美国总统特朗普：大多数贸易协议现在都已完成。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济数据体现韧性，全球贸易局势现缓和迹象，贵金属宽幅震荡为主 [2] - 国内外风险偏好打开阶段，白银相对于黄金有显著优势，处于上涨趋势，需关注光伏预期变化对白银需求预期及期限结构的影响 [2] - 全球贸易局势缓和及美国经济数据稳健使金价承压 [2][3] 相关内容总结 经济数据情况 - 美国7月标普全球制造业PMI初值49.5不及预期，服务业PMI 55.2表现偏强，周度初请失业金人数21.7万人维持低位，综合PMI从6月的52.9升至54.6 [2][3] - 截至7月19日一周，初请失业金人数减少4000人至21.7万人，创三个月来最低水平，低于经济学家预期的22.6万人 [3] 贸易局势情况 - 美国与多个国家关税协议有望陆续达成，市场不确定性仍存但超预期对抗概率下降 [2] - 美国与日本达成贸易协议，将汽车进口关税降至15%并豁免部分商品惩罚性关税；与欧盟贸易谈判传出积极进展，预期达成含15%基准关税的协议，低于此前威胁的30%关税水平 [2]

美国总统特朗普：一些贸易协议将通过信函的形式完成。 ...

特朗普：大多数贸易协议在8月前达成。 ...

贸易协议讨论 - 特朗普将与英国首相会面讨论贸易协议 [1] - 可能会批准与英国的贸易协议 [1]

日本央行货币政策 - 东京7月通胀有所回落但仍处于高位 支撑日本央行考虑政策正常化 [2] - 日本央行预计在10月加息25个基点 政策利率将升至0.75% [1] - 日本央行将调高2025和2026财年核心通胀预测（不包括能源价格） [2] - 美日贸易协议可能被视为消除不确定性的正面因素 尽管最初认为对经济不利 [2] 欧洲央行政策预期 - 高盛不再预计欧洲央行今年会降息 除非经济前景实质性恶化 [3] - 摩根大通将欧洲央行降息预测从9月推迟至10月 因经济韧性和欧美关税协议预期 [1][3] - 法国巴黎银行认为欧洲央行会议结果支持欧元 暗示降息周期可能已结束 [3] 美联储及美元走势 - 道明证券认为美联储鲍威尔将保持耐心 不会承诺降息 决策以数据为依据 [3] - 巴克莱预计月末投资者不会大规模抛售美元 抛售将较为温和 [4] - 7月上半月核心通胀高企和劳动力市场强劲支撑美元 但涨幅被特朗普施压降息抵消 [4] 澳洲经济及货币政策 - 澳洲联储8月降息概率为86% 因主席布洛克言论不如预期鸽派 [2] - 澳储行预计季度CPI截尾均值为0.6% 存在意外上行风险 [2] - 美欧贸易协议有助于减少澳元/美元的下行风险 [2] 全球经济与贸易 - 汇丰银行指出美日贸易协议缓解日本经济增长担忧 为货币政策正常化创造条件 [1] - 澳洲联邦银行认为美国与主要经济体贸易协议减少全球经济下行风险 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观氛围乐观，聚酯板块跟随反弹，但基本面缺乏新驱动，制约市场反弹空间，反弹仅谨慎短线思路对待；中长期终端需求淡季，聚酯板块整体延续低位区间震荡走势 [29] 根据相关目录分别进行总结 宏观及原油重要资讯 - 美国特朗普政府准备向委内瑞拉国家石油公司的主要合作伙伴授予新授权，允许在委有限度运营 [4] - 特朗普宣称与日本达成贸易协议，对日本进口商品征15%关税，日本将向美投资5500亿美元并开放相关领域；美接近与欧盟达成贸易协议，对欧进口商品征15%关税，双方免除部分产品关税 [4] - 国务院副总理何立峰7月27 - 30日赴瑞典与美方举行经贸会谈，美财长、商务部长和贸易代表参与 [4] - EIA数据显示上周美国原油库存减少320万桶至4.19亿桶，汽油库存减少170万桶，馏分油库存增加290万桶 [4] - 特朗普造访美联储，与鲍威尔讨论利率问题，希望降低利率，观察利率规则制定，提及解雇鲍威尔是大动作 [4] 期货与现货价格 |品种|2025/7/24期货收盘价|2025/7/17期货收盘价|周变动|周环比|2025/7/24现货价格|2025/7/17现货价格|周变动|周环比| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |WTI原油连续（美元/桶）|66.2|67.59|-1|-2.06%|/|/|/|/| |PX509（元/吨）|6956|6742|214|3.17%|PX CFR：台湾省（元/吨）7040.31|6859.68|180.63|2.63%| |TA509（元/吨）|4850|4714|136|2.89%|PTA现货基准价（元/吨）4810|4728|82|1.73%| |EG509（元/吨）|4485|4372|113|2.58%|乙二醇华东主流价（元/吨）4529|4433|96|2.17%| |PF507（元/吨）|6520|6360|160|2.52%|涤纶短纤华东主流价（元/吨）6605|6625|-20|-0.30%| |PR507（元/吨）|6042|5902|140|2.37%|聚酯瓶片华东主流价（元/吨）6005|5935|70|1.18%| |基差|2025/7/24|2025/7/17|周变动|周环比|涤纶长丝价格|2025/7/24|2025/7/17|周变动|周环比| |PX基差（元/吨）|84.31|117.68|-33.37|-28.36%|POY150D/48F（元/吨）6675|6550|125|1.91%| |PTA基差（元/吨）|-40|14|-54|-385.71%|FDY150D/96F（元/吨）6925|6800|125|1.84%| |乙二醇基差（元/吨）|44|61|-17|-27.87%|DTY150D/48F（元/吨）7925|7800|125|1.60%| |短纤基差（元/吨）|85|265|-180|-67.92%|/|/|/|/| |聚酯瓶片基差（元/吨）|-37|33|-70|-212.12%|/|/|/|/| [6] 各产品供应情况 - **PX**：周内天津石化检修等，供给端小幅减量；截至7月25日国内PX周均产能利用率82.81%（-0.35%），周度产量69.45万吨（-0.42%）；亚洲负荷持稳，周度平均产能利用率72.87%；下周部分装置延续检修，预计周度产量小幅下降 [12] - **PTA**：本周无装置变动，供应平稳；截至7月25日国内PTA周产能利用率80.76%（0），周度产量144.5万吨（0）；下周装置无新变化，供给端平稳；本周社会库存延续小幅累库 [15] - **乙二醇**：部分装置提负，本周国内供应小幅增加；截止7月18日国内乙二醇周均产能利用率59.20%（+0.71%），周度产量35.99万吨（+0.43万吨）；下周有装置重启，国内供应小幅增加；截止7月24日华东港口库存47.5万吨，下周到港货源小幅增加，港口或窄幅累库 [16] 聚酯端情况 - 本周聚酯各品种小幅降负 [17] 聚酯库存情况 - 周内涤纶长丝去库显著 [21] 终端情况 - 截止7月25日，江浙织机开工率55.59%（-0.24%）；中国织造样本企业订单天数6.94天（-0.33天）；坯布库存天数30.74天（+0.28天） [27] 策略推荐 - 短期宏观氛围乐观，聚酯板块跟随反弹，但基本面缺乏新驱动，制约市场反弹空间，反弹仅谨慎短线思路对待；中长期终端需求淡季，聚酯板块整体延续低位区间震荡走势；下周关注中美贸易谈判、美国关税政策、宏观市场情绪、EIA周度库存数据、上下游装置运行情况 [29]

