文章核心观点 - 文章系统回顾了美国在二战、朝鲜战争、越南战争、石油危机、海湾战争及伊拉克战争等主要冲突或危机期间的利率与货币政策演变 [1][2][3][4][5][6][7][8] - 历史经验表明，战争或重大冲突期间，美国的货币政策通常根据战争性质与规模进行调整，初期多采用低利率政策支持政府借贷与军事支出，后期则可能因财政赤字、债务积累或通胀压力而转向紧缩 [8][10][14] - 不同时期的冲突对经济影响各异，短期刺激与长期负面后果并存，尤其体现在财政赤字、债务水平及货币政策路径上 [8] 二战期间（1939-1945） - 背景：美国经济经历巨大动荡与转型，大规模政府支出与生产动员支撑战争，战后迎来经济复苏与冷战增长 [1] - 利率：为支持战争支出，利率被维持在低位，1941-1945年期间利率维持在**0.5%-1%** 的范围内，战前（1939年）联邦基金利率约为2% [5][10][14] - 货币政策：美联储实施固定利率政策，通过控制长期国债利率促进政府融资，并与财政部合作维持低利率以降低政府借款成本 [5] - 结果：低利率政策有助于增加政府借款并避免债务成本上升，战后通胀相对较低，但需处理战时积累的债务与经济复苏问题 [5][10] 朝鲜战争期间（1950-1953） - 背景：战争发生在冷战激化初期，美国再次大规模参与军事行动 [2] - 利率：战争爆发时利率保持低位，1950年爆发前联邦基金利率约为1.5%，战争期间维持在约**1.5%-2%** [14] - 货币政策：美联储保持较低利率以支持政府债务增加，1951年与财政部达成协议，确保政府能大量借贷而不致利率过快上升 [5] - 结果：低利率与高支出政策支持了战争，但通胀开始逐渐上升，战后美联储逐步提高利率以应对经济复苏，1953年中期利率上调至2.5% [5][14] 越南战争期间（1955-1975） - 背景：战争持续二十年，加剧了美国财政赤字与外部压力 [3] - 利率：利率水平逐渐上升，战争初期（1965年）联邦基金利率约为4%，随战事升级与通胀压力增加，1969年升至6%，1975年升至8.5% [5][11][14] - 货币政策：战争初期美联储试图维持低利率刺激经济，但1960年代末至1970年代初，因战事延长与财政赤字，货币政策转向收紧并逐步提高利率 [5] - 结果：战争后期美国经历滞涨（高通胀与高失业率并存），1971年尼克松政府放弃金本位制，导致美元贬值并引发全球通胀 [5][11] 石油危机期间（1973-1974， 1979-1980） - 背景：石油价格剧烈上涨加剧全球通胀，对美国经济造成严重冲击 [4] - 利率：利率大幅上升以抑制通胀，第一次石油危机期间（1973年）联邦基金利率约为6.5%，第二次石油危机期间（1979年）快速升至**10%** 以上，1980年接近**20%** 的历史高位 [11][14] - 货币政策：美联储实施紧缩的货币政策，通过大幅提高利率来抑制通货膨胀，1979年保罗·沃尔克就任美联储主席后采取更为激进的紧缩政策 [5] - 结果：紧缩政策短期内造成经济增长放缓与失业增加，但最终帮助控制通胀，为1980年代经济强劲复苏奠定基础 [5][6] 海湾战争期间（1990-1991） - 背景：战争时间较短，但带来的经济与能源价格冲击对美国经济产生影响 [6] - 利率：战争爆发时（1990年）联邦基金利率约为8%，战后（1991年）逐步下降至6.5% [12][14] - 货币政策：美联储采取相对宽松的货币政策，降低利率以刺激经济增长并减轻战争对经济的负面影响 [10] - 结果：战争的经济影响相对有限，降息与战争的短期性使美国经济未遭遇过多冲击 [10] 伊拉克战争期间（2003-2011） - 背景：战争对美国经济直接影响较小，但与2008年全球金融危机有密切联系 [7] - 利率：战争爆发时（2003年）联邦基金利率约为1%，2007年降至接近2.25%，2008年金融危机期间大幅降至**0%-0.25%** [13][14] - 货币政策：2000年代初期实施低利率政策刺激经济，2008年金融危机爆发后，美联储实施极低利率政策并启动大规模量化宽松（QE），通过购买国债等方式向市场注入资金 [10] - 结果：低利率与高政府开支政策间接导致了房地产泡沫，最终引发2008年金融危机 [10] 历史模式总结 - 战争初期通常采取低利率政策以支持政府借款与战争开支，例如二战与朝鲜战争期间利率保持在**1%-2%** 之间 [14] - 大规模战争通常导致财政赤字与政府债务激增，后期可能需通过提高利率控制通胀，如越南战争后期利率升至**8%-10%**，石油危机期间利率最高接近**20%** [11][14] - 战争结束后，美国可能经历经济动荡，并通过紧缩货币政策抑制通胀，或根据情况维持宽松政策，如海湾战争后利率下降，伊拉克战争后进入极低利率环境 [12][13][14]

