财务表现 - 2025上半年营业总收入12.99亿元同比下降21.59% [1] - 归母净利润7.90亿元同比下降29.57% [1] - 经营活动现金流净额同比下降43.06% [1] - 营业成本微增1.2%但毛利率仍保持在90%以上高位 [2] - 财务费用上涨121.63%主要由于外币投资汇兑损失 [2] 产品与市场 - 核心注射产品"溶液类"与"凝胶类"收入均下滑超过23% [2] - 现有12款Ⅲ类医疗器械为机构提供差异化解决方案 [3] - 含PVA微球、利多卡因等多款首款商业化皮肤填充剂已实现产业化 [3] 研发投入 - 研发投入1.57亿元同比增长24.47%占营收12.05% [2][3] - 掌握固液渐变互穿交联等多类核心技术获授权专利182项 [3] - 推进重组蛋白、多肽等生物药开发及A型肉毒毒素、司美格鲁肽注射液等产品 [3] 海外战略 - 控股子公司以1.90亿美元现金收购韩国REGEN公司85%股权 [2] - REGEN是韩国首家全球第三家获批聚乳酸类皮肤填充剂企业 [2] - REGEN核心产品AestheFill与PowerFill已分别获得35与23个国家和地区注册 [2] 业绩预测 - 下调2025-2027年收入预测至27.23亿元/31.26亿元/35.48亿元 [3] - 下调归母净利润预测至17.68亿元/19.52亿元/22.46亿元 [3] - 对应2025年8月19日股价2025-2027年PE分别为31.0/28.1/24.4倍 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入21.68亿元 同比增长7.72% 归母净利润1.43亿元 同比增长4.18% [1] - 扣非归母净利润1.18亿元 同比增长24.64% 销售毛利率22.46% 同比提升3.38个百分点 [1] - 2025Q2单季度营业收入10.97亿元 环比增长2.42% 归母净利润0.61亿元 环比下降25.21% [1] 业务板块表现 - 胶粘剂产品总销量约16万吨 同比增长25.56% 聚氨酯胶板块收入5.84亿元 同比增长40.4% [2] - 有机硅胶板块收入10.42亿元 同比增长0.6% 毛利率19.0% 同比提升1.2个百分点 [2] - 锂电业务收入同比翻倍增长 光伏用胶销量同比增长9.3% 电子领域产品销量同比增长约29% [2] 研发与创新 - 新增立项重点研发项目22项 其中14项进入量产阶段 包括芯片导热胶/磁性胶等高端产品 [3] - 取得发明专利授权6项 申请受理发明专利11项 电子业务高端产品进入批量应用阶段 [3][4] - 芯片封装一级底填/TIM1凝胶/LID粘接等产品在客户端实现批量交付 [4] 产能与效率 - 广州工厂电子胶产能利用率达75% 预计全年有望实现较高利用率水平 [4] - 负极胶PAA实现满产满销 SBR产品稳定批量交付 市占率显著提升 [2] 行业与市场地位 - 电子行业呈现结构性复苏态势 公司在汽车电子/消费电子领域取得增量订单 [4] - 光伏领域通过"技术储备+客户绑定"双轮驱动 市占率保持行业领先 [2]

