行业整体表现 - 2024年末公募基金行业规模达32.83万亿元，全年增长5.23万亿元，增幅18.95% [1] - 产品总数达12367只，较2023年末增加839只 [1] - 行业呈现"强者恒强、特色突围"态势，头部机构稳健发展，中小机构通过细分领域实现业绩突破 [1] 头部机构表现 - 7家头部公募机构合计贡献行业43%的净利润，营业收入均超50亿元 [2] - 易方达基金营收121.09亿元，净利润39亿元，净利润同比增长15.33% [2] - 天弘基金净利润同比增长19.29%，非货基规模增长701.39亿元，管理总规模达1.20万亿元 [2] - 南方基金净利润同比增长16.92% [2] - 头部机构加大科技投入、产品创新和客户服务投入，如华夏基金数字化转型成效显著 [3] 中小机构表现 - 东吴基金净利润同比增长274.84%，采用"固收+权益"双轮驱动策略 [4] - 中金基金公募REITs业务管理规模同比增长63%至2073.3亿元，净利润同比大增170.17% [4] - 华泰柏瑞基金净利润同比增长45.53%，旗下沪深300ETF规模达3596.27亿元，位居非货币ETF市场第一 [4] - 中小机构通过专注细分赛道（如科技、红利、量化投资）和把握投资者风险偏好变化实现突围 [4] 行业发展趋势 - 头部机构需将规模优势转化为持续创新动力，中小公司需选择特色化生存战略 [6] - 投资端提升投研能力和资产配置能力，产品端发展权益类产品和公募REITs，服务端优化客户陪伴体系 [6] - 未来可从产品创新、投研能力提升和投资者陪伴三方面着力 [7] - 产品方面应把握指数化投资、优化固收产品线、布局绿色金融和ESG投资三大趋势 [7]

指数化投资发展现状 - 股票型被动指数基金规模达3.26万亿元，共1305只 [1][8] - 主要宽基指数跟踪规模：沪深300（9451亿元）、中证A500（2454亿元）、科创50（1683亿元）、上证50（1539亿元）、中证500（1312亿元）、创业板指（1177亿元）、中证1000（1150亿元） [8] 指数成分股调整机制 - 中证指数公司和深圳证券信息有限公司每年6月、12月定期调整成分股 [11] - 成分股调整基于编制规则，大规模调整可能带来交易性机会 [11] 核心指数成分股调整预测 沪深300指数 - 预测调入：国货航、领益智造、软通动力等7只 [2] - 预测调出：华兰生物、三七互娱、恩捷股份等7只 [2] 上证180指数 - 预测调入：宇通客车（权重0.2742%）、生益科技（0.2272%）、华勤技术等12只 [12] - 预测调出：中国卫星（0.1175%）、张江高科（0.1570%）、华熙生物等12只 [12] 上证50指数 - 预测调入：中航沈飞（0.5985%）、中国铝业（0.6458%）、兆易创新（1.0878%）等4只 [14] - 预测调出：通威股份（0.5660%）、中国中铁（0.7284%）、海天味业（0.8983%）等4只 [14] 科创50指数 - 预测调入：恒玄科技（2.1127%） [16] - 预测调出：中复神鹰（0.1344%） [16] 中证500指数 - 预测调入：格科微、淮北矿业、先导智能等50只 [18][19] - 预测调出：固德威、光启技术、三星医疗等50只 [18][19] 创业板指数 - 预测调入：长盈精密、捷捷微电、罗博特科等8只 [20] - 预测调出：安科生物、东方日升、兴齐眼药等8只 [20]

价值投资本质 - 价值投资的核心是寻找价值相对于价格具有显著安全边际的证券分析方法 [2] - 必须将股票视为企业的一部分并进行绝对估值 这是与指数化投资的根本区别 [2] - 估值无需精确但需明确 例如茅台需给出4万亿以上估值才具备安全边际 [7] 红利投资与价值投资差异 - 中证红利等指数基金不属于价值投资 因其仅遵循统计规律而未对成分股定价 [3] - 红利因子本质是统计异常（高股息高收益） 而价值投资依赖价值价格差 [3][4] - 例外情况：若红利组合长期股息率显著高于国债利率且以股息收益为目标 可视为价值投资 [4] 永续红利估值模型 - 采用Gordon股息公式V=D/(r-g) 其中V为价值 D为当期股息 [5] - 公式变形为v=d/(r-g)后 若要求v>2（五折安全边际）需股息增长率g达7-8% 指数化实现难度高 [6] - 降低折现率至5%时 g仅需2-3% 中证红利历史数据可满足此条件 [6] 安全边际与能力圈 - 安全边际标准参考巴菲特两种表述：1/3载重桥梁或0 4美元购买1美元资产 [7] - 估值需毛估估 安全边际应低于五折 如茅台当前2万亿市值需4万亿以上估值才具买入条件 [7] - 能力圈体现为能明确回答标的估值依据 例如需论证茅台20万亿估值的合理性 [7] 资产配置方法论 - 雪球三分法通过资产分散 市场分散 时机分散实现收益多元化和风险分散 [8]

