投资评级 - 报告对该公司维持"买入"评级 原评级为"买入" [1][3] - 板块评级为"强于大市" [1] 核心观点 - 公司价值创造能力凸显 长期发展持续向好 在油价下行周期展现出较强的盈利韧性和抗风险能力 [3] - 公司增储上产成果丰硕 油气主业根基牢固 提质增效持续深化 成本竞争优势进一步巩固 [3] - 油气与新能源双轮驱动格局逐步形成 长期投资价值提升 [5] 财务表现 - 2025年上半年营业收入2076.08亿元 同比下降8.45% 归母净利润695.33亿元 同比下降12.79% [3] - 第二季度营业收入1007.54亿元 同比下降12.62% 环比下降5.71% 归母净利润329.70亿元 同比下降17.60% 环比下降9.83% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1381.51亿元、1387.52亿元和1422.47亿元 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为2.91元、2.92元和2.99元 对应市盈率分别为8.9倍、8.9倍和8.7倍 [5] - 销售毛利率为53.5% 同比下降0.2个百分点 净资产收益率（摊薄）为8.8% 同比下降2.3个百分点 [8] - 资本负债率8.4% 较去年末下降2.5个百分点 [8] - 经营活动现金流净流入1091.8亿元 同比下降7.9% [8] 产量与储量 - 2025年上半年油气净产量达384.6百万桶油当量 同比增长6.1% 达历史同期新高 [8] - 国内产量266.5百万桶油当量 同比增长7.6% 海外产量118.1百万桶油当量 同比增长2.8% [8] - 天然气产量同比增长12.0% 石油液体和天然气产量占比分别为77.0%和23.0% [8] - 储量替代率保持在130%以上 储量寿命维持在10年水平 [8] 项目进展 - 渤中26-6一期、文昌9-7、东方29-1气田以及巴西Buzios7和Mero4等重点项目顺利投产 [8] - 上半年共获得5个新发现并成功评价18个含油气构造 [8] - 新签伊拉克Block7和哈萨克斯坦Zhylyoi区块石油合同 圭亚那深水立体勘探持续增储 [8] 成本控制 - 桶油主要成本降至26.94美元/桶油当量 [8] - 通过精细注水、稳油控水和智能分注等技术手段 使中国海上油田自然递减率降至9.5% 创历史最好水平 [8] 绿色转型与技术创新 - 优质钻完井建设示范项目效率提升26% [8] - "深海一号"智慧气田获评国家卓越级智能工厂 [8] - 上半年消纳绿电5亿千瓦时 完成1万方/天以上火炬气回收 实现节电约1800万千瓦时 [8] - "海油观澜号"浮式风电累计发电4700万千瓦时 [8] - 文昌9-7油田余热发电装置预计年发电4000万千瓦时 [8] - 恩平15-1平台建成中国首个海上CCUS项目 [8] 股东回报 - 董事会决定派发中期股息0.73港元/股（含税） 股息支付率45.5% 派息总额约人民币316.02亿元 [8] - 在油价下行周期仍保持分红水平稳定 [8] - 预计2025-2027年每股股息均为1.3元 股息率分别为5.0%、5.1%和5.2% [6]

2025年服贸会于9月10日在北京盛大启幕，本届服贸会以"数智领航，服贸焕新"为主题，聚焦人工智能、金融科技、绿色低碳等前沿领域，深 度探讨数字技术在全球服务贸易中的创新应用与未来路径。当前，算法正重构产业逻辑、重塑服务体验，推动服贸模式迈向智能化、融合化、 绿色化的新阶段。 ...

