基金概况 - 鹏华深圳能源REIT是封闭式基础设施证券投资基金，主要投资于深圳能源集团东部电厂一期项目，基金存续期34年[1] - 基金通过资产支持证券持有项目公司全部股权，获取基础设施项目完全所有权或经营权，以运营收入和资产增值为主要目的[1] - 基金2024年实现收入15.61亿元，净利润1.35亿元，经营活动现金流净额2.95亿元[4] 投资策略 - 主要投资策略包括基础设施项目投资策略、基金扩募收购策略和债券投资策略[2] - 基础设施项目投资策略重点评估宏观经济、区域发展、行业竞争等因素，采用合适估值方法进行价值评估[2] - 基金可进行扩募收购新基础设施项目，需履行变更注册程序和持有人大会表决[2] 运营表现 - 2024年上网电量35.12亿千瓦时，同比下降17.89%，平均电价0.5021元/千瓦时，同比下降11.50%[4] - LNG成本8.96亿元，平均成本约1828元/吨，同比下降12.47%[4] - 息税折旧摊销前利润3.62亿元，同比下降36.48%[4] 电力市场情况 - 广东电力市场2024年电价持续低位，主要受供需宽松、能源成本下降等因素影响[4] - 售电模式包括电网代购、年度双边协商、月度双边等，其中年度双边协商电量占比54.70%[6] - 2025年广东电力市场年度双边协商成交均价同比下降15.84%至391.87厘/千瓦时[8] 行业环境 - 全国2024年底发电装机容量33.486亿千瓦，同比增长14.59%，发电量9.42万亿千瓦时，同比增长4.60%[9] - 电力行业加快构建新型电力系统，推进"中长期+现货+辅助服务"一体化市场建设[10] - 新能源持续入市可能影响电价水平，南方区域市场建设促进资源优化配置[10] 风险管理 - 基金管理人与运营机构优化交易策略，加强气电协调，多发高价电[12] - 严格控制检修等运营支出预算，通过技术改造降低维护成本[12] - 动态调整发电计划，优化现货市场参与比例应对电价波动风险[38] 投资者回报 - 2024年实施三次收益分配，累计分红4.77亿元，按年末收盘价计算现金流分派率12.53%[34] - 通过闲置资金投资货币基金获得99.52万元收益，年化收益率约2%[39] - 推出"鹏华REITs"公众号分享行业动态，召开业绩说明会和投资者调研活动[39]

行业核心观点 - 以人工智能为代表的新型基础设施用电量正经历快速增长，其中互联网数据服务用电量在2024年增长30.9% [1] - “AI的尽头是算力，算力的尽头是电力”已成为行业共识，算力与电力的协同发展是政策与产业的重点方向 [1] - 人工智能技术正在推动电力系统发生系统性变革，从“机电主导”向“数智驱动”跃迁 [2] 电力需求与增长 - 2024年，充换电服务业用电量同比增长50.9% [1] - 2025年1至2月，尽管整体用电需求偏弱，但信息数据行业用电保持快速增长，全国信息传输/软件和信息技术服务业用电量日均同比增长13.5% [2] - 同期，全国互联网和相关服务用电量日均同比增长25.2% [2] 政策与产业协同 - 国家发展改革委、国家能源局和国家数据局于2024年8月联合印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，明确加快推进新型电力系统建设 [1] - 政策要求实施一批算力与电力协同项目，完善算力体系，并统筹数据中心发展需求与新能源资源禀赋，开展协同规划布局 [1] - 算电协同被认为有望成为用电需求的新增长点 [2] 技术应用与行业转型 - 2024年，电力行业大力开展人工智能技术在电力领域的探索应用，“AI+电力”催生发展新动能 [1] - 根据初步统计，中国华电、国家电投、中广核等电力央企已陆续完成与DeepSeek大模型的接入，以助力行业数字化转型 [1] - 以DeepSeek为代表的人工智能技术对电力系统的渗透，正在引发从技术架构到运行模式的系统性变革 [2]

