京东币链科技声明事件 - 京东币链科技公告称有人假冒京东名义在主流交易平台发布名为JD-HKD的数字货币欺骗用户 公司已沟通平台下架相关数字货币并发布公告提示用户[1] - 公司强调作为香港金管局稳定币发行人沙盒参与方 完全遵循香港监管指导落地进程 在取得香港稳定币发行人牌照前所有以京东稳定币等名义发币均为骗局[1] - 这是不足一个月内京东第二次就稳定币发布提示声明 6月30日曾通过官方微博强调所有声称"可获取京东稳定币"的信息均涉嫌诈骗[1] 行业动态与风险趋势 - 蚂蚁数科在6月20日提到部分公司借"RWA""稳定币"等热点概念炒作并暗示与蚂蚁不实合作[2] - 过去两个月香港《稳定币条例》正式通过后市场热度上升 各类冒用企业名义利用稳定币概念的投资理财诈骗蔓延[2] - 7月以来北京深圳苏州重庆宁夏等多地监管方发布稳定币风险提示 指出不法分子通过包装稳定币项目以高额回报诱导公众[2] 诈骗模式分析 - 骗局从伪造信息逐步演变为庞氏骗局 通过包装话术伪造合作信息冒用官方客服在社交平台广撒网[3] - 不法分子开发绕过应用商城审核的APP或搭建高仿官网 诱导消费者入金并显示虚假高额盈利 资金盘难持续后停摆跑路[3] - 骗局典型路径包括利用热点造概念 假借知名机构名义 以高回报拉人头线下活动专家授课等洗脑式营销[3]

RWA项目本质 - RWA项目是将现实世界的实物资产通过区块链技术转换为链上资产进行投资交易的概念，与稳定币、NFT、DeFi等项目类似，均围绕链上技术布局不同领域的生态 [3] - RWA项目与新能源、光伏产业、艺术品等行业结合，实质是将现实资产与链上资产锚定后发行交易的具体化 [3] RWA项目四大核心元素 - **真实实物资产**：RWA项目需有底层实物资产支撑，其价值可被评估，避免成为泡沫交易，这与NFT、DeFi等项目需对应真实资产的趋势一致 [4][5] - **区块链上链技术**：RWA项目需依赖区块链技术（公链或联盟链），公链更符合去中心化和公开化要求，但实际应用中多采用联盟链 [5] - **锚定代币**：RWA项目需发行代币作为链上资产凭证，代币功能包括确权、支付、投资等，形成与现实世界对应的代币经济圈 [5][6] - **链上交易平台**：RWA项目需交易平台实现链上资产流通，但国内禁止搭建此类平台或提供代币交易服务 [7] 国内RWA项目的合规性问题 - 国内禁止发行代币，相关文件包括2013年比特币通知、2017年代币发行公告、2021年防范虚拟货币炒作通知，即使通过境外平台发行也不得面向境内客户 [6] - 与地方交易所（如文交所、数据交易所）合作存在资质和交易模式的双重限制：地方交易所需省级政府批准且不得拆分权益、集中交易或标准化合约交易，RWA项目的份额化和标准化定价违反上述规定 [7] - 案例显示，地方文交所开展艺术品通证交易（拆分份额锚定代币）后被认定为非法金融活动，相关人员被追究刑事责任 [8]

公司战略布局 - 公司正积极构建以医疗创新药高科技资产(NewCo)为核心的"NewCo+RWA"Web3交易所生态(IVDNewCo Exchange)及配套发行稳定币"IVDDollar"(IVDD)，旨在通过整合Web3技术提升全球医疗创新药资产的流动性、融资效率及可及性 [1] - 公司已启动美国稳定币牌照申请的合规化筹备工作，以支撑生态全球化布局 [1] - 公司在美国纽约州成立全资子公司IVD GROUP INC作为推进IVDNewCo Exchange战略的核心运营主体 [1] 政策环境 - 美国总统特朗普于2025年7月18日签署《天才法案》，这是美国首个国家级稳定币监管框架，预计对全球资本市场及加密行业影响深远 [1] - 香港已于2025年5月30日刊宪《稳定币条例》(2025年8月1日生效)，与美国政策共振将促进全球稳定币市场加速发展 [1] 业务进展 - 美国子公司已正式启动向SEC、CFTC等监管机构提交稳定币牌照申请的程序，实质性推进集团"美国稳定币牌照申请规划" [2] - 美国子公司将同步落实IVDNewCo