中国证监会2026年系统工作会议核心要点 - 会议总结2025年工作，分析当前形势，并研究部署2026年工作，核心围绕“稳字当头、改革攻坚、依法从严、固本强基、做强主场”展开[1] 2025年工作总结 - **风险防控与市场稳定**：推动构建中国特色稳市机制，中长期资金入市取得重要突破，市场呈现回暖向好态势[2] - **强化监管执法**：全面强化“五大监管”，加快构建财务造假综合惩防体系，开展打击私募基金违法违规专项工作，全年查办证券期货违法案件701件，罚没款154.7亿元[2] - **深化投融资改革**：推出科创板改革“1+6”政策举措，启用创业板第三套标准，修订重大资产重组管理办法，启动公募基金改革，全年上市公司现金分红回购合计2.68万亿元[2][3] - **健全产品服务体系**：全年IPO、再融资合计1.26万亿元，交易所债券市场发行各类债券16.3万亿元，平稳上市18个期货期权品种[3] - **法治与投资者保护**：联合最高法发布指导意见，发布加强中小投资者保护的意见，织密扎牢投资者权益保护“安全网”[3] - **党的建设与从严治党**：全面加强证监会系统党的建设，从严从实推进中央巡视整改，一体推进“三不腐”，驻会纪检监察组强化政治监督并提供全方位支持[4] 2026年工作部署 - **坚持稳字当头**：全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节，强化交易和信息披露监管，严肃查处过度炒作及操纵市场等行为，坚决防止市场大起大落，继续深化公募基金改革，拓宽中长期资金来源，引导长期投资、理性投资、价值投资[5][6] - **坚持改革攻坚**：提升多层次股权市场包容性适应性，启动实施深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地，提高再融资便利性和灵活性，促进北交所、新三板一体化高质量发展，推动债券市场提质量、调结构、扩总量，抓好商业不动产REITs试点平稳落地，稳步推进期货市场提质发展[6] - **坚持依法从严**：坚决打击财务造假、操纵价格、内幕交易等恶性违法行为，畅通行政刑事衔接机制，推动特别代表人诉讼、先行赔付等案例落地，督促行业机构专注主业、完善治理，完善私募基金监管体制机制，强化科技赋能监管[7] - **坚持固本强基**：持续提升上市公司规范运作水平，加快推动出台上市公司监管条例，全面落地新修订的上市公司治理准则，加强对控股股东、实际控制人的行为约束，完善分红回购、股权激励和员工持股等制度安排，激发并购重组市场活力[7] - **坚持做强主场**：抓紧推动合格境外投资者优化方案落地，扩大期货特定品种开放范围，提升跨境投融资便利性，完善境外上市法规制度，提升备案管理规范化、标准化和透明度，增强开放环境下监管和风险防范能力[7]

中国证监会2026年系统工作会议核心政策导向 - 会议核心定调为坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头 [1] - 监管核心目标是坚决防止市场大起大落 [1] 市场监管与风险防范措施 - 全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节 [1] - 强化交易监管和信息披露监管，进一步维护交易公平性 [1] - 严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为 [1] 中长期资金生态建设与产品创新 - 继续深化公募基金改革 [1] - 持续拓宽中长期资金来源渠道和方式 [1] - 推出各类适配长期投资的产品和风险管理工具 [1] - 积极引导长期投资、理性投资、价值投资，全力营造"长钱长投"的市场生态 [1]

监管政策与市场稳定 - 坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头，全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节 [1] - 强化交易监管和信息披露监管，进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落 [1] 机构投资者与市场生态建设 - 继续深化公募基金改革，持续拓宽中长期资金来源渠道和方式 [1] - 推出各类适配长期投资的产品和风险管理工具，积极引导长期投资、理性投资、价值投资，全力营造“长钱长投”的市场生态 [1]

最近一则融资账户新规，让不少习惯使用融资账户的朋友心里微微一紧。 昨日行情也急速降温，成交量直接缩至3万亿以下，成长风格板块调整幅度较大。（数据来源：wind，20260115） 1月14日，经中国证监会批准，沪、深、北三大交易所发布通知，将投资者融资买入证券时的最低保证金比例，从80%提高 到了100%，这项调整从下周一（1月19日）起正式施行。 图片来源：上交所 消息一出，很多人的第一反应可能是：市场刹车了，这轮行情会就此结束吗？今天我们就来聊聊这件事。 01 什么是保证金比例？ 首先，我们先弄懂一个关键概念：什么是"保证金比例"？ 在股票交易中，保证金通常指的是投资者进行融资融券、股指期货、期权等杠杆交易时，需要预先缴纳的一部分资金，作 为履约担保。而"保证金比例"调整，直接决定了你能向券商借多少钱。 具体而言，在调整前，投资者只需投入80万元保证金，即可融得100万元资金用于证券买入，实际杠杆率可达1.25倍；调整 后，若想融得相同额度的100万元资金，投资者需足额缴纳100万元保证金，杠杆率从1.25倍回落至1倍。 这其实是监管层进行"逆周期调节"的常规操作。我们可以把它理解为监管手中的一个调节器， ...

