各民主党派中央学习贯彻全会精神 - 民革中央表示将深入调研，高质量作好资政建言，坚信改革之路将越走越宽 [1] - 民盟中央表示将在凝聚共识上达到新高度，在履职建言上展现新作为 [2] - 民建中央表示将积极建言献策，为基本实现社会主义现代化而共同奋斗 [2] - 民进中央表示将广泛凝聚奋进力量，坚持围绕中心、服务大局、参政为民，更好助力规划落实 [2] 各民主党派聚焦的重点发展领域 - 农工党中央将聚焦加快建设健康中国，促进人口高质量发展，并助推生物制造成为新的经济增长点，加快经济社会发展全面绿色转型 [3] - 致公党中央将紧密围绕扩大高水平对外开放等重点任务，广泛团结海外侨胞，汇聚侨智侨力 [3] - 九三学社中央将聚焦加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力等全局性、战略性、前瞻性重大问题 [4] - 台盟中央将贯彻解决台湾问题的总体方略，引导和支持更多台商台企融入国家新发展格局 [4] 其他团体及人士对规划的响应 - 全国工商联将积极引导广大民营经济人士坚定信心，在建设强大国内市场、促进区域协调发展等方面挺膺担当 [4] - 无党派人士表示要认真学习贯彻四中全会精神，为规划擘画的蓝图贡献智慧和力量 [5]

行业定位转变 - 房地产行业定位从拉动经济的“急先锋”彻底转向“居住”和“民生”属性[3] - 国家政策不再依赖房地产进行短期经济刺激，行业将回归其根本[3][4] - 房价过去“一天一个价”的暴涨模式将结束，行业成为托举民生幸福的稳定器[4][12] 新发展模式与产品标准 - 未来行业发展方向是建设“安全舒适绿色智慧的‘好房子’”，住房需求从“有没有”升级到“好不好”[4] - 《住房项目规范》已正式实施，为“好房子”立下具体规矩，例如新建住宅限高80米等[4] - 将建立“房屋全生命周期安全管理制度”，以解决过去建设标准低、缺乏保养带来的安全隐患[4][5] - 针对房龄超过30年、占比接近20%的老房子，正在试点“房屋体检”、“房屋养老金”、“房屋保险”等制度[5] 基础制度与风险防控 - 政策核心是加快构建房地产发展新模式，完善商品房开发、融资、销售等基础制度以防范风险[5] - 未来大方向是大力推行现房销售，并对预售制度进行极其严格的资金监管，防止楼盘烂尾[5] 住房供给体系变革 - 供给端将采取组合拳，一是“优化保障性住房供给”，二是“因城施策增加改善性住房供给”[6] - 旨在建立“保障+商品”的完善住房体系，保障房面向城镇工薪阶层和住房困难家庭[6][7] - 改善型住房供给因应家庭换房需求而增加，重点城市优质地块和改善型产品明显增多[8][9] 市场未来趋势 - 未来房地产市场分化将极其严重，不同品质楼盘及保障房、商品房、高端盘之间的价格差距会拉大[10] - “买房必赚”的时代结束，购房决策需更加注重产品本身的质量和品质[11]

