公司财务表现 - 2025年第三季度公司营业收入达1928.69亿元，同比增长15% [1] - 金融科技及企业服务板块第三季度营收581.74亿元，同比增长10%，占总营收比重30% [1] - 2020至2024年，金融科技及企业服务板块营收从1280.86亿元增长至2119.56亿元，毛利率从28%提升至2025年三季度的50% [1][5] 支付业务 - 金融科技服务收入同比高个位数百分比增长，主要受益于商业支付活动及消费贷款服务收入增加 [2] - 微信及WeChat合并月活跃账户数从2020年12.25亿增长至2025年三季度14.14亿，为支付业务提供稳定流量 [2] - 三季度商业支付金额增速提升，得益于在线支付金额强劲增长及线下支付金额趋势改善，尤其在零售和交通行业 [2] - 线下移动支付市场，微信支付市场占有率已达到八至九成 [3] 消费信贷业务 - 消费贷款业务增加成为推动金融科技板块收入和利润增长的重要驱动 [6] - 微信自营消费信贷产品"分付"处于灰度测试阶段但已明显起量 [7] - 财付通小贷累计增资6次，2025年11月注册资本从105亿元增加至150亿元，反映贷款余额快速增长 [7] - 以5倍杠杆折算，150亿元注册资本理论上至少可撬动750亿元融入资金 [7] 企业服务与战略转向 - 企业服务收入同比增长十几个百分点，受益于云服务收入增长及微信小店交易额扩大带动的商家技术服务费收入增长 [8] - 增长结构优化，视频号带货技术服务费等企业服务成为新引擎，平衡对金融科技的依赖 [8] - 战略转向降低对单一业务依赖，强化抗风险能力，未来或持续向技术驱动型服务倾斜 [8] 全球化与AI创新 - 微信支付跨境网络已覆盖74个国家和地区，并与超过40个境外电子钱包建立互联互通合作关系 [9] - TenPay Global全球收银台在新加坡和中国澳门推出，涵盖跨境汇款、跨境消费、跨境商贸服务三大垂直板块 [10] - 2025年第三季度一般及行政开支同比增长18%至342亿元，主要由于研发开支增加，特别是AI相关投入 [11] - 利用多模型深度学习可智能识别异常交易，在微信支付上实现极低欺诈率 [11]

公司在跨境支付领域的优势 - 公司多年前已开始协助部分客户接入SWIFT系统和CIPS系统，拥有丰富的案例以及相关技术、人才储备 [1] - 公司深度布局数字人民币生态圈，在央行数字货币（CBDC）跨境应用场景中，作为多边央行数字货币桥（m-CBDC Bridge）的核心合作供应商，为银行提供跨境支付系统技术支持 [1]

上市计划进展 - 新国都已于11月25日向香港联交所递交H股主板上市申请，并于11月26日在香港联交所网站刊登申请资料 [1] - 公司是第二家拟赴港IPO的A股上市支付机构，拉卡拉已于10月17日递表，申请在处理中 [1] - 赴港上市旨在深化全球化战略布局，加速海外业务拓展，构筑国际化资本运作平台 [1] - 独家保荐人为中信证券 [2] 公司战略与业务 - 公司采取“支付硬件+支付服务”的双出海策略，重点推进海外拓展 [2] - 支付硬件产品已实现广泛的全球市场覆盖，并打造了完整的海外支付牌照组合 [2] - 主要收入来自收单及增值服务，占比在60%以上，其次是电子支付产品销售 [2] 财务表现 - 营业收入：2022年43.15亿元，2023年38.00亿元，2024年31.46亿元，2025年上半年15.27亿元 [2] - 净利润：2022年0.45亿元，2023年7.54亿元，2024年2.31亿元，2025年上半年2.74亿元 [2] - 2024年及2025年上半年营收和净利润同比均有明显下滑 [2] - 2025年三季报显示，营收23.43亿元，同比减少4.15%，净利润4.08亿元，同比增长37.1% [3] - 扣除非经常性损益的净利润为3.64亿元，同比下降32.97% [3] 行业环境与业绩分析 - 国内支付市场竞争愈发激烈，费率下行，监管趋严 [2][3] - 2025年下半年监管持续加码，反洗钱、商户实名制审核等要求细化，合规成本大幅上升 [3] - 净利润增长主要因上年同期涉税事项调整导致基数较低，主营业务盈利能力仍存压力 [3] - 成本控制与业务拓展均未达预期，净利润增速由负转正更多是财务操作和一次性收益拉动 [3] 未来挑战与关注点 - 海外市场拓展面临本地化竞争与监管壁垒，尚未转化为稳定的盈利支撑 [3] - 跨境支付、AI赋能等新业务投入大、周期长，短期内预期无法改善盈利结构 [4] - 公司治理优化需长期投入，现有合规体系需匹配境内外双重监管标准 [4] - 赴港上市需通过审核与聆讯、监管批准等多个关键环节，存在不确定性 [4]

