日本央行货币政策决策 - 日本央行维持无担保隔夜拆借利率在0.5%左右不变 9名审议委员一致同意该决定 [1] - 日本央行曾在1月将政策利率从0.25%上调至0.5% 此后连续4次会议维持利率不变 [1] 通胀预期与加息依据 - 日本央行上调2025年核心CPI同比涨幅预测值从2.2%至2.7% 主要受食品价格上涨推动 [2] - 5月日本核心CPI同比增速达3.7% 为2023年1月以来最高 6月回落至3.3%但仍高于2%目标 [2] - 日本央行表示将根据经济活动和物价改善情况逐步上调政策利率 释放未来加息信号 [2] 日本央行行长表态与市场反应 - 行长植田和男称加息时机取决于经济与物价改善 但强调政策不会仅因短期通胀预期上调而改变 [3] - 植田和男表态削弱市场对快速加息的预期 此前多数预测认为年底前可能加息 时点或为10月 [3] - 日元兑美元自4月以来首次跌至150 因行长称汇率未偏离预期 引发市场抛售 [5] 货币政策困境与外部约束 - 日本央行面临双重压力：高通胀推升加息需求 但加息可能增加政府偿债成本（利率每升1% 国债付息增3.7万亿日元） [5] - 关税战引发的贸易环境恶化和国债市场波动新增为政策制约因素 [5] - 汇丰银行预计日本央行或在2025年10月加息一次 美元兑日元汇率可能在年底回落 [6]

美联储主席鲍威尔任期评估 - 鲍威尔担任美联储主席八年 推动货币政策框架重大创新并坚守央行政治中立性 但存在误判通胀和对科技金融创新缺乏敏感性的短板 [1] - 作为非经济学出身的技术型掌门人 鲍威尔在政治极化环境中展现平衡艺术 获得奥巴马提名及特朗普与拜登钦点连任 [2] - 疫情期间实施"火箭筒救市"政策 包括紧急降息150基点至零利率 无上限量化宽松 公司债购买和主街贷款计划等创新工具 阻止金融体系崩溃并实现V形复苏 2021年美国经济增速达5.7%创1984年以来最高 [2][3] 货币政策框架创新 - 重构货币政策框架 将"广泛包容的就业最大化"设为首要目标 关注结构性就业短板 允许通胀率适度超调至2%以上实行平均通胀目标制(AIT) [4] - 推动决策透明化改革 增加记者会频率 发布FOMC委员利率路径"点阵图"预测 帮助市场把握政策逻辑 [5] - 新框架实现学术突破并影响全球央行政策走向 欧洲央行和日本央行相继调整通胀目标策略 [4] 政策失误与后果 - 2021年通胀预警时误判为"暂时性" 按兵不动半年 导致2022年3月CPI达8.5% 6月升至9.1%创41年新高 [6] - 2022年3月起以史上最快速度加息11次累计525基点 利率推至5.25%-5.50%的22年高位 引发全球紧缩海啸 [7] - 激进加息导致美国股债双杀 纳斯达克指数暴跌33.1% 全球股市蒸发数十万亿美元 多国出现货币危机和债务违约 [7] - 非常规货币政策加剧财富分配失衡 疫情时期美国前1%富豪财富增长45% 底层50%人群实际收入因通胀下降 [7] 对科技金融的立场 - 对加密货币持保守态度 发布"Choke Point 2.0"禁止银行支持代币发行企业 切断加密企业银行通道 [8] - 在参议院听证会上承认监管过于保守 表示正在重新评估并将逐步撤销不合适的监管指引 [8] 继任者人选分析 - 特朗普计划夏秋之际公布新主席提名 设置"影子主席"对冲鲍威尔言论 热门人选包括沃什、哈塞特和沃勒 [1][9] - 财政部长贝森特虽受特朗普钟爱但因白宫工作不可替代已被排除可能性 [10] - 沃什属鹰派 曾批评鲍威尔降息决策 建议特朗普不要干预美联储独立性 [10] - 哈塞特作为特朗普政策设计师深谙白宫运行逻辑 但维护美联储独立性态度坚定 [11][12] - 沃勒原属鹰派但5月由鹰转鸽 判断与特朗普高度吻合 被视为美联储"二号人物" [12][13]

日本两年期国债标售结果分析 - 两年期国债标售需求创去年10月以来最高水平 投标倍数达4.47倍 显著高于上月3.90倍和过去12个月平均3.99倍 [1] - 尾部价差收窄至0.005 较上次拍卖0.012明显改善 显示需求强度提升 [1] - 二级市场反应积极 两年期国债价格上涨 收益率回落2个基点至0.82% [1] 日本央行政策预期 - 日本央行即将召开政策会议 预计维持基准利率0.5%不变 但年内存在再次加息可能性 [1] - 风险中性收益率攀升至0.7% 创近四个月新高 反映市场对加息预期增强 [4] - 隔夜指数掉期市场显示 年底前加息概率从本月初57%升至约75% [4] 市场影响因素 - 日美贸易协议将关税控制在低于15%区间 消除部分政策不确定性 成为加息预期升温的关键催化剂 [4] - 日本央行需平衡通胀控制与经济增长 政治局势变动可能影响财政政策方向 [4] - 自民党联盟在参议院选举中失去多数席位 首相石破茂执政前景面临考验 [4] 市场观点与趋势 - Resona资产管理公司认为当前收益率水平已充分反映加息预期 为投资者提供合理回报空间 [4] - 强劲标售需求或难逆转收益率整体上行趋势 市场进入新的定价阶段 [4][5] - 政治不确定性仍存 但贸易协议落地和加息预期明朗化推动债券市场重新定价 [5]