Exchange生态建设，包括构建医疗创新药NewCo资产的RWA代币化平台、建立支持IVDD稳定币发行交易的合规金融基础设施、推进与纳斯达克双重主要上市的"币股联动"机制 [2] - 公司成为港股市场极少数明确布局美国合规稳定币生态的上市公司，通过美国子公司快速启动申请或巩固在"港股稳定币概念板块"的领先地位 [2] 竞争优势 - 公司构建"香港+美国"双金融枢纽合规架构，为IVDNewCo Exchange生态提供跨区域监管背书与流动性支持 [2] - 依托覆盖中国1674家三级医院的商业化网络及全球优质NewCo资产收购能力，IVDNewCo Exchange生态将成为全球首个专注医疗创新药RWA的合规交易平台 [3] 市场机遇 - 公司"NewCo+RWA+稳定币"三位一体战略进入规模化实施阶段，在《天才法案》重塑全球稳定币格局的窗口期实现"稳定币牌照申请+交易所生态落地"双重突破 [3] - 公司有望深度参与万亿美元级合规稳定币市场的价值分配，为股东创造稀缺性成长溢价 [3]

战略计划 - 构建以医疗创新药NewCo资产为核心的“NewCo+RWA”Web3交易所生态及发行稳定币“IVDDollar”[4] - 构建“香港+美国”双金融枢纽合规架构[10] 市场扩张 - 在美国纽约州成立全资子公司IVD GROUP INC. [6] - 子公司启动稳定币牌照申请程序并落实生态建设[7][8] 未来展望 - 战略进入规模化实施阶段，有望参与万亿美元级合规稳定币市场分配[12]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 稳定币通过技术革新提升全球支付效率，背后是美元霸权数字化延续与主权金融体系的博弈 未来监管框架成熟与多极稳定币生态发展，决定其能否成包容性全球金融基础设施核心 对新兴市场，稳定币既是抵御通胀工具，也可能削弱货币主权 这场支付革命在效率与风险、创新与监管张力中重塑世界金融秩序 [2][10] 根据相关目录分别总结 稳定币 1.0：颠覆传统支付模式的效率革命 - 稳定币技术革新基于智能合约实现自动化支付，技术实现可拆解为储备资产、发行机制、流通网络 其在线下支付应用是支付效率革命，可降低跨境支付成本、压缩到账时间 已在多个普惠金融场景落地，未来技术红利有望向新兴市场释放 [6][11] - 稳定币技术革新包括基于“多签钱包、实施审计”的储备资产技术托管、基于智能合约的发行与赎回智能控制、流通网络的量子加密 [12][13][14] - 传统跨境支付依赖SWIFT系统，稳定币基于区块链实现点对点交易，有明显效率和成本优势 [17][19] - 稳定币在高通胀经济体可作为对冲工具、有替代性黄金储备功能，还能搭建跨境劳务结算网络 发达国家传统金融机构也在探索清算重构 [27][28] 稳定币 2.0：美元数字化延伸，重塑全球货币格局 - 现有稳定币市场规模由美元主导，发行规模上升会促进美债需求、强化美元主导地位 但稳定币对美元霸权强化有两面性，可能带来新挑战和风险 [6][30][33] 稳定币 3.0：全球金融稳定和安全的新变量 - 稳定币“稳定性”建立在信任机制上，更多基于“私营平台”信用，主权国家面临货币政策“脱域”风险 其使用有流动性和信用风险，普及还面临跨境监管失效与非法金融活动隐患 [6][37][42] 稳定币 4.0：未来合规化与生态化的融合 - 未来稳定币发展有四种趋势：各国监管框架完善推动合规化；与传统金融深度融合；重塑支付与资产流转逻辑，打造应用生态；多极化稳定币体系兴起 [6][45] - 2024年起全球一些经济体加快稳定币监管立法，合规性成发行与运营核心要素 [45] - 传统金融机构加速布局稳定币业务，如多家银行联合研发共享稳定币 [47] - 稳定币在合规场景增长强劲，RWA成其生态重要组成部分，规模不断扩大 预计到2030年RWA市场规模有望达16万亿美元 [48][49] - 非美元稳定币逐步崛起，人民币稳定币也有探索空间 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对港股维持乐观预期，新股 