Swift全球网络与市场地位 - Swift作为安全金融报文传送服务机构，网络覆盖200多个国家和地区、11500多家金融机构[4] - Swift支持全球150多种货币的跨境支付，并与235个市场基础设施互联，包括中国的CIPS、英国的CHAPS以及美国的CHIPS[5] - 人民币在Swift网络中跨境支付使用量在所有主要货币中排名稳定在第4至第6位，在跨境贸易融资领域使用量位居全球前三[4] 人民币国际化进展 - Swift每月发布《人民币追踪》报告，统计显示人民币跨境支付使用量自2020年以来保持稳定地位[4] - 报告数据仅基于Swift平台执行交易，未覆盖未通过Swift网络进行的交易[4] - 人民币在跨境贸易融资领域的使用量仅次于美元和欧元，位列全球前三[4] CBDC与数字资产布局 - Swift与全球金融机构开展CBDC和数字资产实验，验证其作为统一接入点的可行性[1][6] - 2025年开展真实交易试点，聚焦数字资产后交易结算、外汇交易结算风险和链上法币支付自动化三大核心用例[6] - 花旗银行已借助Swift基础设施完成涵盖法币与数字货币的PvP试点支付[6] - 全球137个国家和货币联盟正在研究CBDC，其中72个国家已进入较先进阶段[7] 区块链技术应用创新 - 在2025年Sibos大会上宣布技术基础设施中增加基于区块链的共享账本[3][9] - 已与30多家全球金融机构共同设计开发共享数字账本，首个应用场景聚焦实时跨境支付[3][10] - 共享账本将与Consensys合作推出概念性原型，通过智能合约执行规则，并与现有报文系统结合[10] 跨境支付行业挑战 - 跨境支付格局呈现区域化、本地技术体系和货币区域化趋势，增加标准不兼容和交易成本上升风险[3][14] - 分布式记账、API和数据本地化规则分化可能导致支付流程复杂化[3][14] - Swift通过推动通用标准和促进技术体系交互性来降低碎片化风险[3][14] 技术标准与基础设施升级 - 全球绝大多数机构已完成ISO 20022报文标准迁移，下一步重点转向数据价值深挖[12] - Swift网络上75%支付可在10分钟内到达收款行，但"最后一公里"落地环节仍需提速[12] - 推出新跨境零售汇款规则，要求事前透明披露费用、保证全额到账和端到端可视化追踪[13] 战略合作与创新案例 - 蚂蚁国际与渣打银行依托Swift基础设施投产基于ISO 20022的"银行至钱包"付款解决方案[13] - 该解决方案支持资金从银行账户直达支付宝+生态内36个全球数字钱包、17亿用户账户[13] - 创新方案利用Swift覆盖200多个国家和地区、11500多家金融机构的网络优势[13]

公司财务表现 - 2025年前三季度，公司营收端保持稳健，利润端短期承压 [1] - 2025年单第三季度呈现出向好态势，为近期中期分红奠定坚实基础 [1] 人工智能业务进展 - 公司持续推进"AI in All"战略，人工智能业务再获3.08亿大单 [1] - 新获大单以软件项目为主，标志着公司AI能力逐步向"AI+生命健康"领域渗透落地 [1] 跨境支付业务布局 - 公司成员企业广电汇通正式获得香港MSO牌照，正式具备合规的跨境资金结算与外汇兑换资质 [1] - 跨境支付业务布局取得关键性进展，中金支付+MSO牌照构建跨境支付闭环 [1] - 公司全球化服务能力与金融科技综合实力得到进一步夯实 [1] 投资评级 - 中信建投证券给予公司"买入"评级 [1]

