公司概况 - 北京昊创瑞通电气设备股份有限公司是一家专注于智能配电设备的高端制造企业，深耕行业18年，正从细分领域的"隐形冠军"蜕变为智能电网生态的核心参与者 [1][2] - 公司定位为"配电技术引领者，智慧能源推动者，绿色发展践行者"，拥有国家级专精特新"小巨人"企业称号 [2][4] - 公司核心产品包括智能柱上开关、智能环网柜和箱式变电站，这些产品能让电网更智能、更强大，最终惠及老百姓生活 [2][4] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为5.6亿元、6.7亿元和8.67亿元，复合增长率24.47% [1][2] - 2022-2024年净利润分别为6876.07万元、8740.74万元和1.11亿元，复合增长率27.22% [1][2] - 2024年智能柱上开关、智能环网柜营收比2022年分别增长58.54%、48.92%，箱式变电站同比增长85.96% [2] - 2022-2024年毛利率分别为25.75%、27.60%和25.67%，始终高于行业均值（22.26%、24.13%、23.57%） [2] 技术优势 - 自主研发的零序电流传感器采用三重设计，精度达到5P30级，残留特性控制在5mA以内，远优于行业平均水平 [4] - "一二次融合技术"将一次设备与二次终端深度集成，故障定位精度提高，自愈响应时间缩短至秒级，2024年获鉴定为"国际领先水平" [5] - 截至2024年末持有专利119项（发明专利14项）、软件著作权29项，参与编制2项国家标准 [5] - 三年研发投入复合增速36.69%，2024年研发投入达3232.70万元，研发人员占比11.35% [5] 市场与客户 - 成功进入国家电网供应商体系，在细分领域具有较强市场地位和影响力 [6] - 报告期内来自国家电网的收入占比已连续降低，正在积极开拓新客户资源 [7][8] - 智能环网柜单价较行业均价高出15%-20%，却依然保持85%以上的中标率 [3] 行业前景 - 国家电网"十四五"配电网建设投资超过1.2万亿元，占电网建设总投资的60%以上 [9] - 南方电网"十四五"配电网规划投资达3200亿元，占总投资约6700亿元的一半 [9] - 预计"十四五"期间我国配电网建设投资金额将超过1.52万亿元 [9] - 国家能源局要求"2027年前完成90%地市配电自动化升级" [9] 募投项目 - IPO募投项目全部投向智能配电设备科技创新领域 [10] - "智能环网柜生产建设项目"和"智能柱上开关生产建设项目"旨在提升业务规模和自动化水平 [11] - "智能配电研发中心建设项目"有利于巩固和提高技术优势 [11] - 目前智能环网柜、智能柱上开关、箱式变电站产能利用率分别达111.04%、97.48%和88.32%，扩产迫在眉睫 [11]

电力保供措施 - 国网兰州供电公司通过不停电作业成功消除330千伏线路隐患，确保电力供应稳定 [1] - 国网甘肃电力制定《迎峰度夏电力保供工作方案》，优化电网运行方式并加强新能源预测 [1] - 采用智能巡视、带电检测、可视化远程监控等手段加强设备状态管控，优先通过不停电作业消除隐患 [1] - 通过政企、警企联合巡查和执法，加强重要输电线路特巡特护 [1] - 全面梳理完善电力保供应急预案，加强与地方政府部门协调联动，差异化前置应急准备 [1] 数智化巡检技术 - 750千伏兰州东变电站应用"空天地"数智化巡检，新增智能巡视系统、无人机、轨道机器人等装备 [2] - "空天地"数智化巡检结合数字化、智能化模式，提高巡检效率、精度和覆盖范围，已在全省变电站推广 [2] 用户服务优化 - 国网甘肃电力实施台区经理"一对一"上门服务，讲解夏季峰谷分时电价政策，引导企业错峰用电 [2] - 通过微信群发布用电服务信息，及时回应用电需求，推广"网上国网"APP方便用户在线办理业务 [2]

因高温增加了用电需求，法国次日交付的电力价格上涨140%，达到每兆瓦时112.5欧元，德国日内交付 的电力价格上涨了126%，达到每兆瓦时117.5欧元。 ...