公司战略与规划 - 公司以"精科赋能 智造未来"为使命 在精密冲压领域积累二十余年技术实力和客户资源 [2] - 未来将通过上市契机在产能扩充 研发创新 市场开拓三方面持续发力 [2] - 目标是在精密冲压领域实现更大突破 为股东和社会创造更大价值 [2] 公司治理与投资者关系 - 公司将严格遵守法律法规并规范公司运作 [2] - 保持透明高效的信息披露机制以回报投资者信任 [2] - 通过官网和投资者热线等渠道持续与投资者保持沟通 [2] 行业地位与竞争优势 - 公司在精密冲压领域拥有深厚技术积累和客户资源基础 [2] - 资本市场将为公司提供更广阔的发展舞台 [2]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 公司是低压电器行业领军企业，市场定位清晰，拥有较强的持续研发响应市场的能力，目前处于关键的变革时期，看好后续发展 [4] - Q2业绩符合预期，基本面持续向好，2025年上半年实现收入23.34亿元，同比增长16.12%，归母净利润2.46亿元，同比增长4.11%，扣非归母净利润2.24亿元，同比增长12.51% [1] - 25Q2公司实现营业收入12.45亿元，同比增长16.64%，扣非归母净利润1.23亿元，同比增长9.88% [1] - 盈利能力持续恢复，25Q2毛利率31.63%，环比提升0.07pcts，净利率11.68%，环比提升2.1pcts，期间费用率20.02%保持相对稳定 [2] - 研发创新为生产线降本增效持续赋能，25H1研发投入1.54亿元，占销售收入6.58%，同比增长9.42%，截至2025年第二季度末申请专利3314项，累计获得授权2368项 [2] - 新能源产品实现突破与市场拓展，推出2P小体积、2000V+、UL认证等产品，积极布局新能源海外市场 [3] - 直流接触器产品覆盖广泛应用，定位于中高端市场，产品规格系列齐全，环氧密封型最大电流300A，电压最高DC1000V，陶瓷密封型最大电流750A，电压最高DC1500V（2500V产品正在开发中） [3] 财务预测 - 预计公司25-27年营收分别为47.92/62.93/83.95亿元，增速分别为13.1%/31.3%/33.4% [4][5][10][11] - 预计25-27年归母净利润分别为4.84/6.34/8.75亿元，增速分别为55.1%/30.9%/38.1% [4][5][10][11] - 8月22日收盘价对应25-27年PE为26x/20x/15x [4][5][11] - 预计25-27年毛利率分别为30.57%/30.26%/30.61%，净利润率分别为10.10%/10.07%/10.43% [10][11] - 预计25-27年ROE分别为11.46%/14.13%/17.95% [10][11] - 预计25-27年每股收益分别为0.43/0.56/0.78元 [5][11]

财务表现 - 2025年上半年实现营收24.13亿元，同比增长23.15% [1] - 归母净利润1.82亿元，同比增长72.20% [1] - 经营活动现金流量净额同比转正，达1.71亿元，增幅198.90% [1] - 第二季度营收13.80亿元，环比增长33.69% [1] 研发创新 - 研发投入8973.54万元，同比增长47.07% [2] - 核心技术体系涵盖氨氧化、氯化、加氢等反应技术 [2] - 核心产品包括百菌清、嘧菌酯和2,4-D [2] - 产品链延伸至制冷剂领域（四氯丙烯）和集成电路领域（COS提纯） [2] - 创制产品环丙氟虫胺获国际杀虫剂抗性行动委员会认定为Group 30类别，并取得部分国外登记证 [2] 市场拓展 - 海外销售网络覆盖南美、北美、东南亚、欧洲等主要农业市场 [3] - 与国际企业先正达、科迪华、纽发姆、安道麦、UPL、霍尼韦尔建立长期合作 [3] - 在埃及建设农药及功能化学品项目，以突破贸易壁垒并提升海外交付效率 [3] - 通过在地化营销体系和差异化产品组合强化全球竞争力 [3] 战略方向 - 从传统仿制向仿创结合模式转型 [2] - 以技术创新为引擎深化全球市场布局 [3] - 响应国家农药产业高质量发展战略 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2025Q2业绩显著改善 营业收入同比增长9.32%至5.85亿元 归母净利润同比增长13.86%至1.91亿元 [4][5] - 平板探测器业务收入增速转正 上半年实现收入8.66亿元 同比增长2.65% 全球出货量超40万台 全球市占率达19.83% [5] - 新业务布局取得突破 高压发生器、射线源等核心部件完成基础布局 多款微焦点射线源实现量产销售 [6] - 切入硅基OLED背板领域 计划投资不超过18亿元建设新产能 预计新增月产能5,000张 [8] 财务表现 - 2025H1营业收入10.67亿元 同比增长3.94% 归母净利润3.35亿元 同比增长8.82% [4] - 2025Q2毛利率56.31% 同比提升1.39个百分点 销售费用率3.95% 同比下降1.41个百分点 [5] - 核心部件业务收入0.82亿元 同比增长16.90% 技术支持服务收入0.63亿元 同比增长110.25% [7] - 预计2025-2027年收入分别为22.66亿元/31.00亿元/41.33亿元 同比增长23.7%/36.8%/33.3% [9] 研发与创新 - 2025H1研发投入1.54亿元 占营业收入比重14.46% 新增IP登记或授权70项 其中发明专利授权32项 [6] - 推进CMOS探测器、TDI探测器、CT探测器等新型探测器研发 [6] - 完成225kV、240kV微焦点射线源研发 打破进口垄断局面 [6] 产能扩张 - 硅基OLED微显示背板生产项目计划投资不超过18亿元 [8] - 预计2025年向视涯科技交付样品及少量量产产品 关联交易金额不超过1亿元 [8] 估值预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.47亿元/8.32亿元/11.01亿元 对应EPS为3.23元/4.16元/5.50元 [9] - 对应PE估值分别为34倍/27倍/20倍 [9]

