美元前景 - 风险资产将获得更稳固的支撑，美元将在2026年前继续走强 [1] - 美元保持韧性，尽管市场因人工智能估值、投资回报和盈利增长的不确定性而产生波动 [1] - 对美元的正面观点主要基于美国大规模的人工智能资本支出计划，这些计划可能在经济、地缘政治和竞争层面带来变革性影响 [1] 美元动能驱动因素 - 美元动能预计在2026年前保持积极，随着对美联储独立性的担忧减弱、关税风险缓解以及财政刺激措施的推进 [1] - 即使风险情绪进一步恶化，美元兑日元仍有进一步上涨空间 [1] - 高贝塔值的新兴市场货币可能面临脆弱性 [1]

美国国债状况 - 美国国债规模接近40万亿美元，年付利息约1.5万亿美元 [1] - 债券需求端出现波动，导致美债利率上扬，借新还旧成本被抬高 [1] 特朗普对美联储的施压 - 特朗普公开猛烈斥责美联储主席鲍威尔，并将高利率归咎于其政策 [3] - 特朗普在2025年公开表示已在面试候选人，计划撤换鲍威尔 [3] - 施压动机包括希望通过更温和的利率政策缓解借贷成本，以及通过降息制造选举前的短期繁荣 [3] - 除口头施压外，还利用人事威胁及小事挑刺（如总部装修）干扰美联储运作 [7] 美联储的立场与独立性 - 鲍威尔坚持不轻易降息，与特朗普的立场形成明显冲突 [5] - 美联储的独立性长期被视为美国金融稳定的基石，总统公开干预央行被视为禁区 [5] - 特朗普的言行不断挑战长期不公开干涉的潜规则，使美联储的“相对独立”受到考验 [10] 潜在市场影响与风险 - 市场分析人士警告，若鲍威尔被提前撤换，可能引发美元和美债大规模抛售，导致全球金融市场震荡 [7] - 特朗普倾向的继任者多为主张快速降息的鸽派，短期可带来流动性宽松，但长期可能刺激通胀并削弱美元信任 [8] - 货币政策被政治工具化可能导致过去稳固的体系出现裂痕 [14] 外部因素与政治化 - 中国自2022年以来的减持节奏，至2025年9月的具体操作，成为推动局势升级的催化剂 [8] - 外部持债国的动作被政治化，金融工具从中立的票据转变为博弈筹码 [12] - 债务规模、利息负担、政策取向和选举压力等多重因素在选举档口同时发酵 [12]

事件概述 - 特朗普公开强烈抨击美联储主席鲍威尔，称其“极度无能”并希望立即解雇他，同时向财政部长贝森特施压，要求降低利率 [1][4] - 冲突根源在于特朗普迫切要求大幅降息以缓解联邦政府万亿级债务的利息负担、为2026年中期选举创造短期经济刺激效应、并对冲加征关税带来的企业成本压力 [6] - 美联储在10月仅降息25个基点，与白宫期待的宽松政策相去甚远，凸显政策分歧 [8] 政策分歧与人事博弈 - 特朗普施压行为模糊了行政权力与央行独立性之间的传统界限，美联储坚持数据依赖的谨慎政策导向 [4][6][8] - 内阁内部存在分歧，商务部长卢特尼克更倾向于解雇鲍威尔，而财长贝森特扮演劝阻角色 [8] - 财长贝森特已拟定五位美联储主席候选人名单，特朗普计划在感恩节后面试，圣诞节前公布人选 [14][16] 法律与制度约束 - 根据《联邦储备法》，总统仅可因“行为不端”解雇美联储主席，政策分歧不构成合法理由，最高法院裁决维护此原则 [11] - 鲍威尔的美联储主席任期至2026年5月，其理事任期更至2028年，制度上形成屏障 [11] - 美联储决策具有集体性，需联邦公开市场委员会多数成员支持，而多数地方联储主席目前坚持理性克制政策 [11][13] 候选人政策倾向与市场影响 - 候选人分化为两派：以国家经济委员会主任凯文·哈西特为代表的强硬派，主张大幅降息配合白宫政策，可能导致美联储独立性弱化 [16][18] - 另一派为具备美联储任职经验的温和派，如沃勒、沃什，倾向于在通胀与就业间寻求平衡，保持政策连续性 [18][21] - 若强硬派上台，市场或预期更快降息节奏，股市可能短期提振，但债券市场可能因通胀预期上升而承压 [18][21] - 若温和派主导，货币政策将保持连续性，市场稳定性有望得到保障 [21]