公司概况 - 公司是深耕中国、覆盖全球的支付技术服务供应商，提供“支付硬件 + 支付服务”模式[43] - 公司是全球领先的支付设备供应商和中国领先的数字支付服务提供商[45][51] - 公司于2001年7月31日成立，2008年4月改制为股份有限公司，2010年10月A股在深圳证券交易所上市，股份代号300130[141] 业绩数据 - 支付硬件设备营收连续6年（2019 - 2024年）突破人民币1万亿元[51][52] - 2022 - 2025年6月，中国内地以外地区销售电子支付产品收入分别为8.246亿元、9.059亿元、8.875亿元、5.277亿元[61] - 2022 - 2025年6月，中国内地TPV分别达2.6万亿元、1.9万亿元、1.5万亿元、0.7万亿元[62] - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日止六个月，直销收益分别为9.817亿、9.935亿、9.41亿及5.38亿元[73] - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日止六个月，向经销商销售收益分别为零、零、10万及20万元[73] - 2022 - 2025年各期收入分别为4314868千元、3799508千元、3145662千元、1576407千元、1526739千元[91] - 2022 - 2025年各期毛利分别为1038483千元、1437074千元、1215630千元、676676千元、514927千元，对应毛利率分别为24.1%、37.8%、38.6%、42.9%、33.7%[91][98] - 2022 - 2025年各期除税前溢利分别为57992千元、770891千元、209891千元、448670千元、296204千元[91] - 2022 - 2025年各期公司拥有人应占溢利分别为44718千元、755043千元、234208千元、448741千元、275486千元[91] - 2022 - 2025年各期基本每股盈利分别为0.09元、1.42元、0.42元、0.80元、0.49元[91] - 截至2022 - 2025年各期资产净值分别为2817458千元、4305568千元、4194815千元、4365247千元[99] - 2025年上半年营运所得现金为1.73775亿元，较2024年上半年的2.47422亿元有所减少[106] - 2025年上半年经营活动所得现金净额为1.67697亿元，较2024年上半年的2.39461亿元减少[106] - 2025年上半年投资活动所用现金净额为17.43356亿元，较2024年上半年的1.07358亿元大幅增加[106] - 2025年上半年融资活动所用现金净额为1939.2万元，较2024年上半年的1.51721亿元减少[106] - 2025年6月30日现金及现金等价物为20.48315亿元，较2024年12月31日的36.34385亿元大幅减少[106] - 2025年上半年毛利率为33.7%，净利率为17.9%，经调整净利率为18.2%[109] - 2025年6月30日流动比率为3.09，杠杆比率为0.05[109] - 2025年上半年收益增长率为 -3.2%[109] 用户数据 - 截至最后实际可行日期，嘉联云店商户达10万家以上[51] - 截至最后实际可行日期，嘉联云店日交易峰值达85万笔以上[51] - 国内收单业务为超2000万名客户提供服务[62] 市场扩张 - 截至2025年6月30日，国内有36家省级分公司[51][52] - 截至2025年6月30日，海外有34家牌照组合[51][52] - 截至2025年6月30日，海外市场电子支付产品销售收入占比95%以上[51][52] - 截至2025年6月30日，销售及营销团队有233名雇员[74] - 截至2025年6月30日，网络包括7212个渠道合作伙伴，覆盖中国300多个城市[77] - 2024年11月公司与东莞当地政府相关部门签署投资框架协议，2025年3月在东莞成立全资附属公司作为投资载体，截至文件日期已完成土地所有权登记并取得不动产权证[134] 其他要点 - 每股H股面值为人民币1.00元[12][148][167] - 近15年支付设备累计销量超5000万台[51] - 近15年全球累计销售电子支付设备超5000万台，连接至NEXGO CLOUD平台的终端数量超100万台[61] - 公司取得卢森堡PI牌照、香港MSO牌照和美国MSB牌照[63] - 公司以“支付硬件＋支付服务”双引擎战略驱动业务发展[55] - 公司收入主要来自支付服务、电子支付设备业务及场景化增值服务[57] - 过往业绩记录期，来自五大客户的收益分别占各期总收益的12.2%、18.5%、19.6%及23.7%[78] - 过往业绩记录期，来自最大客户的收益分别占各期总收益的4.5%、9.0%、7.5%及8.3%[78] - 五大供应商分别占截至2022 - 2024年12月31日止年度及截至2025年6月30日止六个月销售成本总额的14.5%、13.5%、12.9%及15.3%[78] - 2022 - 2024年，五大客户之一同期亦为公司供应商[81] - 公司核心竞争优势包括完备牌照与许可证组合、综合型端到端业务模式等[86] - 收单及增值服务2022 - 2025年各期收入占比分别为70.9%、68.0%、67.2%、68.8%、61.9%[93] - 电子支付产品2022 - 2025年各期收入占比分别为22.8%、26.1%、29.9%、28.1%、35.2%[93] - 其他收入2022 - 2025年各期收入占比分别为6.3%、5.9%、2.9%、3.1%、2.9%[93] - 中国内地市场2022 - 2025年各期收入占比分别为78.9%、74.0%、71.0%、72.0%、64.4%[95] - 已发行A股数量为567,299,123股，紧接最后实际可行日期前五个营业日的平均收市价每股A股约人民币26.23元[129] - 公司分别在2022年、2023年、2024年及2025年上半年派付股息1.19亿元、4.883亿元、1.135亿元及1.702亿元[120] - 公司章程规定最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%[123] - 公司面临运营、客户供应商关系、行业市场发展等多种风险[192] - 综合数字支付行业受广泛监管，法律法规或政策变动可能带来额外负担[200]

