央行及外汇局政策发布会核心要点 - 央行宣布推出8项政策措施以助力经济结构转型优化 [1] 结构性货币政策工具调整 - 下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 各类再贷款一年期利率从1.5%下调至1.25% [1] - 合并支农支小再贷款与再贴现额度 增加支农支小再贷款额度5000亿元 总额度中单设民营企业再贷款额度1万亿元 [1] - 将科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元增加4000亿元至1.2万亿元 并将研发投入较高的民营中小企业纳入支持领域 [1] - 将民营企业债券融资支持工具与科技创新债券风险分担工具合并管理 合计提供再贷款额度2000亿元 [1] - 拓展碳减排支持工具支持范围 纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等项目 [1] - 拓展服务消费与养老再贷款支持领域 计划在明确健康产业认定标准后纳入健康产业 [1][6] - 会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% [2] - 鼓励金融机构提升汇率避险服务水平 丰富汇率避险产品 [2] 货币政策与流动性操作 - 央行下一步将灵活开展国债买卖操作 与其他流动性工具一起保持流动性充裕 [3] - 今年降准降息还有一定空间 央行将继续综合施策促进社会综合融资成本低位运行 [4] - 央行将把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策重要考量 继续实施适度宽松的货币政策 [5] 汇率与外汇市场管理 - 保持汇率弹性 保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定 防范汇率超调风险 [5] - 国家外汇局预计2026年外汇市场有望稳定运行 跨境资金流动保持平稳有序 外汇市场韧性将增强 [8] - 国家外汇局将持续加强跨境资金流动监测 完善宏观审慎和预期管理 维护外汇市场稳健运行 [8] - 国家外汇局将出台境外放款、国内外汇贷款资金管理等政策 支持企业“走出去”和外贸发展 [8] - 将在全国实施跨国公司本外币跨境资金集中运营管理政策 提高资金周转效率 降低企业财务成本 [8] 支持民营与外资企业 - 央行将加快落地民营企业再贷款等举措 推动金融机构优化内部政策 健全敢贷愿贷能贷会贷长效机制 [6] - 央行将加强与财政、产业等方面政策协同 营造更优的民营企业发展环境 [6] - 国家外汇局将研究优化合格境外机构投资者（QFII）跨境资金政策 继续有序发放合格境内机构投资者（QDII）投资额度 [9] - 国家外汇局将加大力度推进外商直接投资外汇管理改革 简化相关外汇登记手续 便利外商投资资金支付使用 [9] - 国家外汇局将在全国范围内推广跨境资金集中运营管理政策至更多中等规模跨国公司 [9] 金融市场与资产管理 - 2025年末资管产品总资产达119.9万亿元 存款和存单占新增底层资产的5成 [7]

货币政策总体基调与目标 - 2026年将继续实施适度宽松的货币政策 加大逆周期和跨周期调节力度 旨在有效支持“十五五”开好局、起好步 [2] 结构性货币政策工具利率调整 - 下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 其中各类再贷款一年期利率从1.5%下调至1.25% 其他期限档次利率同步调整 [2] 结构性货币政策工具额度与范围调整 - 合并使用支农支小再贷款与再贴现额度 并增加支农支小再贷款额度5000亿元 在总额度中单设一项额度为1万亿元的民营企业再贷款 重点支持中小民营企业 [2] - 将科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元增加4000亿元至1.2万亿元 并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域 [3] - 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具 将民营企业债券融资支持工具与科技创新债券风险分担工具合并管理 合计提供再贷款额度2000亿元 [3] - 拓展碳减排支持工具的支持领域 纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等更多具有碳减排效应的项目 [3] - 拓展服务消费与养老再贷款的支持领域 计划结合健康产业认定标准 适时纳入健康产业 [3] 房地产金融政策调整 - 会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% 以支持推动商办房地产市场去库存 [4] 汇率风险管理与流动性管理 - 鼓励金融机构提升汇率避险服务水平 丰富汇率避险产品 为企业提供成本合理、灵活有效的汇率风险管理工具 [4] - 将继续加大流动性投放力度 灵活搭配公开市场操作各项工具 保持流动性充裕 引导隔夜利率在政策利率水平附近运行 [4] 政策协同与实施安排 - 相关措施的政策文件将于近日发布 在实施过程中 将与财政贴息、担保和风险成本分担等财政政策协同配合 以进一步放大政策效能 共同促进扩大有效内需 [4]

