2025年第一季度业绩表现 - 2025Q1公司实现营收30.79亿元，同比下降2.10% [1][2] - 归母净利润5.07亿元，同比下降1.26% [1][3] - 业绩下滑主要受输液需求回落和原料药价格下行影响 [2][4] 分业务平台营收情况 - 慢病平台营收9.75亿元，同比增长2.67% [2] - 专科平台营收7.18亿元，同比增长14.96% [2] - 原料药营收3.06亿元，同比下降8.65% [2] - 输液平台营收7.68亿元，同比下降15.97% [2] 未来增长预期 - 慢病和专科平台稳定发展，预计2025年主营业务收入和盈利保持不低于行业平均增速 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.16亿元（+5.5%）、18.24亿元（+6.3%）、19.62亿元（+7.6%） [7] 研发创新与外延发展 - 布局15个创新项目，包括1.1类抗肿瘤新药DC05F01（II期主体试验）和2.2类司美格鲁肽注射液（降糖适应症III期临床，减重适应症获批III期临床） [6] - 完成华润紫竹股权并购，强化女性健康、眼科、口腔领域布局 [6] - 引进糖尿病足溃疡创新药香雷糖足膏"速必一"，获得中国大陆20年独家代理权 [6] 估值与投资建议 - 2025年给予公司PE 15倍，预计EPS为1.65元/股，对应6个月目标价24.75元/股 [7]

公司业绩与研发投入 - 2024年公司业绩表现不亮眼但研发投入达27亿元 牺牲短期业绩换取长期研发成果 [1] - 核心子公司金赛药业2024年新增5个主要品种获批上市 包括重组人促卵泡激素注射液等产品 [1] - 公司产品矩阵持续完善 围绕儿童及女性健康领域深耕 [1] 在研管线进展 - 伏欣奇拜单抗、亮丙瑞林注射乳剂等3款药物已提交上市申请 9款一类创新药进入临床阶段 [2] - 伏欣奇拜单抗Ⅲ期临床数据显示优异疗效 粉剂预计2024年内获批上市 [2] - GS1-144片作为NK3R小分子拮抗剂 国内暂无同类药物 研发进度领先 [2] - GenSci120注射液获境内IND批准 针对多种自身免疫疾病 [3] - GenSci098注射液获中美临床试验许可 用于甲状腺眼病治疗 [3] - GenSci122片获中美临床试验许可 用于晚期实体瘤治疗 [3] 产品战略布局 - 公司覆盖妇儿健康、代谢、自免、肿瘤等多领域产品矩阵逐步成型 [4] - 多元驱动战略加速摆脱对单一产品的依赖 [4] - 研发管线持续推进 为长期可持续发展提供支撑 [4]

财务表现 - 2024年实现营业收入24.48亿元，归母净利润1.39亿元 [1] - 2025年一季度归母净利润4,425.43万元，同比增长31.81% [1] - 2024年年度权益分配预案拟每10股派发现金红利1.70元，合计派发7,100.03万元 [1] - 2012-2024年累计分红金额达10.7亿元，2019-2023年连续5年分红总额3.6亿元 [1] 业务结构 - 移动终端、新能源、精密零部件三大战略业务2024年收入占比合计81.32% [3] - 移动终端领域提供整机检测方案，XR/VR全关键参数测试设备已批量出货 [5] - 新能源领域聚焦叠片技术、化成分容设备，效率与精度行业领先 [6] - 精密零部件领域拥有500+台高端加工设备，服务半导体、消费电子等行业 [6] 客户与市场 - 移动终端业务与国外品牌及国内智能终端TOP5客户长期合作 [5] - 与华为在终端、车规、通信和半导体领域深化合作 [5] - 新能源业务获国内外头部客户认可，海外订单覆盖泰国、印尼等地 [6] - N类业务在光伏、汽车、医疗等领域取得订单突破 [6] 研发能力 - 2024年底研发团队769人，覆盖五大技术领域 [7] - 累计获批520件专利，含93件有效发明专利和167件软件著作权 [7] - 构建四大共性技术平台及专用核心技术平台 [7] 国际化布局 - 2022年成立越南公司，2024年设立马来西亚和美国办事处 [8] - 强化东南亚基地营运能力，建设北美售前售后体系 [8] - 海内外双轮布局提升抗风险韧性与战略灵活性 [8] 未来战略 - 2025年重点提升国内业务占比，同步拓展海外产能建设 [8] - 技术战略聚焦"高速、高精、高智、高效"四大方向 [7] - 持续优化商业模式与成本管理，稳固三大主业盈利能力 [8]