国际黄金价格走势 - 截至发稿，国际黄金最新报4237.86美元/盎司，日内涨幅0.25%，最高上探至4247.50美元/盎司，最低触及4222.90美元/盎司 [1] - 短线技术面偏向看涨走势 [1] - 金价在凌晨强势拉升，突破4230美元大关，一小时级别均线呈多头排列，动能强劲 [3] - 技术分析显示，黄金短线支撑关注4210-4211起涨点，上方阻力在4250一线 [3] 美联储政策与市场影响 - 美联储最新决定降息25个基点，但美国总统特朗普对此表示不满，认为降息幅度“至少该翻倍” [2] - 特朗普长期敦促美联储大幅降息以刺激经济增长，并批评美联储主席鲍威尔，指责美联储在经济表现强劲后倾向于加息扼杀增长 [2] - 美联储此次降息是在内部存在分歧下作出的折中选择，鲍威尔称这是一次“势均力敌的取舍” [2] - 鲍威尔将全国通胀水平上升归咎于特朗普的关税政策 [2] - 特朗普透露计划面试前美联储理事凯文·沃什，作为接替鲍威尔职位的主要候选人之一 [2] 黄金市场交易策略 - 鉴于金价已加速上涨，整体交易思路应围绕逢低做多和强势做多 [3] - 从技术面看，黄金多头已突破颈线，继续上扬 [3]

加拿大央行货币政策决议 - 加拿大央行在2025年末次会议上将基准利率维持在2.25%不变，认为当前利率水平恰到好处，有利于稳定通胀在2%附近并为受关税挤压的经济提供刺激[1] - 央行行长麦克勒姆表示，尽管美国加征高额关税，但加拿大经济整体仍展现出韧性，当前政策利率水平合适，能使通胀接近2%目标并支持经济平稳运行[1] - 央行对后续政策行动保持开放，将逐次会议根据数据做决定，不预设时间表，并已准备好应对前景变化[1][3] 加拿大经济与通胀表现 - 加拿大经济近期表现强于预期，第三季度年化GDP增长达2.6%，远超市场预期[1] - 2025年9月至11月期间，加拿大新增就业岗位18.1万个，劳动力市场显示出改善迹象，贸易相关行业就业趋稳，服务业就业增长加快[1][3] - 2025年10月整体CPI已回落至2.2%，但核心通胀指标连续数月徘徊在3%区间上限，央行预计未来数月核心通胀将出现波动并可能被推高[2] 经济前景与市场预期 - 央行预计2025年第四季度GDP增速大概率偏弱，企业招聘意愿趋于谨慎，在关税与贸易波动影响下，季度数据起伏加剧，判断经济潜在动能难度上升[2] - 央行判断未改变，仍预计GDP将在2026年温和扩张，通胀保持在目标附近[2] - 市场分析认为央行措辞偏谨慎，利率将在相当长一段时间内按兵不动，但部分经济学家认为2026年仍存在1到2次降息可能性，因贸易风险令企业缩减投资且失业率仍处偏高水平[2]

巴西央行货币政策决议 - 巴西央行政策委员会一致投票决定维持Selic关键利率在15%不变 [1] - 此为连续第四次货币政策会议维持利率不变 符合市场普遍预期 [1] - Selic利率目前处于近二十年来的最高水平 [1] 政策背景与决策依据 - 尽管经济出现放缓迹象 但央行仍维持高利率 [1] - 决策主要基于通胀预期在可预见的未来仍将高于目标水平 [1] - 政策制定者在2024年9月至今年6月期间已将借贷成本累计提高了4.5个百分点 [1]

黄金市场行情与价格表现 - 12月9日隔夜伦敦现货黄金震荡偏弱 [2][5] - COMEX 2月黄金期货收跌约0.6% [2][5] - 上海期货交易所(SHFE)黄金下跌0.72% [2][5] 市场宏观环境与驱动因素 - 市场等待美联储12月议息会议结果，情绪谨慎 [2][5] - 隔夜美股市场回落 [2][5] - 美元指数盘中重回99点 [2][5] - 十年期美债收益率创两个多月新高 [2][5] - 美联储重磅议息会议前夕，黄金或维持高位震荡 [2][5] 美联储政策预期与官员观点 - 白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，美联储提前公布未来六个月利率政策具体路径是“不负责任的” [2][5] - 哈塞特强调利率决策必须以经济数据为依据 [2][5] - 美联储主席鲍威尔成功推动形成了本周降息的共识 [2][5] - 美国总统特朗普表示美国通胀问题已基本解决，但否认会出现通缩 [2][5] 市场关注焦点与短期展望 - 12月降息已形成市场共识 [2][5] - 市场关注焦点在于未来的降息路径以及美联储如何补充金融市场流动性 [2][5] - 预计日内短线市场或有较大波动 [2][5]