电力服务升级 - 电力行业从"用上电"向"用好电"转型，多地通过优化办电流程、提升网架强度、创新服务模式来增强用户满意度[1] - 国网山东电力推行"刷脸办"、"一证办"、"一链办"等数字化办电模式，实现物流式进度追踪[2] - 国网天津电力通过跨部门协同压缩流程，低压业扩接电时长同比降低26.89%，并推出分段验收服务提高效率[2] 用电成本优化 - 山东菏泽企业安装4.2兆瓦屋顶光伏项目，年发电量超400万千瓦时，实现降本增效与绿色转型[3] - 国网菏泽供电公司通过调整基本电费计算方式（合约需量→实际需量），预计为用户年省10万元[3] 电网基础设施强化 - 国网周口供电公司主网变电容量和线路长度较2022年底增长16%，配网台区容量增长26.56%，户均配变容量从1.95提升至2.5[4] - 2025年计划投产47项主网工程和1700项配网工程，建设自愈型配电系统以减少停电[4] 城乡服务创新 - 河南沁阳推出"共享电源"短时用电服务，支持夜市摊主和居民应急用电，实现即付即用、自动退费[4] - 国网河南电力2021-2024年新建改造农村配变台区6.97万个、线路11.18万千米，提升供电可靠性[5] - 国网运城供电公司推出"二十四节气"42项农时服务，并实现农村充电桩"零证"办理（全周期≤2工作日）[5][6]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 新疆、蒙西 136 号文省级方案发布，新疆存量补贴与平价项目机制电量比例分别为 30%、50%，机制电价分别为 0.25、0.262 元/千瓦时，增量项目机制电量规模参照存量平价项目及上网电量确定，机制电价竞价区间为 0.15 - 0.262 元/千瓦时；蒙西存量部分项目按实际或对应小时数电量安排机制电量，机制电价为蒙西燃煤基准价 0.2829 元/千瓦时，执行固定电价项目按原核定电价，增量项目暂不安排 [4] - 国家发改委预判 2025 年迎峰度夏期间全国最高用电负荷同比增加约 1 亿千瓦，通过提升发电能力等措施，今年迎峰度夏电力供需形势好于去年 [4] - 2025 年 5 月电网代购电价同比下降 3%环比 +0.4%；截至 2025/6/27，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价 620 元/吨，周环比上涨 11 元/吨；三峡水库站水位 150 米，蓄水水位正常，入库流量 24900 立方米/秒同比提升 26%，出库流量 17800 立方米/秒同比上升 3%；2025M1 - 5 全社会用电量 3.97 万亿千瓦时同比 +3.4%，累计发电量 3.73 万亿千瓦时同比 +0.3%；2025M1 - 5 新增装机容量，火电新增 1755 万千瓦同比 +45%，水电新增 325 万千瓦同比 -5.6%，核电新增 0 万千瓦，风电新增 4628 万千瓦同比 +134%，光伏新增 19785 万千瓦同比 +150% [4] - 迎峰度夏关注水电、火电投资机会，火电关注区域投资机会，建议关注【建投能源】等；水电量价齐升、低成本受益市场化，重点推荐【长江电力】；核电成长确定、远期盈利与分红提升，重点推荐【中国核电】等；绿电化债推进财政发力，重点推荐【龙净环保】；消纳关注特高压和电网智能化产业链 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2025/6/23 - 2025/6/27），SW 公用指数上涨 0.09%，细分板块中 SW 光伏发电、SW 风电分别 +2.41%、+0.66%，核电中中广核电力 +0.00%、中国核电 -0.53%，SW 水电、SW 火电、SW 燃气分别 -0.45%、-0.63%、-1.90% [9] - 本周（2025/6/6 - 2025/6/13），涨幅前五标的为北京燃气蓝天等，跌幅前五标的为首华燃气等 [9] 电力板块跟踪 用电 - 2025M1 - 5 全社会用电量 3.97 万亿千瓦时，同比 +3.4%，增速较 2025M1 - 4 提升 0.3pct，第一、二、三产业及居民城乡用电分别同比 +9.6%、+2.2%、+6.8%、+3.7% [15] 发电 - 2025M1 - 5 累计发电量 3.73 万亿千瓦时，同比 +0.3%，增速较 2025M1 - 4 提升 0.2pct，火电、水电、核电、风电、光伏分别 -3.1%、-2.5%、+11.5%、+11.1%、+18.3% [23] 电价 - 2025 年 5 月各省电网代购电价均价 394 元/MWh，同比下降 3%，环比 +0.4% [40] 火电 - 2025 年 6 月 27 日，动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价 620 元/吨，同比 -26.89%，周环比提升 11 元/吨；5 月月均价 611 元/吨，同比下跌 255 元/吨，同比 -29% [44] - 截至 2025 年 5 月 31 日，火电累计装机容量 14.6 亿千瓦，同比提升 4.0%；2025 年 1 - 5 月，新增装机容量 1755 万千瓦，同比上升 45%；2024 年 1 - 12 月，利用小时数 4400 小时，同比下降 76 小时 [49] 水电 - 2025 年 6 月 27 日，三峡水库站水位 150 米，蓄水水位正常，入库流量 24900 立方米/秒，同比提升 26%，出库流量 17800 立方米/秒，同比上升 3% [56] - 截至 2025 年 5 月 31 日，水电累计装机容量 4.4 亿千瓦，同比提升 3.0%；2025 年 1 - 5 月，新增装机容量 325 万千瓦，同比 -5.6%；2024 年 1 - 12 月，利用小时数 3349 小时，同比提升 219 小时 [61] 核电 - 2024 年核电行业获 11 台核准，中国核电、中国广核、国电投分别获 3、6、2 台，2019 - 2024 年合计核准 46 台，三者及华能集团分别占比 39%、35%、17%、9% [72] - 截至 2025 年 5 月 31 日，核电累计装机容量 0.61 亿千瓦，同比提升 4.7%；2025 年 1 - 5 月，新增装机容量 0 万千瓦；2024 年 1 - 12 月，利用小时数 7683 小时，同比上升 13 小时 [73] 绿电 - 截至 2025 年 5 月 31 日，风电累计装机容量 5.7 亿千瓦，同比提升 23%，光伏累计装机容量 10.8 亿千瓦，同比提升 57%；2025 年 1 - 5 月，风电新增装机容量 4628 万千瓦，同比增加 134%，光伏新增装机容量 19785 万千瓦，同比提升 150% [78] - 2024 年 1 - 12 月，风电利用小时数 2127 小时，同比下降 107 小时，光伏利用小时数 1211 小时，同比持平 [78] 重要公告 - 新疆天富能源为天富集团 25000 万元流动资金贷款提供连带责任保证，控股股东等提供反担保 [91] - 江苏国信拟与盐城国能联合收购国信滨电 34%股权，收购后持股 77.27%，需补缴 63048 万元 [93] - 广西桂冠电力投资 3.95 亿元建设融安县泗顶马田光伏项目，建成后自持营运 [93] - 晶科科技下属光伏电站设备及项目公司股权拟转让，价格 28652.45 万元 [94] - 华能澜沧江水电总经理辞职 [94] - 上海电力首期股票期权激励计划首次授予部分第二个行权期可行权 484.44 万份 [94] - 河南蓝天燃气部分股份解除质押并重新质押，累计质押占总股本 33.19% [95] - 水发派思燃气拟向水发集团发行股票 [95] - 胜通能源董事、副总经理辞职 [96] - 百川能源为百川燃气提供 22000 万元连带责任保证 [96] - 天壕能源为子公司 1000 万元综合授信提供连带责任保证 [97] 往期研究 - 包含《2025 年公用事业行业年度策略》《2025 年燃气行业年度策略》等多篇报告 [100]