日本央行货币政策 - 东京7月通胀有所回落但仍处于高位 支撑日本央行考虑政策正常化 [2] - 日本央行预计在10月加息25个基点 政策利率将升至0.75% [1] - 日本央行将调高2025和2026财年核心通胀预测（不包括能源价格） [2] - 美日贸易协议可能被视为消除不确定性的正面因素 尽管最初认为对经济不利 [2] 欧洲央行政策预期 - 高盛不再预计欧洲央行今年会降息 除非经济前景实质性恶化 [3] - 摩根大通将欧洲央行降息预测从9月推迟至10月 因经济韧性和欧美关税协议预期 [1][3] - 法国巴黎银行认为欧洲央行会议结果支持欧元 暗示降息周期可能已结束 [3] 美联储及美元走势 - 道明证券认为美联储鲍威尔将保持耐心 不会承诺降息 决策以数据为依据 [3] - 巴克莱预计月末投资者不会大规模抛售美元 抛售将较为温和 [4] - 7月上半月核心通胀高企和劳动力市场强劲支撑美元 但涨幅被特朗普施压降息抵消 [4] 澳洲经济及货币政策 - 澳洲联储8月降息概率为86% 因主席布洛克言论不如预期鸽派 [2] - 澳储行预计季度CPI截尾均值为0.6% 存在意外上行风险 [2] - 美欧贸易协议有助于减少澳元/美元的下行风险 [2] 全球经济与贸易 - 汇丰银行指出美日贸易协议缓解日本经济增长担忧 为货币政策正常化创造条件 [1] - 澳洲联邦银行认为美国与主要经济体贸易协议减少全球经济下行风险 [2]

贸易协议对日本央行货币政策的影响 - 尽早与美国达成贸易协议可能促使日本央行货币政策正常化重回正轨 [1] - 贸易协议缓解日本对经济增长的部分担忧 [1] 日本央行加息预期 - 预计10月日本央行将加息25个基点 政策利率升至0 75% [1] - 今年稍好于预期的经济增长为再次加息提供理由 [1]

纪要涉及的行业和公司 行业：军工、高端制造业（半导体、通信设备）、内需股 国家：日本 纪要提到的核心观点和论据 - **日本经济面临滞胀风险**：外部贸易战压力和国内食品价格上涨导致，运输设备出口受高关税影响拖累整体出口，居民实际购买力下降，实际工资增速回落至负区间[1][3] - **参议院选举影响**：自民党失去多数党地位，政府权力和国会立法权错配，在野党主张财政扩张，执政党担忧债务管理纪律，消费税减税政策不确定，影响日元资产和经济基本面[1][3] - **日本政府债务问题**：日本央行货币政策正常化使长端日债利率上升，美债利率高企加剧问题，市场担忧财政纪律管理挑战[1][5] - **日元资产走势**：短期内难以走强，受经济基本面、美日贸易谈判、内部政治不稳定等因素影响，需等待选举利空消化和消费税减税政策明确，投资机会具有结构性[1][4][5] - **日本股市投资机会**：营收依赖全球需求，贸易战下全球需求承压，即使市场风险偏好修复，机会仍具结构性[1][4][5] - **军工支出创新高带来结构性机会**：若反对党推动消费税减税，内需股可能上涨；高端制造业如半导体和通信设备在政策支持下表现强劲[1][6] - **日元未来走势影响因素**：受内部政治风险、债务约束政策、全球套利交易平仓等因素影响，反对党推动财政刺激可能引发长期信用风险担忧，压制日元升值[2][9] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025年特朗普2.0退出欧洲、日本等经济体安保承诺后，各经济体自身军工支出加大[5] - 目前美元相较于半个月前有所修复，日元资产演变可能影响美元，但不预期日元大幅连续升值[7]

日本央行货币政策 - 日本央行可能继续加息但将愈发审慎 [1] - 7月会议可能维持利率不变但保持货币政策正常化立场 [1] - 预期9月会议加息25个基点至0.75% [1] - 预计2026年一季度进一步加息至1.00% [1] 政治经济影响因素 - 短期内市场焦点转向日本首相石破茂执政脆弱性 [1] - 日本仍在与美国进行贸易协定谈判 [1] - 美国关税政策不确定性影响日本央行决策 [1]