国际化布局 - 北美首店在美国纽约开业，为海外第三家门店 [2] - 计划投资3亿元在尼泊尔建设牛肉生产加工基地 [2] - 澳大利亚已开设两家门店，销售情况超出预期 [6] - 选择发达国家作为出海首站，因消费能力强、市场体系成熟，与中高端定位契合 [6] 供应链管理 - 尼泊尔牛肉项目由孙公司尼泊尔紫燕执行，涵盖采购、屠宰、加工、销售全链条 [3] - 项目有望每年向中国市场出口数万吨牛肉产品 [3] - 布局共建"一带一路"国家上游原材料，保障供应链稳定并控制采购成本 [3] 财务表现 - 2024年归母净利润3.46亿元，同比增长4.50% [4] - 毛利率和净利率双双提升，净利率同比提升0.72个百分点至10.33% [5] 产品创新与研发 - 江苏连云港研创中心建成，目标打造"一城一味" [4] - 2024年推出地域特色产品如麻辣兔腿，迅速跻身抖音成都熟食商品总成交榜前列 [4] - 针对西方市场进行本土化创新，如去骨处理 [6] 市场定位与战略 - 差异化定位佐餐卤味，构筑护城河 [4] - 以"构建全球品牌+夯实国内市场"为发展主线 [2] - 坚定"走出去"战略定力，攻克发达国家市场后拓展其他市场 [6][7]

核心观点 - 杭州新坐标2024年营收和净利润实现双增长，但现金流波动显著，尤其是筹资活动现金流净额同比下降612.76%，经营活动现金流净额同比下滑22.72% [1] - 公司全球化布局成效显著，海外市场收入增长强劲，成为营收增长的主要驱动力 [2] - 净利润增长得益于营收提升和成本控制优化，但现金流管理问题需关注 [3][5] 财务表现 营收增长 - 2024年营业收入6.80亿元，同比增长16.63%，季度数据呈现稳定增长态势 [2] - 海外市场表现突出：欧洲子公司收入同比增长77.48%，墨西哥子公司收入增长24.91%，气门传动组精密零部件收入5.00亿元，同比增长22.09% [2] 净利润提升 - 归母净利润2.12亿元，同比增长14.76%，扣非净利润1.89亿元，同比增长14.09% [3] - 基本每股收益1.58元/股，同比增长14.49%，扣非每股收益1.41元/股，同比增长13.71% [3] - 成本控制措施见效：MES系统提升劳动生产率，降低产品内废率 [3] 费用结构 - 销售费用878万元，同比下降8.85%，管理费用6908万元，同比微增1.47% [4] - 财务费用-580万元（净收益），同比减少（因汇兑损失增加），研发费用3747万元，同比增长1.78% [4] 现金流分析 经营活动现金流 - 经营活动现金流净额2.41亿元，同比下降22.72%，主要因原材料采购支出增加 [5] 投资活动现金流 - 投资活动现金流净额-8203万元，同比改善82.05%，因银行理财及大额存单到期 [5] 筹资活动现金流 - 筹资活动现金流净额-1.27亿元，同比大幅下降612.76%，因归还银行借款及股票回购 [5] 研发与人力资源 研发投入 - 研发投入3747万元，占营收比例5.51%，全部费用化 [6] - 研发团队81人，博士1人、硕士13人，年龄结构以30岁以下（36人）和30-40岁（33人）为主 [6][7] 薪酬激励 - 董事长年薪312.37万元，副总经理年薪102.37万元 [8] - 2024年实施限制性股票激励计划和员工持股计划，强化人才留存机制 [8] 行业与业务亮点 - 核心技术突破：无酸洗除锈、环保无渣磷化等专利技术落地，自主集成生产线提升竞争力 [4] - 客户结构优质：欧洲大众、MAN、卡特彼勒、Stellantis等国际客户项目陆续投产 [2]