金价走势 - 现货黄金下跌0.5%至每盎司3,370.69美元 美国黄金期货收盘下跌0.7%至3,373.5美元 [1] - 全球贸易紧张局势缓解抑制对避险资产的需求 导致金价连续第二个交易日下跌 [1] 贸易协议进展 - 市场对美国和日本及欧盟的贸易协议持乐观态度 强劲股市和低波动性打压黄金上涨空间 [3] - 美国和欧盟正推进贸易协议 可能包括美国对欧盟商品征收15%基线关税并可能获得豁免 [3] 美联储政策影响 - 美国总统特朗普意外访问美联储 为政策前景增添不确定性 特朗普批评美联储主席未更激进降息 [3] - 中长期看 对美联储独立性的潜在干扰可能有利于黄金 [3] - 市场普遍预计美联储7月会议维持利率不变 但消化9月可能降息的预期 [3] 其他贵金属表现 - 现货白银下跌0.7%至每盎司39.02美元 钯金下跌3.5%至每盎司1,234美元 铂金下跌0.5%至每盎司1,405.15美元 [4] 劳动力市场数据 - 上周美国初请失业金人数意外下降 显示劳动力市场保持稳定 尽管招聘低迷 [4]

贸易协议达成背景 - 美国原定8月1日对日本开征的"对等关税"税率从25%下调至15%，汽车关税税率也降至15% [1] - 日本承诺向美国重要产业领域提供5500亿美元投资、采购100架波音飞机、立即将美国大米采购量增加75% [2] - 美国对日本钢铝产品征收50%的关税税率保持不变 [2] 协议对汽车行业影响 - 日本汽车及汽车部件关税从25%减半至12.5%，加上原有2.5%关税合计为15% [2] - 日本大型汽车制造商高管表示15%税率仍远高于特朗普政府上台前的2.5% [4] - 丰田汽车社长表示美方关税对行业影响仍很大，需共同努力促使继续下调 [4] - 三菱汽车4-6月净利润同比减少97.5%，巨额关税对业绩造成直接打击 [4] 行业反应与担忧 - 日本汽车工业会会长呼吁政府推动进一步降低关税并出台长期措施支持供应链和国内需求 [4] - 瑞穗研究专家指出虽然税率下调，但与原来相比日本出口商品实际被加征更高关税 [4] - 日本全国知事会担忧"对等关税"对经济各领域产生长期影响，建议加强企业融资支持和市场多元化 [6] - 野村研究所经济学家警告美方可能继续施压以完全抹去对日贸易逆差 [6] 行业长期挑战 - 日本经济同友会代表认为必须致力于重建自由贸易体制 [7] - 《日本经济新闻》社论强调需继续高举自由贸易旗帜反对关税壁垒 [7]

机构观点分析 - 国信期货认为近期美国贸易协议进展削弱全球经贸不确定性，市场避险情绪回落，贵金属短期或维持震荡调整[1] - 五矿期货指出黄金价格驱动来自美国财政赤字扩张和全球风险事件，白银价格更受益于美联储宽松货币政策预期[2] - 新湖期货表示近期黄金呈现震荡局势，中长期央行购金持续性和去美元化趋势将支撑金价中枢上行[2] 黄金市场表现 - DataTrek Research数据显示过去20年黄金表现远超标普500指数，2020年以来因地缘政治紧张和非美央行采购黄金成为可靠跑赢者[3] - 道富投资管理指出即使美股反弹黄金仍保持高位，部分原因在于对政府债务水平担忧和美元走弱推动"另类货币资产"需求[4] 影响因素分析 - 美联储政策独立性受挫成为贵金属市场交易主线，下半年降息幅度可能超预期将驱动贵金属表现强势[1][2] - 各国央行增持黄金作为外汇储备多元化手段，投资者重新配置资金到黄金ETF[3][4] - 关税全面影响不确定性和通胀波动可能性刺激部分投资者对黄金兴趣[4]