政策调整核心内容 - 中国证监会批准沪深北交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100% 对应杠杆水平由1.25倍下降至1.00倍 该调整自2026年1月19日起施行 [1] - 调整仅针对新开融资合约 调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按原规则执行 体现了监管层精准调控、平稳过渡的政策思路 [1] - 此举被视为监管层在市场杠杆资金扩张、交投活跃度高位攀升的关键节点 引导市场理性投资、防范系统性风险的重要举措 [1] 政策调整背景与市场环境 - 2023年8月 为活跃资本市场 融资保证金比例曾从100%降低至80% 此后市场融资规模和交易额稳步上升 2023年至2025年全市场年末融资余额分别为1.58万亿元、1.85万亿元、2.52万亿元 [2] - 2026年以来杠杆资金入市节奏明显加快 截至1月14日全市场融资余额已升至2.68万亿元的历史新高 两融余额占A股流通市值比例达2.61% 高于2025年2.41%的平均水平 [2] - 市场交易情绪高涨 A股单日成交额于1月14日推高至3.99万亿元的历史新高 沪指已连续17个交易日收涨 [3] - 除调整融资保证金外 近两周交易所已通过对个别短期股价涨幅过高的上市公司进行重点跟踪关注 适度引导市场降温 1月12日以来已有百余家上市公司发布股票交易异常波动公告 [3] 政策目标与监管意图 - 交易所表示 近期融资交易明显活跃 市场流动性相对充裕 根据逆周期调节安排 适度提高融资保证金比例有助于适当降低杠杆水平 保护投资者合法权益 促进市场长期稳定健康发展 [3] - 监管措施体现出稳预期、防风险、促改革的鲜明导向 在波动中守住不发生系统性金融风险的底线 [4] - 本次调整更多是短期温和降温、提前防控高杠杆风险 上调仅限于增量 存量融资不受影响 显示降温是温和的 同时支持科技创新和提振内需等方面的政策仍在密集落地实施 [4] 历史经验与市场影响评估 - 融资保证金比例历史上曾经历2次调整 上调与下调各1次 均与市场周期紧密挂钩 2015年11月比例从50%提高至100%后一个月 上证指数小幅下跌1.68% 2023年8月比例从100%降至80%后一个月 上证指数小幅上涨1.41% [5][6] - 调整融资融券保证金比例是监管层传达监管态度、防范系统性风险的常规举措 从历史经验看 前两次调整后市场反应符合预期 [6] - 券商普遍认为本次调整对A股走势影响可能相对有限 1月14日通知发布后 市场情绪有所压降 当日上证指数小幅收跌0.31% 1月15日上证指数收跌0.33% 全市场成交额降至2.94万亿元 较前几日明显缩量 [7] - 市场整体风险可控 未出现恐慌性抛售 提高融资保证金比例是市场过热期的预防针 短期意在平滑波动而非扭转趋势 驱动市场向好的企业盈利改善预期、估值重构空间与增量资金入市潜力三大基石并未动摇 [7] 长期市场展望 - 长期来看 权益市场作为财富再分配的重要载体 其制度基础、流动性和吸引力将持续改善 A股将呈现以结构优化、功能完善为特征的稳健上行路径 [8] - 伴随着二级市场持续向好 股权融资节奏有望适度调整 各类市场化工具有望逐步松绑 整体推动市场内生调节能力增强 价格发现与资源配置功能将进一步夯实 [8]