公司治理与董事会履职 - 独立董事夏清、贺强、张丽英、张守文、党英均亲自出席全部8次董事会会议 出席率达到100% [2][14][29][41][54] - 独立董事出席审计委员会会议8次 出席率100% 审阅定期财务报告 审计师聘任 年度审计工作计划 关联方清单 舞弊风险评估报告等数十项议案 [3][15][30][42] - 独立董事出席战略委员会会议2次 审阅《2024年度全面风险管理报告》和《公司"十四五"发展规划中期调整意见》 认为报告全面梳理风险点 措施可行 发展规划符合国家能源方向 [4][30] 关联交易与合规审查 - 审议通过多项关联交易议案 包括向石岛湾核电开发公司增资 交易所权益并表型类REITs涉及山东和江苏公司项目 2025年与华能集团日常关联交易 与关联方设立合资公司等 [7][19][33][46] - 认为关联交易事项符合公司经营发展需要 决策程序合规 交易条件公允 未损害公司及股东利益 [7][19][33][46] - 报告期内未出现公司及相关方变更或者豁免承诺情形 也未出现公司被收购情形 [7][19][33][46] 财务报告与信息披露 - 独立董事分别于2024年3月18日 4月22日 7月29日审查年度 半年度和三季度财务报告及定期报告中的财务信息 [8][20][34][47] - 监督公司无差错完成境内外公告262次 助力公司再获上交所信息披露A级评价 [10][23][36][50] - 同意聘任立信会计师事务所为公司2025年度境内审计师 香港立信德豪会计师事务所为2025年度香港审计师 [9][20][35][47] 现场调研与行业洞察 - 独立董事赴浙江考察虚拟电厂 智控中心 长兴电厂 泗安光伏 桐乡燃机以及嘉兴海上风电等项目 就新型储能技术 电力市场改革 金融支持能源转型 火电定位等与管理层深入探讨 [6][17][32][44] - 赴新加坡考察大士能源 就规划发展 燃料供应 新能源建设 财务管理 成本控制等热点话题交流研讨 走访新加坡能源市场公司了解电力市场发展和交易模式 [6][17][32][44] - 赴柬埔寨考察桑河二级水电站项目 就国家"一带一路"战略实施 运营发展 供应链安全 投融资管理等事项进行交流 [6][17][32][44] 履职能力与专业贡献 - 独立董事年工作时长大于40个工作日 通过审阅《独立董事通讯》和学习《上市公司监管工作通讯》提升履职能力 [6][17][32][45][51] - 发挥能源 金融 电力 法律等专业领域特长 为公司转型发展 新型电力系统建设 培育新质生产力 风险防控等提出前瞻性意见建议 [12][24][39][51] - 持续关注公司内部控制执行情况 定期听取内审部门工作汇报 审阅内部控制评价报告及外部审计师出具的内部控制审计报告 [8][20][34][47]

2024年资质信用绿证工作成果 - 强制度重监管，对山西等10地超过1.5万个发电项目及600余个在建电网工程开展专项监管，依法处理无证及虚假承诺问题[2] - 归集能源企业信用信息80万余条，覆盖企业超过14.5万家，依法公示严重失信主体名单和行政处罚信息[3] - 实现绿证核发全覆盖，2024年核发绿证47.34亿个，同比增长28.4倍，并完成2022年6月以来已建档立卡集中式项目历史电量核发，全年交易绿证4.46亿个[3] - 国家绿证核发交易系统上线，核发时间压减85%，系统点击量超过3.5亿次[4] 2025年及“十五五”工作规划 - 深化改革资质许可，优化许可范围以支持新业态发展，并持续开展许可重点问题专项监管[6] - 拓展完善信用机制，围绕能源法做好顶层设计，深入开展信用评价并加强电力市场信用建设[6] - 强化绿证核发应用，推进绿证全生命周期管理，试点分布式自发自用绿证核发，并推动绿证与节能降碳政策深度衔接[6] - 迭代提升智慧水平，升级信息系统智能核验及动态监测功能，完善绿证系统划转、核销及溯源功能[7] - 服务新业态新主体创新资质管理，主动适应新型电力系统建设，及时调整许可证所载权利义务属性，健全市场准入退出政策[9] - 提升绿证国际认可度，加强国际合作交流，探索可持续能源发展新模式[9]

