人民币汇率突破关键点位 - 2025年12月25日，离岸人民币对美元汇率突破7.0大关，以6.9973的汇率重返“6时代”[1] - 这是自2024年10月以来人民币汇率首次跌破7.0整数关口[1] 汇率变动的驱动因素 - 美联储在2025年内实施多轮降息，推动美元指数持续下行并跌破100关键关口[1] - 中国央行保持政策稳健，仅对利率进行0.4个百分点的微调，形成“美松中稳”的利差格局[1] - 中国央行的审慎调控策略有效维护了人民币汇率基本稳定，未采取竞争性贬值[8] - 汇率合理回归吸引了外资加速流入，近期北向资金净流入超500亿元[8] 人民币国际化进展 - 2025年3月，人民币在跨境交易中的使用比例跃升至54.3%[3] - 2023年人民币已成为中国跨境收付第一大结算币种[3] - 2024年初，货物贸易跨境人民币收付占比已稳定在26%的较高水平[3] - 过去五年中国与东南亚的贸易额增长超80%，与沙特、阿联酋等中东国家的贸易额实现翻倍，为人民币国际化提供了坚实的贸易基础[5] 全球货币格局演变 - 2025年成为美元霸权趋弱、人民币加速崛起的分水岭[1] - 截至2025年二季度末，美元在全球外汇储备中的占比为56.32%，创下30年来新低，且连续11个季度低于60%[5] - 2025年第二季度，外国投资者净买入美国证券资产的规模暴跌94.4%[6] - 美国长期积累的债务压力、信用稀释风险以及高利息支出，共同削弱了全球市场对美元的信心[6] - 各国正加速摆脱对美元的过度依赖，选择人民币作为跨境交易货币已成为亚洲及其他新兴市场国家的共识[5]

美国对委内瑞拉石油制裁与市场应对 - 美国对委内瑞拉实施严厉石油出口封锁，包括威胁对合作方加征25%额外关税及直接制裁，并于12月中旬下令对受制裁油轮实施“全面彻底封锁”[1] - 石油出口占委内瑞拉外汇收入的95%以上，是美国制裁试图掐断的关键经济命脉[1] - 尽管美国封锁，马拉开波湖码头作业繁忙，油轮运输未间断，显示“全面封锁就能断供”的谎言被戳穿[1][7] 中俄支持委内瑞拉的关键策略 - **策略一：绕开美元结算** 中俄采用本币（人民币、卢布）及易货贸易（如中国以基建设备换原油）进行交易，完全避开美元，使美国无法通过冻结账户或切断融资施压[3] - **策略二：升级运输与技术** 俄罗斯改装专用油轮以对接委国码头，中国帮助升级输油管道、港口设施并提供技术团队支持维修与维护，使委内瑞拉原油产量稳中有升，成品油质量大幅提升[3] - **策略三：拓展多元市场** 中俄自身采购委内瑞拉石油，并带动东南亚、非洲等新兴市场国家使用人民币等货币进行采购，形成抱团抗霸权的合作网络[3] 全球能源市场的现实需求与制裁反噬 - 在全球能源紧张的背景下，委内瑞拉石油因价格实惠、运输路线稳定而具有现实需求，各国不愿被美国“霸权规则”束缚[5] - 美国自身企业存在“开后门”行为，例如雪佛龙公司被报道可使用自有油轮运输委内瑞拉原油而不受制裁影响，暴露了霸权双标[5] - 委内瑞拉副总统指出，美国封锁与制裁的真实目的是掠夺该国石油、土地和矿产资源，并策动政权更迭[5] - 马拉开波湖上持续的油轮往来被视为对美国单边制裁的有力回击，表明团结合作、跳出霸权框架才能掌握自身命运[7]