特朗普与美联储的冲突 - 美国总统特朗普公开激烈批评美联储主席鲍威尔，使用侮辱性词汇如“无能”、“愚蠢”、“有精神病”[1][3] - 特朗普持续施压美联储降息，例如在7月要求降息至1%，并在11月再次炮轰鲍威尔表现糟糕[3] - 冲突根源在于政策分歧：特朗普需要大幅快速降息以短期刺激经济，而鲍威尔坚持谨慎货币政策以维护美元长期信用和金融稳定[18][20] - 特朗普的举动已超出政策辩论，演变为对美联储的人身攻击和政治施压，甚至批评其总部装修“过于奢侈”[21] 美国国债与财政状况 - 美国联邦债务总额在10月正式突破38万亿美元大关，两个月前该数字刚触及37万亿美元，正朝40万亿美元增长[11][14] - 国会已将法定债务上限提高至41.1万亿美元，但未能解决根本问题[14] - 特朗普政府“对外加税、对己减税”政策加剧财政困境，2025年前7个月美国商品贸易逆差达8065.5亿美元，同比增加22%[16] - 财政陷入恶性循环：税收收入减少，利息支出飙升[16] 全球央行减持美债与去美元化趋势 - 中国在2025年内四次减持美债，累计抛售规模超450亿美元，持有总量降至约7005亿美元，创2009年以来新低[5][7] - 日本在过去一年抛售超680亿美元美债[8] - 全球央行系统性“去美元化”，美元在全球外汇储备中占比降至57.4%，十年间下跌近9个百分点[9][28] - 各国央行加速增持黄金以构建“资产防火墙”，中国央行连续10个月增持黄金[32] 美联储独立性受挑战的后果 - 特朗普打破数十年政治默契，公开干预美联储运作，严重侵蚀央行独立性[28][35] - 对美联储独立性的不信任是中国等国减持美债的深层原因之一[28] - 全球市场开始将“美国政治风险”纳入美元资产定价，美国未来需为债务支付更高“信用成本”[34] - 美元霸权的根基——制度独立性与财政可信度正被美国自身政治行为侵蚀[35] 特朗普更换美联储主席的企图 - 财政部长已准备一份包含五名候选人的名单，计划在感恩节后提交总统，候选人包括美联储理事及前官员等[24] - 特朗普面临巨大法律障碍，总统只能“因由”罢免美联储理事，政策分歧不构成合法理由，美联储111年历史中无成功罢免先例[26] - 鲍威尔的主席任期2026年5月结束，但其理事任期可持续至2028年[26]

中国减持美国国债 - 近期减持5亿美元美国国债，总持仓量降至约7400亿美元 [1] - 自2022年至今累计抛售近3000亿美元美债，海外持有排名从第二跌至第三，被日本和英国超越 [1] 美国国债规模与风险 - 美国国债规模逼近40万亿美元，每年支付利息高达1.5万亿美元 [1] - 巨额债务加剧国际社会对美元信用和美国偿还能力的疑虑 [1][3] 市场稳定性与政策影响 - 美国国债规模增大威胁金融市场稳定性，美国政府减税和对外加税政策加重全球市场对美元的疑虑 [3] - 中国持续减持美债导致美国国债市场不稳、利率攀升，使美国政府借款更加困难 [3] 美联储独立性与政治压力 - 特朗普公开批评美联储主席鲍威尔，称其“无能”“愚蠢”，并希望更换，此举突破了维护美联储独立性的潜规则 [3][5] - 特朗普的行为被视为对美联储独立性的压制，若鲍威尔遭解雇，可能引发美元及美债大规模抛售和金融市场动荡 [5] 政策倾向与经济影响 - 特朗普青睐的“鸽派”接班人主张降息，可能短期内刺激经济但加重美国通胀，长远削弱美元全球信任度 [5] - 为满足政治利益，特朗普将金融体系独立性作为政治筹码，可能破坏美国宏观经济稳定并削弱美元霸权 [5][7] 全球金融格局变化 - 美元霸权的根基因金融工具武器化和制度独立性被政治打破而变得不堪重负 [7] - 美联储独立性面临严峻考验，全球化金融市场的动荡使相关国家的应对选择成为未来经济走向的重要变数 [7]