全球储能产业盛会ESIE 2025 - 第十三届储能国际峰会暨展览会ESIE 2025将于2025年4月10-12日在北京首都国际会展中心举办 [1] - 展会汇聚800+储能展商和4000+产业链上下游企业 [1] - 同期设立40+主题论坛，涵盖政策解读、市场研判、储能应用、技术研讨等关键话题 [1] 储能促消纳保供分论坛 - 分论坛主题为"东部和南部负荷中心非煤保供与灵活性资源潜力及机制分析" [2] - 分论坛将于2025年4月12日上午举行 [3] - 包含三个主题演讲和一个大咖对话环节 [5] 分论坛日程安排 - 09:10-09:40：北京清能互联科技有限公司孙冰莹将分享东部负荷中心非煤保供与灵活性资源潜力及机制分析 [5] - 09:40-10:10：华南理工大学广东省绿色能源技术重点实验室正高级工程师壬志鹏将分享南方区域相关分析 [5] - 10:10-10:40：中关村储能产业技术联盟副秘书长芬将探讨储能在支撑负荷中心保供及调节方面的政策研究 [5] - 10:40-12:00：将举行大咖对话环节，主题为"新型电力系统背景下如何挖掘新型灵活性资源的保供与消纳潜力" [5] 其他已发布日程 - 新能源与规模化储能主题论坛 [6] - 构网型储能专场主题论坛 [6] - 储能安全与标准主题论坛 [6] 展会整体日程概览 - 会前活动(4月9日)包括安全预警研讨会、国家重点研发计划项目会议、储能领袖闭门会和CNESA十五周年纪念晚宴 [8] - 第一天(4月10日)主要活动包括开幕式、主论坛、储能前沿技术大会主论坛、储能安全专委会成立大会等 [8] - 第二天(4月11日)活动涵盖新型储能与电力市场论坛、储能安全与标准论坛、AI及大模型在储能电池领域应用分会等 [8] - 第三天(4月12日)活动包括储能特色市场研修、氢能与燃料电池分会和闭幕式 [9] 展会亮点 - 六大亮点待解锁 [10] - 展位已售罄 [10] - 链接50+国家机遇 [10] - 六大国家级储能产教融合平台将首次参展 [10]

澳大利亚电力市场核心观点 - 澳大利亚风光发电占比已达28.14%，电网非环网结构使其成为新型电力系统发展的前沿市场[1] - 能源转型主要驱动来自电气化、氢能及电动车发展，预计2024-2050年用电量CAGR达1.93%，其中氢能/电气化/电动车用电增速分别为18%/13%/27%[3] - 调节性资源建设滞后导致批发电价波动加剧，光储已实现平价（0.056-0.086澳元/kWh vs 煤电0.102-0.164澳元/kWh），转型节奏或快于政策预期[7][17] 用电侧需求分析 - 2023年总用电需求273TWh，预计2030年达304TWh（2024-2030年CAGR 1.81%），基础需求下降但电动车/氢能/电气化贡献主要增量[5] - 住宅用电结构变化显著，屋顶光伏纳入总用电后净用电量测算方式调整，2050年净零排放目标推动需求侧深度转型[5] 发电侧特征 - 煤炭机组退役加速：2024年预测全部煤电2037年退役（较2022年预测提前5年），实际退役速度可能更快[12] - 风光结构优化：2030年可再生能源占比预测达82%（2024年ISP报告），风电占比提升至43.8%，公用事业光伏新增装机较2020年预测增加10GW[10][13] - 光储经济性凸显：光伏+8小时储能配置成本低于传统能源，考虑环保成本后优势更显著[7] 政策框架与发展趋势 - 政策情景收敛至三种路径：渐进式/阶梯式/绿色能源出口，其中阶梯式变革（大规模电气化+氢能）被视为最可能情景[9] - 调节性资源规划不足：AEMO电网规划仅为实际需求一半，缺乏容量市场导致煤电退役过快[3][17] - 氢能战略地位提升：政府支持氢能涡轮机投资，预计2050年可调节性气体发电量较2022年预测增加56.5TWh[15][16] 电力市场特征 - 批发电价波动加剧：2023年价格上限16,600美元/MWh，2027年将上调至22,800美元/MWh，极端电价事件频发[18] - 系统最低需求创新低：屋顶光伏普及导致午间电网需求下降，除昆士兰外所有地区2023年需求均创历史新低[18] 投资机会测算 - 集中式储能：2030年市场规模69.4亿澳元（2025-2030年CAGR 42.9%），增量达17.35GWh[20] - 充电桩：2030年市场规模20亿澳元（CAGR 44.8%），电动车渗透率预计达50%[22] - 氢能：2030年产量50万吨（市场规模39亿澳元），2050年或成最大能源领域[21] - 屋顶光伏：2030年装机5.47GWh（市场规模43.78亿澳元），CAGR 16.5%[19] - 分布式储能：2030年装机3.66GWh（市场规模23.79亿澳元），CAGR 34.9%[19]