文章核心观点 - 特朗普为赢得2026年中期选举 可能施压美联储实施货币宽松政策 此举将选举利益置于货币政策之上 可能严重损害美联储独立性 并通过美元霸权的溢出效应 冲击全球能源地缘与金融安全格局 [1] 选举驱动的货币政策逻辑 - 宽松政策本质是中期选举前的“选票保卫战” 2025年美国62%的民众感受强烈经济压力 生活成本成为选举核心议题 [3] - 施压降息旨在通过压低美元汇率 间接推高以美元计价的国际油价 缓解本土页岩油产业压力并刺激经济短期回暖 为共和党中期选举造势 [3] - 特朗普已通过公开批评美联储主席、威胁解雇以及提名亲信填补理事空缺等方式 为实施宽松政策铺路 [5] - 历史数据显示 2025年美联储三次降息期间 布伦特原油期货累计涨幅超4% 印证宽松政策对油价的短期提振效果 [5] 美联储独立性面临的挑战 - 特朗普的施压正在冲击美联储自1913年《联邦储备法》确立的独立性制度根基 面临75年来最严重的冲击 [6] - 施压方式包括公开威胁解雇主席鲍威尔 以及通过提名亲信试图掌控联邦公开市场委员会投票权 [6] - 2025年美联储的三次降息被指是特朗普持续施压与内部鸽派势力崛起的结果 其中12月降息引发两名票委公开反对 凸显决策层分裂 [8] - 在财政赤字高企与政治干预加剧背景下 美联储已呈现“政策从属”迹象 其作为美元信用基石的独立性正在瓦解 [8] 对全球金融市场的影响 - 对股市 流动性泛滥可能催生投机狂潮并推高资产泡沫 当前标普500指数已较五年前飙升86% 宽松政策或延续这场“富人的狂欢”但埋下泡沫破裂隐患 [8] - 对债市 宽松政策可能导致通胀预期升温 迫使投资者抛售国债 2025年10年期美债收益率曾因宽松预期上涨至4.36% 若2026年宽松落地 债市波动可能远超此前甚至引发全球连锁反应 [10] - 历史案例显示 2025年4月特朗普施压期间 美股三大股指单日暴跌超2% 美元指数跌至三年低点 出现“股汇债三杀”场景 [8] 对全球地缘与能源格局的影响 - 美元信用削弱将冲击其全球储备货币地位 可能加速新兴市场的去美元化进程 [10] - 宽松政策推高的油价将改变产油国博弈态势 俄罗斯、中东等能源出口国的政策空间将扩大 而依赖能源进口的国家则面临更大通胀压力 [10] - 全球流动性泛滥可能加剧新兴市场资本波动 引发部分国家债务危机 进而诱发地区安全动荡 [10] - 这场由选举驱动的货币操作 正在将全球金融与地缘安全推向未知边缘 [10]

美元霸权的结构性松动 - 当前美元汇率的波动并非简单的市场调整，而是美元霸权出现结构性松动的一年 [2] - 支撑美元作为全球核心货币的三大底层逻辑在2025年同时出现动摇 [3][4][5] 美元三大支柱的动摇 - **支柱一：美债信用动摇**：美债正从全球公认的“安全资产”转变为“高风险资产”，市场开始怀疑其能否依靠“制度信用”安全兑付，特别是在债务规模失控、财政赤字制度化及评级被下调的背景下 [5][6] - **支柱二：美联储独立性受质疑**：市场开始怀疑美联储的决策不再仅基于通胀和就业，而是服务于政治目标，导致美元从“制度货币”滑向“政策货币”，这是一种信用降级 [6] - **支柱三：美元结算体系武器化**：美元结算体系已从“中立工具”转变为美国的“战略武器”和“地缘武器”，制裁、长臂管辖和金融冻结使使用美元意味着风险，促使各国将“去美元”视为风险管理 [6] 全球去美元化的同步行动 - 全球范围内正在悄悄减少对美元的依赖，这不是对抗，而是风险分散 [12][13] - 核心变化在于全球不再把“美元安全”当作默认前提，这对美元构成了最危险的变化 [14] 中国推动人民币国际化的务实路径 - 中国并未高喊推翻美元或制造对抗，而是通过三件务实之事搭建人民币的替代结构 [15][16] - **路径一：嵌入真实贸易**：通过能源、矿产、农产品及制造品等大宗商品的人民币结算，将人民币从“金融货币”转变为“生产链货币”，外汇储备中美元占比已连续十多个季度下滑 [17][18] - **路径二：建设金融基础设施**：通过发展跨境支付、清算系统及本币互换机制，降低“不用美元”的成本，当使用人民币变得“不麻烦，甚至更方便”时，选择自然发生 [20] - **路径三：提供稳定性信任**：人民币的最大优势在于低波动性和低政治风险，在一个不确定的世界里，“不被武器化”本身已成为一种稀缺资产 [21][22] 美元地位的未来演变 - 美元不会突然崩塌或一夜坠落，但其地位正在从全球“唯一锚点”转变为“众多选项之一” [23][24] - 这对美国意味着权力结构的变化，对世界则是风险分散的开始，对中国而言是一个关键的历史窗口，其角色是补位全球所需的稳定性，而非简单取代 [25][26] 货币更替的长期性质 - 历史上的货币更替从来不是靠宣言完成，而是在结算、储备和规则中悄然完成 [34] - 当前的核心问题已非美元汇率涨跌，而是世界是否还愿意将命运全部押注于一种货币，答案正在改变，中国已在为“后美元时代”提前铺路 [34]

美元霸权的形成与演变 - 美元霸权始于二战后期，美国主导建立布雷顿森林体系，确立美元与黄金挂钩的全球硬通货地位 [3] - 上世纪70年代布雷顿森林体系瓦解后，美国将美元与石油捆绑，建立起“石油美元”体系 [3] - 从“黄金美元”到“石油美元”，美元霸权的确立和演化始终与美国的全球战略紧密相连 [3] 美元霸权带来的经济利益与特权 - 美元作为世界储备货币使美国获得“铸币税”特权，一张百元美钞印刷成本不到一美元，但可换取他国价值100美元的商品和服务 [3] - 该特权使美国能够维持远超自身生产水平的消费能力，而代价由全球经济共同承担 [3] - 美元的特殊地位使美国能够通过发行国债等方式廉价获取资金，以支撑其庞大的全球军事存在 [4] 美元作为政策工具与地缘政治武器 - 美国通过“潮汐收割”策略转嫁危机：美联储量化宽松时美元流向海外投资，大幅加息时促使全球美元回流，导致他国面临资本外流、本币贬值和债务危机 [4] - 美国掌控全球美元结算系统，能够对他国实施单边制裁，将其排除在国际金融体系之外，近年来对近40个国家实施了经济制裁，影响全球近一半人口 [4] - 美国曾对宣布石油贸易不再使用美元结算的伊拉克和利比亚采取军事行动，表明其维护美元霸权的坚定决心 [4] 美元霸权的支撑体系 - 美元霸权支撑了美国的军事霸权，美国在全球拥有近400个海外军事基地，控制着140多个国家和地区的战略要地 [4] - 文化霸权是美元霸权的重要补充，美国通过电影、媒体等渠道推广其价值观和生活方式，以“软实力”维持美元和国际金融体系的影响力 [5] - 军工复合体通过挑动地区冲突和战争谋取巨额经济利益，与美元霸权形成共生关系 [4][5] 美元霸权的负面影响与反噬 - 美国依靠美元霸权维持贸易和财政双赤字，导致国家债务规模不断攀升，截至2023年8月美国联邦债务已超过32万亿美元 [5] - 高利率环境使美国政府陷入“发债越多、利息越重”的恶性循环，债务风险不断累积 [5] - 美国国内政策的短期化倾向，如频繁调整利率和实施大规模减税，长期来看削弱了美元的稳定性和国际信誉 [6] 去美元化趋势与霸权基础动摇 - 世界范围内“去美元化”趋势加速，越来越多国家在国际贸易中使用本币或其他货币进行结算 [5] - 美元在全球外汇储备中的比例已从2001年的72.7%下降到2023年的约59.5% [5] - 随着世界多极化趋势加速，美元霸权的基础正在动摇，美国过去那种为所欲为的行为模式将越来越难以维持 [6]