财务表现 - 一季度营收1.68亿元 同比增长227.91% 创近三年单季度营收增速新高 [1] - 归母净利润亏损收窄至832.72万元 经营质量持续改善 [1] - 营收增长主要由于报告期内项目验收交付较去年同期增加 [1] - 收入确认采用终验法 导致营业收入分布不均具有周期性特点 [1] 行业背景 - 石化行业面临传统大宗产品产能过剩与高端化工品依赖进口的结构性矛盾 [2] - 行业正处于能源转型关键阶段 低碳能源占比持续攀升 [2] - 全球能源装备更新周期启动 带动公司业绩回暖 [1] 研发创新 - 累计获得知识产权290项 包括发明专利52项 实用新型专利202项 国际专利18项 软件著作权18件 [2] - 2024年新增授权发明专利18项 2025年一季度新增授权专利6项(含1项发明专利) [2] - 重点布局氢冶金技术国产化工艺包研发 推进氢能替代化石能源 [3] - 开展高端聚烯烃 高弹性聚合物等新材料研发 探索生物基原料技术工业化应用 [3] 战略布局 - 聚焦清洁能源领域 构建"炼化-新材料-新能源"协同发展的产业生态 [2] - 推动能源应用模式从传统化石能源向多元化清洁能源转变 [2] - 作为石化装备模块化制造领军企业 注重数智化升级与绿色可持续发展 [2]

报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年净利润下滑主要受计提商誉减值影响，2025Q1呈现恢复趋势；苏灵营销转型，密盖息有望再启航；研发创新取得阶段性成功，KC1086 IND申请获受理；看好公司主业逐步恢复，创新成功逐步兑现，维持“推荐”评级 [7][8] 相关目录总结 主要数据 - 行业为医药，公司网址为www.konruns.cn，大股东为刘建华，持股31.87%，实际控制人为刘建华和王锡娟，总股本1.59亿股，流通A股1.57亿股，总市值45亿元，流通A股市值45亿元，每股净资产19.79元，资产负债率11.5% [1] 行情走势 - 未提及具体内容 相关研究报告 - 公司2024年年报实现收入8.25亿元，同比下降10.28%；归母净利润0.42亿元，同比下降71.94%；扣非后归母净利润0.31亿元，同比下降75.52%；EPS为0.26元/股，业绩符合预期，2024年度利润分配预案为每10股派6.0元（含税）；2025年一季度报告实现收入2.12亿元，同比增长6.41%；归母净利润0.44亿元，同比增长6.83%；扣非后归母净利润0.44亿元，同比增长10.70% [3] 财务数据预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|920|825|990|1,131|1,278| |YOY(%)|6.1|-10.3|20.0|14.2|13.0| |净利润(百万元)|150|42|133|177|214| |YOY(%)|48.2|-71.9|215.1|33.4|20.6| |毛利率(%)|89.0|89.6|89.8|89.7|89.7| |净利率(%)|16.4|5.1|13.4|15.7|16.7| |ROE(%)|4.9|1.3|4.1|5.2|6.0| |EPS(摊薄/元)|0.94|0.26|0.83|1.11|1.34| |P/E(倍)|30.2|107.7|34.2|25.6|21.3| |P/B(倍)|1.5|1.4|1.4|1.3|1.3| [6] 资产负债表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1087|1202|1532|1899| |现金|190|213|467|754| |应收票据及应收账款|257|317|362|410| |其他应收款|34|37|42|48| |预付账款|5|11|12|14| |存货|72|55|62|70| |其他流动资产|528|569|586|604| |非流动资产|2833|2640|2435|2219| |长期投资|49|43|37|31| |固定资产|217|212|202|187| |无形资产|843|735|620|499| |其他非流动资产|1724|1650|1576|1502| |资产总计|3920|3842|3968|4118| |流动负债|353|207|236|267| |短期借款|141|0|0|0| |应付票据及应付账款|74|70|80|90| |其他流动负债|138|137|157|177| |非流动负债|141|125|110|95| |长期借款|61|45|30|15| |其他非流动负债|80|80|80|80| |负债合计|494|332|346|362| |少数股东权益|282|260|231|197| |股本|159|159|159|159| |资本公积|945|945|945|945| |留存收益|2040|2146|2286|2456| |归属母公司股东权益|3144|3250|3390|3559| |负债和股东权益|3920|3842|3968|4118| [10] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | |营业收入(%)|-10.3|20.0|14.2|13.0| |营业利润(%)|-72.7|274.3|24.3|19.8| |归属于母公司净利润(%)|-71.9|215.1|33.4|20.6| |获利能力| | | | | |毛利率(%)|89.6|89.8|89.7|89.7| |净利率(%)|5.1|13.4|15.7|16.7| |ROE(%)|1.3|4.1|5.2|6.0| |ROIC(%)|0.9|5.5|7.3|9.2| |偿债能力| | | | | |资产负债率(%)|12.6|8.6|8.7|8.8| |净负债比率(%)|0.3|-4.8|-12.1|-19.7| |流动比率|3.1|5.8|6.5|7.1| |速动比率|2.6|4.9|5.6|6.2| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.2|0.3|0.3|0.3| |应收账款周转率|3.2|3.1|3.1|3.1| |应付账款周转率|1.17|1.46|1.46|1.46| |每股指标（元）| | | | | |每股收益(最新摊薄)|0.26|0.83|1.11|1.34| |每股经营现金流(最新摊薄)|1.05|1.26|1.85|2.09| |每股净资产(最新摊薄)|19.73|20.39|21.27|22.34| |估值比率| | | | | |P/E|107.7|34.2|25.6|21.3| |P/B|1.4|1.4|1.3|1.3| |EV/EBITDA|43|10|8|7| [11] 现金流量表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|167|201|295|333| |净利润|22|111|149|179| |折旧摊销|32|187|199|210| |财务费用|-5|5|1|-1| |投资损失|-18|-8|-8|-8| |营运资金变动|-18|-97|-47|-49| |其他经营现金流|155|2|2|2| |投资活动现金流|-198|12|12|12| |资本支出|75|0|0|-0| |长期投资|-114|0|0|0| |其他投资现金流|-159|12|12|12| |筹资活动现金流|-8|-189|-53|-58| |短期借款|44|-141|0|0| |长期借款|17|-16|-15|-15| |其他筹资现金流|-69|-33|-38|-44| |现金净增加额|-42|23|254|287| [12]