核心观点 - A股市场被动指数型基金（以ETF为代表）规模加速扩张，截至2025年一季度末ETF总规模突破4万亿元，第四个万亿元扩容周期缩短至约6个月 [1][2] - 被动指数型基金在A股定价权中扮演越来越重要角色，截至2025年一季度末股票ETF持有A股市值达2.77万亿元，占A股流通市值比例3.78% [4][5] - 被动指数型基金资源配置逻辑引导资金向科技创新等国家战略领域集中，形成政策与市场协同效应 [1][7] 市场规模与增速 - 境内ETF市场总规模突破4万亿元，第四个万亿元扩容周期缩短至约6个月，而第三个万亿元增量曾耗时9个月 [2] - 截至2025年一季度末，股票ETF持有A股市值2.77万亿元，占A股流通市值比例3.78%，较2015年6月的0.37%显著提升 [5] - 被动指数型基金持股占比持续提升，2025年一季度末达54.82%，较2024年四季度末提高0.34个百分点 [5] 市场影响与定价逻辑 - 以宁德时代为例，1861只公募基金持有总市值1467.82亿元，其中前八名ETF合计持有558.4亿元，占比38% [3] - 东方财富获350只公募基金持有总市值474.02亿元，前16名ETF合计持有359.96亿元，占比76% [3] - 指数型基金被动跟踪属性强化成份股流动性溢价，纳入主流指数的个股估值中枢可能系统性抬升 [3] 行业格局变化 - 海光信息连续三个季度进入公募基金前二十大重仓股，2025年一季报显示前十大流通股股东中ETF占据五席，而2023年一季度主要为主动权益基金 [4] - 宽基指数对龙头企业持续增持强化行业集中度，细分领域行业及主题指数为中小型优质企业提供增量资金关注 [7] - 被动指数型基金长期配置逻辑促使上市公司注重市值管理、优化治理结构、强化ESG表现和研发投入 [7] 政策与生态建设 - 2025年1月中国证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，推动主动与被动投资协调发展 [8] - 中证A500指数、科创综指等重磅宽基指数相继问世，行业主题指数持续上新 [9] - 险资对ETF配置力度明显加大，2024年末持有ETF基金份额达2188.17亿份，较年初增长40% [9] 产品创新与趋势 - 科创综指1月20日发布前已有ETF申报，1月22日获批后2月17日即集体发行，反映公募机构布局速度加快 [9] - 未来需在策略类、跨境指数等领域开发更多创新品种，将ETF工具属性与投资策略相结合 [10] - 主动管理与被动投资形成生态循环，主动管理产品通过价值发现持续优化指数权重 [11]

行业格局变化 - 保险资管与公募基金规模领先其他资管业务，公募基金2023年规模超越银行理财并在2024年扩大优势 [5] - 私募基金规模扩张停滞，存量博弈加剧 [6] - 银行理财净值化转型重塑行业生态，存续规模达30万亿元，固收类产品占比97.33% [16] 保险资管发展逻辑 - 资金来源稳定：寿险收入占比超50%，保单负债久期长达10年以上 [7] - 资产端能力升级：配置基础设施、不动产等长期另类资产，策略稳健应对波动 [7] - 政策支持：投资范围放宽，监管环境优化 [7] 公募基金增长驱动因素 - 政策支持：资管新规推动净值化转型，高透明度吸引资金流入 [8] - 居民需求：财富管理需求提升，存款利率下行促使资金转向公募 [8] - 产品创新：ETF、REITs、QDII等多品类发展，指数化投资提速 [8][17] 买方投顾模式深化 - 金融机构转向以客户利益为中心，绑定自身与客户利益，优化投资体验 [10] - 普惠金融实践扩大：公募降低投资门槛，费率改革减少投资者成本 [11] - 去通道化趋势明显，主动管理能力重要性提升 [11][13] 金融科技与人才结构 - AI技术优化投资决策、风险管理及客户服务，提升运营效率 [9][14] - 智能投顾替代基础岗位，理财师转向高价值客户陪伴与定制服务 [15] - 人才需求转向金融科技、数据分析等领域，行业经历转型升级 [15] 细分领域动态 - 银行理财：固收类主导，混合/权益类占比不足3%，多资产配置转型加速 [16] - ETF市场爆发：债券ETF和商品ETF引领增长，股票ETF规模增速近100% [17] - 券商资管：REITs、ABS等产品拓展成收入压舱石，公募化速度放缓 [18]