货币政策总体基调与目标 - 2026年将继续实施适度宽松的货币政策 加大逆周期和跨周期调节力度 以支持“十五五”开好局、起好步 [1] 结构性货币政策工具利率调整 - 下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 例如一年期再贷款利率从1.5%下调至1.25% [2] 支农支小及民营企业信贷支持 - 合并使用支农支小再贷款与再贴现额度 并增加支农支小再贷款额度5000亿元 [2] - 在总额度中单设一项民营企业再贷款 额度为1万亿元 重点支持中小民营企业 [2] 科技创新与技术改造支持 - 增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元 总额度从8000亿元增至1.2万亿元 [2] - 将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域 [2] - 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具 提供再贷款额度2000亿元 [2] 绿色转型与碳减排支持 - 拓展碳减排支持工具的支持领域 纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等更多项目 [2] 服务消费与养老健康产业支持 - 拓展服务消费与养老再贷款的支持领域 计划结合健康产业认定标准适时纳入健康产业 [2] 商业房地产市场支持 - 会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% 以支持商办房地产市场去库存 [3] 汇率风险管理服务 - 鼓励金融机构提升汇率避险服务水平 丰富汇率避险产品 为企业提供成本合理、灵活有效的风险管理工具 [3] 政策协同与流动性管理 - 相关措施将与财政贴息、担保和风险成本分担等财政政策协同配合 以放大政策效能 [3] - 将继续加大流动性投放力度 灵活搭配公开市场操作工具 保持流动性充裕 引导隔夜利率在政策利率水平附近运行 [3]

中国人民银行宣布八项支持实体经济的具体举措 - 中国人民银行宣布了年初先行出台的八项货币金融政策具体举措，旨在支持实体经济高质量发展 [1] - 具体举措包括下调结构性货币政策工具利率、增加多项再贷款额度、合并设立债券风险分担工具、拓展碳减排及服务消费与养老再贷款支持领域、下调商业用房购房贷款最低首付比例、鼓励提升汇率避险服务水平 [1] 结构性货币政策工具利率下调与额度增加 - 下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，例如各类再贷款一年期利率从1.5%下调至1.25% [2] - 增加支农支小再贷款额度5000亿元，并在总额度中单设一项额度为1万亿元的民营企业再贷款，重点支持中小民营企业 [1][2] - 将科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元增加4000亿元至1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域 [1][2] 设立风险分担工具与拓展支持领域 - 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，合计提供再贷款额度2000亿元 [3] - 拓展碳减排支持工具的支持领域，纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等更多具有碳减排效应的项目 [1][3] - 拓展服务消费与养老再贷款的支持领域，计划适时纳入健康产业 [4] 房地产与汇率相关支持政策 - 会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，以支持推动商办房地产市场去库存 [1][4] - 鼓励金融机构提升汇率避险服务水平，丰富汇率避险产品，为企业提供成本合理、灵活有效的汇率风险管理工具 [1][4] 降准降息仍有空间 - 中国人民银行表示，从今年看降准降息还有一定空间，目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3% [5] - 从政策利率看，外部约束方面人民币汇率比较稳定且美元处于降息通道，内部约束方面银行净息差已连续两个季度保持在1.42%企稳，且长期存款到期重定价与再贷款利率下调有助于为降息创造空间 [5] 公开市场操作与流动性管理 - 2025年各项公开市场操作累计净投放6万亿元，其中买断式回购净投放3.8万亿元，净买入国债1200亿元 [5] - 2026年中国人民银行将综合考虑多种因素，灵活开展国债买卖操作，与其他流动性工具一起保持流动性充裕，为政府债顺利发行创造适宜的货币金融环境 [6] 人民币汇率预期与外汇市场状况 - 人民币对美元汇率在2025年末收复7.0整数关口，为2024年9月以来首次，主因是中美经贸形势趋于缓和及美元指数走弱 [7] - 人民币汇率预计将继续双向浮动、保持弹性，中国的汇率政策坚持市场在汇率形成中发挥决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定 [7] - 2025年我国外汇市场交易量达42.6万亿美元，企业外汇套期保值比率升至30%，均为历史新高；货物贸易中使用人民币结算的比重提高到近30% [8]

政策调整核心内容 - 2026年1月14日，沪深北交易所将融资买入最低保证金比例由80%上调至100% [1] - 本次调整仅针对新开融资合约，存量和展期不受影响 [2] - 政策调整体现了监管逆周期调节的政策取向，旨在引导市场适度降杠杆 [1] 市场背景与数据 - 截至1月13日，市场融资余额已达2.67万亿元，较去年末新增规模超1400亿元 [4] - 融资余额占A股流通市值比例为2.58%，融资买入额占A股成交额比例为10.93% [4] - 1月14日全市场成交额达3.987万亿元，再创历史新高 [4] - 市场平均维持担保比例约为288%，显示融资客户整体安全垫较厚 [3][4] 与2015年政策调整的对比 - 2015年将融资保证金比例由50%提高至100%，背景是场外配资规模失控、杠杆资金扩张过快，旨在快速压降系统性风险 [2][3] - 本轮调整发生在两融杠杆整体可控的区间内，市场平均维持担保比例达288%，与历史高风险阶段不同 [3] - 本轮政策意图在于避免杠杆在上涨过程中自我强化，引导市场向更健康、更持续的中长期行情演化 [1][3] 对证券行业的影响 - 短期两融业务增速或趋缓，但整体业务环境将更趋稳定 [1] - 市场成交额持续维持高位并刷新历史新高，券商业绩对交易量的弹性正在显现，盈利周期明显向上 [5] - 头部券商在资本补充、业务杠杆和综合经营方面仍有政策空间，具备率先受益的条件 [5] - 1月14日收盘，大券商A股/H股PB估值均值分别为1.49倍/0.98倍，部分头部券商估值仅1.2倍/0.9倍 [5] - 截至2025年第三季度末，主动偏股基金对券商板块的持仓比例为0.62%，尚处于低位 [5] 历史政策回顾 - 2015年11月13日，融资保证金最低比例由50%提高至100% [6] - 2023年8月27日，融资保证金最低比例由100%阶段性下调至80% [2][6] - 2024年7月10日，融券保证金比例由不得低于80%上调至100% [6]