公司概况 - 公司是集舞台娱乐灯光、建筑照明、桁架设备等产品研产销为一体的高新技术企业 [2] 业绩情况 - 2024年实现营业收入约12.12亿元，同比下降约7.12%；净利润约3.02亿元，同比下降约17.61% [2] - 2025年一季度总营收3.00亿元，同比下降约8.04%；净利润约0.53亿元，同比下降约47.04% [2] 市场与关税相关 - 未来两年海外演艺活动将保持稳步增长，市场景气度较高；美国关税政策不确定，若关税修复到合理水平，公司预计可调整价格降低影响，维持市场需求信心 [3] - 2024年收购丹麦SGM公司资产，在丹麦和美国成立子公司，利用其产能支援美国市场，也在境外其他地区考察扩充产能可能性 [4] 盈利增长驱动因素 - 加强自主核心技术研发创新，优化生产提高效能；紧跟行业趋势，开拓企业客户资源；通过新技术研发应用带动演艺灯光设备增长，扩张公司规模，提升竞争力 [5] 区域需求展望 - 2025年至今，欧洲需求积极，亚洲演艺活动带动设备需求增长，中东地区回暖，除美国受关税影响外，其他区域需求呈向上趋势 [6] 研发相关 - 有多个创新产品项目在研，将在定期报告披露信息，研发推进存在不确定因素 [7] - 未来持续加大研发投入，预计未来几年研发费用整体增长但增长率较2024年趋缓，期望保持或提高毛利率与经营质量 [8] 对外投资项目 - 本次对外投资丰富完善演艺设备产业链布局，提升市场竞争力和客户服务能力，优化资产结构均衡性，增强产业协同效应，符合发展战略，利于提升管理效能和资源整合能力 [9]

