 [16] - 卡库拉矿山西区预计月底恢复生产 [16] - 加拿大矿企Hudbay和SSR因野火暂停铜金矿区运营，Hudbay暂停曼尼托巴省Snow Lake矿区作业及相关勘探活动，SSR Mining的Seabee黄金矿区因电力中断暂时停工 [16] 期现市场及持仓情况 升贴水 - 本周低价货源集中成交，沪铜现货升水继续被压，月差收升水跌，沪铜采销情绪均走弱 [20] - LME铜0 - 3维持升水走扩，本周纽伦铜价差仍维持高位但小幅缩窄 [20] 内外盘持仓 - 截至6月5日，沪铜持仓量193023手，周环比17.99%，沪铜本周日均成交量96,418.75手，周环比25.00%，本周沪铜持仓量和成交规模大幅上升 [27] - COMEX铜资产管理机构净多头持仓有所增加，LME铜投资公司和信贷机构净多头有所下降 [27] 基本面数据 供给端 - 5月国内南方粗铜加工费700元/吨，环比下跌350元/吨，进口CIF粗铜加工费95美元/吨，环比持平，当前铜矿加工费处于历史低位，铜矿供应持续偏紧，截至6月6日，铜精矿进口粗炼费为 - 43美元/吨，4月底以来持续持稳 [34] - 5月电解铜产量113.83万吨，环比增加1.12%，同比增加12.86%，国内精炼铜产量稳定增加 [34] - 4月废铜进口量为204,747.96吨，环比增长7.92%，同比减少9.43%，废铜供给紧缺下进口同比减少 [34] 下游开工 - 4月精铜制杆企业开工率为73.85%，截至6月5日，SMM电解铜制杆周度开工率环比下滑至74.87%，环比下滑1.03个百分点，同比涨幅降至8.16个百分点，上周铜价坚挺压制下游备货欲望，多数企业对后市预期悲观，若铜价无明显回调，下周精铜杆开工率或仍不及预期 [37] - 5月铜板带、铜箔及铜管开工率分别为70.12%、72.16%以及81.76%，淡季来临市场预期悲观，5月铜管、铜板带开工率下滑，终端订单维持平稳，铜箔企业开工率小幅增长 [37] 进出口 - 截至6月6日，电解铜沪伦比值为8.09，上期值为8.13，铜现货进口盈亏仍然持续为负，负值走扩 [40] - 4月我国精炼铜进口数量25万吨，同比 - 11.97%，受关税政策影响进口有所回落 [40] 库存 - 截至6月6日，上海期货交易所铜库存10.74万吨，周环比1.52% [44] - 截止6月5日，国内铜社会库存14.88万吨，较节前5月29日累库1.01万吨，环比7.28%，国内社会库存探底小幅回升但仍处于历年低位 [44] - 截至6月9日，全球铜显性库存52.36万吨，周环比1.44%，全球铜显性库存维持低位，LME铜库存持续下降 [44]