2025年07月08日 星期二 商品期货早班车 招商期货 基本金属 | 招商评论 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行。 | | | | | | | | 基本面：特朗普征税函显示对日韩等 14 国征收 25%到 40%不等关税、8 月 1 日生效，欧盟或接近协议。市 | | | | | | | | | | | | 场再度抛售美股美债，风险偏好下行。华东华南平水铜现货升水 70 元和贴水 50 元成交。伦敦结构 77 美金 | | | | | | | | | | | 铜 | back。精废价差 1600 元附近。 | | | | | | | | | | | | 交易策略：铜供应端紧张难以缓解，等待回撤企稳买入机会。 | | | | | | | | | | | | 风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 | | | | | | | | | | | | | | 市场表现：昨日电解铝 2508 合约收盘价较前一交易日-1. ...

澳大利亚商业状况和信心在央行决议前跃升 金十数据7月8日讯，随着销售、盈利和就业大幅增长，澳大利亚的商业状况显著改善，企业信心也同步 上升，显示出企业部门的复苏可能正与澳洲联储的宽松周期同步展开。澳大利亚国民银行周二的报告显 示，上个月商业状况上升了9个点，达到一年多来的最高水平。商业信心指数上升3点，为连续第三个月 上升。NAB澳大利亚经济主管Gareth Spence表示："调查显示，2025年初的低迷势头将在下半年有所改 善，情况将显著改善。鉴于近几个月来全球负面新闻铺天盖地，信心的改善也是受欢迎的。" ...

香港证监会：希望推动在香港建立离岸国债的商业回购市场 金十数据7月8日讯，香港证监会行政总裁梁凤仪在债券通周年论坛2025上表示，我们希望推动在香港建 立离岸国债的商业回购市场，更好地发挥离岸国债作为融资工具的使用，并促进离岸国债的二级市场交 易。一个完善的回购市场，将提高更广泛类型投资者参与离岸国债市场的积极性。 ...

文 | 仪美尚 618年中大促的势能，似乎已被5月份抢先"透支"。 第三方平台数据显示，6月，抖音电商美妆品牌（美容护肤+彩妆）有36个品牌预估最高销售额达到1亿元（含7500万 元-1亿元），环比5月份的49个下降了26.5%。 快手电商也呈现出类似的情况，TOP500美容护肤品牌的预估总销售额为13.35亿元，环比下滑19.77%；TOP500彩妆品 牌预估总销售额为1.92亿元，环比下滑31.91%。 带货达人方面，抖音美容护肤类目带货榜第一名被贾乃亮夺得。值得注意的是，榜单前列出现了一个新面孔——李宝 宝。第三方平台数据显示，其在618大促当天，实现单日GMV破1亿元，而他的粉丝还不足200万。 国货品牌中，上榜的7个品牌店铺分别是位列第1、7、14、15、17、18、20名的珀莱雅、薇诺娜、自然堂、HBN、可复 美、至本、百雀羚。可以发现，除了珀莱雅和薇诺娜闯入TOP10，其余上榜国货品牌排名均比较靠后。 值得一提的是，至本和百雀羚为6月新上榜品牌。百雀羚尽管排在榜单末尾，但其相较于5月份，排名一举上升了21名， 成为TOP20榜单中排名上升最多的品牌。而助力百雀羚登上榜单的，或与百雀羚胶原水光面膜 ...

中国创新药重塑全球产业格局 - 中国创新药企以更低成本、更高效率创造与全球相当的创新成果，海外MNC争相抢购中国创新资产 [1] - 国产创新药已有超10亿美元收入的产品，部分在全球市场取得商业化突破 [1] - 行业长期向好驱动因素包括BD热潮持续、商业化突破、政策持续加码 [1] 创新药BD交易 - 2024年中国生物医药企业发生超100项对外授权交易，总金额约523亿美元（+25%）创历史新高 [2] - 截至2025年6月12日累计BD交易总金额达501亿美元（+135%），三生制药PD-1/VEGF双抗授权辉瑞金额60.5亿美元 [2] 商业化进展 - A股科创板和港股18A创新药公司2024年盈利改善比例上升：A股58.9%（2023年44.6%）、港股73.6%（2023年69.8%） [3] 政策支持 - 2024年创新药首次写入政府工作报告，国务院通过《全链条支持创新药发展实施方案》 [4] - 上海市2024年7月发布《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》 [4] CXO及上游领域 - 行业环境：MNC研发投入稳中有升，多肽/ADC成研发热点，CXO布局增量业务 [5] - 投资方向：外向型CXO关注新兴业务高增长公司，内向型CXO关注市占率提升龙头，上游关注培养基/蛋白等出海成功领域 [5] 医疗器械 - 2025年设备更新招投标高景气，渠道库存消化推动报表端改善拐点 [6]

策略参考 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 7 月 8 日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：美豆生长状况良好，叠加贸易忧虑情绪升温，美豆期价震荡偏弱运行。国内大豆市场供应充裕。 油厂高开工率背景下，豆粕产量持续快速增长，油厂豆粕库存连续 8 周低位回升。在国内油厂远期买船依 旧谨慎的背景下，下游市场对远期供应收紧的预期支撑了采购需求。油厂豆粕提货量持续高位，饲料企业 物理库存天数低位回升。短期豆粕期价震荡运行。 策略参考 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：受到国际油价下挫的拖累，油脂期价整体偏弱运行。同时随着 ...