纸黄金市场行情 - 截至发稿，纸黄金暂报952.42元/克，日内涨幅0.14%，盘中最高触及954.06元/克，最低下探949.68元/克，短线走势偏向震荡 [1] - 工行纸黄金价格报953.56元/克，日内微涨0.26%，但较前一日高点954.06元/克呈现回落迹象 [1] - 纸黄金亚盘窄幅震荡于946-953元/克区间，短线承压于940元附近的近期反弹高点，MACD红柱缩短显示上涨动能减弱 [2] 技术分析与交易策略 - 技术支撑位关注945-943元区域，该位置为10日均线及前低，若跌破可能下探938元 [2] - 技术阻力位在952-953元，被视为多空分水岭，突破后有望测试955-956元 [2] - 在美联储议息会议前市场情绪谨慎，交易策略建议在区间内高抛低吸 [2] 美联储政策前景 - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特被视为美联储下任主席热门人选，他认为让美联储提前设定未来六个月利率目标是不负责任的做法，强调应依据经济数据灵活调整政策 [1] - 哈塞特指出美联储主席的职责是观察数据并做出调整，而非预先承诺特定政策路径，对于市场关注的降息次数问题，他拒绝给出具体预测 [1] - 当前美国总统特朗普曾呼吁将基准利率降至2%以下，而市场普遍预期本周美联储将降息25个基点 [1] - 哈塞特认为现任主席鲍威尔在协调委员会意见方面表现出色，促成了降息共识 [1] 宏观经济与投资影响 - 哈塞特提到，人工智能领域的投资可能带来积极的供给冲击，为经济增长和降低通胀创造有利条件，进而对债券市场产生正面影响 [1]

市场行情表现 - 截至发稿，有色股普遍下跌，江西铜业股份跌6.57%，报33.56港元 [1] - 洛阳钼业跌6.27%，报17.93港元 [1] - 中国铝业跌4.73%，报10.88港元 [1] - 紫金矿业跌4.54%，报32.4港元 [1] 市场情绪与宏观背景 - 市场预计日本央行将调整加息步伐 [1] - 欧洲央行执委的鹰派讲话促使市场押注明年加息 [1] - 美联储影子主席不够鸽派的言论打压了明年降息预期 [1] - 市场几乎已消化美联储本周降息的预期，但投资者认为政策声明和主席讲话可能暗示进一步降息的门槛提高 [1] 行业前景与机构观点 - 东方证券指出，本轮降息周期下，以铜、铝为代表的工业金属超级周期或已来临 [1] - 该行看好2026年美国电力投资对铜的需求 [1] - 该行看好储能及替代需求对铝需求的拉动 [1] - 该行看好工业金属价格大幅上行对通胀预期的推动 [1] - 该行建议重点关注铜铝金板块 [1]

行情回顾 - 国际黄金周一（12月8日）震荡收跌，开盘价4197.61美元/盎司，最高价4218.88美元/盎司，最低价4176.12美元/盎司，收盘价4182.85美元/盎司 [1] 宏观经济与通胀预期 - 纽约联储11月调查显示，美国家庭对当前和未来财务状况的看法更加悲观，但对就业市场的看法有所改善，对未来一年失业率上升的预期减弱 [3] - 11月通胀预期总体温和，未来一年通胀预期维持在3.2%，三年和五年期通胀预期均维持在3% [3] - 11月房价预期保持稳定，预计上涨3%，但医疗成本的一年期预期上涨10.1%，为2014年1月以来的最高水平 [3] 美联储政策预期 - 高盛首席美国经济学家David Mericle认为，美联储在本周会议中可能不会完全排除明年1月再次降息的可能性，将保持政策灵活性以应对劳动力市场数据 [4] - 白宫国家经济委员会主任哈塞特强调，美联储不应提前公布未来六个月的利率路径，货币政策应严格依据经济数据灵活调整 [5] - 根据CME“美联储观察”，市场预计美联储12月降息25个基点的概率为89.4%，到明年1月累计降息25个基点的概率为68.5%，累计降息50个基点的概率为23.8% [7] 地缘政治与市场事件 - 乌克兰总统泽连斯基与英、法、德领导人会晤，讨论结束乌克兰危机的最新和平计划草案，并就安全保障、战后重建及防务支持达成共识 [6] - 两名乌克兰官员表示，泽连斯基面临来自美国的压力，被要求接受特朗普和平计划中涉及重大领土损失和其他让步的条款 [7] - 美国劳工统计局因拨款中断，将不会发布2025年10月的生产者价格指数（PPI）新闻稿，计划于2026年1月14日随11月数据一并发布 [6] 黄金市场动态 - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日减少1.14吨，当前持仓量为1049.11吨 [7] - 技术分析显示，金价日线录得阴线，短线回落加剧日线5日均线向下拐头迹象，但整体日线指标维持偏多指引 [10] - 小时级别技术指标显示短线有见底风险，四小时级别则维持见顶震荡趋势指引，短期金价继续扩大回落难改震荡走势 [10] 日内交易关注 - 交易策略建议日内谨慎维持高空低多思路，激进多单可考虑在4174美元/盎司一线参与，激进空单可考虑在4249美元/盎司一线参与 [11] - 日内需重点关注澳洲联储利率决议、德国贸易帐、美国小型企业信心指数及JOLTs职位空缺等经济数据 [8]

