核心观点 - 马斯克预测特朗普关税政策将导致2024年下半年美国经济衰退 [1] 政策影响 - 关税政策被视为引发经济衰退的关键因素 [1]

马斯克：美国总统特朗普的关税将造成美国经济在下半年陷入衰退。 ...

作 者丨叶麦穗吴斌 编 辑丨包芳鸣刘雪莹 黄金盘中跳水！现货黄金盘中一度冲破3400美元/盎司，随后迅速跌破3380美元/盎司。 | W | | 伦敦金现 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | SPTAUUSDOZ.IDC | | | | 3371.633 | | 昨结 3371.890 开盘 | 3374.250 | | | -0.257 -0.01% | | 总量(kg) 0.00 现手 | | O | | 3403.440 最高价 | 持 仓 | 0 | | 0.000 | | 最低价 3360.925 | 增 位 | O | | 0.000 | | 공개4 五日 | HK 周Ｋ 月Ｋ | 申名 | | | | 叠加 | | | | | | | | な | | | | 3403.440 | | 0.94% 卖1 | 3372.064 | O | | | | 示 | 3371.633 | 0 | | | | | 23:11 3371.520 0 | | | | | | 23:11 3371.500 0 | | | | | 0.00% 23:11 3371. ...

今晚，美国就业市场意外"爆冷"，降息预期飙升。 据ADP Research公布的数据，美国5月ADP就业人数仅增加3.7万人，是自2023年3月以来的最低水平，大幅不及预期。这表明 在经济不确定性日益增加的情况下，劳动力市场可能正在走弱。 数据发布后，投资者对美联储降息的预期大幅上升。特朗普在社交平台上发帖称，美联储主席鲍威尔现在必须降息。美国联 邦住房金融局局长也呼吁鲍威尔降息。有分析称，如果本周五公布的美国5月非农就业数据不及预期，美联储可能面临更大的 政策调整压力。 与此同时，ISM公布的数据显示，美国5月ISM服务业PMI指数报49.9，大幅不及预期的52，是近一年来首次陷入萎缩。受此影 响，美元指数直线跳水，一度跌超0.5%。美股市场整体维持窄幅震荡格局，三大指数小幅上涨。 值得一提的是，中国资产全线爆发，截至北京时间22:50，纳斯达克中国金龙指数大涨超2%，三倍做多富时中国ETF大涨超 4%，两倍做多中国互联网股票ETF涨超3%，富时中国A50指数期货亦小幅拉升，涨0.23%。热门中概股集体走强，蔚来大涨 超9%，名创优品、霸王茶姬涨超4%，阿里巴巴、小鹏汽车、富途控股涨超3%，百济神州、好未来 ...

美国就业市场数据与趋势 - 美国5月ADP就业人数从前值6万人下降至3.7万人，出现大幅恶化 [2] - ADP就业数据作为非农就业数据的先导指标，其恶化反映出美国就业市场已出现萎缩迹象 [2] 美联储货币政策前景 - 若即将公布的非农就业数据同样不景气，美联储在6月议息会议上开启降息进程的概率将大大提升 [2] - 美联储此前保持货币政策观望态度的主要依据之一是就业市场保持强劲，若就业市场松动，其观望态度也将松动 [2] - 若就业市场恶化而美联储仍维持联邦基金利率不变，未来将可能被迫为错失及时放松政策的时机而“补课” [2] 美国经济现状与风险 - 美国联邦基金利率处于较高水平，不利于缓解企业融资负担和债务利息负担，甚至可能将经济拖入衰退 [2] - 美国第一季度经济出现0.2%的负增长，第二季度经济情况似乎也不乐观 [2] - 一系列经济政策，特别是关税政策，给美国经济蒙上巨大不确定性阴影，使前景更加扑朔迷离 [2]

加州起诉特朗普政府关税政策 - 加州州长纽森宣布就关税问题起诉特朗普政府 指控其滥用关税政策"违法"并严重扰乱美国经济 [1] - 加州作为美国最大进口州和制造业中心 2024年进出口总额达6750亿美元 对墨西哥、加拿大和中国出口占比45% [3] - 关税政策导致加州供应链中断 原材料成本飙升12%-15% 6万家小企业出口受阻 港口运营瘫痪 农场主和科技公司损失惨重 [3] 关税政策的经济影响 - 美联储主席鲍威尔警告关税政策"极有可能"推高通胀 且影响长期持续 使美联储陷入控制通胀与支持增长的两难困境 [5] - 高盛预测若贸易战持续 美国经济衰退概率升至45% 摩根大通认为概率达60% 标普警告可能下调美国主权信用评级 [5] - 贸易战引发美债抛售 十年期国债收益率达4.5% 美国国债规模36万亿美元 收益率攀升将使年利息支出增加近千亿美元 [6] 政治与社会反应 - 加州起诉可能引发民主党控制州集体响应 指控特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》加征关税属于"非法越权" [3] - 民调显示72%受访者认为关税短期内损害经济 53%认为长期不利 55%反对特朗普加征关税 [8] - 特朗普政策加剧社会分裂 引发民众和精英阶层反对 最高法院与政府矛盾暴露宪政危机 [8]