特朗普对美联储的施压与人事布局 - 前总统特朗普公开严厉批评美联储主席鲍威尔，称其“极度无能”，并希望立即解雇他，但被财长贝森特以任期仅剩三个月为由劝阻[1] - 特朗普施压的核心动机是希望将利率大幅降至1%附近，以大幅减少美国政府每年上万亿的利息支出，而美联储9月和10月仅各降息25个基点，利率仍在3.75%高位，远未达到其目标[1] - 特朗普声称已确定下一任美联储主席人选，财长贝森特已将候选人名单缩小至5人，包括现任美联储理事沃勒、鲍曼，前理事沃什，白宫经济委员会主任哈塞特以及贝莱德高管里德，计划在感恩节后提交建议名单[6] - 白宫内部对此存在分歧，商务部长卢特尼克更倾向于解雇鲍威尔，而财长贝森特则竭力劝阻，特朗普曾希望贝森特接任但被拒绝[7] - 特朗普政府还对美联储总部耗资25亿美元的翻修工程提出严厉质询，被视为寻找解雇鲍威尔的潜在理由，但特朗普本人曾暗示不会仅因此罢免鲍威尔[9] 美联储内部的政策分歧 - 美联储10月会议纪要显示，官员们对12月是否降息分成三派：“几位”认为该降，“许多”主张按兵不动，最终投票以10:2通过降息，两位反对者中一人希望降息50基点，另一人则不希望降息[2] - 美联储理事沃勒因担忧就业市场持续放缓的风险，主张12月应继续降息，而克利夫兰联储主席哈玛克则担心降息会偏离控制通胀的目标[4] - 这种公开的内部分歧是多年来罕见的[2] 经济数据矛盾与决策困境 - 最新经济数据出现矛盾：9月非农新增就业11.9万人，远超市场预期的5万人，但失业率却从4.3%升至4.4%，且7月和8月的前值数据被大幅下修了3.3万人[4] - 由于之前的政府停摆，关键的10月份非农数据被推迟到12月美联储议息会议之后公布，导致美联储下次利率决策将缺失关键参考数据，近乎“盲猜”[4] 市场预期与独立性挑战 - 市场对美联储12月降息的预期已从之前高点大幅回落至41%左右，交易员减少了对降息的押注[6] - 特朗普持续施压的行为严重挑战了美联储的独立性传统，而央行独立性被认为是维持货币政策稳定和市场信心的基石，其行为已在一定程度上削弱了公众对美联储决策客观性的信任[7][9] - 财长贝森特的理性劝阻与美联储自身的制衡机制，暂时形成了一个“缓冲垫”，避免了局势立刻激化[9]