核心观点 - 美国国债的主要持有者，包括其传统盟友，正在加速减持美债，这一趋势反映出对美国财政状况、美元信用及单边主义政策的普遍担忧，可能动摇美元霸权的根基 [1][6][8] 主要国家减持美债的具体情况 - **加拿大**：单月大幅抛售567亿美元美债，持仓从2024年3月的3186亿美元骤降至10月的2619亿美元，波动幅度远超其他国家 [1][5] - **中国**：单月减持118亿美元美债，持仓降至6887亿美元，为2008年以来新低，与2022年前超过一万亿美元的规模相比已近乎腰斩 [1][3] - **整体趋势**：美国盟友整体持有美债的比例已从2014年的50%暴跌至2024年的34% [6] 各国减持美债的动因分析 - **中国**：进行长达三年的战略性资产转移，以应对地缘政治风险、金融制裁威胁及美元周期波动，同时央行已连续13个月增持黄金 [3] - **加拿大**：直接导火索是2024年4月特朗普政府对加拿大木材、钢铁、铝材等支柱产业实施“对等关税”，此举被视为盟友间的倾轧，促使加拿大以抛售美债作为警告 [5] - **欧洲与日韩**：欧洲因北溪管道被炸被迫高价购买美国液化天然气，导致企业利润暴跌；日韩则因美国《通胀削减法案》的本地化要求，被迫转移产业链并面临在中美市场间艰难抉择 [6] 美国面临的宏观金融与地缘政治困境 - **财政压力**：美国国债规模已突破38万亿美元，每年利息支出超过1.1万亿美元，占联邦财政收入的五分之一 [7] - **融资挑战**：在盟友减持背景下，美联储可能被迫印钱购债，但这将侵蚀美元信用并可能引发通胀 [7] - **盟友体系松动**：法国呼吁“欧洲战略自主”，德国探讨减少对美依赖，日本谈论“独立外交”，表明美国盟友体系正在加速瓦解 [7] - **政策应对**：特朗普政府公开表示要提名支持“大幅降息”的美联储主席，试图将货币政策置于财政压力之下 [10] 对美元霸权体系的长期影响 - 美元信用正被美国自身的政策所蚕食，最亲密盟友的抛售行为动摇了美元霸权的根基 [8] - 全球资金开始重新评估美债风险，美国的融资可持续性面临严峻考验 [12]

人民币国际化进程加速 - 全球金融体系正发生深刻转变，美元主导地位出现“裂缝”，人民币正成为构建新通道的重要力量 [1] 贸易结算领域取得突破 - 中国与巴西在2023年双边贸易中扩大本币结算，人民币在巴西外汇交易份额于一年内跃升至5.1% [3][5] - 在能源领域取得历史性突破，2023年3月完成国内首单以人民币结算的进口液化天然气采购 [5] - 在原油贸易中，中俄、中沙之间探索使用人民币结算，人民币正叩开全球大宗商品交易大门 [7] - 变化推力包括各国对过度依赖美元风险的担忧，以及中国与全球经济紧密联系产生的本币交易需求 [7] 向储备货币身份升级 - 人民币在全球已分配外汇储备中占比达2.13%，稳居全球第五大储备货币 [9] - 人民币跨境支付系统（CIPS）作为金融基础设施，共有参与者1482家，业务覆盖全球186个国家和地区 [11] - 人民币计价债券（熊猫债）被国际投资者青睐，中国国债被纳入全球主要金融指数，带来长期稳定的国际资金流 [13] 对企业和个人的实际影响 - 出口企业可尝试用人民币直接报价签订合同，或将汇率风险转移，并在东南亚、俄罗斯等地区变得可行 [16] - 进口企业和海淘族受益于人民币购买力增强，进口成本下降，海外商品更便宜 [18] - 个人投资海外资产渠道增多，“跨境理财通”让大湾区居民可投资港澳理财产品 [18][20] - 出境消费便利性大幅提升，支付宝跨境服务覆盖超80个国家和地区，微信支付支持在60多个国家和地区直接使用人民币交易 [20][22] - 留学生家庭可使用人民币直缴海外学费，省去复杂换汇和汇款手续 [22] 国际化进程的宏观意义 - 国际化意味着中国人在全球做生意、投资和生活拥有更多自主性和选择权 [25] - 进程最终指向一个更公平、更多元的全球金融体系 [25]