股价与交易表现 - 11月25日盘中股价上涨2.12%至10.58元/股，成交额10.63亿元，换手率3.50%，总市值339.14亿元 [1] - 当日主力资金净流出2974.01万元，特大单净买入1054.24万元，大单净流出4100万元 [1] - 今年以来股价累计上涨46.74%，近5日上涨3.52%，近20日上涨4.34%，近60日下跌1.49% [2] - 今年以来已6次登上龙虎榜，最近一次为5月8日，龙虎榜净买入1.94亿元，买入总额3.68亿元（占总成交额14.57%），卖出总额1.74亿元（占总成交额6.88%） [2] 公司基本概况 - 公司全称为东华软件股份公司，位于北京，成立于2001年1月20日，于2006年8月23日上市 [2] - 主营业务为行业应用软件开发、计算机信息系统集成及相关服务 [2] - 主营业务收入构成：系统集成收入68.15%，技术服务收入17.71%，软件收入14.09%，其他0.05% [2] - 所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ，概念板块包括华为欧拉、DRG概念、华为鲲鹏、跨境支付、智慧政务等 [2] 财务数据 - 2025年1-9月实现营业收入84.88亿元，同比增长3.69% [2] - 2025年1-9月归母净利润为3.50亿元，同比减少28.45% [2] - A股上市后累计派现28.26亿元，近三年累计派现4.81亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为31.52万户，较上期减少2.68%，人均流通股9226股，较上期增加2.76% [2] - 截至9月30日十大流通股东中，华宝中证金融科技主题ETF（159851）持股3693.50万股，较上期增加1813.66万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股3118.31万股，较上期增加1401.81万股 [3] - 嘉实中证软件服务ETF（159852）持股1198.62万股，较上期增加297.90万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）持股3265.94万股，较上期减少74.23万股 [3] - 易方达中证人工智能主题ETF（159819）持股1832.20万股，较上期减少94.36万股 [3]

股价与资金流向 - 11月24日盘中股价报25.78元/股，上涨2.02%，总市值261.18亿元 [1] - 当日成交1.71亿元，换手率0.66%，主力资金净流入589.50万元 [1] - 今年以来股价累计上涨30.62%，但近60日下跌15.45% [1] - 最近一次登上龙虎榜为5月12日，当日龙虎榜净买入5367.06万元 [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为电子支付产品及信息识读产品（占比49.30%）、商户运营及增值服务（占比37.65%）以及行业应用与软件开发及服务（占比12.92%） [2] - 所属申万行业为计算机-计算机设备-其他计算机设备，概念板块包括电子支付、数字货币、人脸识别等 [2] - 2025年1-9月实现营业收入62.44亿元，同比增长12.04%，归母净利润9.18亿元，同比增长12.15% [2] 股东与机构持仓 - 截至11月10日，股东户数为7.05万，较上期增加3.69% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股3498.98万股，较上期增加1060.21万股 [3] - 华宝中证金融科技主题ETF为第五大流通股东，持股1191.78万股，较上期增加567.85万股 [3] - 南方中证500ETF为第六大流通股东，持股1053.87万股，较上期减少21.71万股 [3] 分红记录 - A股上市后累计派现26.94亿元，近三年累计派现10.62亿元 [2]