白宫与美联储的矛盾公开化 - 美国总统特朗普公开表示“极度想解雇”美联储主席鲍威尔，将白宫与美联储的矛盾推向新高度[2] - 特朗普对鲍威尔的不满源于长期的政策分歧，批评其降息步伐迟缓，并给对方贴上“太迟先生”的标签[3] - 特朗普认为当前3.75%至4.00%的联邦基金利率过高，阻碍了经济增长与就业扩张[3] 解雇威胁面临制度与政治障碍 - 根据美国法律与判例，美联储理事享有极强的职位保护，总统只能因“严重不当行为”并通过司法程序才能罢免，不能随意撤换[5] - 鲍威尔的美联储主席任期至2026年5月，但其理事任期要到2028年，强行解雇可能触发宪法危机[5] - 特朗普的强硬表态更像是一种政治施压，旨在通过舆论压力倒逼美联储加速降息[7] 白宫内部在经济政策上存在显著分歧 - 财政部长贝森特竭力劝阻特朗普解雇鲍威尔，被认为是政府中“非常理性的声音”[8] - 贝森特基于其“三三三”经济方略，主张通过放松管制实现3%的GDP增长，这需要稳定的金融环境支撑[10] - 商务部长卢特尼克则持强硬立场，主张“把他赶出去”，反映了白宫内注重市场稳定的务实派与主张强力干预的激进派之间的碰撞[12] 美联储货币政策走向存在不确定性 - 美联储10月FOMC会议以10比2的投票结果决定降息25个基点，但决策者对12月是否继续降息存在显著分歧[13] - 近期美联储官员的“鹰派发言”使得市场对后续降息预期日趋黯淡[13] - 政策分歧背后是美国经济的复杂现实，通胀压力未完全消退，就业市场仍具韧性，过度激进降息可能引发通胀反弹[15] 事件对美联储独立性与市场稳定的潜在影响 - 特朗普试图将货币政策政治化，通过人事调整“重塑美联储”，这种做法在侵蚀市场对美联储独立性的制度信任[7][17] - 特朗普透露已“确定下一任美联储主席人选”，潜在候选人多与其阵营立场相近，若上任可能进一步削弱美联储独立性[17] - 贸然解雇美联储主席可能引发市场剧烈动荡，与推动经济增长的政策目标背道而驰[10] - 缺乏独立性的央行往往会导致通胀失控、市场动荡[17]

市场情绪与宏观背景 - 英伟达发布强劲财报后，全球市场情绪突变，对AI泡沫的担忧重燃，导致美股出现大幅反转 [1] - 美国经济数据表现混乱，特朗普公开批评美联储主席鲍威尔“极度无能”并强烈希望将其解雇 [2][3] - 财政部长贝森特呼吁美联储“关注数据，继续其降息周期”，以回应经济数据 [4] 美国经济现状与压力 - 国际货币基金组织预计2025年美国经济增长率为2.0%，显著低于2024年的2.8%，在发达经济体中复苏动能较弱 [4] - 美国消费者面临的总体平均有效关税税率飙升至17.9%，为1934年以来的最高水平 [4] - 高关税推动PCE指数上涨，生活成本高企，特朗普支持率因此跌至38%，为其重返白宫以来最低水平 [4][5] - 9月季调后非农就业人口增加11.9万人超预期，但失业率升至4.4%，为2021年10月以来最高 [11] 美联储政策与政治压力 - 特朗普视降息为刺激股市与就业、巩固经济形象的“救命稻草”，并试图将鲍威尔塑造为经济问题的“替罪羊” [6][7] - 特朗普曾希望任命财长贝森特为美联储主席但遭拒，候选人范围缩小至沃勒、鲍曼、沃什、哈塞特及里德尔五人 [8] - 预测平台Polymarket数据显示，白宫国家经济委员会主任哈塞特接任美联储主席的概率最大，达42% [9][11] - 特朗普通过力推亲信进入美联储核心层及公开施压，强势渗透美联储话语权，试图重塑其决策格局 [12] 美联储内部决策分歧 - 美联储内部对降息存在明显分歧，理事沃勒表态不担心通胀加速，倾向于再次降息25个基点 [8] - 哈塞特表示若被提名将接受主席职位，并希望在12月政策会议上实施更大幅度降息 [8] - 以鲍威尔为首的鹰派官员如哈马克和古尔斯比明确反对降息，担忧会延长高通胀周期 [12] - CME“美联储观察”数据显示，美联储12月降息25个基点的概率已降至39.6% [11]