军工行业整体表现 - 行业基本面总体稳定，拐点隐现，未来增长动能来自十五五规划及2027百年强军奋斗目标等引擎 [1] - 2025年第三季度行业实现营业收入1965.32亿元，同比增长60.3% [1][4] - 2025年第三季度行业净利润为106.86亿元，同比增长88.8% [1][5] - 2025年第三季度行业销售毛利率和销售净利率分别为16.70%和5.44%，同比分别下降3.31个百分点和上升0.81个百分点 [1][6] 航海装备板块 - 2025年第三季度板块实现营业收入739.60亿元，同比增长84.8% [1][10] - 2025年第三季度板块净利润为48.39亿元，同比增长230.3% [1][10] - 2025年第三季度板块销售毛利率和销售净利率分别为13.49%和6.54%，同比分别上升0.83个百分点和2.88个百分点 [1][10] - 2025年第三季度末板块合同负债为1558.97亿元，同比增长7.2% [1][10] 航空装备板块 - 2025年第三季度板块实现营业收入577.87亿元，同比增长11.1% [2][15] - 2025年第三季度板块净利润为30.78亿元，同比下降4.3% [2][15] - 2025年第三季度板块销售毛利率和销售净利率分别为17.59%和5.33%，同比分别下降1.17个百分点和0.86个百分点 [2][15] - 2025年第三季度末板块合同负债为331.28亿元，同比下降5.7% [2][18] 航天装备板块 - 2025年第三季度板块实现营业收入59.75亿元，同比增长80.1% [2][20] - 2025年第三季度板块净利润为2.47亿元，同比下降40.6% [2][20] - 2025年第三季度板块销售毛利率和销售净利率分别为15.86%和4.13%，同比分别下降16.53个百分点和8.4个百分点 [2][20] - 2025年第三季度末板块合同负债为44.30亿元，同比增长8.0% [2][20] 军工电子板块 - 2025年第三季度板块实现营业收入527.38亿元，同比增长142.5% [2][25] - 2025年第三季度板块净利润为23.13亿元，同比增长312.7% [2][25] - 2025年第三季度板块销售毛利率和销售净利率分别为19.96%和4.39%，同比分别下降14.98个百分点和上升1.81个百分点 [2][25] - 2025年第三季度末板块合同负债为158.31亿元，同比增长140.4% [2] 地面兵装板块 - 2025年第三季度板块实现营业收入60.71亿元，同比增长10% [3][30] - 2025年第三季度板块净利润为2.09亿元，同比增长808.8% [3][30] - 2025年第三季度板块销售毛利率和销售净利率分别为19.82%和3.44%，同比分别上升0.98个百分点和3.02个百分点 [3][30] - 2025年第三季度末板块合同负债为37.24亿元，同比增长17.4% [3][31] 新兴增长领域 - 核聚变、商业航天等产业正快速成长 [1]

三要携手推动深层次改革，加快构建中国特色现代企业治理的新机制。面向"十五五"，要坚持问题导 向，持续深化思维更新、理念创新、机制革新，更多用数据洞察来替代经验判断，用赋能型经济组织替 代管控型组织架构，用长期价值思维替代短期效益导向，推动中国特色现代企业制度进一步健全完善， 大力弘扬企业家精神，不断提高全要素生产率，为构建高水平社会主义市场经济体制提供有力支撑。 11月3日，国务院国资委党委书记、主任张玉卓在第八届中国企业论坛上表示，党的二十届四中全会对 未来五年我国经济社会发展作出顶层设计和战略谋划，对接续推进中国现代化建设再一次作出总动员。 四要携手推动互利互惠合作，加快形成有序结合、共赢发展的新格局。面向"十五五"，要坚持在开放中 发展，在竞争中成长，找准自身优势，杜绝"内卷"的竞争，专注主业，错位发展，在技术、产业、人才 等方面深化务实合作，共同承担重大项目，共同参与全球竞争，持续巩固互利共赢、取长补短、共同发 展的良好局面，为充分激发各类经营主体活力提供有力支撑。 二要携手推动科技自立自强，加快激发新质生产力发展的新动力。面向"十五五"，要更加主动融入国家 创新体系，加大科研投入力度，加强原始创新和 ...

编前：党的二十届四中全会提出深入分析国际国内形势，就制定国民经济和社会发展"十五五"规划提出建议。其中，加 快建设交通强国、发展智能制造、提振汽车消费等多项建议为汽车行业未来5年发展划定目标，提出指引。本期焦点访谈邀 请8位权威人士，解读"十五五"规划，把脉汽车行业高质量发展。 访谈嘉宾 | 中国汽车工程学会名誉理事长、 华汽汽车文化基金会理事长 …………………… | 付于武 | | --- | --- | | 中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长 ………………………………………………… | 付炳锋 | | 中国汽车工业咨询委员会主任 ……………………………………………………………… | 安庆衡 | | 车百会副理事长、 车百智库研究院院长 ………………………………………………… | 师建华 | | 中国人民大学应用经济学院教授 …………………………………………………………… | 刘瑞 | | 中国机电产品进出口商会汽车国际化专业委员会秘书长 …………………………… | 孙晓红 | | 上海社会科学院常务副院长、 研究员，中国工业经济学会副会长 ……………… | 干春晖 | | 国务院发展研究中心市场经济研究所 ...