股价与交易表现 - 11月24日盘中报19.62元/股，上涨2.03%，总市值95.77亿元，成交1.02亿元，换手率1.24% [1] - 当日主力资金净流出921.85万元，其中特大单净流出499.30万元（买入121.66万元占比1.20%，卖出620.96万元占比6.10%），大单净流出422.56万元（买入1089.15万元占比10.70%，卖出1511.71万元占比14.85%） [1] - 今年以来股价累计上涨24.97%，但近期表现疲软，近5日、近20日和近60日分别下跌3.78%、13.26%和26.32% [1] - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次为6月16日，当日龙虎榜净买入2.31亿元，买入总计4.35亿元（占总成交额14.14%），卖出总计2.04亿元（占总成交额6.64%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务收入构成为：技术开发69.43%，技术服务28.56%，咨询服务1.40%，系统集成0.47%，其他(补充)0.13% [1] - 2025年1-9月实现营业收入15.16亿元，同比增长8.11%，但归母净利润为5776.71万元，同比减少32.25% [2] - A股上市后累计派现1.10亿元，近三年累计派现4278.16万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为4.95万，较上期减少24.01%，人均流通股为8526股，较上期增加36.27% [2] - 截至2025年9月30日，华宝中证金融科技主题ETF（159851）为第五大流通股东，持股646.86万股，较上期增加326.89万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [2] - 所属概念板块包括电子支付、数字货币、互联网金融、AI多模态、跨境支付等 [2]

中阿金融与支付合作 - 中国人民银行与阿联酋中央银行签署跨境支付互联互通谅解备忘录，未来将构建合作监管框架并实现快速支付系统直联 [2] - 两国共同启动中国—阿联酋支付合作项目，包括快速支付系统互联、“银联—Jaywan”双品牌卡首笔交易以及阿联酋多边数字货币桥项目 [2] 阿联酋贸易与投资战略 - 阿联酋启动“全球贸易中心计划”，目标吸引1000家国际贸易公司设立总部，以巩固其全球贸易枢纽地位 [3] - 2025年前九个月阿联酋非石油贸易额达2.67万亿迪拉姆，同比增长24.6%，其中非石油出口增长42.6%至5794亿迪拉姆 [3] - 阿联酋设立初始资本约100亿美元的国家投资基金，目标到2031年将年度外商直接投资从1150亿迪拉姆提升至2400亿迪拉姆 [3] - 全国工业支出超过1100亿迪拉姆，较过去五年增长244%，工业部门对GDP贡献为2100亿迪拉姆，目标2031年达3000亿迪拉姆 [3] 阿联酋科技与人工智能发展 - 阿联酋在全球人工智能企业密度排名中位列第九，每百万人拥有49.5家AI企业，AI初创融资规模全球排名第11 [4] - 阿联酋联邦机构中AI工具使用率达到97%，为全球最高水平之一，并推出“AI准备度指数”衡量各机构采用AI的准备情况 [4] 阿联酋航空与交通 - 迪拜国际机场2025年第三季度旅客量达2420万人次，同比增长1.9%，前九个月累计旅客量7010万人次，同比增长2.1% [4] - 过去12个月迪拜机场累计吞吐量创9380万人次历史新高，印度是最大客源国，旅客量达880万人次 [4] 中国汽车品牌全球化 - 中国越野车品牌212在迪拜发布全球化战略，展示核心技术平台WY和WB，并公布覆盖多款车型的产品规划 [2] 卡塔尔科技与创新应用 - 亿航智能旗舰产品EH216-S在多哈完成中东首例城市内无人驾驶载人飞行，航线连接多哈港与卡塔拉文化村 [5] - 卡塔尔Tasmu创新实验室推动政府机构采用基于证据的智慧决策，重点支持交通、医疗等领域的数字化转型 [6] 卡塔尔房地产市场 - 2025年第三季度卡塔尔住宅房地产市场销售额达59亿里亚尔，同比增长43%，交易量1682套，同比增长57% [7] - 多哈录得559笔交易，总额22亿里亚尔，同比增长43%，累计交易额达1974亿里亚尔 [7] 卡塔尔工业安全与监管 - 卡塔尔聚焦利用人工智能、实时监控等技术提升工业安全，将其视为增强经济韧性的战略性举措 [7] - 卡塔尔出台新机制禁止未满一年注册的新车出口，以维持市场供需平衡和价格稳定 [6]