汇率走势 - 美元兑日元当前报价148 45 较上一交易日收盘价148 81下跌0 24% [1] - 关键支撑位在148 00–148 70区间 若跌破可能下探147 54水平 [2] - 阻力位首看200日均线149 63 突破后或挑战心理关口150 00及3月高点151 30 [2] 日本经济数据 - 东京5月核心CPI同比上涨3 6% 创两年多新高 [1] - 日本基准利率维持在0 5% 通胀压力推动货币政策正常化预期升温 [1] 政策与贸易影响 - 美国8月1日起对日本商品加征25%关税 汽车行业受冲击显著 [1] - 贸易壁垒或抑制日本出口增长 拖累整体经济表现 [1] - 日本央行可能暂缓加息以避免经济活力进一步受抑制 [1] 技术指标分析 - RSI(14周期)和MACD均显示看涨信号 50日均线呈上行趋势 [2] - 短期动能偏向多头 逢低买入为较优策略 但需警惕151 30附近超买风险 [2]

日本参议院选举对金融市场的影响 - 日本国债和日元因政治不确定性、财政政策压力及日本央行货币政策转向而表现不安 [1] - 执政的自民党-公明党联盟可能无法达到125个席位的多数门槛 引发领导层改组或提前选举的担忧 [2] - 竞选期间各党派承诺的财政措施可能加剧日本庞大的债务负担 [2] 日本市场的多重压力 - 政治不确定性可能削弱日本在贸易谈判和财政政策连贯性方面的能力 [2] - 日本央行正缓慢从超宽松政策转向 负利率和无限量宽松政策已成为过去 [2] - 通胀高于预期及可能再次加息的预期导致日本国债收益率上调 [2] 日元的短期表现与长期潜力 - 日元近期表现疲软 欧元/日元自6月以来飙升6% 日元避险资产地位被削弱 [3] - 财政担忧和美国贸易逆风导致市场不再在美元下跌时本能转向日元 [3] - 若选举结果混乱 美元/日元可能突破150甚至触及151 50或152 [4] - 长期来看 若日本央行10月加息且美联储12月降息 美元/日元可能回落至140 [5] - 日本央行收紧政策与美联储放松政策可能为日元反弹创造条件 [5]

美联储动态 - 特朗普政府指责美联储总部大楼翻修工程超支7亿美元，可能以此为理由解雇美联储主席鲍威尔 [1] - 美联储6月会议纪要显示官员们对利率前景存在分歧，仅少数支持本月降息，多数担忧特朗普关税政策带来的通胀压力 [2] - 美联储理事沃勒认为缩表可能持续至资产负债表规模降至5.8万亿美元，当前规模为6.7万亿美元 [3] - 旧金山联储总裁戴利表示降息时机临近，认为今年两次降息是可能结果 [3] - 圣路易斯联储总裁穆萨莱姆认为关税对通胀的影响可能到2025年底或2026年初才能显现 [3] 欧洲央行动态 - 欧洲央行执委帕内塔表示若通缩风险强化应继续实施货币宽松政策 [4] - 欧洲央行执委施纳贝尔认为欧元区通胀已达2%目标，应避免进一步降息 [5] 英国央行动态 - 英国央行行长贝利更倾向于由各国央行提供代币化存款 [6] 日本央行动态 - 日本央行已完全抛售其持有的2.4万亿日元银行股，进度早于明年3月的最后期限 [6] - 日本央行ETF持仓规模是银行股的15倍，若按相同节奏出清将耗时超过200年 [6] - 日本央行维持九个地区经济评估不变，认为美国关税对出口冲击有限 [6] 其他央行动态 - 韩国央行暂停降息，维持基准利率在2.5% [7] - 新西兰联储维持基准利率在3.25%不变 [8] - 澳储行意外维持关键利率在3.85%不变 [8] - 意大利央行报告称第二季度经济增长可能放缓，第一季度GDP环比增长0.3% [8] - 哈萨克斯坦央行维持基准利率于16.5%不变，前五个月GDP增速达6% [8] 市场观察 - 中信证券指出美国企业普遍具备较强的成本转嫁意愿与能力，关税政策对于通胀抬升的压力不容忽视 [9] - 分析师预计美国6月核心CPI上涨0.3%，为五个月来最大涨幅 [9] - 加拿大6月失业率降至6.9%，新增就业岗位83100个 [10] - 美国银行预计英国央行可能从10月起将年度国债减持规模从1000亿英镑下调至600亿英镑 [11] - 高盛认为日本央行可能逐步在市场上出售其持有的约37万亿日元ETF资产 [11] 本周重点关注 - 多位美联储官员将发表讲话，包括波士顿联储总裁柯林斯、美联储理事鲍曼、巴尔等 [12][13][14][16][18] - 英国央行行长贝利将发表讲话 [15] - 印尼央行将公布利率决议 [17] - 美联储将公布经济状况褐皮书 [18] - 纽约联储总裁威廉姆斯将就美国经济和货币政策发表讲话 [19] - 二十国集团（G20）财长和央行行长会议将在南非举行 [19]