绿色工厂建设与固废循环利用 - 武钢集团昆明钢铁股份有限公司安宁基地积极建设绿色工厂 生产环境焕然一新[1] - 高炉水渣被研磨成矿渣微粉 成为生产水泥及混凝土的原材料 矿渣水泥具有耐热性强 水化热低 抗硫酸盐侵蚀能力优异和环保效益好的特点[1] - 基地通过提升废弃物再生利用率打造绿色低碳循环经济模式 高炉水渣作为水泥原料 废旧耐材产品经认证后在下游产业继续使用 煤气用于发电[1] - 固废产品已完成6个大类产品认证 固废实现约20%返用于生产 近80%转化为产品[1] 工业固体废物处理与资源化 - 昆明市2024年一般工业固体废物产生强度进一步下降 促进固体废弃物循环利用是工业领域绿色低碳转型的缩影[1] - 中石油云南石化有限公司每年面临3000吨滤渣处理问题 滤渣因黏度高 易沉积导致回炼困难[2] - 公司通过技术攻关创新催化滤渣直供焦化流程 将滤渣转化为价值更高的石油焦产品 实现废滤渣减量化 资源化和再利用[2] 绿色循环经济产业链发展 - 企业内部打造绿色可循环发展产业链 开发磷石膏综合利用技术 分级利用磷酸以综合提升资源利用价值[3] - 天安化工具备相对完整产业链 这成为发展循环经济和创新绿色技术的优势[3] - 安宁产业园区内企业间形成绿色产业链 云南杉杉年产30万吨锂电池负极材料一体化工厂于2024年1月全面投产[3] - 园区聚焦新能源电池全产业链布局 涵盖正极材料 负极材料 电解液 电芯和电池组件等环节[3] - 园区将持续优化产业结构 推进绿色产业集聚 通过绿色供应链管理提升产业间耦合效应 推动跨企业 跨行业副产品和原材料闭路循环与就近供应[3] - 昆明市加快构建循环经济产业体系 探索粉煤灰 冶炼废渣 磷石膏 建筑垃圾等固废综合利用典型模式 推动再生资源加工利用产业集聚[3] 科技创新与循环经济成效 - 在新能源 绿色燃料开发 金属资源循环利用等领域 科技创新赋能循环经济成效显著[1]

绿色低碳材料应用 - 会议证件采用可循环材质"种子纸"制作 由纸浆和种子压制而成 具备自然降解特性并可长出植物[1] - 单次会议制作450张种子纸证件 使用后可通过浸湿埋土方式实现植物生长 体现绿色低碳理念[1] - 种子纸应用日益普及 多家活动主办方主动要求采用该环保材料 形成绿色办会趋势[1]

谋创新、促升级、抓机遇，深耕国际国内两个市场，更多行业将进一步筑牢面向未来的核心竞争力 今夏，北半球多国持续高温，我国多地打破气温纪录，由此让空调销量大涨。据统计，今年上半年，空 调市场国内销售额达1263亿元，同比增长12.4%；出口额达93.5亿美元，同比增长近10%。从中，我们 看到了中国制造的实力与潜力。 出口节节攀升，背后是国际市场对中国空调产品质量、品牌的认可。 今天的中国空调企业，逐步摆脱单纯依赖成本优势的路径，转而凭借技术创新、绿色低碳和智能物联等 在国际市场赢得竞争新优势。近年来，中国空调在变频、压缩机等技术方面持续取得突破，有些还搭载 了人工智能技术，设备更加节能高效。 不仅如此，不少企业还针对海外市场推出个性化产品，深受客户青睐。比如，在欧洲市场，安装空调费 用高昂、周期漫长，在法国安装一台分体式空调的成本远高过空调本身的售价。对此，中国企业推出移 动式分体空调，消费者自己动手就能快速完成安装。再比如，针对部分国家电价高等背景，中国企业研 发出光伏储能等创新空调产品，以本土定制化产品研发赢得消费者认可。产品优、服务好，中国品牌空 调热销自是当然。海关总署数据显示，在去年较高基数基础上，今 ...