电力商品化转型 - 电力从自然垄断型基础设施转变为实时化、算法驱动的交易商品，技术、政策与市场逻辑共同推动这一变革 [2] - 美国通过1992年《能源政策法案》打破电力垄断，16个州实现发电竞争，7个电力市场覆盖本土三分之二面积 [20] - 电力市场通过定期评估每兆瓦电力投标报价确定价格，运作模式类似棉花、原油等商品交易 [20] 电力商品特殊性 - 电力难以储存，需随发随用以避免电网功率不平衡损坏，大容量储能电池技术仍在发展中 [18] - 电力输送高度依赖电网基础设施，无法像普通商品通过多种运输方式灵活调配 [18] - 电力需求缺乏价格弹性，消费者短期内难以找到替代品，负荷变化对价格不敏感 [18] 市场构建机制 - 美国联邦能源管理委员会要求输电运营商非歧视开放电网，并制定电力市场运营规则 [20] - 市场建设涉及技术性劳动文化，包括算法模型、交易规则设计及电网调度实践 [2][22] - 专家群体（如经济学家、工程师）在电力市场建构中掌握关键话语权，推动监管放宽 [19][22] 行业历史演变 - 20世纪80年代前电力被视为自然垄断行业，经济学界普遍认为市场竞争"不切实际" [19] - 麻省理工学院学者施玛伦塞与乔斯科最早提出发电竞争可能性，推动监管改革 [19] - 日常电子产品（电动汽车、空调）与电力市场对接，消费者角色从被动转向主动 [20] 技术经济融合 - 电网优化需结合工程学与经济学知识，实验室通过赛博格模型模拟市场化电网 [9][10] - 实时数据分析技术提升电力交易粒度，数据库工作成为市场运作的核心支撑 [10] - 电力市场设计突破传统"理性市场"框架，技术实践深度嵌入资本主义体系 [2][8]

南方区域电力市场交易范围覆盖广东、广西、云南、贵州、海南等地，市场注册主体数量超22万 个。转为连续结算后，预计日均交易规模达到38亿千瓦时；"高峰高价、低谷低价"，市场将释放更 真实、更连续的价格信号，提升电力资源的优化配置效率。 （转自《人民日报》） 28日，经过35个月的前期准备和12轮的短期试运行测试，南方区域电力市场正式转入连续结算试 运行阶段。从之前按周、按月等短期开展交易变成可以每天不间断交易，双方根据需求随时跨省区 买卖电力。这是全国统一电力市场初步建成的重要标志性成果。 根据相关规划，到2025年，全国统一电力市场初步建成，电力市场顶层设计基本完善，实现全国基 础性交易规则和技术标准基本规范统一。 （丁怡婷） ...

矿产资源 - 新修订的矿产资源法将于2025年7月1日起施行 明确加大对战略性矿产资源勘查、开采、贸易、储备等的支持力度 推动战略性矿产资源增加储量和提高产能 推动产业优化升级 [1] 电力服务 - 国家发改委、国家能源局联合发文 提出推广主动办电服务、提升办电便利度等改革措施 持续提升"获得电力"服务水平 新规自7月1日起施行 [2][3] 征信服务 - 国家发改委通知 7月1日起下调商业银行等机构查询企业信用报告基准服务费等征信服务收费标准 预计每年可为用户节省成本支出约11亿元 [4] 纳税信用 - 《纳税缴费信用管理办法》7月1日起施行 完善纳税缴费信用修复标准 包括加大轻微失信行为修复力度、建立欠缴税费指标渐次修复机制等 [5][6] 上市公司信息披露 - 新版《上市公司信息披露管理办法》7月1日起施行 明确上市公司应当充分披露可能对公司核心竞争力、经营活动和未来发展产生重大不利影响的风险因素 [7] 药品追溯 - 《关于加强药品追溯码在医疗保障和工伤保险领域采集应用的通知》要求 7月1日起销售环节需扫码后方可进行医保基金结算 无追溯码药品列入"无码库"管理暂可结算 [8][9] 劳动能力鉴定 - 《劳动能力鉴定管理办法》7月1日起施行 要求加强便民服务 通过信息共享获取的申请材料不得要求重复提交 有条件的地方可通过网络接收申请 [10][11] 精神活性物质管制 - 公安部等三部门联合公告 将尼秦类物质和三氟乙咪酯等12种新精神活性物质纳入管制 7月1日起施行 [12] 离境退税政策 - 大连市、湖北省自7月1日起实施境外旅客购物离境退税政策 [14][15] 征兵工作 - 天津市新版征兵工作规定7月1日起施行 明确新兵自批准入伍之日起享受现役军人待遇 家属享受义务兵家庭优待金和其他优待保障 [17][18] 乡村振兴 - 《山西省乡村振兴促进条例》7月1日起施行 引导农民专业合作社、家庭农场、涉农企业等与农民建立利益联结机制 通过订单收购、保底分红、股份合作等形式让农民共享全产业链增值收益 [19][20][21] 城镇社区更新 - 《浙江省城镇社区更新条例》7月1日起施行 明确实施城镇老旧小区更新应注重公共空间集中有序布局和适老化、适儿化改造 鼓励建筑外墙立面整饰、节能防水改造等微更新 [22][23] 英雄烈士保护 - 《湖北省英雄烈士保护条例》7月1日起施行 保护英雄烈士形象和纪念场所环境、氛围 