铜价近期走势与市场现象 - 伦敦金属交易所期铜价格在短短几个月内从每吨不到8000美元飙升至逼近11000美元的历史关口 [1] - 主流市场观点普遍将铜价大涨归因于全球新能源转型、光伏电站及AI数据中心建设带来的需求驱动 [1][2] 库存数据的异常变动 - 纽约商品交易所的铜库存从去年年底的约10万短吨，在几个月内疯狂膨胀至479,540短吨，涨幅超过300% [3][4] - 同期，伦敦金属交易所的铜库存从2024年的32万吨腰斩至16万吨，上海期货交易所的铜库存更是跌破10万吨 [7] - 全球可交易铜库存呈现“西增东减”的极端分化格局 [7] 价格异动的驱动因素分析 - 美国于今年2月启动对进口铜的232调查，引发市场对未来可能被加税的担忧，促使全球贸易商将铜集中运入美国，导致COMEX库存暴涨 [5][6][7] - 国际投行集体唱多铜价，称其为“新能源时代的新石油”，并预测未来铜价将涨至每吨1.25万至1.5万美元 [9][10] - 全球大宗商品贸易巨头一次性从伦敦金属交易所注销4万吨铜库存，向市场释放供应紧张的信号，进一步推升市场情绪和价格 [11][12][13] 对中国制造业的影响 - 中国是全球最大的铜消费国，年消耗量约1500万吨，但国内矿产仅180万吨，超过80%的铜依赖进口 [15] - 铜价上涨将直接转化为中国制造业成本的飙升，形成输入型通胀，最终由企业和消费者承担 [15] - 企业面临两难选择：减产会进一步推高铜价，使囤积者获利；硬抗生产则会被高昂的原材料成本侵蚀利润和现金流 [15][16] - 存在金融资本在高位出货后反手做空的风险，可能导致中国企业持有的铜资产价格大跌 [17][18] 金融化操作与美元霸权 - 铜价上涨被描述为一场有剧本、有节奏、有目标的金融行动，其核心在于人为控制可交易库存并操纵市场预期 [3][8] - 操作的本质是利用美元在大宗商品结算中的霸权地位，通过掌控定价权、制造预期和操纵情绪来完成全球资源的重新分配，无需直接制裁或战争 [21][22][23][24] - 铜在此过程中被金融化为一种美元流动性的载体 [24] - 全球大宗商品以美元结算的体系是此类操作得以实施的基础 [25] 中国的应对策略与发展方向 - 中国已推出以人民币计价的上海铜期货，其交易量和影响力与日俱增，越来越多的国际交易者开始参考上海价格，这是打破西方定价垄断的第一步 [28] - 中国正通过在全球范围内投资、参股及长协采购等方式锁定铜矿资源，涉及非洲的刚果、赞比亚及南美的秘鲁、智利等地 [28] - 加速人民币国际化是根本对策，中国已与沙特、俄罗斯、巴西等资源国进行石油、铁矿石的人民币结算试点，未来致力于建立“石油人民币”和“铜人民币”体系 [30][31] - 中国在制造业、科技、军工及贸易规模上已不输美国，当前最需要补足的一课是掌握全球金融定价权 [32][33][34] - 只有当人民币在资源结算、国际贸易和大宗商品中成为不可忽视的定价货币，类似的“金融围猎”才会越来越难 [35] - 人民币国际化进程正在加速，这标志着中国正在向金融大国的道路迈进 [36][37] - 人民币在国际结算中占比的增加，被视为国家发展进入新阶段的关键标志 [38]