文章核心观点 文章汇总4月精华文章，提供红利指数估值和基金信息，介绍股市、黄金牛熊信号板等内容，推荐精品课程和读书文章，还提及新书上市及福利 [2][3][26] 分组1：文章汇总与获取方式 - 整理4月精华文章，点击链接查看，完整内容汇总成PDF，添加@课程小助手微信回复「202504」领取 [2][3][4] 分组2：红利指数估值与基金信息 - 汇总本周红利指数估值及有定期分红的红利指数基金，展示多只指数的盈利收益率、市盈率等指标及场内、场外代码 [5][7][8] - 列出多只红利指数基金的基金代码、名称、追踪指数、规模、近2年分红次数、平均每次分红间隔天数 [12] 分组3：市场分析与投资建议 - 综合「4月份螺丝钉股市牛熊信号板」信号，市场处于便宜位置，建议做好主动优选、指数增强投顾组合投资，可通过「今天几星」小程序查看信号板 [14] - 受关税政策影响，4月初全球市场大跌，美股部分品种估值高受影响大，A股港股估值低有保护，市场波动有投资机会，应跌买涨卖 [20] 分组4：指数相关介绍 - 设计「螺丝钉黄金牛熊信号板」，介绍黄金价格、历史星级等，每周一下午6点通过「今天几星」小程序更新 [14] - 制作指数地图，含常见指数代码、选股规则等信息，包括宽基、策略等几类股票指数，会定期更新 [15] - 优选300指数选取ROE高且稳定、分红和成长性高的300只股票，属多策略叠加指数，以金融等行业为主，长期跑赢沪深300 [21] 分组5：基金年报解读 - 梳理投顾组合基金经理池中主动基金2024年年报，包括基金经理观点和基金数据信息，不同风格经理偏好有区别 [16] - 分享更新后的主动基金经理池信息汇总图，含基金风格、股票比例等情况，介绍基金定期报告查看方法 [16] 分组6：读书与课程推荐 - 世界读书日分享121本投资理财类私藏经典好书，读书可构建能力圈 [17] - 介绍多本关于查理·芒格价值投资、思维模型、情绪管理、杠杆投资等内容的读书文章 [22][23] 分组7：生活感悟与投资知识 - 提出死亡不是终点，遗忘才是，生命意义在于被人怀念，应过好生活创造回忆 [24] - 参考海外经验，A股最终会以指数基金为主，国内指数基金发展速度更快，未来将继续介绍指数化投资工具和理念 [24] 分组8：新书信息与福利 - 螺丝钉翻译的《股市长线法宝》全新第6版上市，上市首日荣登京东图书相关榜单第一名 [26][27] - 新书详细介绍文章可点击查看，争取到粉丝专属福利价，添加小助手回复「优惠」领6元优惠券 [28][29][30]

沪市主板2024年年报核心表现 - 沪市主板公司展现出基础稳、韧性强的板块底色，积极描摹中国经济稳健形制 [1] 多元化外贸格局 - 2024年沪市主板公司实现海外收入6.09万亿元，同比增长7%，非美出口占比超八成 [2] - 东盟、非洲和共建"一带一路"国家成为重要出口目的地：三一重工非洲区域业绩同比增长44%，上汽集团东盟销量达13万辆（新能源车占比43%），中国中车国际业务新签订单472亿元，八大建筑央企新签海外订单1.87万亿元（同比+15%） [2] - 高端装备、集成电路等高科技产品加速出海：电子/汽车/家电/机械设备行业海外收入分别增长15%/10%/9%/7%，东方电缆交付欧洲海上风电超高压海缆，兆易创新NOR Flash出货量创新高，海尔智家多区域市场份额第一 [3] - 跨境电商等新业态带动轻工、零售、食品饮料增长：小商品城跨境清算资金超40亿美元，顾家家居跨境电商沙发品类全球销量第一 [3] 并购重组动态 - 2024年至2025Q1沪市主板新增并购交易超1500家次，金额超1.4万亿元，重大重组交易金额同比+370%至4100亿元 [4] - 标志性案例：国泰君安吸并海通证券、中国船舶拟吸并中国重工（均超千亿元），湘财股份吸并大智慧为首单民营非同控合并，瀚蓝环境收购粤丰环保 [4] - 产业并购占比近七成：华电国际注入发电资产提升装机规模，恒丰纸业收购锦丰纸业形成产能互补，兆易创新收购苏州赛芯扩充模拟芯片品类 [5] 分红与回购 - 2024年沪市主板1259家公司现金分红1.77万亿元（同比+6%），分红比例39%（+0.83pct），股息率3.6%，1041家公司分红比例超30% [7] - 366家公司实施中期分红5749亿元（同比+1.9倍），140余家计划2025年中期分红 [7] - 2024年新增回购计划400家次（金额上限843亿元，同比+70%），增持计划380家次（金额上限537亿元，同比+80%） [7] - 2025年以来新增回购增持规模780亿元，专项贷款支持总额超520亿元，中国石化等11家央企获60亿元额度 [8] ESG表现 - 2024年沪市主板1068家披露ESG报告（披露率63%），306家纳入MSCI评级中90家等级提升，8家获AAA级 [9] - 环境保护投入超1800亿元，1300余家公司减碳措施减少CO₂排放11.4亿吨，830余家参与乡村振兴 [10] 指数化投资与外资 - 2024年沪市ETF净流入8400亿元（宽基ETF占7000亿元），规模达2.7万亿元（股票ETF占2.1万亿元，同比+96%） [11] - 外资增持703家公司（金额3893亿元），非美资持股占比近八成（同比+11%），偏好银行/食品饮料/非银金融等行业 [11][12] 退市机制 - 2025年沪市主板19家公司触及退市（12家强制退市），主动退市等多元渠道占比37%，5家公司通过破产重整改善经营 [13]