中国人民银行推出八项举措以加大信贷支持与结构优化 - 中国人民银行宣布将推出八项举措，旨在加大逆周期和跨周期调节力度，提高银行在重点领域的信贷投放积极性，并加大结构性货币政策工具支持力度，以助力经济结构转型优化 [1] 结构性货币政策工具的具体调整与支持领域拓展 - 拓展碳减排支持工具的支持领域，新纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等相关领域 [3] - 将各类再贷款一年期利率从1.5%下调至1.25%，其他期限档次利率同步调整 [3] - 合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，并增加支农支小再贷款额度5000亿元 [3] - 在总额度中单设一项额度为1万亿元的民营企业再贷款，重点支持中小民营企业 [3] - 将科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元增加4000亿元至1.2万亿元 [3] - 将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入科技创新和技术改造再贷款的支持领域 [3] - 将此前设立的民营企业债券融资支持工具与科技创新债券风险分担工具合并管理，合计提供再贷款额度2000亿元 [3]

文章核心观点 - 中国人民银行发布2025年金融统计数据 显示货币信贷呈现“总量增长 结构优化”的特征 金融体系对实体经济的支持保持在较高水平 社会综合融资成本降低 为经济回升向好创造了适宜的货币金融环境 [1][2][3][4][5] 信贷总量与增长 - 2025年全年人民币贷款增加16.27万亿元 [1] - 2025年末金融机构人民币各项贷款余额271.91万亿元 同比增长6.4% 若还原地方专项债置换影响 增速在7%左右 [2] - 企（事）业单位贷款是信贷增长主体 全年增加15.47万亿元 [2] - 住户贷款增加4417亿元 [2] 信贷结构分析 - 企（事）业单位贷款中 短期贷款增加4.81万亿元 中长期贷款增加8.82万亿元 票据融资增加1.66万亿元 [2] - 住户贷款中 短期贷款减少8351亿元 中长期贷款增加1.28万亿元 [2] - 非银行业金融机构贷款减少1103亿元 [2] - 企（事）业单位中长期贷款增加8.82万亿元 是企（事）业单位贷款增加的主要构成 [3] - 住户经营贷款增长9380亿元 体现对个体工商户和小微企业主的支持 [3] 贷款行业投向 - 贷款行业结构持续优化 [3] - 2025年末 制造业中长期贷款余额同比增长6.6% [3] - 基础设施业中长期贷款余额同比增长6.9% [3] - 不含房地产业的服务业中长期贷款同比增长9.4% [3] 社会融资规模 - 2025年末社会融资规模存量为442.12万亿元 同比增长8.3% [4] - 2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元 比上年多3.34万亿元 [4] - 直接融资达到16.7万亿元 占比46.9% [4] - 政府债券净融资13.84万亿元 比上年多2.54万亿元 [4] - 非金融企业债券净融资2.39万亿元 比上年多4825亿元 [4] - 非金融企业股票融资4763亿元 比上年多1863亿元 [4] 货币供应量 - 2025年12月末 广义货币（M2）余额340.29万亿元 同比增长8.5% 增速比上月高0.5个百分点 比上年同期高1.2个百分点 [1][4][5] - 2025年12月末 狭义货币（M1）余额115.51万亿元 同比增长3.8% [4] - 2025年12月末 流通中货币（M0）余额14.13万亿元 同比增长10.2% [4] - 全年净投放现金1.31万亿元 [4] 融资成本与政策环境 - 2025年12月 新发放企业贷款加权平均利率和新发放个人住房贷款加权平均利率都大约为3.1% [3] - 2025年以来 人民银行实施适度宽松货币政策 强化逆周期调节 综合运用多种货币政策工具组合 [1] - M2增速加快 持续为经济回升向好创造适宜的货币金融环境 [5]