美股市场整体表现 - 美东时间12月8日，美股三大指数集体收跌，道琼斯工业平均指数收跌215.67点，跌幅0.45%，报47739.32点，纳斯达克指数收跌32.23点，跌幅0.14%，报23545.904点，标普500指数收跌23.89点，跌幅0.35%，报6846.52点 [1] 大型科技股表现 - 大型科技股多数下跌，谷歌A跌2.29%，亚马逊跌1.15%，Meta跌0.98%，苹果跌0.32% [2] - 微软收涨1.63%，英伟达涨1.73% [2] - 特斯拉下跌3.39% [3] 媒体行业重大并购事件 - 派拉蒙对华纳兄弟探索公司发起全现金恶意收购要约，拟以每股30美元现金收购其所有已发行股份，企业价值达1084亿美元（约合人民币7600亿元） [3][4] - 此前，奈飞已与华纳兄弟探索达成收购协议，奈飞将以每股27.75美元的价格通过现金和换股方式收购，交易总额为827亿美元（包括承担债务） [4] - 受派拉蒙更高报价的恶意收购影响，奈飞股价大跌3.41%，收报96.82美元/股，总市值4102亿美元 [4] - 华纳兄弟探索公司股价收涨4.41%，报27.23美元/股 [4] 半导体行业动态 - 芯片巨头博通股价涨近3%，创下历史新高，报401.1美元/股，最新总市值达18941亿美元 [7] - 有媒体报道称微软正与博通商讨定制芯片合作，若达成，微软可能从当前供应商Marvell转向博通 [9] - 迈威尔科技为争取Meta更多业务，已同意减免部分芯片设计的前期工程费用，Meta计划于2027年推出这款定制芯片 [9]

文章核心观点 - 美国总统特朗普的美联储高层人事任命计划正面临复杂局面，涉及主席继任者、理事任期及顾问团队重组，引发了市场对美联储独立性可能受到政治干预的担忧 [2][3][4] 美联储主席继任者与市场反应 - 特朗普强烈暗示已选定美联储主席鲍威尔的继任者，并特别点名国家经济委员会主任凯文·哈塞特为“潜在的美联储主席” [3] - 彭博报道哈塞特是执掌美联储的“领跑者”后，10年期美债收益率上涨了11个基点 [3] - 债券投资者担心哈塞特会为安抚特朗普而极力推动大幅降低借贷成本，可能损害美联储制定利率的独立性 [3] 美联储人事变动的复杂性与规则限制 - 美联储主席只能从现任理事中选出，而目前董事会没有空缺 [7] - 鲍威尔的主席任期将于5月结束，但其理事任期持续到2028年，他尚未透露主席任期结束后是否留任 [7] - 经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰以临时休假方式履行美联储理事任期，其任期将于1月底届满，但在继任者被确认前他不承诺辞职 [7] - 如果特朗普选择哈塞特领导美联储，则需另寻他人领导国家经济委员会，顾问们已提出让财政部长贝森特同时兼任的可能性 [6] 潜在的政治影响与美联储独立性风险 - 市场担忧美联储的政治化可能导致长期通胀水平过高，如果新主席推动过度降息，市场最终可能会“造反” [9] - 美联储利率制定委员会的结构有助于防范政治影响，主席只是12名投票者中的一员，不能单方面否决多数决定 [6] - 理事丽莎·库克针对特朗普试图解雇她而提起的诉讼，最高法院定于明年裁决，若库克败诉被撤换，特朗普将能有效塑造董事会的多数席位 [7][8]