货币政策工具调整 - 自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，下调后3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25% [4][7] - 合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，并在总额度中单设一项额度1万亿元的民营企业再贷款，重点支持中小民营企业 [10] - 2025年各项公开市场操作累计净投放6万亿元，其中买断式回购净投放3.8万亿元，净买入国债1200亿元 [10] 房地产金融政策 - 会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，以支持推动商办房地产市场去库存，此前商业用房首付比例一般为50%或45% [4][9] - 商业用房一般包括商铺、写字楼、商务公寓、酒店、商业综合体等经营性房产，其贷款利率高于住宅 [9] 金融支持实体经济成效与空间 - 2025年社会融资规模增量中，债券等贷款以外的融资方式占比已超过50%，金融供给侧结构性改革成效显著 [6][7] - 2025年12月末，社会融资规模存量同比增长8.3%，广义货币(M2)供应量同比增长8.5%，明显高于名义经济增速，信贷支持力度持续较强 [8] - 目前金融机构法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍有空间 [8] - 2025年以来银行净息差已出现企稳迹象，连续两个季度保持在1.42%，2026年还有规模较大的长期存款到期重定价，为降息创造一定空间 [8] 汇率政策与展望 - 中国无意通过汇率贬值来获取国际贸易竞争优势，2025年末人民币对美元汇率“破7”主要因中美经贸形势趋于缓和、美元指数走弱 [11] - 人民币汇率预计将继续双向浮动、保持弹性，宏观经济基本面长期向好对汇率基本稳定形成支撑 [11] 物价与货币政策目标 - 2025年12月CPI同比上涨0.8%，回升至2023年3月以来最高水平，PPI同比降幅较2025年7月低点收窄1.7个百分点，环比连续三个月上涨 [12] - 下阶段货币政策的重要考量是促进经济稳定增长和物价合理回升，将继续实施适度宽松的货币政策，为推动物价合理回升营造适宜的货币金融环境 [12] 其他改革与措施 - 将推动明示贷款综合融资成本，组织银行会同企业填写“贷款明白纸”，详细明示利息和非利息成本，以促进降低融资中间费用 [8] - 随着货币政策工具箱不断丰富，将完善基础货币投放和操作工具定价机制，并加强货币政策操作的信息披露以增强政策透明度 [10]

1月15日，在国新办新闻发布会上，央行副行长邹澜表示，下一步，人民银行将综合考虑基础货币投放 需要、债券市场供求情况、收益率曲线形态变化等因素，灵活开展国债买卖操作，与其他流动性工具一 起，保持流动性充裕，为政府债顺利发行创造适宜的货币金融环境。 银行等市场机构是持有国债的主力。 中央金融工作会议要求，充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。2024年8 月，央行正式启动国债买卖操作。 2025年初，10年期国债收益率一度跌破1.6%的历史低位，为抑制长债利率继续下行，2025年1月央行决 定阶段性暂停国债买卖操作，并表示后续"择机恢复"。 "国债买卖操作还有利于发挥国债收益率曲线定价基准作用，并丰富宏观审慎管理的手段，防止市场急 涨急跌的风险。2025年初，债券市场供不应求较为突出、市场风险有所累积，我们暂停了买债操作，不 与市场'抢'债；下半年后市场供求趋于平衡，我们在四季度恢复了操作，保障债市平稳运行。"邹澜 称。 在2025年10月的金融街论坛上，央行行长潘功胜宣布将重启国债买卖。此后，央行于2025年10月、11 月、12月通过公开市场连续三个月开展国债买卖操作，分别净投放200亿 ...

货币政策空间与工具 - 中国人民银行表示2026年降准降息仍有一定空间 当前金融机构法定存款准备金率平均为6.3% [2] - 降息的外部约束减弱 人民币汇率稳定且美元处于降息通道 内部约束方面银行净息差已连续两个季度企稳在1.42% 同时长期存款到期重定价及再贷款利率下调有助于降低银行付息成本 [2] - 央行将继续综合施策促进社会综合融资成本低位运行 措施包括推动明示贷款综合融资成本、降低融资中间费用及强化利率政策执行与监督 [2] 2026年货币政策实施框架 - 央行将继续实施适度宽松的货币政策 加大逆周期和跨周期调节力度 为经济稳定增长和高质量发展创造适宜的货币金融环境 [3] - 政策将灵活高效运用包括降准降息在内的多种工具 保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松 引导金融总量合理增长 使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配 [3] - 发挥货币政策总量和结构双重功能 加快落地结构性货币政策工具 引导金融机构支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域和金融“五篇大文章” 同时加强与财政政策协同 [3] 政策传导与市场稳定 - 发挥政策利率引导作用 做好利率政策执行和监督 提升银行理性定价能力 以促进社会综合融资成本低位运行 [4] - 保持汇率弹性 维持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定 防范汇率超调风险 [4] - 做好预期引导 健全政策沟通机制 多元化做好政策解读与信息公布 以提升货币政策透明度 [4]