中国减持美国国债 - 9月份小幅减持约5亿美元美国国债，持仓降至约7005亿美元 [1] - 2022至2024三年间累计减持规模超过2800亿美元，今年以来整体减持总量已逼近3000亿美元 [1] - 减持行为是一场持续多年的战略调整，关乎自身金融安全及对美元信用的重新评估 [1] 美国债务状况 - 美国联邦债务总额已突破38万亿美元，离40万亿只差一步之遥 [1] - 2025财年联邦政府支付的净利息支出接近1万亿美元，年化口径在1万亿至1.1万亿美元区间，成为继社保、医保之后的第三大开支项目 [1] - 过去10年美国新增债务速度明显加快，1万亿新增债务往往只需要几个月时间 [4] 减持美债的深层逻辑 - 美国债务规模已进入高风险区间，投资者承担的是美国政治和财政路径的长期不确定性 [4] - 利息支出快速膨胀，2025财年净利息接近1万亿美元比四年前几乎翻倍，债务的自我增殖正在加速 [5] - 美国对外加征关税、对内减税增支的政策组合，预计未来十年将额外推高4万多亿美元赤字，使外部投资者更警惕 [6] 美国国内政治与美联储的冲突 - 特朗普公开批评美联储主席鲍威尔，并威胁换人，冲破了总统尊重美联储独立性的惯例 [8] - 特朗普要求美联储尽快大幅降息，以刺激经济，而鲍威尔坚持不急于大幅降息，双方立场冲突 [10][12] - 政治力量过度干预美联储可能推高未来通胀和长期利率，削弱美国经济增长潜力 [11] 美联储独立性及全球影响 - 美联储的相对独立性被视为美元信用的重要支柱，但正被不断消耗 [15] - 市场担心美元流动性被政治化使用，一些国家开始讨论降低对美联储美元流动性工具的依赖 [15] - 美元霸权的制度信用和治理优势发生微妙变化，促使其他国家更愿意分散风险 [15]

美联储理事丽莎·库克按揭贷款争议核心 - 美联储理事丽莎·库克的律师首次对其按揭贷款申请记录进行详细辩护，称文件中的“出入”是当时完全准确或仅为“无心之失的笔误”，并强调这些“出入”不可能构成欺诈行为[2] - 律师指控联邦住房金融局局长威廉·普尔特存在“选择性执法”行为，专门针对特朗普的“政敌”进行打击，却对共和党官员的类似指控视而不见[3] - 律师指出普尔特近期解雇联邦住房金融局代理监察长及房利美内部数名监督员的行为，严重削弱了其对库克提出刑事指控的可信度[3] 针对三处房产的具体指控与辩护 - 争议焦点集中在库克女士名下三处房产的按揭贷款申请，包括密歇根州安娜堡的住宅、亚特兰大的公寓及马萨诸塞州剑桥的住宅，特朗普政府官员尤其关注她在2021年相隔数周内对安娜堡和亚特兰大两处房产的购买或再融资操作[4] - 贷款表格显示库克承诺在每处房产中居住一年并将其作为主要住所，普尔特暗示其可能通过“虚报”居住状况以获得更优惠的贷款条款，司法部已展开独立欺诈调查但尚未提出正式指控[5] - 针对安娜堡房产，律师称2021年再融资时将其描述为“主要住所”完全准确，因库克当时仍居住于此并受雇于密歇根州立大学，直至2022年才因担任美联储理事而搬至华盛顿并将该住宅出租[6] - 针对亚特兰大公寓，律师解释购买是为了在探望亲戚时有固定住所，因同年家人在佐治亚州米利奇维尔出售了共同拥有的住宅，贷款申请表上将该房产列为“主要住所”至多是无心之失的笔误，因其他记录明确标识为“度假屋”[6][7] 政治背景与法律挑战 - 特朗普以库克涉嫌按揭贷款欺诈为由试图将其从美联储理事职位上解雇，但库克通过法律途径挑战，美国最高法院已暂时阻止解职尝试并定于明年1月听取双方辩论[2][10] - 律师暗示普尔特滥用刑事转介程序，与白宫进行不当协调以编造借口调查特朗普的政治对手[8] - 特朗普试图解雇库克的举动打破了美联储自1913年成立以来从未有理事被总统以此方式罢免的先例，库克于去年就任，任期将持续到2038年[8] 美联储独立性与潜在影响 - 根据《联邦储备法案》，总统无权仅因货币政策分歧罢免美联储理事，只能“因故”解除职务，特朗普以“欺诈”为由试图寻找突破口[9] - 最高法院将辩论在库克法律案件未解决前特朗普是否有权将其罢免，辩论定于明年1月21日举行，法官们曾暗示美联储地位“独一无二”应享有更多免受总统干预的保护[10] - 经济学家和投资者广泛关注此案，若最高法院裁定特朗普胜诉，可能削弱美联储在利率决策上的自主权，影响其采取控制通胀等不受欢迎但至关重要的措施的能力[11]