禁止使用大功率音响设备等开展破坏庄严、肃穆、清净环境和氛围的活动 [24][25] 校服管理 - 广东省加强中小学生校服管理工作 明确不得强制学生、家长购买校服或捆绑销售 非城镇中小学校原则上不要求统一着装 新规7月1日起施行 [26][27] 涉企行政检查 - 海南省《严格规范涉企行政检查的若干措施》7月1日起施行 明确"能合并、联合检查的不得重复、多头开展"等举措 解决多头、随意、过度检查问题 [28][29] 停车管理 - 《重庆市停车管理条例》7月1日起施行 明确实行政府定价、政府指导价管理的停车场应给予车辆不少于15分钟免费停放时间 住宅区不少于30分钟 [30][31]

能源转型与政策变化 - 中国"十四五"期间能源转型核心逻辑是深度嵌入二氧化碳减排，重塑产业链结构，体现应对气候变化与抢抓产业变革机遇的双重需求 [1] - "十四五"规划设定单位GDP能耗降低13.5%、二氧化碳排放降低18%的目标，前四年能耗强度累计降低11.6%，煤炭消费占比下降3.7个百分点 [3][4] - 政策转向从能耗双控（能源消费强度/总量）向碳排放双控（碳排放强度/总量）全面转型，突出非化石能源豁免权，2022年后进入全国落地阶段 [5][6] 新能源发展现状 - 非化石能源消费占比2024年达19.7%（同比+1.8ppt），非化石能源发电量占比接近40%，提前完成2025年目标 [7] - 风电光伏装机2024年7月达12.06亿千瓦，超煤电规模并提前6年实现2030年目标，预计2025年新增2.8亿千瓦装机 [7][8] - 新能源消纳成为新型能源体系建设关键，需统筹外送与就近消纳、电网与调节能力建设，推动市场化交易机制 [9][10] 系统安全与技术挑战 - 新能源波动性导致电网需预留火电/储能调节资源，推高系统成本，需建立长效发展机制如电力市场化和虚拟电厂等新业态 [8][9] - 极端气候事件频发（高热无风、极寒冰冻）影响风光出力预测，需将气候适应性纳入电力规划体系，调整传统确定性优化方法 [12][13] - 煤电短期仍是重要调峰补充，但建议转向电网侧储能配置以提高效率，类比高铁建设的社会效益逻辑 [11][12] "十五五"发展展望 - 2030年碳达峰目标要求非化石能源消费占比达25%，但每提升1%的难度随基数扩大而增加，需突破电网冗余度限制 [11][12] - 人工智能/数据中心等新兴产业电力需求攀升，暴露供给缺口，需平衡新兴需求与减排目标 [11] - "碳冲锋"风险可控，因"两高"项目受严格管控，清洁能源扩大趋势不可逆 [14][15]

光明电力大模型的核心能力 - 作为电力行业首个千亿级多模态大模型，覆盖国家电网总部及27家省级电力公司，在电网规划、运行、设备管理等六大领域试点应用[5] - 具备千亿级参数规模，训练数据包含亿级图像/文本，行业数据占比超40%，首创电力跨模态适配层技术实现多模态融合分析[9] - 较基座模型在电力知识记忆、业务推理等五大能力平均提升20%，专业能力较国内外主流模型高出15%，获权威机构"卓越级"认证[10] 技术突破与行业价值 - 攻克电力业务形态多样、知识体系复杂、业务逻辑动态变化三大核心难题，形成自主创新的三大技术体系架构[7][8] - 特高压直流主设备状态评估时长从1周缩短至分钟级，供电方案智能编制效率提升7倍以上[5][13] - 实现配电网诊断分析效率提升4倍，掌握13种换流变压器故障诊断能力，构建分布式光伏精准预测体系[15][17] 典型应用场景 - 客户服务领域：用电需求确认时间缩短至10分钟，业扩配套方案编制从3-5天压缩至40分钟，实现多方案智能比选[11][12][13] - 电网运维领域：为±800千伏广固换流站提供专家级诊断，累计学习数千故障案例，支撑山东特高压换流站运维[16][17] - 调度运行领域：通过大小模型协同实现负荷转供策略智能生成，解决分布式光伏单体预测难题[17] 生态建设与产业赋能 - 构建研发-应用-运营三位一体机制，完成国产AI大模型本地化部署并通过"i国网"AI助手开放[18] - 联合产业链打造"碳索"智能助手天团，助力绍兴印染厂节能改造平均省电15%，在辽宁推出"春耕用电预测"指导错峰灌溉[19] - 形成产学研用协同生态，实现平台共用/模型共训/能力共建/应用共享的行业级大模型运营模式[19]