物价水平出现积极变化 - 近期中国的物价水平已经出现了积极变化 [1] - 2025年12月CPI同比上涨0.8% 回升至2023年3月以来最高水平 [3] - 2025年12月不包括食品和能源的核心CPI同比上涨1.2% 涨幅连续4个月保持在1%以上 [3] - 2025年12月PPI同比降幅较7月低点收窄1.7个百分点 环比连续3个月上涨 [3] 消费结构分化与优化 - CPI八大类分项中 食品和交通分项下降较多 [3] - 2023年以来猪肉价格累计下降30% 交通工具价格下降11.7% 主要受周期性因素和市场供需关系影响 [3] - 教育文化娱乐价格上涨3.6% 其中旅游价格上涨14.4% [3] - 居民消费结构在不断优化升级 相应领域的供给还有较大提升空间 [3] 宏观政策与货币金融环境 - 宏观政策协同效应不断强化 国内统一大市场纵深推进 新动能不断发展壮大 提振消费专项行动深入实施 [3] - 上述措施将持续促进供给需求更好匹配 畅通实体经济循环 提振市场信心 对物价继续产生积极影响 [3] - 近年来坚持支持性的货币政策立场 保持流动性充裕 金融总量增长明显高于同期名义GDP增速 持续时间较长 累积增长量很大 [3] - 下阶段将把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量 继续实施好适度宽松的货币政策 [4] - 将发挥增量政策和存量政策集成效应 为推动物价合理回升营造适宜的货币金融环境 [4]

信贷总量与结构 - 2025年末金融机构人民币各项贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4% [1] - 还原地方专项债置换影响后贷款增速约为7% [1] - 全年人民币各项贷款新增16.27万亿元 [1] - 企（事）业单位贷款是信贷增长主体，全年增加15.47万亿元，其中中长期贷款增加8.82万亿元 [1] - 住户贷款增加4417亿元，其中经营贷款增长9380亿元 [1] 行业投向结构 - 2025年末制造业中长期贷款余额同比增长6.6% [2] - 2025年末基础设施业中长期贷款余额同比增长6.9% [2] - 2025年末不含房地产业的服务业中长期贷款同比增长9.4% [2] 金融“五篇大文章”融资总量 - 2025年11月末金融“五篇大文章”贷款余额107.7万亿元，同比增长12.8% [2] - 科技贷款余额44.8万亿元，同比增长11.5% [2] - 绿色贷款余额44.2万亿元，同比增长23% [2] - 普惠贷款余额39.8万亿元，同比增长10.3% [2] - 养老产业贷款余额2162亿元，同比增长60.2% [2] - 数字经济产业贷款余额8.5万亿元，同比增长14.6% [2] - 科技贷款与绿色贷款之间有16.5万亿元重复计算，科技贷款与数字经济产业贷款之间有7.5万亿元重复计算 [2] 金融“五篇大文章”融资成本与可得性 - 2025年11月金融“五篇大文章”新发放贷款利率比上年同期低0.42个百分点 [3] - 2025年11月科技新发放贷款利率为2.81%，比上年同期低0.32个百分点 [3] - 2025年11月数字经济产业新发放贷款利率为2.7%，比上年同期低0.51个百分点 [3] - 2025年11月末服务企业和个人共计8255万户，比上年同期增加547万户 [3] 金融“五篇大文章”其他融资渠道 - 2025年三季度末金融“五篇大文章”债券余额6.7万亿元，比上年末增长20.4% [3] - 2025年三季度末包含承兑、贴现在内的金融“五篇大文章”票据余额10.9万亿元，比上年末增长7.2% [3] 未来政策方向 - 2026年中国人民银行将继续综合运用多种货币政策工具，推动金融资源更精准高效地流向重点领域和薄弱环节 [3]

物价水平与结构变化 - 2025年12月中国CPI同比上涨0.8%，回升至2023年3月以来最高水平 [1] - 2025年12月核心CPI（不包括食品和能源）同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上 [1] - PPI同比降幅较2025年7月低点收窄1.7个百分点，环比连续3个月上涨 [1] - 在CPI八大类分项中，食品和交通分项下降较多，其中猪肉价格自2023年以来累计下降30%，交通工具价格下降11.7% [1] - 教育文化娱乐价格上涨3.6%，其中旅游价格一项上涨14.4%，反映居民消费结构优化升级，相关领域供给有较大提升空间 [1] 货币政策立场与未来考量 - 中国人民银行近年来坚持支持性货币政策立场，保持流动性充裕 [2] - 金融总量增长明显高于同期名义GDP增速，持续时间较长，累积增长量很大 [2] - 下阶段货币政策的重要考量是促进经济稳定增长和物价合理回升 [2] - 将继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，为物价合理回升营造适宜的货币金融环境 [2]