核心观点 - 报告认为A股市场在11月将进入“无风区”，缺乏重大政策利好推动，市场走势将更多由资金面、宏观基本面及上市公司业绩决定，预计呈现震荡格局[4][30] - 牛市第一阶段（企业资本主导）向第二阶段（居民存款搬家驱动）的过渡不畅，指数难以通过放量实现突破[4][30] - 配置建议聚焦政策题材（如商业航空、低空经济）和三季报绩优个股，回避前期涨幅过高且业绩不及预期的AI算力等板块[5][31] 市场表现回顾 - 10月主要股指表现分化：上证指数上涨1.85%，深证成指下跌1.10%，创业板指下跌1.56%，沪深300持平（0.00%），科创50跌幅最大（-5.53%）[3][12] - 风格切换明显：稳定风格（+3.40%）和金融风格（+2.44%）领涨，成长风格（-1.56%）和消费风格（-0.83%）表现疲软[3][12] - 行业层面资源品领涨：煤炭（+10.02%）、钢铁（+5.16%）、有色金属（+5.00%）涨幅居前，TMT板块（如传媒-6.04%）出现回调[16][17] - 市场波动受内外政治事件驱动：四中全会“十五五”规划蓝图和中美贸易磋商成果推动月中反弹，但利好兑现后情绪退潮[4][12] A股高频数据跟踪 - 动态HMM择时模型显示市场回调风险缓解，重新发出开仓信号[18][19] - 个人投资者情绪指数（7日移动平均）报-3.51%，全月大幅波动无明确趋势，与市场走势关联紧密[22][25] - 融资盘成交占比维持20%以上高位，累计净买入延续增长，高风偏资金未离场[26][28] - 银行股红利性价比下降：当前股债差异补偿仅0.55%，若要求1%的补偿水平，对应股息率需达4.48%[27][29][32] 后市展望与配置建议 - 11月市场缺乏政治层面催化剂，支撑因素转向经济平稳运行（十四五收官年）和三季报业绩边际好转[4][30] - AI算力、PCB、CPO等板块压力增大，因中美贸易休兵削弱自主可控叙事，且部分龙头业绩不及预期[5][31] - 消费与红利板块切换受限，因缺乏高增速业绩和走阔的信用利差[5][31] - 关注商业航空、低空经济等滞涨政策题材，以及三季报绩优个股机会[5][31]

业务板块规划 - 特种装备板块将围绕体系化、智能化、无人化、远程化、软件化、低成本化开展产品研制生产工作 [2] - 超硬材料板块将围绕工业、消费和功能性应用三大领域，加快工艺技术创新和产线高端化智能化绿色化升级改造 [2] - 专用车及汽车零部件业务板块在保持现有细分领域优势基础上，继续拓展新应用领域，加快产品结构调整升级 [2] 超硬材料业务 - 超硬材料价格短期内上涨可能性不大，后续由市场供需变化决定 [4] - 公司通过工艺技术创新、产线升级改造和降本增效举措提升盈利水平 [4] - 三季度计提资产减值主要是对中南钻石存货产品计提的存货跌价准备 [7][8] 军贸业务 - 军贸业务已按订单要求有序开展生产交付，总体较上年有较大增长 [5] - 国际局势复杂多变使军贸需求预期增加，公司将完善军贸管理体系，加大国际市场出口力度 [5] - 公司积极与第三方公司对接，参加产品推介活动，抢抓军贸市场新机遇 [5] 财务表现与预期 - 前三季度营收占年度预计收入40%，公司锚定全年生产任务目标全力推进 [6] - 特种装备业务预期未来会较之前有一定增长，公司努力完成今年订单交付 [8] - 公司当前暂无开展股权激励计划，资本运作将按照集团公司计划统筹考虑 [8]

当下我们正站在一个承前启后的时间坐标上。2021—2025年的"十四五"即将收官，2026—2030年的"十 五五"正要启程。金元证券研究所负责人周晔认为："这不仅是五年一度的规划轮替，更是中国式现代化 在科技维度上完成一次由'高水平自立'向'高质量自强'的跃迁。" 2025年10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建 议》）正式发布，明确把"科技自立自强水平大幅提高"作为"十五五"时期的主要目标之一，强调基础研 究和原始创新能力要显著增强、关键核心技术要快速突破、并跑领跑领域要明显增多，同时推动科技创 新与产业创新的深度融合，塑造新质生产力的强劲引擎。 回看"十四五"，将创新放在我国现代化建设全局的核心位置 "十四五"规划明确提出，要坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发 展的战略支撑，面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求、面向人民生命健康，加快建 设科技强国。 "十五五"的科技战略，核心不只是攻关，而是重塑增长方式。《建议》提出，要加快高水平科技自立自 强，统筹教育强国、科技强国、人才强国建设，全面增强自主创新能力，抢占科技 ...