中国减持美国国债的核心观点 - 中国近期减持美债是一个明确的战略信号，旨在管理风险并增强谈判筹码，同时推动全球金融格局向多极化发展 [1][3][5][7] 中国减持美债的规模与趋势 - 中国近期减持118亿美元美国国债，持仓降至6887亿美元，为2008年以来最低水平 [1] - 过去一年中国减持美债超过9%，持仓跌破7000亿美元 [3] - 若按当前速度持续减持，中国持有的美债可能在四五年后清空 [3] - 中国的目标可能是将持仓控制在约3000亿美元的水平，以平衡市场威慑与灵活性 [7] 全球主要持有者的动态对比 - 日本持仓1.2万亿美元，稳居全球美债持有者第一位 [3] - 英国持仓从2021年的437亿美元升至目前的4462亿美元，并在今年4月超过中国升至第二位 [3][5] - 海外投资者持有的美债总量同比仍上涨6.3%，但已连续数月下降 [3] 中国减持美债的战略与方式 - 减持主要采取“到期不续”的策略，稳步减持以避免市场剧烈波动 [5] - 减持是理性的战略撤退，旨在降低外汇储备风险，并将债务风险留给美国 [3] - 减持增强了中国在中美关系中的谈判主动权，以应对美国政策反复带来的不确定性 [5] 美国债务状况与市场反应 - 美国国债规模已超过38万亿美元，财政赤字巨大，利息支出已超过军费 [3] - 美联储自10月起宣布每月回购400亿美元美债，以试图稳定市场，但恐慌情绪仍存 [1][3] - 市场接盘能力不足，美国被迫自行印钱接盘，被视作庞氏游戏末期的表现 [3] 其他主要持有者行为的动因分析 - 日本增持美债部分源于其对美元流动性的长期需求，以及美债的高流动性和交易便利性 [5] - 英国等盟友的增持行为被视作在履行“盟友义务” [5] - 日本在2022年因日元大跌曾被迫短期减持1660亿美元美债，属于被动抛售 [5] 减持行为的宏观背景与长期影响 - 美国经济数据真实性存疑，科技股存在高估泡沫，市场争议很大 [5] - 中国减持行为正在向市场释放对美元资产保持谨慎的信号 [5] - 若更多国家跟随减持，美元储备地位将受冲击，可能推动国际货币体系走向多极化 [5] - 美国债务结构性问题严重，技术革命和AI红利难以从根本上解决 [7]

中俄双边结算体系现状 - 俄罗斯驻华大使正式表态，俄中已建立可靠的双边结算体系，几乎完全使用卢布和人民币进行贸易结算，99.1%的交易绕开了美元 [1] - 中国已连续15年稳居俄罗斯最大贸易伙伴国地位，2024年两国贸易额达到2448.19亿美元，俄罗斯是中国第五大贸易伙伴国 [3] - 中俄贸易本币结算比例从2020年的20%飙升至99.1%，增速显著 [3] - 两国已搭建独立于西方的结算通道，俄罗斯多家银行接入人民币跨境支付系统（CIPS），中方银行也加入了俄央行的SPFS系统，不再依赖SWIFT系统 [3] 推动本币结算的核心动因 - 西方制裁是主要推动力，2022年以来西方冻结俄罗斯境外美元资产并将俄金融机构踢出SWIFT，导致其贸易结算受阻与汇率大幅波动 [5] - 对中国企业而言，使用本币结算具有实际经济利益，例如秦皇岛某机械出口企业改用卢布和人民币结算后，收付款周期缩短20%，成本降低15% [5] 对中俄双方的直接影响 - 对俄罗斯而言，通过出口能源获得的人民币可用于购买中国商品与服务，并可发行人民币债券融资，形成“赚人民币-用人民币”的闭环 [8] - 人民币已成为俄罗斯仅次于黄金的第二大储备货币，在俄国家福利基金中的占比达到60% [8] - 对中国而言，此举是人民币国际化的实战演练，莫斯科已成为除香港、伦敦之外最大的离岸人民币交易市场 [8] 对全球货币与贸易格局的潜在影响 - 此举被视为对美元霸权的一次重要冲击，全球原油贸易美元结算比例已从80%降至72% [9] - 本币结算模式正被更多贸易采用，例如印度购买俄罗斯原油有四成使用人民币结算，沙特对华原油贸易有15%不用美元 [9] - 这一趋势可能带动全球供应链重组，推动形成一个以欧亚大陆为核心的新经济板块，并促进货币多极化发展 [9]