财务表现 - 2024年营业收入56.79亿元，归母净利润-8.33亿元，主要受汤美星商誉减值6.13亿元及国内渠道调整影响 [1][4] - 2025年一季度营业收入17.04亿元，归母净利润2.17亿元，实现扭亏 [1] - 2024年经营性现金流同比增长164.9%，应收账款下降34.3%，存货下降13.3%，运营效率提升 [1] 战略转型 - 推行"四个聚焦"战略：聚焦核心品牌、品牌建设、线上、效率，重塑组织架构为品牌作战单元+事业部指挥中心 [2][5] - 线上渠道收入占比提升至44.7%（2024年25.39亿元），毛利率达63.53%（+1.8pct），自营模式转型短期影响收入但长期利好 [6] - 线下关闭低效百货门店，库存周转天数从342天降至89天，保留柜台零售实现双位数增长 [5][6] 品牌表现 - 玉泽完成全系列升级，新品屏障修护面霜GMV两位数增长，三八大促自播GMV三位数增长 [8][10] - 六神花露水线下市占率超70%，新品驱蚊蛋登抖音品类榜首十余天，广告曝光量增8倍 [8][9] - 高夫控油祛痘系列通过临床验证，启初青蒿霜通过2592项安全测试，客单价显著提升 [9][10] 研发创新 - 2024年研发投入1.79亿元（营收占比3.16%），新增专利73项（+55%），提交专利申请130项 [11] - 完成3个化妆品新原料备案（金耳、青钱柳、神经酸），成立青蒿联合实验室深化中草药研究 [11][12] - 建立合成生物研发中心，聚焦合成生物学技术，院士工作站探索微纳流控技术 [12] 行业合作 - 与瑞金医院合作国内首个人体防晒剂临床试验，验证玉泽大分子防晒安全性 [13] - 联合上海皮肤病医院研究玫瑰痤疮修护面膜，成果发表于国际SCI期刊 [13]

财务表现 - 2024年营业收入15,455,386,401元，同比下降15.06%，其中玻璃行业营收占比89%同比下降6.33%，电子玻璃与显示行业占比9.11%同比下降10.47%，太阳能及其他行业占比3.83%同比下降73.66% [2] - 净利润266,772,318元同比下降83.89%，扣非净利润120,793,126元同比下降92.14%，主要受产品价格下跌、成本上升及资产减值影响 [3] - 基本每股收益0.09元同比下降83.33%，扣非每股收益0.04元，股东回报能力显著减弱 [4] 费用结构 - 销售费用289,402,862元同比下降6.31%，员工工资占比75.2%体现人员配置优化 [5] - 管理费用791,021,833元同比下降8.59%，但对比营收降幅显示管理效率仍需提升 [6] - 财务费用183,964,983元同比上升15.83%，主要因借款利息增加导致偿债压力上升 [7] 研发投入 - 研发费用611,497,261元同比下降17.29%，占营收比重从4.15%降至3.96% [8][11] - 研发人员1,744人同比减少7.18%，30岁以下人员减少10.1%，本科及以上学历人员占比提升至58.8% [10] - 已完成玻璃电磁辐射屏蔽、BIPV玻璃性能测试等项目，但后续创新可能受投入减少制约 [11] 现金流动态 - 经营活动现金流净额1,756,923,649元同比下降36.34%，反映销售回款能力减弱 [12] - 投资活动现金流净额-2,283,592,545元同比改善46.31%，主要因固定资产购置减少 [13] - 筹资活动现金流净额834,412,074元（2023年为-56,073,109元），债务偿还压力缓解 [14] 业务风险 - 光伏玻璃受供需失衡及国际贸易壁垒冲击，太阳能业务营收暴跌73.66% [2][15] - 电子玻璃面临技术迭代风险，建筑玻璃市场竞争加剧导致运营压力上升 [15] - 海外营收占比7.76%，汇率波动可能影响业绩表现 [16] 高管薪酬 - 董事长零薪酬，执行副总裁何金薪酬4,004,700元，财务总监王文心薪酬3,001,800元，未披露总经理及副总经理数据 [17]