核心观点 - "十五五"规划建议重提"以经济建设为中心"，强调高质量发展，突出扩大内需、科技创新、制度型开放等关键方向，为未来五年经济战略定调[1][12][15] - 中美元首会晤及APEC会议推动中美经贸关系不确定性回落，有助于稳定外部环境[2][26][28] - 大类资产配置展望强调权益市场攻坚波折难免，建议重视黄金，债券重点挖掘转债，政策层面预计延续积极财政与适度宽松货币政策[5] 海内外政策要闻 国内政策 - "十五五"规划建议于10月28日正式发布，起草过程较"十四五"提前，新增专题调研环节，内容突出高质量发展、科技自立自强、扩大内需等七大目标[1][12][14][15] - 国务院常务会议聚焦深化重点领域改革与制度型开放，明确提升商品市场开放水平、优化服务准入规则，服务业成为开放重点[1][17][20] - 金融街论坛年会释放多项政策信号，包括央行恢复国债买卖操作、外汇局推出9条跨境贸易便利化措施、证监会优化合格境外投资者制度等[3][34][35] 海外政策 - 习近平在APEC会议提出维护多边贸易体制、稳定产业链供应链等5点建议，会议通过《庆州宣言》推动亚太经济合作[2][26][27] - 中美元首会晤定调两国关系平稳前行，美方暂停部分加征关税及出口管制措施，中方相应暂停反制，经贸摩擦短期缓和[2][28][29] 权益市场分析 市场表现 - 10月A股整体平稳，上证指数上涨1.85%，创业板指数下跌1.56%，万得微盘股指数涨5.83%，南向资金净流入848.81亿元[4][33] - 美股纳斯达克指数单月涨幅达4.7%，波动率较上月反弹，AH溢价指数维持在119.82点[33] 政策影响 - 10月制造业PMI回落至49.0%，需求端新订单指数降至48.8%，非制造业商务活动指数微升至50.1%，稳增长压力凸显[4][36][41] - 金融街论坛强调资本市场改革，包括创业板上市标准优化、上市公司分红回购引导、长线资金入市等举措[34][35] 固收市场分析 流动性环境 - 央行10月公开市场净回笼资金253亿元，流动性月末趋稳，DR007一度突破1.58%[4] - 央行宣布恢复国债买卖操作，9月企业利润反弹超预期，支撑债市基本面[4][35] 大宗商品市场分析 价格走势 - 10月有色金属整体反弹，原油小幅上涨，贵金属再度走强，黑色金属小幅上涨，猪肉价格延续回落[4] - 政策层面关注产能严控（如有色金属）、绿色贸易拓展（商务部）、黄金税收调整等[4] 外汇市场分析 - 中美元首会晤后美元指数周环比上行1.95%至99.73，人民币小幅升值至7.12，周度升值0.09%[5] - 外汇局推出3方面9条跨境贸易便利化政策，美联储继续降息25bp并计划停止缩表[3][5] 大类资产轮动展望 - 报告预计权益市场"攻坚不易，波折难免"，建议关注黄金及转债机会[5] - 政策层面强调落实积极财政与适度宽松货币政策，强化货币财政协同，以应对海外不确定性[5]

核心政策导向 - 加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国，以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长 [1] - “十五五”时期是美丽中国建设承上启下、实现生态环境根本好转的关键时期，需持续深入推进污染防治攻坚和生态系统优化 [4] - “十五五”时期是全面转向碳排放总量和强度双控制度的首个5年，也是为实现碳达峰目标冲刺的5年，将从控制能源消费总量转向精准管控碳排放质量 [8] 重点实施方向 - 加快建设新型能源体系，积极稳妥推进碳达峰，加快形成绿色生产生活方式 [2] - 坚持以PM2.5控制为主线，加大PM2.5和臭氧协同控制力度，推动挥发性有机物和氮氧化物协同减排 [4] - 在水环境方面增加200多个小微水体和支流断面监测，同时加强水生态评价考核 [4] - 加快能源绿色低碳转型是全面绿色转型的“牛鼻子” [5] 产业与技术创新 - 中国已构建全球最大、发展最快的可再生能源体系，建成全球最大最完整的新能源产业链 [5] - 2016年以来全球新增绿色低碳专利中，中国专利占比37%，若计入中国企业在海外申请专利，占比约58% [6] - 技术的红利、市场的红利和政策的红利将形成非常好的协同效应，催生庞大新兴产业 [5][6] 战略协同与影响 - 美丽中国建设与碳达峰碳中和目标协同，背后是能源结构、产业结构、交通运输结构、土地利用结构四大结构转型问题 [8] - 碳达峰碳中和表面是环境气候问题，本质上与经济发展、产业投资、国际贸易、新技术部署息息相关，是发展问题 [5] - 碳的倒逼和引领作用未来会更强，将更直接高效地响应碳减排目标 [8]