IPO 优化港股资产，稳定币等板块带来“赚钱效应”，港股和美股中概风险偏好提升且向新概念、中小盘蔓延，活跃资金寻找低 PB 个股重估逻辑 [3][10] - 持续看多虚拟资产发展，新增传统虚拟资产回归和基建类资产投资逻辑 [3][10] - 海外中国资产潜在风险是中美关税问题，需跟踪美国与全球关税谈判进度，警惕中报数据证伪风险 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 港股互联网资产方面，看多港交所，中长期关注耀才证券金融，新增关注香港传统虚拟资产公司；市场监管总局约谈外卖平台后竞争环境或边际减缓；推荐腾讯控股，关注二梯队互联网龙头 [10] - 港股消费类资产方面，关注瑞幸，警惕部分咖啡茶饮品牌单量下滑风险；关注高鑫零售和非凡领越；关注优质 IPO 消费新股 [10] - 关注港股 IPO 部分公司，本周首次递表的有挚达科技、奥克斯电气、麦济生物 [10] - 美股中概资产方面，持续关注富途、老虎交易平台资产，保持对瑞幸咖啡的长期关注，关注跌出深度价值的个股 [10] - 其他方面，A股传媒看多分众传媒，关注鸿合科技；纯美股关注 Robinhood、Coinbase 等交易平台 [10] 行业情况跟踪 消费&互联网 - 教育：K12 教培机构供给增加，竞争加剧，景气承压；AI 教育方面，粉笔升级 AI 刷题班产品，作业帮推出学习机新品并上线 AI 超级老师；全球消费级 AI 市场达 120 亿美元，用户超 18 亿，但付费用户仅占 3%，营收潜力未充分挖掘 [5][11][19] - 奢侈品：宏观经济影响奢侈品销售，景气承压；历峰集团 Q2 营收略低于预期，核心珠宝部门同比增长 11%，腕表部门同比下跌 7% [5][31] - 消费&连锁咖啡茶饮：咖啡高景气维持，茶饮拐点向上；暑期是旺季，外卖补贴使咖啡茶饮显著受益 [5] - 电商&互联网：电商大盘增速放缓，行业竞争激烈，即时零售/外卖成新战场，头部平台竞争激进补贴影响利润端；市场监管总局约谈外卖平台要求理性竞争 [5][37] 平台&科技 - 流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，规模效应驱动盈利杠杆释放；Netflix Q2 财报业绩超指引，全年指引上调 [5][40] - 虚拟资产&互联网券商：美国《GENIUS 法案》通过，监管框架完善，虚拟资产趋势向好；比特币价格新高，以太坊涨幅较大；嘉信理财、盈透证券 Q2 财报业绩超预期 [5][40][51] - 车后连锁：2025 上半年后市场累计产值和进厂台次同比下滑，传统汽车产值及台次下滑，新能源汽车逆势上扬；7 月开启新一轮轮胎降价潮 [5][55]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [7] 报告的核心观点 - 稳定币应用发展为多维度金融基础设施，现实资产代币化（RWA）有望成其最具潜力发展方向，波士顿咨询预测到 2030 年 RWA 市场规模达 16 万亿美元，稳定币 30%-50%份额将流入 [1][24] - RWA 能解决传统资产交易问题，新能源企业结合 RWA 可降低投资门槛、获新融资渠道，盘活存量资产 [1][42] - 环保及公用事业行情有差异，公用事业指数下跌，环保指数上涨，各细分板块表现不同 [2][46] - 给出公用事业和环保各细分领域投资组合及建议，如火电关注区域龙头，环保垃圾焚烧关注现金流和新产业趋势企业等 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 本周专题：为什么建议关注 RWA 和新能源企业的结合 - 稳定币是基于法定货币等资产抵押发行的数字货币，截至 2025 年 6 月中旬市场规模超 2500 亿美元，占加密资产 8%，USDT、USDC 市场份额占比约 90% [19] - 稳定币发展进程自 2023 年下半年加快，美、英、中国香港等地出台监管规则 [22] - RWA 