源之曻储能锂电池制造项目 - 盐城市源之曻储能科技有限公司在江苏省盐城市滨海县投资建设年产20GWh储能锂电池产业制造项目，项目已正式公示[3] - 项目计划总投资50亿元人民币，其中一期10GWh项目投资30亿元，用地面积100,000平方米，建设内容包括锂电池PACK组装、储能核心3S系统研发与生产及系统集成安装[6] - 一期项目施工工期为12个月，已于2024年12月27日取得备案，并于2025年1月3日正式启动建设[6] - 项目二期计划投资20亿元，将建设自动化清扫机器人工厂和碳捕集（CCUS）工厂等项目[6] - 项目投资方源之曻储能成立于2024年5月31日，由江苏森洁新能源有限公司全资控股，后者隶属于主要从事光伏风电、储能等清洁能源业务的江苏洁源新能控股集团有限公司[6] 盐城市新能源产业布局与发展 - 江苏盐城正加快“源网荷储”一体化布局，推进新型电力系统建设，构建清洁低碳安全高效能源体系，目标打造“风光名城、绿能之都”[6] - 滨海县作为盐城能源基地建设的主阵地，凭借政策、交通、绿电等优势，吸引了包括国电投、三峡、天能、中科融能、中嶒新能源等在内的产业链上下游多家配套企业[6] - 已落户滨海的中科融能公司，其生产的628Ah固态电池能量密度比传统电池高20%，并已通过欧盟碳足迹认证[6] 新能源新材料实验中心启用 - 一个位于江苏宜兴经济技术开发区、面积1500平方米的新能源、新材料实验中心正式对外启用[8] - 该实验室由江苏前锦炉业设备有限公司牵头，联合多家设备制造公司与清华大学、中南大学、厦门大学等科研院校共同组建[10] - 实验室配备研磨、干燥、烧结、混合、高温包覆等前后端成套设备及专业气体系统，可为锂/钠电池材料、固态电解质、氢燃料电池材料、碳纳米管等多种新材料行业提供小试、中试服务及产线成套建设[10] - 实验室旨在实现产学研结合，推动新能源、新材料领域的科研转化[10] 行业相关活动 - 第七届起点钠电论坛暨钠电行业50强排行榜发布会计划于2025年3月28日在深圳举办[7][15]

投资评级 - 建议关注 [4] 核心观点 - 报告研究的具体公司是智慧能源计量全球领军企业 深耕境外市场多年 在欧洲 中东 中亚等主要境外市场具备较强市场基础和口碑 影响力稳步上升 [1] - 报告研究的具体公司以智能电表为起点 为客户提供涵盖电水气等多种能源 软硬件一体 适配各类通信技术的完整智慧能源管理系统解决方案 [1][8] - 报告研究的具体公司预测2024年度实现营收29.33亿元（同比增长15.02%）和净利润5.88亿元（同比增长20.64%） 预测2025年第一季度营收6.70-7.45亿元（同比增长12.06%-24.60%） 归母净利润1.63-1.81亿元（同比增长28.74%-42.95%） [1] 公司概况 - 报告研究的具体公司成立于2016年 主营业务为智能电 水 气表等智能计量终端以及AMI系统软件的研发 生产及销售 [1][8] - 报告研究的具体公司前身为深科技计量系统事业部 1998年起便与意大利国家电力公司ENEL合作开展全球第一代智能电表项目的研发及大规模部署 [8] - 报告研究的具体公司是全球最早参与智能电表研发及部署的企业之一 累计将超过9000万套智能计量终端推向全球40多个国家 [8] - 报告研究的具体公司股权结构集中 第一大股东深科技持股69.72% 实控人为中国电子 [10] 财务业绩 - 2024年上半年报告研究的具体公司实现营业收入13.18亿元 其中境外收入占比92.15% [5][32] - 2024年上半年报告研究的具体公司智能计量终端业务实现营收12.98亿元 占主营业务收入比例98.52% [37] - 2024年上半年报告研究的具体公司毛利率为38.03% 其中境外毛利率38.52% 境内毛利率32.26% [32] - 2024年前三季度报告研究的具体公司实现营收21.20亿元（同比增长13.22%） 归母净利润4.72亿元（同比增长29.95%） 毛利率38.86% 净利率22.24% [69][71] 产品业务 - 报告研究的具体公司主要产品包括智能计量终端（智能计量表 智能计量表核心单元 智能计量表组配件及配套终端）和AMI系统软件 [13][14] - 2024年上半年智能计量表产品营收8.51亿元 占主营业务收入比例64.56% 智能计量表核心单元产品营收2.11亿元 占比16% [42] - 报告研究的具体公司销售模式以直销为主 2024年上半年直销收入占比86.13% 直销毛利率37.52% 非直销毛利率41.15% [35][36] - 报告研究的具体公司客户集中度较高 2024年上半年前五大客户销售占比42.86% [28] 技术研发 - 报告研究的具体公司拥有专利149项 其中发明专利48项 产品在全球范围内拥有各类认证逾600项 [52] - 报告研究的具体公司核心技术均为自主研发且已处于大批量生产阶段 2024年上半年核心技术产品收入占比达86.90% [52][64] - 2021-2023年报告研究的具体公司研发投入金额分别为9764.52万元 9775.96万元 11950.50万元 占营收比例分别为6.62% 5.46% 4.69% [64] 行业分析 - 全球智能计量市场规模预计2028年将达363.87亿美元 复合增长率为9.5% 智能电表市场规模预计2027年将达到107.00亿美元 复合增长率为6.5% [2] - 全球电力行业呈现建设高度信息化的智慧能源体系及建设以新能源为主体的新型电力系统的重要发展趋势 [2][77] - 各市场预计将于前一轮更新周期启动后最迟15年开启新一轮更换周期 报告研究的具体公司主要销售区域均处于更新换代中期及后期 需求量旺盛 [2] 市场地位 - 报告研究的具体公司在欧洲智能电表市场份额稳步提升 2021年 2022年 2023年市占率分别为9.46% 10.41% 12.14% [3] - 报告研究的具体公司是唯一一家将自主品牌智能电表打入英国市场的境内企业 被评价为欧洲市场最成功的中国智能电表供应商 [9] - 报告研究的具体公司参与了沙特阿拉伯 乌拉圭 乌兹别克斯坦等国家及地区的AMI智能电表部署 [3] 发展前景 - 报告研究的具体公司成都长城开发智能计量终端自动化生产线建设项目全部实施完成后 将新增800万台智能计量终端年产能 [3] - 同行业可比公司PE 2023均值为18.22X PE 2024E均值为14.27X [4][7] - 考虑到报告研究的具体公司在境外市场影响力逐渐增强 境内市场处于销售起步阶段 同时全球智能电表需求受更新换代周期拉动不断放量 建议关注 [4]

