格隆汇7月31日｜美银证券发表研究报告指，宁德时代次季收入为940亿元，按年增长8%，按季升 11%；由于海外销售增加、欧元对人民币升值及更多许可收入，公司毛利率超出预期。期内净利润按年 增长34%，按季升18%，胜于预期。该行上调宁德时代2025至27年的盈测3%、5%及7%，以主要反映电 动车电池的收入预测上调，以及单位净利润预测提高。该行将公司目标价由400港元上调至475港元，重 申"买入"评级。 ...

美银证券发表研究报告指，宁德时代次季收入为940亿元，按年增长8%，按季升11%；由于海外销售增 加、欧元对人民币升值及更多许可收入，公司毛利率超出预期。期内净利润按年增长34%，按季升 18%，胜于预期。该行上调宁德时代2025至27年的盈测3%、5%及7%，以主要反映电动车电池的收入预 测上调，以及单位净利润预测提高。该行将公司目标价由400港元上调至475港元，重申"买入"评级。 ...

中美贸易战影响 - 美国对中国进口的阳极石墨征收93.5%初步反倾销税，叠加其他税率后实际关税高达160% [1] - 160%关税导致每千瓦时电池成本增加7美元，韩国电池制造商利润可能被抹去1到2个季度 [1] - 单辆电动车电池成本将增加1000美元以上，叠加美国取消7500美元电动车补贴，电动车市场竞争力显著下降 [1] 上证指数走势预测 - 3555.22点是七月高点也是年内高点，上证指数可能跌破3400点 [3] - 美联储降息周期是牛市最大利好，去年九月千点大涨行情发生在美联储首次降息后几天 [3] A股市场短期表现 - 本周指数稳定在3500点以上，但成交量不足支撑强势市场，按平衡市应对 [5] - 下周初概念股可能活跃但核心股难买入，中字头或受刺激带动大盘上冲 [5] - 3600点以上需谨慎，目前以短线计划为主，中线需等待更好位置 [5] - 周三最低下探3483点形成"假破位"，周五成交量放量330亿元至15935亿元，交投活跃支撑行情延续 [6] 市场整体趋势 - 本周A股反弹，三大指数周线均实现四连阳 [7]

新能源博弈与石墨关税 - 美国商务部将对从中国进口的阳极石墨征收93.5%的初步反倾销税，最终裁定预计在12月5日前作出，叠加现有关税后，石墨总关税或达160% [1] - 征税范围涵盖碳含量≥90%的所有阳极级石墨材料，包括天然石墨、人造石墨及其混合物 [3][4] - 关税回溯至2024年底美国负极材料生产商联盟（AAAMP）的请愿，指控中国通过补贴倾销石墨，扰乱全球市场，申请税率高达920% [5] 石墨与稀土的对抗逻辑 - 石墨与稀土同为新兴产业战略资源，应用场景高度重叠，涉及新能源、军工、航空航天等领域 [2] - 中国掌控全球80%石墨精炼产能和90%稀土精炼产能，美国高度依赖进口，尤其依赖中国供应 [2] - 美国曾多次对石墨关税豁免，类似稀土的"90天缓冲期"，2024年将天然石墨25%关税计划推迟至2026年 [2] 美国本土供需与产业影响 - 美国天然石墨100%依赖进口，球形石墨73%来自中国，本土企业如NOVONIX产能尚未产业化，短期难替代 [6] - 特斯拉、松下等电动车产业链企业反对关税，CRU估算关税将使电池每千瓦时成本上涨7美元，抵消20%补贴额度 [7] - 美国政策意图抬高中国电池产品价格，使其接近本土或友岸国家成本，但供应链脱钩不现实 [6][7] 全球化与产业博弈 - 美国政策与《通胀削减法案》、地缘战略深度绑定，通过"加压-豁免-换条件"路径谈判，加剧锂电产业链不确定性 [7] - 中国锂电企业全球化战略受政策摇摆影响，进展迟滞，需探索新出路应对贸易壁垒 [7][8]