是将现实资产转化为数字代币的过程，核心目标是解决传统资产交易问题，截至 2025 年 5 月底全球链上 RWA 总价值约 230 亿美元 [27][28] - 香港金管局 Ensemble 项目沙盒首阶段涵盖四大主题，其中绿色和可持续金融主题引入新能源实体资产（RWA）融资项目，其区块链基础设施能力为新能源资产上链提供技术基础 [39][40] - RWA 可将新能源实体资产所有权或收益权拆分为数字代币，降低投资门槛，吸引投资者，为企业提供新融资渠道，盘活存量资产 [42] 行情回顾 - 7 月 5 日 - 7 月 18 日，上证指数上涨 1.79%，创业板指数上涨 5.61%，公用事业指数下跌 0.27%，跑输上证综指 2.06pct，环保指数上涨 2.66%，跑赢上证综指 0.87pct [2] - 细分行业看，环保板块各细分领域多数上涨，公用事业板块各细分领域有涨有跌 [46] - 环保和公用事业板块均有涨幅和跌幅靠前的公司 [49] - 截至 2025/7/18，公用事业（申万）PE（TTM）为 18.44 倍，PB（LF）为 1.78 倍 [53] 市场信息跟踪 - 2025 年 7 月，江苏集中竞价交易成交电价 395.6 元/MWh，较标杆电价上浮 1.18%，环比上升 26.47%；广东月度中长期交易综合价 372.39 元/MWh，较标杆电价下浮 17.79%，环比下降 0.10% [11][55] - 动力煤价格呈上行趋势，秦皇岛煤炭库存和全国统调电厂煤炭库存维持稳定 [58][60] - 截至 2025/7/18，中国 LNG 出厂价格指数报收于 4455 元/吨，较 2025/7/4 上涨 0.97%；中国 LNG 到岸价报收于 12 美元/百万英热，较 2025/7/4 下降 6.82%；截至 2025/7/10，中国液化天然气市场价报收于 4287 元/吨，较 2025/6/30 上涨 0.66% [11][62] 上市公司动态 - 多家公司发布经营数据、股东增持、股份回购、股权激励、再融资、兼并收购、资产重组、股权变动、项目中标等公告 [65][66][67] 行业动态 - 广东电网虚拟电厂并网调度服务指南发布 [68] - 湖北省产品碳足迹公共服务平台发布 [68] - 国家能源局强调在立法中建立健全绿证制度 [68] - 初步建成全国统一电力市场体系 [69] - 2025 年四川电力市场结算细则准予印发 [69] - 南方区域调频辅助服务市场规则修订，明确第三方主体准入 [70] - 南方电网将在粤港澳大湾区重点城市等推广设立绿电绿证服务中心 [72] - 甘肃省发展改革委发布发电侧容量电价机制征求意见稿 [72] 投资组合及建议 - 公用事业方面，火电关注区域龙头，绿电关注布局一体化、参与现货市场及数据中心供电方向企业，燃气关注居民气量占比高及上下游一体化标的 [12] - 环保方面，垃圾焚烧关注现金流改善及探索新产业趋势企业，水务关注水价调整受益企业，环卫关注应收账款好转及拓展环卫机器人方向企业 [13]

美国稳定币监管框架立法 - 美国众议院以308票支持、122票反对通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》，102名民主党议员罕见支持该法案[1] - 参议院以68票赞成、30票反对快速通过该法案，创加密领域立法速度纪录[1] - 法案为美元挂钩稳定币建立首个联邦级监管框架，特朗普称其为"自互联网以来金融科技领域最大变革"[1] - 法案禁止境外稳定币在美销售，除非通过财政部"实质相当"认证，针对性防范中国等国家数字货币[2] 数字美元战略布局 - 特朗普签署行政令建立"战略比特币储备"和"国家数字资产储备"，宣称"美国将成为全球加密货币中心"[1][2] - 战略比特币储备将收纳司法扣押的加密货币，与数字资产储备共同构成数字美元双翼[2] - 当前稳定币市场规模达2470亿美元，若扩大至3.7万亿美元可每年新增800亿美元国债需求[2] 法案通过的市场影响 - 特朗普家族财务状况急速膨胀，其子持有稳定币公司USD1股份，法案通过使该公司估值瞬间上涨[2] - 马斯克指责特朗普利用立法填充私人钱包，民主党指控特朗普家族与加密货币交易有直接利益关联[4] 美元霸权面临的挑战 - 新兴市场崛起导致美元霸权受挑战，中俄贸易实现本币结算，印度用非美元货币购买俄石油，沙特用人民币结算对华石油交易[6] - 美国36万亿美元债务负担沉重，关税政策影响170多个国家，货币操控难逃信用崩溃命运[7] - 实物贸易脱钩背景下，稳定币可能陷入无根局面，类似布雷顿森林体系以黄金支持美元的历史[6]