泰国财政部长：大部分美国进口商品将免征关税。 ...

A股券商概念早盘震荡走高，湘财股份涨超7%，国金证券涨超4%，天风证券、信达证券、锦龙股份等 个股跟涨；国金证券盘前公示，公司旗下的国金证券(香港)有限公司正在筹备申请虚拟资产相关交易牌 照。 ...

公司业绩表现 - 极兔速递-W(01519)股价高开逾3%，截至发稿涨3.38%，报88.8港元，成交额4866.89万港元 [1] - 2025年第二季度公司总体实现包裹量约73.9亿件，同比增长23.5%，日均包裹量8,120万件 [1] - 2025年上半年公司总包裹量达到139.9亿件，同比增长27%，日均包裹量7,690万件 [1] - 第二季度及上半年整体包裹量均创历史新高，各主要市场包裹量实现双位数增长 [1] 东南亚市场表现 - 第二季度东南亚市场包裹量约16.9亿件，同比增长65.9%，增速创上市以来单季记录，日均包裹量1,850万件 [1] - 上半年东南亚包裹量同比增长57.9%至32.3亿件，日均包裹量1,770万件 [1] - 东南亚市场表现强势得益于深化与主流电商平台、本土品牌及各行业客户的战略合作 [2] - 电商平台加大促销力度、丰富商品品类推动业务量高速攀升 [2] 业务发展策略 - 公司作为独立电商赋能者，凭借高性价比优质服务把握电商行业发展机遇 [2] - 持续巩固东南亚市场领先地位，已连续5年在东南亚排名第一 [1] - 积极拓展东南亚各国本土品牌和非平台件业务领域成效显著 [2]

中国医药电商市场结构性转折 - 2025年中国医药电商市场迎来结构性转折点 O2O医药配送市场规模同比增长35_2% GMV突破1200亿元 传统B2C平台增速明显放缓 京东健康2024年营收增速仅8_6% 拼多多医药B2C业务增速下滑至10%左右 [1] - O2O赛道市场空间广阔 线上医保支付逐步向O2O渠道开放 打通"在线挂号+医保结算+配送到家"全流程路径 京东健康 阿里健康等头部玩家纷纷加码O2O模式 [1] - 2024年美团买药GMV超500亿元 拼多多医药品类GMV约700亿元 京东健康全年总收入582亿元 阿里健康总收入306亿元 [1] O2O市场增长与竞争格局 - 2024年O2O即时零售医药市场规模同比增速高达35% 美团医药健康领跑全行业 近三年业务复合增长率达38% 2024年夜间订单量同比增长超40% [2][3] - 美团买药覆盖25万家连锁药店 凭借700万骑手构建"30分钟送达"标杆 夜间订单占比35% 医保支付覆盖120+城市 8万+家药店 [3] - 美团医药健康事业部战略升级 定位从单一电商功能转向全链路服务平台 引入药事服务 医疗合规等职能中台 成立慢病与健康管理组 [3] 政策推动O2O发展 - 2024年国家医保局明确提出"探索开展线上医保购药支付服务" 政策从"试点"转向"全面推进" 四川 江西 湖南等地开放O2O平台医保接口 [4] - 线上医保支付开放为医药电商带来十几亿元规模市场增量 医保电子凭证在互联网医疗和零售药店场景广泛应用 [4] B2C市场增速放缓 - B2C市场增速放缓成为行业常态 京东健康2024年营收增速从2023年18_5%降至8_6% 阿里健康2024财年增速一度不足1% [5] - 拼多多医药业务GMV增长至700亿元 增速从过去50%下滑至10% B2C模式面临天花板 难以出现爆发式增长 [5] - B2C模式主打非急需药物 慢病管理 营养保健等场景 主要玩家包括阿里健康 京东健康 拼多多 1药网等 [5] O2O与B2C商业模式对比 - O2O模式通过线上下单 线下药房发货 实现30分钟～2小时达 主打急症场景 主要玩家包括美团买药 饿了么买药 京东健康等 [6] - B2C与O2O商业模式互补 O2O满足"急用"+"近场" B2C满足"慢病"+"远场"+"价格敏感" [6] - B2C核心竞争力减弱 用户对即时性需求提升 医保支付政策倾向线下实体药店 O2O模式更具合规弹性 [6] 平台玩家集体发力O2O - 京东健康2024年重点推进即时配送+慢病处方+医保支付三位一体 拓展日间诊疗 夜间送药服务场景 覆盖18个城市 接入超3000家医保定点药房 [8][9] - 阿里健康早期瞄准O2O方向 2018年收购饿了么后推出"24小时24分钟极速送药"服务 联合高德推出"地图找药"服务 [9][10] - 拼多多计划入场O2O业务 抖音探索与本地生活流量生态契合的O2O模式 引入叮当健康 益丰大药房等合作伙伴 [10][11] 行业未来格局 - O2O未来可能替代B2C部分空间 增长动能与用户粘性向O2O迁移 美团领跑 京东 阿里追赶 拼多多 抖音 微信等平台存在可能性 [11] - 医药电商处于新旧动能转换期 B2C平台重塑能力边界 O2O玩家借政策与用户体验之势迅速扩张 [11][12]