经济衰退预期变化 - 市场对美国经济年内陷入衰退的预期已显著降温 从本月初预测平台Polymarket显示的67%概率回落至当前40%以下 [1] 潜在下行风险 - 主权评级遭下调风险 穆迪将美国信用评级列入负面观察名单 可能推高消费者与企业融资成本 [1] - 关税滞后冲击持续显现 前期加征关税对企业利润的负面影响仍在持续 [1] - 贸易政策不确定性高企 贸易协议反复风险可能引发新一轮贸易摩擦 [1] - 企业经营环境恶化 企业制定经营计划时面临极高不确定性 市场信心持续低迷 [2] - 消费动能趋弱 沃尔玛等零售巨头数据显示物价上涨正抑制居民消费支出 [2] - 消费者信心指标疲软 密歇根大学消费者信心指数长期处于历史低位 [2] - 旅游业受挫 国际商务与休闲旅行需求增长乏力 [2] - 学生贷款重启影响超4000万美国人需自10月起恢复偿还学生贷款 [2] - 地产市场遇冷 抵押贷款利率攀升导致住房需求持续收缩 [2] - 行政效率波动风险 政府人事调整可能对政策执行稳定性构成挑战 [2] 市场信号与深层担忧 - 当前美债收益率曲线陡峭化走势与经济衰退预期降温形成反差 折射出市场对财政可持续性与货币政策转向的深层担忧 [1]

税改法案影响 - 特朗普政府税改法案在众议院通过引发对美国预算赤字和美元吸引力的担忧导致股票和债券投资者陷入迷雾 [1] 债券市场观点 - 不持有美国国债并将黄金减持至最低水平主要驱动因素是美国经济增长和通胀上升 [1] - 美国不会陷入经济衰退促使在美国债券市场特别是美元市场做出决定的两大因素都在上升 [1] - 10年期美国国债收益率不会跌破4.43%三周前认为可能轻松跌破4% [1] 固定收益资产配置 - 持有高收益企业债高收益债券利差没有波动表明经济停止减速并开始重新加速 [1] - 高收益债券利差无迹象表明美国即将出现广泛衰退或企业利润下滑 [1] 经济增长展望 - 四季度至明年一季度经济增长情况将真正开始改善 [1] - 美元最糟糕时期已成为过去因太多人沉迷于赤字支出叙事但美国经济不会衰退且通胀将开始回升 [2] 美联储政策预期 - 已基本剔除今年所有降息预期美联储或许能侥幸实施一次降息但幅度不会像投资者期望的那么大 [2] 货币与股市策略 - 美元应获得更多支撑但仍建议做多欧元澳元以及欧洲股市尤其是德国西班牙和比利时股市 [1] - 对美元的看空情绪减弱 [1]

美国劳动力市场状况 - 截至5月17日当周美国初请失业金人数减少2000人至22.7万人 为四周以来最低水平 低于经济学家预期的23万人[1] - 持续申领失业救济金人数增至190万人 略高于经济学家预期[4] - 四周初请失业金人数移动平均值升至231500人 创2023年10月以来最高水平[4] 经济指标重要性 - 初请失业金数据和失业率是判断美国经济健康状况及美联储降息预期的关键指标[5] - 高盛研究显示初始失业申请人数是预警经济衰退的最佳指标之一 因其发布频率高且修正幅度小[6] - 经济硬数据如GDP需要长达四个月才显示疲软 而失业指标在经济衰退开始后一个月内就会发出负面信号[6] 政策影响评估 - 劳动力市场健康表明特朗普政府关税政策尚未对美国经济造成重大负面影响[1] - 圣路易斯联储主席穆萨莱姆认为关税政策可能抑制美国经济活动并导致劳动力市场走软[4] - 美联储理事沃勒表示若经济放缓严重 FOMC可能支持更快更大程度下调政策利率[7] 企业行为表现 - 尽管对关税政策存在忧虑 企业仍相对满意当前用工规模[4] - 多家大型科技公司包括耐克和亚马逊近期宣布裁员[4] - 失去联邦资金的学校和企业如哥伦比亚大学也宣布裁员计划[4]

美国总统施压零售商 - 美国总统特朗普施压沃尔玛自行消化关税成本 不要涨价 [1] - 塔吉特百货淡化与关税相关的价格上涨计划 [1] 塔吉特百货业绩与策略 - 塔吉特百货第一季度的收益和收入均低于预期 [3] - 在截至5月3日的季度中 塔吉特可比销售额下降3.8% 跌幅超出分析师普遍预期 [3] - 塔吉特百货首席执行官表示正在考虑各种可能出现的情况 制定计划以保持最大的灵活性 [3] 家居建材零售商应对策略 - 劳氏和家得宝公司探索在不全面提价的情况下管理关税成本的策略 [3] - 家得宝公司高管表示不会全面涨价 但个别商品价格可能会调整 一些商品可能会完全从货架消失 [3] - 劳氏高管把重点放在保持价格竞争力和尽量减少对消费者影响的计划上 [3] 耐克价格调整 - 耐克避免提及关税 表示会定期评估业务状况并在季节性规划中作出价格调整 [5] - 耐克将对大量鞋类、服装及装备产品提价 定价100至150美元的鞋款涨价5美元 150美元以上的运动鞋提价10美元 [5] - 调价措施最迟于6月1日生效 部分商品本周就可能反映在零售端 [5] 美国零售商面临挑战 - 美国主要零售商同时应对特朗普总统全面征收关税带来的价格影响 以及公开谈论这种影响的两难处境 [5] - 美国零售商在关税时代面临两种选择 要么提高商品价格 要么面临威胁其生存的现金短缺风险 [5] 美国经济前景 - 路透社调查显示美国经济前景依然疲弱 所有受访经济学家一致认为美国政府的相关政策对美国经济造成了负面影响 [6] - 超过55%的经济学家认为美国政府的政策"造成了严重损害" [6] - 摩根士丹利首席美国经济学家表示目前的关税税率仍然大大高于年初水平 政策不确定性很高 衰退风险仍然很高 [6] - 经济学家普遍认为至少在2027年之前 美国通胀水平将高于美联储2%的目标 [6]