印度制造业现状 - 莫迪政府2014年提出"印度制造"计划 目标是将制造业占GDP比重提升至25% 但2025年最新数据显示该比重从18 3%降至14 7% 十年间下降3 6个百分点 [3] - 印度制造业表现落后于越南 2024年越南制造业占GDP比重达15 2% 高于印度的14 7% 越南手机出口量已超越印度成为全球第二大手机制造国 [3] - 外资企业在印度面临严重官僚主义障碍 富士康2022年计划投资10亿美元建半导体工厂 但审批流程卡壳14个月 最终撤资 [4] 外资企业在印遭遇 - 印度政府强制要求外资企业转让控股权 纬创2020年被要求将手机厂51%股权交给本地企业 和硕被迫与塔塔集团合资 [6] - 供应链问题导致产能严重受限 富士康印度iPhone工厂2023年产能从计划1亿部腰斩至5000万部 [6] - 多家跨国企业退出印度市场 福特2021年亏损20亿美元后关闭两家工厂 通用汽车2017年退出时称"在印度卖车比在撒哈拉卖羽绒服还难" [6] 印度制造业结构性问题 - 印度制造业严重依赖中国供应链 手机产业70%零部件需从中国进口 电动车电池90%依赖宁德时代和比亚迪 [7] - 基础设施严重不足 德里工业园2024年夏季日均停电4小时 孟买港清关需15天 远超上海港的2小时 [7] - 海关存在"隐形关税"问题 德国汽车配件商2023年进口设备被征收300%关税 最终将工厂迁至泰国 [7] 产业政策与竞争力 - 印度政策连续性差 半导体补贴政策2019年50% 2021年降至30% 2023年又暂停 导致本土芯片企业倒闭 [11] - 劳动力素质制约发展 印度文盲率28% 技术岗位应聘者中80%不会使用CAD软件 [11] - 与中国相比缺乏产业深耕 中国2018-2025年半导体自给率从15%提升至40% 而印度连28纳米芯片都无法自主生产 [10][11] 供应链脆弱性 - 对中国供应链依赖导致生产波动 2024年中国收紧手机零部件出口后 小米印度工厂停工两周 三星产能下降40% [7] - 关键材料受制于人 2024年中国稀土出口限制导致塔塔集团电动车电机生产线濒临停工 [8] - 美国企业趁机抬价 印度进口美国芯片价格比中国高出30% [8]

松下电动车电池工厂生产计划 - 松下将推迟其在堪萨斯州新建电动车电池工厂的生产计划 [1]

福特汽车电动车电池工厂税收抵免 - 公司预计密歇根州的电动车电池工厂在税收和预预算案签署后将获得生产税收抵免资格 [1]

美国清洁能源产业政策变动 - 参议院通过"大而美"法案 将在2027年底前逐步取消对清洁能源产业的税收优惠和补贴 [1][2] - 法案取消对电动汽车购买者最高7500美元的税收抵免 收回对快速充电器的补贴 并逐步取消对电池厂和锂矿公司的补贴 [9] - 该政策变动可能导致美国太阳能和电动汽车产业遭受"毁灭性"打击 引发工厂关闭和工人失业 [1][2] 太阳能产业影响 - 中国目前掌控全球超七成太阳能板及其组件 原材料产能 [4] - 美国太阳能制造商联盟警告 政策倒退将导致产业主导权彻底转移至中国 [2] - 多家企业计划建设的太阳能工厂可能因税收优惠取消而搁置 如Talon PV计划建造的两家电池工厂 [5] 电动汽车产业现状 - 中国车企2024年生产全球70%电动车 美国仅占5% [8] - 特斯拉是唯一跻身全球前十的美国车企 已被比亚迪和吉利超越 [8] - 通用和福特超八成利润依赖北美市场 海外销量面临萎缩风险 [8] 产业竞争格局 - 中国已在电动车电池 矿产供应链建立巨大先发优势 [8][10] - 中国凭借规模效应实现更低研发成本和零部件采购价 形成技术研发良性循环 [8] - 中国电动汽车售价已低于同级燃油车 而美国电动车仍存在价差问题 [10] 企业应对措施 - 福特汽车继续在田纳西州和密歇根州建设电动车和电池工厂 [12] - 福特高管频繁考察中国车企 研究竞品技术 [12] - 中资电池企业AESC暂停南卡罗来纳工厂建设计划 加剧美国电池供应困境 [10] 地方产业影响 - 韩国韩华Qcells在佐治亚州投资30亿美元建厂 创造数千就业机会 [6] - 地方共和党官员呼吁保留税收优惠 以维持制造业复苏势头 [5][6] - 惠特菲尔德县委员会主席致信参议院要求改进法案 促进美国能源制造业主导地位 [6]