21世纪经济报道特约记者 庞华玮 广州报道 指数使用费调整 "我们确实已经收到中证指数公司和深圳证券信息公司（国证指数）下发的降费通知，且调整方案已明 确从 2025 年 4 月 1 日起正式执行。"一位不愿透露名字的基金公司人士告诉21世纪经济报道记者。 中证指数公司取消新增授权指数产品的许可使用固定费，基点费率下调20%，并调整基点费季度下限， 股票指数产品的基点费下限统一调整至2万元/季度，非股票指数产品及规模在1亿元以下的股票指数产 品不设基点费季度下限。 同时，深证信息公司同步调降，股票指数ETF、场外基金基点费率分别降至0.024%、0.016%，增强型产 品基点费率为对应产品类型的八折，同时将季度收取下限调降至2万元，扩大了不设季度收取下限的指 数产品范围。 多家基金公司也证实，收到中证指数公司和深圳证券信息有限公司调降指数授权费的通知。两家指数公 司的调降方案均自4月1日起正式生效。指数管理费率是按季度收取，也即是今年二季度相关指数产品授 权费用实施此次的调降方案。 指数费率改革进一步推进。 4月28日，中证指数公司和深圳证券信息有限公司同时宣布调整指数基金使用费。 调整指数授权费内容涉及三方 ...

| | | | | 全市场ETF情况汇总 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 基金类型 | 数量合计(只) | 白比(%) | 份额合计(亿份) | = = (%) | 资产净值合计(亿元) | 白比(%) | | | 股票型ETF | 922 | 80.17 | 20,317.69 | 72.65 | 29,434.7302 | 72.73 | | 2 | 债券型ETF | 29 | 2.52 | 67.67 | 0.24 | 2.416.6186 | 5.97 | | 3 | 商品型ETF | 17 | 1.48 | 236.27 | 0.84 | 1,635.1745 | 4.04 | | 4 | 货币型ETF | 27 | 2.35 | 1,711.23 | 6.12 | 1,714.6816 | 4.24 | | 5 | 跨境ETF | 145 | 12.61 | 5,571.90 | 19.92 | 5,209.2221 | 12.87 | | 6 | 其他 | 10 | 0.87 | 62.37 | 0 ...

4月29日，南都·湾财社记者从业内多方求证获悉，近日多家基金公司收到中证指数有限公司（下称"中证指 数"）、深圳证券信息有限公司（下称"深证信息"）关于调降指数基金使用费的通知。包括基点费率普遍下 调20%、季度下限调降至2万元、取消部分产品下限等核心内容，被视为继2025年3月公募基金全面承担指 数使用费后，指数化投资领域的又一重大改革举措。 晨星（中国）基金研究中心分析师崔悦在接受南都·湾财社记者采访时指出，此次降费是监管引导、市场竞 争与指数公司主动优化的共同结果，将对基金行业成本结构、产品创新及投资者体验产生深远影响。 费率结构性下调：基点八折与季度下限优化 根据中证指数通知，此次调降具体体现在以下三个方面。一是基点费率下调20%。所有股票指数产品的年 化基点费率由0.03%降至0.024%，债券指数产品由0.01%降至0.008%。以跟踪沪深300的ETF为例，其年化 费率从0.03%降至0.024%，对于规模达到百亿的产品而言，每年可节省费用60万元。 二是季度下限调至2万元。股票指数产品的季度收费下限统一降至2万元，规模小于1亿元的产品取消下 限。这意味着，对于管理多只小规模ETF的基金公司而言 ...