高企培育与科技招商 - 健全联动机制并完善科小-高企-雏鹰-瞪羚全链条培育体系 重点实施纺织类企业规升高 新兴产业小培高 未来产业外引高专项行动 [1] - 聚焦主导产业和应用场景开展科技招商 已成功举办科创射阳县内赛和杭州市外赛 协同推进飞地招商 场景招商 赛事招商 [1] 平台建设与研发能力 - 推动战略性新兴产业研发应用能力建设 CQC创新基地完善无损检测实验室并打造国家级海上风电叶片检测平台 [2] - 支持欧瑞达高分子材料研究院建成CNAS国家级实验室 推动锡斌光电 九阳生物 兰邦特种纱等企业创建市级重点实验室 [2] - 引导企业设立研发准备金 鼓励龙头企业制定领先研发战略 目标推动规上企业研发机构认定率突破60% [2] 产学研用与科技金融 - 深度对接江苏省技术产权交易市场 双向链接企业技术需求库和高校科技成果库 常态化组织校企对接活动 [3] - 健全南京离岸孵化器运行体系并建成苏州离岸科创中心 促进县域重点板块与科技型企业产业圈双向奔赴 [3] - 持续推进高企融资服务直通车活动 探索企业创新积分贷专项金融产品 建立科技企业白名单制度并联合金融机构举办专场对接 [3]

展会概况 - 2025年中国国际服务贸易交易会供应链及交通运输服务专题展于9月10日至14日在北京首钢园区举办 主题为"人享其行 物畅其流" [1] - 展会集中展示智慧公共交通与智慧物流服务领域的最新技术与成果 设立两大主题专区并举办"数智驱动 特大城市交通服务新范式"洽谈推介活动 [1] - 采用"线下+线上"融合方式呈现交通运输服务高质量发展成果 推动科技创新与产业深度融合 [1] 参展企业 - 吸引中远海运集团 中国外运 嘉兴仙途 京投亿雅捷4家行业领军企业首次参展 [1] - 顺丰 中远海运 中国外运 美团 中国邮政 北京地铁 北京公交 首发集团等500强及行业龙头企业齐聚 [1] - 多家企业携数字交通 智能制造 绿色低碳等热点领域的全球首发及首展产品亮相 [1] 技术展示亮点 - 京投亿雅捷作为"首台套"技术企业展出市域(郊)铁路融合自动检票机及智能客流调控系统 推动地铁智能化服务升级 [2] - 中远海运展示区块链提单 自动化码头技术及北极航道通行成果 彰显国际航运数字化创新实力 [2] - 展会设置沉浸式互动打卡点 联合美团 文远知行 一卡通等企业推出科技体验活动 [2] - 观众可通过AI视频 智能模型体验智慧网联公交及共享出行等实际应用场景 [2]

活动概况 - 活动聚焦绿色低碳和转型升级 以聚势蓄能 绿色发展 碳索未来为主题 全力推进新型储能产业链发展[3] - 活动名称为榆林新型储能高质量发展交流活动暨第十九届煤博会、氢能大会重点项目签约仪式[5][6] - 活动将于2025年9月13-14日在中国榆林举行[4] 组织架构 - 活动由榆林市人民政府与陕西省商务厅联合主办[6] - 承办单位为榆林市外事和对外经济协作局与中关村储能产业技术联盟[6] - 靖边县人民政府与榆林市招商服务中心担任协办单位[6] 会议内容 - 会议包含陈忠伟院士主旨演讲 榆林市政府产业推荐 新型储能高质量发展交流环节[6] - 将举行第十九届煤博会和氢能大会的重点项目签约仪式[6] - 安排榆林新型储能产业研究院揭牌活动[6] 参会人员 - 预计参会人员包括省市级领导 市县相关部门负责人 能化氢能及储能企业代表约150人[6] - 榆林民营企业与驻外商协会代表约20人 以及媒体记者将出席[6] 活动日程 - 9月13日上午举行开幕式和嘉宾巡馆 下午安排榆林典型场景调研考察[7] - 9月14日上午进行招商推介 研究院落成活动 新品发布及企业代表发言[7][8] - 11:00-11:30举行煤博会和氢能大会项目签约仪式[8]