核心观点 - 中国人民银行认为近期物价水平已出现积极变化 并预计宏观政策协同效应将持续对物价产生积极影响 未来货币政策将把促进物价合理回升作为重要考量 [1][2][3] 当前物价形势与数据特征 - 2025年12月CPI同比上涨0.8% 回升至2023年3月以来最高水平 [2] - 2025年12月不包括食品和能源的核心CPI同比上涨1.2% 涨幅连续4个月保持在1%以上 [2] - 2025年12月PPI同比降幅较2023年7月低点收窄1.7个百分点 环比连续3个月上涨 [2] - 在CPI八大类分项中 食品和交通分项下降较多 其中自2023年以来猪肉价格累计下降30% 交通工具价格下降11.7% [2] - 在CPI八大类分项中 教育文化娱乐价格上涨3.6% 其中旅游价格上涨14.4% 反映居民消费结构优化升级 [2] 政策立场与未来方向 - 近年来货币政策坚持支持性立场 保持流动性充裕 金融总量增长明显高于同期名义GDP增速且持续时间较长 累积增长量很大 [3] - 下阶段货币政策将把促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量 [3] - 下阶段将继续实施适度宽松的货币政策 发挥增量政策和存量政策集成效应 为物价合理回升营造适宜的货币金融环境 [3] - 宏观政策协同效应不断强化 国内统一大市场纵深推进 新动能发展壮大 提振消费专项行动深入实施 将持续促进供需匹配并提振市场信心 [2]

货币政策工具利率下调 - 中国人民银行决定自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 [2] - 下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25% [2] - 央行在新闻发布会上确认下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25% [6] 房地产与信贷政策调整 - 央行会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，以支持推动商办房地产市场去库存 [7] - 央行表示降准降息还有一定空间，目前金融机构法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍有空间 [8] - 政策利率方面，外部约束因人民币汇率稳定及美元处于降息通道而减弱，内部约束因银行净息差企稳及长期存款到期而缓解，为降息创造空间 [8] 结构性工具额度增加与范围拓展 - 合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元 [9] - 在总额度中单设一项额度1万亿元的民营企业再贷款，重点支持中小民营企业 [9] - 民营企业再贷款将民营中型企业纳入支持范围，激励引导地方法人金融机构向民营中小微企业发放贷款 [18] - 该1万亿元额度由从现有支农支小再贷款中拿出的5000亿元和新增的5000亿元共同组成 [19] - 央行计划将健康产业纳入服务消费与养老再贷款的支持领域，待主管部门明确认定标准后适时纳入 [13] 流动性管理与政府债券支持 - 央行表示将灵活开展国债买卖等操作，与其他流动性工具一起保持流动性充裕，为政府债券顺利发行创造适宜的货币金融环境 [10] - 2025年人民银行通过买断式回购国债、地方政府债券的操作量接近7万亿元，以提高市场流动性 [10] - 2025年国债发行了16万亿元，全年净增6.6万亿元，年末余额约40万亿元，银行、非银行金融机构、境外机构分别持有27万亿、5万亿和2万亿元 [10] 货币政策总体导向 - 央行将把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用多种工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长和信贷均衡投放 [11][12] - 央行将发挥货币政策总量和结构的双重功能，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [12] - 央行表示近期中国物价水平已出现积极变化，将继续实施好适度宽松的货币政策，为推动物价合理回升营造适宜的货币金融环境 [14] 人民币汇率与跨境贸易 - 央行表示中国没有必要也无意通过汇率贬值来获取国际贸易竞争优势，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [15] - 人民币汇率预计将继续双向浮动，保持弹性，宏观经济长期向好对汇率基本稳定形成支撑，但外部不确定性仍会带来扰动 [16] - 目前约30%的进出口贸易以人民币结算，另有约30%的外币结算贸易使用了外汇套期保值，总体上约60%的进出口贸易受汇率变动影响较小，且该比例预计将持续提升 [17] 金融统计数据 - 2025年末，金融机构人民币各项贷款余额同比增长6.4%，若还原地方专项债置换对贷款的影响，增速在7%左右；全年人民币各项贷款新增16.27万亿元 [20] - 2025年末，资管产品总资产达119.9万亿元，同比增长13.1%，其中银行理财34.5万亿元，公募基金14.8万亿元，资产管理信托22.8万亿元，其他机构资管产品合计21.6万亿元 [21] - 2025年资管产品底层资产中存款、存单新增4.6万亿元，占各类新增底层资产的五成 [21]