国源克州乌恰县独立储能项目 - 项目规模为300MW/1200MWh构网型储能站 并配套新建220kV升压站1座 [1] - 项目总投资额约8.05亿元人民币 [1] - 项目旨在提升区域电网调峰能力 促进可再生能源消纳 是推动能源结构转型与构建新型电力系统的重要举措 [1] 第十三届储能国际峰会暨展览会 (ESIE 2025) - 展会将于2025年4月10日至12日在首都国际会展中心召开 [4] - 展览面积超过16万平方米 预计吸引超过800家头部企业参展 发布超过500项新品 专业观众预计超过20万人次 [4] - 同期将举办超过40场主题论坛 邀请超过400位核心政策制定者 专家学者及行业领军企业代表 以及超过100家国际合作单位参与 [4] 行业动态与活动 - 公众号文章附有相关产业新闻链接 内容涉及其他大型储能项目开工并网及展会推广信息 [5] - 公众号提供产业联盟官方联系方式 用于政策关注 产业交流及活动对接 [6]

储能国际峰会暨展览会(ESIE 2025) - 第十三届储能国际峰会暨展览会将于2025年4月10-12日在北京新国展二期举办 [1] - 展览面积超16万平米 预计800+头部企业参展 500+新品发布 吸引专业观众超20万人次 [7] - 同期规划40+主题论坛 邀请400+核心政策制定者 专家学者和行业领军企业参与 [7] - 展馆冠名企业包括中车株洲所 阳光电源 海博思创 宁德时代 中天科技 新源智储等 [1] 西安高压电器研究院股份有限公司 - 公司成立于1958年 是我国"一五"计划期间156项重点建设工程之一 [2] - 主要从事电气领域检测 计量 认证及技术咨询服务业务 [2] - 在西安 沈阳 常州 平顶山 青岛5座城市布局实验室 拥有6个国家质量检验检测中心 [2] - 是国家能源输配电设备研发(实验)中心 国家输配电装备产业计量测试中心 [2] - 承担我国高压开关 变压器 绝缘子等领域的标准化工作 是IEC/TC99副主席单位 [3][4] - 负责《高压电器》《电瓷避雷器》等4个国内外公开发行的期刊 [4] 公司检测能力与产品 - 具备从低压到交直流特高压输变电设备的完整检验检测能力 [5] - 拥有电化学储能电站用电池检测能力 光储变流器检测能力 [5] - 重点展示项目包括5套电网适应性测试平台 7.5MW光储变流器测试平台等 [5] - 能够为传统电力设备和新能源场站及设备提供科学严谨的检测服务 [3]