公司上市进展 - 上海证券交易所上市审核委员会定于2025年8月29日审议公司科创板上市事宜 [1] 市场地位与技术突破 - 公司阴极辊国内市场占有率超过45% [3] - 打破日本企业垄断 实现阴极辊国产替代 [3][5] - 推出全球首台Φ3600mm超大直径阴极辊 产品性能达国际领先水平 [5] - 高性能电解铜箔成套装备整体技术达国际先进水平(2022年鉴定) [9] - 高性能钛基多元复合涂层阳极整体技术达国际领先水平(2024年鉴定) [9] 财务表现 - 2021-2023年营收复合增长率79.28% 净利润复合增长率68.09% [5] - 2024年营业收入21.94亿元 同比增长31.42% [5] - 主营业务收入从2022年9.19亿元增长至2024年21.30亿元 [6] - 电解成套装备收入占比66.54%(2024年) 钛电极收入占比27.49%(2024年) [6] - 锂电铜箔领域销售收入从2022年5.48亿元增长至2024年13.66亿元 [6] - 电子电路铜箔领域销售收入从2022年9541.72万元增长至2024年2.84亿元 [7] 研发投入与成果 - 2022-2024年研发费用累计1.58亿元 复合增长率38.31% [8] - 2024年研发费用7183.97万元 占营业收入3.27% [9] - 拥有授权发明专利88项(含2项美国专利) 实用新型专利129项 外观设计专利6项 [8] - 荣获中国有色金属工业科学技术一等奖和陕西省科学技术一等奖 [9] 海外拓展 - 伴随锂电池企业海外建厂实现"被动出海" [10] - 设备价格低于日韩厂商 具备性价比优势 [12] - 境外销售收入有望成为新增长点 [12] 应收账款管理 - 2024年应收账款余额5.42亿元 占流动资产16.59% [14] - 应收账款周转率从2022年4.26次/年降至2024年3.80次/年 [14] - 应收账款前五名客户占比40.04%(2024年) 均为下游上市公司及大型集团 [14] - 2-3年账龄应收账款坏账计提比例达42% 高于行业可比公司 [14] 募资计划 - 科创板上市拟募资9.90亿元 [16] - 绿色电解装备产业化项目募资4.39亿元(占比44.38%) 建设期2年 [17] - 高性能钛电极材料产业化项目募资3.97亿元 建设期2年 [17] - 企业研发中心建设项目募资1.53亿元 建设期2年 [17] 行业前景 - 2028年中国铜箔设备市场规模预计达290亿元 [18] - 10年以上铜箔产线(对应产能22万吨/年)将率先更新改造 [19] - 6-10年产线(对应产能31万吨/年)将逐步更新替换 [19] - 2024年5μm及以下锂电铜箔市场占比10% 预计2028年渗透率达80% [20] 订单与业绩展望 - 截至2025年6月末在手订单金额32.05亿元(不含税) [20] - 预计2025年1-9月营收16.50-17.50亿元 同比增长14.23%-21.15% [20]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.51亿元，同比下降5.48% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5097.67万元，同比增长9.57% [1] 经营策略 - 通过研发创新、市场拓展和精细化管理实现业绩稳健发展 [1] - 坚持创新驱动发展战略，持续加大研发投入并优化研发体系 [1] - 加速产品迭代升级以增强竞争力 [1] 研发投入与成果 - 研发投入2552.45万元，占营业收入比例达10.16% [1] - 公司及子公司累计拥有专利257项，其中发明专利70项、实用新型专利138项、外观设计专利49项 [1] - 计算机软件著作权9项 [1]

公司研发战略 - 将研发创新作为发展的重要核心竞争力之一 [2] - 持续加大在存储核心技术领域的投入 [2] - 致力于产品性能与可靠性的提升 [2]

公司业务规模 - 截至2025年6月累计服务超过2043万辆车[1] - 产品销往66个国家及地区[1] - 动力电池市场占有率达37.9%[1] - 储能电池市场占有率达36.5%[1] 行业地位 - 动力电池使用量连续8年全球第一[1] - 储能电池出货量连续4年全球第一[1] 成功因素 - 注重研发创新[1] - 拥抱智能制造[1] - 形成研发、制造、市场的整体数据闭环[1]