中美稀土争端 - 美国对华关税暂缓期将于7月8日结束 新一轮经济制裁可能落地 两国贸易关系或进入冰冻期 [3] - 美国商务部6月30日通告称将采取"史无前例的报复措施" 用词严厉程度近年少见 [6] - 美国80%稀土需求依赖中国进口 从F-35战斗机到电动车电池、5G基站和导弹制导系统等关键领域都离不开稀土 [7] - 美国稀土替代计划进展缓慢 加州芒廷帕斯矿产能仅恢复预期的65% 面临环保审批、技术瓶颈和成本高企等问题 [9] - 美国国防承包商已向五角大楼预警 稀土供应问题可能导致重要军工项目延期交付 [9] - 美国国防部报告显示稀土短缺预警指数已飙升至十年最高值 [10] 中国应对策略 - 中国外长王毅用"和而不同"四字回应美国最后通牒 表明愿意对话但不接受威胁的立场 [13][15] - 中国商务部重申稀土出口管理符合WTO规则 目的是保护环境和实现可持续发展 [18] - 中国采取"依法审批"制度管理稀土出口 要求企业实名登记、产品分类申报和明确用途 既符合国际规则又能灵活调节出口 [34][35] - 中国通过制度化方式重新定义全球资源治理规则 资源大国不再仅是原料供应商 要在全球治理中发挥更大作用 [37][39] 全球市场反应 - 稀土价格在24小时内暴涨12% 伦敦金属交易所交易量创三年新高 [24] - 欧盟表达"磁铁恐慌" 欧洲高端制造企业如大众汽车和西门子能源都是稀土重度用户 [26] - 东京股市相关板块跳水 日本政府呼吁中美通过对话解决分歧 担心重蹈2010年稀土限制覆辙 [28] - 韩国在呼吁中美克制的同时 悄悄派商务代表团来华探讨稀土合作可能性 [30] - 联合国贸发会议警告 全球稀土供应若中断 高科技行业损失可能超过2.8万亿美元(相当于德国一年GDP) [30] 行业影响 - 全球供应链重构焦点从芯片转向稀土 各国在计算如何保护自身利益 [32] - 稀土问题实质是全球治理话语权之争 美国想用老办法解决新问题遭遇挑战 [41] - 中国通过稀土问题展示新思路 在承认分歧基础上寻求共同利益 比零和博弈更成熟 [39][41]

印尼进口政策调整 - 印尼宣布放宽或取消十大类商品及原材料的进口限制 涵盖林产品 珍珠 补贴化肥 部分燃料与化学品 塑料原料 食品托盘 自行车及鞋类等商品 [1] - 印尼将收紧成衣及配饰的进口监管以扶持国内制造业 [1] - 大米 食盐 渔业产品 涉及安全与健康的商品 以及部分纺织 钢铁等劳动密集型产业产品的进口限制保持不变 [1] 印尼与美国贸易谈判 - 印尼经济统筹部长表示放宽进口限制的措施有助于应对美国32%关税威胁 并推动与欧盟达成贸易协定及加入经合组织 [1] - 美国贸易代表办公室此前批评印尼繁琐的行政程序构成非关税壁垒 认为其多重叠加的进口许可要求阻碍市场准入 [1] - 印尼向美国提出共同投资电动车产业链项目的合作邀约 涉及镍及其他关键材料 印尼主权基金Danantara Indonesia将参与该项目 [1][2] 印尼电动车产业布局 - 印尼作为全球最大镍生产国 加速布局电动车电池供应链 上周日正式启动总投资59亿美元的产业园区建设 [2] - 印尼经济统筹部长透露电动车产业链投资合作涉及镍等关键材料 但未透露更多细节 [2] 印尼经济政策背景 - 进口政策调整是总统普拉博沃・苏比安托改善商业环境的早期举措之一 旨在简化行政流程并提升竞争力 [2] - 政策调整部分源于区域竞争压力及全球贸易局势紧张 后续还将推出更多放松管制的措施 [2] - 印尼在国际管理发展学院全球竞争力报告中排名下滑13位 正试图打造更具吸引力的国际投资目的地 [2]