加密货币与稳定币发展趋势 - 上海市国资委党委召开学习会 重点研究加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略 提出加强对数字货币的研究探索 [1][2] - 会议内容聚焦技术创新与应用场景 探索区块链技术在跨境贸易、供应链金融、资产数字化等领域的运用 [2] - 香港《稳定币条例》将于2025年8月1日生效 产业层面将更重视应用场景的探索和拓展 [2] RDA（真实数据资产） - 上海数据交易所首次提出RDA 强调实数资产价值 底层资产锚定实数融合的实体资产 注重数据真实性和与其他实体资产的交互融合 [2] - RDA分为三个环节：资产准备（区块链、隐私保护、DAS技术转化数据）、资产发行（合规技术金融机构参与）、资产交易（境内外资本市场完成） [2] - RDA作为RWA的"灵魂" 通过数据资产交易市场和区块链技术 帮助企业合规高效低成本实现数据价值化 拓宽融资渠道 激发数据要素市场活力 [3] 投资策略 - 具备数据资源储备的公司数据价值将进一步释放 国资背景的可信技术服务商及数商有望成为金融创新"中国方案"的中坚力量 [5] - 建议关注稳定币相关企业及数据产品与运营相关企业 [5]

比特币价格突破与市场反应 - 比特币价格首次突破120,000美元关口，当前在118,000–120,000美元之间波动，交易量持续放大 [1] - 比特币若守住20日均线支撑（约113,500美元），有望冲刺至135,000美元 [5] - 加密市场整体市值突破4万亿美元大关，ETH本周涨超20%，XRP短线涨10% [5] 稳定币监管法案"GeniusAct" - 美国国会通过"GeniusAct"法案，这是首个针对稳定币的综合联邦立法，涵盖发行资格、储备要求、披露审计等核心内容 [3] - 法案设定了180天内出台细则，18个月后正式生效，三年后非特许稳定币禁入美国市场 [3] - 法案推动稳定币在支付、跨境结算、日常消费的应用普及，可能重塑美元稳定币交易生态 [6] 美股与加密市场联动 - 标普500ETF（SPY）微幅回调至627.6美元区间，纳指追踪的InvescoQQQETF维持在561美元附近 [1] - 美股今日价格行情稳定，标普500ETF（SPY）报627.58美元，纳指科技ETF（QQQ）报561.26美元 [3] - 投资者关注科技股外加加密板块的交替机会，稳定币法案和加息预期共同塑造风险偏好结构 [1] 去中心化交易平台XBIT - XBIT去中心化交易平台采用无需KYC、无封控、无审核、私钥自管的设计，用户资产由私钥控制 [5] - XBIT上线后新用户注册数较上周同期增长50%，平台主要交易对已超过四大主链DEX同期成交峰值 [8] - XBIT去中心化交易所平台恰逢行业转折点，未来运营状况值得持续跟踪观测 [8] 行业板块表现 - 元宇宙、AI和金融科技板块交织波动，稳币法案出台提振支付相关概念股 [6] - Coinbase、Circle、Kraken等公司股价回暖，反映市场对加密基础设施与合规路径的认可 [6] - 市场普遍将目光聚焦于科技股外加加密板块的交替机会 [1] 市场交易数据 - 比特币日内交易量增长约35%，稳定币兑换BTC活跃度较前日增长约20% [8] - XRP成交活跃，融资未平仓量显著提升，表明市场情绪仍然向好 [5] - 比特币破120k是监管推动与市场预期交织的结果，后续走势将在政策执行与技术走势之间展开 [8]