展会概况 - 2025年中国国际服务贸易交易会供应链及交通运输服务专题展于9月10日至14日在北京首钢园区举办 主题为"人享其行 物畅其流" [1] - 专题展设立智慧公共交通与智慧物流服务两大主题专区 并通过"线下+线上"融合方式呈现交通运输服务高质量发展成果 [1] - 展会期间将举办"数智驱动·特大城市交通服务新范式"洽谈推介活动 推动科技创新与产业深度融合 [1] 参展企业亮点 - 吸引中远海运集团 中国外运 嘉兴仙途 京投亿雅捷4家行业领军企业首次参展 [3] - 顺丰 中远海运 中国外运 美团 中国邮政 北京地铁等500强及行业龙头企业齐聚 [5] - 多家企业携数字交通 智能制造 绿色低碳等热点领域的全球首发 首展产品亮相 [5] 智慧公共交通展区 - 北京地铁以"智慧运营"为核心 展示优化服务效率 保障服务供给 丰富出行体验等服务举措 [9] - 首发集团展示韩村河近零碳服务区 智慧物流港 "乐速通"出行平台等项目 [9] - 市政一卡通公司推出"玲珑通PLUS"NFC智能手机交通卡和"BEIJING PASS"等数字化支付产品 [11] - 京投亿雅捷展出市域(郊)铁路融合自动检票机 智能客流调控系统等地铁智能化服务技术 [6] 智慧物流展区 - 中国邮政展出自动化分拣系统 无人仓配 跨境保税仓等全链路解决方案 [13] - 申通展示MATRIX-1人形机器人 并推出氢能源运输车与可循环包装 [13] - 美团无人车配送在北京顺义 深圳坪山等区域数十个社区实现常态化试点运营 [13] - 顺丰自主研发百川供应链系统 覆盖订单 物流 仓储等核心场景 [13] - 菜鸟升级跨境直发产品 强化海外仓布局 提升本地仓储 分拨与配送能力 [15] - 韵达展示AI助手与数字化管理工具 推动无人配送智能化升级 [16] - 圆通国际打造嘉兴"东方天地港"为全球航空物流枢纽 [15] - 中远海运展示区块链提单 自动化码头技术及北极航道通行成果 [6] 互动体验与配套活动 - 展会设置多个沉浸式互动打卡点 联合美团 文远知行 一卡通等企业推出科技体验活动 [6] - 观众可通过AI视频 智能模型等方式体验智慧网联公交 共享出行等场景 [6] - 9月12日举办"数智驱动·特大城市交通服务新范式"洽谈推介活动 集中发布十项交通领域科技创新成果 [17] 参观信息 - 9月10日至12日为专业观众日 9月13日至14日为公众开放日 [18] - 建议观众选择地铁11号线至新首钢站 或6号线 S1线至金安桥站绿色出行 [18]

新型工业化成就 - 工业发展从"有没有"向"好不好"迈进 压舱石作用更加凸显 创新动能更加澎湃 产业结构更加优化 数智化应用更加普及 产业基础更加牢固 专精特新金字招牌更加闪亮 [1] - 2024年18家传统制造业企业入选世界品牌500强 国货国潮品牌加速崛起 优质产品畅销全球 [1] - 建成全球最大最完整新能源产业链 可再生能源发电装机占比提高20个百分点 规模以上工业单位增加值能耗不断降低 [3] 产业格局优化 - 传统产业加快焕新 新兴产业加速领跑 未来产业加力生根 构建多元发展多极支撑现代产业体系 [1] - 新能源汽车 光伏 锂电池 船舶和海洋工程装备等优势产业培育壮大 具有国际竞争力 [1] - 人形机器人具备全产业链制造能力 超导量子计算机 光量子计算机实现量子优越性验证 [1] 技术应用突破 - 5G 人工智能 工业互联网改变工业生产方式 全国5G+工业互联网建设项目超过2万个 [2] - 无人矿山 黑灯工厂 智慧港口等新模式新业态逐步壮大 [2] - 建成具有一定影响力工业互联网平台超过340个 数字化智能化成为新型工业化必由之路 [2] 绿色转型进展 - 工业绿色低碳发展是两山理念生动实践 绿色产品得到普及推广包括新能源汽车 绿色家电 绿色建材 绿色船舶 [3] - 新型工业化绿色底色进一步擦亮 [3] 发展前景展望 - 面临关键技术攻关 产业结构优化等艰巨任务 产业非理性竞争问题较突出 [3] - 坚持创新驱动 数字赋能 绿色发展方向 将在新型工业化浪潮中抢占先机 [3] - 新型工业化新征程开启 将重塑中国产业面貌 为世界经济注入新动力和活力 [3]